宏观经济政策导向 - CPI和PPI实现双回升 下一步将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 把促进物价回升作为货币政策的重要考量[1] - 宏观政策发力点将放在做强国内大循环上 全方位扩大国内需求 以新供给创造新需求[4] 产业与创新发展战略 - 正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程[3] - 2025年数字经济增加值有望达到49万亿元 占GDP比重约35%[3] - 拥有24个全球百强的创新集群 数量连续位居世界第一[3] - 创新链、产业链、人才链加速融合 将创造出更大的市场空间[3] 金融与投资支持举措 - 研究设立国家级并购基金 加强政府投资和基金布局规划[2] - 发挥国家创业投资基金行业标杆作用 促进创新创业创造 加快培育和发展新质生产力[2] 中长期战略规划 - 将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案 提供强有力的创新举措和要素保障[4] - 展望2026年 经济结构将持续向优 发展动能持续向新 整体发展态势持续向好[3]

2025年中国经济整体表现 - 全年国内生产总值完成1401879亿元，按不变价格计算同比增长5.0%，顺利完成既定目标 [2] - 分季度看，经济增长呈前高后低态势，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [2] - 面对外部挑战与内需不足困难，中国经济展现出强大韧性，在财政和货币政策协同发力下实现增长目标 [2] 经济增长的支撑因素 - 三大因素支撑2025年经济平稳运行：工业生产质效双升、消费增长多点发力、出口表现显著超出预期 [3] - 四季度GDP环比增速小幅提升0.1个百分点，释放一季度企稳向好的积极信号 [3] - 从供需两端看，经济增长主要靠出口和服务拉动，三驾马车中出口增长6.1%、居民消费支出增长4.4% [4] 工业生产与结构 - 12月工业生产步伐加快，同比增速由11月的4.8%提升至5.2%，环比增速由0.44%微升至0.49% [3] - 高技术产业增加值同比显著回升，生产进度加速明显，为一季度“开门红”积蓄动能 [3] - 自2025年7月“反内卷”政策推行以来，工业增加值环比增速持续弱于历史同期水平，12月仍延续此态势 [3] 投资领域表现 - 2025年全年固定资产投资下降3.8% [4] - 设备更新投资成为亮点，在整体投资下降背景下逆势增长11.8% [4] - 设备更新投资增长与政策支持密不可分，2025年有2000亿超长期特别国债予以支持 [4] 消费市场情况 - 消费领域，社会消费品零售总额增长3.7%，服务零售额增长5.5% [4] - 2025年四季度价格明显恢复，GDP平减指数为-0.7%，相比上季度的-1.1%降幅明显收窄 [4] - 2026年一季度消费市场“开门红”值得期待，625亿元以旧换新专项资金提前下达，叠加春节消费旺季及各地促消费活动加码 [5] 房地产行业动态 - 2025年12月房地产开发投资累计同比增速进一步下探至-17.2%，前值为-15.9% [5] - 增速下探主要因上年末政策发力形成高基数扰动，12月地产销售环比改善幅度基本持平季节性表现 [5] - 随着前期高基数效应消退，2026年一季度地产投资跌幅有望迎来阶段性收窄 [5] 2026年经济展望与政策预期 - 2026年仍有可能迎来经济“开门红”，主要支撑包括“以旧换新”政策较早启动、“两个五千亿”政策滞后影响、政府债发行节奏前置、结构性“降息”等 [4] - 12月经济工作会议提出投资止跌回稳，已成为2026年最重要的经济任务之一 [6] - 投资止跌回稳依靠三方面：十五五开局之年项目储备更充足、财政保持必要强度、物价增速回升有利于名义投资增速改善 [6] - 为实现2035年远景目标，考虑人口变化，“十五五”和“十六五”时期GDP需要年均增长4.17% [6]

