报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济数据偏弱政策宽松方向不变，国内政策面温和刺激，情绪面中性偏暖，产业上矿端供应紧张和美国关税预期支撑铜价，但需求有压力，短期铜价预计震荡整理 [2] - 国内情绪降温沪铝相对走弱，虽铝价高位抑制下游开工，但海外库存低位和供应端扰动支撑铝价高位运行 [5] - 铅矿显性库存抬升，再生铅开工率回升，下游蓄企开工率下滑，国内铅锭社会库存止跌企稳，沪铅多空矛盾加大，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [8] - 锌矿显性库存下滑，锌冶利润止跌企稳，国内锌锭总库存去库，双宽周期中有色金属板块情绪偏多，锌价中期宽幅震荡，短期跟随板块情绪运行 [10] - 锡市需求疲软且供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，短期价格跟随市场风偏波动，建议观望 [12] - 镍过剩压力大，但受印尼政策影响市场看空情绪衰竭，镍价底部或已出现，短期建议观望 [14] - 碳酸锂下方承接强维持上涨趋势，国内库存累库，供需消息扰动大，资金博弈主导盘面，建议观望 [18] - 氧化铝矿价预计震荡下行，冶炼端产能过剩，持续反弹面临困境，建议观望，可逢高布局近月空单 [21] - 不锈钢现货市场交投僵局，钢厂接单谨慎，价格波动剧烈，建议谨慎操作 [24] - 铸造铝合金成本支撑强且供应有扰动，需求一般，价格预计高位运行 [27] 各金属情况总结 铜 - 行情资讯：市场监管总局约谈光伏企业致国内商品情绪降温，伦铜3M收跌1.27%至12072美元/吨，沪铜主力收至100230元/吨；LME铜库存减2150至141075吨，国内电解铜社会库存累积，上期所仓单增1.2至10.9万吨；上海地区现货贴水65元/吨，广东地区升水5元/吨，沪铜现货进口亏损900元/吨，精废铜价差4800元/吨环比缩窄 [1] - 策略观点：短期铜价预计震荡整理，沪铜主力合约参考99000 - 103000元/吨，伦铜3M参考12600 - 13000美元/吨 [2] 铝 - 行情资讯：国内情绪降温沪铝相对走弱，伦铝涨0.15%至3088美元/吨，沪铝主力收至23710元/吨；沪铝加权合约持仓减4.6至69.4万手，期货仓单增0.2至9.0万吨；国内铝锭和铝棒库存增加，铝棒加工费下跌，成交冷清；华东电解铝现货贴水150元/吨，LME铝锭库存减0.2至50.0万吨，Cash/3M贴水收窄 [4] - 策略观点：预计铝价高位运行，沪铝主力合约参考23500 - 24000元/吨，伦铝3M参考3050 - 3120美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌2.69%至17357元/吨，单边持仓11.55万手；伦铅3S跌49至2031美元/吨，总持仓18.38万手；SMM1铅锭均价17300元/吨，精废价差125元/吨；上期所铅锭期货库存1.39万吨，内盘原生基差 - 110元/吨；LME铅锭库存23.04万吨，外盘cash - 3S基差 - 43.1美元/吨；全国主要市场铅锭社会库存2.02万吨，较1月5日增0.13万吨 [7] - 策略观点：预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [8] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收跌1.47%至24003元/吨，单边持仓21.78万手；伦锌3S跌72至3170美元/吨，总持仓23.4万手；SMM0锌锭均价24170元/吨，上海基差100元/吨；上期所锌锭期货库存3.95万吨，内盘上海基差100元/吨；LME锌锭库存10.55万吨，外盘cash - 3S基差 - 45.2美元/吨；全国主要市场锌锭社会库存11.34万吨，较1月5日减0.06万吨 [9] - 策略观点：中期宽幅震荡，短期跟随有色板块情绪运行 [10] 锡 - 行情资讯：1月8日沪锡主力合约收盘价349640元/吨，较前日跌2.62%；云南地区锡矿加工费低、原材料不足，江西地区粗锡供应不足精锡产量低；年底下游消费电子需求淡季，但新兴领域订单支撑锡焊料企业开工率维稳，11月样本企业锡焊料产量环比增0.95%，开工率涨0.69%；现货市场采购意愿清淡；锡库存连续三周增加，截至12月31日全国主要市场锡锭社会库存9309吨，较前一周五减1058吨 [11] - 策略观点：短期价格跟随市场风偏波动，建议观望，国内主力合约参考300000 - 360000元/吨，海外伦锡参考39000 - 45000美元/吨 [12] 镍 - 行情资讯：1月8日镍价大幅回调，沪镍主力收报136440元/吨，较前日跌7.64%；现货市场各品牌升贴水偏强，俄镍升水600元/吨持平，金川镍升水9000元/吨跌200元/吨；镍矿价格持稳，镍铁价格上涨，国内高镍生铁出厂价报947元/镍点持平 [13] - 策略观点：镍过剩压力大，但市场看空情绪衰竭，镍价底部或已出现，短期建议观望，沪镍参考11.