市场总览 - 2025年11月19日，上证指数上涨0.18%，沪深300上涨0.44%，创业板指上涨0.25%，恒生指数下跌0.38%，科创50下跌0.97%，中证1000下跌0.82% [3][4] - 当日表现最好的行业为有色金属（+2.39%）、石油石化（+1.67%）、国防军工（+1.11%）、美容护理（+1.09%）和银行（+0.92%）[3][4] - 当日表现最差的行业为综合（-3.08%）、房地产（-2.09%）、传媒（-1.72%）、建筑材料（-1.71%）和商贸零售（-1.7%）[3][4] - 当日全A总成交额为17426.66亿元，南下资金净流入65.91亿港元 [3][4] 宏观观点 - 2025年10月财政支出速度放缓，主要原因为年内财政支出前置发力后阶段性退坡，以及去年同期高基数影响 [5] 策略观点 - 对市场保持中性乐观，认为上证指数处于自2024年2月开启的月线3浪中，预计全年将在2021年2月高点和5178-2440的0.809分位数之间震荡 [6] - 判断2026年国内宏观周期将从筑底后期转向复苏，权益资产将走强，内部轮动结构将沿景气、价值、质量的路径展开 [7] - 对应轮动结构为已出现的科技股牛市，即将出现的周期股上行，以及2026年下半年有望出现的消费股修复 [7]

南向资金规模与增长 - 南向资金累计净买入港股规模在11月10日突破5万亿港元后持续增长 [1] - 截至11月19日，南向资金年内净买入额突破1.34万亿港元，较2024年全年8078亿港元的总流入规模增长超过66% [2] - 自港股通开通以来累计净流入规模已达50,437.66亿港元 [3] 南向资金市场影响力 - 南向资金占港股市场总成交额比例从2024年初的15.6%攀升至2025年三季度的23.6% [3] - 截至三季度末，港股通持仓总市值突破6.3万亿港元，同比大幅增长超90%，约占香港股票整体市值的12.7% [3] - 南向资金已成为推升港股流动性的核心力量之一 [3] 南向资金行业配置 - 南向资金重仓行业从早期银行占近40%份额转向更加均衡的分布 [3] - 目前银行、传媒、医药位列持仓前三，电子、商贸零售等科技方向正后来居上 [3] - 持仓策略呈现“科技+红利”的哑铃形配置，腾讯控股稳居第一大重仓股 [4] 南向资金主体构成 - 保险资金通过港股通持有的市值在三季度末超1.4万亿元人民币，占港股通持仓总规模的25%左右 [7] - 公募基金港股持仓规模达1.01万亿元，占港股通持仓总规模升至18%左右 [7] - 私募基金与个人投资者也成为不可忽视的力量，2025年三季度可投港股ETF净流入规模环比增加超过1896亿元 [7] 南向资金未来增量预测 - 招商证券预测南向资金未来5年增量空间高达10万亿元人民币（约合11万亿港元） [1][8] - 海通国际预计明年南向资金有望继续流入港股超1.5万亿元 [8] - 保险资金、公募基金等长线资金流入有望支撑港股“慢牛”行情 [8][9] 港股市场估值与资产供给 - 恒生科技指数的前瞻市盈率为20.4倍，低于其过去五年均值 [11] - 2021年至今，香港股票指数逆势下跌9%，而东京、迪拜、新加坡等市场分别累计上升49%、139%、47% [11] - 截至11月19日，2025年共有88家企业赴港上市，IPO融资总额达2505亿港元，较去年全年大幅增长172.44% [13] 港股优质资产吸引力 - 港股正汇聚互联网、新消费、创新药、红利等领域具备稀缺优势的资产 [1][14] - 宁德时代、恒瑞医药、海天味业等内地明星企业赴港上市，形成强大的资金虹吸效应 [1][13] - 港股中极具全球竞争力的稀缺公司数量明显增多，吸引全球资本重新配置中国核心资产 [1][13]

