报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周随原油先跌后涨燃料油价格震荡运行，高硫报收2809元/吨，周跌0.39%，低硫报收3281元/吨，周涨0.46% [5] - 农历新年前下游船用燃料需求旺盛，但短期内供应充足，且市场预期2月西方套利船货抵达，含硫0.5%船用燃料市场走势承压，不过3月欧洲流入新加坡套利船货或减少，对市场稍有支撑 [5] - 高硫燃料油受即期供应相对紧张和下游船用燃料需求稳定支撑，基本面走强，新加坡380CST高硫燃料油现货差价升至七个多月来的最高溢价水平 [5] - 原油价格或以大幅震荡为主，预计燃料油价格继续随市震荡，高硫短线2750 - 2900区间操作，低硫短线3200 - 3350区间操作 [5] 各目录总结 周度观点 - 燃料油价格随原油震荡，高硫下跌低硫上涨，含硫0.5%船用燃料市场短期承压长期或有支撑，高硫燃料油基本面走强，预计燃料油继续随市震荡并给出操作区间 [5] 期现价格 - 期货行情：FU主力合约前值2777，现值2766，跌11，幅度-0.38%；LU主力合约前值3229，现值3244，涨15，幅度0.46% [6] - 现货行情：舟山高硫燃油、舟山低硫燃油、新加坡高硫燃油、新加坡低硫燃油、中东高硫燃油价格下跌，新加坡柴油价格上涨 [7] 基本面数据 - 包含新加坡燃料油消费、中国燃料油消费、山东燃油焦化毛利等数据图表 [8][9][10] 库存数据 - 新加坡燃料油库存2025年11月26日至2026年2月4日有增减变化，2月4日库存为2552.9万桶，较上期增加95万桶 [11] 价差数据 - 有高低硫期货价差数据图表 [16]

股指可考虑轻仓过节，债 市或震荡运行 2026-02-09 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：张志恒 执业编号：F03102085 投资咨询号：Z0021210 01 金融期货策略建议 目 录 重点数据跟踪 02 01 金融期货策略建议 01 股指策略建议 资料来源：iFinD、华尔街见闻、长江期货 01 国债策略建议 资料来源：iFinD、长江期货 p 国债走势回顾：30年期主力合约涨0.42%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.03%，2年期 主力合约涨0.02%。 p 核心观点：中国央行：着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。目前债市无显性重大利空， 债市总体上震荡偏多。但暂无更进一步推动利率下行的动力，经过年初以来的修复之后，配置盘可能已经建 立不少仓位。在当前位置上，如果不能吸引更多配置资金入场，债券收益率下方空间恐怕相当有限，债市可 能在一个相对比较窄的区间横盘，等待下一阶段主线的产生。国债或震荡运行。国债或震荡运行。 p 技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡运行。 p 策略展望：震荡运行。 ...

全国期货市场2026年1月整体交易情况 - 2026年1月全国期货市场成交量为912.49百万手，同比增长65.09% [1] - 2026年1月全国期货市场成交额为100.26万亿元，同比增长105.14% [3] - 截至1月末，全国期货市场持仓量较上月环比增长14.65% [4] 各交易所成交量与市场份额 - 上海期货交易所月成交量307.67百万手，占全国市场33.72%，同比增长102.40% [1] - 郑州商品交易所月成交量287.79百万手，占全国市场31.54%，同比增长53.56% [1] - 大连商品交易所月成交量234.35百万手，占全国市场25.68%，同比增长43.61% [1] - 中国金融期货交易所月成交量30.05百万手，占全国市场3.29%，同比增长31.30% [1] - 广州期货交易所月成交量39.74百万手，占全国市场4.35%，同比增长159.76% [1] - 上海国际能源交易中心月成交量12.89百万手，占全国市场1.41%，同比增长8.18% [1] 各交易所成交额与市场份额 - 上海期货交易所月成交额51.96万亿元，占全国市场51.82%，同比增长278.92% [3] - 中国金融期货交易所月成交额26.35万亿元，占全国市场26.28%，同比增长42.02% [3] - 大连商品交易所月成交额8.76万亿元，占全国市场8.74%，同比增长35.32% [3] - 郑州商品交易所月成交额7.75万亿元，占全国市场7.73%，同比增长14.73% [3] - 广州期货交易所月成交额3.37万亿元，占全国市场3.36%，同比增长332.19% [3] - 上海国际能源交易中心月成交额2.07万亿元，占全国市场2.07%，同比下降20.31% [3] 各交易所月末持仓量与市场份额 - 大连商品交易所月持仓量18.49百万手，占全国市场35.66%，环比增长17.56% [4] - 郑州商品交易所月持仓量16.76百万手，占全国市场32.32%，环比增长18.64% [4] - 