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M参考1.30 - 1.80万美元/吨 [14] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报138145元，较上一工作日涨0.09%，电池级碳酸锂均价涨100元，工业级涨0.18%；LC2605合约收盘价145000元，较前日涨1.90%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 - 1750元；SMM周度库存报109942吨，环比增337吨 [17] - 策略观点：下方承接强维持上涨趋势，国内库存累库，供需消息扰动大，资金博弈主导盘面，建议观望，广期所碳酸锂2605合约参考138000 - 150000元/吨 [18] 氧化铝 - 行情资讯：1月8日氧化铝指数日内跌1.52%至2849元/吨，单边持仓79.84万手，较前一交易日增6.21万手；山东现货价格2595元/吨，贴水主力合约112元/吨 [20] - 策略观点：矿价预计震荡下行，冶炼端产能过剩，持续反弹面临困境，建议观望，可逢高布局近月空单，国内主力合约AO2602参考2450 - 2950元/吨 [21] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收13675元/吨，当日跌1.51%，单边持仓21.66万手，较上一交易日减8300手；佛山市场德龙304冷轧卷板报13500元/吨，较前日跌300元，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13800元/吨，较前日跌150元；佛山基差 - 375元，无锡基差 - 75元；佛山宏旺201报9150元/吨，较前日涨50元，宏旺罩退430报7750元/吨持平；山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日涨5元；保定304废钢工业料回收价报9000元/吨持平；高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨持平；期货库存47697吨，较前日减191吨；社会库存降至94.83万吨，环比减2.97%，300系库存60.86万吨，环比减2.35% [23] - 策略观点：不锈钢回落，现货市场交投僵局，钢厂接单谨慎，价格波动剧烈，建议谨慎操作 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格回落，主力AD2603合约收盘跌1.95%至22585元/吨，加权合约持仓增至2.66万手，成交量2.68万手，仓单增0.04至6.97万吨；AL2603与AD2603合约价差1180元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价小幅上调，进口ADC12价格持平，下游刚需采购；国内主要市场铝合金锭库存减0.2至6.82万吨，厂内库存增0.39至6.45万吨 [26] - 策略观点：成本支撑强且供应有扰动，需求一般，价格预计高位运行 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡回落，国内精炼铜进口亏损，美国近期经济和就业数据显示经济回暖但指引弱，库存有变动，需求因高价放缓，市场分歧加大后有序调整利于后续行情[1] - 铝价隔夜震荡偏弱，氧化铝、沪铝、铝合金均下跌，现货价格有变化，矿石储备高，氧化铝厂溢价采购情绪低，发改委消息使盘面利空驱动减缓，远月有望升水，当前有累库压力，铝价冲高有挑战[1][3] - 镍价隔夜下跌，库存有增减，升贴水有情况，印尼政策刺激镍价上涨，但追高风险大，可关注远期合约逢低做多机会[4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜隔夜内外价格震荡回落，进口亏损，美国经济和就业数据显示回暖但指引弱，LME库存降2850吨，Comex库存增3256吨，SHFE铜仓单增3203吨，需求因高价放缓，市场分歧加大后调整利于后续行情[1] - 铝隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，氧化铝收于2889元/吨跌0.69%，沪铝收于24135元/吨跌1.21%，铝合金收于22965元/吨跌0.54%，现货价格有变化，矿石储备高，后续检修可能性低，发改委消息使盘面利空减缓，铝价冲高有挑战[1][3] - 镍隔夜LME跌4.21%报17655美元/吨，沪镍跌1.44%报143280元/吨，LME库存增20088吨，SHFE仓单减612吨，印尼政策刺激价格上涨，但追高风险大，可关注远期合约逢低做多[4] 日度数据监测 - 铜2026年1月7日平水铜升贴水为103370 -90，较前一日跌265 -40，废铜价格持平，精废价差降160，下游价格多数持平，库存方面上期所仓单增3203吨，总库存增33639吨，COMEX库存增4997吨，社会库存增0.1万吨[6] - 铅2026年1月7日平均价涨100，部分再生铅价格涨125，铅精矿到厂价涨125，加工费持平，库存上期所仓单减25吨，库存周度增909吨[6] - 铝2026年1月7日无锡报价涨240，南海报价涨270，现货升水涨20，原材料价格多数下跌，下游加工费部分有变化，库存上期所仓单增3726吨，总库存增1310吨，社会库存电解铝增1.2万吨，氧化铝增1.8万吨[7] - 镍2026年1月7日金川镍板状价格涨6950，部分升贴水有变化，镍矿价格有变动，不锈钢价格上涨，新能源产品价格下跌，库存上期所镍仓单减612吨，镍库存周度增1090吨，社会库存镍增2122吨，不锈钢增1吨[7] - 锌2026年1月7日主力结算价涨0.7%，LmeS3持平，沪伦比有变化，近 - 远月价差涨10，现货价格跌40，升贴水涨10，库存上期所周度增793吨，社会库存周度增0.52万吨[9] - 锡2026年1月7日主力结算价涨4.5%，LmeS3跌2.1%，沪伦比有变化，近 - 远月价差涨40，现货价格涨14900，库存上期所周度减541吨[9] 图表分析 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水，SHFE近远月价差，LME库存，SHFE库存，社会库存，冶炼利润等图表[10][15][23][29][35][42] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[49] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获相关分析师荣誉，服务于有色行业[49] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获相关分析师荣誉，服务于新能源产业[50]

