生猪养殖行业 - 25年猪价同比或呈下行走势 年内相对平稳运行 叠加成本下行带来的利润超预期 重点关注成本边际变化显著 资金面良好的优质猪企 [1][3][4] - 7月生猪自繁自养利润环比改善 自繁自养利润为90 89元/头 外购仔猪养殖利润为-18 66元/头 [3] - 5月末能繁母猪存栏量4042万头 环比+0 1% 25年猪企产能变化节奏 行业二育情况 出栏体重等方面或带来超预期变化 [3] - 8月中旬猪价达年内高点21 06元/kg 25年7月16日猪价为14 96元/kg 较24年年末下跌8% [3] 宠物食品行业 - 宠物食品行业处成长过程中 优质企业市占率呈提升趋势 [1][4] - 6月宠物食品出口额8 24亿元 同比-20 22% 出口量2 88万吨 同比-13 76% 出口均价28 6元/kg 同比-7 49% [3] - 25年1-6月累计出口额49 99亿元 同比+0 4% 出口量16 79万吨 同比+5 7% 出口均价29 77元/kg 同比-5 01% [3] 黄鸡价格 - 黄鸡价格与猪价有一定相关性 考虑自身供给端低位 后续价格存上行可能 [1][4] 养殖链后周期 - 可关注饲料龙头海大集团及动物疫苗相关企业 [1][4] 行业指数表现 - 7月初至22日农林牧渔指数+7 35% 同期沪深300上涨4 65% 养殖业+11 2% 渔业+6 9% 饲料+0 95% 种植业+3 88% [2] CPI及农产品贸易 - 6月CPI同比+0 1% 食品项同比-0 3% 猪肉同比-8 5% 6月CPI环比-0 1% 食品项环比-0 4% 猪肉环比-1 2% [2] - 6月农产品进口金额185 31亿美元 同比+1 9% 出口金额81 26亿美元 同比-6 28% 贸易逆差104 05亿美元 同比+9 36% [2]

报告核心观点 - 大盘反弹个股普涨沪指收于3600点以上，市场处于量价稳步上行的反弹趋势，本轮行情有一定持续性有望慢牛走势，短期内可积极参与结构性行情机会 [7][11] A股市场概览 - 上证指数总市值696008亿元流通市值544615亿元，市盈率12.89，市净率1.34；深证成指总市值244769亿元流通市值201349亿元，市盈率21.81，市净率2.31；创业板指总市值65408亿元流通市值52177亿元，市盈率30.67，市净率4.24；科创50总市值36247亿元流通市值24826亿元，市盈率56.62，市净率4.38；北证50总市值3183亿元流通市值2225亿元，市盈率49.29，市净率4.93；沪深300总市值621610亿元流通市值460299亿元，市盈率12.00，市净率1.33 [2] 财信研究观点 市场层面 - 分市场看，万得全A指数涨1.08%收于5627.86点，上证指数涨0.65%收于3605.73点，科创50指数涨1.17%收于1032.84点，创业板指数涨1.50%收于2345.37点，北证50指数涨1.10%收于1451.47点，创新成长板块风格跑赢蓝筹板块风格跑输 [7] - 分规模看，上证50指数涨0.40%收于2812.44点，中证A100指数涨0.85%收于3951.22点，沪深300指数涨0.71%收于4149.04点，中证500指数涨1.56%收于6293.6点，中证1000指数涨1.42%收于6701.12点，中证2000指数涨1.12%收于2832.87点，中盘股板块风格跑赢超大盘股板块风格跑输 [8] - 分行业看，美容护理、有色金属、钢铁涨幅居前，公用事业、通信、银行跌幅居前 [8] 估值层面 - 上证指数市盈率（TTM）估值为15.64倍处于历史后36.3%分位，市净率（LF）估值为1.42倍处于历史后18.1%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为141.62倍处于历史后99.41%分位，市净率（LF）估值为4.72倍处于历史后49.44%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为34.89倍处于历史后19.9%分位，市净率（LF）估值为4.37倍处于历史后34.33%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为20.81倍处于历史后55.51%分位，市净率（LF）估值为1.71倍处于历史后25.77%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为67.65倍处于历史后93.87%分位，市净率（LF）估值为5.04倍处于历史后98.72%分位 [8] 资金层面 - 万得全A指数4391家公司上涨，911家公司下跌，涨停公司79家，跌停公司2家，全市场成交额18738.81亿元，较前一交易日减少244.9亿元 [9] 市场策略 - 大盘反弹个股普涨，沪指收于3600点以上，三大指数创年内收盘新高，个股普涨，海南自贸区概念涨幅靠前，稀土永磁概念活跃，雅江水电站概念反弹，贵金属、银行、CPO等板块调整 [9] - 海南自贸区概念涨幅靠前，因相关政策密集释放，全岛封关货物税收政策明确，封关时间定于2025年12月18日，短期内有冲高动能，可逢低关注受益标的 [9] - 稀土永磁概念活跃，因相关推荐性国家标准将实施，可精选中报业绩超预期标的逢低关注，谨慎追高 [10] - 市场处于量价稳步上行反弹趋势，短期内可积极参与结构性行情机会，关注雅江水电站、海南自贸区概念或埋伏AI、光伏等滞涨热点板块，关注中共中央政治局会议动态，本轮行情有持续性有望慢牛走势，主流宽基指数未破位下行时可积极做多，后期指数有挑战“924”行情高点可能 [11] 基金研究 - 7月24日，LOF基金价格指数上涨0.52%，ETF基金价格指数上涨1%，上证50ETF上涨0.41%，沪深300ETF上涨0.62%，中证500ETF上涨1.48%，标普500ETF上涨0.42%，日经225ETF基金上涨1.74%，德国30ETF上涨0.74%，法国CAC40ETF上涨1.61%，黄金ETF下跌1.64%，白银基金下跌1.1%，豆粕ETF下跌2.04%，嘉实原油上涨0.55%，ETF总成交额约3798.24亿元，日内稀有金属类品种表现突出 [13] 债券研究 市场表现 - 7月24日，1年期国债到期收益率上行2.0bp至1.39%，10年期国债到期收益率上行3.4bp至1.74%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至34bp；1年期国开债到期收益率上行3.8bp至1.53%，10年期国开债到期收益率上行4.5bp至1.81%；DR001上行28.1bp至1.65%，DR007上行9.3bp至1.58%；国债期货10年期主力合约跌0.29%，5年期主力合约跌0.21%，2年期主力合约跌0.07%；3年期AAA级信用利差下行1.00bp至18.47bp，3年期AA - AAA级等级利差上行1.00bp至22.00bp [15] 重要财经资讯 - 国家主席习近平就中欧关系未来发展提出三点主张，即坚持相互尊重巩固伙伴关系定位，坚持开放合作妥善处理分歧摩擦，践行多边主义维护国际规则秩序 [16][17] - 欧元区7月制造业PMI初值为49.8，预期49.7，前值49.5；服务业PMI初值为51.2，预期50.7，前值50.5；综合PMI初值为51，预期50.8，前值50.6 [18][19] - 央行7月24日开展3310亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4505亿元逆回购到期，单日净回笼1195亿元 [20][21] - 中国人民银行、农业农村部联合印发《关于加强金融服务农村改革 推进乡村全面振兴的意见》，提出加大乡村振兴重点领域金融资源投入，包括增强粮食安全金融保障、巩固拓展金融帮扶成果、深化乡村富民产业金融服务、提升乡村建设金融服务水平、强化金融赋能乡村治理质效等 [22][23][24] - 国家医疗保障局7月24日表示第十一批集采工作已启动，研究优化具体规则，优化价差计算“锚点”，要求报价最低中选企业公开报价合理性并承诺不低于成本报价 [25][26] 行业及公司动态 - 农业农村部7月23日召开推动生猪产业高质量发展座谈会，将强化市场引导和政策支持，健全产能综合调控机制，严格落实产能调控举措，随着去产能降重工作推进，生猪短期价格预计趋于稳定，2026年均价有望上行，产业集中度有望提升，猪价或进入温和回升通道，建议关注降重及能繁母猪去化进度，关注具备成本行业领先优势的牧原股份、温氏股份 [27][28] - 