股指期货与个股表现 - 道指期货微涨0.07%，而标普500指数期货和纳指期货分别下跌0.09%和0.11% [1] - 中概股盘前普遍上涨，阿里巴巴涨超5%，京东涨超4% [1] - 阿里巴巴秘密启动“千问”AI助手项目，全面对标ChatGPT [1] - 京东2025年第三季度收入为2991亿元，同比增长14.9%，但归属于普通股股东的净利润为53亿元，较2024年同期的117亿元大幅下降 [1] - 现货黄金价格突破4230美元/盎司，带动美股黄金股盘前集体上涨，哈莫尼黄金涨5.6%，DRDGOLD涨超4% [1] - 思科盘前涨超7%，其第一财季营收同比增长8%至148.8亿美元，非GAAP每股收益同比增长10%至1美元，均超预期，公司上调全年收入指引至602亿至610亿美元 [2] 宏观经济与政策动态 - 美国总统特朗普签署临时拨款法案，结束了持续43天的联邦政府停摆 [2] - 此次停摆使美国第四季度年化GDP增速被拉低1.5个百分点，造成约70亿至150亿美元的不可逆经济损失 [2] - 波士顿联储行长苏珊・柯林斯表示，尽管支持上次降息，但进一步降息的门槛“相对较高”，当前利率水平将维持“一段时间” [3] 行业趋势与市场观点 - “大空头”Michael Burry宣布关闭其Scion基金，其13F表显示持有Palantir和英伟达的看跌期权，并多次发言强调市场处于泡沫状态 [3] - 摩根士丹利警告，AI需求以“非线性速度”增长，到2028年可能导致美国面临高达20%的电力缺口 [3] - 迪士尼计划将旗下体育品牌ESPN引入亚洲市场，以加大在快速增长流媒体市场的扩张力度 [4] - Disney+是亚洲第三大流媒体平台，剔除印度和中国市场后，预计到2025年底其在亚洲的订阅用户数将达到1900万，营收达14亿美元 [4]

金属锌概念板块市场表现 - 截至11月13日收盘，金属锌概念板块整体上涨4.05%，在概念板块涨幅中排名第7 [1] - 板块内36只个股上涨，其中兴业银锡、国城矿业、大中矿业涨停，华锡有色、盛达资源、豫光金铅涨幅居前，分别上涨8.55%、7.97%、7.54% [1] - 跌幅居前的个股包括中信金属、倍杰特、卧龙新能，分别下跌2.39%、1.63%、0.75% [1] 板块资金流向 - 金属锌概念板块当日获得主力资金净流入33.90亿元 [2] - 板块内30只个股获主力资金净流入，其中11只个股净流入金额超过1亿元 [2] - 紫金矿业主力资金净流入居首，达6.82亿元，盛屯矿业、兴业银锡、和邦生物紧随其后，分别净流入6.10亿元、5.63亿元、2.91亿元 [2] 个股资金流入详情 - 从主力资金净流入比率看，*ST正平、盛屯矿业、金徽股份比率居前，分别为34.15%、20.05%、17.15% [3] - 具体个股方面，盛屯矿业涨停，换手率8.16%，主力资金净流入6.10亿元 [3] - 兴业银锡涨停，换手率6.00%，主力资金净流入5.63亿元 [3] - 和邦生物上涨7.11%，换手率8.08%，主力资金净流入2.91亿元 [3] - 豫光金铅上涨7.54%，换手率12.52%，主力资金净流入1.92亿元 [3] 相关板块表现 - 当日涨幅居前的概念板块包括氟化工概念(4.50%)、有机硅概念(4.47%)、钠离子电池(4.47%)、金属铅(4.27%)、磷化工(4.25%)等 [2] - 金属锌概念(4.05%)表现强于金属镍(3.93%)和固态电池(3.86%)等板块 [2]

