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韧性与弹性——家电行业2025年度中期投资策略
2025-07-11 09:05
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:家电行业、两轮车行业 - **公司**:美的、格力、海尔、华凌、统帅、小米、爱玛、雅迪、安科、9号、替代电子、海信 纪要提到的核心观点和论据 - **2025年上半年家电板块表现**:整体表现较好由业绩驱动,除黑电外各细分领域正收益,截止6月20日家电指数回升1.2个百分点,在长江一级行业排第18位,跑赢沪深300指数,白电、厨电、小家电、照明和家电零部件分别跑赢0.1、0.6、3.8、6.3和8.6个百分点,黑电跑输4.7个百分点[2] - **家电板块影响因素**:受美国关税政策反复扰动和国内国补政策变化影响,5月关税政策缓和获正收益,6月部分地区国补暂停回调,内销国补拉动小家电高价格产品增长显著,外销新市场延续较高增长[4] - **家电板块细分领域估值**:各细分领域估值普遍偏低,白酒基本处年初以来较低水平,金山处20分位以下,黑电视处较低水平,照明设备基本处20多分位,零部件也处在较低状态[5] - **家电板块持仓情况**:截至目前公募基金家电持仓比例6.28%,环比回升0.14个百分点,位列长江一级行业第六名,持仓比例接近历史高位,主要集中于美的、格力、海尔等头部企业[1][6] - **内需表现**:国补拉动下白电、黑电及小家电表现强劲,高价小家电增长显著,2025年4月摄影设备同比增长38.8%排大消费品类第一,咖啡机、扫地机等渗透率低的小家电增长更好,空调、冰箱和彩电前四个月销售增速个位数增长[1][7] - **两轮车市场受国补影响**:自2024年9月实施国补以来反馈良好,截至2025年5月20日累计换购新车600多万台,新车销售额达178亿元,对行业有拉动效果[8] - **空调市场需求特征**:2025年空调均价环比降幅明显,同比降幅可控,1 - 4月线上线下均价分别同比下降3个多点和稳定,总体下降1.3个点,表明需求理性可控[9] - **2025年空调市场价格变化**:价格有所回落但降幅可控,美的华凌等品牌降幅10% - 15%,其他品牌稳定,挂机1 - 4月线上累计均价同比微降0.3个百分点,一匹和两匹及以上产品价格稳定,柜机1 - 4月线上均价同比增长0.33个百分点,三匹以外型号价格提升,是结构性价格调整[10] - **各品牌2025年1 - 4月表现**:美的、格力、海尔等龙头品牌均价高于行业平均水平,华凌、统帅和美的品牌线上价格降幅分别达16%、13.6%和12.9%,小米品牌均价同比提升24%,美的、格力等以价换量实现市场份额增长,华凌份额回落[11] - **空调市场结构性调整表现**:低价机型投放比例增加,促销活动增多,美的1 - 4月中低端产品销售占比提升,中高端产品占比回落,促进销量增长[12] - **冰箱、洗衣机和彩电市场趋势**:呈现迭代升级,高端规格产品占比提升,多门冰箱、大容量洗衣机、大尺寸高刷电视需求增加,但同规格下中端价格回落,如10公斤以上洗衣机和90寸以上电视均价下降,小家电如咖啡机、净饮机和清洁电器自2024年10月受国补拉动快速增长[14] - **关税对中国家电出口美国市场影响**:美国对中国家电征收高关税,大部分品类超40%,核心品类超55%,导致中国对美出口持续下降,空调品类出口量自2021年下滑,对美出口金额降至11亿美元以下[15] - **北美市场家电产品出厂占比**:冰箱21.5%,洗衣机2 - 