2025年上半年中国工业机器人出口9.42万台，总金额达7.46亿美元，同比增长59.74%，2024年全年出口总额为11.3亿美元，同比增长43.22%，出口市场份额跃居全球第二，今年上半年出口第一大目的国为越南，出口额较上年同期翻番还多 [29][30] - 谷歌母公司Alphabet第二季净利润同比上升19%至281.96亿美元，营收增长14%至964.3亿美元，优于市场预期，Q2谷歌服务收入增长12%至825亿美元，谷歌云收入增长32%至136亿美元，高于预期，公司预计今年资本支出达850亿美元，此前预计为750亿美元 [31][32] - 我国将向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴，项目坚持自愿申请原则，补贴以电子消费券形式按自然月发放，2025年7月起在部分试点地区先行开展，年底前在其他省份推开，补贴资金按9:1原则央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95% [33][34] - 劲仔食品7月23日公告拟使用自有及专项贷款资金以集中竞价方式回购部分股票，用于股权激励计划及/或员工持股计划，回购价格不超过16元/股，资金总额不低于5000万元、不超过10000万元，回购期限不超过12个月 [35][36] 湖南经济动态 - 千金药业子公司湖南千金湘江药业股份有限公司收到腺苷钴胺胶囊（0.5mg）《药品注册证书》，湖南千金协力药业有限公司收到沙库巴曲缬沙坦钠片（100mg）《药品注册证书》 [37][38] - 国家发改委下达湖南省第三批以工代赈中央预算内资金6.4293亿元，是今年第6批，重点支持197个基础设施项目，预计带动2.13万名劳动力就近务工，发放劳务报酬3.03亿元，资金用于县域内城乡融合和农业农村中小型基础设施改善，优先吸纳失业人员、返乡农民工等重点群体就业，设置689个公益性岗位 [40][41]

在博湖县博斯腾湖，渔民开展捕鱼作业。 年 磊摄（人民图片） 吐鲁番市一家冷水鱼养殖企业工作人员从网箱捞鱼。 蔡增乐摄（人民图片） 在新疆生产建设兵团第一师阿拉尔市十四团天鹅湖，工作人员捕捞水产。 李 丽摄 在尼勒克县新疆天蕴有机农业有限公司，工人使用无损捕捞吸鱼泵起捕三文鱼。 赵学林摄 新疆地处西北内陆干旱区域，被人们称为"离海最远的地方"。近些年，新疆综合利用水资源，通过科技 创新，在峡谷和盐碱地里发展水产养殖，并因此冲上网络热搜榜。 近日，记者走访新疆河湖、水库、滩涂和盐碱地，探访新疆水产故事。 三文鱼跃出天山 清晨，微风拂过伊犁哈萨克自治州尼勒克县温泉水库，泛起粼粼波光。这里的三文鱼养殖加工基地，布 满了直径51米、深度25米的抗风浪网箱，这就是三文鱼的家，宽敞、环保还很智能：可以收集废弃物、 自动化投喂，还具有半封闭循环水系统。 尼勒克县地处天山深处喀什河上游，拥有丰富的冰川雪融水资源，这里的水质清澈、溶解氧丰富，且常 年水温保持在8—13摄氏度，非常适合冷水鱼类的生长繁育。 新疆天蕴有机农业有限公司2014年在尼勒克县探索三文鱼生态养殖。如今，该公司先后在伊犁州的尼勒 克县温泉水库、吉林台水库和巩留 ...

□四川日报全媒体记者 袁城霖 陈秋吉2024看成果第一产业增加值增长2.5%脱贫攻坚成果持续巩固 拓展脱贫地区农村居民人均可支配收入增长6.8%实施农产品精深加工行动已建成国家现代农业产 业园19个筑粮仓建设粮油千亩高产示范片1000个启动建设"天府森林四库""林粮"产量超过1450万 吨强基础新建和改造高标准农田425万亩耕地净增加60万亩以上实施"天府良机"行动主要农作物耕 种收综合机械化率提高到73%优环境新改建农村公路1.1万公里新增6192个自然村组通硬化路重扶 持扎实推进39个欠发达县域托底性帮扶东西部协作和对口支援投入财政帮扶资金34.4亿元实施帮 扶项目807个2025看目标基础设施整区域推进高标准农田建设，打造粮油千亩高产示范片1000个新 建畜牧业高质量发展重点县30个实施新一轮农村公路提升行动粮食生产稳面积确保粮食播面稳定 在9600万亩以上攻单产新建1000个"天府粮仓·百县千片"高产展示片提品质力争建成2000万亩绿色 优质粮油供给保障基地产业发展积极发展乡村富民产业启动实施"1+1+8"特色农业产业建圈强链 工程区域推进"一县一策"制定后9个欠发达县域农业挖潜增效计划出台乡村建设" ...