上海期货交易所月持仓量11.68百万手，占全国市场22.51%，环比增长10.46% [4] - 中国金融期货交易所月持仓量2.59百万手，占全国市场5.00%，环比增长19.38% [4] - 广州期货交易所月持仓量1.78百万手，占全国市场3.43%，环比下降17.94% [4] - 上海国际能源交易中心月持仓量0.56百万手，占全国市场1.08%，环比增长19.48% [4] 各交易所主要成交品种 - 上海期货交易所成交额前五品种为白银(30.70%)、黄金(18.47%)、铜(11.93%)、锡(8.96%)、镍(8.10%) [6] - 郑州商品交易所成交额前五品种为PTA(12.78%)、棉花(10.80%)、烧碱(10.38%)、甲醇(9.74%)、玻璃(9.50%) [8] - 大连商品交易所成交额前五品种为焦煤(19.08%)、棕榈油(11.05%)、聚氯乙烯(8.87%)、豆粕(7.93%)、苯乙烯(7.84%) [10] - 中国金融期货交易所成交额前五品种为中证1000股指期货(29.57%)、中证500股指期货(23.75%)、沪深300股指期货(15.72%)、30年期国债期货(9.47%)、10年期国债期货(6.22%) [12] - 广州期货交易所成交额前五品种为碳酸锂期货(64.79%)、铂期货(14.21%)、工业硅期货(11.12%)、钯期货(5.96%)、多晶硅期货(2.54%) [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605在2710至2770区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存同比增加偏空，盘面和主力持仓偏空，短期受美豆带动维持震荡格局 [8][9] - 大豆一A2605在4340至4440区间震荡，基本面中性，基差升水期货中性，库存同比增加偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，国产大豆收储和性价比优势支撑底部但进口大豆到港量和国产大豆增产压制预期 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605在2710 - 2770区间震荡，大豆一A2605在4340 - 4440区间震荡，给出两者基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等情况及预期 [9][11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期千点关口上方震荡 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少致生猪补栏预期不高，1月豆粕需求良好支撑价格，美豆带动和需求回升交叉影响维持区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素有中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存尚无压力、南美大豆产区天气有变数；利空因素有国内进口大豆到港总量1月维持高位、巴西大豆种植天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [14] - 大豆利多因素有进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素有巴西大豆丰产中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 - 给出2016 - 2025年全球和国内大豆供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量等数据 [32][33] - 给出2023/24年度阿根廷、2024年度美国、2024/25年度巴西和阿根廷、2025/26年度巴西和阿根廷大豆播种、生长、收割进程数据 [34][35][39] - 给出USDA近半年月度供需报告，包含种植面积、单产、产量等数据 [44] - 进口大豆到港量年初进入低位，同比近期有所减少，油厂大豆库存继续回落，豆粕库存低位回升，油厂大豆入榨量回归高位，12月豆粕产量同比增加，油厂未执行合同继续回落，备货需求减弱 [47][48][50] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动 [54] - 生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少环比小幅回落，生猪价格近期小幅波动，仔猪价格小幅回升，国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本继续回升，国内生猪养殖利润小幅盈利，猪粮比和料肉比回落至低位 [56][58][60] 持仓数据 未提及相关有效内容 其他数据 - 给出1月29日 - 2月6日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [16] - 给出1月30日 - 2月6日大豆期货主力、豆粕期货、豆类现货价格数据 [18] - 给出1月28日 - 2月6日大豆和粕类仓单统计数据 [20] - 豆粕期货回归震荡，现货相对平稳，现货升水维持偏高位，油厂豆粕库存维持高位，豆菜粕现货价差缩窄，2605合约豆菜粕价差小幅波动 [23][25][29]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多；铜观望；铝建议加强观望；镍建议观望；锡区间交易；黄金区间交易；白银区间交易；碳酸锂区间震荡；PVC区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡；棉花棉纱震荡调整；苹果震荡运行；红枣震荡运行；生猪短期供需博弈，淡季合约反弹逢高滚动空操作；鸡蛋盘面基差偏低，估值偏高，逢高套保节后合约；玉米短期谨慎追高，持粮主体可等待反弹逢高套保；豆粕短期M2603震荡为主，下方关注3030支撑表现；油脂短期三大油脂高位震荡，回调多，节前注意风险 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观、供需、成本等多因素影响，呈现不同走势和投资建议，投资者需关注各品种相关因素变化并合理操作 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡偏强，中长期看好，海外反弹、流动性冲击扰动减弱或使其震荡偏强运行 [6] - 国债震荡运行，债市无重大利空但缺乏推动利率下行动力，或在窄区间横盘 [6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，近期煤炭市场短期波动，涨价持续性不足，建议短线交易 [7][8] - 螺纹钢震荡运行，期货价格静态估值偏低，近期走弱因成本支撑弱化，节前轻仓交易 [8] - 玻璃震荡运行，基本面逻辑压制价格，可逢低做多，关注沙河地区期现套利机会 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，宏观因素主导价格剧烈波动，基本面供应偏紧需求趋弱，节前有回调风险，建议观望 [11] - 铝高位震荡，氧化铝和电解铝供应有变化，下游开工率下降，建议加强观望，节前降低仓位 [13] - 镍震荡运行，印尼政策刺激多头情绪但基本面偏弱，建议观望 [14][15] - 锡震荡运行，产量减少、进口和出口有变化，供应偏紧，建议区间交易 [15] - 白银震荡运行，受美国经济数据和政策预期影响，中期价格中枢上移，短期调整，建议区间交易 [16] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议区间交易，关注美国就业和通胀数据 [16] - 碳酸锂区间震荡，供应和需求有变化，需关注宜春矿端扰动 [17] 能源化工 - PVC低位宽幅震荡，内需弱势、库存偏高，但估值低且有出口等因素影响，建议谨慎追涨 [17][19] - 烧碱低位震荡，需求难支撑、供应压力大，短期有交割压力，建议暂时观望 [19] - 苯乙烯震荡运行，库存去化预期支撑反弹但估值偏高，建议谨慎追涨，关注成本和供需 [20][21] - 橡胶震荡运行，供应端收紧与需求端承压交织，胶价区间震荡，关注库存和开工率 [21] - 尿素震荡运行，供应增加、需求有支撑，价格震荡，关注复合肥开工等情况 [22] - 甲醇震荡运行，内地供应减少、下游需求下滑，局部价格偏强，建议区间交易 [23] - 聚烯烃偏弱震荡，供应维持高位、需求下滑，库存累库，建议逢高沽空 [23][24] - 纯碱暂时观望，现货成交平稳，供给过剩但下方有成本支撑 [24] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，全球棉花供需有变化，长期预期乐观，短期谨慎 [25] - 苹果震荡运行，产区行情稳定，春节备货后期，不同产区走货情况有差异 [25] - 红枣震荡运行，2025产季新疆灰枣收购价格有区间参考 [27] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供需双增价格难言乐观，中长期关注产能去化，建议淡季合约反弹逢高滚动空操作 [27] - 鸡蛋低位反弹，供应压力后移，建议逢高套保节后合约，轻仓过节 [29] - 玉米上涨受限，短期市场购销平衡，中长期供需格局偏松，建议短期谨慎追高，持粮主体反弹逢高套保 [30] - 豆粕低位震荡，短期M2603震荡，关注底部成本支撑，建议区间操作 [31] - 油脂高位震荡，棕油、豆油、菜油各有影响因素，建议逢低回调多，节前控制持仓风险 [35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 特朗普提名美联储新一任主席沃什后鹰派预期升温、美国初请失业金人数激增，贵金属价格走势分化，黄金价格反弹、白银价格延续回调，黄金白银中期价格运行中枢上移，铂钯价格下方具有支撑 [6][9][11] - 预计价格延续震荡调整，建议待价格充分回调后逢低建仓 [12] 根据相关目录总结 行情回顾 - 