报告行业投资评级 - 交银国际对互联网行业覆盖的公司给出评级，其中百度、挚文集团、网易云音乐等多数公司为“买入”评级，阅文集团、东方甄选等少数公司为“中性”评级 [5] 报告的核心观点 - 互联网平台布局大消费，整合资源，高效优化用户体验，阿里、美团通过整合资源，聚焦重要业务赛道，实现高效扩张 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 近期互联网平台业务更新及调整，京东宣布“酒店 PLUS 会员计划”入局 OTA，阿里将饿了么、飞猪并入电商事业群，美团升级美团闪购品牌，拓展小象超市覆盖区域，探索新业务模式并开拓海外市场 [1] 阿里业务情况 - 阿里从电商平台向生活消费平台迈进，淘宝加大即时零售业务投入，成效显著，“6·18”活动下单用户双位数增长，天猫剔除退款后 GMV 同比增长 10%，飞猪并入电商体系后有望与集团业务协同 [1] 美团业务情况 - 美团优选退出部分亏损区域，聚焦闪购即时零售、小象超市前置仓，形成全链条消费平台，预计 2 季度即时零售单量增速 11%，对应外卖 + 闪购收入增速 7%，本地商业收入及利润增速分别为 +10%/-14%，2025 年本地商业利润有望较 2024 年持 平微增，外卖行业 GMV 口径市占率美团：饿了么约 6：3 [1] 投资启示 - 估算阿里淘天 2026 财年利润约超 2000 亿元，本地生活业务亏损约 10 亿元，阿里云现价对应估值有强支撑，美团现价对应 2025 年市盈率为 17 倍，建议关注补贴策略调整带来的利润扭转机会 [1] 相关公司业务数据 - 京东 2024/25 年电商收入 10159 亿/11280 亿（VA 一致预期） [4] 交银国际互联网及教育行业覆盖公司情况 - 报告列出交银国际互联网及教育行业覆盖公司的收盘价、目标价、潜在涨幅、最新目标价/评级等信息，涉及百度、美团、阿里巴巴等多家公司 [5]

近日，摩根大通发布研报表示，快手科技(01024)凭借广告加速与人工智能的优异表现，有望迎来进一 步估值重估。机构重申其为中国数字娱乐领域首选股，并将目标价上调至71港元，潜在上行空间达 37%。 具体到广告业务，预计2025年线上广告收入增速将显著加快，从第一季度的8%，提升至第二 / 第三 / 第 四季度的12%/16%/19%。内容消费行业和本地生活行业的快速增长，以及基于货架电商的广告服务推 出，成为关键驱动因素。 人工智能方面，AI助力快手核心应用改进内容推荐与生成，将显著提升用户使用时长和留存率，还能 为广告主 / 商家提供AIGC营销素材、数字人、AI客服等支持，提高广告转化率。可灵AI则广泛应用于 多行业，其中70%的收入来自国际市场。 鉴于当前快手股价对应2025年预期市盈率为10倍，机构维持快手"增持 (Overweight)"评级，看好其后续 发展。 在2025年第一季度业绩公布后，快手股价当日上涨5%（同期恒生指数下跌1%）。管理层预计，2025年 第二季度线上广告收入同比增速将加快至两位数。同时，可灵AI商业化进程提速，2025年第一季度收 入达1.5亿元人民币，摩根大通将可灵AI全 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 172.90 元 HKD [6][10][13] 报告的核心观点 - 外卖业务预计单量高个位数增长，行业生态向好，美团会员体系升级、运营推进及投入将促进行业发展 [2] - 闪购业务预计单量持续高增，品牌运营加强，闪购品牌渗透将推动行业增长 [3] - 到店酒旅业务交易额增长趋势好，持续深耕品类拓展，与抖音竞争稳定，会员权益运营利于交叉销售 [4] - 新业务优选减亏，海外拓展积极，海外市场加速扩张值得关注 [4] 根据相关目录分别进行总结 整体业绩 - 25Q1 营收 866 亿元（yoy+18%），调整后营业利润 112 亿元，调整后营业利润率 13.0%，调整后净利润 109 亿元，调整后净利润率 12.6% [9] 核心本地商业业绩 - 25Q1 营收 643 