2025年中国外贸总体表现 - 2025年中国货物贸易进出口总值达45.47万亿元人民币，同比增长3.8%，连续9年实现增长并创历史新高，继续保持全球货物贸易第一大国地位 [1] - 出口额为26.99万亿元人民币，同比增长6.1% [1] - 进口额为18.48万亿元人民币，同比增长0.5% [1] - 2025年中国进口规模创历史新高，将连续17年成为全球第二大进口市场 [4] 出口结构亮点与增长动力 - 高技术产品出口同比增长13.2%，拉动整体出口增长2.4个百分点 [2] - 专用装备、高端机床、工业机器人出口分别增长20.6%、21.5%和48.7%，其中工业机器人出口超过进口，使中国成为该品类净出口国 [2] - 绿色能源产品出口增长显著：锂电池、风力发电机组出口分别增长26.2%和48.7% [2] - 绿色出行产品出口增长：电动摩托车及脚踏车出口增长18.1%，铁道电力机车出口增长27.1% [2] - 绿色生产产品出口增长：工业气体净化装置出口增长17.3%，电动叉车出口增长5.2% [2] - 传统产业通过创新与融合焕发新活力，例如陶瓷与家电企业成功开拓海外市场 [2] 进口趋势与特点 - 自2025年6月开始，进口连续7个月保持同比增长，12月增速加快至4.4% [5] - 成功举办第八届进博会，意向成交金额超过800亿美元 [5] - 海关新增准入来自65个国家和地区的190种农食产品，全年进口农产品近1.5万亿元人民币 [5] - 在海关注册的农食产品境外企业增加8.3万家，累计数量超过50万家 [5] - 全年进口近30亿吨大宗商品，同比增加1.1% [5] - 进口超7.4万亿元人民币的机电产品，同比增长5.7% [5] - 自全球130多个国家和地区的进口实现增长，较2024年增加7个 [5] - 自亚洲、拉美、非洲进口值分别增长3.9%、4.9%和6% [5] - 对已建交的最不发达国家实施100%税目产品零关税，自上述国家进口增长9% [5] 贸易伙伴多元化与区域合作 - 中国已成为全球160多个国家和地区的主要贸易伙伴，比2020年增加20多个 [7] - 2025年有进出口记录的外资企业数量比2020年增加了1700多家 [7] - 中国—东盟自贸区3.0版落地实施，与中亚国家贸易突破千亿美元，对非进出口近2.5万亿元人民币 [7] - 2025年对欧盟进出口5.93万亿元人民币，增长6%，占中国进出口总值的13%，拉动进出口增长0.8个百分点 [7] - 自欧盟进口的箱包、医疗保健品、乘用车、化妆品占中国同类产品进口比重均在四成以上 [7] - 对欧盟出口电子电器、服装、厨房用品分别增长3.4%、3.7%和3.6% [7] - 2025年对共建“一带一路”国家进出口23.6万亿元人民币，同比增长6.3%，高于外贸整体增速2.5个百分点 [8] - 共建“一带一路”伙伴占中国外贸整体比重在2024年突破50%后，2025年进一步提升至51.9% [8]

货币政策工具与额度调整 - 中国人民银行将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增至1.2万亿元 [1] - 中国人民银行设立1万亿元民营企业再贷款，以加大对民营中小微企业的金融支持力度 [3] - 中国人民银行合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，合计提供再贷款额度2000亿元 [3] - 中国人民银行设立5000亿元的服务消费与养老再贷款 [3] - 碳减排支持工具全年操作量不超过8000亿元 [2] 金融支持重点领域与成效 - 科技、绿色、普惠、养老产业和数字经济产业等重点领域贷款都保持两位数增长 [2] - 2025年11月，科技、数字经济产业新发放贷款利率分别比上年同期降低0.32个、0.51个百分点 [1] - 