行业与公司 * **涉及的行业**：金属（贵金属、铜、电解铝、小金属、能源金属）、煤炭（焦煤、动力煤、煤化工）、化工（化纤、农药、大炼化、煤化工）、新能源（新能源汽车、户用储能、海上风电、锂电池）、房地产（开发类、商业地产、物业管理）、公用事业（电力）、中国基础制造业[1] * **涉及的公司**： * **金属/煤炭**：天山铝业、神火股份、中国宏桥、山西焦煤、平煤股份、潞安环能、淮北矿业[2][5] * **房地产**：中国金茂、建发国际集团、招商蛇口、保利发展、华润置地、滨江服务、金茂服务、保利物业[3] * **公用事业/新能源**：龙源电力、中国广核[5] * **新能源车**：VinFast[9] 核心观点与论据 * **金属板块**：冲突缓和后，流动性预期反转，具备金融属性的品种迎来修复行情[2] * **投资排序**：贵金属（金、银）和铜为首选，因其金融属性强，近期反弹幅度最大[2] * **电解铝**：基本面扎实，一季度业绩高增（天山铝业同比增速100%以上，神火股份、中国宏桥50%以上）[1][2] 阿联酋铝业150万吨产能冷停产，恢复需约10个月，将实质性影响2026年供需平衡[1][2] 下游开工率回升，需求强劲[2] * **其他金属**：小金属短期无显著矛盾点[2] 能源金属（镍、钴、碳酸锂）近期调整主要为情绪性预期反转[2] * **房地产板块**：对地缘政治波动敏感度相对较低，投资逻辑分为两类[3] * **开发类标的**：政策敏感度高，冲突缓和有望修复市场情绪[3] 股价经历3月调整后已具备安全边际[1][3] 4-5月经济数据若恶化可能倒逼更多支持性政策出台[3] 2026年以来公积金政策持续为购房提供支撑[3] * **防御性标的**：商业地产、REITs及物业管理公司分红率高，股息率普遍在5%左右，提供安全边际和防守价值[1][3] * **煤炭及公用事业板块**：冲突缓和背景下配置建议相对保守，但中长期有机会[4][5] * **焦煤**：价格低位，攻守兼备[4] 焦化厂计划4月10日开始新一轮提价，预计下旬还有第三轮涨价，基本面边际改善[4][5] * **动力煤及煤化工**：受冲突缓和影响跌幅较大[5] 预计布伦特油价可能下探至80美元/桶左右，届时标的可能随之探底，将提供高性价比配置节点[1][5] 中长期看，冲突凸显能源供给安全重要性，煤炭作为替代能源的战略地位强化，2026年具备持续性机会[5] * **电力板块**：基本面已处于底部，电价逐步筑底，下行空间有限[5] 绿电、核电和水电将受益于冲突后全球新能源转型加速趋势[5] * **化工板块**：行业经历剧烈去库存，中国装置维护状况最佳，在补库周期中受益[7] * **行情演变**：始于2025年7月，逻辑是产能投放结束和“反内卷”政策预期[6] 冲突初期因成本上涨预期板块上涨，随后因担忧成本传导而分化[6][7] 3月下旬部分板块（如化纤）见底反弹，因成本无法传导的担忧被证伪，行业成功去库存并传导成本[7] * **供需与库存变化**：冲突导致供给端普遍减产，部分装置永久退出，构成供给侧改革[7] 全球化工产品库存急剧消耗，且去库存过程预计持续[7] * **当前投资逻辑**：关注行业格局优良、对油价波动免疫或库存极低的板块[7][8] * **优先配置**：化纤（涤纶、氨纶）和农药板块，因库存处于历史性低位，且海外（如印度）产区开工不正常[1][8] * **后续布局**：大炼化和煤化工板块，待油价波动率下降并稳定后布局，中国生产秩序稳定对比海外装置受损的优势将显现[8] * **新能源行业**：冲突缓和后，关注点转向灾后重建及能源结构重塑，多个方向体现“出海”逻辑[8][9] * **户用储能**：估值已回落至2026年约20倍水平，后续需从预期转向现实，跟踪订单兑现情况[8] * **新能源汽车**：东南亚市场电动化转型是重要方向，需求旺盛[9] 例如越南VinFast，2026年电动车销量指引从2025年的20万台提升至30万台以上，电动二轮车从40万台提升至100万台以上，同比增长超过150%[1][9] 利好中国零部件供应链出海[1][9] * **锂电池/碳酸锂**：新能源车和储能发展拉动需求[9] 供给端受扰动：津巴布韦锂矿出口可能受阻，影响4月中下旬到港量；部分矿山因柴油短缺可能影响开工[9] 预计4月中旬后，碳酸锂价格可能在当前15-16万元/吨的基础上向上突破[1][9] * **海上风电**：欧洲为重塑能源供给，将海风作为必选项，为中国供应链企业提供进入欧洲市场的机会[9] * **中国制造业**：地缘冲突凸显中国制造业生产稳定性与可靠性，预计将引发全球地位和估值重估[10] * **地位变化**：与海外装置脆弱性对比，验证并强化了中国作为全球制造业核心的地位[10] * **盈利与估值**：预计未来1-3年，中国制造业将迎来盈利修复甚至进入强盈利周期[1][10] 叠加“反内卷”政策，估值逻辑应从传统低估值框架，转向反映其全球核心竞争力、稳定性和增长潜力[10] 其他重要内容 * **冲突后续不确定性**：关键在于美国是否会攻击伊朗的霍尔木兹码头[4] * **化工行业长期影响**：从油田到化工装置的地缘冲突事件，将加速提升中国化工产业的全球市场占有率[7] * **能源金属调整原因**：近期调整主要是情绪性预期反转所致，基本面并未出现大的问题[2]

关键要点总结 一、 行业与公司概览 * 纪要涉及的行业包括：新能源汽车、锂电产业链（含储能）、创新药与CRO/CDMO、海上风电、电网设备、摩托车出口、半导体材料等[1][2][5][8][14] * 纪要提及的公司包括：零跑汽车、新宙邦、天赐材料、赣锋锂业、德业股份、海思科、艾力斯、信达生物、恒瑞医药、纳微科技、药明康德、凯莱英、药明生物、博腾股份、百济神州等[2][4][5][11] 二、 新能源汽车与出口 * 新能源汽车出口强劲，核心驱动市场为巴西和意大利[2] * 巴西市场因关税政策调整（7月1日前提高进口关税）引发抢运，可能导致后续需求短期回落[1][2] * 意大利市场因高额补贴政策驱动需求，例如零跑汽车某款小型车在意大利新能源汽车市场销售占比已超过50%[1][2] * 汽车出口整体强劲，包括新能源汽车及大排量摩托车，春风、隆鑫等龙头企业大排量产品出口数据良好[2] 三、 锂电与储能产业链 * 大型储能（大储）需求自2025年下半年爆发，显著提升产业链开工率，实现产业出清[1][2] * 