亿元（yoy+17.8%），调整后经营利润 135 亿元，经营利润率 21%，yoy+3.2pp，qoq+1.3pp [9] 各业务情况 外卖业务 - 25Q1 订单同增高个位数，需求侧中高频用户黏性及频次提升，供给侧提供不同价格带产品，收入端广告货币化率和补贴提效带动增速高于单量，利润端单均 OP 同比改善 [2] - 美团会员体系升级，运营推进提高供给质量，未来 3 年投入 1000 亿元推动行业发展，骑手试点养老保险 [2] 闪购业务 - 25Q1 订单同增约 30%，一季度交易用户数超 5 亿，非食品类订单增长超 60%，供给侧闪电仓建设推进且贡献单量占比提升 [3] - 25Q1 收入端增速快于单量，预计本季度 OP 端盈利，4 月发布品牌、5 月闪购 618 首日成交额年同比增长 2 倍 [3] 到店酒旅业务 - 25Q1 GTV 同比增长 30%+，到店业务拓展产品类目，酒旅业务强化消费者认知 [4] - 收入增速低于 GTV 增速，OPM 端同比小幅回升、环比企稳，与抖音竞争稳定，会员权益运营利于交叉销售 [4] 新业务 - 25Q1 收入 222 亿元（yoy+19%），经营亏损 23 亿元，亏损同比改善，美团优选同比减亏 [4] - Keeta 是中国香港地区最大外卖平台，覆盖沙特部分城市，宣布未来 5 年投资 10 亿美元进入巴西市场 [4] 盈利预测与投资建议 - 下调公司 25 - 27 年每股收益至 6.04/7.20/8.09 元，采取分部估值 [5][10][13] - 给予外卖业务 3.5x PS，预计 25 年收入 1794 亿 CNY；给予到店及酒旅 13.2x PE，预计 25 年税后利润 216 亿 CNY；新业务社区团购维持 0.6x P/GMV，预计 25 年 GMV 928 亿 CNY，公司合理估值 10,564 亿 HKD [10][13][14] 财务报表预测与比率分析 - 展示了 2023A - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [18][19]

黄金市场 - 国际黄金市场剧烈震荡，现货黄金一度跌超1%，报3252.19美元/盎司，COMEX黄金主力合约跌1.40%至3276美元/盎司 [1] - 国内金饰价格跟随国际市场下跌，多个品牌价格跌回千元附近 [1] - 金价回调原因包括全球关税谈判突破、地缘冲突缓和及投资者获利了结 [2] 英伟达财报 - 第一财季营收同比增长69%至441亿美元，环比增长12%，净利润同比增长26%至187.75亿美元 [1] - 尽管面临美国对华芯片出口管制升级压力，业绩仍超市场预期 [1] A股市场 - 创业板指领涨1.37%，沪指涨0.7%，深成指涨1.24%，超4400只个股上涨 [1] - 无人车辆、智能驾驶概念股爆发，20余股涨停 [1] 马斯克离职 - 埃隆·马斯克宣布将离开特朗普政府，不再担任特别政府雇员 [1] 互联网大厂进军巴西 - 滴滴、美团、快手等中国互联网大厂近期集中布局巴西本地生活市场 [2] - 滴滴重启巴西外卖业务，美团计划引入外卖服务Keeta，快手高调进军巴西市场 [2] 泡泡玛特业务拓展 - 2024年营收同比增长106.9%至130.4亿元，海外及港澳台业务营收50.7亿元 [3] - 推出实体杂志《play/GROUND》，定价39.9元，上市后一度售罄 [3] 年轻消费趋势 - 年轻人偏好具有符号价值的物质性"纪念品"，用于构建身份认同和情感表达 [3][4] 工业企业利润 - 4月工业利润数据显现边际改善和结构性分化，成为观察行业景气度的重要窗口 [4]

