报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内托底性政策发力，促服务消费政策接棒商品消费刺激政策，房地产政策推进但效果待察，工业盈利修复需时间；海外美国制造业 PMI 边际改善，关注美就业和通胀数据及全球信用“危机”炒作 [2] - 人民币汇率受外部环境影响大，短期回归“6 时代”概率低，向合理均衡中枢渐进修复 [4] - 股指受全球债务风险影响风险偏好走弱，短期震荡调整，下方空间有限 [5] - 国债若 A 股高位震荡，债市有望反弹，以波段思路抄底 [6] - 集运期价受宏观情绪和空班计划影响上行，后市震荡或震荡偏回落可能性大 [8] - 黄金白银延续强势，中长线或偏多，短线偏强，回调做多 [9][11] - 铜价 9 月 19 日前震荡，中期低位采买 [13] - 锌短期底部偏强震荡 [16] - 镍不锈钢情绪降温，关注基本面逻辑，不锈钢有上行动能 [17] - 锡小幅回落或仍保持强势 [18] - 碳酸锂市场震荡调整，关注下游接货情况 [20] - 工业硅短期震荡，中长期有上行预期；多晶硅宽幅震荡，关注突破信号 [22] - 铅窄幅震荡 [24] - 螺纹钢热卷基本面偏弱，关注成材旺季需求和宏观政策 [25] - 铁矿石下方空间有限，空单阶段性止盈 [27] - 焦煤焦炭短期高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力 [29] - 硅铁硅锰供应宽松，底部震荡 [30] - 原油受地缘因素影响拉升，基本面利空，关注 9 月事件和俄乌局势 [33] - LPG 震荡为主，关注 9.7OPEC+会议 [36] - PTA - PX 以结构性矛盾为主，PTA01 加工费 350 以上做缩 [39] - MEG 基本面驱动有限，区间震荡，回调布多或卖 10 合约 4250 看跌 [42] - 甲醇港口累库，少量多单与卖看跌期权持有，关注伊朗发运和港口提货 [45] - PP 上下驱动有限，走势取决于下游需求增速 [48] - PE 供减需增，9 月去库，震荡格局为主 [50] - 纯苯苯乙烯偏弱震荡，纯苯关注旺季需求增量，苯乙烯短期不追空，关注宏观政策和计划外减产 [51][52] - 燃料油受现货压制，向下驱动未缓解；低硫燃料油估值偏低，等待多配机会 [54] - 沥青短期跟随成本波动，中长期需求旺季但降雨多 [56] - 橡胶短期偏强震荡，关注轮胎出口和成本支撑 [58] - 纯碱供强需弱，中长期供应高位；玻璃近端压力大，弱平衡到弱过剩；烧碱关注现货节奏和旺季成色 [59][61][62] - 纸浆下行空间有限，观望或 01 合约二次探底轻仓试多 [63] - 原木价格承压走弱，网格策略高抛为主 [65] - 丙烯震荡，关注 9.7OPEC+会议和需求端变化 [67] - 生猪 9 月供需双增，逢高沽空，关注短期正套 [71] - 油料外盘关注美豆出口，内盘豆系关注远月企稳，菜系关注仓单变化，逢低做多 [72] - 油脂震荡上行，逢低做多 [74] - 玉米淀粉震荡偏强，关注新粮上市 [75] - 棉花新棉上市前低库存支撑，回调布多，关注下游旺季和新棉上市 [76] - 白糖短期弱势，关注 5550 一线 [78] - 鸡蛋产能宽松，谨慎观望或逢高沽空远月，关注正套 [79] - 苹果短期偏强，回调接多 [80] - 红枣关注产区天气，若减产幅度不扩大价格有回落压力 [81] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：美国制造业 PMI 边际回升，全球长债 9 月表现不佳，关注美国就业和通胀数据及全球信用“危机”炒作 [1] - 人民币汇率：英镑暴跌，人民币汇率受外部环境影响大，短期回归“6 时代”概率低 [3][4] - 股指：全球债务风险致风险偏好走弱，短期震荡调整，下方空间有限 [5] - 国债：若 A 股高位震荡，债市有望反弹，以波段思路抄底 [6] 大宗商品 有色 - 黄金白银：延续强势，中长线或偏多，短线偏强，回调做多 [9][11] - 铜：9 月 19 日前震荡，中期低位采买，多空因素交织 [13] - 锌：短期底部偏强震荡，供应过剩，需求稳定 [16] - 镍不锈钢：情绪降温，关注基本面逻辑，不锈钢有上行动能 [17] - 锡：小幅回落或仍保持强势，供给端偏紧支撑 [18] - 碳酸锂：市场震荡调整，关注下游接货情况 [20] - 工业硅：短期震荡，中长期有上行预期，受枯水期影响 [22] - 多晶硅：宽幅震荡，关注突破信号，对消息敏感 [22] - 铅：窄幅震荡，供给侧偏弱，需求旺季不旺 [24] 黑色 - 螺纹钢热卷：基本面偏弱，关注成材旺季需求和宏观政策，供应高位，需求未季节性走强 [25] - 铁矿石：下方空间有限，空单阶段性止盈，有高铁水和疏港支撑 [27] - 焦煤焦炭：短期高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力，关注旺季需求和海内外风险事件 [29] - 硅铁硅锰：供应宽松，底部震荡，关注唐山钢厂限产和焦煤价格 [30] 能化 - 原油：受地缘因素影响拉升，基本面利空，关注 9 月事件和俄乌局势 [33] - LPG：震荡为主，关注 9.7OPEC+会议，多空因素交织 [36] - PTA - PX：以结构性矛盾为主，PTA01 加工费 350 以上做缩，供应和需求有变化 [37][39] - MEG - 瓶片：基本面驱动有限，区间震荡，回调布多或卖 10 合约 4250 看跌，关注新产能投放 [42] - 甲醇：港口累库，少量多单与卖看跌期权持有，关注伊朗发运和港口提货 [45] - PP：上下驱动有限，走势取决于下游需求增速，供应增加，需求分歧大 [48] - PE：供减需增，9 月去库，震荡格局为主，需求回暖但推动力不强 [50] - 纯苯苯乙烯：偏弱震荡，纯苯关注旺季需求增量，苯乙烯短期不追空，关注宏观政策和计划外减产 [51][52] - 燃料油：受现货压制，向下驱动未缓解；低硫燃料油估值偏低，等待多配机会 [54] - 沥青：短期跟随成本波动，中长期需求旺季但降雨多，供应平稳，需求受资金和降雨影响 [56] - 橡胶&20 号胶：短期偏强震荡，关注轮胎出口和成本支撑，产区天气有扰动 [58] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱供强需弱，中长期供应高位；玻璃近端压力大，弱平衡到弱过剩；烧碱关注现货节奏和旺季成色 [59][61][62] - 纸浆：下行空间有限，观望或 01 合约二次探底轻仓试多，基本面偏弱 [63] - 原木：价格承压走弱，网格策略高抛为主，外盘报价下调 [65] - 丙烯：震荡，关注 9.7OPEC+会议和需求端变化，供需差缩小 [67] 农产品 - 生猪：9 月供需双增，逢高沽空，关注短期正套，现货好转 [71] - 油料：外盘关注美豆出口，内盘豆系关注远月企稳，菜系关注仓单变化，逢低做多，大豆到港后续或有缺口 [72] - 油脂：震荡上行，逢低做多，植物油四季度供应趋紧 [74] - 玉米淀粉：震荡偏强，关注新粮上市，新粮零星上市 [75] - 棉花：新棉上市前低库存支撑，回调布多，关注下游旺季和新棉上市，新棉生长进度提前 [76] - 白糖：短期弱势，关注 5550 一线，受增产预期压制 [78] - 鸡蛋：产能宽松，谨慎观望或逢高沽空远月，关注正套，价格难言见底 [79] - 苹果：短期偏强，回调接多，时令水果冲击走货 [80] - 红枣：关注产区天气，若减产幅度不扩大价格有回落压力，新季灰枣坐果情况不一 [81]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 报告对各行业品种进行分析，股指短期或波动加剧但大方向逢低做多；国债短期震荡、长期利率有下行空间；贵金属建议逢低做多白银；有色金属方面铜、铝、镍等走势有别；黑色建材类成材需求疲弱、原料震荡；能源化工类品种各有特点；农产品各品种也呈现不同态势 [3][5][7]。 各行业关键要点总结 宏观金融类 股指 - 消息包括两部门明确社保基金相关税收政策、马斯克谈机器人应用、宇树科技拟 IPO、美英国债收益率上涨 [2] - 期指基差显示不同合约比例，交易逻辑为政策呵护资本市场，短期或波动加剧，大方向逢低做多 [3] 国债 - 行情上主力合约下跌，消息涉及中俄免签、英国债收益率及欧元区 CPI，流动性单日净回笼 [4] - 策略是内需弱修复和资金宽松下利率有下行空间，短期震荡 [5] 贵金属 - 沪金、沪银及 COMEX 金银价格上涨，美国经济数据弱势和联储人事变动使金银价格获支撑 [6] - 预计联储将降息，建议逢低做多白银 [7] 有色金属类 铜 - 价格震荡上升，产业上库存有变化，精废价差使废铜替代优势提高 [9] - 预计短期震荡偏强，给出沪铜和伦铜运行区间 [9] 铝 - 价格震荡上升，持仓量、库存有变动，下游采买情绪回温 [11] - 预计价格支撑强，关注库存变化，给出运行区间 [11] 锌 - 价格指数收涨，库存累库，产业端过剩，宏观与产业现状分歧 [12] - 预计短期低位震荡 [12] 铅 - 价格指数收跌，库存累库，供需偏弱，供应边际收窄 [13][14] - 预计价格偏强运行 [14] 镍 - 价格偏弱震荡，镍铁和中间品有不同情况，产业供应过剩但有支撑因素 [15] - 建议逢低做多，给出运行区间 [15] 锡 - 价格震荡运行，供给下降、需求疲软、库存增加 [16] - 预计短期震荡 [16] 碳酸锂 - 价格下跌，矿端扰动消退，下游需求释放但需关注海外供给 [17] - 给出运行区间 [17] 氧化铝 - 指数上涨，基差、库存有变化，矿石供应有扰动 [18][19] - 建议观望，给出运行区间并关注供应政策 [19] 不锈钢 - 主力合约收涨，现货、原料价格有变动，库存减少 [20] - 预计消费旺季需求回暖带动价格上涨 [20] 铸造铝合金 - 合约收涨，持仓、成交量变化，库存增加 [21] - 预计价格高位运行 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格有变动，库存增加，价格震荡 [23][24] - 成材需求疲弱、钢厂利润收缩，关注终端需求和成本支撑 [24] 铁矿石 - 主力合约收涨，供给增加、需求下降、库存有变动 [25][26] - 预计短期震荡偏弱，关注限产后铁水恢复 [26] 玻璃纯碱 - 玻璃现货稳定、库存下降、需求未明显好转，纯碱现货偏稳、库存下降、装置恢复 [27][28] - 玻璃短期偏弱震荡、中长期随宏观波动，纯碱短期震荡、中长期价格中枢或抬升 [27][28] 锰硅硅铁 - 锰硅主力合约窄幅震荡、硅铁主力合约收跌，盘面价格弱势 [29] - 锰硅预计十月中旬前弱势，硅铁关注终端需求，套保资金可抓时机 [30][31] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货下跌，产能过剩、库存高、需求不足，多晶硅期货下跌，处于“弱现实、强预期”格局 [32][34] - 工业硅短期震荡偏弱，多晶硅高波动反复、若有利多或上探 [33][35] 能源化工类 橡胶 - NR 和 RU 震荡整理，因泰国天气价格易向上波动，多空观点不同 [37] - 中期多头思路，短期偏多操作，部分平仓 [40] 原油 - 行情上主力期货收涨，数据显示港口油品库存累库 [41] - 维持多配观点，当前不宜追多 [41] 甲醇 - 合约下跌，国内开工回升、进口到港高、需求弱 [42][43] - 建议观望 [43] 尿素 - 合约上涨，检修装置增多、开工回落、需求集中在出口、库存走高 [44] - 建议逢低做多 [44] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌、基差走强，成本、供应、需求有不同表现 [45][46] - 库存去库拐点出现价格或将反弹 [45] PVC - 合约下跌，成本持稳、开工下降、需求弱、库存增加 [47] - 建议逢高空配 [47] 乙二醇 - 合约下跌，供给增加、下游开工恢复、库存去库、估值有变化 [48][49] - 短期到港少叠加政策支撑，中期估值有下行压力 [49] PTA - 合约下跌，负荷下降、库存去库、加工费有变动 [50] - 关注旺季下游表现后逢低做多 [50] 对二甲苯 - 合约下跌，负荷维持高位、下游检修多、库存有望维持低位 [51] - 关注旺季来临后跟随原油逢低做多 [51] 聚乙烯 PE - 期货价格下跌，市场期待利好政策，库存去化、需求有变化 [52] - 价格或将震荡上行 [52] 聚丙烯 PP - 期货价格下跌，供应有压力、需求开工反弹、库存压力高 [53] - 建议逢低做多 LL - PP2601 合约 [53] 农产品类 生猪 - 国内猪价涨跌互现，北方出栏增加、南方观望，盘面估值对后市期待不高 [55] - 观望为主，留意下方支撑，远月反套 [55] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，供应稳定、需求一般，市场悲观、供压主导 [56] - 维持反弹空近月和反套思路，留意持仓风险 [56] 豆菜粕 - 美豆下跌、国内豆粕反弹，上周豆粕和大豆累库，美豆产区降雨预报中性略少 [57] - 预计豆粕区间震荡，建议低位逢低试多 [58] 油脂 - 国内三大油脂反弹，印度棕榈油进口量大，外资多单减仓，现货基差低位稳定 [59] - 棕榈油若需求和产量配合，四季度或上涨，震荡偏强看待 [60] 白糖 - 期货价格震荡下跌，现货报价下调，全球糖缺口收窄 [61][62] - 大方向看空，价格走势取决于外盘 [62] 棉花 - 期货价格震荡上涨，现货下跌，全球棉花产量和期末库存预估下调 [63] - 短期棉价高位震荡 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 9月2日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额放量；多个期货品种有不同表现，各品种受供需、政策、天气等因素影响[1] 各品种情况总结 股指期货 - 9月2日沪指跌0.45%收报3858.13点，深证成指跌2.14%收报12553.84点，创业板指跌2.85%收报2872.22点，沪深两市成交额28750亿，较昨日放量1250亿[1] - 沪深300指数9月2日回调整理，收盘4490.45，环比下跌33.26 [2] 焦炭 焦煤 - 9月2日焦炭加权指数弱势整理，收盘价1599.6，环比下跌6.9；焦煤加权指数弱势震荡，收盘价1110.9元，环比下跌9.2 [2][3] - 焦炭方面，焦企利润可观有开工积极性，但北方地区本周将临时性限产，供应阶段性收缩；需求上钢厂铁水产量高位支撑需求，但钢企也面临限产，成本支撑走弱[4] - 焦煤方面，主产区个别煤矿因事故停产，开工率回落，进口蒙煤通关车数下滑，口岸成交情绪下降；下游焦钢企业本周将面临限产，原料供需双弱[4] 郑糖 - 因现货报价下调影响多头平仓，郑糖2601月合约周二震荡走低，夜盘因空头打压震荡小幅收低；印度新年度甘蔗供应量预计跳增，且允许用甘蔗汁等生产乙醇不设数量限制[4] 胶 - 沪胶周二窄幅震荡收盘小涨，夜盘受原油价格上升提振震荡小幅走高；截至8月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.2万吨，环比降0.6%，保税区库存降幅0.14%，一般贸易库存降幅0.7% [5] 豆粕 - 国际市场9月2日CBOT大豆期货偏弱运行，美豆进入生长中后期，9月中下旬收割，本年度基本可实现预期产量；巴西2025/2026年度大豆产量预计达1.782亿吨，同比增5.6%，全球大豆供应宽松[5] - 国内市场9月2日豆粕期货震荡运行，M2601主力合约收于3050元/吨，跌幅0.13%；9月进口大豆到港量高，油厂开工率和压榨量高，豆粕产出增加，价格受压制；中美贸易谈判无实质成果，市场对进口大豆供给有分歧，后市关注谈判进展和进口情况[5][7] 生猪 - 9月2日生猪期价弱势震荡，LH2511主力合约收于13595元/吨，跌幅0.22%；9月适重供应充足，部分地区疫病风险加大，养殖端积极出栏，二次育肥积极性不高[7] - 