发行方案审核通过 - 公司向特定对象发行证券事项已于1月7日获得深圳证券交易所审核通过 [1] 发行对象与关联交易 - 本次发行对象为包含中国有色集团、中色东方集团在内的不超过35名符合规定的特定对象 [3] - 中国有色集团为公司的实际控制人，中色东方集团为公司的控股股东，本次发行构成关联交易 [3] - 中国有色集团同意以现金认购总额为人民币10,527.42万元，中色东方集团同意以现金认购总额为人民币48,000.00万元 [3] - 所有投资者均以现金方式、以相同价格认购本次发行的股票 [3] 发行方案核心条款 - 发行采取询价方式，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [4] - 发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%，即不超过151,459,280股（含） [4] - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过118,990.00万元 [4] 募集资金用途 - 扣除发行费用后的募集资金净额将投资于四个项目 [4] - 钽铌湿法冶金数字化工厂建设项目，项目总投资67,868.78万元，拟使用募集资金56,649.61万元 [5] - 钽铌火法冶金熔炼产品生产线扩能改造项目，项目总投资28,799.58万元，拟使用募集资金25,319.98万元 [5] - 钽铌高端制品生产线建设项目，项目总投资28,119.91万元，拟使用募集资金25,460.68万元 [5] - 补充流动资金，拟使用募集资金11,559.73万元 [5] - 以上项目总投资合计136,348.00万元，拟使用募集资金合计118,990.00万元 [5] 发行相关机构 - 本次发行保荐机构为招商证券股份有限公司，保荐代表人为张俊果、李俊卿 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡受地域政治事件、宏观经济预期等因素影响，价格大幅上涨，预计短期偏强震荡 [2] - 镍近期印尼增加镍矿控制预期带动情绪走强，短期配额节奏不明且资金情绪偏强有支撑，盘面或在高位宽幅震荡 [4] - 不锈钢基本面供需博弈持续，镍矿预期影响下市场情绪提振，短期盘面预计偏强运行 [7] - 碳酸锂淡季基本面推动价格弱化，但节后消息面带动有色板块情绪提振，短期预计盘面宽幅震荡 [11] - 铜中长期基本面良好，但短期价格高估，在投机情绪高涨下仍可能偏强走势，波动或加剧 [13] - 锌下方受国内锌矿趋紧、低库存支撑，上方受进口矿供应补充预期压制，短期震荡偏强 [17] - 氧化铝市场过剩压力严峻，预计围绕现金成本线宽幅震荡，铝价短期维持高位宽幅震荡 [19] - 工业硅1月预计供需双弱，价格低位震荡，关注减产力度和套利回落压力 [20] - 多晶硅1月需求暂无亮点，价格维持高位震荡，有减产压力，建议暂观望 [22] - 铝合金预计短期内高位区间震荡，关注原料供应、进口窗口和下游备库节奏 [23] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡涨至355950元/吨，涨幅4.37%；长江1锡涨至356450元/吨，涨幅4.36% [2] - 基差及比价：SMM 1锡升贴水持平，LME 0 - 3升贴水跌116.59%，进口盈亏涨26.91%，沪伦比值7.97 [2] - 月间价差：2601 - 2602合约价差跌92.31%，2602 - 2603合约价差涨6.78% [2] - 基本面数据：11月锡矿进口量涨29.81%，SMM精锡12月产量微降0.06%，精炼锡11月出口量涨31.62% [2] - 库存变化：SHEF库存降6.38%，社会库存降9.15%，LME库存降0.28% [2] - 供应与需求：供应上缅甸锡矿复产加快，印尼基本完成年度出口目标，刚果金局势或影响生产；需求上华南部分领域需求稳定，华东受传统领域抑制 [2] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍涨至150150元/吨，涨幅4.67%，1金川镍涨至154500元/吨，涨幅4.71% [4] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本涨0.19%，一体化高冰镍生产电积镍成本降3.60% [4] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价涨5.40%，电池级碳酸锂均价涨0.95% [4] - 月间价差：2602 - 2603合约价差跌，2603 - 2604合约价差涨 [4] - 供需和库存：中国精炼镍产量降9.38%，进口量涨30.08%，SHFE库存涨2.45%，社会库存涨0.95% [4] 钢（不锈钢）产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）涨至13950元/吨，涨幅4.89%，期现价差涨213.33% [7] - 原料价格：8 - 12%高镍生铁出厂均价涨0.91%，内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价涨1.23% [7] - 月间价差：2602 - 2603合约价差跌，2603 - 2604合约价差微调 [7] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降2.50%，不锈钢出口量涨13.18%，净出口量涨25.31% [7] - 