宏观行业 - 4月工业企业盈利同比增速从3月的2.5%小幅改善至3%，主要受中下游行业利润率回升提振，营业收入增速有所放缓 [2] - 工业企业收入同比增速放缓与4月出口同比增速从3月的12.4%放缓至8.1%相印证 [2] - 油价及黑色系价格下跌对石化及煤炭开采等行业利润率形成拖累，但中下游行业整体利润率有所改善，电气机械、铁路船舶、汽车、仪器仪表等行业利润率小幅上行，推动企业盈利增速温和回升 [2] 固定收益行业 - 近年来美债与其他资产联动不再显著，甚至相关性逆转，以美债利率为定价中枢的大类资产定价框架面临挑战 [3] - 本轮美债利率上行主要由期限溢价推升，以及全球资金在美国资产与非美资产间再平衡，导致美债与其他资产相关性或持续混乱，市场亟需新资产替代美元资产，立足股债负相关的资产配置策略存在失效风险 [3] - 当前处于关税预期逐渐明显+基本面影响有待体现的“真空期”，市场主线转向财政以及长债利率上行风险，底层逻辑是全球重构+去美元化背景下不同机构的资金配置抉择，中国债券和股市可能是相对受益资产 [3] 科技行业 - 自研芯片是小米发展历史上重要里程碑，也是中国半导体设计行业重要事件，报告从芯片对业务变化、财务指标影响、对市场格局影响三个角度分析 [4] 保险行业 - 5月以来新台币对美元大幅升值7%，中国台湾寿险业70%的资产投向以美元为主的海外资产，考虑汇率对冲后的净敞口达总资产的20 - 30%，美元快速贬值使新台币对冲成本上升，或对寿险业盈利造成不利影响 [5] - 日本寿险业以美元为主的总外币敞口约为总资产的四分之一，一半敞口有对冲覆盖，2025年来美元贬值背景下寿险业盈利同样或受不利影响 [5] 重点公司 赤子城科技（9911 HK） - 维持“买入”评级，双轮驱动有望推动业绩和估值提升，给予公司25年17X PE，对应目标价12.24港币 [6] - 是中国领先的社交出海公司，社交业务打造多款优质社交产品，MICO/YoHo/Blued贡献业绩基本盘，TopTop/SUGO显现高成长性；创新业务中旗舰游戏业务取得突破，社交电商快速成长，有望进入盈利周期 [6] 地平线机器人 - W（9660 HK） - 首次覆盖给予“买入”评级，基于25年31.1X PS，目标价9.28港币 [6] - 是市场领先的乘用车高级辅助驾驶芯片和解决方案供应商，旨在赋能汽车及机器人，推动终端智能化 [6] - 有望受益于车企推动高阶辅助智驾功能快速增长以及子公司地瓜机器人深耕泛机器人领域卡位机器人芯片，看好25年J6系列芯片和城市HSD算法放量，逐步开启机器人领域产品应用 [6] 黑芝麻智能（2533 HK） - 首次覆盖给予目标价24.04港币，基于16.8倍2025年P/S（基于可比公司均值），给予“买入”评级 [7] - 是国内领先的智能驾驶和机器人芯片产品及解决方案供应商，是全球为数不多拥有从十几TOPS到千TOPS的端侧AI算力产品覆盖能力的公司 [7] - 有望受益于车企推动高阶智驾需求增长以及机器人大模型发展对端侧AI芯片的需求潜力，看好25年车载芯片量产提速，并卡位机器人生态 [7] 美团 - W（3690 HK） - 美团1Q25收入866亿元，yoy + 18%，超VA一致预期1%，经营利润106亿元，超预期23%（部分来自汇兑损益和投资收益波动），经调整净利润109亿元，超预期11% [8] - 1Q美团利润释放超预期，经营杠杆的改善超过海外投入的增加 [8] - 国内外卖市场2Q开始补贴竞争，短期内或影响外卖业务利润，但中长期补贴竞争不可持续，美团凭借高效配送网络、领先品类丰富度、持续优化运营能力巩固市场竞争地位，长期盈利能力将回到合理区间，维持买入评级 [8] 评级变动 | 公司/个股 | 代码 | 目标价（元） | 评级调整 | 2025EPS（元） | 2026EPS（元） | 2027EPS（元） | 日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 地平线机器人 - W | 9660 | 9.28 | 买入(首次) | -0.17 | -0.08 | 0.04 | 2025 - 05 - 25 | | 微博 | WB | 15.04 | 增持→买入 | 1.88 | 1.95 | 2.05 | 2025 - 05 - 23 | | 黑芝麻智能 | 2533 | 24.04 | 买入(首次) | -1.45 | -0.76 | 0.01 | 2025 - 05 - 22 | | 南极电商 | 002127 | 6.00 | 买入(首次) | 0.13 | 0.23 | 0.32 | 2025 - 05 - 20 | [9]

