期货研究报告 走势评级： 短期-震荡 中短期-震荡 宋婧琪 从业资格证号：F03100886 投资咨询证号：Z0021165 联系电话：0571-28132632 邮箱：songjingqi@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 等待驱动阶段，关注外围情绪扰动 [Table_ReportDate] 报告日期： 2026 年 09 月 09 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 宏观金融研究 [Table_ReportType] 股指日报 宏观股市信息： 股指盘面回顾： 核心逻辑小结： 本周关注：1）股指仍有中期向上的基础，短期问题在于做多的性价比。8 月 月中报业绩验证符合预期，且国内低利率环境为股指大趋势提供支撑，因此 单边思路仍以寻找重新做多机会为主。2）9 月仍有二次探底的可能，等待重 新做多机会。短期市场情绪受外围牵动较多，投资者担心美联储重启加息， 虽可能仍有震荡反弹，但缺乏持续驱动，投资者可选择观望。月度视角下， 当前美联储加息必要性并不高，即使出现超预期紧缩动作，后续大概率也有 ...

期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 沪镍早报 走势评级： 镍——震荡 [Table_Chart] 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱：loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 暂时底部震荡 [Table_ReportDate] 报告日期： 2026 年 9 月 9 日 报告内容摘要: [Table_S [Table_Summar ummary]y] 宏观&行业消息：【印尼镍价指数（INPI）：镍价全面下跌，MHP 和 HGNM 承 压最深】SHMET09 月 08 日讯，2026 年 9 月初，印尼镍价再次面临压力。根 据印尼镍矿商协会（APNI）于 9 月 7 日发布的印尼镍价指数（INPI），指数 中所列全部大宗商品均较前一周出现下跌。下跌既发生在镍矿，也发生在 加工产品方面。更大的压力体现在下游产品上。数据显示，9 月 7 日，低 品位镍矿 1.2%（CIF）价格位于 25–29 ...

宏观动态 - 2026年前8个月我国货物贸易进出口总值34.78万亿元，同比增长17.6%，其中出口20.17万亿元，进口14.61万亿元，分别增长14.6%、22%；8月进出口总值4.65万亿元，增长19.8%，出口、进口分别增长18.6%、21.7%，进口月度同比增速连续6个月超过出口；按美元计，8月出口同比增长25%，进口同比增28.2% [3] - 2026年全国消费品工业座谈会强调保障消费品工业平稳增长，制定产业政策，开展专项行动，推动消费升级，做好物资供应保障，提升行业治理能力 [3] - 8月全国乘用车零售154.1万辆，同比降23.6%，环比增5.5%；新能源零售100.5万辆，同比降10.1%，环比增5.7%，渗透率65.2%；乘用车出口88.8万辆，同比增77.8%，环比降4.2%，新能源车占出口总量58.4% [4] - 也门胡塞武装针对沙特实施军事行动，袭击沙特阿美石油公司设施及空军基地，并将继续开展针对沙特纵深地区的军事行动 [4] 主要品种展望 金融衍生品 - 国债期货趋于震荡，主力合约关注114附近支撑，当前国债收益率处低位，预计流动性宽松，但能源危机若持续，全球通胀压力或上行，压制其上行空间 [5] - 股指短期难有大趋势，市场风格或趋于平衡，国内权益资产估值分化大，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部环境有不确定性 [6] 贵金属 - 贵金属震荡偏强，黄金主力合约关注880一线支撑，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，当前拥挤度下降，下跌压力释放，长期配置价值提升 [6] 黑色 - 螺纹、热卷呈震荡格局，螺纹主力合约关注[3000 - 3300]，热卷主力合约关注[3250 - 3550]；需求端房地产下行，螺纹需求同比降，但旺季预期利多，供应端8月产量环比下滑，库存总量下降，基本面短期改善中期悲观 [6] - 铁矿石震荡为主，主力合约关注[690 - 770]，需求端对价格有支撑，1 - 7月进口量同比增5.9%，8月发运量环比回升，港口库存处近五年同期最高，供需矛盾不大 [6] - 焦煤焦炭高位震荡，焦煤主力合约关注[1500 - 1800]，焦炭主力合约关注[2000 - 2300]，焦煤供应偏紧价格上涨，焦炭因成本压力减产，需求稳定，价格上调，但期货价格估值已到高位 [6] - 铁合金多头可关注冲高离场机会，需求走低，供应提升，库存偏高压力大，锰矿价格企稳，焦炭兰炭价格上行，成本刚性，内蒙地区现货亏损，减产压力累积 [6] 能源化工 - 