美联储新一任主席沃什就任后鹰派预期升温、美国初请失业金人数激增，黄金价格反弹，截至上周五，美黄金报收4989美元/盎司，周内上涨1.7%，关注上方压力位5050，下方支撑位4750 [6] - 白银价格延续回调，截至上周五，周度跌幅9.1%，报收77.5美元/盎司，关注下方支撑位69，上方压力位85 [9] 周度观点 - 特朗普提名沃什为美联储新一任主席，市场鹰派预期升温，美国初请失业金人数激增，贵金属价格走势分化；美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示有降息理由；沃什获提名后，市场预期年内降息两次不变，但可能重启缩表 [11] - 美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持高位，预计铂钯价格下方有支撑 [11] - 建议关注周三公布的美国1月非农就业数据和周五公布的美国1月通胀数据 [11] 海外宏观经济指标 - 文档展示美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、实际利率（十年期TIPS收益率）、美国国债不同期限收益率、利差（10Y - 2Y）、美联储资产负债表规模及周度变化、金银比、WTI原油期货价格走势等海外宏观经济指标相关图表数据 [15][16][18] 当周重要经济数据 |指标|公布值|预期|前值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美国1月ADP就业人数变动(万)|2.2|4.8|4.1| |美国截至1月31日当周初请失业金人数（万）|23.1|21.2|20.9| |美国1月ISM制造业PMI|52.6|48.5|47.9| [27] 当周重要宏观事件和政策 - 美国1月ADP就业人数增加2.2万人，不及市场预期，前值下修，1月劳动力市场几乎无起色 [28] - 美国初请失业金人数激增2.2万至23.1万，12月职位空缺数量大幅下降至654万，为2020年以来最低 [28] 库存 | | Comex库存 | 相对上周增减 | 上期所库存 | 相对上周增减 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 1,100,134.08千克 | -11,772.39千克 | 104,052.00千克 | 1,023.00千克 | | 白银 | 12,270,685.59千克 | -353,814.71千克 | 349,900.00千克 | -105,168千克 | [13][32] 基金持仓 | | CFTC投机基金净多持仓 | 相对上周增减 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 161,187手 | -45,248手 | | 白银 | 24,619手 | 620手 | [13][36] 本周关注重点 |时间| |重要经济指标| | ---- | ---- | ---- | |周二（2月10日）|21：30|美国12月零售销售月率| |周三（2月11日）|21：30|美国1月非农就业人口变动季调后、美国1月失业率| |周五（2月13日）|21：30|美国1月CPI年率未季调| [38]

市场行情表现 - 2月9日国内期市有色金属板块大面积飘红，碳酸锂期货主力合约报136780.0元/吨，涨幅3.39% [1] - 现货市场优质碳酸锂价格为135600-139200元/吨，较前一日上调3950元 [2] - 现货市场电池级碳酸锂价格为134200-139200元/吨，较前一日上调4200元 [2] - 现货市场工业级碳酸锂价格为131500-136500元/吨，较前一日上调4500元 [2] 供应端情况 - 2月份锂盐厂开始检修，产量下滑 [2] - 截至2月6日当周，碳酸锂周度产量为20744吨，环比减少825吨 [2] - 截至2月6日当周，碳酸锂周度库存为105463吨，环比去库2019吨 [2] 需求端情况 - 下游材料厂报价整体下跌，磷酸铁锂系报价变动-11.97% [2] - 下游三元材料系报价变动-3.69%，六氟磷酸锂报价变动-11.58% [2] - 下游电解液报价变动-5.84%，终端电芯市场报价+0.95% [2] 后市展望 - 社会库存持续去库，强现实维持 [2] - 春节前备货需求已较大程度释放，对节前行情支撑减弱 [2] - 预计碳酸锂价格将震荡调整，建议耐心等待企稳后逢低布局或采用期权双卖策略 [2]