报告公司投资评级 - 买入 [2][4] 报告的核心观点 - 外卖竞争投入加大，但看好美团外卖业务运营能力，维持买入评级；虽外卖市场进入门槛因补贴降低，但美团在商户、骑手端运营和调度能力有优势，有较大概率维持市占，短期利润下调不影响长期观点，按20倍市盈率，目标价下调至165港元 [2][7] 各部分总结 财务数据 - 2023 - 2027E收入分别为2767.45亿、3375.92亿、3888.95亿、4360.83亿、4724.95亿元人民币，同比增长25.8%、22.0%、15.2%、12.1%、8.3%；净利润分别为232.53亿、437.72亿、470.05亿、603.50亿、686.71亿元人民币，同比增长715.5%、88.6%、8.4%、28.4%、13.8%；2025 - 2027E每股盈利预测值较前值调整幅度分别为 - 10.0%、 - 2.1%、 - 2.0% [3] - 2025年1季度收入866亿元，同比增18%，调整后净利润同比增46%至109亿元，对应净利率13%，较去年同期提升2.4个百分点；核心商业调整后运营利润率21%，新业务运营亏损23亿元，亏损率10% [7] 业绩要点 - 核心商业：2025年1季度外卖日单量同比增9 - 10%，AOV低个位数下降，UE同比提升；闪购日均单量近1100万，同比增~30%，非餐品类单量同比增60% +；到店酒旅GTV同比增30% +，运营利润率环比稳定 [7] - 新业务：优选环比小幅减亏，亏损收窄幅度放缓；Keeta单量和GTV快速增长，已成中国香港最大外卖平台，在沙特全面覆盖9个主要城市，预计拓展至巴西，未来5年投资十亿美元 [7] 2季度预测 - 外卖单量同比增速中高个位数，闪购单量增速略超30%，即时配送日单预计达7500万单，同比增11%；预计外卖/闪购收入增速分别为4%/30%，UE同比下降；到店酒旅GTV/收入/利润增速分别为28%/18%/18%；新业务预计收入增速22%，亏损约26亿元，环比扩大 [7] 股份资料 - 52周高位213.40港元，52周低位102.10港元，市值7156.0659亿港元，日均成交量9549万股，年初至今变化 - 14.70%，200天平均价155.90港元 [6]

报告公司投资评级 - 买入 [2][4] 报告的核心观点 - 外卖竞争投入加大，但看好美团外卖业务运营能力，维持买入评级；虽外卖市场进入门槛因补贴降低，但美团在商户、骑手端运营和调度能力有优势，有较大概率维持市占，短期利润下调不影响长期观点，按20倍市盈率，目标价下调至165港元 [2][7] 各部分总结 财务数据 - 2023 - 2027E收入分别为2767.45亿、3375.92亿、3888.95亿、4360.83亿、4724.95亿元人民币，同比增长25.8%、22.0%、15.2%、12.1%、8.3%；净利润分别为232.53亿、437.72亿、470.05亿、603.50亿、686.71亿元人民币，同比增长715.5%、88.6%、8.4%、28.4%、13.8%；每股盈利分别为3.71、7.00、7.58、9.73、11.08元人民币，2025 - 2027E调整幅度为 - 10.0%、 - 2.1%、 - 2.0% [3] - 2025年1季度收入866亿元，同比增18%，核心商业/新业务增18%/19%；调整后净利润同比增46%至109亿元，对应净利率13%，较去年同期提升2.4个百分点；核心商业调整后运营利润率21%，好于预期的19%，同比提升3.2个百分点；新业务运营亏损23亿元，亏损率10%，与预期基本一致，同比持续收窄，环比小幅扩大 [7] - 预计2季度外卖单量同比增速中高个位数，闪购单量增速略超30%，即时配送日单预计达7500万单，同比增11%；外卖/闪购收入增速分别为4%/30%，UE同比下降；到店酒旅GTV/收入/利润增速分别为28%/18%/18%；新业务收入增速22%，亏损约26亿元，环比扩大 [7] 股份资料 - 52周高位213.40港元，52周低位102.10港元，市值7156.0659亿港元，日均成交量9549万股，年初至今变化 - 14.70%，200天平均价155.90港元 [6] 业务要点 - 核心商业：2025年1季度外卖日单量同比增9 - 10%，AOV低个位数下降，UE同比提升；闪购日均单量近1100万，同比增~30%，非餐品类显著增长；到店酒旅GTV同比增30%+，运营利润率环比稳定 [7] - 新业务：优选环比小幅减亏，亏损收窄幅度放缓；Keeta单量和GTV快速增长，已成中国香港最大外卖平台，在沙特全面覆盖9个主要城市，预计拓展至巴西，未来5年投资十亿美元 [7] 行业覆盖公司 - 交银国际对互联网及教育行业多家公司给出评级，如百度、爱奇艺、快手等多为买入评级，部分为中性评级 [15]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 本周餐饮旅游板块指数下降0.26%，表现弱于沪深300指数和创业板指数；商贸零售板块指数本周上涨2.23%，表现强于沪深300指数、创业板指数 [1][5][7] - 电商行业竞争格局好于预期，龙头电商公司估值低位，推荐阿里巴巴、京东集团、拼多多、唯品会；OTA推荐携程集团；本地生活重点推荐美团；共享出行推荐滴滴出行 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周餐饮旅游板块指数下降0.26%，2025年初以来下降2.79%；商贸零售板块指数本周上涨2.23%，2025年初以来下跌2.61% [1][5][7] - 餐饮旅游行业涨幅前五为ST联合、大连圣亚、岭南控股、金陵饭店、凯撒旅业，跌幅前五为曲江文旅、华天酒店、三特索道、国脉文化、ST智知 [9][12] - 商贸零售行业涨幅前五为丽人丽妆、天泽信息、小商品城、星徽股份、御家汇，跌幅前五为大商股份、东百集团、三只松鼠、焦点科技、中百集团 [14][17] 重点公司投资建议及估值 - 电商推荐阿里巴巴、拼多多、京东、唯品会，看好电商估值系统性回升 [18] - 本地生活推荐美团，预计25年核心商业净利润为519亿，给予20倍PE对应目标价178.8港元，维持“强烈推荐”评级 [19] - 零售看好永辉调改方向，建议重点关注 [19] - 共享出行推荐滴滴出行，预计中长期中国出行业务EBITAmargin将达4 - 5%或更高，维持“强烈推荐”投资评级 [20] - OTA推荐携程集团，预计25年收入增长14% - 15%，长期看好未来业绩持续增长 [21] 行业重大新闻 - 餐饮旅游：沪上阿姨5月8日登陆港交所，上市首日高开68.49%，盘前成交2.54亿港元，市值达195.23亿港元 [25] - 商贸零售：抖音生活服务“五一”家庭餐团购订单量同比增长超七成；淘宝闪购日订单突破1000万，超1500家品牌即时零售生意创新高；京东外卖上线75天，日订单量破2000万单；keeta宣布进入巴西市场，美团计划5年内在巴西投入10亿美元 [26][27][28][30] 行业重要公告 - 餐饮旅游：桂林旅游控股股东部分股份质押；丽江股份、中青旅发布2024年度权益分派实施公告 [31][32] - 商贸零售：爱婴室持股5%以上股东减持股份计划；星徽股份回购注销部分限制性股票减资 [33][34]

核心观点 - 一揽子金融政策形成全方位、多层次政策支持体系，预计对稳定市场预期、提振信心、支持实体经济产生积极影响，中美经贸关系积极转变利好港股市场；亚洲货币异动受套息交易反转和风险对冲需求增加影响，可能带来全球金融市场流动性波动；看好互联网及教育行业中业绩稳健、AI加持下业务扩张有想象空间的公司 [1][2][6] 中国宏观 - “五一”假期后国务院新闻办宣布一揽子重磅金融政策，是4月中央政治局会议精神的落实，政策组合拳覆盖多领域，有短期纾困和长期制度安排，总量与结构性工具结合 [1] 全球宏观 - 亚洲货币异动主因套息交易反转和风险对冲需求增加，美元弱势推动亚洲货币升值，可能带来全球金融市场流动性波动，港币流动性整体稳健短期可控，后续资金面形势有望改善 [2] 互联网及教育行业 - 4月覆盖的互联网及教育公司中云音乐、有道等涨幅居前，好未来、京东等跌幅较大，覆盖公司港股通持仓比例均提升；5月中概及互联网公司将陆续发布1季报，电商、OTA、本地生活、游戏及文娱等板块各有表现，看好阿里、腾讯等优秀公司 [5][6] 主要指数及商品外汇价格 - 展示恒指、国指、上A等主要指数收盘价、升跌%等信息，以及布兰特、期金等主要商品及外汇价格收盘价、升跌%等信息，还有恒指技术走势相关数据 [3] 本周经济数据 - 列出美国本周（5月5日、8日）公布的Markit服务业PMI、美联储利率决议等经济数据市场预期和上次数据，以及中国本周（5月9日、10日）公布的贸易帐、CPI年率等经济数据市场预期和上次数据 [7] 交银国际研究报告 - 展示交银国际最新研究报告，包括深度报告和每日报告，涉及新能源、消费、互联网等多个行业及小米集团、钧达股份等多家公司 [8] 恒生指数成份股 - 呈现恒生指数成份股公司名称、股票代码、收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%等多方面信息 [9] 国企指数成份股 - 展示国企指数成份股公司名称、股票代码、收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%等多方面信息 [10]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周餐饮旅游和商贸零售板块指数表现弱于沪深 300 指数和创业板指数 2025 年初以来餐饮旅游板块表现强于沪深 300 指数和创业板指数，商贸零售板块表现弱于沪深 300 指数但强于创业板指数 [1][8] - 电商行业竞争格局好于预期，龙头电商公司估值低位，推荐阿里巴巴、京东集团、拼多多、唯品会 [1] - OTA 方面携程出境游和海外业务延续高增长，关注出境游修复进程及海外市场拓展情况，推荐携程集团 [1] - 本地生活外卖及到店空间与壁垒仍具，盈利弹性凸显，重点推荐美团 [1] - 共享出行龙头份额企稳、盈利增长潜力大，推荐滴滴出行 [1] 各部分总结 本周行情回顾 - 餐饮旅游板块指数本周下降 1.74%，2025 年初以来下降 2.83%；涨幅前五为 ST 联合、ST 张家界、国脉文化、ST 智知、中国中免，跌幅前五为众信旅游、金陵饭店、岭南控股、天目湖、九华旅游 [8][10] - 商贸零售板块指数本周下跌 1.85%，2025 年初以来下跌 5.95%；上涨个股为值得买、焦点科技、御家汇、天虹股份、厦门国贸，跌幅前五为步步高、品渥食品、红旗连锁、三只松鼠、家家悦 [8][15] 重点公司投资建议及估值 - 电商推荐阿里巴巴、拼多多、京东、唯品会，看好电商估值系统性回升 [18] - 本地生活推荐美团，预计 25 年核心商业 OP611 亿，核心商业净利润 519 亿，目标价 178.8 港元 [19] - 零售建议关注永辉，其调改坚定“胖东来”路线，成效显现 [19] - 共享出行推荐滴滴出行，预计中长期中国出行业务 EBITAmargin 达 4 - 5%或更高 [20] - OTA 推荐携程集团，预计 25 年收入增长 14% - 15%，长期看好海外市场前景 [20][22] 行业重大新闻 - 餐饮旅游“五一”假期预计全社会跨区域人员流动量累计 14.67 亿人次，各交通方式客运量均有同比增长 [26][27] - 商贸零售饿了么宣布百亿补贴，联合淘宝发布“淘宝闪购”；抖音本地生活 0 佣金招商优质商家，扶持至 2025 年 6 月 30 日 [28][29] 行业重要公告 - 餐饮旅游多家公司发布 2025 年一季度报告或 2024 年报，业绩有增有减，如西藏旅游营收增长、亏损缩小，广州酒家营收增长、净利润下降等 [30][34] - 商贸零售多家公司发布 2025 年一季度报告、减持计划、股权解押及再质押等公告，如品渥食品股东减持、中百集团营收下降等 [48][54]