产业链价格自2025年三季度末开始普遍回升，六氟磷酸锂价格从数万元低点一度回升至15-16万元，目前稳定在9-10万元区间[1][3] * 锂电池出口退税政策调整（4月1日起从9%降至6%，2027年取消）引发一季度抢出口，但3月调研显示整体排产需求依然旺盛[3] * 产业链未来供需平衡脆弱，需求端若恢复或供给端（如津巴布韦锂矿政策、澳大利亚资本开支转移）受限，可能引发新一轮价格上涨[3] * 户用储能（户储）企业一季度业绩超预期，驱动因素包括：库存消化接近尾声、新一轮补库周期开启、地缘政治刺激需求、以及出口退税下调前的提前备货[4] * 产业链投资机会存在顺序传导逻辑：价格弹性最先出现在六氟磷酸锂等小品种，随后是上游锂矿（供给存在瓶颈），最后可能是隔膜（2025年价格调整最小，设备依赖海外，供给刚性）[10][11] 四、 创新药与CRO/CDMO行业 * 创新药领域景气度高，国内销售稳健增长，BD（对外授权）收入加速兑现[4][5] * 2026年一季度至今，创新药BD首付款金额已超过去年上半年，表现超预期[5] * 出现新趋势：大型跨国药企（MNC）如阿斯利康、礼来开始预付数亿美元资金，委托国内药企在未来三到五年内交付临床一期资产，体现MNC早期研发需求向中国转移[5] * CRO/CDMO领域景气度提升，驱动因素包括：国内投融资环境好转（2026年1-4月融资金额实现数倍增长）、MNC需求转移[5] * 实验猴价格从底部约8万元/只上涨至15万元/只，且排期紧张，直观反映早期研发需求旺盛[1][5][13] * 创新药定价新政支持Best-in-Class产品涨价，将推动企业开展大规模真实世界研究（四期临床试验），显著增加临床CRO需求[1][6] * 国际临床CRO公司对中国市场2026年临床业务增长预期从以往约5%大幅上调至30%[1][7] * CDMO行业（小分子、生物药、ADC）预计2026年将普遍经历毛利率上行，因产能消化基本完成，利用率持续爬坡[7] * 板块催化剂包括：创新药企业盈利能力改善（如百济神州2025年盈利）、CRO订单量价齐升（尤其关注价格指标）、国际临床数据发布[11][12] * 国内CXO公司（特别是CDMO）在全球具备估值性价比优势，例如印度CDMO公司市盈率普遍在七八十倍，而国内公司估值处于全球低位[12] 五、 海上风电行业 * 海风领域存在市场预期差，未被充分定价[1][8] * 欧洲海风产业化进程自2024年起加速，近期招标（如英国、法国）提前，叠加AI发展带来的电力短缺预期以及对中国供应链依赖增强，需求增长趋势明确[8][9] * 国内海风行业基本面改善，“十五五”开局之年，2026年装机量预计在12吉瓦左右，若浙江项目推进顺利，有望达到15吉瓦[1][9] * 政策支持明确，如2025年起在江苏盐城等地试点新能源直供电，加速项目并网[9] 六、 宏观与市场环境 * 近期PPI同比数据转正，标志经济走出极端通缩环境，对多个产业景气度产生积极影响[1][14] * “涨价”成为多个领域景气度提升线索，覆盖锂电、实验猴、半导体材料、AI Token及端侧芯片等[1][14] * 在涨价周期初始阶段，企业盈利容易超预期，因市场对“价”带来的利润弹性估计不足[14] * 当前A股市场情绪处于相对低位，成交额自1月末起萎缩近一半，市场对正面信息更敏感[13] * 市场对外部风险（如地缘政治冲突）反应出现钝化迹象，相关金融指标（如美债收益率、原油溢价）显示冲击正在被消化[13] * 历史类似极端事件对金融市场的短期冲击通常在一个月后开始好转[13]

核心观点 报告的核心观点聚焦于2026年4月上旬中国宏观经济的结构性分化特征，指出新能源汽车出口表现强劲，而房地产市场在季节性因素扰动下成交回落，后续反弹力度是关注重点 [1][9] 1. 消费与出行 - **清明节文旅消费表现强劲**：2026年清明假期（4月1日-6日）因“春假+清明连休”形成6天小长假，推动出行热度提升 全社会跨区域人员流动量预计达8.4亿人次，日均2.8亿人次，同比增长约6% 全国国内出游1.35亿人次，同比增长6.8%；国内出游总花费613.67亿元，同比增长6.6% 与2019年同期相比，出游人次和花费分别增长26.5%和28.3% [3][9] - **日常消费指标表现分化**：猪肉平均批发价持续下行并创出新低 蔬菜和水果平均批发价继续回落 [82][87][89] - **电影消费边际改善**：全国电影票房和观影场次在报告期内呈现边际上行或先上后下的态势 [81][85] 2. 出口与航运 - **出口高频数据边际转弱但处高位**：截至4月5日，全国港口货物吞吐量为26343.1万吨，港口集装箱吞吐量为649万TEU，虽较前值略有下降，但仍处于季节性高位，集装箱吞吐量明显高于2023-2025年同期 [3][10] - **新能源汽车出口大幅放量**：3月乘用车出口（含整车与CKD）达69.5万辆，同比增长74.3%，环比增长25.2% 其中，新能源车占出口总量的50.2%，占比较同期增加14个百分点 新能源乘用车厂商出口34.9万辆，同比增长139.9%，环比增长29.6% [3][10] - **航运价格指数上涨**：SCFI（上海出口集装箱运价指数）和CCFI（中国出口集装箱运价指数）均上行，其中东南亚航线CCFI指数环比继续上升 波罗的海干散货指数（BDI）边际上行 [92][93][94] 3. 房地产市场 - **新房成交面积季节性大幅回落**：报告期内，全国30大中城市商品房成交面积震荡下行 分城市能级看，二、三线城市销售面积降至季节性低位，一线城市相对坚挺，成交面积仍高于2024、2025年同期水平 [3][11] - **二手房市场价量承压**：全国二手房挂牌价指数环比跌幅小幅走阔，成交面积与去年同期基本相当 [3][11] - **土地市场热度回落**：百城成交土地占地面积有所下行，但成交土地溢价率有所反弹 [64][72] - **报告认为4月上旬地产销售回落属正常季节性现象**，主要因3月“小阳春”需求集中释放及学区房政策冲刺期结束，后续需关注季节性扰动结束后的成交反弹力度 [3][11] 4. 金融市场 - **债券与权益指数全线上行**：报告期内，中债各期限国债指数、国开债指数及企业债指数（AAA至AA-）普遍上涨 沪深300、中证500、中证1000等主要权益指数亦全线上行 [12][13][14] - **贵金属市场走强**：南华贵金属指数继续上行，黄金和白银价格有所回升，金铜比、金银比均小幅下行 [12][14][16] 5. 