核心观点 - 公募基金认为港股及A股地产板块已基本触底，行业拐点将至，并开始积极布局地产产业链相关标的，地产主题基金迎来业绩拐点 [1] - 地产板块的异动与化工板块的景气度攀升形成产业链共振，吸引了公募资金的关注和切换 [2][3] - 基金经理的布局策略呈现“左手低估值，右手科技”的特征，重点关注港股地产股及具备地产科技属性的服务型企业 [5][6] 化工异动激活地产，产业链共振效应吸引公募基金 - 2026年开年A股周期股属性凸显，化工板块获基金经理密集调研与加仓，与之强关联的地产板块股价同步回暖 [3] - 1月29日港股地产板块爆发，地产物业服务板块集体大涨3.46%，内房地产开发板块涨幅高达10.44% [3] - 个股表现强劲：碧桂园上涨16.36%，贝壳上涨7.56%，合景泰富、融创中国、富力地产、龙光集团涨幅分别达40%、29.13%、20.75%、18.66% [3] - 地产行业与化工板块存在强共振关系，房地产开发涉及纯碱、烧碱、PVC等多种化工产品，其消费量与房屋新开工、竣工及销售数据高度相关 [3] 明星基金经理的布局与观点 - 易方达基金经理张坤在2025年末换仓中已开始布局地产产业链，认为核心城市房价下跌态势有望进入尾声 [4] - 张坤在2025年四季报中分析，过去五年房价下跌影响了居民财富和消费，但当前低利率、潜在政策支持及新开工面积下降趋势为市场企稳创造条件 [4] - 招商行业领先基金在2025年末调仓中，同时将化工与地产股新进重仓名单，印证了两大板块的内在景气度联动逻辑 [9] - 该基金经理郭锐判断，化工行业产能投产进入尾声，企业盈利有望迎来拐点向上修复 [9] 基金布局逻辑：左手低估值右手科技 - 公募基金经理多将目光投向估值更具优势的港股地产产业链公司，以及具备地产科技属性、契合AI发展趋势的服务型企业 [6] - 中银金融地产混合基金在2025年四季度末将华润置地列为第四大重仓股，该基金过去两年已悄然斩获45%的投资收益率 [6] - 张坤提升了华住集团的仓位占比，使其跻身易方达亚洲精选QDII的第五大重仓股 [6] - 地产科技龙头广联达在连续下跌五年后，于2025年末突然吸引大量公募资金买入，被视为行业临近拐点的重要信号 [7] - 广联达预计2025年实现净利润3.76亿元—4.26亿元，同比增幅达50.15%—70.11% [7] - 2025年10月28日至2026年1月28日，博时、华夏、工银瑞信等多家头部公募密集调研广联达，截至2025年12月末，重仓持有广联达的基金产品数量已接近30只 [7] 公募对地产股景气度及投资价值的判断 - 南方房地产ETF基金经理罗文杰表示，当前地产指数估值仍处历史低位，核心城市房地产成交量和价格已现回升迹象，香港楼市近期成交和价格也显著增长，在政策预期改善背景下板块或存交易性机会 [9] - 罗文杰认为，本轮反弹的持续性取决于后续政策落地效果及行业基本面复苏情况，但目前行业已基本接近底部区域 [9][10] - 中银金融地产基金经理刘腾认为，2026年应重点关注房价的边际变化，若房价企稳向上，地产板块有望迎来较大上行空间 [10] - 刘腾指出，2026年利率中枢水平可能高于去年，企业盈利增速有望上行，金融地产行业具备较好的投资机会 [10]

