报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源金属价格走势偏强，中短期供应端收缩预期强化，价格偏强势，用谨慎偏多思路对待，谨慎投资者可考虑用期权押注多晶硅和碳酸锂潜在上涨机会 [1] - 工业硅“反内卷”情绪高涨，硅价持续走高，短期震荡偏强 [6] - 多晶硅反内卷政策延续发酵，价格延续抬升，短期价格走势仍将偏强，长期关注政策落地情况 [8][11] - 碳酸锂“反内卷”与供应扰动叠加，短期价格维持震荡偏强 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至7月22日，通氧553华东9700元/吨，421华东9950元/吨，现货价格持续回升 [6] - 截至7月18日，工业硅国内库存54.7万吨，环比 -0.7% [6] - 截至2025年6月，工业硅月产量32.7万吨，环比 +6.5%，同比 -27.7%；1 - 6月累计生产187.2万吨，同比 -17.8% [6] - 6月工业硅出口68323吨，环比 +22.8%，同比 +11.6%；2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 -6.6% [6] - 5月新增光伏装机量92.9GW，环比 +105.5%，同比 +388.0%；1 - 5月光伏累计新增装机197.9GW，同比 +150.0% [6] - 7月1日中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [6] - 供应端呈“北减南增”格局，短期内西北减量主导供给端变化，未来供应压力可能释放，需关注大厂复产节奏和规模 [7] - 需求端同比仍偏弱，但短期有边际改善信号，铝合金处于季节性淡季，需求边际改善有限 [7] - 库存前期仓单去化结束，近期小幅累积，长期过剩格局未根本改变 [7] 多晶硅 - N型复投料成交价格区间为4 - 4.9万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，周环比上涨12.4% [8] - 广期所最新多晶硅仓单数量2780手，相较前值增加0手 [8] - 5月我国多晶硅出口量总量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；2025年1 - 5月出口总量为9167.32吨，累计同比增加6.68% [8] - 5月我国多晶硅进口量总量约793吨，环比减少16.9%；2025年1 - 5月进口1万吨，同比减少42.72% [8] - 2025年1 - 5月份国内光伏新增装机量197.85GW，同比 +150% [8] - 7月以来硅产业链供应端消息多，多晶硅价格明显抬升，预计6 - 7月产量将回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的影响 [11] - 1 - 5月份光伏装机增速大幅提高，但透支下半年装机需求，后续需求有走弱风险 [11] - 多晶硅供需现实有压力，但政策预期较强，短期价格走势偏强，关注政策落地情况 [11] 碳酸锂 - 7月22日，碳酸锂主力合约收盘价 +2.24%至7.288万元；合约总持仓 +40533手，至718301手 [11] - 7月22日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日 +1100，至69100元/吨；工业级碳酸锂价格较上日 +1100，至67450元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为780美元/吨，折碳酸锂6.91万元/吨，当日仓单 +120吨至10089吨 [12] - 7月21日，江特电机公告宜春银锂预计7月25日对产线进行设备检修，预计检修时间26天左右 [12] - 基本面变化不大，需求未明显超预期，社会库存继续累库，仓单库存7月快速去化，8月仓单或逐渐恢复 [12] - 国内反内卷情绪发酵，叠加锂资源供应端出现矿证问题，市场对供应端担忧加剧，短期价格易涨难跌 [12] - 投机建议规避风险，观望或关注期权工具；生产企业有利润可适量卖出套保 [12] 行情监测 未提及具体监测内容