工业生产 - **发电与煤炭**：南方八省电厂耗煤量大幅下行，但动力煤价格小幅上行 [17][18][19] - **炼焦**：230家焦化企业平均开工率边际回落，焦煤和焦炭期货价格均下行 [19][20] - **钢铁**：高炉开工率边际上行，钢厂日均铁水产量继续反弹 螺纹钢产量有所上升，但北方六港铁矿石到港量大幅下行 螺纹钢期货价格边际下行，库存边际下行 [23][24][27][28][31][33] - **建材**：水泥熟料产能利用率有所回落，全国水泥价格指数维持平稳 浮法玻璃开工率低位波动，玻璃期货价格继续下行 铜、铝期货价格小幅上行，铝库存继续上行，阴极铜库存继续回落 [36][37][39][40][43][46][47] - **化工**：甲醇开工率边际上行，纯碱、江浙地区涤纶长丝及PTA开工率均有所回落 原油价格、天然气价格大幅下行 [48][49][51][52][57] - **汽车制造**：汽车半钢胎和全钢胎开工率均有所下行 [55] 6. 物流交通 - **货运**：公路物流运价指数继续上行 全国铁路运输货物量及邮政快递揽收量继续回落 [56][58][60] - **客运**：15城地铁客运量边际下行 国内航班架次有所下行，但国际航班量上行 [59][60] 7. 终端需求其他领域 - **信贷市场**：6个月票据转贴现利率与6个月存单的负利差小幅收窄，半年期国股票据转贴利率边际上行 [61][62][63][65] - **建筑施工**：螺纹钢表观需求边际上行，全国盈利钢厂比例保持平稳 [77][78]

核心观点 报告对截至2026年4月10日的A股市场估值及主要行业中观景气度进行了系统性跟踪，核心在于识别不同板块的估值水位和短期景气变化。整体市场估值呈现结构性分化，部分科技和成长板块估值处于历史高位，而传统金融和消费板块估值处于历史低位。同时，多个中游制造和周期行业显示出积极的景气信号，而新能源、地产链等部分领域则面临价格下行和需求疲软的压力 [1][2]。 A股估值分析 - **主要指数估值分位**：截至2026年4月10日，中证全指（剔除ST）PE为22.3倍，处于历史82%分位，显示整体估值不低。科创50的PE高达168.7倍，处于历史96%的极高位置。而上证50的PE为11.3倍，仅处于历史56%分位，估值相对温和 [2]。 - **大小盘风格比较**：大盘指数估值分位普遍低于中小盘。例如，沪深300 PE为14.2倍（历史66%分位），而中证1000 PE为48.7倍（历史71%分位），国证2000 PE为59.9倍（历史75%分位）。创业板指相对于沪深300的PE比值为3.0，处于历史25%的低位，显示成长与价值的估值差有所收敛 [2]。 - **行业估值极端情况**：PE估值处于历史85%分位以上的高估行业包括房地产、自动化设备、商贸零售、计算机（IT服务）和通信。PB估值处于历史85%分位以上的行业为电子（半导体）和通信。PE和PB双双处于历史15%分位以下的低估行业包括证券、保险、食品饮料和白色家电 [2]。 行业中观景气跟踪 新能源 - **光伏产业链价格普跌**：上游多晶硅期货价本周下跌3.9%，现货价下跌2.7%，库存高企和开工压力导致厂家降价出货。中游硅片均价下跌2.3%，下游电池片均价下跌1.4%，组件价格基本持平，产业链整体承压 [2]。 - **电池金属价格下行**：碳酸锂现货价本周下跌2.6%，氢氧化锂下跌1.4%，六氟磷酸锂下跌5.1%。下游采购以刚需为主，叠加津巴布韦锂矿出口禁令条件性解除带来的供应宽松预期，共同压制锂盐价格 [2]。 - **新能源车销量降幅收窄**：2026年3月，全国狭义乘用车零售销量同比下降15.0%，降幅较2月收窄10.4个百分点。其中新能源车国内零售销量同比下降14.4%，降幅较2月收窄17.6个百分点，市场处于政策适应与恢复期 [2]。 科技TMT - **半导体市场情绪高涨**：本周费城半导体指数大幅上涨13.4%，中国台湾半导体行业指数上涨10.2%。存储市场方面，DRAM价格指数上涨4.7%，但DRAM产出价值（DXI指数）微跌0.1% [2]。 地产链 - **钢铁建材需求疲软**：本周螺纹钢现货价下跌0.6%，铁矿石价格下跌2.5%。供给端，3月下旬全国粗钢日产量环比下降1.5%。水泥价格指数下跌0.6%，玻璃期货价下跌0.3%，下游复工缓慢导致需求恢复不及预期 [3]。 消费 - **猪肉价格下跌**：本周生猪（外三元）全国均价下跌2.8%，猪肉批发均价下跌2.7% [3]。 - **白酒批价走弱**：2026年4月上旬白酒批发价格指数环比下跌0.12%，飞天茅台原装批价下跌2.9%至1670元/瓶 [3]。 中游制造 - **挖掘机销售内外需共振**：2026年3月挖掘机销量同比大幅提升26.4%，1-3月累计同比增长19.5%。其中国内销量累计同比增长8.25%，出口累计同比增长36.1%，受益于国内设备更新周期启动和海外新兴市场基建需求旺盛 [3]。 周期 - **工业金属价格多数上涨**：受美国3月CPI同比上涨3.3%等因素影响，本周LME铜价上涨4.1%，LME铝价上涨1.3%，LME锌价上涨2.4%。贵金属方面，COMEX金价上涨1.5%，COMEX银价上涨3.9% [3]。 - **原油价格大幅回调**：本周布伦特原油期货收盘价下跌13.7%至94.26美元/桶，主要受美国和伊朗宣布停火谈判、地缘风险溢价回落影响 [3]。 - **煤炭价格分化**：动力煤价格受港口去库影响微涨0.9%，而焦煤价格因供应宽松下跌1.4% [3]。 - **航运指数涨跌互现**：波罗的海干散货运费指数（BDI）本周上涨8.4%，而原油运费指数（BDTI）下跌3.2% [3]。