港股市场整体表现 - 1月27日港股主要指数全线上涨，恒生指数收报27126.95点，上涨361.43点，涨幅1.35%；恒生科技指数收报5754.72点，上涨28.73点，涨幅0.5%；国企指数收报9244.88点，上涨97.67点，涨幅1.07%；红筹指数收报4289.04点，上涨15.85点，涨幅0.37% [1] 科技与半导体板块 - 大型科技股走势分化，阿里巴巴上涨2.85%，腾讯控股上涨1.25%，哔哩哔哩上涨5.85%；京东集团下跌2.16%，网易下跌0.67%，美团下跌0.57%，小米集团上涨0.97%，快手上涨0.25% [1] - 半导体板块普遍上涨，上海复旦涨超5%，兆易创新涨超4%，华虹半导体涨超2%，中芯国际涨超1% [1] - 奇点国峰与沐曦股份达成GPU分销合作协议，进军国产AI算力市场 [2] - 豪威集团拟斥资不超过5000万美元认购爱芯元智的首次公开发行股份 [10] 金融与地产板块 - 保险股活跃，中国人寿涨超5% [1] - 内银股走强，中信银行涨超3% [1] - 内房股部分下跌，碧桂园跌超7% [1] - 宝龙地产附属公司发行的债券重组方案已获相关债券持有人会议审议通过 [7] 医药与生物科技板块 - 东阳光药与深圳晶泰订立战略合作协议，拟成立合资公司共建AI驱动药物研发平台 [3] - 维昇药业注射用隆培生长激素的生物制品上市许可申请获国家药监局批准 [4] - 科济药业发布盈利警告，预期2025年净亏损同比减少至不超过约人民币1.2亿元 [5] - 兆科眼科通过与AFT及千寿建立伙伴关系，推动用于治疗老花眼的BRIMOCHOL PF在新加坡及越南的商业化进程 [5] - 恒瑞医药SHR-1049注射液获得药物临床试验批准通知书 [6] 其他行业与公司动态 - 黄金股走势分化，紫金黄金国际涨超11%；珠峰黄金跌超7%，老铺黄金跌超3%，中国黄金国际跌超2% [1] - 中国电力2025年12月合并总售电量为1073.105万兆瓦时，同比减少2.31%；全年累计总售电量约为1.26亿兆瓦时，同比减少1.27% [2] - 哈尔滨电气预期2025财年取得归属于母公司所有者的净利润约人民币26.5亿元，上年同期为约人民币16.86亿元 [2] - 亚博科技控股附属公司与香港黄金交易所有限公司订立技术服务协议 [8] - 未来数据集团与灵河文化订立战略合作框架协议 [9] 机构观点汇总 - 招商国际认为港股年初处于业绩真空期，新经济高增长预期驱动市场信心走强，人民币升值利好港股，国内政策聚焦科技创新与扩内需，A股情绪有望正面外溢，港股逐渐形成AI全产业链上市体系，1-2月解禁规模减小，抛压缓解，年初盈利切换叠加估值切换有望迎来“春季躁动”，成长风格占优 [11] - 富国基金认为港股市场大概率仍将维持震荡整理格局，核心驱动力来自全球贸易摩擦进展、美联储货币政策路径及国内经济复苏力度，市场将在不确定性中寻找结构性机会 [11] - 华泰证券认为港股一季度延续反弹依然可期，行业上重点关注AI链（半导体、软件）及创新药，并提示逐步吸筹优质消费龙头，超配周期及电力链中上游 [11] - 浙商国际看好新能源、创新药、AI科技等行业，以及低估值国央企红利板块和香港本地银行、电信及公用事业红利股，认为港股2026春季表现将由“AI应用+PPI改善+扩大内需”三轮驱动 [11][12]

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 核心观点 - 近期部分城市成交出现回暖迹象，但不能简单认定为市场止跌回稳，持续性仍需观察[1] - 认为目前两类政策会有作用：一是降息、贴息类影响购房资金成本的政策；二是收储、拆迁、以及救助负债的企业和居民主体等直接投放大量资金的政策[1] - 2026年重点关注房地产相关政策力度[1] - 2026开年稳预期信号持续强化，预计年内有机会出台更大力度的政策组合，建议重点关注今年相关政策出台的节奏与力度[5] - 建议左侧布局[5] 近期市场表现与事件评述 - 