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [7][8] - 多晶硅：震荡偏强 [9] - 碳酸锂：震荡 [12] 报告的核心观点 - 反内卷进一步发酵，新能源金属价格走势偏强，中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，国内锂供应也出现扰动，市场情绪偏乐观，但需谨防政策预期短期无法兑现且现实供需偏弱背景下新能源金属价格双边波动风险 [1] 各品种观点总结 工业硅 - 观点：“反内卷”情绪下硅价有所回升，关注仓单变化 [7] - 信息分析：截至7月17日，通氧553华东9200元/吨，421华东9500元/吨；百川国内库存442700吨，环比+1.1%；6月工业硅月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比-27.7%；1 - 6月累计生产187.2万吨，同比-17.8%；5月出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；1 - 5月累计出口272382吨，同比-10.3%；5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0%；1 - 5月光伏累计新增装机197.9GW，同比+150.0% [7] - 主要逻辑：西北大厂持续减产提升价格支撑，西南丰水期复产进度偏慢，当前价格回升部分硅厂复产，后续供应端压力或加剧；需求端仍偏弱，库存倾向于累积，长期过剩逻辑不变 [8] - 展望：“反内卷”情绪持续，短期震荡偏强，但仓单去化放缓对硅价上方空间有阻力 [8] 多晶硅 - 观点：反内卷政策延续发酵，多晶硅价格延续抬升 [9] - 信息分析：N型复投料成交均价4.17万元/吨，周环比上涨12.4%；广期所最新仓单数量2780手；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；1 - 5月出口总量9167.32吨，累计同比增加6.68%；5月进口量约793吨，环比减少16.9%；1 - 5月进口1万吨，同比减少42.72%；1 - 5月光伏新增装机量累计增速150%；棒状硅意向报价45 - 49元/千克，颗粒硅预估43 - 46元/千克 [9][10] - 主要逻辑：政策预期对硅价提振明显，供应端6 - 7月产量预计回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的影响；需求端1 - 5月光伏装机增速高但透支下半年需求，后续需求有走弱风险 [11] - 展望：短期价格走势偏强，长期关注政策落地情况，若政策预期证伪价格有回落风险 [11] 碳酸锂 - 观点：供应扰动继续炒作，碳酸锂偏强震荡 [11] - 信息分析：7月17日主力合约收盘价+2.32%至6.796万元，合约总持仓+17801手至637419手；电池级碳酸锂现货价格64950元/吨，工业级碳酸锂价格63350元/吨，锂辉石精矿平均价715美元/吨，折碳酸锂6.50万元/吨；当日仓单-416吨至10239吨；力拓澳大利亚Cattlin项目关停，藏格矿业子公司因违规开采停产整改 [11][12] - 主要逻辑：供需基本面变化不大，市场情绪偏强，供应扰动强化价格上涨；供应端国内产量增长但进口量或下降，需求端淡旺季影响有限，库存方面社会库存累库，仓单库存快速去化；政策及扰动方面引发市场对供应端担忧，短期供需边际改善但上方高度或有限 [12] - 展望：短期仓单和情绪对价格有支撑，预计价格维持震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅供应收缩预期强化，新能源金属价格走势趋强。中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，市场情绪转向偏乐观，新能源金属价格走势趋强。