期货市场表现 - 2月9日国内期市能化板块多数上涨 尿素期货主力合约小幅走高1.18% 报1797.00元/吨 [1] 现货市场情况 - 2月9日山东瑞星小颗粒尿素报价上调至1780元/吨 该厂产能340万吨 [2] - 山东联盟尿素小颗粒报价1770-1800元/吨 [2] 基本面分析：供应与需求 - 供应端日产上涨后压力持续增加 [2] - 需求端整体支撑不足 复合肥开工下降且预期走弱 [2] - 出口市场清淡 集港需求有限 [2] - 农需虽有跟进 但难集中释放 [2] 库存数据 - 截至2026年2月5日 中国尿素企业总库存量91.85万吨 较上周减少2.63万吨 环比减少2.79% [2] - 同期中国尿素港口样本库存量16.5万吨 环比增加2.1万吨 涨幅14.58% [2] 机构后市观点 - 五矿期货认为当前内外价差已打开进口窗口 叠加1月末开工回暖预期 尿素基本面利空预期即将来临 建议逢高空配 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近2个月有色和反内卷品种呈涨跌跷跷板效应，有色技术调整时反内卷品种反弹，有色多头赚钱效应下降后，其他主题行情需承接来自有色和贵金属的资金，在国家政策推动下，低估值品种或成春节后重点关注品种之一，2026年反内卷主题行情或不可避免 [2][5] - 近一周商品市场围绕有色和贵金属深度调整展开，空头市场下利空因素放大、利多因素被忽视，市场易跌难涨，临近春节长假资金无意布局，波动率或下降 [4] 根据相关目录分别进行总结 各板块行情观点 - 黄金和白银近期大幅下跌属技术性调整，因前期涨幅大积累大量获利盘，调整时或出现践踏式出货 [4] - 农产品中油脂油料总体估值偏低，美豆低于成本线，下行空间有限，饲料端需求缺乏逻辑支持，油脂略强于豆粕 [4] - 2026年石化板块在反内卷框架内运行，虽基本面不佳但最坏时候已过，价格下行空间有限，化工品估值处极限位置 [4] - 黑色板块中钢材是反内卷重点品种之一，煤炭下行空间有限，内外供应端扰动或使焦煤反复宽幅波动，低估值品种或承接有色板块资金，需注意反内卷政策推进节奏 [4] 各板块资金流动情况 - 板块资金流动方面，总量流出537.27亿，其中贵金属、有色流出金额分别为193.35亿、151.36亿，黑色流出1.58亿，能源流出21.37亿，化工流出11.83亿，饲料养殖流出9.09亿，油脂油料流出16.36亿，软商品流入5.03亿；各板块资金流动百分比分别为-95.7、-100.0、-100.0、-3.5、-97.5、-29.2、-33.1、-36.3、30.2 [8] 各品种周度数据 - 黑色和有色品种给出了价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差等数据，如铁矿石价格分位18.2%，库存分位100.0%等 [8][9] - 能化品种给出了价格分位、库存分位等数据，如燃料油价格分位18.0%，库存分位36.3%等 [10][9] - 农产品品种给出了价格分位、库存分位等数据，如豆粕价格分位8.2%，库存分位100.0%等 [11][9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定 ，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压 ，马棕库存偏中性需求好转 ，印尼B40促进国内消费且2026年预计实施B50计划 ，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松 ，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季 ，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 各品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空 ，1月马棕出口环比增加29% ，后续进入减产季供应压力减小 [2] - 基差：现货8412 ，基差310 ，现货升水期货 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨 ，环比-6万吨 ，同比+14.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线上 ，20日均线朝上 [2] - 主力持仓：主力多减 [2] - 预期：Y2605在7900 - 8300附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告稍偏空 ，1月马棕出口环比增加29% ，后续进入减产季供应压力减小 [3] - 基差：现货9022 ，基差-4 ，现货贴水期货 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨 ，环比+0.22万吨 ，同比+46% [3] - 盘面：期价运行在20日均线上 ，20日均线朝上 [3] - 主力持仓：主力多减 [3] - 预期：P2605在8800 - 9200附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告稍偏空 ，1月马棕出口环比增加29% ，后续进入减产季供应压力减小 [4] - 基差：现货9960 ，基差816 ，现货升水期货 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨 ，环比-2万吨 ，同比-44% [4] - 盘面：期价运行在20日均线下 ，20日均线朝下 [4] - 主力持仓：主力空增 [4] - 预期：OI2605在9000 - 9400附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]