近期部分核心城市二手房成交显著提升，市场出现回暖迹象[2] - 上海交易量已连续3个月超过1.6万套（以每月前23天计算），年初至1月23日累计同比降幅加速缩窄至7%[2] - 深圳1月成交量达到0.4万套，较去年12月同期提升6%，累计同比降幅加速缩窄至9%[2] - 推测市场回暖可能与以下因素相关：1）去年8月-11月房价加速下滑后恐慌情绪释放后的修复反弹；2）今年春节较晚，部分需求前置到1月；3）股市财富效应传导至楼市；4）开年政策文章传递出政策将从“渐进试探”转向“精准发力、一次性到位”的核心导向，市场对2026年政策预期提升[2] - 住建部与自然资源部联合发布通知，明确对发展国家支持产业的存量土地和房产资源，设定最长5年不改变用地主体和规划条件的灵活过渡期政策，有助于盘活存量资产[3] 行业数据总结 - 2025年新建商品房销售面积为8.8亿平米，同比下降8.7%，降幅较2024年收窄4.2个百分点[4] - 2025年新建商品房销售额为8.4万亿元，同比下降12.6%，降幅较2024年收窄4.5个百分点[4] - 2025年新开工面积同比下降20.4%，降幅较2024年略收窄[4] - 2025年竣工面积同比下降18.1%，同比降幅有所收窄[4] - 2022-2025年开工的持续下行将传导至2026年的竣工延续双位数下降[4] - 第4周（报告期）房地产指数（申万）周度涨幅+5.2%，房地产板块较沪深300指数相对收益为+5.8%[8] - 第4周30城新房销售成交面积115万平方米，较第3周减少10%；从年初至今累计同比减少38%[8] - 第4周18城二手房销售1.7万套，较第3周增加5%；从年初至今累计同比减少9%[8] 投资建议与标的 - 认为以下三类标的有望获得超额收益：[5] 1. 优质开发商：历史包袱轻、积极调仓或已重仓核心城市、减值计提较充分、涉及优质非房业务[5] 2. 商业地产运营：购物中心行业具有马太效应，头部商场能稳健增长；轻资产商管兼具安全性、成长性、红利性[5] 3. 房产经纪平台：平台化发展构筑规模和品牌优势，有较强议价能力；政策兑现或市场复苏将带来较大业绩向上弹性[5]

市场整体表现与资金流向 - 2026年1月23日，A股市场普涨，三大指数集体收涨，两市成交额重回3万亿元以上[2] - 当日全市场股票ETF成交额合计3686.10亿元，较前一交易日增加超过680亿元[4] - 尽管市场上涨，但部分资金选择兑现离场，当日全市场股票ETF资金净流出717.09亿元[2][7][8] - 过去一周（五个交易日），股票ETF连续资金净流出，累计净流出接近4500亿元[2][8] 股票ETF规模与成交 - 截至2026年1月23日，全市场1315只股票ETF总规模达4.58万亿元[4] - 当日成交额最高的三只ETF均为沪深300ETF，华泰柏瑞、易方达、华夏旗下产品成交额分别为318.35亿元、315.79亿元和207.68亿元[4] 领涨板块与ETF表现 - 从二级市场表现看，光伏和卫星板块领涨，当日涨幅前十大股票ETF中，光伏新能源板块占据4席，卫星板块占据6席[5] - 当日有21只股票ETF上涨幅度超过8%，其中科创板新能源ETF、卫星ETF、光伏ETF易方达、卫星产业ETF涨幅均达到10%[5] - 具体ETF涨幅数据显示，多只光伏和卫星主题ETF涨幅在9%至10.42%之间，例如科创板新能源ETF涨10.42%，卫星ETF涨10.02%，光伏ETF易方达涨10.01%[6] 资金净流入详情 - 当日仍有58只股票ETF净流入超过1亿元[8] - 资金净流入前三的ETF为：中证500ETF（南方基金）净流入16.97亿元，科创芯片ETF净流入16.39亿元，化工ETF净流入11.39亿元[8][9] - 