公司股价表现 - 盛屯矿业今日股价涨停，收盘报12.21元，涨幅10.00% [1] - 公司总市值达到377.36亿元 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕Eramet公司2025年第三季度的生产经营和财务业绩展开，重点包括镍业务产量和销量同比大幅增长、锂业务产能快速提升、锰业务面临物流挑战，并对2025年第四季度各金属市场供需及价格进行了展望 [1][9][10][11][12][13][14][16][17] 2025Q3生产经营情况总结 镍业务 - **镍矿**：2025Q3 PT WBN可销售镍矿产量（100%基础）为1232.3万湿吨，环比增长74%，同比增长755% [1]；对外销量为927.1万湿吨，环比增长64%，同比增长567%，销售量包括620万吨腐泥土和300万吨褐铁矿 [1]；NPI工厂内部消耗量达100万吨 [1] - **NPI**：2025Q3 NPI产量（100%基础）为9400吨，环比增长19%，同比增长27% [3]；NPI销量（权益量43%）为4100吨，环比增长17%，同比增长21% [3] - **运营与售价**：PT WBN销售的镍矿平均品位较2024年第三季度下降（腐泥土品位从2.0%降至1.6%），但高品位腐泥土售价享有显著溢价，较HPM镍价指数溢价超过60% [2] 锂业务 - **产量与销量**：2025Q3碳酸锂产量（折LCE）为2080吨，相比2025Q2的270吨大幅增长 [3]；销量为1000吨LCE，2025Q2为480吨 [3][5] - **产能提升**：Centenario工厂9月份平均产能利用率达到设计产能的50%（6月份约为10%），2025年前三季度碳酸锂总产量达2080吨LCE（上半年为710吨LCE） [3][5] 锰业务 - **锰矿**：2025Q3锰矿和烧结矿产量为187.4万吨，环比增长6%，同比下降8% [6]；对外销售量为124.5万吨，环比下降13%，同比增长8% [6]；现金成本平均为2.3美元/吨（离岸价），较2024年第三季度增长14% [6] - **锰合金**：2025Q3锰合金产量为17.4万吨，环比增长9%，同比增长5%；销量为15.6万吨，环比下降3%，同比增长9% [7] 矿砂业务 - **产量**：2025Q3矿砂产量为23.9万吨，环比下降6%，同比下降4%，下降原因为计划内的维护停产 [8] 2025Q3公司财务业绩情况总结 - 2025Q3集团经调整后营业额（包括PT WBN按比例贡献，不包括SLN）为7.2亿欧元，较2024年第三季度下降10% [9]；营业额下降主因是集团销售价格下降25%，但销量增长22%基本抵消了价格影响 [9] - 分业务看，锰业务营业额为4.21亿欧元，同比下降26% [20]；调整后镍业务（不包括SLN）营业额为1.42亿欧元，同比增长122% [20]；矿砂业务营业额为5100万欧元，同比下降32% [20]；锂业务营业额为700万欧元 [20] 2025年展望总结 镍市场展望 - 预计2025年第四季度原镍需求增长，但电池需求保持稳定，镍市场将连续第四年供应过剩 [10][11]；LME镍价普遍预期约为15,400美元/吨 [11] - PT WBN 2025年对外销售镍矿石产量目标维持在3600万至3900万湿吨 [11][18]；预计全年平均品位将比2024年下降约20% [11] 锂市场展望 - 预计2025年第四季度锂需求持续增长，但市场保持供应过剩，价格面临下行压力，电池级碳酸锂价格预期约为8,800美元/吨LCE [13] - Eramet预计2025年碳酸锂总产量保持在4,000至7,000吨LCE之间，并将继续提升Centenario工厂产能至设计产能（每年24,000吨LCE） [14][18] 锰市场展望 - 预计2025年第四季度全球碳钢产量下降约2%，锰矿市场保持供过于求，价格共识预期约为4.4美元/吨 [16] - 因加蓬铁路运输挑战，锰矿运输量目标下调至610万至630万吨，现金成本目标调整为2.3美元/吨至2.4美元/吨 [16][18] 矿砂市场展望 - 预计2025年第四季度矿砂市场仍将供应过剩，价格承压 [17]；EGC公司2025年矿砂产量预计仍将超过90万吨重金属 [17][18] 2025年目标更新总结 - 锰矿运输量目标从650-700万吨下调至610-630万吨，现金成本目标从2.1-2.3美元/吨上调至2.3-2.4美元/吨 [18] - 镍矿石销售量目标（外部36-39 Mwmt，内部3 Mwmt）、碳酸锂产销量目标（4-7 kt-LCE）及矿砂产量目标（>900 kt-HMC）均维持不变 [18] - 集团维持性资本支出指引调整为1.5亿至1.75亿欧元，增长性资本支出中锰业务部分调整为约1.1亿欧元 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内与国际宏观均处于真空期，基本面核心关注点在国内需求端，供给端整体稳中有增，短期属季节性减产，需求边际下降，但钢厂端库存低且基差率、内外价差大，当前价格预计在相对低位，短期不易过度悲观，整体预计价格重心下移但保持区间震荡态势 [2] - 价格区间运行，连铁主力合约750 - 785元/吨区间，对应外盘价格约100.5 - 104.5美金/吨，策略为区间操作，卖出看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系小幅反弹，因价格持续下跌后有技术性反弹需求，成材高库存结构压力仍需调整，短期黑色系仍偏弱震荡，铁矿石价格维持区间震荡运行 [2] 供应方面 - 外矿发运环比回落，但同比维持高位，供给端支撑力度偏弱。截止11月10日当周，全球铁矿石发运总量3069.0万吨，环比减少144.8万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2548.6万吨，环比减少210.6万吨。5周发运均值角度，全球铁矿石发运3242.3万吨，同比增加216万吨，中国47港到港量2797.6万吨，同比增加295.3万吨 [2] 需求方面 - 国内高炉钢厂亏损范围扩大，邯郸地区环保限产加严，高炉检修数量增加；山西、陕西、江苏、东北地区等因需求下降叠加亏损影响，华北地区高炉复产数量增多，但烧结限产致高炉开工率增加，铁水产量反而下降。国内铁矿石需求因环保及生产利润收缩等趋势性下降，符合季节性减产规律，后期面临新疆等地区钢厂季节性减产预期，铁水产量大概率维持缓慢下滑状态 [2] 库存方面 - 供强需弱格局下，国内港口库存持续累积，短期供给端压力不减，需求端下滑速度或减缓但整体趋于下降周期。截止11月7日，全国45个港口进口铁矿库存总量14898.83万吨，环比增加356.35万吨，同比去年减少370.23万吨 [2]