原油高位震荡，美伊冲突升级使全球石油供应缺口扩大，国内炼厂采购补库需求释放，与地缘风险溢价共振推升油价，全球原油低库存使价格弹性大 [6] - 合成橡胶短期震荡偏强，中长期面临成本回落压力，中东冲突致石脑油供应危机，丁二烯装置降负，库存低位，成本支撑增强，但下游抵触高价，关注9月下旬装置重启情况 [6] - 天然橡胶高位宽幅震荡，泰国雨季原料产出受限，国内库存去库分化，下游有涨价计划但终端承接能力有限，关注产区天气和宏观商品联动性 [6] - PVC低位磨底，震荡偏强但空间有限，产业链亏损，部分装置检修致供应收缩，房地产政策提振情绪但短期难转化为需求增量，高库存压制反弹，成本受煤炭、电石支撑 [6] - 尿素短期区间震荡，农业淡季，复合肥开工小幅提升，工业刚需采购，装置检修使开工率回落，无烟煤价格走强抬升成本，出口预期提供支撑，关注出口发运和复合肥开工情况 [6] - PX区间震荡，国内负荷回升，下游装置计划重启，但现货偏紧、库存低位，底部有支撑，地缘风险使国际油价波动，交易成本端逻辑 [6] - PTA区间震荡偏强，装置重启开工回升，流通性偏紧缓解，现货基差偏强，下游需求弱，关注美伊局势 [6] - 乙二醇逢低区间参与，开工回升但港口库存下滑，进口回升慢，基差走强，供应偏紧有支撑，原油价格波动不确定大 [6] - 短纤震荡调整，加工费偏低，终端织机开工局部调整，新订单观望，成本端受原油影响大 [6] - 瓶片逢低参与，终端订单刚需，加工区间压缩，工厂检修计划加码，负荷下降，底部支撑明显，关注成本变化 [6] - 纯碱底部宽幅震荡，成本支撑预期兑现可能性低，当前走大型装置减量预期，短期估值或回温，中期宽幅震荡 [6] - 玻璃底部宽幅震荡，供给收缩与需求回暖共振，基本面阶段性回温，估值或小幅回温，但全面修复可能性弱 [6] - 烧碱底部窄幅震荡，基本面清淡，前期上浮吸引套保商，估值难修复，关注9 - 10月下游补库节奏 [6] - 纸浆底部宽幅震荡，海外工厂停工，国内浆厂开工稳定，港口库存高位，基本面宽松，外盘报价强势，多空因素交织 [6] 有色及新材料 - 铜高位偏强运行，美国8月非农数据好，关注通胀指标和铜关税政策，铜精矿紧缺，加工费低，原料支撑强，传统旺季有刚需，社会库存去化，海外有交割风险 [8] - 氧化铝谨慎追涨，沪铝偏强震荡，国内氧化铝产能攀升，库存高，海外减产或致区域紧张但难改过剩格局，电解铝内外供应双紧，海外产能复产有增量预期，消费向旺季过渡，加工板块冷暖不均，社库去化，海外库存低位 [8] - 锌高位运行，警惕回调风险，矿端紧缺，加工费承压，冶炼企业亏损扩大，产量或降，市场对旺季有期待，但实际消费乏力，出口增加使国内库存累增，LME库存去化，有交割风险 [8] - 铅反弹空间有限，铅精矿供应偏紧，企业检修使现货流通收紧，进口缓解压力，废电瓶成本高使再生铅企业挺价，下游开工率弱，订单无放量，按需采购，LME库存去化，国内库存僵持 [8] - 碳酸锂震荡偏强，9月国内锂盐供给环比回升，下游电池排产旺季预期，消费税抢单后采购谨慎，远期锂矿增量压制上方空间，关注复产进度和提货量 [8] - 锡区间震荡，缅甸雨季锡矿进口恢复不及预期，加工费低，印尼出口管控，冶炼增量有限，传统需求改善有限，先进封装有增量，内外库存低位，关注矿到港量和下游订单 [8] - 镍震荡偏强，印尼维持总量管控，矿端有成本支撑，国内不锈钢备货排产小幅提升，下游终端需求待观察，三元材料排产平淡，全球显性库存偏高，关注印尼冶炼电力扰动和消费释放情况 [8] 农产品 - 豆油豆粕暂时观望，全球大豆供需平衡改善，进口大豆成本低，新季种植成本限制美豆下跌，港口和油厂库存高，巴西大豆到港量大，美豆收获季供应压力大，餐饮收入和养殖利润低使需求走弱 [8] - 菜油可考虑关注回调后的做多机会，USDA预估全球菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧，澳菜籽产区短期偏干，厄尔尼诺或影响生长 [9] - 棕榈油可考虑关注回调后的做多机会，美伊局势紧张，7月马棕库存和5月印尼库存攀升，未来两周降水偏少，厄尔尼诺可能超强且延续至2027年夏季 [9] - 棉花偏弱震荡运行，主力合约关注[16800, 17000]，外盘期货因美元升值下跌，关注美国农业部报告，国内抛储增加供给，下游旺季成色不足，等待9月末产地开秤情况 [9] - 白糖远月合约关注[5500，5600]区间压力，国际糖价冲高回落，印度进口原糖使国内价格回落，巴西制糖比或提高，外盘糖价空间有限；国内高库存，糖厂清库压力大，糖价偏弱 [9] - 苹果中期偏空，主力合约关注区间[7700，8000]压力，今年早熟苹果开秤价低，晚熟富士大概率下行，新年度增产预期强烈 [9] - 生猪震荡调整，现货价格持平，二育栏舍利用率下滑，集团9月计划出栏量环比增3.13%，上周散户出栏体重增加，集团出栏体重微增 [9] - 鸡蛋关注远月短期反弹，9月蛋鸡存栏或微增，备货结束下游补货量收缩，鸡苗补栏积极性季节性下滑但总体积极，淘鸡积极性提升 [9] - 玉米谨慎偏空，主力合约关注[2300, 2330]压力区间；淀粉谨慎偏空，主力合约关注[2600, 