报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美欧接近达成15%关税协议使市场风险偏好回升、美元指数走弱；各商品市场受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各商品具体情况调整投资策略 [13][20] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美欧接近达成15%关税协议，贸易冲突可能性降低，市场风险偏好回升，美元指数短期走弱 [13][14] 宏观策略（美国股指期货） - 美国6月成屋销售总数年化环比降2.7%至393万户；谷歌二季度业绩超预期并提高全年资本支出；美欧接近达成关税协议，市场风险偏好维持高位，但美国房地产低迷及美欧谈判有变数，需注意回调风险 [15][16][19] 宏观策略（国债期货） - 央行开展1505亿元7天期逆回购操作，单日净回笼3696亿元；市场风险偏好偏强，债市难有趋势性表现，多头逢反弹卖出，现券头寸关注套保策略机会，短线交易型多头可在政治局会议召开后平仓 [20][21] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA将公布出口销售报告，分析师预估截至7月17日当周美豆出口销售净增35 - 85万吨；阿根廷6月压榨大豆405.5万吨；中美将磋商，农业农村部座谈会对豆粕实际需求影响有限，以震荡思路看待CBOT大豆及豆粕期价，豆粕逢低做多 [22][23][24] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 7月1 - 20日马棕产量环比增11.24%；印尼5月棕榈油期末库存减至296万吨；油脂市场震荡，关注印尼部分种植园运营权移交对增产季的影响 [25][26] 黑色金属（动力煤） - 国家发展改革委推动整治内卷式竞争；港口现货煤价温和上涨，严查超产文件落地，预计煤价短期反弹 [27][28] 黑色金属（铁矿石） - 淡水河谷二季度业务表现稳健；钢矿与煤价走势分化，矿价高估，建议观望 [29] 农产品（玉米淀粉） - 近期部分玉米淀粉企业夏季检修，开机率下降、库存去化；预计开机率逐步提升，淀粉企业亏损或持续扩大，基本面不利米粉价差 [30][31][32] 农产品（玉米） - 北港库存下降，南港库存提升；旧作产需缺口或下修，旧作难有大波动，前期少量新作空单可持有，关注反弹加仓机会 [33][34] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤价格稳中偏强；焦煤供应恢复不及预期、需求坚挺，盘面情绪偏强，大幅拉涨后注意风险 [35][36] 有色金属（碳酸锂） - 津巴布韦锂辉石出口激增30%，2027年将禁止出口锂精矿；广期所调整碳酸锂期货合约交易手续费标准；单边波动加剧，关注仓单生成节奏，建议降低仓位或观望 [37][38] 有色金属（铅） - 7月22日【LME0 - 3铅】贴水25.4美元/吨；铅基本面改善，中期沪铅价格中枢上移，短期关注逢低买入机会 [39] 有色金属（铜） - 嘉能可拟暂停昆士兰北部铜冶炼业务；Askari发现高品位铜矿化；五矿资源二季度3座铜矿铜总产量达14万吨；5月全球铜市供应过剩9.7万吨；铜价短期高位震荡可能性大，策略观望 [40][41][45] 有色金属（锌） - 7月22日【LME0 - 3锌】贴水4.23美元/吨；MMG二季度锌矿产量同比增12%；South 32二季度精矿产量同比降39%；沪锌确立上行趋势，短期规避空头操作，关注近月月差正套机会 [46][47][49] 有色金属（镍） - 淡水河谷二季度镍产量创2021以来Q2新高；LME库存减少、SHFE库存增加；短期镍价难深跌，或跟随有色偏强运行，中期关注逢高沽空机会 [50][51][52] 能源化工（原油） - 美国至7月18日当周EIA商业原油库存下降；油价窄幅震荡，短期维持震荡，等待新驱动 [53][54] 能源化工（PX） - 7月23日PX价格偏弱维持；自身供需变化不大，短期震荡偏强 [55][56] 能源化工（PTA） - 昨日江浙涤丝尾盘产销放量；TA价格短期跟随国内商品偏强 [57][58] 能源化工（烧碱） - 7月23日山东地区液碱价格涨跌均有；烧碱盘面上行，后续继续上涨难度增加 [59][60] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格趋强运行；供给带动纸浆盘面上行，预计上行空间有限 [61][62] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格区间整理；PVC跟随反弹，但基本面走弱，谨慎追高 [63] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部上调；聚酯原料偏强，工厂报价上调；7月减产，关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [64][65][66] 能源化工（纯碱） - 江苏井神化工纯碱价格稳定；纯碱期价小幅收跌，市场对政策博弈未停止，谨慎操作 [67] 能源化工（浮法玻璃） - 7月23日湖北市场浮法玻璃价格上涨；供给端政策细则未落地，单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [68]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **FOF穿透权益资产占比模型** - **模型构建思路**：通过FOF持仓基金和股票的比例估算穿透权益仓位，对FOF进行分类[12] - **模型具体构建过程**： 计算公式： $$W=\sum_{i}Fund_{i}\times Fund\_Stock_{i}+Stock$$ 其中： - \(Fund_{i}\)：FOF持有的基金i规模占净值比 - \(Fund\_Stock_{i}\)：基金i的股票投资市值占基金自身净值比 - \(Stock\)：FOF直接投资的股票市值占净值比 对于成立不足3个月的FOF，使用其基准指数对应的权益仓位作为穿透后的权益资产占比[12] - **模型评价**：通过穿透计算能更准确反映FOF的实际权益暴露，但依赖持仓数据的完整性和及时性 2. **FOF分类模型** - **模型构建思路**：根据穿透后权益资产占比将FOF分为三类[13] - **模型具体构建过程**： - 偏债型FOF：穿透后权益资产占比 < 30% - 平衡型FOF：30% ≤ 穿透后权益资产占比 < 60% - 偏股型FOF：穿透后权益资产占比 ≥ 60%[13] 3. **FOF预估净增持模型** - **模型构建思路**：通过对比相邻季度FOF重仓数据，估算基金/股票的增减持动态[44][47] - **模型具体构建过程**： - 净增持数量公式： $$\Delta N=\sum_{i}I_{i}$$ 其中\(I_{i}\)根据FOF对标的的投资份额变化方向取值为1、-1或0[44][67] - 净增持规模公式： $$\Delta