研究所 供应压力大 猪价大幅走弱 ——国信期货生猪周报 2025年10月10日 研究所 1 周度分析与展望 目 录 2 关键数据与图表 CONTENTS 周度分析与展望 研究所 节后开盘两个交易日，生猪期货大幅下跌，主力LH2511跌幅达8.38%，主要原因是长假期间生猪出栏增加、现货大幅下跌，而 盘面原来升水较高，开盘后估值与驱动双杀。从现货来看，截至周五，我的农产品网统计的全国生猪均价已经降至11.14元/公 斤，较节前下跌1.04元/公斤。养殖端在等待节假日的消费提振未果后，开始加大了出栏力度，样本企业日度出栏量在节后上 升至高位，使得现货继续承压。往后来看，从仔猪出生数据及饲料产销数据来看，年内生猪出栏量仍然偏高，继续限制猪价上 方的想象空间；短期而言，集团场10月出栏计划环比增加明显，但散户在存栏有所释放后，或对低猪价产生一定抵抗心理， 从而进入压栏惜售。考虑近期肥标猪价差快速上升及后期消费旺季的预期，后期散户惜售或带来阶段性反弹窗口，但在供应宽 松背景，即使反弹，其高度也有限。从较远的预期来说，随着猪价及仔猪价格的走弱，行业淘汰母猪意愿有所增加，对减轻未 来供应压力形成一定利好。操作上，期货近端维 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “九三”后驱动清淡，市场进入温和缩量轮动行情，宽基指数回调后缓慢修复，月线涨幅收窄，基差多数交易日双向波动大，与指数日度关联弱，日内 1min 级别分歧加大，指向期货视角下场内风险情绪偏弱、无序，中性和 CTA 策略产品端变化有反映，短期基差双向波动或持续，长期若降波政策落实，股指期货贴水中枢可能收窄 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 近期基差回顾 - 9 月“九三”落地后各板块价值回归，宽基指数大跌起跑，后市场驱动减少进入轮动节奏，增量资金不足，热点题材虹吸效应强，双创板块受益海外因素领跑，国内政策面清淡，海外关注美联储降息，整月 A 股成交缩量至 2.2 万亿左右，双创指数月涨幅超 10%，其余指数涨幅收窄，中证 2000 月线转跌 [6] - 基差变化上，月初随指数下跌走弱，后反复波动，月末 IF、IC、IM 基差同步走强，IH 和 IF 基差较 8 月末下行，IC 和 IM 上行，截至 9 月 30 日，四品种季月合约年化基差率回升至近三年 20%分位数左右，日度级别基差与指数关联弱，日内 1min 级别 IF、IC、IM 波动大，IH 波动窄，品种间分化明显 [9] - 产品端，指数类产品中挂钩四大宽基与中证 A500 的指数 ETF 规模变化不大，指增产品新发多，公募指增 9 月新发 61 只创新高，私募指增 9 月新发 28 只；中性策略近两月净值曲线走平，年内收益中位数 5.5%左右，9 月多空仓位同步减少；CTA 策略 9 月对股指杠杆率稳定，净多头波动大，方向性预期反复摆动 [14] 多头展期绩效回顾 - 近 250 日多头展期策略年化收益率方面，IF 为 -3.0%、IH 为 2.0%、IC 为 4.4%、IM 为 2.5%，基准组合收益率 IF 为 -0.3%、IH 为 1.8%、IC 为 3.2%、IM 为 5.6%，超额收益 IF 为 -2.7%、IH 为 0.2%、IC 为 1.2%、IM 为 -3.0% [22] 空头展期绩效回顾 - 近 250 日空头展期策略年化收益率方面，IF 为 -0.9%、IH 为 -2.9%、IC 为 -1.9%、IM 为 -6.5%，基准组合收益率 IF 为 -0.5%、IH 为 -2.6%、IC 为 -4.1%、IM 为 -7.1%，超额收益 IF 为 -0.5%、IH 为 -0.3%、IC 为 2.2%、IM 为 0.6% [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国庆节前政策面稳健审慎，8月规模以上工业企业利润同比大增，9月政治局会议召开引发政策预期；国庆假期海外市场波动，国内出行消费温和修复，节后A股宽基指数有涨有跌，半导体板块回调拖累指数，杠杆资金活跃，全A成交回升；基差双向波动大，IH和IF基差位置变化不大，IC和IM贴水走阔，期限结构变化不大；本周模型预测下周IH、IF、IC、IM基差运动方向分别为走强、走弱、走强、走强 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 政策与市场环境 - 国庆节前央行三季度例会未给出增量放松措施指引，加力方向为支持小微企业和稳定外贸，政策面稳健审慎 [2] - 8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，装备制造业利润拉动作用强，不同规模企业利润均改善，私营企业利润增长加快 [2] - 9月政治局会议研究制定“十五五”规划重大问题，决定10月20 - 23日召开二十届四中全会，引发市场政策预期 [2] 假期与节后市场表现 - 国庆假期日元贬值、美元指数上升推动黄金避险资产创新高，国内出行消费温和修复，A股宽基指数对海外事件反应平淡 [2] - 节后上证指数突破3900点创10年新高，监管防范短期非理性上涨，半导体板块回调拖累指数 [2] - 杠杆资金活跃，节后首日大幅回流，单日净流入额创“924”以来新高，全A成交节后回升至2.5万亿 [2] - 国庆前后四个交易日多数宽基指数上涨，中证500涨超2%，50、500和1000涨幅在1 - 2%之间，创业板指快速回撤翻绿 [2] 基差情况 - 近期各品种基差双向波动大，与节前相比，IH和IF基差位置变化不大，IC和IM贴水走阔幅度较大，年化基差率分别来到9%和13%附近 [2] - 期限结构变化不大，10月合约存续时间短，可提前移仓换月 [2] 基差预测 - 本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差的运动方向判断分别为：走强、走弱、走强、走强 [4]

流动性日报 | 2025-10-10 市场流动性概况 2025-10-09，股指板块成交7953.84亿元，较上一交易日变动+12.80%；持仓金额14088.84亿元，较上一交易日变动 +5.81%；成交持仓比为56.36%。 国债板块成交3438.36亿元，较上一交易日变动-17.58%；持仓金额7841.29亿元，较上一交易日变动+1.11%；成交 持仓比为43.61%。 基本金属板块成交3884.32亿元，较上一交易日变动+0.99%；持仓金额5216.10亿元，较上一交易日变动+6.97%；成 交持仓比为77.91%。 贵金属板块成交4302.44亿元，较上一交易日变动-14.96%；持仓金额5224.37亿元，较上一交易日变动+3.70%；成 交持仓比为106.62%。 能源化工板块成交3065.12亿元，较上一交易日变动-9.89%；持仓金额4082.84亿元，较上一交易日变动+4.13%；成 交持仓比为63.38%。 农产品板块成交2887.47亿元，较上一交易日变动+23.44%；持仓金额5222.98亿元，较上一交易日变动+3.59%；成 交持仓比为48.20%。 黑色建材板块成交1723 ...