2650]压力区间，小麦玉米价差走高但替代作用仍强，玉米饲用需求走弱，中储粮网拍净销售，南方玉米上市冲击价格，淀粉需求持平，供应高位，库存偏高，或跟随玉米波动 [9] - 原木震荡延续，极端天气影响到港量、装卸和订单量，但船运费和汇率坚挺，多空因素交织 [9] 主要品种数据要闻 黑色板块 - 至9月4日，港口锰矿库存614万吨，环比+2万吨 [11] 能源化工板块 - 科威特原油日出口量回升至约100万桶，创近六个月最高，但低于危机前日均160万桶的水平 [12] - 华南一套450万吨PTA装置临时短停，初步预估9.8附近重启 [12] - 9月7日至9月13日，乙二醇主港计划到货数量约为5.7万吨；台湾一套36万吨/年的MEG装置临时停车，预计影响一周 [12] 农产品板块 - 至9月4日，样本油厂豆粕库存114万吨，环比-3万吨；豆油库存146吨，环比+3万吨；美豆最新优良率为58，与上周持平，低于去年同期的64 [13] - 至9月4日，北方四港玉米库存177万吨，环比-1万吨，广东港口玉米库存35万吨，环比-7吨 [13] - 截至2026年9月6日当周，美国棉花收割率为7%，与去年同期持平，高于五年均值；优良率为34%，低于前一周和上年同期 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美国通胀数据是影响美联储利率决策的关键因素，若8月通胀延续回落则不加息是基准预期，若反弹则短期加息概率上升，美伊军事冲突、美债需求压力、8月美国非农就业数据偏强等因素影响通胀和市场情绪 [2] - 国内经济总体温和，近期房地产、财政贴息政策及8000亿元政策性金融工具落地，8月制造业PMI回升，下半年稳增长诉求提升，政策性金融工具或拉动投资增长稳定经济 [2] - 9月11日美国CPI数据将影响美联储9月决策，美伊军事冲突持续，油价高位震荡，海外利率进入验证窗口，短期配置建议偏谨慎 [2] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 本周美国通胀数据是美联储利率决策关键变量，若8月通胀回落不加息是基准预期，若反弹短期加息概率上升 [2] - 美伊重回直接军事对抗致原油供应偏紧，布油本周大涨8.6%或维持高位震荡带动美国通胀粘性，美债需求面临外部压力，8月美国非农就业数据偏强使市场短期谨慎 [2] 国内宏观 - 国内经济总体表现温和，近期房地产政策、财政贴息政策、8000亿元政策性金融工具落地 [2] - 8月中国制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点，7、8月低于荣枯线提升下半年稳增长诉求，关注相关政策 [2] - 8000亿元新型政策性金融工具9月落地，有启动时间提前、额度增加特征，可能未来两月投放完成拉动投资增长稳定经济 [2] 资产观点 - 9月11日美国CPI数据影响美联储9月决策，美伊军事冲突持续，油价高位震荡，海外利率进入验证窗口，短期配置建议偏谨慎 [2] 各板块品种分析 - **金融板块**：股市双创高开高走，债市继续走强，股指期货、股指期权、国债期货短期判断为震荡，黄金、白银因沃勒鸽派表态压低加息预期反弹，短期判断震荡 [5] - **贵金属板块**：沃勒鸽派表态压低加息预期，金银反弹，黄金、白银短期判断震荡 [5] - **航运板块**：地缘情绪带动主力合约偏强，9月有高运力预期，集运欧线短期判断震荡 [5] - **黑色建材板块**：炉料涨跌互现，钢价区间震荡，钢材、铁矿、焦炭、焦煤等品种短期判断多为震荡 [5] - **有色与新材料板块**：美元震荡回落+低库存，基本金属震荡回升，铜、锌震荡偏强，铅震荡偏弱，其他品种多为震荡 [5] - **能源化工板块**：伊朗坚持美国让步才重启海峡，原油强势而液体化工库存持续下滑，多数品种短期判断为震荡，部分如苯乙烯、PVC震荡偏强 [6] - **农业板块**：棕榈油领涨油脂，多数农产品品种短期判断为震荡，部分如油脂、蛋白粕、天然橡胶、白糖等震荡偏强 [6] 各市场涨跌幅情况 - **金融市场**：展示了2026年9月8日沪深300期货、上证50期货等股指，2年期国债期货等国债，美元指数等外汇，10Y美国国债收益率等利率的涨跌幅情况 [8] - **中信行业指数**：呈现了2026年9月8日农林牧渔、国防军工等行业的涨跌幅情况 [9][10] - **海外商品**：给出了2026年9月4日NYMEX WTI原油、COMEX黄金等海外商品的涨跌幅情况 [11][12] - **国内主要商品**：提供了2026年9月8日集运欧线、黄金等国内主要商品的涨跌幅情况 [13][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 股指期货价差 期现价差 - IF期现价差最新值为 -11.74，较前一日变化 7.69，历史 1 年分位数 77.80%，全历史分位数 38.70% [1] - IH期现价差最新值为 -11.80，较前一日变化 1.13，历史 1 年分位数 45.90%，全历史分位数 21.50% [1] - IC期现价差最新值为 -27.33，较前一日变化 15.84，历史 1 年分位数 