MV=\sum_{i}Nav\times\Delta Share_{i}$$（基金）[45] $$\Delta MV=\sum_{i}Close\times\Delta Share_{i}$$（股票）[68] 其中： - \(Nav\)：基金日度单位净值均值 - \(Close\)：股票日度收盘价均值 - \(\Delta Share_{i}\)：第i只FOF对标的的投资份额/股数变化 量化因子与构建方式 1. **FOF配置集中度因子** - **因子构建思路**：通过统计FOF重仓基金/股票的数量和规模，衡量配置集中程度[32][40][62] - **因子具体构建过程**： - 对每只基金/股票计算： - 被FOF重仓数量 - FOF重仓总规模 - 按重仓数量或规模排序，提取头部标的作为高集中度样本[34][38][66] 2. **FOF动态调仓因子** - **因子构建思路**：捕捉FOF基金经理季度调仓行为中的共性选择[47][69] - **因子具体构建过程**： - 计算单季度净增持数量\(\Delta N\)和净增持规模\(\Delta MV\)[44][45] - 对净增持数量/规模进行标准化处理，形成连续型因子 模型的回测效果 1. **FOF分类模型效果** - 2025Q2分类结果： - 偏债型FOF规模920.91亿元，占比55.41% - 平衡型FOF规模324.54亿元 - 偏股型FOF规模416.52亿元[13][71] - 2025Q2收益中位数： - 偏债型FOF：1.20% - 平衡型FOF：1.76% - 偏股型FOF：2.62%[24][71] 2. **FOF配置集中度因子表现** - 主动权益基金： - 重仓数量TOP3：大成高鑫A(52只)、富国稳健增长A(35只)、博道成长智航C(18只)[32][34] - 重仓规模TOP3：大成高鑫A(3.88亿元)、易方达科融(3.84亿元)、易方达信息行业精选C(3.71亿元)[33][34] - 债券型基金： - 重仓数量TOP3：易方达岁丰添利A(38只)、广发纯债A(37只)、易方达信用债A(23只)[40][41] - 重仓规模TOP3：博时信用优选A(11.26亿元)、易方达岁丰添利A(9.33亿元)、博时信用债纯债A(8.28亿元)[41] 3. **FOF动态调仓因子表现** - 主动权益基金增持TOP3： - 净增持数量：大成高鑫A(3只)、华商远见价值C(3只)、前海开源金银珠宝A(3只)[47][48] - 净增持规模：交银科技创新C(0.61亿元)、易方达智造优势C(0.57亿元)、易方达供给改革(0.33亿元)[48] - 股票调仓TOP3： - 加仓市值：泸州老窖(0.06亿元)、中国东航(0.05亿元)、厦门空港(0.04亿元)[70] - 减仓市值：福昕软件(-0.15亿元)、兔宝宝(-0.08亿元)、豪迈科技(-0.04亿元)[70]

核心观点 报告对多个行业和公司进行分析 ，指出债市面临多空博弈 ，海外利率曲线结构影响资产价格 ，煤炭、有色金属、建筑等行业有不同发展趋势和投资机会 ，部分公司业绩预增或有业务增长潜力 [2][3][4]。 固定收益 - 近三周建议对债市波段应对 ，近两日债市偏弱 ，10 年期国债收益率小幅上行 ，正迎来关键多空博弈 [2] - 美债利率曲线呈非典型 “U 型” 结构 ，分析其成因及对资产价格影响 ，编制全球债务信用风险指数监测风险 ，国内政策趋暖 ，内稳外荡格局明显 [3] 煤炭/能源 - 今年煤炭市场供需宽松、库存高企 ，价格下行但产量增长 ，截至 2025 年 7 月 13 日 ，晋陕蒙三地平均开工率分别为 70.4%/81.0%/87.8% ，较去年同期 +2.1/-0.2/+0.5pct ，“反内卷” 政策预期或催化估值修复 [4] 有色金属 - 铝产业链价格走强 ，电解铝低库存、下游开工回升 ，氧化铝逼仓行情但社会库存累库 ，看好 25H2 电解铝板块利润走扩 [5] - 国内反内卷加码 ，海外财政货币双宽松 ，金属板块表现佳 ，多晶硅价格修复外溢 ，锂、钴、稀土价格上涨 ，基本金属关注铝红利和铜成长性 ，钢铁交易逻辑或转变 [6] 建筑与工程 - “雅下” 水电工程开工引发关注 ，基建股迎估值修复 ，两类企业有望受益 ，如直接参与项目企业和低估值高股息建筑龙头企业 [5] 银行/证券 - 25Q2 金融股主动权益基金仓位环比提升 ，银行板块仓位环比 +1.12pct 至 4.87% ，券商仓位环比提升 0.28pct 至 0.64% ，保险板块基金仓位环比提升 0.52pct 至 1.10% [7] 房地产开发/房地产服务 - 二季度申万房地产指数震荡 ，公募基金地产股持仓市值与比例下降 ，北上资金地产持仓比例小幅上升 ，看好核心城市复苏 ，推荐相关地产开发商、物管公司和港股 REITs [7] 策略 - 外部扰动脱敏 ，相对预期改善 ，美元指数有下行空间 ，国内政策有积极变化 ，港股第三轮行情启动时间或提前 ，下半年市场有望再上新台阶 [8] 重点公司 - TCL 电子 2025 年中期业绩盈喜 ，经调整归母净利润约为 9.5 - 10.8 亿港元 ，同比 +45%~+65% ，全球 TV 出货量达 1346 万台 ，同比 +7.6% ，维持 “买入” 评级 [9] - 通合科技为充电模块领军企业 ，预计充电桩盈利能力见底 ，有望多业务协同稳健增长 ，维持 “增持” 评级 [11] - 阜丰集团 25H1 预计归母净利 17.4 亿元 ，同比 +67% ，略超预期 ，维持 “增持” 评级 [12] - 安宁股份完成收购经质矿产 100% 股权 ，增强钛矿领域规模优势 ，维持 “增持” 评级 [12] - 哈尔滨电气 2025 年中期报告盈喜 ，预计 H1 归母净利润 10.2 亿元 ，同比大增 95% ，维持 “买入” 评级 ，目标价 10.5 港币 [13] - 星网锐捷评级由增持调整为买入 ，目标价 35.65 元 ，2025 - 2027EPS 分别为 1.37、1.82、2.22 元 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业期货品种进行分析 认为市场受宏观政策、供需关系、库存变化等多因素影响 各品种表现分化 投资策略应根据具体品种的基本面和市场情况制定[2][6][9] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：宏观情绪高涨 指数延续上行 四大期指主力合约随指数上行且基差季节性修复 建议逐渐止盈IM期货多头 换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头[2][3][4] - 国债期货：风险偏好回升 期债全线回调 短期债市或箱体震荡 T2509合约关注108.6附近支撑 单边策略建议短期观望 曲线策略可适当博弈做陡[5][6] 贵金属 - 欧美贸易摩擦和美国财政赤字担忧加剧 美元下跌 贵金属持续走强 黄金中长期看涨 短期震荡偏强 白银短期在38美元上方仍有上涨空间 多单可继续持有[7][9][11] 集运欧线 - 集运期货EC主力震荡 预计近月偏弱震荡 可做空08合约 也可逢高做空10合约[12][13] 商品期货 有色金属 - 铜：反内卷政策推进 铜价震荡偏强 关注国内反内卷政策及海外对等关税政策预期 主力参考78500 - 81000[14][17] - 氧化铝：产能淘汰预期叠加挤仓风险加剧 盘面强势领涨 短期主力合约价格在3100元以上偏强运行 中期逢高布局空单[17][19] - 铝：市场做多情绪高涨 铝价小幅回升 短期价格高位承压 主力参考20200 - 21000运行[20][22] - 铝合金：淡季终端消费疲软 主流消费地社库接近胀库 盘面偏弱震荡 主力参考19400 - 20200运行[22][24] - 锌：海内外库存去化 宏观情绪提振价格 沪锌短期震荡运行 主力参考22000 - 23500[25][28] - 锡：宏观情绪较强 市场普遍上涨 空单暂回避 待情绪企稳后择机逢高空[28][31] - 镍：宏观情绪提振盘面震荡上行 产业过剩仍有制约 短期盘面区间调整 主力参考118000 - 126000[31][33] - 不锈钢：盘面震荡偏强 宏观改善需求仍有拖累 短期盘面震荡 主力运行区间参考12600 - 13200[35][37] - 碳酸锂：宏观情绪强劲盘面继续上行 基本面变化不大 短期盘面偏强区间运行 主力参考6.8 - 7.4万运行 中期有下行空间[38][42] 黑色金属 - 钢材：“反内卷”预期增强 价格上涨 建议空单回避 多单持有 短期或在3250（螺纹）和3400（热卷）有所博弈[43][46] - 铁矿石：黑色情绪好转 铁水回升钢厂补库有支撑 短期铁矿震荡偏强运行 单边建议多单持有[47][48] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降 煤矿复产进度低于预期 现货偏强运行 期现交易可套保 投机建议前期多单持有[49][52] - 焦炭：主流焦化厂启动第二轮提涨 价格有望继续反弹 期现交易可套保 投机建议前期多单持有[53][55] 农产品 - 粕类：美豆底部支撑较强 进口成本支撑国内粕价 谨慎偏多操作[56][58] - 生猪：政策端利好生猪盘面 关注月底现货是否缩量 关注14500上方压力[59][61] - 玉米：市场情绪基本稳定 盘面反弹震荡 关注后续政策拍卖情况 短线为主[62][63] - 白糖：原糖价格震荡磨底 国内价格底部震荡 维持反弹后偏空思路[64][65] - 棉花：美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 短期国内棉价稳中偏强区间震荡 远期新棉上市后相对承压[66][67] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱 关注后市库存需求情况 本周鸡蛋价格预计小幅上涨后暂稳观望[68][69] - 油脂：受出口放缓影响 棕榈油走势疲软 豆油基本面利好 国内豆油库存增加 现货基差报价有下跌空间[70][71] - 花生：市场价格震荡偏稳 预计维持弱稳震荡格局[72][73] - 红枣：市场价格小幅下调 预计短期现货价格稳中窄调 盘面偏弱震荡 关注天气端状况 短线操作[73] - 苹果：买卖议价成交 行情稍显混乱 产区库存交易稍有起色 关注政策走向及钢厂减产节奏[74] 能源化工 - 原油：宏观和基本面呈现多空僵持形态 短期油价震荡运行 建议短期波段策略为主[75][79] - 尿素：宏观政策推升市场强预期交易情绪 短期盘面偏强震荡 短时间偏多思路对待[80][82] - PX：宏观情绪偏强提振下 短期受到支撑 PX09短期在6600 - 6900区间运行 关注区间上沿压力；PX - SC价差低位做扩为主[83][84] - PTA：宏观情绪偏强提振下 短期受到支撑 TA短期在4600 - 4800区间震荡 4800以上偏空配；TA9 - 1滚动反套操作；PTA加工费在250附近尝试做扩[85][86] - 短纤：供需预期偏弱 加工费修复空间有限 单边同TA；PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡[87] - 瓶片：需求旺季 瓶片持续减产 加工费修复 绝对价格跟随成本波动 PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动 关注区间下沿做扩机会[88][90] - 乙二醇：国内外装置意外停车增加 供需预期改善 短期下方存有支撑 短期逢低卖出看跌期权EG2509 - P - 4300[91] - 烧碱：宏观及政策面驱动大幅拉涨 现货端成交一般 建议前期多单止盈暂时离场观望[92][93] - PVC：宏观及政策面驱动大幅拉涨 基本面暂无改善 建议暂时观望[94][96] - 纯苯：供需边际好转但高库存下驱动有限 主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动[97] - 苯乙烯：供需预期偏弱但宏观情绪偏强下 短期受到提振 EB09在7100 - 7500区间运行 上沿附近偏空对待；逢高做缩EB - BZ价差[98][100] - 合成橡胶：丁二烯港口库存偏低 叠加商品偏强 BR短期坚挺 短期BR不建议追涨[101][102] - LLDPE：现货变动不大 成交偏弱 若开始去库 逢低买或者做LP扩[102][103] - PP：供需双弱 成本端支撑走弱 短期宏观好转 先观望[104] - 甲醇：宏观好转 价格走强 区间操作2250 - 2500[104] 特殊商品 - 天然橡胶：宏观情绪向好 叠加海外产区多雨天气加剧供应扰动 胶价上涨 短期暂观望[105][107] - 多晶硅：多晶硅期货高开回落后震荡走高 观望[107][109] - 工业硅：工业硅期价无视下游减产高开高走 观望[109][112] - 纯碱：盘面受政策宏观提振大幅拉涨 和基本面背离 谨慎为宜[114][116] - 玻璃：宏观扰动下盘面大幅拉涨 现货成交偏强 短线观望[114][116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货品种进行了分析，包括股指、国债、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工和农产品等，指出不同品种受宏观政策、供需关系、成本因素等影响，走势各异，投资者需根据各品种特点和市场情况选择合适的投资策略 各目录总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括住房租赁条例公布、促进港交所股票市场流动性、比亚迪股权登记、美欧贸易谈判不顺等[2] - 期指基差显示各合约存在不同程度贴水，交易逻辑关注海外关税影响和国内政治局会议预期，建议逢低做多IF股指期货[3] 国债 - 周一国债主力合约多数下跌，消息有中欧领导访华和日本参议院选举结果，央行进行逆回购操作，单日净回笼资金[4] - 基本面经济数据有韧性但抢出口效应或弱化，资金面有望偏松，利率大方向向下，建议逢低介入[5][6] 贵金属 - 沪金、沪银等有不同涨跌表现，美联储独立性受干预，金银价格强势，后续货币政策或转向宽松利好国际银价，建议维持多头思路[7][8] 有色金属类 铜 - 美元指数偏弱，伦铜和沪铜收涨，产业层面库存有变化，基差报价不同，进出口和废铜情况各异，预计铜价反弹力度受限[10] 