央视网消息：这个暑期，"生态游"成为不少游客的选择。绿水青山就是金山银山，各地深入践行"两山"理念，因地制宜，探索绿色发展新路径。 新思路带动新业态蓬勃发展。威海市森林火灾和松材线虫发病面积逐年下降，森林覆盖率提升至29%。当地还大力发展林业产业，逐步拓展森林康养、 露营体验等旅游品牌，实现生态旅游年收入20多亿元。 山东省威海市自然资源局局长 谷衍宁：我们通过盘活森林资源、提升森林质量、增加经营效益和群众收入等路径，逐步实现生态美、产业兴、百姓富 的目标。 浙江苍南：生态逆袭 从"毛竹污染"到"碧海归来" 总台记者 韩栋：网红打卡点、咖啡驿站、湛蓝的大海、金色的沙滩加上惊险刺激的运动项目，夏天游客来到苍南，就可以感受到属于大海的诗意与浪 漫，但是您能想象吗？十几年前，这里的渔民曾经面临着无海可依的困境。 山东威海：管护生态林场 打造沿海"绿色长廊" 眼下，在山东省威海市荣成市那香海，近万亩的沿海防护林犹如一条"绿色长廊"盘踞在海边公路。林海相依的美丽风光，吸引了大量游客前来观光度 假。 河南游客 黄文婷：这边的树木特别旺盛，而且叶子特别绿，又（靠近）海边，又像一个森林氧吧一样，给人感觉特别舒适。 优异的沿海 ...

报告核心观点 反内卷行情因政策力度、筹码情况和风偏因素持续发酵，但市场对财政支持存疑；政策内涵延展，后续行情走势取决于需求侧政策力度；各行业有不同反内卷行动[1][10]。 深度解析"反内卷"行情的持续性及后续展望 "反内卷"行情持续走强的三大原因——政策、筹码、风偏 - 反内卷政策层级高、频次高，受市场关注，形成全链条治理体系，经历三轮演变及层层加码[1][11] - 反内卷行业筹码干净，基金配置比例低于自由流通市值比例，有回补动力[12][13] - 市场风险偏好高位，对利好敏感，政策稳定预期等成驱动A股走强核心动因[16] 市场对"反内卷"存在的疑惑 - 市场质疑反内卷政策是否有强有力财政支持，狭义反内卷行情更易"触底"而非"反转"，当前时代背景下改变更缓慢稳健[2][17] 但"反内卷"出现了新变化：内涵正不断延展 - 反内卷内涵延展，政策从单一手段拓展至系统性工程，国家发改委将发布十大重点行业稳增长工作方案[20] - 雅江水电开发工程提升市场对反内卷政策需求侧配套政策期待，但对总量需求推动不足[22] "反内卷"行情展望 - 若需求侧政策缺乏持续性及力度，反内卷行情或为反弹行情[3][24] - 若需求侧政策持续发力，资源品和部分科技行业有望迎来反转行情[3][24] 各行业"反内卷"行动全景 - 光伏：反内卷行动集中在硅料，手段为限制价格和收储，中游组件或靠技术研发竞争[3][25] - 钢铁：反内卷行动以限制产能为主，完成产能升级调整[25] - 建筑材料：反内卷以行业自律为主，水泥熟料错峰生产，光伏玻璃龙头企业计划减产[26] - 汽车：反内卷以规范经营为主，如统一账期，引导企业转向技术竞争[26] - 煤炭：通过行政干预、规范产能防止恶性竞争[27] - 生猪养殖：以行政控产及出栏体重管理推进反内卷行动[28]

6月11日，中央储备冻猪肉收储竞价交易1万吨，这是2025年以来首次真正意义的国产冻猪肉收储，此前5次收 储都属于等量轮储，此次承储企业需在8月10日前保质保量完成入库。 伴随农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，生猪期货市场持续活跃，但是股票市场猪肉概念板 块出现大幅回落。 7月24日，在前一个交易日生猪期货合约冲高回落后，生猪期货价格进一步下跌，主力2509合约盘中跌至14320 元/吨左右，跌幅超2%。