中短期需谨防价格双边波动风险，长期低价或加快国内自主定价品种产能出清，碳酸锂若锂矿无实质性减产，长期过剩问题将限制价格上方高度 [1] 行业总结 工业硅 - 观点：“反内卷”情绪持续，硅价有所回升，中期展望震荡 [2][5] - 信息分析：截至7月14日，通氧553华东9000元/吨，421华东9300元/吨，近几日现货价格小幅回升；百川国内库存442700吨，环比+1.1%；6月工业硅月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比-27.7%；1-6月累计生产187.2万吨，同比-17.8%；5月出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；1-5月累计出口272382吨，同比-10.3%；5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0%；1-5月光伏累计新增装机197.9GW，同比+150.0%；7月1日中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争 [5] - 主要逻辑：西北大厂持续减产提升价格支撑，西南丰水期复产进度偏慢但价格回升部分硅厂复产，后续开工或高于预期。需求端偏弱，库存继续积累，仓单去化。随着硅价回升，供应或将进一步恢复，库存仍倾向于累积 [5][6] - 展望：短期“反内卷”情绪面偏强，价格有所回升，基本面无明显改善，后续硅价整体表现为震荡 [6] 多晶硅 - 观点：反内卷政策延续发酵，多晶硅价格高位运行，中期展望震荡 [2][7] - 信息分析：N型复投料成交均价为3.71万元/吨，环比上涨6.92%；广期所多晶硅仓单数量2780手，较前值无变化；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；1-5月出口总量9167.32吨，累计同比增加6.68%；5月进口量约793吨，环比减少16.9%；1-5月进口1万吨，同比减少42.72%；1-5月国内光伏新增装机量197.85GW，同比+150%；人民日报发文指出要整治“内卷式”竞争；中央财经委会议研究治理企业低价无序竞争；多晶硅初步报价大幅上涨，下游接受程度待观察 [6][7][8] - 主要逻辑：中央财经委提及治理低价无序竞争，多晶硅期货价格反弹。供应端丰水期西南开工产能抬升，预计6-7月产量回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的影响。需求端1-5月光伏装机增速高但透支下半年需求，后续需求有走弱风险 [8] - 展望：下半年光伏抢装结束需求有走弱风险，反内卷政策使供应端波动大，价格整体表现为宽幅震荡 [9] 碳酸锂 - 观点：“反内卷”背景下的供应扰动炒作，碳酸锂增仓大涨，中期展望震荡 [2][9] - 信息分析：7月14日，主力合约收盘价+3.42%至6.648万元；合约总持仓+35601手，至636573手；电池级碳酸锂现货价格较上日+900，至64650元/吨；工业级碳酸锂价格较上日+900，至63050元/吨；同花顺锂辉石精矿平均价为705美元/吨，折碳酸锂6.44万元/吨；当日仓单-399吨至11204吨；市场关注宜春市文件，涉及矿山生产计划未受影响，供应稳定性无实质性变化 [9] - 主要逻辑：供需基本面变化不大，仓单量影响市场。供应端周度产量环比提升，国内锂矿产量增长，7-8月进口量有下降预期；需求端1-6月增长高，7月为淡季但排产预期较好；库存方面社会库存累库，仓单库存7月注销后快速去化，8月仓单或逐渐恢复。政策方面国内反内卷情绪发酵但无实际影响，美国法案将废除补贴影响需求。上下游博弈剧烈，仓单快速去化，建议规避风险 [10] - 展望：供需维持过剩，短期仓单减少对价格有所支撑，预计价格维持震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国6月通胀数据分化，政策效果待观察，关注7月政治局会议进一步加码稳增长政策的可能；美国政策转向“易松难紧”，市场通胀交易再升温，但本轮通胀交易并非一帆风顺；建议工业品逢低多配 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月将迎来国内政治局会议，5月国内投资数据走弱、出口承压，仅消费有韧性，6月制造业PMI有所回升但经济企稳基础需夯实，6月CPI同比转正、PPI同比降幅扩大，7月部分行业“反内卷”政策预期升温、商品价格回暖，2024年下半年PPI低基数或提振今年下半年PPI同比读数；美国将对14国进口产品征关税，美日、美欧贸易磋商进行中，美商务部长拟8月初与中方会谈，特朗普发布清洁能源行政命令并威胁征铜和药品关税 [2] 宏观通胀交易 - 特朗普签署法案使美国政府债务未来十年或增3.4万亿美元，美国政策从“紧财政预期+货币中性”转向“易松难紧”，国内中央财经委会议提出治理企业低价无序竞争，市场通胀交易再升温；海外核心是货币主导的通胀预期，美国6月一年期通胀预期降低，但非农数据超预期下美联储重启宽松不顺畅，“大漂亮”法案通过但财政部发债仍会吸纳流动性；国内核心是供给侧，7月1日和2015年财经委会议主题不同，需等待更多行业压产细节政策确定通胀交易主线，否则需求偏弱的去库周期会使走势反复 [3] 商品板块 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益显著的是能源和有色板块；黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束、中期供给偏宽松，OPEC+8月增产54.8万桶/日，美国上周API原油库存增超700万桶，EIA预计2025年布伦特原油价格为69美元/桶；农产品短期无天气扰动、波动空间有限 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，建议工业品逢低多配 [5] 要闻 - 《通知》支持企业稳定就业岗位，提高相关企业失业保险稳岗返还比例，困难企业可缓缴部分社保；6月CPI同比上涨0.1%、PPI同比降幅扩大但部分行业价格企稳回升；特朗普宣布关税2025年8月1日实施，此前曾暂缓并延长“对等关税”暂缓期；美元兑日元走低，美日就关税继续谈判；欧盟目标8月1日前与美国达成贸易协议；美国代表团预计下月与中方就贸易磋商；COMEX铜期货涨幅9.6%，特朗普拟对铜加征50%关税，对制药、半导体领域调查月底完成；美国6月一年期通胀预期降至3.0%；特朗普批准向乌运送武器并考虑制裁俄罗斯，还考虑支持对俄新制裁法案 [6]

市场走势 - 上证指数早盘报收3507.69点，突破3500点整数关口，时隔7个交易日再创新高 [1] - A股三大指数全线上扬，沪深京三市半天成交额达9691.5亿元，银行股带领大金融板块走强 [1] 板块轮动与投资机会 - 投资者需考虑套现涨幅过大的新消费和银行股，并向其他板块切换，预计板块轮动将出现 [1] - 人工智能相关板块依然看高一线，需关注真正的产业龙头，预计有下一波上涨 [1] - 新消费和AI板块前期涨幅可观，但大部分二三线标的仅为估值修复行情，季报期可能出现阶段性回撤 [1] - AI板块经过一个季度调整，已进入左侧布局观察区域，产业龙头在短暂休整后可能有第二波行情 [1] - 金融板块四季度可能复制2014年末行情，新增经济政策和居民增量资金流入可能共振 [1] - 银行股存在"虹吸效应"，低估值、高股息特性使其成为资金避风港，但需警惕业绩分化和估值虚高风险 [2] - 7月份行情投资主线包括创新药、军工重组、新能源金属和半导体等 [2] 外部因素影响 - 美国对14个国家进口产品征收25%至40%关税，短期有望提振A股市场情绪，支撑我国代替性出口增长 [2] - 机电设备、汽车、机械设备、服装等行业可能因订单回流受益 [2] 科技股长期趋势 - 预计将出现持续3年以上的科技股牛市，最看好人工智能基础设施、人形机器人、AI应用、固态电池、智能驾驶等产业趋势 [3] - 人形机器人板块预计7月底、8月份将有表现，10月份为"收获"季节 [3]

期货市场服务新能源产业 - 广期所联合广东证监局等机构举办"助绿向新"期货服务产业培训 近100名政府部门及新能源企业代表参与 聚焦期货工具助力企业应对不确定性和行业高质量发展 [1] - 广期所已上市工业硅、碳酸锂、多晶硅期货和期权 广东新能源企业通过套期保值在价格下行阶段稳定经营 部分企业采用期货点价、含权贸易优化资源配置 [1] - 活动旨在解决新能源企业参与期货市场的难点痛点 提升工具运用水平 [1] 广东期现联动发展成效 - 广东省政府出台政策支持企业利用期货工具 辖区汇聚9家期货公司及144家分支机构 下设7家风险管理公司和6家境外公司 构建境内外综合服务体系 [2] - 截至2025年6月 广东期货公司有效法人客户达1.56万户（同比+16%） 94家上市公司发布套保公告（同比+54%） 参与率达21% 显著高于全国10%水平 [2] 新能源金属行业趋势 - 中国储能产业从规模扩张转向价值创造 