「2025.10.10」 焦炭市场周报 钢材累库需求偏弱，焦炭一轮提涨落地 研究员：徐玉花 期货从业资格号F03132080 期货投资咨询从业证书号 Z0021386 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 瑞达期货研究院 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链情况 「 周度要点小结2」 行情回顾及展望 3 来源：瑞达期货研究院 1. 宏观方面，二十届四中全会将于10月20日至23日在北京召开；国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维 护良好市场价格秩序的公告》。《公告》指出，对价格无序竞争问题突出的重点行业，指导行业协会等有关机构调研评估行业 平均成本，为经营者合理定价提供参考；9月30日起，《人民日报》连续推出8篇"习近平经济思想指引下的中国经济专论"系列 "钟才文"文章，围绕"经济形势怎么看、经济工作怎么干"，传递出稳预期、强信心、促发展的强烈信号。 2. 海外方面，以色列政府10日凌晨批准加沙停火协议。 3. 供需方面，假期焦炭生产供应正常，多数焦化厂内库存未有明显累计，大部分即产即销。需求端，本期铁水产量241.81万吨，- 0.55万吨，铁 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 10 月 10 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 市场情绪尚可，钢矿震荡企稳 核心观点 专业研究·创造价值 1 / 7 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 螺纹钢：主力期价冲高回落，录得 0.52%日涨幅，量仓扩大。现阶段， 螺纹供应收缩，而需求表现疲弱，供需双弱局面下基本面并无实质性改 善，假期库存显著增加，钢价继续承压，相对利好则是成本支撑，预计 走势延续低位震荡态势，关注节后需求恢复情况。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得 0.37%日涨幅，量仓扩大。目前来 看，热卷供应维持高位，而需求偏弱运行，基本面持续走弱，假期库存 显著增加，热卷价格承压偏弱运行，且需谨防需求转弱引发产业矛盾激 化，关注节后需求表现情况。 铁矿石：主力期价震荡走高，录得 1.02%日涨幅，量缩仓增。现阶 段，节后商品情绪偏暖，且需求韧性尚可，给予矿价支撑，但矿石供应 维持高位，基本面预期走弱，上行驱动也不强，多空因素博弈下预计矿 价维持高位震荡运行态势，关注钢材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） ...

国债期货日报 2025/10/10 徐晨曦（投资咨询证号：Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290 周五期债震荡走弱，全线收跌。现券收益率多数上行。资金面宽松，DR001在1.32%左右。公开市场逆回购 4090亿，净回笼1910亿。 观点：关注央行态度 盘面点评： 日内消息： 1.国家发展改革委和市场监管总局发文，治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序。 行情研判： 期债早盘震荡，午后走弱。在节后资金面宽松的环境下，近两个交易日短债表现较弱，而长债表现偏强，这 一走势未必能够持续。消息方面，传昨日进行的11000亿买断式逆回购边际利率有所下降，这意味着央行定 向降低银行负债成本，也意味着央行暂时更倾向于使用结构性工具进行调控，而降准降息将继续延后。短期 仍以震荡观点看待市场，交易不宜追高，多单逢低布局。 | 国债期货日度数据 | | --- | | | 2025-10-10 | 2025-10-09 | 今日涨跌 | | 2025-10-10 | 2025-10-09 | 今日变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

打开APP，查看更多高清行情>> 【黄金期货最新行情】 | 10月9日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 901.56 | -1.25% | 434566 | 238522 | 【机构观点】 【基本面消息】 大有期货： 数据显示，10月10日上海黄金现货价格报价899.80元/克，相较于期货主力价格（901.56元/克）贴水1.76 元/克。 在美国劳动市场走弱，以及美国政府关门等一系列政治经济事件的利好作用下，黄金白银价格相继创下 历史新高，行情表现较为强势，目前整体宏观环境对于贵金属依然有利好，但部分因素对于行情起到了 扰动作用。美联储会议纪要显示，美联储内部对于通胀和就业所表现出来的矛盾现象分析较大，虽然都 倾向于继续降息，但对于年内是降息一次还是两次没有定论。此外，加沙地区停火协议生效，中东地区 不稳定因素暂时减小。黄金白银在历史高位上涨的动能稍有弱化，但利好因素仍在，短期存在蓄势的需 要。 当地时间9日中午12时，第一阶段加沙停火协议正式生效。埃及开罗新闻电视台此前报道称，埃 ...