行业主题ETF与商品ETF净流入居前[8] - 头部基金公司旗下部分ETF持续吸金，例如易方达基金旗下医药ETF、人工智能ETF、黄金ETF等产品当日均有1.7亿至3.0亿元不等的净流入[12] 资金净流出详情 - 当日有26只股票ETF净流出超过1亿元[8] - 资金净流出主要集中在宽基ETF，沪深300、上证50、中证1000等指数是资金净流出较多的方向[2][8] - 4只ETF产品单日净流出超过100亿元，单只产品最大净流出超200亿元[2][8] - 资金净流出排行前四的均为沪深300ETF，易方达、华泰柏瑞、华夏、嘉实旗下产品分别净流出204.01亿元、193.72亿元、186.32亿元和116.86亿元[10] 机构观点摘要 - 富国基金认为，当前政策积极、产业周期趋于景气、投资者情绪不弱，基本面有望继续巩固，春季行情仍有纵深演绎空间，短期应关注进入密集披露期的年报业绩预告主线[12] - 嘉实基金股票策略研究总监方晗表示，对2026年权益市场持理性偏乐观态度，但市场风格与结构可能出现较大切换，节奏上波动可能加剧，指数高度或由内需板块决定[12]

行业与公司概览 * 涉及的行业包括：玻纤、消费建材、水泥、煤炭、电力公用事业、房地产、分散染料[1] * 涉及的上市公司包括：中国巨石、三棵树、兔宝宝、海螺水泥、华新水泥、东方电子、浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、雅邦股份、安诺其、首华燃气[1][3][8][12][13] 核心观点与论据 玻纤行业 * 行业受益于风电和新能源车需求增长，粗纱和电子纱均呈现结构性需求向好和量价齐升态势[1] * 粗纱端：下游风电装机需求持续释放，新能源车渗透率提升带动热塑需求同比增长，优化了行业结构[2] * 电子纱端：下游AI服务器、高速通信等高端需求增长使得中高端特种电子布供不应求[2] * 企业已发布涨价函，普通产品涨价已落地，中高端产品如风电和热塑长协产品涨价也在近期谈判中结束，预计2026年业绩将有所体现[1][2] * 电子纱主流产品G75提涨100~200元/吨，带动下游普通电子布价格同比上调[2][3] * 龙头企业中国巨石具备成本优势，中高端产品占比高，看好其量价提升及特种电子布领域突破带来的估值提升[1][3] 消费建材行业 * 消费建材企业通过渠道变革，大力发展小B端及C端渠道，现金流及盈利能力明显改善[1] * 三棵树重点发力家装墙面漆，高营收增速、高毛利率的新业态业务带动整体营收逆势增长[3] * 兔宝宝则稳健发力小B端，具低估值、高分红属性[3] * 从去年四季度以来，多类消费建材宣布涨价，市场供给侧逐渐缓和[1][3] 水泥行业 * 2026年需求或将萎缩，但供给侧存在亮点，如政府限产、市场化整合及西部基建投资[1] * 海外水泥市场如撒哈拉以南非洲、中东及北非地区需求旺盛且价格盈利处于高位，出海水泥企业成长性突出[1][3] * 建议关注海螺水泥（具成本与现金优势）及华新水泥（海外发展目标明确）[1][3] 煤炭行业 * 动力煤市场短期内受寒潮影响，但因港口存煤充足及进口煤补充，价格偏弱震荡[1] * 北港存煤同比偏高150万吨至2,700万吨左右，货源充足[4] * 12月动力煤进口4,483万吨，同比增长8%，环比增长35%；焦煤进口1,377万吨，同比增长29%，环比增长28%[5] * 焦煤因节前补库需求仍有支撑[1] * 新安全规章提高灾害矿井安全门槛，或将推延部分企业产能释放，抬升合规成本[1][5] 电力公用事业 * 