消费板块市场动态 - 临近春节假期，消费板块迎来久违反弹 [1] - 物价温和回升已成为市场一致预期，若今年物价水平明显改善，消费板块的弹性值得重视 [1] 机构资金动向 - 2025年四季度，部分知名主动权益基金经理以及“固收+”基金经理已经开始埋伏消费板块 [1] - 近期知名基金经理谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜以及基金经理乔迁管理的兴全商业模式优选、兴全新视野集体买入A股宠物龙头公司中宠股份，合计持股市值超8亿元 [1]

文章核心观点 - 临近春节假期，国内消费板块在估值底部与复苏环境下迎来反弹，部分知名公募基金经理已提前布局宠物、新消费及传统白酒等细分领域，市场关注物价温和回升预期及政策支持可能带来的板块弹性 [1][4][6] 基金经理持仓变动与布局 - 谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜以及乔迁管理的兴全商业模式优选、兴全新视野四只基金新进成为中宠股份前十大股东，截至1月23日合计持股市值超8亿元 [1][2] - 按1月23日收盘价估算，谢治宇管理的基金持有中宠股份市值达5.03亿元，乔迁管理的基金持有市值达3.13亿元 [2] - 乔迁在2025年四季度已布局新消费，其管理的基金将量贩零食龙头万辰集团新纳入前十大重仓股，2025年末持仓市值分别达4.51亿元和3.07亿元 [2] - 农冰立管理的景顺长城品质长青、景顺长城成长同行等在2025年四季度增持了老铺黄金、泡泡玛特，景顺长城成长同行还新买入了毛戈平 [2] - 何帅管理的交银阿尔法在2025年四季度新进重仓五粮液、山西汾酒，大举增持泸州老窖，截至2025年末持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒的总市值达9.56亿元 [4] - 伍旋管理的鹏华优选价值四季度增持五粮液，截至2025年末持股市值超2亿元 [4] - 多只百亿级“固收+”及二级债基在2025年四季度增持消费股，例如国泰双利债券近20%股票仓位配置了古井贡酒、泸州老窖、老凤祥、周大生等，景顺长城景颐双利、睿远稳益增强等增持了贵州茅台 [4] 消费板块市场表现 - 截至2月10日，泡泡玛特今年以来股价涨超40%，老铺黄金股价涨超20% [3] - 以白酒为首的“老登”消费板块在春节前传统消费旺季迎来触底反弹 [4] 行业基本面与市场观点 - 市场对今年物价修复水平存在分歧，但物价温和回升是市场的一致预期，若实质性政策继续推出，有望带动物价水平明显改善，消费板块弹性值得重视 [1][6] - 地产行业深度出清叠加政策稳预期信号明确，其对消费的拖累或有望逐步收敛 [6] - 公募主动权益基金的消费持仓占比处于历史低位，筹码出清有望为新一轮周期创造条件 [6] - 对于传统消费股，其商业模式、龙头竞争力、盈利稳定性有扎实的价值基础，部分白酒龙头企业核心产品降价后消费群体扩圈，销量起色并显著消化历史库存，使得今年销售计划节奏前置 [6] - 市场对白酒板块淡季需求保持观望，但今年淡季的外部环境应好于前几年 [7] - 新消费企业经历长时间调整后，随着今年业绩增长指引逐渐明确，估值有望来到与盈利增速匹配的水平，潮玩、美妆、个护、珠宝零售等方向机会频现 [7]

公司重大交易终止 - 依依股份决定终止对杭州高爷家有好多猫宠物食品有限责任公司的股权收购事宜 [2] - 终止原因为标的公司2025年经营情况与交易筹划期初预期发生变化 具体包括双十一活动中对猫砂销售模式进行调整 以及2025年下半年猫粮新品的前期投入 [2] - 公司与交易对方未能就此次交易估值等核心商业条款达成一致意见 [2] 公司经营与战略影响 - 目前公司生产经营情况正常 此次交易终止不会对公司的生产经营和财务状况造成重大不利影响 [2] - 公司将继续聚焦主业 持续推进既定发展战略 为股东创造价值 [2] - 此次审慎决策并未动摇公司对宠物赛道长期前景的坚定信心以及既定的战略发展方向 [2] 公司与标的后续关系 - 尽管收购未按计划推进 但依依股份通过产业基金仍持有高爷家部分股权 [2] - 未来双方将保持友好的沟通与交流 [2]