78.60%，全历史分位数 44.90% [1] - IM期现价差最新值为 -26.21，较前一日变化 9.15，历史 1 年分位数 90.00%，全历史分位数 64.60% [1] 跨期价差 - IF跨期价差各期限有不同的最新值、较前一日变化及分位数情况 [1] - IH跨期价差各期限有不同的最新值、较前一日变化及分位数情况 [1] - IC跨期价差各期限有不同的最新值、较前一日变化及分位数情况 [1] - IM跨期价差各期限有不同的最新值、较前一日变化及分位数情况 [1] 跨品种比值 - 中证 500/沪深 300 最新值 1.7046，较前一日变化 0.0086，历史 1 年分位数 50.80%，全历史分位数 77.60% [1] - 中证 500/上证 50 最新值 2.6715，较前一日变化 0.0066，历史 1 年分位数 45.00%，全历史分位数 79.90% [1] - 沪深 300/上证 50 最新值 1.5672，较前一日变化 -0.0040，历史 1 年分位数 50.80%，全历史分位数 95.10% [1] - 中证 1000/沪深 300 最新值 1.6802，较前一日变化 0.0104，历史 1 年分位数 49.50%，全历史分位数 62.90% [1] - IC/IF 最新值 1.7030，较前一日变化 0.0092，历史 1 年分位数 53.20%，全历史分位数 91.80% [1] - IC/IH 最新值 2.6729，较前一日变化 0.0110，历史 1 年分位数 49.10%，全历史分位数 91.10% [1] - IF/IH 最新值 1.5696，较前一日变化 -0.0020，历史 1 年分位数 55.70%，全历史分位数 92.20% [1] - IM/IF 最新值 1.6788，较前一日变化 0.0096，历史 1 年分位数 38.80%，全历史分位数 38.80% [1] 国债期货价差 基差 - 2026 年 9 月 8 日 TS 基差 IRR 为 0.1541，最新值 0.6019，较前一交易日变化 0.5730，上市以来百分位数 1.40% [5] - 2026 年 9 月 8 日 TF 基差 IRR 为 1.1433，最新值 0.1016，较前一交易日变化 0.0268，上市以来百分位数 26.70% [5] - 2026 年 9 月 8 日 T 基差 IRR 为 1.2014，最新值 0.0941，较前一交易日变化 0.0173，上市以来百分位数 40.10% [5] - 2026 年 9 月 8 日 TL 基差 IRR 为 1.3081，最新值 0.4574，较前一交易日变化 -0.1174，上市以来百分位数 41.80% [5] 跨期价差 - TS 跨期价差各期限有不同的最新值、较前一交易日变化及上市以来百分位数情况 [5] - TF 跨期价差各期限有不同的最新值、较前一交易日变化及上市以来百分位数情况 [5] - T 跨期价差各期限有不同的最新值、较前一交易日变化及上市以来百分位数情况 [5] - TL 跨期价差各期限有不同的最新值、较前一交易日变化及情况 [5] 跨品种价差 - 2026 年 9 月 8 日 IS - TF 最新值 -3.8650，较前一交易日变化 0.0220，上市以来百分位数 2.10% [5] - 2026 年 9 月 8 日 TS - T 最新值 -6.8450，较前一交易日变化 0.0070，上市以来百分位数 1.00% [5] - 2026 年 9 月 8 日 TF - T 最新值 -2.9800，较前一交易日变化 -0.0150，上市以来百分位数 0.30% [5] - 2026 年 9 月 8 日 TS - TL 最新值 -13.8500，较前一交易日变化 0.0120 [5] - 2026 年 9 月 8 日 TF - TL 最新值 -9.9850，较前一交易日变化 -0.0100 [5] - 2026 年 9 月 8 日 T - TL 最新值 -7.0050，较前一交易日变化 0.0050 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同行业受宏观经济、供需关系、地缘政治等因素综合影响呈现出不同的走势和投资机会，投资者需根据各行业具体情况制定相应投资策略 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 8 月中国出口同比增长 25%、进口同比增长 28.2%，出口有韧性但国内需求修复待察；国际油价上涨、美联储加息预期升温、日元升值等因素对市场有扰动 [2] - IF、IC、IM、IH 各合约基差年化比率显示负值；8 月制造业、服务业、综合 PMI 上升，国内经济景气改善，外贸有韧性，但海外因素或形成扰动，短期股指或震荡，关注美国通胀等数据 [3] 国债 - 周一国债主力合约价格有小幅环比变化；2026 年前 8 个月我国货物贸易进出口总值同比增长 17.6%，国家开展灵活就业人员等参加基本医保提质专项行动，央行当日净回笼 40 亿元 [5][6] - 8 月制造业 PMI 