市场热点一 锂电 - 中泰证券研报认为，随着储能需求预期的持续上调，明年碳酸锂供需格局从原先的过剩预期大幅改善，行业见底预期下权益端表现值得期待 [5] - 融捷股份深耕新能源锂电池产业链中上游，形成锂矿采选—锂盐—正负极材料协同布局，控股股东多环节布局强化协同效应 [6] - 融捷股份现有锂盐产能2.48万吨/年，主供比亚迪等头部客户；上半年锂精矿产量同比增1.5倍，营收增51.87% [6] - 融捷股份具备105万吨/年采矿、45万吨/年选矿能力，正推进35万吨/年选矿扩产，产能扩张支撑业绩增长，并于11月19日收获涨停 [6] - 金圆股份被指出是目前最小市值锂矿股，公司早年收购阿里锂源打入锂盐业务，或具备补涨龙头的预期，其在11月19日收获涨停 [8] - 容百科技与宁德时代签订合作协议，其中宁德时代将容百科技列为钠电正极粉料第一供应商，公司在11月19日拉升并上涨，日内最高涨幅达11.45% [10] 市场热点二 美妆 - 国家药监局11月17日发布《关于深化化妆品监管改革促进产业高质量发展的意见》，明确提出畅通新功效化妆品注册渠道，实行即报即审 [12] - 意见鼓励国际化妆品新品在中国首发，免于提交境外上市销售证明 [12] - 千问App的上线意味着阿里向C端应用的强势拓展，作为流量入口，有望获得阿里生态内一系列应用和服务相关的变现机会，并提及AI+美妆概念公司丽人丽妆 [13] - 丽人丽妆在11月19日收获涨停 [13] 市场热点三 有机硅 - 有机硅实控人会议结束后，厂商恢复有机硅DMC报价，将价格上调至13200元/吨，较会议开始前增加约200元/吨 [15] - 当前有机硅产品短期在行业“反内卷”推动下有所反弹，中长期来看行业本轮供给投放或已接近尾声 [15] - 需求端在新兴领域需求带动下保持相对可观增速持续增长，有望助力行业盈利中枢修复，相关企业有望迎来修复机遇 [15] - 合盛硅业在11月19日强势拉升并触及涨停 [15] 市场热点四 军工 - 东吴证券研报表示，2025年国防军工板块迎来基本面与市场表现的双重拐点，行业终结“增收不增利”困局，迈入“订单兑现+业绩驱动”的高质量发展阶段 [17] - 低空防御已成为国防体系中至关重要的一环，天和防务的便携式防空导弹情报指挥系统针对低空防御痛点，有望在诸多场景发挥核心作用 [18] - 政策红利催生低空空管和安防蓝海市场，同时深海科技也是国家安全保护和海洋权益争夺的重要抓手，天和防务布局空管+安防+深海探测+AUV领域，有利于长期成长 [18] - 天和防务当前业绩短期承压主要受军工行业交付延迟，分析师看好“十五五”规划有望加速军工行业订单恢复，其在11月19日强势拉升，日内最高涨幅12.13%，收涨6.49% [18]

A股市场整体表现 - 上证指数下跌0.18%，收于3990.49点；深证成指下跌1.40%，收于13216.03点；创业板指下跌3.01%，收于3111.51点[4] - 价值风格指数表现分化：上证50持平（0.00%），中证100下跌0.80%，沪深300下跌1.08%[4] - 成长风格指数普遍下跌：中小100下跌1.71%，中证500下跌1.26%，中证1000下跌0.52%[4] - 两市A股日均成交金额为20438亿元，较上周增加1.56%[11] 行业表现 - 涨幅前五行业：综合（6.99%）、纺织服饰（4.41%）、商贸零售（4.06%）、美容护理（3.75%）、医药生物（3.29%）[14] - 跌幅前五行业：通信（-4.77%）、电子（-4.77%）、计算机（-3.03%）、机械设备（-2.22%）、国防军工（-2.15%）[14] 融资融券市场 - 全市场两融余额为24927.04亿元，较上周减少0.04%；占A股流通市值比例为2.54%，较上周增加0.17%[18] - 全市场两融交易额为11082.86亿元，较上周增加2.25%；占A股成交额比例为10.85%，较上周增加0.67%[17] - 分市场两融余额变化：沪市12654.61亿元（-0.29%）、深市12194.06亿元（+0.23%）、北交所78.37亿元（-1.47%）[21] 行业两融动向 - 两融余额增长前五行业：化工（39.24亿元）、有色金属（19.75亿元）、医药生物（8.28亿元）、家用电器（7.40亿元）、电气设备（6.08亿元）[24] - 两融余额减少前五行业：计算机（-32.31亿元）、汽车（-16.40亿元）、非银金融（-11.89亿元）、电子（-9.46亿元）、通信（-9.20亿元）[24] - 两融净买入额前五行业：化工（39.34亿元）、有色金属（19.62亿元）、医药生物（12.30亿元）、家用电器（7.07亿元）、电气设备（6.90亿元）[27] - 两融净卖出额前五行业：计算机（-37.22亿元）、汽车（-16.67亿元）、非银金融（-12.40亿元）、通信（-8.78亿元）、电子（-7.74亿元）[27]