中国用电量持续增长，2025年超过10万亿度，相当于美国全社会用电量两倍多[6] * 电力系统建设和电网规划是重点，国家电网公布4万亿投资计划，推动配电网智能化、数字化转型[1][8] * 关注东方电子等配用电自动化龙头企业，其在配用电自动化领域具有全产业链布局和技术领先优势[1][8] 房地产行业 * 本轮房地产市场复苏更多由供应端因素驱动[9] * 部分弱线城市如大连、长春和沈阳，因土地供应减少，新房供应稀缺，新房销售均价出现上涨迹象，新项目表现出热销甚至提价现象[2][9] * 核心一线城市未来可能经历新房供应缩减、新盘推盘速度放缓的过程[10] * 对于头部房企来说，放慢周转速度、改善经营质量将是关键，应关注多样化经营且现金流稳定的头部房企[10] 分散染料行业 * 分散染料价格上涨，上周环比上涨6%，达到18元每公斤[11] * 关键中间体还原物价格上涨推动染料企业提价[1][12] * 具备一体化生产能力的企业如浙江龙盛和闰土股份更具优势[1][12] * 环保政策趋严提高行业集中度，龙头企业地位有望巩固[1][13] * 中国每年产生约40万吨废盐，占化工行业废盐总量的1/5[13] * 目前分散染料市场CR4已达到70%[13] * 应关注浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、雅邦股份、安诺其等相关公司[13] 其他重要内容 * 首华燃气发布业绩预告，2025年实现归母净利润1.5~2亿元，相比去年亏损7.1亿元大幅预增，主要得益于深化非常规天然气开采尤其是煤层气开采所取得的进展[6] * 2025年末，首华燃气气体产量突破了300万方，同比增长98%[7] * 北美寒潮导致天然气期货飙升超过70%，情绪层面上带动天然气油气资源股阶段性上涨[6]

市场整体表现 - 昨日三大指数集体收涨，沪指涨0.14%，深成指涨0.5%，创业板指涨1.01% [1] - 沪深两市成交额达2.69万亿元，较上一交易日放量910亿元 [1] - 市场超3500只个股上涨，热点快速轮动 [1] 行业板块动态 - 商业航天概念爆发，近二十只成分股涨停，巨力索具2连板，顺灏股份、中超控股、西部材料涨停 [1] - 机器人概念反复走强，福莱新材、毅昌科技涨停 [1] - 油气概念延续强势，洲际油气2连板 [1] - 煤炭板块表现活跃，大有能源3天2板 [1] - PCB概念快速拉升，鹏鼎控股等多股涨停 [1] - 保险、半导体、医药等板块跌幅居前，其中创新药概念集体下挫，艾迪药业、回盛生物大跌 [1] 商业航天行业观点 - 商业航天产业正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代 [2] - 卫星发射领域：民营火箭公司发展迅速，产业链处于国家航天向商业航天的转变阶段，建议关注结构件供应商 [2] - 卫星制造领域：当前低轨卫星建设聚焦于空间段及地面段基础设施，短期聚焦卫星制造，上中游分系统及材料端因直接支撑卫星量产有望率先受益 [2] 家电行业观点 - 在政策支持下，“耐心资本”保险资金入市比例逐步提升，其长期投资属性正深刻影响A股市场风格 [3] - OCI账户扩容应用能有效平滑利润表波动，提升了保险资金对红利低波股票的趋势性配置需求 [3] - 家电龙头标的具备高分红、稳成长、低估值等稀缺优势，深度契合险资OCI账户配置逻辑，有望承接保险扩容资金流入，实现估值中枢稳步抬升与价值重估 [3] 房地产行业观点 - 龙头房企偿债方案落地标志着市场信用方面压力得到短期纾解，叠加地产政策预期升温，有助于带来地产股估值修复机遇 [4] - 重点推荐四类标的：兼具“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股；依靠运营能力掌握现金流生命线的房企；受益于香港市场复苏的香港本地房企；受益于稳健现金流、具备分红优势的物管企业 [4]