库存变化：300系社库降0.93%，SHFE仓单降0.25% [7] 锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价涨至133500元/吨，涨幅4.71%，基差涨15.71% [11] - 月间价差：2601 - 2602合约价差涨1280元/吨 [11] - 基本面数据：碳酸锂产量12月涨4.04%，需求量降2.50%，总库存降12.23% [11] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜降至103410元/吨，跌幅0.25%，SMM 1电解铜升贴水降30元/吨 [13] - 月间价差：2601 - 2602合约价差降250元/吨，2602 - 2603合约价差降70元/吨 [13] - 基本面数据：电解铜产量12月涨6.80%，进口量11月降3.90%，境内社会库存涨19.93% [13] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭降至24300元/吨，跌幅0.16% [17] - 月间价差：2601 - 2602合约价差涨5元/吨，2602 - 2603合约价差涨10元/吨 [17] - 基本面数据：精炼锌产量12月降7.24%，出口量11月涨402.59%，中国锌锭七地社会库存涨2.59% [17] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝涨至24140元/吨，涨幅0.96%，氧化铝（山东）平均价降0.58% [19] - 月间价差：AL 2601 - 2602合约价差涨40元/吨，AL 2602 - 2603合约价差涨10元/吨 [19] - 基本面数据：氧化铝产量12月涨1.08%，国内电解铝产量12月涨3.97%，中国电解铝社会库存涨6.05% [19] 工业硅产业 - 现货价格及基差：华东通氧SI5530工业硅持平，基差降22.86% [20] - 月间价差：2601 - 2602合约价差跌106.25%，2602 - 2603合约价差持平 [20] - 基本面数据：全国工业硅产量降1.15%，新疆产量涨6.46%，云南产量降25.67%，四川产量降61.47% [20] - 库存变化：新疆厂库库存涨4.99%，社会库存涨0.36% [20] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料平均价持平，N型料基差涨18.16% [22] - 期货价格与月间价差：主力合约跌1065元/吨，当月 - 连一价差涨136.36% [22] - 基本面数据：多晶硅产量周度降5.14%，月度涨0.79%，出口量月度涨108.68% [22] - 库存变化：多晶硅库存涨0.99%，硅片库存涨6.92% [22] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12涨至23700元/吨，涨幅0.85%，佛山破碎生铝精废价差涨6.47% [23] - 月间价差：2601 - 2602合约价差涨5元/吨，2602 - 2603合约价差涨25元/吨 [23] - 基本面数据：再生铝合金锭产量11月降6.16%，原生铝合金锭产量11月微涨0.46% [23] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存降4.40%，佛山日度库存量降0.19% [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济数据偏弱，政策宽松方向不变，国内政策面温和刺激，情绪面中性偏暖 产业上矿端供应紧张和美国关税预期支撑铜价，但需求有压力，短期铜价震荡整理 [1] - 贵金属价格回调，情绪面未明显走弱 海外铝库存低位和供应端扰动支撑铝价，预计铝价高位运行 [3][4] - 铅矿显性库存抬升，原生铅开工率高，铅废库存下滑，再生铅冶炼利润高，再生冶炼开工率回升，下游蓄企开工率下滑，国内铅锭社会库存止跌企稳 沪铅增仓放量触及震荡区间上沿，多空矛盾加大，宏观系席位加多，产业系席位加空 高涨的有色板块情绪可能推动铅价脉冲突破震荡区间上沿 [6][7] - 锌矿显性库存下滑，锌精矿TC再度下滑但跌速放缓，锌冶利润止跌企稳，国内锌锭总库存去库，LME出现大额注册仓单后，沪伦比值持续上修，冬季备库结束后，国内锌矿供应或将进一步宽松 双宽周期中，有色金属板块情绪偏多，预计锌价中期宽幅震荡，短期跟随有色板块偏强运行 [8][9] - 短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位，议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，建议观望 [10][11] - 镍过剩压力大，但受印尼政策影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已出现，建议观望 [12][13] - 周三市场乐观氛围延续，碳酸锂维持上涨趋势，当前现货贴水大，持货商交仓意愿高，锂价和锂电材料成本未完全传导到终端，若中枢价格长期高位，需求兑现或面临压力，短期热门品种波动大，资金博弈主导盘面，快速上涨易加大回调风险，建议观望或轻仓尝试 [16][17] - 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，短期建议观望，追多性价比不高，若未见现实端减产动作，可等待机会逢高布局近月空单 [19][20] - 不锈钢市场价格持续强劲上涨，但现货市场交投陷入僵局，下游采购谨慎，贸易商出货意愿不强，整体观望氛围浓厚，成交清淡 