3%,电视14%左右,美的对美仓口约6%,格力0.8%,海尔30%份额但70%以上产能集中在美国和墨西哥,影响可控[16] - **海外市场对中国家电出口贡献**:贡献显著,空调出口份额接近60%,冰箱超40%,洗衣机接近60%,重点企业海外布局扎实有抢占份额空间,多国户均收入突破1万美元使空调等大型家电渗透率在东南亚、拉美及中东非地区加速提升[3][17] - **海外市场销售规模与国内对比**:海外市场销售规模基本相当于中国的50%,海外增长10个点国内拉动约5个点,增长20个点国内拉动约10个点,海外冰箱和洗衣机销售规模是中国的1.3倍,电视是中国的三倍[18] - **2025下半年及2026年内销端和外销端预期**:下半年及明年内销端可能因技术问题回落,但国补支撑内需韧性强,海外自然动能基础强劲为业绩提供保障,建议配置格力、美的等股息率好的公司,以及爱玛、雅迪、安科等公司[19][20] - **中国家电企业应对关税影响方式**:重点企业可通过集中海外产能供货应对短期影响,产能布局完善可调配满足北美需求,应把握格力、美的等股息率好公司以及安科、替代电子、海信、海尔等有全球化阿尔法能力公司的投资机会[21] - **家电板块未来回报率预期**:2025年可能有回落风险,但实现正增长及以上回报率可观,建议重点配置格力、美的等公司确保稳定回报,抢占海外增量贡献可获更好投资回报[22] 其他重要但可能被忽略的内容 无
倒计时1天!600+参会嘉宾齐聚!第五届起点两轮车换电大会7.11在深圳召开!(附参会嘉宾名单及议程)
起点锂电· 2025-07-10 11:35
活动概况 - 2025第五届起点两轮车换电大会暨轻型动力电池技术高峰论坛将于7月11日在深圳宝安登喜路国际酒店举办,主题为"换电之城 智慧两轮"[1] - 活动由起点锂电、起点固态电池、起点两轮车及换电主办,预计吸引600+企业高层参与,覆盖300+两轮车换电及电池企业[3][2] - 论坛将发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》,并颁发鲁班奖技术领导品牌奖项[2][4] 行业趋势 - 全球两轮车换电市场高速增长,中国企业凭借产业链整合优势迎来布局风口,主要驱动力包括政策支持、即时配送需求及技术升级[2] - 海内外市场增量推动电池技术革新,深圳"换电之城"计划加速落地,将成为全国两轮车换电高质量发展模板[2] - 行业面临电池安全、下沉市场覆盖及成本优化等挑战,需加速研发高安全/高倍率/长循环寿命/低成本电池产品[2] 技术发展 - 钠电、磷酸锰铁锂、全极耳大圆柱、固态电池等新技术研发加速,AI技术推动工艺体系优化,替代铅酸电池进程加快[2] - 专场论坛将探讨大圆柱电池应用(保力新)、软包铁锂电芯(中兴派能)、BMS智能运维(优旦科技)等23项技术议题[4][5] - 圆桌讨论聚焦电池形态之争(圆柱/方形/软包)、电摩锂钠电池应用趋势等前沿话题[5][6] 参与企业 - 覆盖全产业链头部企业,包括小哈换电/嘟嘟换电(运营商)、雅迪/台铃/新日(整车)、亿纬锂能/鹏辉能源/星恒电源(电池)等50+知名品牌[1][7] - 参会嘉宾包含300+企业高管,如起点研究创始人李振强、雅迪商用车总监李朋、保力新副总裁邹懿等[7][4] - 赞助/演讲单位涉及换电柜、BMS、激光装备等细分领域,如逸飞激光、先导智能、盾创科技等配套服务商[1][5] 活动议程 - 首日设置3大专场:电动两轮车智能化及换电技术(9:30-12:00)、新国标电自电池技术(13:30-15:30)、电摩电池技术(15:45-17:30)[4][5][6] - 重要环节包括鲁班奖颁奖(9:20-9:30)、白皮书发布(9:30-9:45)、骑手专用车标准定义(雅迪9:45-10:00)等[4] - 技术演讲聚焦高倍率电池(保力新)、磷酸锰铁锂产业化(时代瑞象)、无极耳圆柱电芯(睿恩新能源)等18个专题[5][6]
倒计时2天!600+参会嘉宾齐聚!7.11日第五届起点两轮车换电大会即将在深圳召开!(附参会嘉宾名单及议程)
起点锂电· 2025-07-09 18:55