此前，23日生猪期货主力2509合约盘中一度达15150元/吨，但随后生猪期货价格冲高 回落，收盘时报14640元/吨。同样情况出现在股市的猪肉概念板块上。 为什么出现这一局面？业内人士分析认为，生猪养殖已经连续14个月保持盈利，行业有利润情况下主动减产者 较少，生猪产能有可能仍然进一步少量增加，导致市场整体心态偏向于谨慎。这也是生猪现货价格涨幅偏弱的 重要原因。 生猪产能调控或进一步加码 7月23日，证券时报·券商中国记者从上市猪企获悉，农业农村部畜牧兽医局拟于7月23日在北京召开推动生猪 产业高质量发展座谈会。 此次会议不仅邀请牧原、新希望等头部生猪养殖企业，也邀请了双汇、金锣等大型屠宰加工企业 ...

理想汽车账期调整 - 公司于7月中旬完成对所有直采供应商的账期调整，合同账期为60天，按月度支付，每月有两次统一支付期 [1] - 结算形式绝大部分采用电汇，仅有少量使用银行承兑 [1] - 有供应商表示账期改为60天且直接付现款，没有承兑 [1] 华润集团上半年业绩 - 2025年上半年实现营业收入4376亿元，利润总额474亿元 [2] - 营收和利润实现双增长，达成"时间过半、任务过半"目标 [2] 北京市观影补贴政策 - 在暑期档至国庆档期间（7月25日-10月8日）投入1000万元惠民补贴，通过猫眼平台发放观影优惠券 [3] - 联合美团发放约25万份66元优惠券券包，总价值约1500万元 [3] - 活动旨在推动文商旅体融合，带动城市综合消费 [3] 海南自贸港税收政策 - 全岛封关后，"零关税"商品范围将由1900个税目扩大至约6600个税目，占比从21%提升至74% [4] - 进口"零关税"商品将实行负面清单管理，取代此前的正面清单 [4] 陶阳里景区政策调整 - 江西景德镇陶阳里景区中山北路步行街自7月23日起免费开放 [5][6] 全运会香港赛区门票 - 门票价格区间预计为50港元至500港元，线上售票系统即将公布 [7] 生猪产业座谈会 - 农业农村部畜牧兽医局召开推动生猪产业高质量发展座谈会，牧原、新希望、正大等头部企业参会 [8] - 会议将分析生猪生产形势并研讨全产业链高质量发展措施 [8] 智元机器人新品 - 四足机器人D1 ULTRA已上架官网，最高奔跑速度3.7米/秒，定位行业级小型四足机器人 [9] - 应用场景包括特种应用、安防巡检、科研教育等 [9] 《鬼灭之刃》票房 - 新电影上映三天票房达55.2亿日元（约2.7亿元人民币），观影人数超384万，刷新日本最高纪录 [11] 新能源商业车险数据 - 上半年新能源商业车险签单保费661.7亿元，同比增长41.44%，远超行业车险增速（3.27%） [14] - 已结赔付额同比增长33.32%，低于保费增速8.12个百分点，显示风险改善趋势 [14]

核心观点 - 看好生猪行业和以包装用途为主的瓦楞纸行业景气度提升的投资机会；传统车企和零部件厂燃油车业务拖累增长，新能源业务伴随阵痛，能快速实现新能源业务盈利的企业将与依赖燃油车利润的企业拉开差距 [2][6] 产业综合组 - 农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，提出合理淘汰能繁母猪等压控产能措施，生猪养殖已连续14个月盈利，产能和出栏量向大企业集中，生猪价格下跌风险小、上涨概率大 [2] - 玖龙纸业多个生产基地多次发布涨价函上调瓦楞纸、再生牛卡纸价格，造纸行业因下游需求萎缩和产能出清慢处于微利或亏损状态，可能出台反内卷政策 [2] 先进制造组 - 