连板股方面，*ST东易28天23板，*ST宝鹰16天13板，合富中国13天12板，摩恩电气8连板，ST华鹏11天 7板，孚日股份、*ST绿康6连板，东百集团7天5板，*ST原尚、三木集团5连板，三元股份、人民同泰等 4连板，华盛锂电6天3板，中利集团、安泰集团等3连板，胜利精密、合肥城建4天2板，石大胜华、真爱 美家等2连板，兆易创新、天赐材料等涨停。 11月13日午间，A股半日下来共有83只涨停股、0只跌停股。有色·镍概念活跃，兴业银锡、盛屯矿业等 涨停；锂矿概念走强，*ST正平7连板，国城矿业4天3板，威领股份4天2板，中矿资源、大中矿业等涨 停。 ...

龙虎榜数据显示，该股因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%上榜龙虎榜1次，买卖居前营业部 中，机构净卖出8573.98万元，深股通累计净卖出2507.14万元，营业部席位合计净买入1.34亿元。 公司发布的三季报数据显示，前三季公司共实现营业收入17.18亿元，同比增长24.60%，实现净利润 4.50亿元，同比增长765.89%，基本每股收益为0.4060元，加权平均净资产收益率13.97%。（数据宝） 国城矿业再度涨停，4个交易日内录得3个涨停，累计涨幅为28.23%，累计换手率为14.58%。截至 10:22，该股今日成交量3764.77万股，成交金额8.95亿元，换手率3.35%。最新A股总市值达274.48亿 元，A股流通市值274.48亿元。 证券时报·数据宝统计，两融数据来看，该股最新（11月12日）两融余额为3.64亿元，其中，融资余额 3.62亿元，较前一个交易日减少2082.95万元，环比下降5.44%，近4日累计增加8111.77万元，环比增长 28.90%。 近日该股表现 | 日期 | 当日涨跌幅（%） | 换手率（%） | 主力资金净流入（万元） | | --- | --- | ...

有色金属板块市场表现 - 有色金属概念股普遍走强，天齐锂业股价上涨超过7%，华友钴业股价上涨超过6%，洛阳钼业和中金黄金股价上涨超过4% [1] - 受相关股票上涨影响，矿业及有色金属主题ETF普遍上涨约4% [1] 相关ETF具体表现 - 矿业ETF（代码561330）现价1.787元，上涨0.071元，涨幅4.14% [2] - 矿业ETF（代码159690）现价1.823元，上涨0.072元，涨幅4.11% [2] - 有色50ETF（代码159652）现价1.566元，上涨0.061元，涨幅4.05% [2] - 有色60ETF（代码159881）现价1.745元，上涨0.067元，涨幅3.99% [2] - 有色金属ETF（代码512400）现价1.791元，上涨0.068元，涨幅3.95% [2] - 有色金属ETF基金（代码516650）现价1.768元，上涨0.067元，涨幅3.94% [2] - 有色金属ETF（代码159871）现价1.822元，上涨0.068元，涨幅3.88% [2] 行业价格展望 - 券商展望四季度，铜和钴价格受供给紧张提振将继续上行 [2] - 锂价受益于储能需求超预期而上涨 [2] - 贵金属价格虽经历冲高回落，但整体看涨思路未改变 [2] - 在流动性宽松及各国加强关键资源获取力度背景下，有色金属等大宗商品投资热度有望延续 [2]