| | 期货 | 增减 | | --- | --- | --- | | 上期所指定交割金库 | 70728 | 0 | 据报道称，华尔街大鳄、经济学家彼得·希夫警告称，黄金最近突破4000美元/盎司的上涨标志着2026年 美国将面临债务危机，这可能预示一场"经济灾难"。 上海期货交易所指定交割仓库期货（10月10日）仓单日报显示，黄金期货总计70728千克，今日仓单较 上一日保持不变。 沪金主力盘内高位震荡，周五（10月10日）黄金期货开盘价918.06元/克，截至目前最高921.40元/克， 最低898.06元/克。截止发稿报901.56元/克，跌幅1.25%，成交量为434566手，持仓为238522手，日持仓 减少12615手。 上海期货交易所黄金期货仓单日报(单位：千克) ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MA2601合约短线预计在2270 - 2350区间波动 [7] - 节后甲醇现货市场状态偏弱 下游前期备货充足，近期分散采购，贸易商和企业积极出货，下游实单成交价格被动下跌 [8] - 近期国内甲醇产量小幅增加，下周计划检修及减产涉及产能少于计划恢复涉及产能，国内甲醇装置产能利用率或继续提升 [8] - 假期下游提货节奏放缓、提货量有限，内地企业库存整体增加，但内蒙古部分烯烃集中外采及贸易环节合同量少刺激产区上游提货，西北地区企业库存不增反降；甲醇港口库存积累，10月进口预期充足，港口库存仍有上升可能 [8] - 需求方面，前期检修装置陆续重启，MTO行业整体维持高位开工，中原乙烯烯烃装置后期有停车预期，其他装置运行稳定，短期行业开工率或稍有下降 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议MA2601合约短线预计在2270 - 2350区间波动 [7] - 行情回顾节后甲醇现货市场状态偏弱，下游前期备货足，近期分散采购，贸易商和企业积极出货，下游实单成交价格被动下跌 [8] - 行情展望近期国内甲醇产量增加，下周产能利用率或继续提升；内地企业库存整体增加，西北企业库存不增反降，港口库存积累且10月进口预期充足仍有上升可能；需求方面短期行业开工率或稍有下降 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收跌，当周期价 - 0.9% [12] - 截止10月10日，MA 1 - 5价差在 - 44 [16] - 截至10月10日，郑州甲醇仓单11382张，较上周 - 480张 [22] 现货市场情况 - 截至10月10日，华东太仓地区主流价2222.5元/吨，较上周 - 32.5元/吨；西北内蒙古地区主流2077.5元/吨，较上周 - 7.5元/吨；华东与西北价差在145元/吨，较上周 - 21.5元/吨 [27] - 截至10月9日，甲醇CFR中国主港256元/吨，较上周 - 6元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差在70美元/吨，较上周 + 6美元/吨 [33] - 截至10月10日，郑州甲醇基差 - 84.5元/吨，较上周 - 18元/吨 [37] 产业链分析 上游情况 - 截至9月24日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价680元/吨，较上周 + 5元/吨 [40] - 截至10月10日，NYMEX天然气收盘3.24美元/百万英热单位，较上周 - 0.09美元/百万英热单位 [40] 产业情况 - 据隆众资讯统计，截至10月9日，中国甲醇产量为2032905吨，较上周增加103580吨，装置产能利用率为89.59%，环比涨5.36% [43] - 据隆众资讯统计，截至10月9日，中国甲醇样本生产企业库存33.94万吨，较上期增加1.95万吨，环比涨6.08%；样本企业订单待发11.52万吨，较上期减少15.78万吨，环比跌57.79% [48] - 据隆众资讯统计，截至10月9日，中国甲醇港口库存总量在154.32万吨，较上一期数据增加5.10万吨，其中华东地区累库增加4.78万吨，华南地区累库增加0.32万吨 [48] - 海关数据显示，2025年8月份我国甲醇进口量在175.98万吨，环比增加59.59%；2025年1 - 8月中国甲醇累计进口量为823.98万吨，同比减少6.52% [53] - 截至10月9日，甲醇进口利润2.54元/吨，较上周 - 15.02元/吨 [53] 下游情况 - 据隆众资讯统计，截至10月9日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率93.74%，环比 + 4.49% [56] - 截至10月10日，国内甲醇制烯烃盘面利润 - 999元/吨，较上周 - 27元/吨 [59] 期权市场分析 未提及