行业趋势 - 宠物“年节经济”正成为中国春节消费市场新增长点，消费呈现精细化、情感化新趋势 [1] - 宠物消费正从基本需求向情感需求、社交需求升级，节日消费成为这一转变的集中体现 [5] - 宠物被越来越多家庭视为重要成员，围绕它们的消费融入节日传统，反映了当代社会情感消费的深化 [5] 线上消费表现 - 电商平台上“宠物年夜饭”成为搜索热词，相关消费迅速升温，其中“春节限定”类商品销量增长最为突出 [2] - 众多垂直宠物平台与宠物主题直播间主打新年主题商品，通过现场试吃、成分讲解等方式吸引消费者下单 [2] - 线下超市货架出现马年春节宠粮礼盒，猫粮注重主粮与冻干鲜肉配比，犬粮融合鲜肉、冻干与梨成分并强调零谷物配方，以实惠价格主打品质 [2] - 消费者为宠物购置新年“年夜饭”礼包，看重配料健康与性价比，并视其为营造家庭年味的必要环节 [2] - 消费者在春节前夕为宠物挑选节日新装、喜庆围脖及全新猫窝，以增添仪式感 [2] 线下服务表现 - 春节前宠物洗护店预约爆满，服务已约至除夕，除基础洗护外，宠物全身SPA需求旺盛 [3] - 为爱宠定制“春节特别造型”成为节前美容项目热门选择 [3] - 宠物春节托管、上门喂养与陪伴服务迎来预约高峰，服务价格较平日普遍上浮20%至50% [3] 市场规模与展望 - 2025年中国宠物经济产业规模预计达8114亿元，到2028年有望突破1.15万亿元 [5] - 宠物“年节经济”持续升温，考验商家产品创新和服务能力，推动行业向更专业、更精细化方向发展 [5]

行业趋势 - 宠物经济市场规模已达千亿级别，其中“情感科技”细分领域展现出强劲需求[1] - 行业消费趋势正从满足宠物基础生理需求的“吃饱喝足”，向满足宠物主精神需求的“心灵感应”和“情绪价值”升级[1] 产品与市场机会 - 一款定价仅为1元人民币的“猫咪语言”APP成功出圈，验证了市场对高情感附加值产品的接受度[1] - 能够精准提供情绪价值的“小而美”型产品，正迎来明确的市场风口和增长机会[1]

报告概述 - 报告名称为《2026-2032年中国宠物行业全景调查与市场全景评估报告》，由共研产业研究院编制，旨在为宠物企业决策人及投资者提供重要参考依据 [1] - 报告数据来源包括上市公司年报、厂家调研、经销商座谈、专家验证等多渠道，并运用自主产业分析模型进行深度剖析 [4] - 报告分析内容涵盖市场现状、热点、动态及未来趋势，使从业者能从多维度综合了解行业发展态势 [4] 行业定义与范畴 - 宠物是为满足人类精神需求而非经济目的而饲养的生物，涵盖哺乳类、鸟类、爬行类、鱼类、昆虫类及虚拟宠物等 [6] - 行业正从“高速增长”转向“高质量发展”，宠物角色从“陪伴”向“情感投射”升级 [8] - 异宠市场崛起，两栖/爬行类宠物饲养人群显著增加 [8] 行业规模与增长预测 - 预计2026年中国宠物数量同比增长5.5% [8] - 中国宠物行业已进入“精致养宠”时代，预计2026年行业市场规模同比增长9.5% [10] - 行业消费结构向高端化、情感化升级 [10] 行业发展驱动因素 - 中国家庭结构演变，空巢家庭和丁克家庭数量增多，老龄化趋势加深 [13] - 人民收入水平提高，消费结构改善，对宠物需求日益增长 [13] - 供给端的宠物食品用品生产商和各类宠物服务供应商数目迅速扩大 [13] - 情感需求拉动的“萌”宠经济是重要社会环境因素 [14] 行业发展阶段 - 行业发展自20世纪90年代初中国小动物协会成立起，经历了启蒙期、孕育期 [13] - 从2025年起进入高速发展阶段 [13] - 未来宠物将从“宠物”升级为“家庭成员”和“情感伙伴”，驱动行业向高质量发展 [10] 全球宠物行业洞察 - 全球宠物行业发展趋势包括：健康功能性宠物食品备受关注、绿色消费趋向流行、千禧一代渐成最大宠物拥有人群 [15] - 报告分析了美国、日本、欧洲等主要国家宠物行业发展概况及市场规模 [14] - 报告对全球领先宠物企业如Mars Petcare、Nestlé Purina、Hill‘s Pet Nutrition进行了企业发展简况、经营情况、业务布局及在华策略分析 [14][16] 中国宠物市场现状分析 - 中国宠物行业发展历程分为萌芽阶段、起步阶段、高速发展阶段和成熟阶段 [16] - 行业发展特点包括养宠人数众多且增长快、犬猫类宠物市场份额占比较高、受疫情影响养宠人均消费下降 [17] - 报告对中国宠物数量情况、行业市场规模、消费结构（整体、养犬、养猫）进行了分析 [17] - 报告对宠物行业用户特征（年龄、性别、收入、学历、地域）及进出口市场进行了分析 [17] 行业竞争格局 - 报告通过五力模型分析了行业竞争状态，包括现有竞争者、潜在进入者威胁、替代品威胁、供应商及消费者议价能力 [18] - 竞争格局分析覆盖宠物用品和食品、宠物医疗、宠物保险、宠物殡葬等多个细分领域 [18] 产业链与细分市场 - 宠物行业产业链涵盖宠物养殖及活体交易、宠物食品、宠物用品、以及宠物服务等环节 [18][19] - **宠物食品市场**：分析了市场概况、供给现状、需求规模、竞争格局、销售渠道（线上电商为首选）及发展趋势 [19] - **宠物用品市场**：分析了市场概况、供给现状、市场规模、竞争格局、销售渠道及发展趋势，包括智能用品需求提升、消费升级倾向品质化、潮奢消费流行等 [19] - **宠物服务市场**：包括宠物医疗、宠物美容、宠物保险、宠物殡葬、宠物训练、出行、寄养、摄影等 [19][20][21] - **宠物医疗**：分析了市场概况、现状、细分市场（药品、疫苗、医院）、市场格局、消费情况、存在问题及未来趋势（市场洗牌加剧、管理精细化、监管趋严） [20] - **宠物美容**：分析了市场概况、洗澡美容市场、经营模式、发展问题与策略及前景预测 [20] - **宠物保险**：分析了市场现状、区域发展（深圳、北京）、问题（责任范围窄、承保对象限制严、推广力度缺乏）及前景预测（市场缺口大、需求加大） [21] - **宠物殡葬**：分析了市场现状、机会、内容与衍生产品及市场推广策略 [21] 区域市场分析 - 报告对中国宠物区域分布概况及分省份发展潜力进行了分析，涵盖北京市、上海市、浙江省、天津市、广东省、江苏省等 [22][23] - 针对每个省份的分析包括居民消费水平、宠物市场发展规模、企业竞争格局、市场发展趋势及发展前景 [22][23] 领先企业案例 - 报告分析了国内宠物行业领先企业，按细分领域分类 [23][24][25][26] - **宠物食品领先企业**：包括烟台中宠食品股份有限公司、佩蒂动物营养科技股份有限公司、江西华亨宠物食品股份有限公司、山东路斯宠物食品股份有限公司等，分析了其发展简况、经营情况、产品与业务布局、市场渠道及发展优劣势 [23][24] - **宠物用品领先企业**：包括天津依依卫生用品股份有限公司、杭州天元宠物用品有限公司、上海依蕴宠物用品有限公司、上海比瑞吉宠物用品股份有限公司等，分析了其发展简况、经营情况、产品与业务布局、市场渠道及发展优劣势 [24] - **宠物医疗领先企业**：包括天津瑞普生物技术股份有限公司、普莱柯生物工程股份有限公司、新瑞鹏宠物医疗集团有限公司、瑞派宠物医院管理股份有限公司等，分析了其发展简况、经营情况、产品与业务布局、市场渠道及发展优劣势 [25] - **其他领域领先企业**：包括杭州映宠信息科技有限公司、北京派多格科技发展有限公司、宠爱王国数字（北京）网络科技有限公司、宠慕（北京）科技有限公司等，分析了其发展简况、经营情况、业务布局及发展优劣势 [26] 行业趋势与前景预测 - 