近期钢厂连续上调锁价订单报价，报盘情况尚可，但因价格短期内上涨过快，钢厂接单趋于谨慎，整体批单量有限，短期价格波动剧烈，建议谨慎操作 [22][23] - 铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计维持高位运行 [25][26] 各金属行情资讯总结 铜 - 离岸人民币贬值，贵金属回调带动情绪面降温，铜价震荡调整，昨日伦铜3M收跌2.93%至12866美元/吨，沪铜主力合约收至102030元/吨 [1] - LME铜库存减少2850至143225吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 国内上期所日度仓单增加0.3至9.6万吨，上海地区现货贴水期货50元/吨，成交仍偏淡，广东地区现货转为贴水期货10元/吨，库存环比减少，下游采购情绪稍有回暖 沪铜现货进口亏损900元/吨左右，精废铜价差6000元/吨，维持高位 [1] 铝 - 市场情绪有所降温，铝价冲高回落，昨日伦铝收跌1.6%至3083美元/吨，沪铝主力合约收至24135元/吨 [3] - 昨日沪铝加权合约持仓量减少0.6至74.0万手，期货仓单增加0.4至8.8万吨 国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒库存环比增加，昨日铝棒加工费继续下跌，市场成交偏弱 华东电解铝现货贴水期货200元/吨，下游采购积极性一般 LME铝锭库存减少0.3至50.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水收窄 [3] 铅 - 周三沪铅指数收涨1.74%至17837元/吨，单边交易总持仓11.68万手 截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨47至2080美元/吨，总持仓17.82万手 [6] - SMM1铅锭均价17475元/吨，再生精铅均价17350元/吨，精废价差125元/吨，废电动车电池均价10050元/吨 上期所铅锭期货库存录得1.34万吨，内盘原生基差 -155元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -75元/吨 LME铅锭库存录得23.34万吨，LME铅锭注销仓单录得7.09万吨 外盘cash - 3S合约基差 -38.6美元/吨，3 - 15价差 -111.5美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.229，铅锭进口盈亏为267.35元/吨 据钢联数据，国内社会库存累库0.15万吨至1.89万吨 [6] 锌 - 周三沪锌指数收涨0.14%至24361元/吨，单边交易总持仓22.56万手 截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨3.5至3242美元/吨，总持仓23.6万手 [8] - SMM0锌锭均价24300元/吨，上海基差110元/吨，天津基差30元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差90元/吨 上期所锌锭期货库存录得4.09万吨，内盘上海地区基差110元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -15元/吨 LME锌锭库存录得10.58万吨，LME锌锭注销仓单录得0.79万吨 外盘cash - 3S合约基差 -36.67美元/吨，3 - 15价差34美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.079，锌锭进口盈亏为 -2269.66元/吨 据钢联数据，锌锭社会库存累库0.53万吨至11.40万吨 [8] 锡 - 2026年1月7日，沪锡主力合约收盘价359050元/吨，较前日上涨2.93% [10] - 供给方面，江西和云南两地的锡锭冶炼厂开工情况整体呈现高位持稳态势 云南地区冶炼厂的开工率维持在87.09%，与上周基本持平，但目前云南地区锡矿加工费仍处于较低水平，冶炼企业原材料紧张现象仍存，进一步上行动力不足 江西地区则因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平 [10] - 需求方面，年底下游消费电子需求进入传统淡季，但在新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑下，锡焊料企业开工率呈现维稳态势 根据上海有色网数据，11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69% 现货市场，下游焊料、电子企业多以低库存策略应对，采购意愿清淡 [10] - 库存方面，锡库存连续三周增加，截止2025年12月31日全国主要市场锡锭社会库存9309吨，较前一周五减少1058吨 [10] 镍 - 1月7日，镍价继续大幅上涨，沪镍主力合约收报147720元/吨，较前日上涨5.67% [12] - 现货市场，各品牌升贴水偏强运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为600元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报9250元/吨，较前日上涨500元/吨 [12] - 成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.37美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨，价格较上周持平 镍铁方面，价格继续上涨，国内高镍生铁出厂价报947.5元/镍点，均价较前日上涨13.5元/镍 [12] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报138,021元，较上一工作日 +3.76%，其中MMLC电池级碳酸锂报价137,000 - 140,000元，均价较上一工作日 +5,000元（+3.75%），工业级碳酸锂报价134,500 - 136,500元，均价较前日 +3.83% [16] - LC2605合约收盘价142,300元，较前日收盘价 +3.16%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1750元 [16] - 乘联会初步统计，12月1 - 31日，全国乘用车新能源车市场零售138.7万辆，同比去年同期增长7%，较上月增长5%，今年以来累计零售1285.9万辆，同比增长18%；批发累计1531万辆，同比增长25% [16] 氧化铝 - 2026年01月07日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨4.46%至2922元/吨，单边交易总持仓73.63万手，较前一交易日增加6.54万手 [19] - 基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2595元/吨，贴水主力合约343元/吨 海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持305美元/吨，进口盈亏报 -60元/吨 期货库存方面，周三期货仓单报15.48万吨，较前一交易日保持不变 [19] 不锈钢 - 周三下午15：00不锈钢主力合约收13885元/吨，当日 +3.66%（+490），单边持仓22.49万手，较上一交易日 +9589手 [22] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13800元/吨，较前日 +550，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13950元/吨，较前日 +650；佛山基差 -285（+60），无锡基差 -135（+160）；佛山宏旺201报9100元/吨，较前日 +150，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [22] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报950元/镍，较前日 +20 保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平 高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨，较前日 +100 [22] - 期货库存录得47697吨，较前日 -191 据钢联数据，社会库存下降至97.74万吨，环比减少2.76%，其中300系库存62.32万吨，环比减少1.35% [22] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2603合约收盘微涨0.17%至23035元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.65万手，成交量2.33万手，量能维持高位，仓单增加0.01至6.93万吨 [25] - AL2603合约与AD2603合约价差1375元/吨，环比小幅下滑 国内主流地区ADC12均价继续上调，进口ADC12价格上调200元/吨，下游刚需采购为主 [25] - 库存方面，国内三地市场铝合金锭库存减少0.01至4.43万吨 [25]

铜 - 隔夜内外铜价震荡回落，国内精炼铜进口维持亏损 [3][8] - 宏观方面，美国12月ISM服务业PMI为54.4，创一年多最高，显示需求稳健和招聘回暖，美国12月ADP就业人数增长4.1万人，扭转前月下滑趋势，数据显示自11月政府停摆以来的经济回暖信号，但对未来的指引较弱 [3][8] - 库存方面，LME库存下降2850吨至143,225吨，Comex库存增加3256吨至464,910吨，SHFE铜仓单增加3203吨至96,474吨 [3][8] - 需求方面，因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性采购需求 [3][8] - 市场分歧加大，贵金属和有色板块开始出现降温，是近期部分品种过热后多头获利了结的结果，有序调整后有利于后续行情发展 [3][8] 镍与不锈钢 - 隔夜LME镍价下跌4.21%至17,655美元/吨，沪镍下跌1.44%至143,280元/吨 [4][9] - 库存方面，LME镍库存增加20,088吨至275,634吨，SHFE仓单减少612吨至38,776吨，LME 0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持600元/吨 [4][9] - 消息面，印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为2.5亿吨，较2025年RKAB中3.79亿吨的产量目标大幅下降 [4][11] - 节日期间消息，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采，因2026年生产计划未获政府批准，2026年1月第一期镍矿内贸基准价较2025年12月第二期微涨 [4][11] - 近期镍价快速上涨主要受市场情绪和印尼政策刺激影响，随着价格上涨，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或对盘面价格造成压力 [4][11] - 印尼政策刺激镍价走强，但实际配额落地仍需时间，追高风险较大，可考虑远期合约逢低做多机会 [4][11] 氧化铝、电解铝与铝合金 - 隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2605合约收于2889元/吨，跌幅0.69%，持仓增仓43,759手至53.8万手 [5][12] - 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2602合约收于24,135元/吨，跌幅1.21%，持仓减仓12,122手至21.9万手 [5][12] - 隔夜铝合金震荡偏弱，主力AD2603合约收于22,965元/吨，跌幅0.54%，持仓增仓109手至20,509手 [5][12] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2681元/吨，铝锭现货贴水收至200元/吨，佛山A00铝报价提升至24,130元/吨 [5][12] - 矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪较低，近期南方出现焙烧炉检修，但由于与电解铝厂长单签订完毕且新季度几矿协议价大幅下调，后续氧化铝厂大规模检修可能性不高 [5][12] - 发改委鼓励产业重组整合的消息引领，盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛 [5][12] - 美联储降息预期升温，贵金属过热情绪带动铝价飙升，当前新疆铝锭发运增量和主销地出库减量形成累库压力，因春节较晚下游备货期拉长，累库节奏存在延长压力 [5][12] - 宏微分歧下盘面升水格局进一步走扩，对后续铝价进一步冲高提出挑战 [5][12] 工业硅与多晶硅 - 7日工业硅震荡偏强，主力2605合约收于8980元/吨，日内涨幅1.07%，持仓增仓10,123手至24.5万手，百川工业硅现货参考价9603元/吨，持稳 [6][13] - 多晶硅震荡偏弱，主力2605合约收于58,300元/吨，日内跌幅2.13%，持仓减仓4553手至6.78万手，百川多晶硅N型复投硅料价格持稳在53,500元/吨 [6][13] - 工业硅主产重心延续向北转移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅空间，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产，工业硅有成本支撑无向上驱动 [6][13] - 近期电池片带动光伏产业链提价，但因组件环节传导受阻，进一步提涨效果有限，下游进一步扩大减产规模 [6][13] - 1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望出现超预期供给减量，给予较强支撑，同时由于交易所执行风控限仓，上方溢价空间收紧 [6][13] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货2605合约上涨4.54%至142,300元/吨 [7][14] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨6000元/吨至133,500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨5750元/吨至130,000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨6500元/吨至124,000元/吨 [7][14] - 仓单库存增加2039吨至25,180吨 [7][14] - 供给端，周度产量环比增加259吨至22,420吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13,924吨，锂云母产量环比增加70吨至2936吨，盐湖提锂环比增加70吨至3145吨，回收料提锂环比增加59吨至2415吨 [7][14] - 2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97,970吨，其中盐湖、云母和回收提锂分别下降0.3%、6.4%和7.4%，锂辉石提锂环比增加0.7% [7][14] - 需求端，2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78,180吨，磷酸铁锂产量预计环比下降10.03%至363,400吨 [7][14] - 2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力电池预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能电池预计环比增加0.99%至63.15GWh [7][14] - 库存端，周度碳酸锂社会库存环比下降168吨至109,605吨，其中下游库存环比下降894吨至38,998吨，其他环节库存增加910吨至52,940吨，上游库存减少184吨至17,667吨 [7][15] - 在地缘政治、政策等因素扰动下，市场对锂资源实际供应有所担忧，同时产业定价机制调整若进展顺利，正极排产或需上修，涨价传导或更顺畅 [7][15] - 从目前的库存结构和中长期看多锂价的交易逻辑来看，即便跌价仍将出现备货需求，总体表现价格易涨难跌 [7][15]