普惠金融-景气指数总体表现 - 2025年12月份普惠金融-景气指数达49.48点，较11月份上升0.12点，高于去年同期0.61点 [1] - 融资端政策效能持续释放，信贷规模稳步增长，为小微企业提供坚实资金保障 [1] - 经营端市场供需持续回暖，生产经营活动回升向好，企业内生动力逐步增强 [1] 融资景气度维度 - 12月份融资景气度指数为54.82点，较11月份微降0.01点 [1] - 信贷规模持续增长，融资成本维持在历史低位，信贷结构优化趋势显著 [1] 经营景气度维度 - 12月份经营景气度指数为48.44点，较11月份上升0.16点 [1] - 当月制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI均升至扩张区间，市场主体经营活力增强，为上下游小微企业带来订单增量 [1] - 12月份全国居民消费价格指数同比上涨0.8%，改善了企业盈利预期，提振了市场信心 [1] - 在政策红利与市场内生动力双重驱动下，小微企业经营韧性逐步增强 [1] 分行业经营景气度 - 12月份九大行业经营景气度指数呈6升3降态势 [2] - 年末肉类、生鲜等农产品需求集中释放，物流运输需求旺盛，带动农林牧渔业和交通运输业经营活跃度提升 [2] - 社区服务、维修、家政等服务需求季节性上升，社会服务业经营活力进一步增强 [2] - 新旧动能协同发力，信息服务业在波动中保持积极态势，房地产领域景气度也有所改善 [2] 指数编制与发布机构 - 普惠金融-景气指数由中国经济信息社、中国银行业协会、中国建设银行、中国中小企业协会共同推出 [2] - 中国工商银行、中国邮政储蓄银行、招商银行、江苏银行、浙江农商联合银行等单位共同参与，由新华指数研究院运营 [2]

2026年美国中期选举背景与核心议题 - 2026年是美国中期选举年 对特朗普而言是一个非常重要的节点 目前共和党在众议院仅有微弱优势 一旦失去多数导致两院分治 将削弱政府施政能力 并可能使特朗普本人面临被弹劾风险 [1][2] - 本轮选举的民意焦点已转向高物价、高利率与高房价所带来的现实生活压力 “可负担性”正成为最核心的不满来源 [1][2] - 过去数年 美国物价水平高企 对中低收入群体形成持久挤压 住房领域尤为突出 房价与按揭利率同步上行 导致家庭住房可负担能力自2022年以来明显降低 [2] - 居民债务偿付压力随利率走高而上升 叠加关税政策与AI技术对劳动力市场的冲击 进一步放大了普通家庭的经济焦虑 [2] 政策取向与市场环境变化 - 当可负担性上升为核心目标 政策取向随之变化 相比传统宏观政策 直接影响价格、利率与企业行为的行政干预手段更可能被纳入政策选项 [3] - 近期特朗普在住房、金融与电力等领域频繁出手 并持续向美联储施压降息 反映出一种清晰逻辑 当企业利润、金融资本回报与选民情绪发生冲突时 政策天平更可能向选票倾斜 通过迫使资本“让利”来换取支持 [3] - 市场往往认为选举年经济政策必然对资产价格友好 但这一假设未必成立 历史经验显示 一旦可负担性成为主导议题 政策往往更为激进 也更容易对市场产生扰动 [3] - 年初以来 上述干预措施已引发投资者疑虑 股市整体震荡 债券收益率曲线陡峭化 均反映出市场对相关政策风险的担忧 [3] - 美联储立场趋于谨慎 降息预期已被推迟 在外部压力加大的背景下 货币政策不仅要回应经济形势 也承担着捍卫自身独立性的考量 [3] - 2026年的核心主题或并非“刺激经济过热” 而是缓解生活成本压力 [1][3] 对美国市场投资的三点启示 - 指数估值扩张空间可能受限 波动率上升 [1][3] - 垄断力强、定价权高、利润率丰厚的板块面临更高政策风险 [1][3] - 成本受益型行业相对占优 更有可能成为资金配置的方向 [1][3]