A股整体及主要指数估值概览 - 截至2026年4月10日，中证全指（剔除ST）市盈率为22.3倍，处于历史82%分位，市净率为1.8倍，处于历史43%分位，显示整体估值处于历史较高水平 [2] - 主要宽基指数估值分化明显：上证50估值最低，市盈率11.3倍（历史56%分位），市净率1.2倍（历史25%分位）；而科创50估值最高，市盈率达168.7倍（历史96%分位），市净率6.1倍（历史65%分位） [2] - 从板块估值看，申万制造业板块市盈率43.8倍，处于历史87%分位，市净率5.7倍，处于历史96%分位，估值水平显著偏高；而申万消费板块市盈率18.5倍，处于历史3%分位，估值处于历史极低水平 [5] - 创业板指相对于沪深300的市盈率比值为3.0，处于历史25%分位，显示成长股相对于蓝筹股的估值溢价处于历史较低水平 [2] 行业估值分位数比较 - 市盈率估值处于历史85%分位以上的高估值行业包括：房地产、自动化设备、商贸零售、计算机（IT服务）、通信 [2] - 市净率估值处于历史85%分位以上的高估值行业包括：电子（半导体）、通信 [2] - 市盈率和市净率均处于历史15%分位以下的低估值行业包括：证券、保险、食品饮料、白色家电 [2] - 具体来看，半导体行业市净率分位高达93%，通信行业市净率分位达100%，而证券行业市盈率分位仅11%，保险行业市盈率分位仅3%，食品饮料行业市盈率分位仅11% [7] 新能源产业链景气跟踪 - **光伏产业链**价格全线下行：本周多晶硅期货价下跌3.9%，现货价下跌2.7%；硅片均价下跌2.3%；电池片均价下跌1.4%；组件价格基本持平，上游库存高企及降价出货意愿强烈是主要压力 [2] - **锂电池产业链**：锂盐价格承压，本周六氟磷酸锂现货价下跌5.1%，碳酸锂下跌2.6%，氢氧化锂下跌1.4%，主要因下游正极材料企业观望、采购以刚需为主，且津巴布韦锂矿出口禁令条件性解除带来海外供应边际宽松预期 [2] - **新能源车销售**：2026年3月全国狭义乘用车零售销量同比下降15.0%，降幅较2月收窄10.4个百分点；其中新能源车国内零售销量同比下降14.4%，降幅较2月收窄17.6个百分点，一季度下滑属于财税政策适应期与春节前后市场恢复期叠加的影响 [2] 科技（TMT）产业链景气跟踪 - **半导体市场表现强劲**：本周费城半导体指数上涨13.4%，中国台湾半导体行业指数上涨10.2%；DRAM价格指数上涨4.7% [2] - **半导体销售数据**：2026年3月中国半导体销售额同比增长57.4%，集成电路产量同比增长12.4%，显示行业需求旺盛 [8] - **消费电子相关数据疲软**：2026年3月国内手机出货量同比下降15.5%，光通信模块出口金额同比增长17.7% [8] 地产及中游产业链景气跟踪 - **地产链原材料**：本周螺纹钢现货价下跌0.6%，铁矿石价格下跌2.5%；全国水泥价格指数下跌0.6%；玻璃现货价持平，期货价下跌0.3%，下游需求恢复不及预期导致库存去化放缓 [3] - **挖掘机销售亮眼**：2026年3月挖掘机销量同比提升26.4%，1-3月累计同比增长19.5%；其中国内销量累计同比增长8.25%，出口累计同比增长36.1%，受益于国内专项债前置发力、设备更新周期启动及海外新兴市场基建需求旺盛 [3] - **家电内外销分化**：2026年3月空调内销同比下滑21.1%，外销下滑18.7%；冰箱内销下滑23.9%，但外销增长24.4%；洗衣机内销下滑8.3%，外销增长26.1% [8] 消费领域价格与销售跟踪 - **猪肉价格下跌**：本周生猪（外三元）全国均价下跌2.8%，猪肉批发均价下跌2.7% [3] - **白酒批价下行**：2026年4月上旬白酒批发价格指数环比下跌0.12%；截至4月10日，飞天茅台原装批价下跌2.9%至1670元/瓶，散装批价下跌0.6%至1560元/瓶 [3] - **社会消费数据**：2026年3月社会消费品零售总额同比增长2.8%，增速较2月的3.7%有所放缓 [8] 周期品价格与宏观影响 - **美国通胀超预期**：美国2026年3月CPI同比上涨3.3%，大幅高于2月份的2.4%，为2024年6月以来最高水平，其中能源价格环比上涨超过10%，汽油价格环比涨幅超过20% [3] - **贵金属与工业金属价格上涨**：本周COMEX金价上涨1.5%，COMEX银价上涨3.9%；LME铜上涨4.1%，LME铝上涨1.3%，LME锌上涨2.4% [3] - **原油价格大幅下跌**：本周布伦特原油期货收盘价下跌13.7%，收报94.26美元/桶，主要因美国和伊朗宣布停火并开启谈判，地缘风险溢价回落 [3] - **煤炭与交运**：本周动力煤价格上涨0.9%，焦煤价格下跌1.4%；波罗的海干散货运费指数BDI上涨8.4%，原油运费指数BDTI下跌3.2% [3]

核心观点 - 市场预期下修基本结束，风险边界出现，风险定价将结束，中国股市有望重拾上升势头 [2][4] - 稳定是中国经济与股市的底色，中国的增长优势将显性化，看好科技制造与内需板块 [2][4] 大势研判 - 3月下旬以来市场悲观共识弥漫，近期中国股市已企稳回升，创业板走出新高 [4][8] - 地缘风险边界逐步清晰：伊美停火并展开谈判，预期最悲观的时候已经过去 [4][9] - 中国的增长逻辑是打破全球滞涨叙事的关键：开年来投资、消费、PMI等经济数据好于预期，PPI回升推动名义增长修复，中国稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展在全球比较中稀缺 [4][9] - 资本市场改革深化构建创新生态：《深化创业板改革意见》发布，此前政策已推动科创企业上市提速，相关ETF与并购规模实现翻倍增长，A股凝聚社会资本能力有望进一步增强 [4][9] 盈利验证与行业筛选 - A股在业绩披露期表现出明显的“财报效应”，其中4月业绩增速对股价的影响最为明显（4月>10月>1月≈7月），后续投资需更重视增长逻辑和业绩变化 [5][11] - 从1-2月工业企业利润看，盈利高增方向集中在受益涨价的资源品，以及产业趋势催化的科技/出海制造业 [5][11] - 筛选盈利预期增速较高且年初以来上修幅度较大的申万二级行业：[5][11] 1. 受益AI基建爆发式增长的设备/材料：通信设备、计算机设备、元件、半导体、玻璃玻纤，以及应用端的消费电子、游戏 2. 受益涨价预期的资源品：小金属、能源金属、化学原料、化学纤维等 3. 外需韧性下的出口出海制造：电池及电池材料、CXO、商用车 4. 