报告行业投资评级 - 铜：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 氧化铝：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种表现不一，部分品种受资金、基本面、宏观等因素影响，存在不同程度的投资机会和风险，投资者需根据各品种具体情况谨慎操作 [1][2][3] 各品种总结 铜 - 周三沪铜高位震荡，晚间关注美国ADP就业、耐用品订单等数据，国内观铜103410元，上海贴水50元，精废价差6000元 [1] - 因跨年涨势快LME市场实值期权多头履约密集，伦铜短线目标扩至1.35万美元，观望，前期2602期权组合策略减仓减量 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝继续上涨，华东、中原、华南现货贴水略收窄，铝棒加工费进入负值，虽国内铝基本面不佳，但全球市场2026年存在一定短缺预期，短期资金助推沪铝冲击历史高点，持仓量和波动率均在上升，投机保持谨慎 [2] - 当前吨铝利润飙升至8000元附近，铝厂卖出保值考虑参与，今日保太AD012观货报价上调100元至23300元，废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调，宏观驱动下铸造铝合金与沪铝价差季节性表现持续弱于往年 [2] - 国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩，按照几内亚一季度矿石长单价格下调5美元估算，鲁豫平均现金成本将降至2650元附近，氧化铝现货继续承压，期货盘面受到有色整体带动上涨，基差大幅走低，关注情绪降温后沽空机会 [2] 锌 - 沪锌接近2年来高点，于2.45万元/吨一线承压，资金进一步入场偏谨慎 [3] - 1月伊始，市场对TC下滑、国内炼厂检修持续及“开门红”消费提振预期已积极计价，但高价锌对消费端的负反馈已经显现，下游畏高慎采，现货报价混乱，实际成交清淡，以贸易商间交投为主 [3] - 需警惕盘面阶段性回调，下方支撑暂看2.35万元/吨，操作上倾向卖出近月行权价为25000元/吨的看涨期权 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍涨停，市场交投活跃，市场处于“买涨不买跌”模式，上游钢厂与代理商挺价意愿强烈，部分代理停止报价惜售，贸易商则通过小幅让利积极出货 [6] - 下游在追涨情绪带动下，部分刚需被迫入场，304系成交有所改善，不锈钢产品重新被纳入出口许可证管理，在抢出口窗口影响下，社会库存去化加速 [6] - 高镍铁报价在921元每镍点，上游价格开始出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导，纯镍库存增600吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至87.3万吨，短期情绪高涨，下游开始被迫入场，延续多头思路 [6] 锡 - 沪锡增仓上冲36.5万，现锡报355950元，实时贴水现货月2120元，委内瑞拉前10月出口锡精矿金属吨占国内进口比重的2%、影响有限 [7] - 沪锡期权波动率高位，35万卖看涨期权止损或仍考虑持有到期 [7] 碳酸锂 - 锂价高位震荡，围绕14万整数关口整固，市场交投活跃，上游锂盐厂仍有惜售心态，散单出货有限；下游部分材料厂企业通过长协订单及客供渠道维持生产，少部分企业存在刚需采买行为 [8] - 刚需采购缺口驱动现货成交小幅改善，价格中枢缓慢持续上移，市场总库存下降160吨在11万吨，冶炼厂库存降200吨至1.8万吨，下游库存降900吨在3.9万吨，贸易商增900吨至5.3万吨，总体去库速度明显放缓，主因下游去年较慢，贸易商仍维持囤货信心，中游环节库存偏高，现货端稍显支撑，澳矿最新报价1765美元，矿端报价维持强势 [8] 工业硅 - 工业硅期货日内触及9000元/吨关口后回落，硅铁产能限制淘汰消息持续传导至市场情绪 [9] - 供应端，元旦后新疆大厂减产叠加12月以来行业减产延续，预计1月工业硅排产较上月减少约2万吨；需求端，受联合减排影响，1月有机硅单体厂开工率预计下滑（山东头部工厂减产），多晶硅排产同步下调 [9] - 当前月度供需边际逐步趋近平衡，短期走势以震荡整理为主，能耗政策预期下，关注9000元/吨关口能否有效突破 [9] 多晶硅 - 多晶硅市场资金持续流出，价格小幅回调，现货层面，此前产业链因白银辅料成本走高，元旦后光伏下游环节同步提价，多晶硅环节虽维持累库，但企业报价多在6万/吨上方，部分高价成交 [10] - 期货情绪降温，走势高位震荡为主，现货提价情绪浓厚，关注高位成交 [10]

公司战略与股东回报 - 公司自上市以来积极运用资本工具助力企业高质量发展 [2] - 公司注重回报投资者，持续稳定进行现金分红 [2] - 具体数据情况需以公司在法定信息披露平台的公告为准 [2]

公司股东信息 - 截至2025年12月31日，公司股东总户数为63677户 [1]

| 基本信息 6 | 法律诉讼 | 经营风险 | | --- | --- | --- | | 工商信息 ● | | | | 工商信息 历史工商信息0 | | | | 企业名称 | 中铝绿材（文山）铝基新材料有限公司 | | | 法定代表人 | 姚 姚建军 怒关联企业 5 | 登记状态 ② | | | | 成立日期 | | 统一社会信用代码 ② | 91532601MAK51KH227 | 注册资本 2 | | 工商注册号 | 532621000254881 | 纳税人识别号 ② | | 营业期限 | 2026-01-05 至 无固定期限 | 纳税人资质 | | 企业类型 | 有限责任公司(法人独资) | 行业 | | 参保人数 - | | 英文名称 | | 登记机关 | 文山市市场监督管理局 | 注册地址 ② | | 经营范围 ② | 一般项目：常用有色金属冶炼；有色金属铸造；有色金属压延加工 | | | | 售。 (除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活 | | | 都在用的商业查询工具 | 查公司 | 查老板 查关系 查风险 | | 国家中小企业发展子基金旗下机构 | | 中铝绿材（文山）铝 ...