活动概况 - 第五届起点两轮车换电大会暨轻型动力电池技术高峰论坛将于2025年7月11日在深圳宝安登喜路国际酒店举办,主题为“换电之城 智慧两轮” [1] - 活动由起点锂电、起点固态电池、起点两轮车及换电主办,预计吸引600+企业高层参与,覆盖300+两轮车换电及电池细分领域企业 [3][2] - 赞助/演讲单位包括小哈换电、雅迪科技、台铃集团、亿纬锂能、孚能科技等50余家产业链头部企业 [1][4] 核心行业趋势 - 全球两轮车换电市场高速增长,政策支持、即时配送需求及技术升级为主要驱动力,中国企业凭借产业链整合优势迎来布局风口 [2] - 行业聚焦高安全、高倍率、长循环寿命、低成本电池研发,AI技术加速钠电、磷酸锰铁锂、全极耳大圆柱等新技术应用,推动铅酸电池替代 [2] - 深圳“换电之城”计划落地加速,将打造城市换电模板,引领行业高质量发展 [2] 技术论坛亮点 - 专场论坛①:讨论电动两轮车智能化及换电技术,涵盖骑手专用车标准、全民换电模式、大圆柱电池革新等议题,保力新、中兴派能等企业分享技术方案 [4] - 专场论坛②:聚焦新国标电自电池技术,探讨大圆柱电池应用、磷酸锰铁锂产业化、锰基材料创新等,台铃集团、多氟多等参与圆桌讨论 [5] - 专场论坛③:分析电摩电池技术趋势,包括锂/钠电池应用、多极耳圆柱技术、无极耳电芯性能等,新日股份、比克电池等企业发表演讲 [6] 行业权威发布 - 起点研究院将发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》,并颁发鲁班奖,涵盖换电运营、锂电池、钠电池、BMS等8大类技术领导品牌 [2][4] - 奖项评选标准包括技术创新与市场表现,获奖企业如小哈换电、新日股份、汇创新能源等将作为行业标杆 [4] 参会阵容 - 首批参会名单覆盖全产业链,包括雅迪科技商用车事业部总监李朋、嘟嘟换电总经理廖志成、亿纬锂能换电业务负责人段爱民等600+高层 [7][8][9] - 参与企业涉及电池制造(星恒电源、鹏辉能源)、换电运营(司马出行)、设备供应商(逸飞激光)等多元领域 [10][11][12]
倒计时3天!起点两轮车换电大会7.11深圳正式召开(附350+参会嘉宾名单及大会议程)
起点锂电· 2025-07-08 18:36
活动概况 - 2025第五届起点两轮车换电大会暨轻型动力电池技术高峰论坛将于7月11日在深圳宝安登喜路国际酒店举办,主题为“换电之城 智慧两轮”[1] - 活动由起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电主办,规模达600+企业高层参与,覆盖300+两轮车换电及电池细分领域企业[3][2] - 赞助/演讲单位包括小哈换电、雅迪科技、台铃集团、新日股份、亿纬锂能、星恒电源等50余家产业链头部企业[1][4] 行业趋势与技术焦点 - 全球两轮车换电市场高速增长,受政策支持、即时配送需求及技术升级驱动,中国企业正迎来布局风口[2] - 产业链加速研发高安全、高倍率、长循环寿命电池,AI技术推动钠电、磷酸锰铁锂、全极耳大圆柱等新技术研发,替代铅酸电池进程加速[2] - 深圳“换电之城”计划落地,将打造城市换电模板,推动行业高质量发展[2] 活动议程亮点 - 发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》,颁发换电运营、锂电池、钠电池等8大类鲁班奖[2][4] - 专场论坛聚焦电动两轮车智能化及换电技术,议题包括雅迪定义骑手专用车标准、保力新大圆柱电池破局之道、优旦科技BMS安全运维等[4] - 新国标电自电池技术专场探讨大圆柱应用、磷酸锰铁锂产业化、锰基材料创新等前沿技术[5] 参会企业阵容 - 覆盖全产业链,包括雅迪、台铃等整车厂商,亿纬锂能、鹏辉能源等电池企业,先导智能、逸飞激光等设备供应商[6][8][10] - 钠电池领域代表企业如多氟多、时代瑞象、星恒电源等参与技术讨论[5][8] - 换电运营商包括小哈换电、嘟嘟换电、河豚换电等共享出行服务商[1][4]
星恒联手雅迪,向京东交付新国标锂电两轮车!