开学季带动终端需求缓慢复苏，但对猪价支撑有限；7月能繁母猪存栏量4042万头，达正常保有量103.6%，四季度供应压力大，后市关注出栏节奏和市场需求[7] 棕榈油 - 9月2日棕榈油期货继续小幅反弹，上行意愿不强，主力合约P2601K线收带上影线小阳线，收盘价9422，较昨日上涨0.4% [8] - 预计马来西亚8月1 - 31日棕榈油出口量1170043吨，较上月同期增加30.53%；8月1 - 31日马来西亚棕榈油单产环比减少4.18%，出油率环比增加0.29%，产量环比减少2.65% [8] 沪铜 - 宏观积极因素和供应收紧预期支撑价格，基本面海外到货未增加，废铜紧张炼厂有减产预期，国内低库存高升水[8] - “金九银十”消费旺季来临，下游开工率有望提升，需求预期增加，但高铜价可能抑制部分企业采购意愿，后续关注宏观数据、冶炼厂检修进度和下游消费情况[8] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14045元/吨；9月2日全国棉花交易市场新疆指定交割仓库基差报价最低900元/吨，棉花库存较上一交易日减少189张[9] 铁矿石 - 9月2日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.06%；本期铁矿全球发运回升至年内高位，到港量环比增加，铁水产量小幅下降，京津冀地区短期因阅兵减产，价格震荡[9] 沥青 - 9月2日沥青2510主力合约震荡上涨，涨幅1.17%，收盘价3551元；上周沥青产能利用率环比回落，库存去库偏慢，出货量小幅增加，需求旺季来临，南北方需求有增加预期，价格震荡运行[9] 原木 - 9月2日原木2511开盘820、最低810、最高821、收盘810.5、日增仓755手，期价跌破60日均线813，关注810支撑，820压力[9] - 9月2日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，均较昨日持平；外盘报价提升带动内盘期价上涨，供需无大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交弱，关注旺季现货价格、进口数据、库存变化和宏观预期[9][10][11] 钢材 - 9月2日rb2601收报3117元/吨，hc2601收报3298元/吨；近期宏观面缺乏强驱动，盘面交易转向基本面，钢材基本面走弱，预计压制盘面下行，关注成材旺季需求和宏观政策[11] 氧化铝 - 9月2日ao2601收报3022元/吨；国内部分企业检修，氧化铝周度产量、开工率小幅下滑，缓解部分供给压力，但运行产能维持高位，供给仍宽松[11] - 供需矛盾无法化解，复产供应扩张、建成产能提升压制价格上行，矿端扰动减弱后供需矛盾凸显，市场或震荡偏弱运行[11] 沪铝 - 9月2日al2510收报20720元/吨；宏观情绪利好铝价，但旺季预期未兑现，基本面薄弱，铝价区间走势[12] - 现货市场成交弱稳，上一交易日沪铝破位下跌，下游买跌意愿有限；期铝高开高走，下游买涨情绪回温，盘中择机低采[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期面临反弹，但中期有回落风险，其中螺纹钢高炉利润下降但仍为正，铁水产量或因阅兵限产下降，需求回升但低于产量，库存增加；热卷产量和表需环比小降，库存略增，基本面平稳 [1][4][5] - 铁矿石基本面中性偏弱，铁水产量转降、钢厂补库结束、港口累库，外矿发货增到货降，建议空单减持 [1][6][7] - 焦炭中期偏弱、短期反复，开启第一轮提降，受阅兵影响部分焦企限产，供应收缩，铁水产量高位偏稳，短期或技术性反弹，中期受复产预期影响有回落风险 [1][8][10] - 焦煤中期偏弱、短线反复，受阅兵影响安监升级产量回升慢，下游补库放缓、市场心态转弱，蒙煤拍卖多次流拍，钢铁稳增长政策对原料稳供为主，中期有回调风险，短期关键支撑位或反弹 [1][12][14] - 铁合金短期技术性反弹、中期价格承压，锰硅周度产量增加、增幅放缓，需求小增，企业库存下降，成本端有支撑；硅铁周度产量下降，需求小增，企业库存增加 [1][16][17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期货价格：螺纹01为3117涨2、螺纹05为3165平、螺纹10为3047涨8；热卷01为3298跌5、热卷05为3312跌2、热卷10为3310跌10 [2] - 现货价格：唐山普方坯2950平，各地螺纹和热卷价格有涨跌，如螺纹上海3240跌10、热卷上海3350平 [2] - 基差：螺纹01上海123跌12、螺纹05上海75跌10、螺纹10上海193跌18；热卷01上海52涨5、热卷05上海38涨2、热卷10上海40涨10 [2] - 期货价差：RB10 - 01为 - 70涨6、RB01 - 05为 - 48涨2、RB05 - 10为118跌8；HC10 - 01为12跌5、HC01 - 05为 - 14跌3、HC05 - 10为2涨8 [2] - 卷螺差和盘面利润：卷螺差01为181跌7、卷螺差05为147跌2、卷螺差10为263跌18；螺纹盘面利润01为57跌8、螺纹盘面利润05为91跌10、螺纹盘面利润10为 - 2跌2 [2] - 现货价差：螺纹上海 - 唐山为120平、螺纹广州 - 唐山为150涨10；热卷上海 - 天津为60涨10、热卷广州 - 天津为50涨10等 [2] 铁矿石 未提及更多相关目录数据 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约1596.5涨2、01基差 - 80跌2；焦炭5月合约1689跌2、05基差 - 173涨2；焦炭9月合约1485涨18、09基差31跌50.3 [9] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价1330平、日照港一级冶金焦平仓价1570平、日照港准一级冶金焦平仓价1450平、那台准一级冶金焦出厂价1470平 [9] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率73.4%降1.1%、247家钢厂日均铁水产量240.1降0.6、样本焦化厂日均焦炭产量64.5降0.9、247家钢厂日均焦炭产量46.4降0.2等 [9] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约1112.5跌6、01基差194涨6；焦煤5月合约1159.5跌8、05基差147涨8；焦煤9月合约972.5涨29.5、09基差334跌29.5 [13] - 现货报价：吕梁主焦1430平、古交主焦1250平、蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价1176平、京唐港澳洲主焦1530平 [13] - 周度数据：样本洗煤厂开工率61.5%降0.8%、样本洗煤厂日均精煤产量52.1平、样本焦化厂日均焦炭产量51.3降1.0、247家钢厂日均焦炭产量46.1降0.6等 [13] 铁合金 - 期货价格：锰硅01为5744涨8、锰硅05为5782涨2、锰硅09为5648涨6；硅铁01为5488跌8、硅铁05为5622涨2、硅铁09为5352涨1 [16] - 现货价格：硅锰6517内蒙2680平、硅锰6517宁夏5500平、硅锰6517贵州5650平、硅锰6517云南5650平、硅锰6517广西5700平；硅铁72内蒙5350平、硅铁72宁夏5300平、硅铁72青海5350涨50、硅铁72甘肃5300平、硅铁72陕西5300平 [16] - 基差：锰硅01内蒙236跌8、锰硅05内蒙198跌2、锰硅09内蒙332跌6；硅铁01宁夏162涨8、硅铁05宁夏28跌2、硅铁09宁夏298跌16 [16] - 价差分析：SM09 - 01为 - 96跌2、SM01 - 05为 - 38、SM05 - 09为134跌4；SF09 - 01为 - 136涨24、SF01 - 05为 - 134跌10、SF05 - 09为270跌14 [16] - 周度数据：硅锰企业开工率47%升0.63%、硅铁企业开工率36.54%升0.02%、187家硅锰企业产量213395升2205、63家硅锰企业库存149000降7000、136家硅铁企业产量113100降300、60家硅铁企业库存62910升830 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 全球风险偏好受英法公债收益率、特朗普关税政策等因素影响，国内风险偏好因政策和关税休战期延长而短期升温，市场聚焦国内增量刺激政策和宽松预期 [2] - 各资产表现不同，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期偏弱震荡，有色短期震荡偏强，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位偏强震荡 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外英法公债收益率触及多年高位，美元回升，国内 8 月官方制造业 PMI 略有改善但仍在荣枯线下方，商务部将出台扩大服务消费政策，中美延长关税休战期，国内风险偏好短期升温 [2] - 资产方面，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市受通信等板块拖累小幅下跌，基本面和政策面因素使国内风险偏好短期升温，交易逻辑聚焦国内政策和预期，操作上短期谨慎观望 [3] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场延续弱势，成交量小幅回升，现实需求走弱但 9 - 10 月需求环比或改善，供应端维持高位，本周供应阶段性回落但下周复产概率大，焦炭提涨遇阻转提降，市场短期大概率延续弱势 [4] 铁矿石 - 周二铁矿石现货价格小幅反弹，盘面震荡，钢厂需求减少多刚需补库，上周铁水产量环比降幅大，本周全球发运量和到港量回升，港口库存小幅回落，价格短期预计区间震荡 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格持平，锰矿价格延续弱势，内蒙古工厂生产有波动，宁夏开工无明显变化，南方部分工厂亏损，硅铁利润压缩但电价有支撑，产量下降空间有限，市场博弈延续，价格短期区间震荡 [7] 纯碱 - 周二纯碱主力合约区间震荡，供应方面周产量环比下降但新产能投放使供应压力大，需求周环比持稳但下游需求支撑乏力，利润周环比下降且处于亏损状态，价格短期区间震荡 [8] 玻璃 - 