显示供需好转但需求端偏弱，利率上行空间有限，经济修复持续性待察，资金面有望平稳偏松但三季度政府债供给压力或增强，预计短期行情震荡 [7] 贵金属 - 沪金、银及 COMEX 金、银价格下跌，美国 10 年期国债收益率报 4.80%，美元指数报 98.83；中国央行连续 22 个月增持黄金，美军对相关海域目标实施打击，美国财长提及预算赤字削减方案 [7][8] - 8 月美国非农数据使市场对美联储加息预期回升，地缘局势反复使贵金属价格承压，后续 8 月 CPI 数据是关键变量，建议短期观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 原油价格走强支撑 LME 铜价创新高，LME 铜库存增加、注销仓单比例下滑，国内上期所仓单减少，国内铜现货进口亏损，精废铜价差扩大 [10] - 中东冲突反复、美国非农数据影响下加息概率不确定，产业上铜精矿供应紧张、国内下游需求有韧性，短期铜价或高位运行，关注美国通胀数据和精炼铜关税 [11] 铝 - 原油和铜价上涨带动铝价抬升，沪铝加权合约持仓量增加、日度仓单减少，铝锭三地库存增加、铝棒两地库存下滑，LME 铝锭库存持平、注销仓单比例抬升 [11] - 中东冲突和美联储货币政策不确定，产业上中东电解铝供应恢复、国内下游需求有旺季特征，铝锭库存有望去化，短期铝价或偏强震荡，给出沪铝、伦铝运行区间 [12] 锌 - 周二沪锌指数和伦锌 3S 价格上涨，给出 SMM0锌锭均价、各地基差、上期所和 LME 锌锭库存等数据，9 月 7 日全国主要市场锌锭社会库存较 9 月 3 日减少 [12] - 锌精矿紧缺、加工费下行，国内下游需求弱势、锌锭社会库存去库，9 月宏观情绪转向，预计锌价短期偏强运行，关注 LME 市场月差及国内社会库存变动 [13] 铅 - 周二沪铅指数和伦铅 3S 价格下跌，给出 SMM1铅锭均价、精废价差等数据，上期所和 LME 铅锭库存情况，9 月 7 日全国主要市场铅锭社会库存较 9 月 3 日减少 [13] - 国内主力空头离场，产业上铅精矿库存抬升、原生铅开工率下滑、再生铅开工率回暖、下游蓄企开工率回升，9 月宏观情绪转向，预计铅价低位偏弱运行 [15] 镍 - 9 月 8 日沪镍主力合约价格下跌，进口镍现货贴水、金川镍现货升水，镍铁价格下跌，成本端印尼内贸红土镍矿价格持平 [15] - 海外宏观因素使镍价估值受压制，基本面供应宽松与需求偏弱矛盾突出，预计沪镍震荡偏弱运行，给出沪镍、伦镍运行区间 [16] 锡 - 9 月 8 日沪锡主力合约价格上涨，现货升贴水持平，SHFE 仓单增加、LME 库存减少，印尼交易所 9 月成交量数据 [16] - 海外宏观因素对锡价影响中性，基本面国内现货压力上升、海外低库存支撑价格，印尼锡锭出口恢复但增量释放需时间，预计锡价高位宽幅震荡，给出国内主力合约、伦锡运行区间 [17] 碳酸锂 - 9 月 8 日五矿钢联碳酸锂现货指数和期货主力合约价格有变动，贸易市场电池级碳酸锂升贴水持平，锂辉石精矿价格下跌 [18] - 碳酸锂期货修复、现货小幅回落，市场情绪稳定，需求旺季备货支撑消费，供给产量回升、成本支撑减弱，预计进入低位震荡修复阶段，给出主力合约参考运行区间 [19] 氧化铝 - 2026 年 9 月 8 日氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少，山东现货贴水主力合约，海外澳洲 FOB 价格和进口盈亏情况，期货仓单增加，矿端几内亚和澳大利亚 CIF 价格及海运费情况 [19] - 矿端海运费攀升抬高成本，冶炼端新产能落地供应刚性强，中期过剩格局难改，短期观望，关注商品情绪和海运价格，给出 AO2610 合约参考运行区间 [20] 不锈钢 - 周二不锈钢主力合约价格下跌，单边持仓增加，各地现货价格有变动，原料价格有跌有平，期货库存减少，社会库存减少 [20][21] - 8 月不锈钢窄幅震荡偏弱，原料端镍铁供应收紧预期升温、铬铁产能扩张拉低冶炼成本，供给端压力大、需求端疲软，预计 9 月延续震荡格局，取决于下游需求恢复和社会库存去化 [21] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格震荡微跌，加权合约持仓增加、成交量放大、仓单增加，AL2610 与 AD2610 合约价差扩大，国内主流地区 ADC12 均价和进口报价上调，国内三地铝合金锭库存增加 [22] - 成本端价格支撑偏强、原料供应偏紧，下游旺季特征不明显，短期价格预计偏震荡 [23] 黑色建材类 钢材 - 9 月 8 日螺纹钢和热轧板卷主力合约价格上涨，注册仓单环比持平，各地现货价格有变动 [25] - 宏观上地产政策带来预期利好但未传导至新开工，专项债支撑基建用钢，8 月制造业 PMI 利好热卷，海外因素影响热卷出口；基本面钢厂盈利率下滑、成本支撑强、产量有变化、库存下降，预计后续行情围绕蒙煤通车、下游需求、产量变化展开，策略上逢高空材、逢低多钢厂利润 [26][27] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约价格上涨，持仓变化，给出现货青岛港 PB 粉价格及基差 [27] - 