起点锂电· 2025-07-08 18:36
活动概况 - 2025第五届起点两轮车换电大会暨轻型动力电池技术高峰论坛将于7月11日在深圳举办,主题为“换电之城 智慧两轮” [1][2] - 主办方为起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电,赞助/合作单位包括小哈换电、雅迪、台铃、亿纬锂能等30余家产业链企业 [2] 星恒电源与雅迪合作动态 - 星恒电源与雅迪向京东交付首批国标认证锂电两轮车,搭载48V 24Ah锂电池,符合GB 17761和GB 43854安全标准 [2] - 双方自2022年达成碳纤维2.0&LONG终身保锂电池战略合作,实现车电同寿,首批GB 43854电池专为雅迪G30车型定制 [3] - 京东选择该组合因其家政/配送业务扩张对电池安全性要求高,且星恒与雅迪在材料、电芯设计、PACK工艺等环节深度协同 [3] 星恒电源技术战略 - 公司通过智能预警系统、镁合金外壳、FireAID防火装置等技术构建锂电池安全防御体系,累计销量达3500万组 [5][6] - 锰酸锂克容量提升5%至124mAh/g,提出“1246战略”(1块适配自行车,2块驱动电摩,4块赋能三轮车,6块支撑家庭储能) [6][7] - 目标以低成本正规产品重塑市场生态,发起价格战,定位为“锂电池界的5号电池发明人” [6] 雅迪市场布局 - 国内保有量超4亿辆,雅迪2023年研发投入11.92亿元(累计47.8亿),持有2000+专利,拥有国家级实验室及8大产研基地 [10] - 海外以越南为基地出口100国,获8000万用户,2024年加速布局印尼工厂,冠能系列累计销量突破2000万台 [11] - 国内同步扩产,广东基地目标年产能600万台,打造百亿级两轮+三轮产业集群 [11] 行业趋势 - 电动两轮车锂电池行业处于百花齐放阶段,标准化推进将逐步解决安全痛点 [5] - 东南亚、拉美成为出海重点市场,预计复制国内从分散到集中的竞争路径 [11]
充电宝事故,扯下了电池技术的“遮羞布”
虎嗅· 2025-07-08 17:19
行业危机与召回事件 - 罗马仕充电宝发生爆炸事件 目击者确认涉事产品非召回型号 公司此前已发布停工停产通知 [1] - 行业头部品牌罗马仕与安克创新发起大规模召回计划 合计召回充电宝超120万台 民航局同步禁止被召回型号登机 [2] - 上游电芯供应商安普瑞斯70余张3C认证证书被暂停或撤销 电池安全问题引发消费者恐慌 [3] 电量焦虑与技术瓶颈 - 手机用户电量焦虑加剧 超70%用户在电量剩余10%-30%时充电 临界点较2022年提升至20%以上 [5] - 居民日均互联网使用时长达5小时37分钟 较2018年增加2小时55分钟 AI应用加速耗电 文字生成耗电0.042kWh 图片生成耗电11.49kWh [6][7] - 人形机器人续航仅2-6小时 宇树科技H1机型锂电池容量0.815kWh 实际续航不足1小时 [7] 电池技术发展滞后 - iPhone电池容量十年间仅从1560mAh增至3349mAh 安卓机型5500mAh仍存电量缺口 重度使用5小时后电量仅剩13.1% [10] - 手机电池寿命500-800次循环 用户换机周期延长至51个月 电池健康度下降加剧焦虑 [10] - 电动汽车续航虚标严重 固态电池尚未实现规模化量产 锂电池能量密度接近物理极限 [11][12][13] 价格战与供应链风险 - 充电宝价格战白热化 罗马仕20000mAh产品从129-149元降至69元 白牌10000mAh产品低至30-50元 [15] - 优质电芯成本40-50元 价格压力导致供应商违规替换隔膜材料 安普瑞斯代工厂操作引发爆炸 [16][17] - 全球移动电源市场规模30.05亿美元 2030年预计CAGR仅1.3% 技术停滞迫使厂商转向价格竞争 [18][19] 跨行业价格战传导 - 两轮电动车锂电价格战爆发 比亚迪48V24Ah磷酸铁锂降至999元 星恒同型号产品最低728元 [20] - 电动汽车领域价格战持续 比亚迪22款车型降价1.2-5.3万元 车企要求供应商同步降价 [20][21] - 价格战挤压供应链利润 上游偷工减料风险上升 技术研发投入受制约 [21]