伦敦金属交易所紧急政策 - 2025年11月11日，伦敦金属交易所发布紧急公告，立即暂停所有非美元计价的金属期权交易，无缓冲期 [1] - 该决定意味着全球交易商购买铜、铝、黄金等大宗商品只能使用美元，切断了人民币、欧元、日元等货币的交易通道 [1] - 伦敦金属交易所作为全球最大工业金属交易平台，掌控着铜、铝、镍、锌、锂等重要金属的定价权 [1] 美元霸权的运作机制与历史案例 - 美元霸权依靠三大支柱支撑：全球贸易美元结算、各国央行外汇储备以美元为主、大宗商品以美元定价，其中伦敦金属交易所是计价支柱的核心环节 [3] - 在美联储降息周期，廉价美元资本涌入伦敦金属交易所炒高金属期货价格，使制造业强国高价进口原材料，财富流向美国；在加息周期，资本回流美国导致金属价格暴跌，美国资本可低价收购全球矿产 [3] - 2009年至2011年降息周期，金价从每盎司850美元涨至1920美元，华尔街投行通过伦敦金属交易所黄金期货做多累计获利超过150亿美元；2015年加息周期金价暴跌至每盎司1046美元 [3] - Newcrest旗下Telfer金矿估值从2011年的48亿澳元缩水至2015年的25亿澳元，跌幅达47.9%；2015年全球金矿企业并购总额134亿美元，美国资本参与交易占比超40% [4] - 2022年加息周期，美国资本全球收购企业交易总额为1.47万亿美元，相比2015年的2.3万亿美元暴跌35.6%，为美元霸权建立以来首次下降 [4] 人民币在国际金属市场的崛起 - 中国掌握全球70%以上稀土氧化物产能、60%电解铝产能、50%铜消费量、80%锂和镍消费量、60%钴消费量，是全球最大金属消费国 [7] - 人民币计价的金属期权日成交量从三万多手飙升到27万手，三年时间份额激增900%；中东铜精矿、俄罗斯镍矿、非洲钴矿使用人民币计价的长订单首次超过三成 [7] - 上海期货交易所2025年第三季度人民币计价铜期货持仓量稳居全球第一，铝合约单日持仓量首次超过伦敦金属交易所同品种的18% [7] - 中国人民银行与沙特、阿联酋、卡塔尔启动金属互换额度，设立1000亿元人民币流动性池子对接中东现货铜、锌的到岸价 [7] 市场对伦敦金属交易所政策的即时反应 - 伦敦金属交易所公告发布两小时后，上海期货交易所夜盘铜主力合约放量涨停，而伦敦电子盘出现美元计价叫停，价差瞬间扩大到每吨423美元，创1987年以来最大裂口 [8] - 迪拜商品交易所宣布2026年将上市人民币计价的铜期货，把中东现货与中国价格直接绑定 [8] - 中东最大铜线生产厂Alfanar通知中国供应商，第四季度长订单计价锁定上海期货交易所价格，结算货币使用人民币 [8] - 香港金融管理局将人民币流动性池子上调至1100亿元，暗示港交所旗下金属合约可随时入场接盘 [10] 定价权的根本性转变 - 当前全球每天十几万吨金属现货船队抵达上海、宁波、广州、青岛等中国港口，而非伦敦、纽约或鹿特丹 [10] - 定价权的本质流向机器轰鸣的工厂，而非交易所的电子脉冲，人民币正在金属交易领域开辟新道路 [10]

公司股价表现 - 11月13日股价上涨5.01%，报收20.77元/股 [1] - 当日成交金额为3.05亿元，换手率达到1.78% [1] - 公司总市值为174.81亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为金石资源集团股份有限公司，位于浙江省杭州市 [1] - 公司成立于2001年5月15日，于2017年5月3日上市 [1] - 主营业务专注于萤石矿的投资、开发以及萤石产品的生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：无水氟化氢占比52.55%，萤石精矿占比38.03%，其他业务占比9.42% [1] 基金持仓情况 - 华泰保兴基金旗下华泰保兴价值成长A（012132）重仓持有金石资源 [2] - 该基金三季度持有金石资源15万股，占基金净值比例为3.41%，为第二大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅，该持仓单日浮盈约14.85万元 [2] - 华泰保兴价值成长A基金最新规模为7968.16万元，今年以来收益率为9.6% [2]