供给端海外矿石发运量有变化、近端到港量提升，需求端铁水产量有回升预期但钢厂利润承压，库存端港口去库、钢厂库存回升，预计短期盘面震荡 [29] 焦煤焦炭 - 9 月 8 日焦煤和焦炭主力合约价格上涨，给出各地现货价格及折盘面仓单价、升水情况 [29] - 宏观上海外因素影响有色等市场、原油震荡走强；焦煤方面国内减产、蒙煤发运问题致供应缺口，当前现货紧张但盘面已计价大部分，后续有多种利空因素堆积；焦炭 8 月初以来上涨趋势破坏但维持相对强势，预计短期焦煤顶部震荡、焦炭观察上方压力 [30][31][33] 玻璃纯碱 - 9 月 8 日玻璃和纯碱主力合约价格上涨，给出各地现货价格、样本企业周度库存情况 [34] - 宏观上国内经济修复偏弱、地产链承压，海外因素压制大宗商品估值；基本面玻璃现货持平、期货反弹，全行业亏损，供给开工和日熔量不变、需求疲软、厂库小幅去库，纯碱产量抬升、亏损，需求受压制、库存累积，策略上盘面反弹后逢高试空 [35][37] 锰硅硅铁 - 9 月 8 日锰硅和硅铁主力合约价格上涨，给出各地现货价格及升水、贴水情况 [37] - 宏观上海外因素影响有色等市场、原油震荡走强；锰硅、硅铁供需基本面边际宽松，盘面强势因成本端煤炭价格上涨，走势受煤影响大，关注焦煤蒙煤通关及山西煤炭产量修复情况 [38] 工业硅&多晶硅 工业硅 - 昨日工业硅期货主力合约价格上涨，加权合约持仓增加，给出各地现货价格及基差 [39] - 供给端新疆大厂东部产区减产停炉影响产量，需求端多晶硅、有机硅、硅铝合金需求有变化，预计供应变化决定供需平衡，盘面价格中枢有望上移，给出运行区间 [41] 多晶硅 - 昨日多晶硅期货主力合约价格上涨，加权合约持仓减少，给出各地现货价格及基差 [42] - 供给端产量延续增长，需求端硅片排产、电池片开工率、组件排产有变化，终端光伏装机量低迷，库存去化压力大，盘面预计宽幅震荡，等待现货成交和行业减产落实情况 [43] 能源化工类 橡胶 - RU 和 NR 因厄尔尼诺天气、BR 因原油价格预期上涨，各国通胀压力大，美伊缓和或致原油化工商品急跌，市场变化快 [44] - 多空观点不同，需求方面山东全钢胎和半钢胎工厂开工负荷有变化，库存方面中国天然橡胶社会库存有变动，现货价格有涨有平，建议灵活交易，NR 和 RU 预期震荡偏强，BR 跌破支撑可买入看跌期权 [46][47][48] 原油 - INE 主力原油期货及相关成品油主力期货价格上涨 [48] - 单边持有原油偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求触顶压制原油需求，中东供给预计小幅宽松，逢高做缩内外价差 [49] 甲醇 - 区域现货和主力期货价格有变动，MTO 利润变动 [49] - 短期甲醇有 MTO 需求支撑，进口受阻情况下逢高做缩 MTO 利润 [51] 尿素 - 区域现货和主力期货价格有变动，总体基差情况 [51] - 3 季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响在出口配额，逢高空配，尿素替代性估值极致时有短期需求支撑 [52] 纯苯&苯乙烯 - 纯苯成本端价格无变动、基差缩小，苯乙烯现货和期货价格上涨、基差走强，给出开工率、库存等数据 [51][52] - 苯乙烯非一体化利润偏低、估值有修复空间，成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工高位、库存去化，需求端三 S 开工率上涨，建议空仓观望 [53] PVC - PVC 主力合约价格上涨 [54] - PVC 呈震荡格局，上方受高库存、弱需求和供应回升压制，下方受成本支撑，供应 9 - 10 月检修规模缩减，需求受地产拖累，出口有风险，近期盘面反弹受政策和成本因素驱动，基本面利空未消解，反弹后抛压或显现 [55] 乙二醇 - EG 主力合约价格上涨，给出估值成本方面乙烯、榆林坑口烟煤末价格变动 [54] - 本交易日盘面、基差及月差走弱，但 MEG 偏紧格局未改，供应端开工提升但到港节奏存疑、港口库存低，需求端聚酯利润和开工不佳限制价格上行，需跟踪海峡局势和船货到港节奏 [56] PTA - PTA 主力合约价格上涨，给出估值成本方面盘面加工费变动 [56] - PTA 需求疲软、供应预期回升，供应端装置提负，需求端聚酯负荷下行、终端订单弱，库存先去化后预计累库，受地缘冲突驱动价格调涨，加工费或承压 [57][58] 对二甲苯 - PX 主力合约价格上涨，给出估值成本方面石脑油裂差变动 [58] - PX 供需偏紧格局缓和，供应端 9 月中旬有提负预期，需求端 PTA 提负对 PX 需求有支撑但持续性存疑，PTA 加工费回落、亚洲 PX 装置重启和新装置投产预期使 PXN 后续有回落压力，受地缘冲突驱动价格调涨，需警惕地缘局势和供应恢复节奏 [59] 聚乙烯 PE - 主力合约收盘价下跌，现货价格上涨，基差走强，给出上游开工、库存、下游开工率、LL1 - 5 价差等数据 [59] - 地缘冲突影响反复，化工品回归基本面，聚乙烯现货上涨、估值有下降空间，仓单压制减轻，供应端煤制库存去化，需求端旺季开工无亮点，建议空仓观望 [60] 聚丙烯 PP - 主力合约收盘价下跌，现货价格上涨，基差走强，给出上游开工、库存、下游开工率、LL - PP 价差、PP1 - 5 价差等数据 [60][61] - 成本端供应过剩幅度或缓解，供应端 2026 年下半年产能投放压力大，需求端下游开工率季节性震荡，短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端转移至投产错配 [62] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价稳定部分小涨，北方需求提升、养殖端缩量，今日猪价或北涨南稳 [63] - 需求向好，现货有反弹预期，但屠宰偏大活体库存积累快，盘面近端跟涨谨慎，思路是等现货兑现后抛空；远端受产能去化和政策支持偏强，与近端反套搭配操作 [64] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格普遍上涨，供应平稳、终端消化尚可、业者采购心态提升，预计今日蛋价多数稳定少数上涨 [64] - 现货步入筑顶区间，9 月中上旬前有涨价潜力，盘面贴水多，远端悲观预期或无法兑现，近端受基差保护，上方空间取决于现货，远端可逢低买入 [65][66] 豆菜粕 - 据 8 月 USDA 报告全球大豆产量上调、库存消费比下调，美国产量和库存消费比有变化；样本港口大豆和油厂豆粕库存有变动；美国大豆优良率、出口销售数据 [66] - 中国采购美豆将推动国内豆粕价格上涨，建议逢低做多豆粕远月合约和 1 - 5 月差 [67] 油脂 - 据 MPOB 等数据，给出马来西亚棕榈油产量、出口、库存数据，全国三大油脂商业库存数据，印度植物油进口量数据，马来西亚棕榈油 9 月 1 - 5 日产量环比增长等数据 [67] - 在厄尔尼诺和印尼政府管控出口预期下，未来棕榈油价格可能延续上涨 [68] 白糖 - 国际糖业组织等预计 2026/27 榨季全球食糖市场有供应短缺情况，我国进口食糖、糖浆等数据，巴西中南部地区甘蔗压榨、产糖、制糖比例数据，巴西港口等待装运食糖情况 [69] - 厄尔尼诺可能导致泰国和印度减产推动原糖价格上涨，国内 2026/27 年度预期高产量，糖价外强内弱，短期观望 [70] 棉花 - 我国进口棉花、棉纱数据，储备棉成交情况，据 8 月 USDA 报告全球棉花产量、库存消费比有变化，美国产量和库存消费比有变动，主流地区纺企开机负荷数据，美国棉花优良率数据 [70] - 9 月中旬美联储议息会议市场预期偏鹰派，棉纺行业进入消费旺季但供应端抛储，多空因素交织，建议短线观望 [71] 玉米 - 9 月 8 日玉米 C2611 合约价格上涨，成交量和持仓量有变化；全国饲料企业玉米平均库存、主要玉米淀粉企业开机率、北方四港和广东港玉米库存数据；各地玉米收购价 [72] - 厄尔尼诺预期和黑海供应扰动使全球谷物价格走强提振国内玉米，需求端饲料刚需在但补库意愿不足、深加工开机和采购偏弱，库存端港口和企业原料库存下降是主动去库，基差偏弱，深加工利润承压，短期多空交织，建议观望 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内甲醇期货震荡上行，在地缘风险增强背景下或维持震荡偏强走势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 时间周期与走势 - 甲醇2610短期和中期走势均为震荡偏强 [1] 价格行情驱动逻辑 - 供应端国内部分装置复产，开工小幅抬升，受中东地缘扰动影响进口到港节奏放缓，港口库存延续低位 [2] - 需求端分化明显，MTO开工提升有限，传统下游刚需平稳，整体采购偏谨慎 [2] - 产区及港口低库存带来支撑，但需求端无显著增量，上涨动能受限 [2]

报告行业投资评级 - 国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [1][2] 报告的核心观点 - 周二国债期货主力合约开盘大致平开，全天横向波动，收盘小幅下行，30 年期国债期货主力合约 TL2612 下跌 0.03%，10 年期 T2612 下跌 0.02%，5 年期 TF2612 下跌 0.03%，2 年期 TS2612 下跌 0.01% [1] - 周二央行开展 10 亿元 7 天逆回购操作，当日有 50 亿元逆回购到期， 单日净回笼 40 亿元 [1] - 银行间资金市场隔夜利率维持低位，DR001 全天加权平均为 1.37%，上一交易日加权平均 1.37%；DR007 全天加权平均为 1.38%，上一交易日加权平均 1.38% [1] - 周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2 年期国债到期收益率持平于 1.24%，5 年期上行 0.50 个 BP 至 1.41%，10 年期上行 0.17 个 BP 至 1.68%，30 年期上行 0.50 个 BP 至 2.14% [1] - 以美元计价，中国 8 月出口同比增 25%，前值增 23.9%；8 月进口增 