菜鸟集团 无人车生态业务总监 吴豫曌 确定演讲!分享主题:无人车换电实践!(7.11-深圳两轮车换电大会)
起点锂电· 2025-07-07 18:11
2025第五届起点两轮车换电大会暨轻型动力电池技术高峰论坛 - 活动将于2025年7月11日在深圳举办 [5][6] - 主题聚焦两轮车换电实践与轻型动力电池技术发展 [4][5] 参会企业及演讲主题 电动两轮车制造商 - 雅迪科技集团将分享换电车趋势及应用 [6] - 台铃集团探讨电动两轮车智能化与出海发展新趋势 [6] - 新日股份分析锂电池/钠电池在摩托车行业的应用及未来发展 [6] 换电服务与技术提供商 - 小哈换电确认出席大会 [6] - 嘟嘟换电提出打造全民安全换电解决方案 [6] - 小安科技展示两轮换电解决方案服务的突破和创新 [6] 电池技术与解决方案 - 保力新能源演讲主题:大圆柱电池作为电动两轮车能源革新的破局之道 [6] - 创明新能源探讨大圆柱电池在两轮车细分领域的应用及发展前景 [6] - 比克电池分享高性能圆柱电池技术与轻型动力应用 [6] - 星恒电源介绍锰基材料在小动力电池上的新应用 [6] - 中兴派能展示软包铁锂电芯在两轮换电领域的应用 [6] - 睿恩新能源分析无极耳圆柱电芯性能和安全带来的行业惊喜 [6] 电池材料与工艺创新 - 时代瑞象研究磷酸锰铁锂产业化应用 [6] - 诺达智慧探讨多极耳圆柱电池技术发展 [6] - 多氟多新能源提出电动两轮车及换电高安全动力电池解决方案 [6] 智能装备与运维 - 逸飞激光展示智能装备助推轻型动力电池应用发展 [6] - 优旦科技分享两轮车换电BMS安全重构与智能运维路径 [6] 大会支持企业 - 时代瑞象、诺达智慧、优旦科技、睿恩新能源、精锐精密、多氟多新能源、博观科技、小安科技、创明新能源、鑫晟达、盾创科技、保力新能源、尚闻科技等企业重点支持大会举办 [6] 行业评选活动 - 2025中国两轮车换电及电池鲁班奖评选投票通道已开启 [8]
电动两轮车行业点评:第三批白名单公布,以旧换新剩余资金下达,头部业绩弹性可期
申万宏源证券· 2025-07-07 15:05
报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 电动两轮车行业第三批白名单公布,前三批合计上榜19个品牌对应44家工厂,雅迪、爱玛入围工厂数位居前列 [2] - 新国标是行业政策主线,2024年新国标优化合规产品、加强执法力度,刺激换购需求带动行业需求提速,推动供给端集中度提升 [2] - 以旧换新是本轮政策周期纯增量,2025年补贴力度加大,当前数据验证行业提速逻辑,随着销售旺季和国补剩余资金下达,以旧换新销量有望加速 [2] - 预计2025年行业β提速,推荐雅迪控股、爱玛科技、九号公司 [2] 相关目录总结 白名单情况 - 2025年7月4日工信部公布第三批符合电动自行车行业规范条件企业名单,13家企业上榜,6个品牌首次上榜,三批白名单涵盖19个品牌44个工厂,雅迪、爱玛各入围6个工厂居前列 [2] 新国标影响 对行业规模影响 - 2019年新国标执法力度不及预期,换购需求不及预期;2024年新国标优化合规产品、加强执法力度,如放宽电自重量限制、新增防篡改要求,带动行业需求提速 [2] 对行业格局影响 - 2019年新国标新增产品3C认证,尾部玩家出清,销量CR2从2017年的26%提升至2023年的48%;2024年新国标新增企业资质要求,辅以白名单制度,提升供给端门槛,推动行业集中度提升 [2] 以旧换新情况 - 2025年电自以旧换新延续优化方式、简化流程思路,各地区自行裁定补贴标准,补贴力度加大,如浙江补贴单车价格40%最高不超1200元、江苏补贴30%不超1000元,远超2024年标准 [2] - 截至2025年6月30日,我国电动自行车以旧换新交售旧车、换购新车各846.5万辆,日均置换量近5万辆,是2024年的6.1倍 [2] 重点公司估值 |公司简称|总市值(2025/7/4,亿元)|归母净利润(2025E,亿元)|归母净利润(2026E,亿元)|归母净利润(2027E,亿元)|25 - 27CAGR|PE(2025E)|PE(2026E)|PE(2027E)|25 PEG| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |爱玛科技|315|26.02|30.93|35.69|17%|12|10|9|0.71| |九号公司 - WD|436|17.21|23.39|31.56|35%|25|19|14|0.71| |雅迪控股|368|28.25|33.52|38.39|17%|13|11|10|0.79| [3]
轻工行业2025年度中期投资策略:新消费蔚然成风,传统盘踵事增华
长江证券· 2025-07-06 23:26
报告核心观点 - 轻工行业2025年度中期投资机会丰富,IP衍生品、新型烟草、个护等多个细分领域各有亮点,需关注各领域龙头企业成长潜力及行业趋势变化 [4] 各部分总结 IP衍生品 - IP衍生品围绕知识产权开发商品及服务,产业链涵盖授权、设计、生产和分销等环节,现代媒介变化推动无内容IP发展 [26] - 2019年中国进入精神消费时代,IP衍生品满足情绪、社交和收藏价值,优质供给和现代媒介增加付费意愿 [28][32] - 不同IP衍生品在目标客群、产品属性和销售渠道上存在差异,如布鲁可定位低龄客群,依赖外部IP和经销渠道 [35][39] - 泡泡玛特全球化战略加速、热门IP爆火、新IP起量和旧IP深化运营推动收入高增,文化出海成果显著 [40][43][46] - 布鲁可通过全人群、全价位和全球化驱动增长,BFC社区运营赋能品牌 [47][50][51] - 晨光股份发力IP衍生品,复用传统渠道,推进品牌出海 [55] - 广博股份作为谷子经济A股龙头,拓展IP、品类和渠道,创意文具业务有望带来增量 [57] 新型烟草 - 菲莫国际从传统烟草巨头向“无烟未来”引领者转型,揭示全球烟草产业向新型烟草发展方向 [62][81] - 关注新型烟草产业链相关公司,如思摩尔国际、盈趣科技、中烟香港等 [8] - 思摩尔国际是全球最大电子雾化设备制造商,雾化主业企稳,重视HNB业务成长潜力,GLO HILO在日本发售有望带来增长 [86][88][89] 个护 - 卫生巾和牙膏“量稳价增”,外资品牌市占率下降,内资品牌通过差异化产品和抖音红利提升份额,宠物食品为内资品牌提供成长空间 [94][99] - 百亚股份以差异化益生菌系列和抖音红利实现增长,后续关注新品推广和线下盈利改善 [100][105] - 登康口腔电商提速、高端爆品推动量价齐升,年中和Q4推新品,线下推广带动增长 [109] - 豪悦护理代工主业延续优势,发力自主品牌,洁婷品牌定位和势能提升 [112][113] - 源飞宠物代工主业增势良好,自主品牌厚积薄发,计划拓展品类和价格带 [116] 家居 - 新房影响斜率放缓,国补托底,家居需求磨底,供给缓慢退出,龙头经营韧性强 [120][125] - 流量变迁导致整装渗透率提升,消费降级挑战商业模式,判断公司竞争力应关注流量获取和转化能力 [127][133] - 国补对需求形成支撑,龙头加速提份额,下半年内需弱稳定,推荐确定性高股息和中长期有竞争力的公司 [135][140] 造纸 - 当前造纸大周期处于底部磨底,浆、纸价格底部震荡,2025年新增供给压力大,2026年后有望逐步平衡 [141][145][151] - 纸企吨盈利2024Q4触底,2025Q1修复,预计2025Q2稳定,2025Q3有压力,2025Q4有望改善 [155] - 