行业发展趋势预测包括：宠物种类将不断增加、宠物服务行业将会蓬勃发展、消费市场下沉 [26] - 行业发展因素分析涵盖经济、社会、技术等多方面 [26]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：天元宠物（或称天源宠物）[1] * 行业：宠物用品及食品行业[3] 核心观点与论据 **1 2025年经营业绩与2026年战略规划** * 2025年公司营业收入接近23亿元，利润达到5600万元[3] * 2026年战略规划包括深化全球供应链布局和线上线下渠道建设，以扩大市场份额[2][3] * 2026年重点之一是推出自主品牌“帕拉斯塔”，深耕国内市场，旨在提高毛利率和净利润[2][3] **2 海外业务与供应链平台** * 2025年海外出口业务整体情况比去年有所改善且相对稳健[4] * Tap平台作为供应链与众多店铺进行供货，发展相对稳定[4] * 未来希望通过Tap平台与自主品牌达成协同效应，是2026年重点推动事项之一[4][9] **3 自主品牌发展与收购整合** * 收购淘通科技旨在利用其在快消品行业的经验和渠道资源，降低自主品牌推广成本并提高效果[2][5] * 通过与淘通科技的融合，借助其渠道支撑国内自主品牌发展，预计将推动业绩稳步向上[5] * 自主品牌发展是一个过程，公司目前专注于合作伙伴对接与团队搭建，未设定短期量化目标[2][6] * 公司不排斥通过收购其他合适标的来拓展国内业务[11] **4 毛利率提升与订单策略** * 上半年宠物食品毛利率明显增长，主要得益于选择优质客户订单以改善效益[2][5] * 公司倾向于接收付款条件较好的优质订单以维持稳定增长，预计该趋势能够持续[2][5] **5 产能布局与工厂建设** * 越南工厂正在扩建，已获得政府投资许可及营业执照，建成后产能将大幅提升[2][8] * 柬埔寨工厂目前以租赁方式运营，维持现状[2][8] * 新源宠物食品工厂是产业生态圈的重要补充，已制定国内外指标，公司更注重团队实际发展，以稳健增长为主导方向[2][7] **6 产品研发与市场推广** * 公司专注于开发各类宠物用品，包括猫台、窝垫、服装以及猫砂和沐浴用品等[4][10] * 国内市场通过传统渠道与合作伙伴推广，并依赖与淘通科技的协同效应[4][10] 其他重要内容 * 公司主要业务包括宠物用品和食品的设计、开发、生产及销售，产品涵盖宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、玩具、服饰及电子产品等多个系列[3] * 公司学习同行业中拥有自主品牌企业的成功经验[2][4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告核心观点 - 中央一号文件发布，强调生猪产能综合调控，行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新的能力[4][6] - 农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，多重属性使得板块配置价值明显上升[12] - 行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价[7][17] 板块观点总结 生猪 - SW生猪养殖板块本周跌0.1%，行业1月出栏进度偏慢，出栏均重127kg仍待下降，2026年2月8日涌益猪价11.84元/kg持续调整，生猪期货03合约创出新低[6][16] - 当前行业养殖利润已转弱，自繁自养利润为-38元/头，外购仔猪养殖利润为91元/头[62]，行业去产能预期或得到强化，后续周期反转预期预计将逐步升温，当前底部特征较为明显[6][16] - 2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量[6][16] - 