针对高新技术、专精特新和科技型中小企业的便利跨境融资政策及绿色外债业务试点，已助力企业合计获得近百亿美元融资 [2] - 截至2025年11月末，不含个人住房贷款的消费贷款余额已达到21.2万亿元 [3] - 截至2025年末，中国人民银行已发放服务消费与养老再贷款1184亿元 [3] 经济与产业发展数据 - 2025年前11个月，规模以上高技术产业增加值同比增长9.2% [1] - 节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目被纳入碳减排支持工具支持领域 [2] - 研发投入水平较高的民营中小企业被纳入科技创新和技术改造再贷款支持领域 [1]

文章核心观点 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于2026年经济工作重点任务首位，这是基于大国经济发展规律、应对外部环境挑战、推动高质量发展及确保“十五五”顺利开局的战略考量 [2][3][4][5] - 中国内需市场基础坚实、潜力巨大，2024年社会消费品零售总额达48.8万亿元，同比增长3.5%，固定资产投资总额突破51.4万亿元，同比增长3.2%，内需已成为经济增长的主引擎和稳定器 [6] - 为在“十五五”开局之年取得新成效，需要系统性地扩大居民消费、发挥科技创新与有效投资的双重驱动作用，并加快建设全国统一大市场 [9][10][11] 内需主导的战略意义 - 遵循大国经济发展普遍规律，中国拥有14亿多人口和超过4亿人的中等收入群体，形成全球规模最庞大、最具成长性的内需市场，将发展立足点放在国内是从经济大国迈向经济强国的必由之路 [3][4] - 应对外部环境复杂严峻性，面对单边主义、贸易保护主义抬头和全球产业链供应链重组，坚持内需主导可形成对外部风险的坚固“压舱石”，增强经济韧性和回旋余地 [4] - 推动经济高质量发展的核心引擎，以消费为主的内需能为经济结构优化和产业转型升级提供持久动力，通过需求引领消费的机制倒逼供给侧创新，催生新产业新业态，为发展新质生产力开辟空间 [5] - 确保“十五五”顺利开局的决胜之策，在2026年这一关键节点强调内需主导，是为未来五年乃至更长时期的发展确立清晰战略航向 [5] 内需市场的成就与潜力 - 内需总量规模持续扩大，对经济增长贡献率持续攀升，2024年社会消费品零售总额48.8万亿元，同比增长3.5%，固定资产投资总额51.4万亿元，同比增长3.2% [6] - 消费与投资结构优化趋势明显，2024年服务零售额增速达6.2%，显著高于商品零售，以文化旅游、数字消费和绿色消费为代表的新型消费模式蓬勃发展 [7] - 高技术产业投资表现突出，2018年至2024年间年均增长率达12.1%，2024年高技术制造业投资占固定资产投资比重提升至12.9% [7] - 市场体系加快构建，《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》等顶层设计出台，高标准市场体系建设、营商环境改善及要素市场化配置改革深入推进，为国内大循环畅通提供制度保障 [8] “十五五”开局之年的实施路径 - 扭住扩大居民消费这个“牛鼻子”，根本在于增加居民收入、稳定消费预期、优化消费环境，需完善分配制度，提高劳动报酬在初次分配中的比重，扩大中等收入群体规模 [9] - 优化高品质、多样化消费供给，围绕美好生活新期待，大力发展养老、托育、健康、家政等服务消费，培育壮大数字消费、绿色消费、文旅消费等新增长点 [9] - 发挥科技创新和有效投资的双重驱动作用，以内需升级牵引科技自立自强，鼓励企业围绕市场需求进行研发，运用政府采购、税收激励等政策工具培育未来产业内生需求 [10] - 精准扩大有效投资，政府投资聚焦民生补短板、国家重大战略和“两重”建设，引导激发民间投资活力，加大对教育、医疗、科技等领域的投入 [11] - 建设全国统一大市场，破除要素获取、资质认定、招标投标、政府采购等方面壁垒及地方保护，深化要素市场化配置改革，促进生产要素全国范围内自由有序流动 [11]