铝 - 国内商品氛围推动铝价上涨，库存有增有减，市场存在畏高情绪，预计铝价跟随为主[11] 锌 - 沪锌指数收涨，国内锌矿供应宽松，锌锭供应增量明显，中长期锌价偏空，短期震荡偏强[12][13] 铅 - 沪铅指数收涨，铅锭供应宽松，消费预期受关税抑制，预计国内铅价偏弱运行[14] 镍 - 镍价偏强运行，镍矿报价走跌，镍铁价格承压，精炼镍成交转冷，预计后市矿价阴跌，建议短期观望[15] 锡 - 沪锡震荡上行，供给端缅甸复产推进但国内冶炼厂原料紧张，需求端消费欠佳，预计基本面偏弱，建议观望[16] 碳酸锂 - 碳酸锂现货指数和期货合约价格上涨，多头情绪主导市场，基本面预期修复乐观，建议谨慎观望[18] 氧化铝 - 氧化铝指数上涨，现货价格上调，基差和进口盈亏有变化，期货仓单降至低位，建议短期观望[19] 不锈钢 - 不锈钢主力合约收涨，现货价格上调，库存下降，供应压力缓解，价格有望窄幅上探[20] 铸造铝合金 - 铸造铝合金合约上涨，现货价格上调，库存增加，预计价格上涨难度较大[21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，现货价格也上调，商品市场氛围偏好，预计盘面持续性走强，需关注政策和需求情况[23][24] 铁矿石 - 铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货基差和基差率有数据，基本面需求支撑强，供给压力未显，矿价短期偏强[25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价上涨，库存下降，受宏观政策提振价格强势，建议空单规避观望[27] - 纯碱现货价格上涨，库存下降，需求低迷，供应宽松，价格短期强势但上涨高度有限，建议空单规避观望后高空[28] 锰硅硅铁 - 锰硅和硅铁主力合约收涨，现货价格有调整，基本面指向向下，短期多头情绪主导，建议投机理性对待，产业端套保[30][31][32] 工业硅 - 工业硅期货主力合约收涨，现货价格上调，基本面供给过剩需求不足，建议投机理性对待，产业端套保[35][36] 能源化工类 橡胶 - NR和RU连续上涨，多空观点不同，行业轮胎开工负荷有变化，库存有数据，建议中线多头，短线防范回落风险[38][39][40] 原油 - WTI和布伦特原油期货收跌，INE原油期货收涨，基本面健康有上涨动能，但上行空间受限，建议逢低短多止盈[43] 甲醇 - 甲醇期货合约和现货价格上涨，受反内卷政策影响，基本面供需双弱，建议观望或空配[44] 尿素 - 尿素期货合约和现货价格上涨，受反内卷政策影响，基本面供需尚可，建议逢低关注多配机会[45] 苯乙烯 - 苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走弱，BZN价差修复，预计跟随成本端波动[46] PVC - PVC期货合约和现货价格上涨，基本面供强需弱，短期跟随走强，后续承压[48] 乙二醇 - 乙二醇期货合约和现货价格上涨，基本面强转弱，短期估值有支撑，建议关注做多机会[49] PTA - PTA期货合约和现货价格上涨，基本面供给累库，需求承压，建议关注跟随PX逢低做多机会[50] 对二甲苯 - PX期货合约和现货价格上涨，基本面检修季结束，库存偏低，有望去库，建议关注跟随原油逢低做多机会[51] 聚乙烯PE - 聚乙烯期货和现货价格上涨，受欧盟制裁影响，价格或将震荡下行[52] 聚丙烯PP - 聚丙烯期货和现货价格上涨，供需双弱，7月价格偏空，建议观望[53] 农产品类 生猪 - 国内猪价涨跌互现，短期供应增量有限，8月有再涨可能，盘面09合约关注逢低买入，远月合约等待反弹后套保或抛空[55] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，高温使产蛋率下降，近月合约震荡，09及之后合约关注反弹后抛空[56] 豆菜粕 - 美豆夜盘回落，国内豆粕现货上调，油厂成交和提货较好，库存接近100万吨，建议在成本区间低位逢低试多[57][58] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量数据有变化，国内棕榈油回落，建议震荡看待[59][60][61] 白糖 - 郑州白糖期货价格震荡，现货报价有调整，进口数据有变化，预计郑糖价格延续跌势概率偏大[62][63] 棉花 - 郑州棉花期货价格下跌，现货价格上涨，下游消费一般，预期增发配额是潜在利空，建议关注棉价走势[64][65]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各类期货品种进行分析，包括宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工和农产品等行业。各品种受宏观政策、供需关系、季节性因素和成本等影响，走势和投资建议不同。如股指建议逢低做多IF股指期货，国债预计利率大方向向下，逢低介入；有色金属中铜价反弹力度偏弱，铝价或冲高但跟随为主；黑色建材中钢材关注政策和需求，玻璃短期震荡偏强；能源化工中橡胶中线多头，原油短期逢低短多；农产品中生猪09合约逢低买入，11合约反弹后套保或抛空等 [3][7][11][27][40][58] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括雅鲁藏布江下游水电工程开工、打击战略矿产走私出口、宇树科技开启上市辅导和规范新能源汽车产业竞争秩序 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑关注海外关税影响和国内“中央政治局会议”预期，建议逢低做多IF股指期货 [3] 国债 - 周五主力合约下跌，消息有央行修改规章征求意见和美国消费者信心指数初值 [4] - 二季度经济数据有韧性，后续抢出口效应或弱化，资金面有望偏松，利率大方向向下，建议逢低介入 [7] 贵金属 - 沪金、沪银上涨，COMEX金、银下跌，受特朗普对美联储主席态度影响，建议维持多头思路 [8][9] 有色金属类 铜 - 上周铜价先抑后扬，库存增加，现货进口亏损缩窄，预计反弹力度偏弱 [11] 铝 - 上周铝价下探回升，库存有增有减，预计继续冲高但跟随为主 [12] 锌 - 周五沪锌指数收涨，国内锌矿供应宽松，中长期偏空，短期震荡偏强 [13][14] 铅 - 周五沪铅指数收跌，铅锭供应宽松，预计偏弱运行 [15] 镍 - 镍矿价格或阴跌，镍铁过剩压力稍减，中间品供应转松，精炼镍价格震荡，建议逢高沽空 [16][17][18] 锡 - 上周锡价窄幅震荡，供应偏低，需求疲软，预计短期偏弱运行 [19] 碳酸锂 - 周五价格上涨，弱现实未扭转，建议谨慎观望 [20] 氧化铝 - 7月18日指数上涨，产能过剩格局难改，建议短期观望 [21] 不锈钢 - 周五价格探底后活跃度提升，库存下降，价格有望窄幅上探 [23] 铸造铝合金 - 上周期货价格先抑后扬，成本支撑加强，价格或升高但有回落压力 [24] 黑色建材类 钢材 - 周五成材价格震荡偏强，供需有变化，库存处于低位，关注政策和需求 [26][27] 玻璃纯碱 - 