未来十年将通过政策与技术革新成为能源转型核心引擎 与光伏共同进入平价时代 [3] - 新能源材料发展主线为提高性价比 需降低成本、提升性能纯度及ESG表现 [3] 衍生品市场应用与产业服务 - 期货市场核心功能为价格发现与风险管理 衍生品策略已成为大宗产业公司风险管理的优选方案 [4] - 广期所"助绿向新"计划包含五大措施 已在西藏、江西等地开展培训 未来将持续深化服务"双碳"战略及大湾区建设 [4][5]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 重点关注盈利稳定、高分红的电解铝板块投资机会 [8][9][13] 根据相关目录分别总结 核心观点 - 部分投资者认为下游需求不及预期，影响企业短期盈利能力，因中美贸易战、关税、地产增速下行和光伏抢装等因素，回避电解铝及铝加工相关板块 [8][13] - 分析师认为短期需求侧无忧，中期投资更关注供给侧逻辑，库存去化打消投资者对需求的担心，电解铝整体需求风险较小 [8][13] - 供给侧逻辑上，长期稳定低成本的电力供给是国内外电解铝产业的硬约束，海外项目进度及落地或不及预期，中期供需格局良好 [8][14] - 供需格局保障持续稳定盈利，稳定分红铸就真正红利资产，主要上市公司股息率有望接近 6%，建议关注相关公司投资机会 [8][14] 钢铁 - 供需方面，本周全国螺纹钢消耗量 220 万吨，环比微幅上升 0.33%，同比明显下降 6.74%；铁水产量周环比微幅上升 0.05%，螺纹钢产量周环比明显上升 2.67%等 [15][16][20] - 库存方面，钢材总库存环比微幅上升，同比大幅下降，如合计库存周环比上升 0.09%，同比下降 24.46% [22][23] - 盈利方面，长短流程螺纹钢毛利均小幅下降，长流程螺纹钢毛利周环比微幅下降 5 元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比小幅下降 10 元/吨 [28][32] - 钢价方面，钢价整体微幅下跌，普钢价格指数微幅下降 0.49%，中厚价格周环比下跌 0.78%等 [35][36] 新能源金属 - 供给方面，2025 年 5 月中国碳酸锂产量 70690 吨，同比大幅上升 31.37%，镍生铁产量等也有不同变化 [39][41] - 需求方面，2025 年 5 月中国新能源乘用汽车月产量 119.48 万辆，同比大幅上升 33.02%，销量 123.44 万辆，同比大幅上升 35.53%等 [43][46] - 价格方面，锂、镍、钴价格整体上升，如锂精矿平均价为 625 美元/吨，国产 99.5%电池级碳酸锂价格周环比明显上升 1.66% [48][49] 工业金属 - 供给方面，2025 年 4 月全球精铜产量上升，铜 TC/RC 小幅上涨，5 月电解铝开工率环比明显上升，产量同比明显上升 3.02%，环比明显上升 3.64% [57][59][66] - 需求方面，2025 年 5 月中国 PMI 环比微幅上升，美国 PMI 环比微幅下降 [70] - 库存方面，铜库存分化，铝库存下降，LME 铜库存环比明显下降 7.99%，LME 铝库存环比明显下降 9.76% [78] - 成本与盈利方面，原材料价格上升，电解铝生产成本上升，2025 年 5 月主要省份电解铝完全成本下降，单吨盈利上升 [81][82] - 价格方面，伦铜和伦铝价格分化，LME 铜结算价周环比微幅上升 0.16%，LME 铝结算价周环比小幅下降 0.62% [85] 贵金属 - 金价明显下降，非商业多头持仓环比下降，截至 2025 年 6 月 27 日，COMEX 金价周环比明显下降 2.90%，截至 24 日，非商业净多头持仓数量周环比明显下降 2.81% [89] - 利率与通胀方面，美国 10 年期国债收益率微幅下降，核心 CPI 环比持平，本周收益率为 4.29%，环比微幅下降 0.09PCT，5 月核心 CPI 当月同比为 2.8%，环比持平 [92] 板块表现 - 本周有色板块与钢铁板块明显上升，上证综指周内上涨 1.91%，申万有色板块周内上涨 5.11%，申万钢铁板块周内上涨 1.71% [95] 投资建议 - 短期关注中国宏桥(01378，未评级)，云铝股份(000807，未评级) [8][106] - 长期关注天山铝业(002532，买入) [8][106] - 