周二玻璃主力合约区间震荡，供应方面产量持稳但开工率和产线开工条数增加，需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色但下游深加工订单 8 月中旬环比增加，利润略有增加，价格短期区间震荡 [8] 有色新能源 铜 - 周二欧盘英国长期借贷成本创新高，英镑兑美元下跌，美元指数回升，国内需求将边际走弱，铜价坚挺难持续，但 9 月美联储降息可能短暂提振铜价 [9] 铝 - 周二铝收盘价小幅上涨后尾盘下跌，持仓量下降，铝库存增长超预期，LME 铝库存下降，中期上涨空间有限，短期有旺季预期维持震荡，黄金上涨对铝提振力度有限 [10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺成本上升，需求处于淡季不佳，考虑成本支撑价格短期震荡偏强但上方空间有限 [10] 锡 - 供应端云南江西开工率下降，矿端现实偏紧但后期趋于宽松，7 月非洲锡矿进口下滑，需求端终端需求疲软，库存下降，价格短期震荡，冶炼厂检修和旺季预期支撑但高关税等因素制约反弹空间 [11] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力合约下跌，加权合约增仓，总持仓增加，钢联报价电池级碳酸锂价格下降，锂矿报价下降，碳酸锂缓慢去库，预计宽幅震荡，短空长多 [11] 工业硅 - 周二工业硅主力合约上涨，华东通氧 553报价上涨，期货贴水，近期多晶硅高位震荡，工业硅以区间震荡看待 [12] 多晶硅 - 周二多晶硅主力合约大幅上涨，最新 N 型复投料等报价有变化，仓单数量减少，市场有产能整合预期，价格面临强预期与弱现实博弈，短期预计高位震荡 [13] 能源化工 原油 - 技术性买盘和现货市场吃紧驱动油价反弹，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂冲击原油供应，美国将研究对俄制裁，Cushing 库水平低位，油价近期上行，需关注 OPEC + 产量决议 [14][15] 沥青 - 油价上行带动沥青盘面上涨，短期成本逻辑驱动，沥青自身仍偏弱，基差下降，社库和厂库去化有限，利润恢复开工回升，后期需关注跟涨原油幅度 [15] PX - 原油价格上涨但下游跟幅有限，短期 PTA 开工偏低使 PX 价格总体偏弱，PTA 后期有回升空间，PX 处于偏紧格局，PXN 价差下降，PX 外盘反弹，近期保持震荡等待 PTA 装置变化 [15] PTA - 近期 PTA 开工因环保和低加工费降至季节性低位，高基差走弱，加工费回升，后期供应恢复预期多，需求上行节奏缓滞，下游开工低，短期窄幅震荡，需警惕原油及下游需求恢复风险 [16] 乙二醇 - 海外装置问题使进口预报偏低，港口库存大幅去化，短期合成气制装置负荷高，后期增加空间有限，石化产业产能调整影响有限，短期逢低多，需注意下游开工和原油成本波动风险 [16] 短纤 - 短纤价格跟随板块冲高回落，聚酯板块强度不足，终端订单季节性提升，开工略有反弹，库存有限累积，后期去化需终端订单持续回暖，上升空间或有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [16] 甲醇 - 内地装置重启，到港集中，供应压力大，港口价格下跌回流窗口开启，MTO 装置计划重启，传统下游旺季在即，基本面有转好迹象但供应过剩格局未变，库存高压压制价格，预计震荡偏弱 [17] PP - 装置开工提升，新增产能投放，周度供应创新高，下游开工小幅上涨，需求跟进乏力，基本面压力大但有政策支撑难深跌，预计 01 合约震荡偏弱 [17] LLDPE - 当前检修缓解供应端压力，下游需求缓慢提升，库存环比下降绝对值低，供需矛盾不突出，装置检修结束供应回归压力增加，需关注需求同步增长情况，价格预计震荡 [17] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收跌，美国农业部公布的大豆优良率、结荚率、落叶率等数据有变化，出口检验量数据也有更新 [19] 豆菜粕 - CBOT 大豆期价阶段性承压可能性大，国内进口大豆和开机率高，阶段性累库压力大，近月/现货风险未消退，基差短期难修复，菜粕行情同步走弱，需关注中国和加拿大贸易政策变化 [20] 油脂 - 隔夜 CBOT 豆油期货因库存下滑逆势上涨，BMD 棕榈油期货开盘可能上涨，马来西亚棕榈油出口表现强劲，乌克兰对大豆和油菜籽征收出口税 [20] 玉米 - 辽宁新季玉米少量上市，农户低价售粮意向一般，期货市场反弹，港库结转库存和下游企业库存不高，预计新季玉米开秤价格略高于去年，主力 C2511 合约开秤行情运行区间在 2150 - 2250 元/吨 [21] 生猪 - 9 月生猪供需双增，8 月提前出栏使出栏压力释放，9 月有二育季节性补栏行情，二次育肥补栏成本处于养殖成本及低利润定价区间，有支撑，国庆中秋备货周期猪价不宜过分悲观 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求疲弱，钢厂利润收缩，盘面弱势，若需求无改善，钢价或持续下探；原料端较成材坚挺，需关注安全检查和环保限产影响 [3] - 铁矿石价格短期震荡偏弱，原料强于成材，但高位原料价格有压力 [6] - 锰硅十月中旬前或维持弱势，硅铁关注下游需求和政策拉动；建议套保资金抓住时机套保 [12] - 工业硅价格震荡偏弱，多晶硅价格高波动反复，关注相关政策和消息 [15][16] - 玻璃短期内偏弱震荡，中长期随宏观情绪波动；纯碱短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受限 [18][19] 根据相关目录分别总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3117元/吨，涨0.064%，注册仓单214621吨，持仓量167.5244万手；现货天津3200元/吨、上海3240元/吨，均环比降10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3298元/吨，跌0.15%，注册仓单24760吨，持仓量121.7277万手；现货乐从3340元/吨、上海3350元/吨，环比持平 [2] - 商品氛围好，成材价格震荡；宏观上部分钢厂停产，出口弱势震荡；基本面螺纹钢产量增、需求弱、库存累积，热轧卷板供需双降、库存增加 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至771.50元/吨，涨0.72%，持仓45.30万手；现货青岛港PB粉769元/湿吨，基差45.42元/吨，基差率5.56% [5] - 海外发运冲高，澳洲发运回落、巴西回升，非主流国家发运增加，近端到港量增加；日均铁水产量240.13万吨，环比降0.62万吨，钢厂盈利率下滑；港口和钢厂进口矿库存下降；五大材表需回升，但库存累积速度未减缓 [6] 锰硅硅铁 - 9月2日，锰硅主力（SM509合约）收涨0.14%，报5744元/吨；硅铁主力（SF511合约）收跌0.07%，报5528元/吨 [8][10] - 锰硅盘面价格弱势，关注5600元/吨支撑；硅铁盘面价格跌破反弹趋势线，关注5450元/吨支撑；建议投机头寸观望 [10] - 盘面“反内卷”情绪退坡，铁合金挤出估值；成材端库存累积，旺季需求担忧增加，黑色板块价格承压 [11] - 锰硅过剩格局未变，产量上升，十月中旬前或维持弱势；硅铁供需无明显矛盾，关注下游需求和政策 [12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅主力（SI2511合约）收盘价8470元/吨，跌0.29%，持仓491159手；现货华东不通氧553报价8950元/吨、421报价9400元/吨，环比持平 [14] - 工业硅产能过剩、库存高、需求不足，价格受弱现实拉扯回落，供给增长，下游需求分化，价格震荡偏弱，区间8100 - 9000元/吨 [15] - 多晶硅主力（PS2511合约）收盘价51875元/吨，跌0.78%，持仓318102手；现货N型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比上调 [15][16] - 多晶硅“弱现实、强预期”，关注产能整合政策和下游顺价进展，价格高波动反复，若有利多消息或上探 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1130元、华中1070元，环比持平，市场稳定，成交一般，京津冀物流管控，部分企业停工，中下游观望；8月28日全国浮法玻璃库存6256.6万重箱，环比降1.63%，同比降11.31%，折库存天数26.7天，较上期降0.5天；净持仓空头减仓 [18] - 玻璃产量高，库存压力下降，下游需求未明显好转，短期内偏弱震荡，中长期随宏观情绪波动 [18] - 纯碱现货价格1165元，环比持平，企业价格波动不大；9月1日国内纯碱厂家总库存181.93万吨，较上周四降2.58%；下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率持稳，成交一般，期现价格低、成交量增加；碱厂产量提升，库存压力下降；净持仓空头减仓 [19] - 纯碱价格随煤化工板块震荡，短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受限 [19]

首席点评 ： 黄金再创历史新高 黄金期货价格强势向上突破，伦敦现货黄金突破 3500美元/盎司关口，再创历史新高。COMEX黄金期货收涨1.51%报 3599.5美元/盎司，盘中突破3600美元，再创历史新高；COMEX白银期货收涨0.01%报41.73美元/盎司。多家机构预 测，在横盘4个月之后，贵金属有望开启新一轮上涨趋势。摩根士丹利已经将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司。 截至9月1日，A股两融余额达到22969.91亿元，正式突破2015年6月18日创下的22730.35亿元的历史峰值。自6月23日 起，两融余额已连续11周保持正增长，累计增加4845.1亿元，区间增幅超过26%。8月25日~29日当周，两融余额增长 1062.81亿元，为今年以来增长金额最高的一周。 重点品种：贵金属，股指，铜 贵金属 ： 金银强势走强，黄金呈现收敛突破。特朗普试图解雇美联储理事，挑战美联储独立性的行为令市场感到不 安。美国地质勘探局（ USGS）提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单，引发白银进口关税风险担忧。此前 杰克逊霍尔会议上鲍威尔表示风险的转变确实值得调整政策立场，被认为是较为鸽派的姿态，增强 ...