玻璃供给稳定，需求有韧性，库存下降，短期震荡偏强；纯碱供应宽松，需求低迷，短期强势但上涨高度有限 [28][29] 铁矿石 - 上周五主力合约收跌，基本面和情绪加持下短期偏强运行 [30][31] 锰硅硅铁 - 7月18日价格震荡，基本面指向向下，建议投机理性对待，产业端套保 [32][33][34] 工业硅 - 7月18日价格冲高回落，供给过剩，需求不足，建议投机谨慎，产业端套保 [37][38] 能源化工类 橡胶 - NR和RU连续上涨，多空观点不同，建议中线多头，短线中性 [40][41][42] 原油 - 周五主力期货有涨有跌，基本面健康有上涨动能，但8月中旬受限，建议逢低短多 [43][44] 甲醇 - 7月18日价格下跌，预计供需双弱，建议观望或空配 [45] 尿素 - 7月18日价格上涨，供需尚可，建议逢低关注多配 [46] 苯乙烯 - 现货和期货价格上涨，基差走弱，预计跟随成本波动 [47] PVC - 09合约下跌，供强需弱，短期跟随走强，后续承压 [49][50] 乙二醇 - EG09合约上涨，基本面强转弱，短期估值有支撑 [51] PTA - PTA09合约上涨，供给预期累库，需求淡季承压，建议跟随PX逢低做多 [52] 对二甲苯 - PX09合约上涨，检修季结束，有望去库，建议跟随原油逢低做多 [53][54] 聚乙烯PE - 期货价格上涨，现货无变动，预计震荡下行 [55] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，预计7月偏空，建议观望 [56] 农产品类 生猪 - 周末猪价主流上涨，预计今日北跌南涨，09合约逢低买入，11合约反弹后套保或抛空 [58][59] 鸡蛋 - 周末蛋价普遍上涨，本周或继续涨，09及之后合约关注反弹抛空 [60] 豆菜粕 - 美豆预计区间震荡，国内豆粕多空交织，建议低位试多，关注中美贸易 [61][62] 油脂 - 上周五棕榈油上涨，基本面有支撑但上方受限，震荡看待 [63][64][65] 白糖 - 周五郑糖期货震荡，后市延续跌势概率偏大 [66][67] 棉花 - 周五郑棉期货冲高回落，下游消费一般，增发配额是潜在利空 [68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周度锡价小幅反弹后重新跌落，回到265000附近价格区间内 [5] - 缅甸向多家矿山发放开采许可证，消息落地后锡价小幅跌落，但反应不剧烈 [5] - 6月锡锭生产下滑，月度供给减少，但周度冶炼厂开工率回升，社会库存累库，现货采买需求清淡 [5] - 海外进口矿宽松，原料紧缺情况略有缓解，缅甸雨季产出或增加 [5] - 锡基本面紧现实弱预期格局延续，短期锡价将在26万至27万高位区间内，关注临近8月向下突破驱动，若突破，锡价或至23万附近 [5] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） - 现货：本周LME 0 - 3升水44美元/吨，国内现货升水700元/吨，海外premium较上周基本持平，巴尔的摩升水小幅收窄 [8][9][14] - 价差：本周锡月间结构从此前的C结构转为B结构 [17] - 库存：本周全球锡总库存累库49吨，国内社会库存累库212吨，期货库存去库237吨，LME库存去库160吨，注销仓单比例下降至15.25% [22][26] - 资金：截至本周五沪锡沉淀资金为131522万元，近10日资金流向为流出方向 [32] - 成交、持仓：本周沪锡成交持仓小幅回落，持仓量小幅提升，LME锡成交小幅回落，持仓继续回落 [34][40] - 持仓库存比：本周沪锡持仓库存比小幅回升 [45] 锡供应（锡矿、精炼锡） - 锡矿：2025年3月锡精矿产量为6344吨，同比减少0.74%；5月进口13449吨，同比增加59.84%，累计同比减少36.51%；本周云南40%锡矿加工费持平于12000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费下降至8000元/吨，锡矿进口盈亏水平小幅回升 [49][50] - 冶炼：2025年6月国内锡锭产量为13819吨，同比减少15.2%；本周江西云南两省合计开工率为54.48%，较上周小幅回升 [52][54] - 进口：2025年5月国内锡锭进口2076吨，出口1779吨，净出口306吨，其中印尼进口至中国的锡锭为1478吨，最新进口盈亏为 - 10123元/吨 [62] 锡需求（锡材、终端） - 消费量：2025年5月锡锭表观消费量为15146吨，实际消费量为15907吨 [66] - 锡材：本周下游加工费小幅回落，月度焊料企业4月开工小幅回落，主要镀锡板企业3月产量和销量小幅回升 [68] - 终端消费：2025年5月终端产量表现不一，家电类表现偏弱，普遍环比回落，但集成电路、手机、计算机整机产量环比回升，但处于历史偏低水平；5月家电与新能源消费表现环比回升；本周费城半导体指数有所回升，和锡价表现同步 [70][72][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周特朗普宣布将对铜进口征收50%关税，COMEX铜快速拉涨16%，美国库存高下半年刚性进口需求小，需关注部分国家豁免情况，关税落地后美国虹吸与抢运效应结束，国内及LME低库存或在三季度反弹[1] - 铝供给小幅增加，7月需求预期季节性走弱，供需持平，低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] - 本周锌价宽幅震荡，供应预计环比增长，需求内外均有问题，国内社库震荡上升，海外有挤仓风险，锌空配思路不变，可持有内外正套，留意月间正套机会[2] - 镍供应端产量高位维持，需求整体偏弱，库存海外维持国内去库，短期基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[6] - 不锈钢基本面整体偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱[10] - 本周铅价小幅回调，7月原生供应预计小减，需求偏弱，预计下周铅震荡于17100 - 17500区间，若宏观影响铅价维持17200上方可能引发挺价周期风险[12] - 本周锡价宽幅震荡，供应端国内产量或下滑，海外关注佤邦矿山消息，需求端国内库存上升海外累库拐点出现，短期供需双弱，建议观望[14] - 工业硅7月及后续产量环比下降，供需平衡转为去库，若短期内开工无明显恢复，盘面预计震荡运行[16] - 碳酸锂期货价格低位反弹，短期供需双强，社会库存压力累积，绝对价格预计震荡运行，向下拐点需看到仓单与现货显著累库[18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周特朗普宣布对铜进口征收50%关税，COMEX铜快速拉涨16%，美国上半年进口铜超86万吨，年度刚性进口缺口已填补，下半年刚性进口需求小，CL价差短期内不必完全计价50%关税[1] - 需密切跟踪部分国家是否获得豁免情况，关税无豁免时，50%关税对南美铜出口打击严重，智利受影响最大，其次为秘鲁，物流或转向亚洲和欧洲，东南亚及欧洲高升水溢价或阶段性回落[1] - 