昨日基金共对17家公司进行调研，扎堆调研南亚新材、望变电气、农产品等。 证券时报 数据宝统计，11月18日共31家公司被机构调研，按调研机构类型看，基金参与17家公司的调 研活动。南亚新材最受关注，参与调研的基金达10家；望变电气、农产品等分别获7家、4家基金集体调 研。 基金参与调研的公司中，按所属板块统计，深市主板公司有6家，创业板公司有9家，沪市主板公司有1 家，科创板公司有1家。所属行业来看，基金调研的公司共涉及10个行业，所属电子、汽车等行业个股 最多，均有3只个股上榜。 从基金调研公司的A股总市值统计，总市值在500亿元以上的共有1家，总市值不足100亿元的有8家，分 别是实丰文化、国安达、望变电气等。 市场表现上，基金调研股中，近5日上涨的有6只，涨幅居前的有农产品、国安达、实丰文化等，涨幅为 13.84%、6.81%、6.16%；下跌的有11只，跌幅居前的有望变电气、新恒汇、湖南裕能等，跌幅为 7.19%、6.27%、6.01%。 数据宝统计，基金参与调研股中，近5日资金净流入的有5只，华兰股份近5日净流入资金3275.56万元， 主力资金净流入最多；净流入资金较多的还有农产品、实丰文化等，净 ...

宏观策略 - 2026年中国财政政策展望：假设赤字率维持在4%，超长期特别国债和新增地方政府专项债务额度分别增长2000亿元，地方政府特殊再融资债发行2万亿元，据此测算全国狭义赤字规模预计达5.94万亿元（同比增长约2765亿元），广义赤字规模预计达14.54万亿元（同比增长约1670亿元），广义赤字率约为9.8%，同比小幅下降0.4个百分点[1][13] - 2026年财政支出结构变化：预计全国财政支出同比增长3.2%至43.54万亿元，广义财政支出同比增长1.9%至46.56万亿元，实物广义财政支出同比增长2.1%至41.62万亿元，显示总量增速放缓但实物支出占比提高[13] - 2026年中国出口展望：预计全年出口增速为3%-4%（2025年预计为4.5%-5%），韧性延续主要得益于欧美财政货币双宽松、AI投资周期开启带动相关需求、对非洲东盟等新兴经济体出口保持较高增长以及企业出海东盟形成正反馈[2][14][15] - 美国货币政策与经济数据：美联储官员鹰派表态导致12月降息预期回落，11月非农数据成为12月FOMC会议关键变量；预计特朗普干预下2026年宽货币周期将延续，降息幅度可能超预期[2][18] - 国内高频经济指标：截至2025年11月16日当周，ECI供给指数为49.97%（较上周回落0.01个百分点），ECI需求指数为49.87%（较上周回落0.02个百分点），显示需求延续降温，工业生产超季节性回落[16][17] - 实体经济流动性：10月企业新发放贷款加权平均利率为3.1%（同比下降约40个基点），个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%（同比下降约8个基点），实际贷款投放利率继续下行[17] 金融市场与产品 - A股市场行情展望：2025年11月万得全A指数可能短期调整但空间有限，小微盘表现相对较好；每日成交额维持在2万亿元左右，医药板块（尤其是恒生创新药指数）触发局部底右侧信号，后续机会较大[3][4][21] - 基金配置建议：预计市场处于宽幅震荡行情，结构性行情持续涌现，建议进行均衡型ETF配置[4][21] - 城投公募REITs价值研判指标：包括运营指标（当期营业收入、可供分配金额）、估值指标（预期分红率、中债估值收益率、P/FFO倍数）、流动性指标（日换手率）和成交价指标（日涨跌幅）[5][22][23] - 城投公募REITs配置建议：交通基础设施类推荐浙商沪杭甬REIT和中金安徽交控REIT；园区基础设施类推荐中金湖北科投光谷REIT与易方达广开产园REIT；保障性租赁住房类推荐国泰君安城投宽庭保租房REIT和中金厦门安居REIT[5][23] 