资本市场改革下的金融：券商、多元金融 行业比较与主题推荐 - **金融与稳定板块**：作为市场重要稳定器，股息水平已具备吸引力，银行股息率优势基本回到2025年第二至第三季度水平，长期资金有望重新增加配置 [6][17] - **科技制造与能源转型**：[6][20] - 中国具有全球竞争力的设备类公司受益能源转型，推荐电力设备与新能源车、能源金属、工程机械 - AI空间广阔，2026年中国加大科技投入有望推动国产线加速增长，推荐半导体、通信设备、机械设备、有色、中概互联 - 中东冲突后全球新能源产业替代需求增长，2026年第一季度国内新能源车出口同比+124.0% - AI进入推理时代，2026年Agent应用爆发带来token调用量非线性增长，截至2026年3月，OpenClaw前十大调用模型中有5个国产模型，国产模型的token调用量占比达到65% - **内需价值**：通胀回升有望催化涨价-补库正循环开启，推荐城市更新相关的建材、建筑，以及内需逐步企稳的酒店、大众品、航空 [6][22] - **周期与内需**：2026年3月PPI同比+0.5%，结束了自2022年10月以来长达三年多的持续负增长，主要由上游原油化工行业价格增速环比大幅改善支撑，周期制造业补库周期有望开启 [13][22] - **主题推荐**：[6][25] 1. **AI新基建**：需求高增与新技术应用共振，看好算力开支加码的光模块、光纤、存储、液冷 [27] - 2025年第四季度，微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支同比提升64%至1186亿美元，预计2026年合计资本开支同比增长53%至5708亿美元 [27] - 谷歌2026年TPU芯片出货量目标上调50%至600万颗 [27] - 2025年第四季度，中际旭创收入132.4亿元，同比增长102.08%；归母净利润36.65亿元，同比增长158.33% [33] 2. **能源转型**：储能需求有望带动锂电排产高增，海外锂矿进口扰动有望弱化，看好锂电、储能、电力电网基础设施 [28] 3. **商业航天**：长征十号乙发射在即，朱雀三号计划第二季度再次挑战发射回收，看好火箭制作、发射场站等 [30] - 2025年中国共完成92次航天发射任务，其中商业航天发射（含拼车和搭载）51次，占比55.4% [30] 4. **Token出海**：国产大模型全球调用量领先，看好大模型、AIDC、国产算力 [31]

核心观点 报告认为，A股牛市下半场的主线是EPS（每股收益）接棒流动性，中游制造板块的EPS提升是重要的资产配置线索[8]。报告战略看多中国中游制造，认为其有望成为未来三年的核心景气主线[7]。在PPI同比转正、上游涨价的背景下，中游制造2026年的EPS提升将主要集中于三个方向：能源转型“油改电”、AI新需求带来的中国新供给、以及具备供给优势的行业对外出口顺价[4][8]。报告覆盖了电新、汽车、化工、交运、电子、通信、有色、家电、机械等行业的54家公司[4]。 一、油改电-能源转型制造链 此方向受益于中国能源结构优化（清洁能源占比从2020年的9.4%升至2024年的20.6%[15]）和地缘冲突下的高油价催化，投资机会集中于四大板块[15]。 - **电新（风光储/电网）**： - **储能锂电**：出口订单放量，2025年中国储能企业新增海外订单366GWh，同比增长144%[19]。2026年1-2月逆变器出口金额同比增长56%[22]。行业净利润增速有望从25Q3的19.6%升至26E的41.2%[22]。 - **电网设备**：“十五五”期间国家电网计划投资4万亿元[23]。海外AI算力需求激增，中国产品价格比欧美低20-30%，交付周期仅6-12个月[23]。行业净利润增速有望从25Q3的23.7%升至26E的37.5%[23]。 - **风电（海风）**：国内“十五五”目标2030年海风累计装机超1亿千瓦，较“十四五”末翻番[24]。中国风机、叶片、齿轮箱产能占全球60%、64%、80%[24]。陆上风机中标均价回升至1500元/kW，较2024年低点上涨超50%[24]。行业净利润增速预计从25Q3的9.7%升至26E的111.2%[24]。 - **光伏**：2025年中国光伏新增装机占全球56%[27]。出口结构向硅片、电池片等高技术环节拓展，2026年1-2月对西亚、东南亚出口金额同比分别增长82.2%、60.8%[27]。行业有望在26年扭亏为盈[27]。 - **汽车（新能源车）**：供应链优势+“油改电”机遇+出海渠道铺设推动出口爆发，2025年新能源乘用车出口268万辆，同比增长109%[30]。比亚迪25年海外销量105万辆，同比增长145%[30]。行业净利润增速25Q3为27.9%，26E预计为46.2%[30]。 - **化工（煤化工）**：资源、技术、产能周期三重共振，油价高位下成本优势凸显。煤化工盈亏平衡点约50-60美元/桶[36]。行业资本开支比例从高点3.0降至25H1的1.2[36]。行业净利润增速25Q3为38.7%，26E预计为38.1%[36]。 - **交运（造船）**：绿色船舶需求爆发，中国造船完工量占全球54.3%[44]。2026年2月中国船厂替代燃料新船订单承接量占全球83.1%[44]。行业净利润增速25Q3为61.4%，26E预计为79.6%[44]。 二、AI新需求——中国新供给 海外算力投资高景气转化为对中国硬件供应链的旺盛需求，北美四大云厂商25年资本开支合计3540亿美元，同比增长67%[50]。 - **PCB**：海外AI服务器需求确定性强，中国PCB产值占全球56%[55]。行业迎来涨价潮，材料涨价10-30%[57]。PCB板块26E归母净利润增速预计为81%[57]。 - **存储**：AI服务器内存需求是传统服务器的8-10倍，驱动存储“超级周期”[58]。25年9月至今DRAM与NAND Flash现货价格涨超300%[58]。存储板块26E归母净利润增速预计为137%[58]。 - **AIDC自建电站**：燃气轮机与柴油发电机组量价齐升，2025年燃气轮机订单量再次触及100GW历史峰值[63]。发电设备板块26E归母净利润增速预计为69%[64]。 - **PCB设备耗材**：AI服务器PCB高端化带动上游设备需求，2024年全球PCB专用设备市场规模70.85亿美元，预计2029年达107.65亿美元，CAGR为8.7%[66]。 - **光模块**：北美AI驱动确定性需求，正从800G向1.6T升级。800G单价约350-400美元，1.6T单价高于1000美元[70]。