关税落地后，美国铜虹吸与抢运效应结束，国内及LME低库存或在三季度反弹，市场将关注三季度淡季需求成色以及美国高关税下的需求负反馈[1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 5月铝锭进口提供增量，7月需求预期季节性走弱，铝材出口维持，光伏下滑，供需持平，7月预估供需持平[1] - 短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，7月国产TC较6月上涨200元/吨，进口TC小幅上升，部分冶炼厂检修，但西南和华中新增产能兑现，预计环比增长5000吨以上锌锭量[2] - 需求端内需季节性走弱，现货已全面转贴水，海外欧洲需求较弱，但部分炼厂因加工费问题生产有阻力，现货升贴水小幅提高[2] - 国内社库震荡上升，厂提较多累库略慢于预期，海外LME库存5月后震荡去化，库存不足10万吨时结构迅速收缩，存在挤仓风险[2] - 锌空配思路不变，反弹逢高沽空，内外正套可继续持有，留意月间正套机会[2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱，LME升水小幅走强，库存端海外镍板库存维持，国内小幅去库[6] - 传菲律宾禁止原矿出口方案废止后矿端扰动担忧缓解，短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[6] 不锈钢 - 供应层面5月下旬起钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化[10] - 基本面整体维持偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱[10] 铅 - 本周铅价小幅回调，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶刚需紧张，低利润本周有改善但仍维持低开工，回收商本周集中出货，4 - 6月精矿开工增加，但国内外精矿宽松转紧，TC混乱[12] - 需求侧电池库存高，本周电池开工率小跌，市场旺季预期等待验证，精废价差 - 25，跌价再生出货有抵抗但接货差，LME有注销仓单[12] - 7月市场有旺季预期，订单有好转，但仍需关注终端消费去库力度，本周下游在高价位仅刚需补库，未有效验证旺季预期，再生利润小幅缓解但开工未提升，废电本周畏跌抛货，挺价行为弱于之前上涨周期，再生出货意愿有好转但承接差，精废价差 - 25，铅锭现货贴水25，主要维持长单供应[12] - 预计下周铅震荡于17100 - 17500区间，若宏观影响铅价仍维持17200上方可能引发挺价周期风险，7月原生供应预计小减，需求偏弱[12] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，即将进入检修期，7 - 8月国内冶炼产量或环比小幅下滑，海外佤邦政府下周二进行新的矿山开采座谈会，或决定短期佤邦矿山能否复产，5月刚果(金)进口量超预期，主要为贸易商库存[14] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期较强，国内库存震荡上升，海外消费抢装延续，LME库存低位，但累库拐点逐渐出现，现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强[14] - 短期国内原料供应扰动和消费下滑预期并存，维持供需双弱，需关注本周佤邦矿山消息动向，建议观望[14] 工业硅 - 本周开工变化较小，合盛新疆产区继续减产，云南四川地区稳定复产，7月及后续月度产量由前期预期的显著增加转为环比下降，供需平衡转为去库[16] - 前期盘面创新低后基差快速走强，下游投机性与补库情绪被刺激，仓单与非标去化速度明显，现货价格偏强运行，头部企业超预期减产对供需平衡边际扰动大，下游多晶硅有复产行为，市场预期由累库转为去库，若短期内开工无明显恢复，盘面预计震荡运行[16] 碳酸锂 - 近期盘面受仓单、供应端消息扰动以及弱需求预期改善等因素影响，期货价格低位反弹，周内部分锂盐厂逢高散单出货，多按主力合约贴水结算，下游正极厂多刚需采购，观望为主[18] - 期现报价基差走弱，大牌电碳多平水或小升水成交，部分货源降基差甩货，当前大牌辉石电碳新货（5 - 7月）基差集中报09 + 300~09 + 600元，二线辉石电碳新货基差集中报09 + 0~09 + 300元，云母料电碳新货基差报09 + 0~09 + 500元[18] - 短期供需双强，社会库存压力逐渐累积，上游在绝对价格低位、现货仍有升水情况下交割意愿整体偏弱，下游大厂积极接货导致8月可转抛仓单预计体量较少，绝对价格预计震荡运行，向下拐点需看到仓单与现货显著累库[18]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行了分析并给出投资建议，涵盖金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等领域，涉及市场表现、消息面、资金面等因素，部分品种受宏观政策、供需关系、库存变化等影响，投资者需关注各品种的具体情况和风险因素 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：7 月 17 日 A 股市场低开后震荡，午后加速上行，四大期指主力合约涨跌不一，基差季节性修复，市场处于新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数突破短期震荡区间上沿，中枢上移，建议暂时观望[2][3][4] - 国债期货：7 月 17 日国债期货收盘多数上涨，资金面整体平衡，期债处于窄幅区间震荡中，基本面对债市偏支撑，单边策略建议区间操作，逢调整适当多配，曲线策略可适当博弈做陡[5][6] 贵金属 - 美国消费数据回暖弱化关税影响，美联储分歧较大，金银盘中探底回升，美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨，白银受实物需求和资金驱动价格创新高，操作上黄金短期受消息影响波动增加，白银以逢低买入为主[7][8][11] 集运欧线 - EC 主力震荡下行，现货处于涨价阶段，后续航司 8 月报价将影响盘面，对 08 近月合约保持乐观看多预期，不推荐在 10 淡季合约上过度激进操作，中长期 9 - 10 月合约或承压[12][13] 商品期货 有色金属 - 铜：美国 6 月 CPI 体现关税影响，美铜加征关税使非美地区供应趋松，需求端前期抢出口透支 Q3 需求，库存累库但绝对值低位支撑价格，主力参考 77000 - 78500，短期震荡偏弱[14][16][19] - 氧化铝：盘面回调期现套利空间收窄，几内亚铝土矿供应趋紧支撑价格反弹，市场维持小幅过剩，主力参考 2950 - 3250 运行，宽幅震荡，中期逢高布局空单[19][20][21] - 铝：价格回落带动库存小幅去化，但淡季累库预期偏强，宏观面有支撑但美联储降息预期和关税不确定利空，主力参考 19950 - 20750 