宏观经济展望与增长动力 - 2026年中国经济将通过促消费、稳投资、强出口协同发力激活内生动力[2] - 消费作为经济增长主引擎，2025年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，拉动GDP增长2.8个百分点[2] - 2024年中国最终消费支出占GDP比值为56.6%，与美国（81.4%）、日本（74.8%）、韩国（66%）存在明显差距，居民服务消费是主要发力方向[2] - 2024年中国居民人均服务性消费支出比重为46.1%，远低于美国的68.5%和韩国的59.9%[2] - 投资方面，高技术产业投资将成为重要增长极，聚焦集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域[3] - 出口方面，韧性来自市场多元化（全球南方国家成为主要贸易伙伴）和产品结构优化（转向机电产品等高附加值产品）[3] 政策与市场环境 - 美国政策的不确定性成为影响全球经贸秩序的重要变量[2] - 2026年宏观政策将持续发力，财政与货币政策均有充足空间，积极的财政政策将统筹防风险和促发展[3] 大类资产配置与A股展望 - A股有望在2026年延续慢牛走势，科技板块将成为主线，黄金配置需求持续强劲[4] - A股慢牛支撑因素包括：高层高度重视资本市场稳定发展，推动中长期资金入市；流动性基础扎实，住户存款余额达162.6万亿元[4] - 随着存款利率下行，2025年5月国有大行活期存款利率降至0.05%，一年期定存利率跌破1%[4] 科技行业投资机会 - 科技板块作为“十五五”时期核心主线，投资价值凸显[4] - 中国在AI领域实现持续突破：2024年AI相关论文产出量世界第一，人工智能专利数量占全球总量60%，已发布大模型数量全球首位，人工智能企业数量超5300家[4] - 与美国大型科技公司相比，中国科技企业在市值、资本开支等方面仍有较大赶超空间，国际贸易摩擦倒逼国产替代加速[5] 黄金市场供需与配置 - 全球经济不确定性加剧，地缘政治冲突频发，凸显黄金避险属性[5] - 全球央行购金热潮持续：2022~2024年年均购金超1000吨，2025年前三季度净购金634吨；中国已连续12个月增持黄金，2025年10月末黄金储备达2304.5吨[5] - 全球黄金供需缺口持续扩大：2016~2024年产量约3600吨/年，2022~2024年需求量快速扩大至4500吨/年以上，2025年前三季度产量2677吨，需求量达3640吨[5]

行业与组织动态 - 中国高技术产业发展促进会艺术与科技融合专业委员会在京正式成立 该组织登记于民政部社会组织管理局 并由工业和信息化部高新技术司担任行业指导[1] - 该专业委员会的核心使命是推动艺术与科技交叉融合创新 促进跨学科成果转化 服务国家文化科技发展战略 助力国家现代产业体系构建[1] - 专业委员会主任指出 技术与艺术正在成为彼此的语言 共同编写新的文化基因与产业基因 其成立对应着清晰的时代浪潮[3] 具体活动与象征 - 专业委员会会员证由艺术家使用废弃电路板和手绘制作成特殊艺术装置 以彰显其独特性和唯一性[3] - 成立仪式后同步举办了宋庄艺术科技融合沙龙 由专业委员会副主任 音乐家冯满天进行主题为《阮乐器古今声音演变》的分享[5] - 沙龙活动生动演绎了技术研究对音乐表演的支持 并分享了关于古代乐器插电的相关思考 活动面向会员 来宾及公众观众[5]