展望2026年，产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本或将持续下降，盈利能力或有持续较好表现[6][16] - 推荐德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等[7][17] 肉禽 - 板块本周整体震荡，2026年2月7日毛鸡价格3.6元/斤，环比下降5.2%，同比上涨8.4%，鸡苗报价2.5元/羽，环比下降3.9%，同比下降7.4%[8][18] - 受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，法国疫情或致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行[8][18] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率[8][18] - 建议关注两条主线：①优质进口种源龙头，重点关注益生股份；②全产业链龙头，重点关注圣农发展[8][18] 饲料 - 本周普水鱼涨幅高于特水鱼，普水鱼中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化分别为+19%、-5%、-1%、-28%，环比变化分别为+1.7%、+2%、+1.1%、+5.5%[9][19] - 特水鱼中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾价格同比变化分别为+26%、+0%、-26%、+8%，环比变化分别为-6.6%、-3%、+0.3%、+0.6%[9][19] - 重点推荐海大集团，公司公告拟将2025-2027年分红率提升至50%以上，并提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨）[10][19] - 海大集团海外布局已超10年，正加速对东南亚、南美等市场的考察和布局，国内资本开支高峰已过，产能利用率提升、格局优化，吨利提升或在即[10][20] 宠物 - 临近年报业绩披露窗口期，市场担忧板块2025年第四季度业绩，且近期线上销售第三方数据显示表现不佳，板块表现低迷[11][21] - 2025年第四季度至2026年第一季度外销压力持续，由于2025年第一季度未体现加税影响且人民币持续升值，预计板块阶段性低点将在2026年第一季度出现[11][21] - 预计2026年第二、三季度基于外销低基数，业绩将有所修复，行业内销增长前景依然较好，预计板块内销收入将持续高速增长[11][21] - 推荐中宠股份，建议关注佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、乖宝宠物[11][21] - 据行业白皮书数据，预计2028年中国宠物消费市场规模将突破4000亿元[51] 农产品 - 国内豆粕期货（2605合约）本周收于2735，下跌1.5%，巴西丰产预期渐强，国内库存高位，预计供需偏宽松[12][22] - 玉米期货（2603合约）本周收于2274，下跌0.1%，渠道备货减弱，现货价格走弱，售粮窗口逐步收窄[12][22] - 鸡蛋期货（2603合约）本周收于2904，下跌3.5%，现货价格转弱，叠加节后库存积压与需求疲软压制[12][22] - 天然橡胶期货（2605合约）本周收于16080，下跌3.1%，需求端仍偏弱，短期价格或偏震荡，中长期2026年价格预期走强[12][22] - 2026年1月份巴西大豆出口量为187.7万吨，2025年1月份为106.9万吨，日均出口量同比增长75.5%，出口均价为每吨442.8美元，同比上涨9.2%[50] 市场与价格情况 行情表现 - 本周（2026年2月2日至2月6日）沪深300指数收于4644点，相比上周下跌1.33%[23] - 农林牧渔II（申万）指数收于2920点，相比上周下跌1.92%，其中养殖业（下跌0.04%）表现最好[23] - 农业指数PE/PB分别为23.29/2.55[29] 行业新闻摘要 - 2026年中央一号文件全文共六个部分，提出实施常态化精准帮扶，多措并举扩大乡村消费[44][48] - 农业农村部实施意见中强调提升畜牧业现代化水平，强化生猪产能综合调控，对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理[49]