关注稀土板块的北方稀土(600111，买入) [8][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，新能源金属价格大幅上涨；中短期供应端收缩预期强化，工业硅和多晶硅价格上涨对碳酸锂有正面提振，操作上以宽跨式期权押注波动为宜；长期低价或加快国内自主定价品种产能出清，碳酸锂若锂矿无实质性减产，长期过剩问题将限制价格上方高度 [2] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 信息分析：截至7月2日，通氧553华东8500元/吨，421华东8800元/吨；百川国内库存437500吨，环比-0.2%；5月国内工业硅月产量30.8万吨，环比+2.3%，同比-24.6%；5月工业硅出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0%；7月1日中央财经委强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出 [5] - 主要逻辑：西北大厂减产提升价格支撑，若减产范围扩大7月供需有望改善；西南丰水期复产进度慢，价格回升部分硅厂复产；需求端偏弱，多晶硅开工回升拉动有限，有机硅产业链亏损，铝合金需求平稳；本周社会库存小幅去化，后续供应或恢复，库存有累积可能 [5] - 展望：基本面过剩格局未改，价格上行受政策预期驱动，后续硅价整体表现为震荡 [5][6] 多晶硅 - 信息分析：N型复投料成交均价为3.47万元/吨，环比回升0.87%；广期所多晶硅仓单数量增加180手；5月我国多晶硅出口量环比回升66.2%，同比下降30%，进口量环比减少16.9%；2025年1 - 5月光伏新增装机量同比+150%；人民日报和中央财经委提及破除“内卷式”竞争 [6][7] - 主要逻辑：中央财经委提及治理低价竞争，多晶硅期货价格涨停；供应端短期产量低位，预计6 - 7月产量回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的影响；需求端1 - 5月光伏装机增速高但透支下半年需求，后续需求有阶段性走弱风险 [8] - 展望：下半年需求有走弱风险，反内卷政策使供应端波动大，价格整体表现为宽幅震荡 [8] 碳酸锂 - 信息分析：7月2日，碳酸锂主力合约收盘价+1.88%至6.396万元，合约总持仓-2761手；SMM电池级和工业级碳酸锂现货价格均+350；同花顺锂辉石精矿平均价折碳酸锂6.07万元/吨；当日仓单+240吨；中矿资源拟对年产2.5万吨锂盐生产线技改，停产6个月 [9] - 主要逻辑：市场情绪好，需求排产预期好，仓单不高价格短期走强；供应端国内锂矿产量增长，进口锂盐有下降预期；需求端1 - 6月正极材料增长，7月淡季但需求排产预期好；社会库存累库，仓单库存去化，交仓意愿不强；建议暂时观望或反弹后逢高沽空 [9] - 展望：供需维持过剩，短期仓单减少支撑价格，预计价格维持震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新能源金属价格跌跌不休，供需偏过剩格局延续，中短期走势偏弱，现弱反弹，稳健投资者可关注宽跨式期权组合押注波动；中长期低价或加快国内自主定价品种产能出清 [1] 各品种总结 工业硅 - 信息分析：截至6月26日，通氧553华东8200元/吨，421华东8700元/吨；百川国内库存438500吨，环比+1.7%；5月产量30.8万吨，环比+2.3%，同比-24.6%；5月出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0% [4] - 主要逻辑：供应端消息扰动多，西北产量回升，6月西南丰水期四川开工回升快、云南预计开工回升幅度有限；需求端下游需求偏弱，多晶硅企业减产持续，有机硅行业部分工厂生产恢复、后续需求预计持稳，铝合金需求影响有限；库存方面社会库存累库，仓单库存去化快支撑近月合约 [4] - 展望：近期仓单快速去化且供应端消息扰动多，价格短期反弹，但整体过剩格局不改，后续硅价整体表现为震荡 [4] 多晶硅 - 信息分析：N型复投料成交均价为3.44万元/吨，环比不变；广期所最新仓单数量2600手，较前值增加0手；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；1 - 5月光伏累计新增装机197.85GW，同比+150% [5] - 主要逻辑：供应端多数硅料厂亏损，产量短期处于低位，预计丰水期西南开工产能抬升，需关注北方地区是否减量；需求端1 - 5月光伏装机增速大幅提高，透支下半年装机需求，光伏下游产品价格回落，后续需求有阶段性走弱风险 [6] - 展望：短期产量低位使供需好转，但下半年需求有走弱风险，价格整体表现为宽幅震荡 [7] 碳酸锂 - 信息分析：6月26日，主力合约收盘价+1.02%至6.15万元，合约总持仓-10604手至619950手；电池级碳酸锂现货价格至60600元/吨，工业级碳酸锂价格至59000元/吨；当日仓单+220吨至22590吨；6月24日晚，赣锋马里Goulamina项目完成首批锂精矿装船发往中国，预计8月初抵达 [7] - 主要逻辑：市场供需缺乏驱动，价格随情绪震荡；供应端周度产量环比回升，国内锂矿产量增长，进口锂盐有下降预期；需求端1 - 5月正极材料增长，6 - 7月需求平淡；库存方面社会库存累库，仓单库存去化放缓；矿石价格随锂盐价格震荡，未触及澳矿边际成本；短期价格驱动不强，预计维持震荡且上方空间小，中期供需过剩矛盾未解决，价格依旧承压 [8] - 展望：需求表现平淡，供应处于高位但库存有所去化，预计价格短期维持震荡 [8]

报告行业投资评级 - 工业硅、多晶硅、碳酸锂均为震荡评级 [4][5][7] 报告的核心观点 - 新能源金属价格跌跌不休，供需偏过剩格局延续，中短期走势偏弱，现弱反弹，稳健投资者可关注宽跨式期权组合押注波动；中长期低价或加快国内自主定价品种产能出清 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至6月24日，通氧553华东8150元/吨，421华东8700元/吨，近几日价格跌幅放缓 [4] - 百川国内库存438500吨，环比+1.7%；5月工业硅出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；1 - 5月光伏累计新增装机197.9GW，同比+150.0% [4] - 供应端北方大厂产能复产带动西北供应增加，6月西南进入丰水期，四川开工回升快，云南开工回升幅度预计有限；需求端下游需求依然偏弱，多晶硅企业减产持续，有机硅行业部分工厂生产恢复，铝合金需求影响有限；库存方面社会库存累库，仓单库存去化较快，对近月合约短期形成一定支撑 [4] - 供应持续上行，需求仍偏弱，行业博弈加剧，短期内难减产，供需矛盾未缓解，硅价将继续承压，后续整体表现为震荡 [4] 多晶硅 - N型复投料成交均价为3.44万元/吨，环比下降6.27%；广期所最新多晶硅仓单数量2600手，相较前值增加0手 [4] - 5月我国多晶硅出口量总量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；2025年1 - 5月光伏累计新增装机197.85GW，同比+150% [4][5] - 光伏装机抢装结束后硅片排产短期走弱，需求走弱致现货和期货价格回落；供应端多数硅料厂亏损，产量短期处于低位，预计丰水期西南开工产能有抬升，需关注北方地区是否减量；需求端下半年光伏装机下降，多晶硅后续需求有阶段性走弱风险 [4][5][6] - 短期产量低位使供需逐渐好转，但下半年需求有走弱风险，价格整体表现为宽幅震荡 [5] 碳酸锂 - 6月24日，碳酸锂主力合约收盘价+2.67%至6.07万元；合约总持仓-25081手，至631536手；当日仓单-4404吨至22375吨 [6] - 市场供需缺乏驱动，价格随情绪震荡，仓单库存持续去化可能引发风险；供应端周度产量环比回升，国内锂矿产量增长，进口锂盐有下降预期，上游有挺价意愿；需求端1 - 5月国内正极材料维持增长，6月需求平淡，下游采购需求不强；库存方面社会库存累库，仓单库存去化，交仓意愿不强；矿石价格下跌，未触及澳矿边际成本，后续将试探成本支撑 [6][7] - 短期上下游博弈，价格驱动不强，预计维持震荡，上方空间小，需留意矿石供应及仓单变化，建议暂时观望，等待库存重新回升或反弹后逢高沽空；中期供需过剩矛盾未解决，价格依旧承压 [7] 行情监测 - 报告提及对工业硅、多晶硅、碳酸锂进行行情监测，但未给出具体监测内容 [8][14][25]