2026年美国中期选举的政治背景与约束 - 2026年中期选举对特朗普政府至关重要，共和党在众议院仅有微弱优势，若失去多数导致两院分治，将严重削弱政府施政能力[2][4] - 历史经验表明总统所在党派往往在中期选举失利，博彩市场数据显示共和党失去众议院的可能性持续上升[5] - 若民主党重夺众议院，特朗普可能面临第三次弹劾风险，这直接影响其未来的施政生命力[6] 核心选举议题：生活成本与可负担性 - 本轮选举的民意焦点已从经济增长转向高物价、高利率与高房价带来的现实生活压力，“可负担性”成为最核心的不满来源[2] - 尽管CPI通胀率已从2022年峰值回落，但整体物价水平相较疫情前明显抬升，对中低收入群体形成持久挤压[12] - 民调显示，特朗普在通胀议题上的净支持率在所有核心议题中最低，民主党通过聚焦生活可负担性议题在地方选举中取得成效[6][7] 住房可负担性显著恶化 - 购房者如今需要比中位家庭多赚43%的收入，才能负担得起一套普通住宅[12] - 住房可负担能力自2022年以来明显降低，部分因房价高企，也与按揭贷款利率从2021年的约3%上升至最高7%有关，目前仍高达6%[12] - 亚特兰大联储数据显示，美国家庭实际中位收入与购房合格收入之间的差距已拉大[12] 家庭债务与就业压力加剧焦虑 - 信用卡、汽车和学生贷款90天及以上的严重拖欠率已接近前期高点[13] - 商业银行信用卡逾期利率仍高于20%，并未随美联储降息而明显下降[13] - AI技术渗透和关税冲击削弱劳动者议价能力，企业倾向于以技术替代人力，导致劳动者对就业前景信心降低[13] 政策转向：行政干预与资本“让利” - 政策取向转向直接影响价格、利率与企业行为的行政干预手段，旨在通过迫使资本“让利”来换取选民支持[3][23] - 近期干预措施包括：禁止大型机构投资者购买独栋住宅；指示房利美和房地美购买约2000亿美元的MBS以推动房贷利率下降；计划将信用卡利率上限设定为10%；要求科技公司为新建发电设施出资以解决电价飙升问题[24] - 美国企业利润占GDP比重处在历史高位，而劳动者收入占比却降至二战以来最低点，为行政干预调整收入分配提供了依据[25] 市场影响与历史警示 - 市场惯性思维认为选举年政策利好资产价格，但本轮核心是缓解生活成本，政策可能扰动市场[3][28] - 特朗普的干预措施已引发市场疑虑，例如设定信用卡利率上限导致美国银行股普遍下跌[30] - 历史经验显示，尼克松在20世纪70年代为选举推出的行政干预政策最终导致经济走向“滞胀”危机，通胀率在1974年达到11.8%，失业率在1975年达到9%[28][30] 债券市场与美联储的反应 - 美国10年和30年期国债收益率震荡上行，收益率曲线更加陡峭化，反映市场对政策风险的担忧[3][31] - 美联储立场趋于谨慎，官员反对在独立性存疑时降息，降息预期已被推迟，利率掉期市场预计下一次降息更可能发生在6月而非3月[3][31] 对资本市场的三点启示 - 指数估值扩张空间可能受限，政策不确定性推高风险溢价，导致市场波动率上升[3][32] - 垄断力强、定价权高、利润率丰厚的板块面临更高政策风险，资金可能从相关行业流出[3][32] - 成本受益型行业相对占优，此前因成本上行而受压的行业可能迎来阶段性修复，更可能成为资金配置方向[3][33]