运行，宽幅震荡[21][23] - 铝合金：淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，再生铝供需双弱，需求端矛盾突出，主力参考 19400 - 20200 运行，偏弱震荡[24][25] - 锌：海内外库存累库，需求预期偏弱，矿端供应宽松但 6 月国内矿产量增速不及预期，精炼锌供应改善，需求端边际走弱，主力参考 21500 - 23000，短期震荡[25][27][28] - 锡：缅甸复产逐步推进，供应侧修复预期，需求端光伏和电子消费需求偏弱，空单继续持有，偏弱震荡[28][30][31] - 镍：盘面震荡为主小幅回落，产业过剩仍有制约，宏观上美国通胀温和，国内经济稳中向好，镍矿供应偏宽松，镍铁价格偏弱，不锈钢需求疲软，主力参考 118000 - 126000，区间震荡[31][33][34] - 不锈钢：盘面震荡偏强，钢厂减产需求仍有拖累，宏观上美国通胀预期温和，海外关税风险或放大，国内积极，镍矿供应偏宽松，镍铁价格低，终端需求疲软，主力参考 12500 - 13000，区间运行[34][37] - 碳酸锂：消息面带动盘面上行，基本面变化不大，供应充足，需求偏稳，库存高位垒库，主力参考 6.3 - 7 万运行，偏强区间震荡，观望为主[38][40][41] 黑色金属 - 钢材：低库存和需求有韧性使价格上涨，成本端原料向上弹性弱，供应端铁水超预期回升，需求端五大材表需高位持稳，库存淡季累库不及预期，关注去库拐点及需求变化[42][43][44] - 铁矿石：09 合约震荡上涨，全球发运环比回落，到港量增加，需求端铁水产量回升，钢厂有补库需求，库存港口小幅累库，钢厂权益矿库存去库，短期震荡偏强，单边逢低做多 2509 合约，套利 9 - 1 正套[45][46] - 焦煤：期货震荡上涨，现货稳中有涨，供应端煤矿复产慢，进口煤价格反弹，需求端下游补库力度加大，库存处于中位水平，单边封底做多 09 合约，套利多铁矿空焦煤[47][49][50] - 焦炭：期货震荡上涨，现货首轮提涨落地，供应端焦化限产解除但产量难提升，需求端铁水回升，库存中等水平，单边逢低做多 09 合约，套利多铁矿空焦炭[51][52][53] 农产品 - 粕类：美豆底部支撑较强，进口成本走高支撑国内粕价，美豆出口预期转好，国内大豆和豆粕库存回升，基差低位震荡，谨慎偏多操作[54][55] - 生猪：潜在供应压力累积，生猪上方承压，现货偏弱运行，二次育肥入场积极性回落，出栏量增加，集团场出栏恢复，需求疲弱，逢高偏空操作[56][57][58] - 玉米：情绪仍显偏弱，盘面维持震荡，出货区域分化，政策端进口玉米拍卖利空边际效应减弱，下游需求有韧性，替代端小麦对玉米有承压，中期供需偏紧支撑价格，关注拍卖投放规模[59][60] - 白糖：原糖价格震荡磨底，国内价格底部震荡，巴西甘蔗压榨量和产糖量同比减少，全球供应宽松，国内供需边际宽松，维持反弹后偏空思路[61][62] - 棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量，产业上下游分化加剧，新疆纺企开机降幅不大，商业库存偏紧支撑棉价，短期稳中偏强区间震荡，远期新棉上市后承压[63][64] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱，关注后市库存需求情况，在产蛋鸡存栏量高，供应充足，但高温影响产蛋率，需求有望增加，预计本周先涨后稳，反弹幅度有限[65][66] - 油脂：棕榈油强势依旧保持领涨，连豆油小幅上涨，马来西亚棕榈油产量增长出口下降，国内连棕油震荡看多，关注能否突破 8800 元阻力，豆油受生物柴油利好消息提振，现货基差报价短线承压[67][68] - 花生：市场价格震荡偏稳，产区温度高，货源质量参差不齐，持货商清库心理升温，需求疲软，预计价格维持弱稳震荡格局[69] - 红枣：市场价格偏稳运行，新疆灰枣主产区枣树处于生长期，销区到货量不多，传统淡季消费一般，关注产区新季异动，预计短期价格偏稳，关注天气端状况，短线操作[70] - 苹果：买卖议价成交，行情稍显混乱，栖霞产区交易混乱，沂源产区交易基本结束，洛川产区交易回暖，渭南产区交易收尾，关注产区库存交易情况[71] 能源化工 - 原油：地缘风险推升市场对供应担忧，短期油价反弹，伊拉克油田遭袭击，俄罗斯出口增加，沙特出口可能创新高，美国库存下降，建议短期波段策略，关注阻力位[72][73][74] - 尿素：短期基本面仍偏宽松，后市需关注秋季复合肥生产启动进展，库存去化，农业需求尾声，小包装出口受限，盘面企稳受需求预期好转支撑，短期观望，关注 1690 - 1710 支撑[76][77][79] - PX：宏观情绪偏强提振下，PX 短期受到支撑，7 月供需面良好，但 PTA 检修预期增加和终端需求负反馈使需求支撑偏弱，关注 6900 附近压力，PX - SC 价差低位做扩[79][80] - PTA：宏观情绪偏强提振下，PTA 短期受到支撑，7 月装置检修力度一般，下游聚酯减产预期强，终端需求偏弱，关注 4800 附近压力，TA9 - 1 反套滚动操作，加工费关注 300 以下低位做扩机会[81][82] - 短纤：供需双弱，加工费修复空间有限，工厂减产，下游涤纱销售疲软，加工费在 800 - 1100 区间震荡，单边同 PTA[83] - 瓶片：需求旺季，瓶片减产增加，加工费修复，PR 跟随成本波动，7 月供需存改善预期，但库存较高，关注装置减产和下游跟进情况，PR8 - 9 逢低正套，主力盘面加工费 350 - 600 元/吨区间波动[84][85] - 乙二醇：短期成本端偏强，且沙特 MEG 装置重启不及预期，MEG 下方存有支撑，国内装置检修和重启并存，聚酯负荷下滑，短期震荡整理，单边观望，关注 4400 附近压力[87] - 烧碱：盘面情绪反复，现货暂时稳定，开工率略有下降，库存有变化，基本面供需矛盾有限，短期波动反复，建议前期多单止盈离场观望[88][89] - PVC：现货采购积极性偏低，基本面暂无改善，开工率下降，库存累库，供需进入淡季，短期受宏观氛围支撑较难大幅下跌，建议观望[90][91] - 纯苯：供需边际好转但高库存下驱动有限，产量和开工率下降，库存去库，下游部分负荷增加，主力合约单边观望，月差反套[92] - 苯乙烯：供需预期偏弱但宏观情绪偏强下，苯乙烯短期下方空间有限，产量和开工率下降，库存增加，下游部分负荷提升，EB09 在 7100 - 7300 区间运行，高位偏空，期权卖出执行价 7400 以上看涨期权，逢高做缩 EB - BZ 价差[93][94] - 合成橡胶：丁二烯港口库存偏低，叠加商品偏强，BR 短期坚挺，丁二烯价格上涨，顺丁橡胶开工率分化，库存有变化，短期震荡整理，关注 11800 附近压力[95][96] - LLDPE：现货变动不大，成交偏弱，产能利用率微升，下游开工率微降，库存累库，7 月下需求有好转预期，观察去库拐点[97] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，产能利用率微升，下游开工率微降，库存累积，中期价格反弹至 7200 - 7300 区间择机布局空单[98] - 甲醇：累库预期下，窄幅震荡，全国开工率下降，需求端 