飞龙股份2025年上半年预计营业收入21.62亿元，同比下降8.67%，归母净利润2.10亿元，同比增长14.49%，二季度单季营收10.52亿元，同比下降6.61%，业绩下滑因传统业务占比高，新能源热管理部件板块收入增长但毛利率下降 [5] - 江铃汽车2025年上半年预计营业收入180.92亿元，同比增长0.96%，利润总额8.18亿元，同比上涨47.62%，归母净利润7.33亿元，同比下降18.17%，二季度单季营收101.25亿元，同比增长1.81%，新能源汽车销量增长显著，占比提升，归母净利润下降由少数股东损益变动导致 [6] 消费组 - 海南封关启动时间定于2025年12月18日，封关政策可概括为“四个更加”，包括更优惠的货物“零关税”政策、更宽松的贸易管理措施、更便利的通行措施和更高效精准的监管模式 [8] - 与封关前相比，货物税收政策变化体现在“零关税”商品覆盖面扩大、享惠主体范围拓宽、政策限制条件放宽 [9]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 [5] | | 蛋白粕 | 震荡 [5] | | 玉米及淀粉 | 震荡 [6] | | 生猪 | 震荡偏强 [7] | | 沪胶与20号胶 | 震荡 [8] | | 合成橡胶 | 震荡 [10] | | 棉花 | 震荡 [11] | | 白糖 | 震荡 [10] | | 纸浆 | 震荡偏强 [14] | | 原木 | 震荡偏弱 [16] | 报告的核心观点 报告对农业领域多个品种进行分析展望，整体市场受多种因素影响走势各异，部分品种受政策、供需、宏观情绪等因素影响呈现不同程度的震荡或趋势性变化，投资者需关注各品种关键因素变动以把握投资机会 [1][5][7]。 各品种总结 油脂 - 观点：昨日震荡分化，马棕7月增产预期强 [5] - 产业信息：MPOA和UOB数据分别显示，7月1 - 20日马棕产量环比+11.24%和5% - 9% [5] - 逻辑：美豆产区天气良好致美豆和美豆油震荡下跌，国内油脂震荡分化棕油偏强；宏观上美国贸易协议及关税谈判影响美元和原油；产业端美豆长势好、生柴需求预期增加，国内豆油库存回升，棕油增产季产地累库压力增大，菜油库存高位缓慢下降 [5] - 展望：油脂市场多因素博弈，近日回调压力增大，关注下方技术支撑有效性 [5] 蛋白粕 - 观点：现货跟涨不足，盘面波动加剧 [5] - 数据：7月22日，美湾豆、美西豆周环比无变化，南美豆环比-1.92%；中国进口大豆压榨利润周环比+14.02% [5] - 逻辑：国际上美豆优良率略低、产区有旱情风险、压榨量同比增长、出口前景受经贸摩擦影响，多空交织料震荡；国内现货跟涨不足、基差走弱、库存攀升，长期消费刚需或稳中有增 [5] - 展望：内盘双粕强于美豆，基差预计偏弱，油厂可逢高卖套，下游可逢低买基差合同或点价，单边2900多单持有，期权做多波动 [5] 玉米及淀粉 - 观点：氛围带动，期现偏强震荡 [6] - 信息：锦州港平舱价2320元/吨无变化，国内玉米均价2405元/吨环比+1元/吨，主力合约收盘价2321元/吨环比-0.04% [6] - 逻辑：贸易环节出粮使库存消化，7 - 8月陈作供应或收紧；需求端养殖和深加工利润不佳，对高价粮接受意愿低；市场对利多因素已消化，近期天气使华北到车减少，现货反弹；远月新季玉米产情正常，进口供应宽松 [6][7] - 展望：短期旧作去库有不确定性，价格阶段性反弹；新作上市后供应压力释放，有下行驱动 [7] 生猪 - 观点：反内卷情绪交易，远月拉涨 [1][7] - 信息：7月23日，河南生猪（外三元）价格14.32元/千克环比-0.49%，期货收盘价14590元/吨环比+1.46% [7] - 