市场整体表现 - 三大指数集体收跌，沪指跌0.01%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.79% [1] - 沪深两市成交额2.78万亿元，较上一交易日放量694亿元 [1] - 全市场超3100只个股下跌，短线亏钱效应延续，收盘仍有80余股跌超7% [1][8] - 市场热点呈现加速轮动态势，短线仍处于震荡向下整理结构 [8] 化工板块 - 化工板块全线爆发，多股涨停，包括红宝丽、山东赫达、维远股份、红墙股份、美邦科技、新乡化纤、江天化学、沧州大化、中毅达等 [1][2][7] - 价格上涨为催化剂，最近一周（1月12日至18日）环氧丙烷价格周涨幅达7.9%，有机硅中间体价格亦有所推涨 [2] - 华泰证券观点：大宗化学品正处于产能及库存周期双拐点，随着2026年国内外需求恢复，有望进入上行期 [2] - 由于中国化学品销售量全球占比过半，未来企业资本开支强度较2015-2025年将显著下降，股息支付率将攀升 [2] - 板块爆发源于涨价预期催化、科技成长方向热度下降带来的资金仓位回补，预计后市仍存反复活跃空间，但短线波动可能加剧 [2] 贵金属板块 - 贵金属概念延续强势，湖南白银涨停，招金黄金、山金国际、四川黄金、赤峰黄金等涨幅居前 [1][2] - 现货黄金日内涨超1%，站上4700美元/盎司，再创历史新高；COMEX白银期货前一交易日涨6.49%，续创新高 [2] - 东证期货衍生品研究院观点：近期避险情绪升温支撑金价，市场对美联储独立性的担忧增加，资金做多大宗商品以对冲法定货币风险，随着美元信用弱化，贵金属有望维持高位运行 [3] 房地产板块 - 房地产板块表现活跃，大悦城、城投控股、合肥城建涨停，招商蛇口、渝开发、滨江集团、保利发展等涨幅居前 [1][4] - 政策利好：财政部等三部门联合发布公告，延续实施支持居民换购住房的个人所得税优惠政策至2027年底，出售自有住房后1年内重新购房的纳税人可享受退税优惠 [4] - 分析人士表示，开年以来房地产市场已迎来多重政策利好，有助于降低居民购房成本，调降商用房购房贷款首付比例有利于降低商用房投资门槛 [4] 下跌及调整板块 - 算力硬件、商业航天等板块跌幅居前 [1] - 商业航天概念股集体大跌，神剑股份4连跌停，航天动力2连跌停，西部材料、通宇通讯、三维通信等个股跌停 [1][6] - 随着商业航天连续调整，市场做多信心遭到破坏，短时间内重新走强概率较低，但板块内仍有活口，如九鼎新材涨停，信维通信尾盘获资金回流，后市仍存个股活跃机会 [6] 其他活跃板块及个股 - AI应用端局部走高，佳云科技、粤传媒、浙文互联涨停 [1] - 电网设备概念股延续强势，森源电气、汉缆股份、广电电气均晋级3连板，中国西电再度涨超8% [6] - 部分电网设备个股如特变电工、国电南瑞等于高位放量分歧，若增量资金不足，短线回调整理概率较大，该板块宜以震荡向上趋势行情看待 [6] 连板个股梯队 - 5板以上：锋龙股份（15板） [7] - 3板：森源电气、汉缆股份、广电电气 [7] - 2板：新乡化纤、九鼎新材、新联电子、嘉美包装、沧州大化、航发科技等 [7] 宏观与政策要闻 - 财政部：自2026年4月1日起取消光伏等产品出口退税，并分两年取消电子产品出口退税，旨在促进资源高效利用，引导产业结构调整，综合整治“内卷式”无序竞争 [12] - 财政部：2026年将继续实施更加积极的财政政策，财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [13]