28.2%，前值增 27.6%；贸易顺差 1191 亿美元，前值 1123 亿美元 [1] - 8 月中国出口继续保持高增长，8 月制造业企业生产和市场需求均回到扩张区，建筑业和服务业双双继续在年内较低的位置，8 月 PMI 数据显示经济增长温和，进入 9 月之后资金面持续宽松，周二国债期货主力品种全天横向波动、收盘小幅回落，国债期货短线或震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二国债期货主力合约开盘大致平开，全天横向波动，收盘小幅下行，30 年期国债期货主力合约 TL2612 下跌 0.03%，10 年期 T2612 下跌 0.02%，5 年期 TF2612 下跌 0.03%，2 年期 TS2612 下跌 0.01% [1] 重要资讯 - 周二央行开展 10 亿元 7 天逆回购操作，当日有 50 亿元逆回购到期，单日净回笼 40 亿元 [1] - 银行间资金市场隔夜利率维持低位，DR001 全天加权平均为 1.37%，上一交易日加权平均 1.37%；DR007 全天加权平均为 1.38%，上一交易日加权平均 1.38% [1] - 周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2 年期国债到期收益率持平于 1.24%，5 年期上行 0.50 个 BP 至 1.41%，10 年期上行 0.17 个 BP 至 1.68%，30 年期上行 0.50 个 BP 至 2.14% [1] - 9 月 8 日海关总署公布，以美元计价，中国 8 月出口同比增 25%，前值增 23.9%；8 月进口增 28.2%，前值增 27.6%；贸易顺差 1191 亿美元，前值 1123 亿美元 [1] 市场逻辑 - 8 月中国出口继续保持高增长，8 月制造业企业生产和市场需求均回到扩张区，建筑业和服务业双双继续在年内较低的位置，8 月 PMI 数据显示经济增长温和，进入 9 月之后资金面持续宽松，周二国债期货主力品种全天横向波动、收盘小幅回落，国债期货短线或震荡 [1] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2026-09-09 油价强化利率约束，配置资⾦⽀撑⾦银 能源通胀压制⾦银，央⾏购⾦与ETF资⾦回流增强需求⽀撑。 美伊冲突推 动布伦特原油逼近100美元，市场仍定价较⾼的美联储9⽉加息可能性；⽇ 本央⾏加息预期推动⽇元升值，对美元形成牵制，但汇率⽀持仅部分抵消 收益率压⼒。需求⽅⾯，中国央⾏8⽉增持⻩⾦65万盎司，创2023年以来 最⼤单⽉增持；彭博策略评论显⽰，GLD与SLV⾃8⽉初以来合计吸引约 75亿美元净流⼊。⾦银持续上⾏仍需本周PPI与CPI推动利率预期改 善。（以上数据及新闻均来⾃所提供的彭博报道与策略评论） 黄金观点：配置买盘增强黄金抗压能力，但油价与利率压力尚未解 除，持续上涨仍需新的宏观催化。 逻辑： 油价上涨向债券收益率传导，是黄金短期承压的主要原因。 美伊在 霍尔木兹海峡的冲突推动布伦特原油逼近100美元，能源运输长期受 阻的风险继续强化通胀担忧。市场仍定价较高的美联储9月加息可能 性，黄金因而面临持有成本约束。伊朗与阿曼通航安排的具体细节仍 待明确，尚不足以确认能源供应风险已实质缓解。 日元升值提供汇率支持 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银短期或震荡，需持续关注美伊局势变化和霍尔木兹海峡通航情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌1.17%报4400.00美元/盎司，COMEX白银期货跌0.66%报66.38美元/盎司，沪金主力合约下跌0.7%报949.24元/克，沪银主力合约下跌0.25%报16157元/千克 [1] 重要资讯 - 9月8日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少1.426吨，当前持仓量为1050.63吨，全球最大白银ETF持仓较上日持平，当前持仓量为15339.36吨 [1] - 据CME"美联储观察"，美联储到9月维持利率不变的概率为40.6%，累计加息25个基点的概率为59.4%；到10月维持利率不变的概率为29.8%，累计加息25个基点的概率为54.4%，累计加息50个基点的概率为15.8% [1] - 9月8日，美国部队摧毁五艘伊朗原油运输船，此前伊朗革命卫队两次用弹道导弹攻击美国海军军舰，美军军舰成功规避，伊朗革命卫队海军将向科威特、巴林港口及锚地油轮发出警告，称这些船舶将成打击目标 [1] 市场逻辑 - 近日美伊相互袭击致周二国际原油价格上涨，周二美债利率上行，2年期美债收益率上行2个基点收于4.39%，10年期美债收益率上行2个基点收于4.80%，周二美元指数收盘下跌0.05%至98.87，周二COMEX黄金和COMEX白银均小幅下跌，本周将公布的美国8月通胀数据将影响美联储9月是否加息，金银短线或震荡 [1] 交易策略 - 金银短期或震荡，持续关注美伊局势变化和霍尔木兹海峡通航情况 [2]