逻辑：农业部召开座谈会催化反内卷去产能情绪；供应上短期集团场出栏加快、大猪占比高，中期出栏量或增加，长期产能仍在高位；需求上肉猪比价和肥标价差周度环增；库存上栏舍利用率有变化，部分散户有二育情绪；节奏上短期期货反弹，现货低位运行，中长期三季度有供应压力 [1][7] - 展望：震荡偏强，7月供给侧政策影响市场，弱现实强预期，减产预期利多远月，关注政策落实效果 [2][7] 沪胶与20号胶 - 观点：市场多头情绪犹在，胶价高位震荡 [8] - 信息：青岛保税区及泰国合艾原料市场多品种价格有变动 [8] - 逻辑：商品市场偏强，反内卷题材和工信部稳增长工作刺激市场多头情绪；天胶抗跌，自身基本面短期无大矛盾；供给端产区雨季原料价格反弹，7、8月船货到港或偏少；需求端部分轮胎企业开工和库存情况好转，三季度或有去库交易，宏观情绪维持胶价或上涨 [8][9] - 展望：短期跟随商品情绪易涨难跌，关注资金情绪变化 [9] 合成橡胶 - 观点：盘面进入调整阶段 [10] - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品及丁二烯国内现货价格有下调 [10] - 逻辑：BR随商品回调，丁二烯价格下调使反弹较弱；受宏观驱动，难大跌，短期盘整；基本面无大变化，原料丁二烯价格上周偏强震荡，下游开工尚可，需求有支撑，供应无压力，华东码头现货偏紧 [11] - 展望：整体区间震荡运行，关注装置变动情况 [11] 棉花 - 观点：棉价偏强震荡 [11] - 信息：截至7.23日，24/25年度注册仓单9382张，郑棉09收于14180元/吨环比-45元/吨 [11] - 逻辑：25/26年度国内外供应宽松，中国预计增产；需求处于淡季，企业开机率下滑、成品累库；库存去库速度环比放缓但仍快于往年，商业库存低，新花上市前供应偏紧；短期低库存支撑旧作合约，继续上行动力不足，中期新疆增产价格或承压 [11] - 展望：震荡，低库存支撑棉价，但短期继续上行阻力增强 [11] 白糖 - 观点：糖价继续反弹，关注上方压力 [10] - 信息：截至7.23日，郑糖09合约收于5834元/吨环比+11元/吨 [13] - 逻辑：25/26榨季全球糖市供应预期宽松，主产国均有增产预期；巴西新榨季产量低于去年，制糖比环比提高；印度季风降雨利于甘蔗生长；国内销售快、库存同比减小，但进口增加，巴西将进入生产和出口高峰期 [13] - 展望：长期因供应宽松糖价有下行驱动，预计震荡偏弱；短期利多缺乏、利空积累，国内糖价震荡，运行至区间上沿，关注反弹空机会 [13] 纸浆 - 观点：宏观主导，顺势多配 [14] - 信息：山东针叶俄针、马牌、银星及山东金鱼价格有变动 [14] - 逻辑：期货上涨主因宏观氛围强势；供需面美金价格偏跌压制上涨空间，海外浆厂库存高、出运量大，下游纸张产量和产销走高，实际用量增加，针叶期货价格对标进口完税价格低；短期宏观驱动上涨，估值支撑减弱但驱动仍在，中期进口压力大、供需双高，宏观是唯一确定利多 [14] - 展望：宏观氛围偏暖，供需偏弱指引，绝对估值不高，预计震荡偏强 [15] 原木 - 观点：大盘调整，原木回落 [16] - 逻辑：盘面跟随大盘调整，短期基本面无明显变化，跟随宏观氛围；技术形态上主力合约跌破5日线在10日线企稳；基本面现货港口库存回落，交割品流通压力增大，加工厂接货能力降低；进口7月到港有变化，中期供需两弱；7月新西兰飓风影响有限；市场整体需求平稳，关注高价CFR持续性和交割品体量变化 [16][18] - 展望：震荡偏弱，短期宏观回暖投机端观望，产业端适度参与套保 [18]