公司对股价波动的看法 - 公司股价受宏观经济环境、行业景气度、市场情绪及基本面等多重因素综合影响 [1] 行业发展前景 - 宠物行业具备广阔的发展空间 [1] 公司当前经营举措 - 公司管理层保持战略定力，正积极通过多项举措夯实内功 [1] - 举措包括深化全球化布局，全面推进自主品牌与"六个全球化"建设 [1] - 举措包括优化产能结构，持续优化产能布局，拓展业务边界 [1] 管理层信心与未来规划 - 管理层对公司未来的发展充满信心，将持续提升经营质量 [1] - 公司积极听取各方意见，致力于为股东创造长期价值 [1]

2026年1月新消费投融资概览 - 2026年1月，新消费领域共发生16起融资或并购事件，披露总金额超过18亿元人民币 [1] - 其中，仅茉酸奶收购酸奶罐罐未披露具体金额，其余项目金额均公开 [1] - 融资项目呈现两极分化，多起项目融资金额达到过亿或数亿级别，同时也有若干天使轮、Pre-A轮项目集中出现 [1] 投融资趋势核心变化 - 新消费投融资的“想象力叙事”正在让位给更确定的商业路径 [2] - 食品饮料仍是主角，但“消费+AI”相关项目正快速靠前 [2] - 能够获得大额融资的项目普遍具备两大共同点：已经形成规模化收入模型，或拥有明确的产业级落地场景 [3] - 行业整体进入“跑模型”阶段，“讲故事”的窗口期已基本关闭 [6] 食品饮料赛道分析 - 食品饮料是1月最活跃的板块 [2] - 融资项目主要集中在“已经跑通模型、正在扩规模”的阶段 [2] - 代表性案例包括：牛肉米粉连锁品牌「粉传奇」完成1亿元人民币A轮融资 [2]；连锁咖啡品牌挪瓦咖啡完成数亿元人民币C轮融资 [2]；柠檬茶连锁品牌「林里LINLEE」、素食自助品牌「素满香」等也获得融资 [2] 咖啡赛道深度观察 - 挪瓦咖啡完成数亿元人民币C轮融资，由多家头部投资机构联合投资 [3] - 资本持续为“效率模型清晰”的咖啡品牌下注 [3] - 挪瓦咖啡的核心模式是寄生式开店、下沉市场及健康化产品结构，该模式经受住了价格战与扩张速度的考验 [3] - 挪瓦咖啡的定位已从“新消费咖啡品牌”转向更接近标准化的餐饮基础设施生意 [4] AI消费赛道崛起 - AI消费相关项目在1月明显增多，且金额较大 [3] - 项目集中在“技术能力已经成型，开始寻找消费级落点”的节点，与2024-2025年“讲AI概念”的融资不同 [3] - 具体项目包括：AI硬件项目“自然选择”完成超3000万美元（约合2.1亿元人民币）A轮融资 [3]；家庭服务机器人公司Futuring完成2亿元人民币天使轮融资 [3] - 资本态度转变，不再为纯概念买单，而是为“可交付的产品能力”付费 [6] - AI消费项目如陪伴应用、玩具、服务机器人等，正从描绘未来转向提供具体可用的产品 [6] 宠物赛道发展动向 - 宠物赛道融资趋势从品牌故事回归技术与服务 [5] - 代表性案例包括：星联未来SATELLAI完成数千万元人民币A轮融资，主打全球宠物智能科技 [5]；宠乐 Go完成4000万元人民币天使轮融资，强调综合性宠物产业服务并引入AI便利店合作模式 [5] - 赛道正从“爆品品牌”叙事，回归到构建围绕宠物全生命周期的“系统能力”与“服务效率”网络 [5] 其他重点融资项目 - 潮玩品牌Heyone黑玩完成过亿元人民币A轮融资 [3] - 娱乐内容与IP运营公司杰森娱乐完成数亿元人民币战略融资 [3]