光模块板块26E归母净利润增速预计为113%[70]。 - **光纤光缆**：AI数据中心需求爆发，2025年全球数据中心领域光纤用量同比增长75.9%[71]。G652.D光纤价格自去年低点涨超400%[71]。光纤板块26E归母净利润增速预计为105%[73]。 三、优势供给行业对外出口顺价 在PPI转正背景下，具备全球供给优势的中国中游企业，向外传导价格的能力更强[75]。 - **聚氨酯**：MDI/TDI全球寡头垄断，海外产能因天然气成本高企面临压力[81]。中国以煤化工路线为主，成本优势显著。MDI/TDI价格自25年4月低点14400/10350元/吨回升至20700/20200元/吨[81]。 - **化纤**：产能扩张周期步入尾声，行业集中度提升[84]。涤纶长丝POY/FDY价格自25年4月低点6280/6470元/吨反弹至9280/9515元/吨[84]。 - **制冷剂**：第三代制冷剂（HFCs）实行配额管理，供给刚性收缩[86]。R32价格从配额前低位1.7万元/吨升至26Q1长协价6.12万元/吨[89]。 - **农药化肥**：反内卷监管与安全约束推动产能出清，中国凭借煤电成本优势强化竞争力[90]。草甘膦/尿素价格自25年低点23250/1610元/吨回升至29042/1879元/吨[90]。 - **稀土**：中国通过总量调控、出口管制收紧供给[93]。稀土出口均价从25年5月低点11620美元/吨回升至26年2月的28136美元/吨[94]。 - **摩托车**：凭借成本与产品力优势加速高端出海[3]。“油改电”趋势下，电动两轮车在海外高油价环境中替代需求增长[3]。

报告行业投资评级 - **推荐** 维持评级 [9] 报告核心观点 - **行业整体表现强劲**：本周（20260407-20260410）电力设备与新能源板块上涨 **6.98%**，涨跌幅排名第4，强于上证指数 [1] - **固态电池产业化加速**：清陶能源递交港股上市申请，标志着固态电池产业走向主流商业化临界点，其2025年全球市场份额约 **33.6%**，中国市场约 **44.8%**，均排名第一 [1][12][14] - **全球能源转型加速**：韩国提出宏大的新能源目标，计划到2030年将可再生能源装机容量从目前的 **37GW** 大幅提升至 **100GW**，实现近三倍增长，并将绿电占比从2025年的 **10.8%** 提升至 **20%** [2][37] - **电力行业战略转型**：AI算力增长倒逼电力行业变革，电力企业正从“能源供应商”向“算力赋能者”跃迁，若2030年数据中心用电量占比达 **6%至7%**，需配套新增 **1.2亿千瓦** 可靠电源及电网投资超 **2万亿元** [3][52][54] - **太空算力成为新方向**：工信部明确太空算力新方向，其凭借在轨实时处理、低成本能源等优势具有显著战略价值，预计到2035年全球在轨数据中心市场规模将达 **390亿美元** [4][59] 根据相关目录分别进行总结 1 新能源车：清陶能源递交港股上市申请，固态电池产业化进程加速 - **行业事件**：清陶能源正式向香港联交所递交上市申请，公司是全球固液混合及全固态电池产业化的领跑者 [12] - **市场地位**：以出货量计，2025年清陶能源在全球固液混合及全固态电池市场中排名第一，全球市场份额约为 **33.6%**，中国市场则约为 **44.8%** [14] - **财务与业务**：公司收入快速增长，2023年至2025年总收入分别为 **2.48亿元**、**4.05亿元**、**9.43亿元**，2025年储能电池业务收入占比 **62.8%**，动力电池业务收入三年增幅达 **37倍** [18][21] - **未来规划**：公司现有产能为 **6.8GWh**，计划到2030年总产能目标达到 **98.2GWh**；与上汽集团联合开发的全固态电池样车最高能量密度达 **421Wh/kg** [25] - **投资建议**：报告推荐三条主线：1）长期竞争格局向好且短期有边际变化的环节，如电池、隔膜等；2）4680技术迭代带动产业链升级；3）新技术带来高弹性，如固态电池相关标的 [26] 2 新能源发电：韩国提出 100GW 能源宏图，2030 年绿电占比提升至 20% - **政策目标**：韩国计划在本十年末将可再生能源容量从目前的 **37GW** 提升至 **100GW**，并将可再生能源在电力结构中的占比从2025年的 **10.8%** 提升至 **20%** [37] - **产业链价格**： - **硅料**：价格持续下行，多晶硅致密料价格环比下降 **2.70%** 至 **36元/kg** [46] - **硅片**：N型硅片-182mm价格环比上涨 **5.00%** 至 **1.05元/片**，N型硅片-210mm价格环比下降 **3.85%** 至 **1.25元/片** [46] - **电池片**：TOPCon电池片-182mm（元/W）价格环比下降 **2.78%** 至 **0.35元/W** [46] - **组件**：TOPCon双玻组件-182mm价格维持在 **0.79元/W** [46] - **投资建议**： - **光伏**：关注硅料产能出清、新技术（如BC、TOPCon）、逆变器、北美市场及金刚线环节 [41][42] - **风电**：关注海风、具备全球竞争力的零部件和主机厂、大兆瓦关键零部件 [43][44] - **储能**：关注大储、户储、工商业侧储能三大场景下的投资机会 [45] 3 电力设备及工控：中国电力的战略跃迁，从能源供应商到算力赋能者 - **行业变革驱动力**：AI算力增长形成全球电力需求“第二曲线”，2023至2026年间全球数据中心电力消费年均增长 **18%**，其中AI计算占比从 **15%** 提升至 **35%** [52] - **中国现状与挑战**：2025年中国数据中心用电量已突破 **4000亿千瓦时**，占全社会用电量的 **4.2%**；为满足未来算力需求，电网面临承载力瓶颈和绿色电力供给压力 [53][54] - **战略升级方向**：电力企业需从战略定位、电网建设、技术创新、商业模式、国际合作五个维度进行升级，转型为“算力赋能者” [53] - **投资建议**： - **电力设备**：关注出海趋势、配网侧投资提升、特高压建设三条主线 [55][56] - **工控及机器人**：人形机器人大时代来临，关注参与Tesla机器人供应链、国产降本供应链、内资工控企业三条思路 [57] 4 商业航天：工信部明确太空算力新方向，中国星网低轨21组卫星成功发射入轨组网 - **政策导向**：工信部将加强系统谋划，引导太空算力建设应用，推动关键技术和产品研发，加快产业生态培育 [59] - **市场前景**：到2035年，全球在轨数据中心市场规模预计将达到 **390亿美元**，复合年增长率高达 **67.4%** [59] - **行业进展**：2026年4月9日，中国星网的低轨第21组卫星成功发射入轨组网，验证了高密度发射保障能力 [60] - **投资建议**：关注航空航天紧固件、电源系统、钙钛矿设备、射频微系统、轻量化壳体等相关标的 [61] 5 本周板块行情 - **板块表现**：电力设备与新能源板块本周上涨 **6.98%**，强于上证指数（上涨 **2.74%**） [1][62] - **子行业表现**：锂电池指数涨幅最大（上涨 **8.91%**），风力发电指数涨幅最小（上涨 **1.21%**） [1][63] - **个股表现**：本周涨幅居前的股票包括中恒电气（**28.83%**）、圣阳股份（**23.49%**）等；跌幅居前的包括杭电股份（**-12.77%**）、中利集团（**-12.52%**）等 [63] 重点公司盈利预测、估值与评级 - 报告列出了包括**宁德时代**、**科达利**、**大金重工**等在内的10家重点公司的盈利预测、估值与评级，所有公司评级均为“推荐” [5]

行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对“电力设备及新能源”行业的整体投资评级 核心观点 * 报告认为欧洲海上风电建设持续加速，国内企业迎来出海机遇[1][16] * 报告认为钠电池技术取得关键突破，产业化进程全面提速，在储能、轻动力、高寒地区及乘用车领域应用前景广阔[3][25] * 报告认为光伏产业链上游价格持续松动，电池片价格正快速向成本线靠拢，需关注供给侧改革下的产业链机会及新技术、新市场带来的成长性机会[4][22][23][24] * 报告认为国内储能市场在2026年第一季度实现高速增长，预计第二季度招标规模将创历史新高[2][19][21] * 报告认为氢能领域实现技术突破，我国首个工厂化海水制氢项目完成千小时稳定运行[2][18] 行情回顾 * 2026年4月6日至4月10日，电力设备及新能源板块（中信）上涨**6.4%**，2026年以来累计上涨**8.6%**[12] * 同期细分板块中，电池（申万）上涨**9.73%**，风电设备（申万）上涨**5.21%**，电网设备（申万）上涨**4.85%**，光伏设备（申万）上涨**4.57%**[14][15] 风电与电网 * 荷兰政府宣布新增1GW海上风电项目区，使即将举行的招标总规模达到**2GW**，招标时间推迟至2026年第二季度，预计2032年起发电，项目最高补贴限价为**103-104欧元/MWh**[1][16] * 内蒙古计划布局研究**±800千伏**纯新能源柔性直流示范工程，以解决沙戈荒腹地新能源送出难题，目前已规划**6条**外送通道，配套电源规模突破**9000万千瓦**[17] * 报告建议关注欧洲海风单桩产能紧张背景下的出海企业，如大金重工、天顺风能、海力风电[1][19] * 报告建议关注海缆高压及柔直技术渗透率提升，相关公司包括东方电缆、中天科技、亨通光电[1][19] * 报告建议关注风机零部件企业，如金雷股份、德力佳等，并看好2026年海风与国内市场需求提升对风机板块的带动，关注运达股份、明阳智能、金风科技等[1][19] * 报告建议关注算力需求增长带动的相关电力设备公司，如金盘科技、伊戈尔、四方股份等[1][20] * 报告建议关注特高压招标加速带来的机会，相关公司包括平高电气、许继电气、中国西电等[1][20] 氢能与储能 * 我国首个工厂化海水直接制氢项目在山东青岛成功完成**1000小时**连续稳定运行，电力全部来自厂区光伏绿电[2][18] * 2026年第一季度国内储能新增装机**17.89GW/46.25GWh**，同比增长**127%/218%**；同期累计中标规模**6.84GW**，整体落地率**38.2%**[2][19][21] * 预计2026年第二季度未落地的**11.05GW**项目将集中定标，储能EPC中标总规模有望突破**18GW**，创行业历史新高[2][21] * 报告建议关注氢能优质设备厂商，如双良节能、华电重工，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境[2][18] * 报告建议关注国内外增速确定性高的大储方向，相关公司包括阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气等[2][21] 光伏 * 多晶硅价格延续跌势，N型复投料成交均价为**3.60万元/吨**，环比下滑**1.37%**；N型颗粒硅成交均价为**3.50万元/吨**，环比下滑**4.11%**[22] * 硅片价格承压下行，N型G10L、G12R、G12单晶硅片成交均价环比节前分别下跌**5.05%**、**5.61%**、**7.81%**[22] * 电池片价格下探，N型**183N**、**210RN**、**210N**电池片本周均价分别为每瓦**0.35元**、**0.35元**、**0.34元**[23] * 组件价格维持稳定，国内TOPCon组件集中式项目交付价每瓦**0.68-0.70元**，分布式项目每瓦**0.76-0.80元**；欧洲地区报价维持每瓦**0.12-0.125美元** FOB[23] * 报告核心关注方向包括：供给侧改革下的产业链涨价机会，关注隆基绿能、晶澳科技等；新技术带来的成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份等；钙钛矿产业化机会，关注金晶科技、捷佳伟创等；太空光伏及北美产业链机会，关注拉普拉斯、奥特维等[24] 新能源车 * 中科院研究团队在全球首次于安时级钠电池中实现彻底阻断热失控，攻克关键技术瓶颈[3][25] * 