政策支持力度 - 超长期特别国债支持设备更新投资补助资金已覆盖约8400个项目 带动总投资超1万亿元 [1] - 工业重点领域设备更新支持力度最高达总投资15% 用能设备最高支持20% [3][4] - 中央财政对设备更新相关银行贷款本金贴息1.5个百分点 新能源公交车每车平均补贴8万元 [4] - 科技创新和技术改造再贷款总额度达8000亿元 东部/中部/西部地区中央承担比例分别为85%/90%/95% [4] 企业案例与成效 - 河北沧州胜达汽车运输队通过旧车拆解补贴4.5万元/辆和新车购置补贴5万元/辆 实现单车更新成本降低近10万元 [3] - 广东美的制冷设备有限公司获得6000万元补贴 支持比例达15% 同时享受研发设备加计扣除政策 [3] - 鞍钢集团凌钢焦化分公司获1.8亿元补助资金 贷款贴息后利率从2.6%降至1.1% [8] - 江苏省港口集团通过"交运贷"获得贷款6.94亿元 享受贴息270.3万元 全省累计放款67.83亿元 [5] 投资与产业升级 - 2024年全国重点领域设备更新总量超2000万台（套） 1-7月设备工器具购置投资同比增长15.2% [9] - 四川富临精工投入2.4亿元更新130多台设备 生产效率提高10% 年节约成本2000万元 [10] - 全国规上工业企业数字化研发设计工具普及率达85.4% 关键工序数控化率达67.7% [10] - 再制造产业年产值近2000亿元 企业约3000家 盾构机/汽车变速箱再制造率提升至65%以上 [17] 绿色转型成效 - 国家电网完成24万余台变压器能效改造 2级能效及以上占比提升至10% 负载损耗降10% [12][13] - 全国淘汰国三及以下和国四标准柴油货车26万余辆 更新新能源公交车及电池6.85万辆（套） [13] - 炼化行业13项强制性国家标准实现年节能收益2452万吨标准煤 [18] - 新源劲吾公司光伏组件回收率达90%以上 开发60余款全彩光电功能材料产品 [17] 民生领域应用 - 住建部投入62亿元国补资金支持更新4.1万部住宅电梯 惠及居民近170万户 [14] - 安徽界首升级95千米供水管网 解决管网老化与水压不足问题 [15] - 供水/供热/供气/污水处理/环卫等领域均被纳入设备更新范畴 [14][15]

商品期货夜盘表现 - 能源化工品多数上涨 苯乙烯涨0.72% 甲醇涨0.63% PVC涨0.57% 纯碱涨0.55% 纸浆涨0.52% 20号胶涨0.51% [1] - 黑色系多数上涨 铁矿石涨1.17% 螺纹钢涨0.67% 焦煤涨0.49% 热卷涨0.48% 焦炭涨0.47% 动力煤持平0% [1] - 农产品多数下跌 棕榈油涨0.42% 豆油涨0.36% 菜油涨0.24% 豆二涨0.16% 豆粕持平0% 豆一跌0.03% [1]

分配方案 - 2025年上半年度利润分配以总股本6,165,091,011股为基数 每股派发现金红利0.1186元（含税）[2] - 现金红利总额为731,179,793.9046元（含税）[2] - 分配方案经2024年年度股东大会授权及第九届董事会第十二次会议审议通过[1] 分派对象与实施 - 分派对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东[1] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发[3] - 南京南钢钢铁联合有限公司、湖北新冶钢有限公司、南京钢铁联合有限公司由公司自行发放红利[4] 差异化税收安排 - 个人投资者持股1个月内按20%征税 1个月至1年按10%征税 超过1年暂免征[7] - QFII股东按10%税率代扣所得税 税后每股红利0.10674元[8] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税 税后每股红利0.10674元[8] - 其他机构投资者不代扣所得税 每股派发税前0.1186元[8] 咨询方式 - 可通过公司证券部联系电话025-57072073咨询权益分派事宜[9] - 联系地址为江苏省南京市六合区卸甲甸幸福路8号[9]