行业分析 - 2025年双十一电商数据复盘：全网GMV达16,950亿元，同比增长14.2%；综合电商平台销售总额为16,191亿元，同比增长12.3%；即时零售销售额达670亿元，同比增长138%，表现亮眼[6][25] - 双十一热门品类：数码家电、食品饮料、家具、宠物等品类增速较高，其中国补带动家电、手机数码、家具建材、电脑类产品增速快于大盘，宠物类销售额达92亿元，同比增长59%[25] - 2026年煤炭行业投资策略：预计煤炭供需弱均衡导致煤价在670-870元/吨区间震荡，常态预期770元/吨；投资逻辑关注“能源安全”主题（推荐广汇能源、昊华能源等）和高股息标的（中国神华、陕西煤业股息率预计从2025年4.5%降至2026年中3.5%）[7][8][26][27] 公司个股点评 - 零跑汽车2025年第三季度业绩：收入194.5亿元（同比+97.3%，环比+36.7%），归母净利润1.5亿元（去年同期亏损6.9亿元）；销量17.4万辆（同比+107.3%），毛利率14.5%（同比+6.4个百分点）；新品周期强势，Lafa5、D19、A10等车型陆续亮相[9][28] - 大名城收购佰才邦19%股权：交易价格6.94亿元，布局4G/5G/6G通信解决方案领域，有望打开第二增长曲线；基于此上调2025-2026年归母净利润预期至2.80亿元和2.49亿元[9][28] - 迈为股份业务进展：半导体前道刻蚀&ALD设备、后道先进封装设备交付多批客户；HJT技术目标组件功率突破760-780W；钙钛矿整线设备进展迅速[10][29][30] - 吉利汽车2025年第三季度业绩：营收891.9亿元（同比+26.5%），归母净利润38.2亿元（同比+59.3%）；销量76.1万台（同比+42.5%），单车盈利0.53万元（同比+19.1%）；极氪9x等新车上市表现出色[11][31] - 腾讯控股2025年第三季度业绩：营收1929.0亿元（同比+15%），Non-IFRS归母净利润706亿元（同比+18.0%）；网络游戏收入636.0亿元（同比+22.8%），其中国际游戏收入208.0亿元（同比+43%）；广告收入362亿元（同比+21%），AI驱动转化率提升[12][32][33]

行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [6][37] 核心观点 - 双十一大促落幕，十月社零同比增速2.9%，金银珠宝品类表现亮眼 [2][3] - 重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，推荐上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等标的 [6][37] 市场表现总结 - 本周（2025.11.10-2025.11.14）商贸零售/社会服务/美容护理分别上涨+4.06%/+2.28%/+3.75%，在31个一级行业中排名第3/12/4，同期上证综指-0.18%，深证成指-1.40%，沪深300-1.08% [2][15] - 细分子板块普涨，酒店餐饮/一般零售/个护用品行业表现较好，分别上涨+7.16%/+4.27%/3.65% [2][17] - 个股方面，A股商贸零售行业中东百集团涨幅达61.05%，港股方面华住集团上涨11.69% [19][21] 行业数据及资讯总结 - 2025年10月社会消费品零售总额4.63万亿元，同比增长2.93%，1-10月累计41.22万亿元，同比+4.28% [24] - 10月商品零售同比+2.83%，餐饮收入同比+3.76%，金银珠宝类商品零售额同比大幅增长37.6%，通讯器材类、文化办公用品类分别增长23.2%/13.5%，家用电器和音像器材类以及汽车类零售额同比下滑14.6%/6.6% [3][24] - 双十一全网电商销售总额16950亿元，同比增长14.2%，淘天/京东/抖音/拼多多分别同比增长8%/15%/14%/11% [4][34] 美护板块动态 - 