MTO 开工率微降，库存总累，区间操作 2250 - 2500[98][99] 特殊商品 - 天然橡胶：海外产区多雨天气加剧供应扰动，胶价上涨，供应端东南亚降雨和海南台风影响割胶，需求端整体出货一般，空单暂时避让，逢高空思路为主[99][101][102] - 多晶硅：期货价格创上市以来新高，现货价格上涨，下游产品价格调涨，库存回落，短期内多头氛围强势，后续或仍有上涨空间，需注意风险管理，观望[102][103] - 工业硅：期价震荡回升新高，现货价格上涨，供应端云南复产带动产量增加，需求端多晶硅价格回升带动工业硅回暖，库存下降，仓单增加，短线震荡，关注仓单变化和大型企业复产情况，观望[104][105] - 纯碱和玻璃：纯碱盘面反复，库存累库，需求无明显增长，关注逢高空机会；玻璃盘面反复，刚需有压力，需等待产能出清，短线观望[106][108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观经济、政策、供需等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需关注市场动态和风险因素 合理选择投资策略 各目录总结 金融衍生品 股指期货 - A股缩量回调 结构性主题活跃 期指主力合约涨跌不一 基差受季节性修复 [2][3] - 国内出台东盟旅游团免签等政策促进经贸合作 海外特朗普批评美联储主席并提及关税和贸易协议 [3][4] - A股交易额环比缩量 央行开展逆回购操作 单日净投放4446亿元 [4] - 建议观望为主 指数突破短期震荡区间上沿 但测试关键位置需谨慎 [4] 国债期货 - 国债期货收盘多数下跌 资金面重回平衡 央行增加公开市场投放体现呵护态度 [5][6] - 经济结构呈现生产偏强、内需偏弱、出口有韧性的分化特征 基本面对债市偏支撑 [7] - 建议区间操作 逢调整适当多配 关注资金面和央行公开市场操作 曲线策略可适当博弈做陡 [7] 贵金属 - 特朗普宣布对欧盟进口商品征30%关税 欧盟拟对美产品征反制关税 美国6月PPI同比降至2.3% [8][9] - 特朗普询问罢免美联储主席传闻扰动市场 美债收益率和美元指数回落 贵金属收涨 [10][11] - 黄金中长期看涨 但市场缺乏明确驱动 白银受贷款年化利率上升等因素影响 中枢或上移 [11][12] - 建议黄金关注贸易等政策信号 白银逢低买入 注意资金面变化 [11][12] 集运欧线 - 集运期货盘面震荡下行 主力10合约收跌3.47% 8月提涨影响或落地至08合约 [13][14] - 全球集装箱总运力增长 欧元区和美国PMI显示需求情况 预计偏强震荡 看多08合约 [13][14] 商品期货 有色金属 - 铜：美国6月CPI体现关税影响 矿端供应矛盾仍存 需求端走弱 库存累库 建议主力参考77000 - 78500 [15][19] - 氧化铝：现货阶段性收紧 中期过剩格局未变 建议主力参考2950 - 3250 中期逢高布局空单 [19][21] - 铝：宏观不确定性加强 价格高位回落 需求走弱 建议主力参考19950 - 20750 [21][23] - 铝合金：盘面窄幅震荡 供需双弱 建议主力参考19400 - 20200 [24][25] - 锌：海内外库存累库 需求预期偏弱 建议主力参考21500 - 23000 [26][29] - 锡：缅甸复产推进 供应侧修复预期 建议高位空单继续持有 [30][32] - 镍：盘面震荡偏强 产业过剩制约 建议主力参考118000 - 126000 [32][35] - 不锈钢：盘面震荡 基本面有压力 建议主力参考12500 - 13000 [36][38] - 碳酸锂：消息面扰动 基本面压力不改 建议观望 主力参考6.3 - 6.8万 [39][42] 黑色金属 - 钢材：估值修复 或转入震荡走势 建议关注螺纹3100和热卷3270附近能否突破 [43][45] - 铁矿石：黑色情绪好转 发运回落钢厂补库有支撑 建议逢低做多2509合约 9 - 1正套操作 [46][47] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降 现货偏强 建议单边封底做多09合约 套利多铁矿空焦煤 [49][51] - 焦炭：主流焦化厂计划首轮提涨 价格有望触底反弹 建议单边做多09合约 套利多铁矿空焦炭 [52][57] 农产品 - 粕类：美豆底部支撑强 进口成本支撑国内粕价 建议谨慎偏多操作 [58][60] - 生猪：潜在供应压力累积 上方承压 建议逢高偏空操作 [61][62] - 玉米：情绪偏弱 盘面震荡回调 建议关注后续拍卖投放规模 [63][65] - 白糖：原糖底部震荡 国内反弹后偏空 建议维持反弹后偏空思路 [66] - 棉花：美棉底部震荡 国内稳中偏强区间震荡 远期新棉上市后相对承压 [67][68] - 鸡蛋：蛋价偏弱 本周或先涨后稳 建议关注后市库存需求情况 [70][71] - 油脂：短期震荡偏强 建议关注棕榈油和豆油走势 [72][73] - 花生：市场价格震荡偏稳 建议关注市场需求变化 [74][75] - 红枣：市场价格偏稳 建议关注产区新季异动 [75] - 苹果：买卖议价成交 行情稍显混乱 建议关注产区库存交易情况 [76] 能源化工 - 原油：EIA原油超预期去库 但宏观风险限制走强 建议短期波段策略 [77][79][80] - 尿素：农需回落 出口预期支撑 建议短期观望 主力合约支撑1690 - 1710 [81][83][84] - PX：产业链终端负反馈加剧 短期承压 建议PX09在6600 - 6900区间震荡 [84][85] - PTA：供需预期偏弱 基差偏弱震荡 建议TA在4600 - 4800区间震荡 4800以上偏空配 [86][87] - 短纤：供需双弱 加工费修复空间有限 建议单边同TA [88] - 瓶片：需求旺季 减产增加 加工费修复 建议PR单边同PTA [89][91] - 乙二醇：短期成本端偏强 下方有支撑 建议短期EG09单边观望 [92] - 烧碱：盘面情绪转弱 现货暂时稳定 建议前期多单止盈离场观望 [93][94] - PVC：现货采购积极性低 基本面暂无改善 建议暂时观望 [95][96] - 纯苯：供需边际好转 但高库存驱动有限 建议单边观望 月差反套 [97] - 苯乙烯：供需预期偏弱 高估值承压 建议EB08滚动高空对待 [99] - 合成橡胶：丁二烯港口库存低 短期坚挺 建议关注BR2508在11800附近压力 [101][102][103] - LLDPE：现货变动不大 成交偏弱 建议观察去库拐点 若去库逢低买或做LP扩 [103] - PP：供需双弱 成本端支撑走弱 建议中期在7200 - 7300区间择机布局空单 [104] - 甲醇：累库预期下窄幅震荡 建议区间操作2250 - 2500 [104] 特殊商品 - 天然橡胶：海外产区降雨影响原料走高 建议前期空单持有 [105][107] - 多晶硅：期货价格震荡上行 建议观望 [107][109] - 工业硅：期价震荡回落 建议观望 [109][112] - 纯碱：盘面情绪转弱 建议关注逢高空机会 [113][114] - 玻璃：盘面情绪回落 建议短线观望 [114]