宏观经济总体态势 - 2025年11月有效需求不足问题依然显著，供给端工业增加值同比4.8%基本平稳，需求端内需偏弱是主要短板[3] - 模拟的实际GDP指数同比约为4.22%，前11个月累计同比为5.02%，12月面临高基数压力，稳住环比趋势是关键[6] 工业生产与结构 - 11月工业增加值同比4.8%，季调环比0.44%，显示生产真实强度变化不大[3] - 高技术产业增加值同比8.4%形成引领，集成电路产量同比15.6%，工业机器人产量同比20.6%[3][4] - 部分产品产量负增长：智能手机同比-9.1%，太阳能电池同比-3.0%，粗钢同比-10.9%，水泥同比-8.2%[4] 消费需求 - 11月社会消费品零售总额同比显著放缓至1.3%，季调环比-0.42%为年内最低点[3][4] - 通讯器材零售额同比20.6%增速最高，家电同比-19.4%，汽车同比-8.3%等耐用消费品增速最低[4] - “双11”促销力度下降、地方补贴退坡等因素叠加影响消费数据[4] 固定资产投资 - 11月固定资产投资当月同比-11.1%，季调环比-1.03%，资本形成率偏低[3][5] - 分项看：制造业投资同比-4.5%（降幅收窄），地产投资同比-30.1%（降幅扩大），大口径基建投资同比-11.9%[5] - 四季度初下达5000亿元政策性金融工具，对应总投资约7万亿元，其影响有待后续观测[5] 房地产市场 - 地产系指标低位徘徊：销售面积同比-17.1%（降幅略收窄），销售额同比-24.7%（降幅扩大）[3][5] - 房价继续下行：11月70城新建商品住宅价格指数环比-0.4%，二手住宅环比-0.7%[5] - 房地产开发到位资金当月同比大幅下降32.3%[6] 政策与风险提示 - 中央经济工作会议定调切中“供强需弱”等主要矛盾，政策短期加力空间打开[7] - 报告提示外部环境变化、地缘政治、欧美经济下行、货币政策力度等多重风险[7]

核心观点 - 2025年11月经济数据显示有效需求不足的情况依然显著，供给端大致平稳，但内需偏弱，主要短板在消费、固定资产投资和房地产领域 [1][7][20] - 出口表现显现韧性，同比增速由前值的-1.1%反弹至5.9%，但内需疲软，固定资产投资单月同比为-11.1%，社会消费品零售总额同比显著放缓至1.3%，房地产销售面积同比-17.1%但销售额同比降幅扩大至-24.7% [5][7] - 中央经济工作会议定调“国内供强需弱矛盾突出”，并指明需推动投资止跌回稳、提振消费、稳定房地产市场，11月数据为政策短期加力打开了空间 [7][20][30] 宏观经济整体表现 - 11月模拟实际GDP指数同比均值为4.22%左右，使得前11个月实际GDP累计同比达到5.02% [15][19] - 12月经济面临高基数挑战，去年12月工业增加值同比达6.2%，社会消费品零售总额基数较11月抬升0.7个百分点，稳住短期经济环比趋势对实现全年增长目标较为关键 [15][19][30] 工业生产与供给端 - 11月工业增加值同比为4.8%，较前值小幅放缓0.1个百分点，基本为基数波动所致，季调环比为0.44%，高于10月的0.17%，与前10个月均值0.45%大致持平，显示真实生产强度变化不大 [1][8][9] - 高技术产业增加值同比达8.4%，形成引领，其中集成电路产量同比15.6%，工业机器人产量同比20.6% [8][10][25] - 发电设备产量同比9.9%，新能源汽车产量同比17.0%，增速偏高但较前值有所放缓，有色金属产量同比4.7%，保持相对中高增长 [8][10][25] - 部分化工产品如乙烯产量同比7.3%，化纤产量同比6.4%，增速并不算低 [8][10][25] - 智能手机产量同比-9.1%，太阳能电池产量同比-3.0%，粗钢产量同比-10.9%，水泥产量同比-8.2%，这些产品产量同比负增长 [8][10][25] 消费市场表现 - 11月社会消费品零售总额同比显著放缓至1.3%，季调环比为-0.42%，低于6月的-0.33%，属于年内最低点 [1][2][10] - 限额以上商品中，通讯器材零售额同比增速最高，达20.6% [2][10][26] - 金银珠宝、烟酒、日用品、体育娱乐用品、家具等品类同比增速较前值变化较大，可能受基数、金价波动及“双11”促销力度下降、重质不重量等因素影响 [2][10][26] - 家电零售额同比-19.4%，汽车零售额同比-8.3%，是绝对增速最低的耐用消费品，受高基数、需求脉冲释放充分、地方补贴退坡、促销力度下降等因素叠加影响 [2][11][26] 固定资产投资 - 11月固定资产投资单月同比为-11.1%，大致持平于前值的-11.2%，季调环比-1.03%，略高于前值的-1.5%，与3月开工季以来环比均值-1.02%大致相当 [3][12][27] - 制造业投资当月同比为-4.5%，降幅较前值的-6.7%有所收窄，地产投资当月同比为-30.1%，降幅较前值的-23.1%有所扩大，基建投资变化不大 [12][27] - 今年前11个月固定资产投资累计同比为-2.6%，不含房地产的固定资产投资累计同比为0.8%，固投代表的资本形成率偏低可能是经济部分领域存在收缩力量的源头之一 [3][12][27] - 四季度初下达的5000亿元政策性金融工具对应项目总投资约7万亿元，但基建数据尚未显现其影响，可能因开工淡季，需待明年一季度继续观测 [3][12][27] 房地产行业 - 房地产系指标低位徘徊，销售面积当月同比-17.1%，降幅较前值的-18.6%略有收窄，但销售额当月同比-24.7%，降幅较前值的-24.1%有所扩大 [5][14][29] - 新开工面积当月同比-27.6%，降幅较前值的-29.6%略有收窄，但施工面积当月同比大幅下降至-40%，降幅较前值的-9.4%显著扩大 [14][29] - 11月70个大中城市新建商品住宅价格指数环比-0.4%，略好于10月的-0.5%，但降幅在年内仍处次高点，二手住宅价格指数环比-0.7%，降幅仍处于年内高点 [3][14][29] - 房地产开发到位资金当月同比下降32.3%，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款均同比大幅下降 [14][29]

总体经济表现 - 11月经济数据整体偏弱，工业增加值、社零及固定资产投资增速均低于市场预期[1][2] - 工业增加值当月同比增长4.8%，连续两个月回落且低于万得一致预期的4.96%[2][4] - 社会消费品零售总额当月同比增长1.3%，连续第六个月回落[2][12] - 1-11月固定资产投资累计同比下降2.6%，连续三个月负增长[2][21] 生产端亮点与结构 - 制造业是主要亮点，1-11月制造业工业增加值累计同比增长6.4%，高技术产业累计同比增长9.2%[2][6] - 部分高端制造产品产量保持高增长，如3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产量同比分别增长100.5%、20.6%、17.0%[6] - 从环比看，11月工业增加值环比增长0.44%，符合季节性规律[6] 消费市场分析 - 商品消费走弱，11月限额以上商品消费当月同比落入负增长区间，增速为-2.2%[2][14] - 服务消费相对稳健，1-11月累计同比增长5.4%[2][12] - 房地产后周期消费下滑明显，家具、家电、建筑装潢类社零增速下行较快[2][15] 固定资产投资结构 - 房地产投资持续大幅下滑，1-11月累计同比下降15.9%，当月测算同比下降31.4%[2][23] - 制造业投资1-11月累计同比增长1.9%，是三大投资中唯一正增长领域[2][23] - 基建投资1-11月累计同比下降1.1%，当月测算同比下降9.7%[23] 房地产市场 - 房地产产业链全面走弱，1-11月新开工面积、施工面积、竣工面积累计同比分别下降20.5%、9.6%、18.0%[2][26] - 商品房销售面积和销售额1-11月累计同比分别下降7.8%和11.1%[2][28] - 11月70城新建商品住宅和二手住宅价格指数同比分别下降2.8%和5.7%[2][28] 政策建议与风险 - 报告建议稳增长宏观政策宜提早发力，以应对2026年春节较晚可能带来的经济不确定性[1][32] - 短期政策可关注降准降息，加大逆周期和跨周期调节力度[32] - 提示全球通胀二次上行、欧美经济快速回落及国际局势复杂化等风险[2][32]