双十一美妆个护品类销售稳健增长，天猫渠道珀莱雅位列第1名，薇诺娜第8名（排名+1），可复美第18名（排名-5），自然堂第19名（持平），毛戈平第20名（新入榜） [4][28] - 抖音渠道韩束、珀莱雅分别位列第一、第二，自然堂位列第七（排名-1），谷雨、百雀羚新进入TOP10 [4][28] - 若羽臣发布战报，绽家全渠道GMV同比增长80%+，斐萃全渠道GMV同比增长35倍，环比618增长110%+ [4][31] - 上美股份韩束品牌登顶抖音美妆护肤总榜、自播榜TOP1，一页全渠道销售总额增长145% [4][31] - 资生堂前三季度销售额6938.17亿日元，同比下降4%，营业利润亏损333.50亿日元 [4][31] 出行链板块动态 - 2025年第46周全国民航执行客运航班量近10.2万架次，日均航班量14620架次，同比2024年上升3.1% [4][31] - 受中小学秋假驱动，11月12-14日四川省、浙江省、广东省出行人数环比上周分别增加18.5%、9.8%、10.4% [4][34] IP衍生品与零售板块动态 - 大麦娱乐前三季度总收入40.47亿元，同比增长33%，归母净利润5.2亿元，同比增长54%，IP衍生业务收入11.60亿元，同比增长105% [5][34] - 国家邮政局监测数据显示，10月21日至11月11日全国邮政快递企业共揽收快递包裹139.38亿件，日均揽收量达6.34亿件，旺季单日业务量峰值达7.77亿件 [34] - 天猫实现四年以来双11全周期最好增长，淘宝闪购零售订单同比去年增长超2倍，天猫品牌即时零售日均订单环比9月增长198% [34] 重点公司公告 - 丸美生物拟发行H股并申请港交所上市 [4][36] - 永辉超市创始人、董事长张轩松拟减持公司股份不超过9075万股，占总股本1%，按11月11日收盘价4.74元/股计算减持金额约4.3亿元 [36]

行业投资评级 - 超配 [1] 报告核心观点 - 2025年10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，增速高于市场预期，消费市场呈现结构性复苏态势，其中乡村消费、餐饮服务和部分可选消费品类表现亮眼，但地产后周期类商品销售承压 [3][4][9] - 价格指数方面，CPI同比转正，PPI同比降幅持续收窄，显示国内部分行业供需关系改善 [4][34] - 就业市场总体稳定，为消费复苏提供基础支撑 [43] - 投资建议聚焦于白酒行业底部布局机会、餐饮供应链修复以及新消费趋势 [4][51] 整体社零表现 - 2025年10月社会消费品零售总额为46291亿元，同比增长2.9%，高于Wind一致预期的2.7% [4][9] - 分地域看，城镇消费品零售额40021亿元，同比增长2.7%，增速较上月环比下降0.2个百分点；乡村消费品零售额6270亿元，同比增长4.1%，增速较上月环比提升0.1个百分点 [4][11] - 分渠道看，线上维持较快增长，1-10月网上商品和服务零售额累计同比增长9.6%，实物商品网上零售额累计同比增长6.3%，增速均较上月环比下降0.2个百分点；10月当月网上商品和服务零售额同比增长2.90%，环比下降0.49个百分点 [4][12] - 线上品类中，1-10月吃、穿、用类商品网上零售额累计同比分别增长15.1%、3.6%、5.1%，增速较上月环比持平、提升0.8个百分点、下降0.6个百分点 [4][12] - 实体零售经营平稳，推算9月线下社零同比增长1.5%，增速与上月持平 [4][14] 分品类表现 - 分商品及服务：10月餐饮服务总额5199亿元，同比上涨3.8%，增速环比大幅上升2.9个百分点；商品零售总额41092亿元，同比增长2.8%，增速环比下降0.5个百分点 [4][22] - 大类表现：10月必选消费、可选消费、其他类零售额同比分别增长7.85%、10.91%、4.31%，增速较上月环比提升2.83、4.37、4.20个百分点；地产后周期类零售额同比下降7.61%，增速环比大幅下降9.80个百分点 [4][28][29] - 具体品类分析： - 必选消费：各品类同比增速均为正，粮油食品类增速最高达9.1%；饮料类改善幅度最大，同比增速由9月的-0.8%提升至10月的7.1%，环比提升7.9个百分点 [32][33] - 可选消费：各品种同比增速均为正，金银珠宝类表现尤为亮眼，同比增长37.6%，增速环比大幅提升27.9个百分点 [32][33] - 地产后周期：整体承压，仅家具类同比增长9.6%，其余品类同比均为负值 [32][33] - 其他类：通讯器材类和文化办公用品类增长较快，同比分别增长23.2%和13.5%，环比分别提升7.0和7.3个百分点 [32][33] 价格表现 - 2025年10月CPI同比上升0.2%，涨幅环比提升0.5个百分点；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅环比提升0.2个百分点，连续6个月涨幅扩大 [4][34] - 10月PPI同比下降2.1%，降幅环比收窄0.2个百分点，连续3个月收窄；PPI-CPI剪刀差为-2.3%，环比扩大0.3个百分点 [4][34][37] - 分品类看，食品类价格同比下降2.9%，降幅环比收窄1.5个百分点，其中猪肉和蛋类价格同比分别下降16.0%和11.6%；非食品类价格五涨一跌 [4][36] 就业情况 - 2025年10月全国城镇调查失业率为5.1%，环比下降0.1个百分点，与2019年同期持平 [43] - 31个大城市城镇调查失业率为5.1%，环比下降0.1个百分点 [43] - 外来户籍人口失业率为4.7%，环比下降0.2个百分点；本地户籍人口失业率为5.3%，环比持平 [46] 投资建议 - 白酒等传统消费处于底部区间，行业加速出清，建议关注高端酒和区域龙头 [4][51] - 国庆和中秋双节带动餐饮收入明显改善，建议关注餐饮供应链修复机会，个股如成长势能强劲的燕京啤酒和产能渠道优势明显的安井食品 [4][51] - 建议关注渠道拓展和品类创新下的新消费趋势 [4][51]

市场整体表现 - 截至上午10:28，上证指数下跌0.42% [1] - A股市场总成交量为665.41亿股，总成交金额为9307.83亿元，较上一交易日减少6.06% [1] - 个股方面，1349只股票上涨，其中47只涨停；4010只股票下跌，其中22只跌停 [1] 领涨行业表现 - 电子行业涨幅最大，为1.18%，成交额1280.66亿元，较上日增长1.46%，领涨股N恒坤涨幅达311.34% [1] - 通信行业涨幅次之，为0.91%，成交额414.39亿元，较上日减少2.07%，领涨股剑桥科技上涨8.88% [1] - 美容护理行业上涨0.55%，成交额25.22亿元，较上日大幅增长13.70%，领涨股敷尔佳上涨8.70% [1] - 计算机行业上涨0.47%，成交额700.22亿元，较上日增长15.87%，领涨股N南网数上涨237.43% [1] 领跌行业表现 - 商贸零售行业跌幅最大，为2.06%，成交额138.56亿元，较上日减少6.17%，领跌股东百集团跌停 [2] - 钢铁行业下跌2.04%，成交额93.11亿元，较上日增长12.47%，领跌股海南矿业下跌8.05% [2] - 煤炭行业下跌1.80%，成交额107.28亿元，较上日减少9.36%，领跌股云煤能源跌停 [2] - 电力设备行业下跌1.67%，成交额1347.83亿元，较上日减少10.44%，领跌股中能电气下跌14.06% [1] - 基础化工行业下跌1.66%，成交额665.01亿元，较上日减少3.09%，领跌股科隆股份下跌11.29% [1]

公司基本信息 - 公司名称为合肥青悦茗商贸有限公司，法定代表人为王青青 [1] - 公司注册资本为3万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 许可项目包括茶叶制品生产、酒类经营、食品销售、餐饮服务（不产生油烟、异味、废气）、食品互联网销售、烟草制品零售、互联网信息服务 [1] - 一般项目包括茶具销售、预包装食品销售、保健食品销售、包装材料销售、工艺美术品销售、办公用品销售、礼品花卉销售、会议展览服务、棋牌室服务、农副产品销售、日用百货销售、咨询策划服务、企业管理咨询、法律咨询、个人互联网直播服务、互联网销售、品牌管理、广告发布、以自有资金从事投资活动 [1]