目前钠电电芯成本约**0.45元/Wh**，年内有望逼近**0.4元/Wh**，后续预计将持续降本[3][27] * 钠电池产业化进展迅速：宁德时代将商业化落地循环超**1.5万次**的储能专用钠电池；远景动力发布循环不低于**2万次**的储能专用钠电芯[3][26] * 轻动力领域，雅迪华宇发布极钠S电池；派能科技推出软包硫酸铁钠电芯[3][26] * 高寒地区应用取得突破，博钠新能源在哈尔滨建成投产**2GWh**钠电池项目，在**-40℃**下可保持**90%** 以上电量[3][29] * 乘用车领域，宁德时代钠电池将于2026年大规模量产，预计配套长安启源、阿维塔等旗下**10余款**车型[3][29] * 报告建议关注钠电池环节的维科技术、普利特等，以及材料端的鼎胜新材、容百科技等[3][27] * 报告还建议关注锂电产业链中碳酸锂涨价带来库存收益的铁锂正极环节，以及湿法隔膜、铜箔、电解液等环节的盈利提升机会[29]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [9] 报告核心观点 - AI算力增长正推动电力行业发生重要变革，电力企业需从“能源供应商”转型为“算力赋能者”，以把握“电算融合”的历史机遇 [3][52] - 固态电池产业化进程加速，领军企业清陶能源递交港股上市申请，标志着该技术走向主流商业化临界点 [1][12] - 韩国提出宏大的新能源发展目标，计划到2030年将可再生能源装机容量从目前的37吉瓦提升至100吉瓦，绿电占比提升至20%，将重塑全球能源产业链需求 [2][37] - 工信部明确太空算力为新方向，商业航天产业生态培育加速，中国星网低轨卫星组网进程持续推进 [1][4][59] - 电力设备与新能源板块本周表现强劲，整体上涨6.98%，其中锂电池指数涨幅最大（8.91%） [1][62] 根据目录分别总结 1 新能源车 - **固态电池产业化加速**：清陶能源已向港交所递交上市申请，公司是全球固液混合及全固态电池产业化领跑者，2025年全球市场份额约33.6%，中国市场约44.8% [1][12][14] - **清陶能源财务与业务**：公司收入快速增长，2023年至2025年总收入分别为2.48亿元、4.05亿元、9.43亿元 [18][22]。2025年业务以储能电池为主（收入5.92亿元，占比62.8%），动力电池业务收入2.37亿元，三年增长37倍 [21][22]。公司目前处于亏损状态，但随产能利用率提升有望改善 [15][22] - **产能与技术规划**：公司现有产能6.8吉瓦时，计划到2030年总产能达98.2吉瓦时 [25]。与上汽联合开发的全固态电池样车已于2026年3月下线，最高能量密度达421瓦时/千克 [25] - **锂电池材料价格**：近期主要材料价格总体平稳，三元动力电芯价格维持在0.591元/瓦时，电池级碳酸锂价格环比下降1.86%至15.555万元/吨，磷酸铁锂电解液价格环比下降6.44%至2.76万元/吨 [27] - **投资建议**：关注三条主线：1）长期格局向好且有边际变化的环节，如宁德时代、恩捷股份、法拉电子；2）4680技术迭代带动的产业链升级，如科达利、容百科技；3）新技术带来高弹性，如固态电池相关的厦钨新能 [26] 2 新能源发电 - **韩国能源宏图**：目标到2030年将可再生能源运营容量从目前的37吉瓦大幅提升至100吉瓦，实现近三倍增长，同时将绿电在电力结构中的占比从2025年的10.8%提升至20% [2][37]。计划通过发展太阳能、风能，并配套储能系统（ESS）和抽水蓄能来实现 [37][38] - **光伏产业链价格**：产业链价格持续下行，多晶硅致密料价格环比下降2.70%至36元/千克 [46]。N型电池片价格走低，TOPCon电池片（182mm）价格环比下降2.78%至0.35元/瓦 [46]。组件价格艰难维稳，TOPCon双玻组件集中式项目交付价在0.68-0.70元/瓦区间 [40] - **投资建议（光伏）**：关注五条主线：1）硅料环节供给侧改革；2）产能出海与新技术（如BC、TOPCon）；3）受益光储高景气的逆变器环节；4）北美市场高盈利机会；5）盈利率先反转的金刚线环节 [41][42] - **投资建议（风电）**：关注海风（管桩、海缆）、具备全球竞争力的零部件和主机厂、以及大兆瓦关键零部件 [43][44] - **投资建议（储能）**：关注三大场景：大储（阳光电源、金盘科技）、户储（德业股份、派能科技）、工商业储（苏文电能、泽宇智能） [45] 3 电力设备及工控 - **电力行业战略跃迁**：AI算力需求形成电力需求“第二曲线”，2023-2026年全球数据中心用电量年均增长18% [52]。2025年中国数据中心用电量突破4000亿千瓦时，占全社会用电量4.2% [53]。若2030年该占比达6%-7%，需配套新增1.2亿千瓦可靠电源及超2万亿元电网投资 [3][54] - **电力设备投资主线**：1）出海趋势明确，推荐变压器、电表等环节；2）配网侧投资占比有望提升，关注智能化、数字化及分布式能源；3）特高压建设进度确定，相关公司受益 [55][56] - **工控及机器人投资主线**：人形机器人产业化初期，关注：1）特斯拉供应链确定性高的企业；2）具备量产性价比的国产供应链；3）内资领先的工控企业 [57] 4 商业航天 - **太空算力新方向**：工信部明确太空算力凭借在轨实时处理、低成本能源和广域覆盖等优势，具有显著战略价值和产业前景 [4][59]。预计到2035年，全球在轨数据中心市场规模将达390亿美元，复合年增长率67.4% [59] - **卫星组网进展**：2026年4月9日，中国星网低轨第21组卫星成功发射入轨，验证了高密度发射保障能力 [4][60] - **投资建议**：关注航空航天紧固件、电源系统、钙钛矿设备、射频微系统、轻量化壳体等相关供应商 [61] 5 本周板块行情 - **板块整体表现**：电力设备与新能源板块本周上涨6.98%，涨幅在申万一级行业中排名第4，强于上证指数（上涨2.74%） [1][62] - **子行业表现**：锂电池指数上涨8.91%，涨幅最大；风力发电指数上涨1.21%，涨幅最小 [1][63]。新能源汽车指数、储能指数、工控自动化指数、太阳能指数、核电指数分别上涨6.96%、6.39%、6.08%、5.18%、4.98% [1][63]