推荐底部布局太阳纸业,中期周期上行可布局玖龙纸业、博汇纸业等 [158] 包装 - 持续看好高股息标的裕同科技和永新股份,裕同科技全球化战略空间广阔,永新股份有望拓展新包装领域 [160] - 奥瑞金并购中粮包装落地,期待二片罐提价驱动行业盈利改善,国内二片罐业务盈利水平环比有望改善 [162] 电动两轮车 - 2025年低基数和以旧换新需求拉动,电动两轮车销量和业绩增长确定性强,中长期看好龙头份额提升和产业链布局、出海 [170] 出口 - 美国关税政策不确定,但多数轻工品类进口依赖度高、劳动密集,产能难回流,可寻找确定性成长标的 [178] - 推荐关注匠心家居、嘉益股份、永艺股份,它们在海外产能、竞争力和成长空间方面具有优势 [182]
重视新型烟草后续验证催化,新消费持续关注潮玩/宠物
国金证券· 2025-07-06 21:52
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 家居板块内销受益国补政策有望企稳回升,外销关税影响缓解,关注业绩增长确定性高、股息支撑强的内销龙头及盈利有望反转的外销企业;新型烟草HNB产品值得期待,雾化业务拐点显现,推荐思摩尔国际等;造纸包装浆价弱,文化纸价有望修复,关注龙头及两片罐企业;轻工个护&宠物优选成长标的,AI眼镜关注大厂产品;潮玩首推泡泡玛特;两轮车3Q补库可期,推荐两类企业 [4] - 各板块景气度判断为家居、造纸底部企稳,新型烟草、包装稳健向上,宠物食品、潮玩高景气维持,两轮车下行趋缓,轻工个护略有承压 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周重点行业及公司基本面更新 - **家居板块**:内销国补助力需求回升,地产销售待企稳,关注内销龙头;外销关税影响缓解,关注盈利反转企业。索菲亚业绩有望改善;顾家家居渠道变革推动增长,组织架构赋能;欧派家居零售优势扩大;志邦家居渠道布局完善;梦百合订单回流,盈利拐点显现;恒林股份跨境电商发展快;致欧科技盈利能力有望恢复 [9] - **新型烟草**:HNB产品Glo hilo将在日本上市,雾化业务美国打击非法产品,英国换弹式产品增加,思摩尔国际成长空间可期 [10] - **造纸包装**:浆价弱,文化纸价有望修复,关注龙头及两片罐企业 [11] - **轻工个护&潮玩**:轻工个护关注成长标的,AI眼镜关注大厂产品;潮玩首推泡泡玛特,关注新模式 [12] - **两轮车**:3Q行业补库可期,关注爱玛高端品牌线,推荐两类企业 [15] 行业重点数据及热点跟踪 - **新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾**:5月国内电子烟出口金额同比-7.4%,多国出台相关政策 [18][21] - **轻工个护宠物&潮玩板块线上销售数据**:25年5月卫生巾线上销售额同比+2.06%,牙膏同比-12.26%,宠物猫狗食品同比+17.38%,潮玩动漫同比+11.42%,AI眼镜XR设备同比+44.54% [24][25] - **两轮车板块以旧换新数据跟踪**:截至25年6月30日,两轮电动车以旧换新累计846.5万辆,5月31日-6月30日平均日更新6.55万辆 [28] - **家居板块行业高频数据跟踪**:中美地产数据显示成交面积有同比变化,开发投资、新开工面积等有不同程度下降;家具出口及国内零售额数据显示中国5月出口下降,国内零售额增长;家具原材料价格数据显示本周部分原材料价格环比下降 [29][40][43] - **造纸板块行业高频数据跟踪**:本周部分纸浆和纸品价格环比有变化,5月产量、消费量、净出口等有不同表现,浆纸系和废纸系原料及纸品价格有变动,其他原材料价格部分环比持平或下降 [49][52][64] 本周行情回顾 - 展示了轻工子板块及重点公司周涨跌幅排序 [66] 重点公司估值及盈利预测 - 给出了各板块重点公司的市值、周涨跌幅、归母净利润预测、PE、PB等数据 [69]