报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 新能源金属现实供需偏紧，碳酸锂领涨 中短期供应端政策待明朗，基本面分化使新能源金属走势有差异，碳酸锂领涨；长期硅供应端收缩预期强，价格重心或抬升，锂矿产能上升，碳酸锂供应高增限制锂价高度 [2] - 工业硅仓单持续去化，硅价震荡运行 [3][6] - 多晶硅仓单略微去化，延续震荡 [3][7] - 碳酸锂仓单连续去化，锂价增仓上涨 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 观点：仓单持续去化，硅价震荡运行，中期展望震荡 [6] - 信息分析：通氧 553华东 9350 元/吨，421华东 9650 元/吨，现货价格小幅波动；百川国内库存 445500 吨，环比 +0.7%，市场库存 183000 吨环比持平，工厂库存 262500 吨环比 +1.2%；9 月国内工业硅月产量 42.1 万吨，环比 +9.1%，同比 -7.3%，1 - 9 月累计生产 301.7 万吨，同比 -18.3%；9 月工业硅出口 70233 吨，环比 -8.4%，同比 +7.7%，2025 年 1 - 9 月累计出口 56.1 万吨，同比 +2.3%；8 月国内新增光伏装机量 7.36GW，环比 -33.3%，同比 -55.3%，1 - 8 月光伏累计新增装机 230.6GW，同比 +64.7% [6] - 主要逻辑：供应端西北供应增加带动整体供应增加，西南枯水期个别硅厂减产，大规模减产预计 10 月末来临，国内供应仍宽松；需求端 10 月多晶硅部分企业复产带动消耗回升，11 月西南多晶硅枯水期减产需求预计回落，有机硅 DMC 市场维稳，铝合金刚需为主；库存方面仓单持续去化，对盘面有支撑 [6] - 展望：供应偏宽松格局下硅价整体承压，煤炭价格变化有扰动，短期内震荡 [7] 多晶硅 - 观点：仓单略微去化，多晶硅延续震荡 [7] - 信息分析：N 型复投料成交价格区间为 4.9 - 5.5 万元/吨，成交均价为 5.32 万元/吨，周环比持平；广期所多晶硅仓单数量 9220 手，较前值下降 80 手；9 月我国多晶硅出口量约 2150 吨，同比下降 53%，2025 年 1 - 9 月出口总量 18667 吨，累计同比减少 30%，9 月进口量约 1292 吨，同比减少 49.46%，2025 年 1 - 9 月进口 14677 吨，同比减少 53.26%；2025 年 1 - 8 月国内光伏新增装机量 230.61GW，同比 +65%，2024 年 1 - 12 月光伏累计新增装机 278GW，同比 +28%；中央财经委员会会议指出治理企业低价无序竞争；国家标准委征求多晶硅能耗限额标准意见；西南部分基地受会议及电价影响预计 10 月底 - 11 月初停产，涉及产能约 32 万吨/年 [7] - 主要逻辑：供应端 8 - 9 月产量回升至 13 万吨以上，10 月高产量维持，11 月枯水季供应收缩，中长期关注反内卷政策；需求端 1 - 5 月光伏装机增速高透支下半年需求，6 - 8 月装机量下降，四季度需求有走弱风险；总体供需有压力，但政策预期仍存，价格宽幅震荡 [9] - 展望：反内卷政策对价格提振明显，但现实供需差，价格或宽幅震荡 [9] 碳酸锂 - 观点：仓单连续去化，锂价增仓上涨 [9] - 信息分析：10 月 23 日，碳酸锂主力合约收盘价较上日 +3.66% 至 79940 元/吨，合约总持仓 +72329 手至 815338 手；SMM 电池级碳酸锂现货价格较上日 +450 元/吨至 74800 元/吨，工业级碳酸锂价格较上日 +450 元/吨至 72550 元/吨，锂辉石精矿指数平均价为 857 美元/吨，较上日 +3 美元/吨，当日仓单 -260 手至 28759 手 [9][10] - 主要逻辑：市场供需双强，供应方面 SMM 周度和月度产量环比小幅增长，9 月产量环比增长 2% 至 8.7 万吨，预计 10 月单月产量可达 9 万吨，供应端有小作文扰动；需求方面表观需求强劲，11 月排产仍强；库存与基差方面社会库存去库但总量仍多，预计 10 月去库量达 9500 吨，近日仓单大幅减少 [10] - 展望：短期供需紧平衡，远期过剩预期压制价格，预计短期价格震荡 [10] 行情监测 报告仅提及工业硅、多晶硅、碳酸锂三个品种，但未给出该部分具体监测内容 中信期货商品指数 - 综合指数：特色指数中商品指数 2250.50，+0.70%；商品 20 指数 2546.54，+0.58%；工业品指数 2229.03，+1.12%；PPI 商品指数 1342.15，+0.86% [51] - 板块指数：新能源商品指数 2025 - 10 - 23 为 411.49，今日涨跌幅 +2.52%，近 5 日涨跌幅 +2.24%，近 1 月涨跌幅 +1.32%，年初至今涨跌幅 -0.22% [52]

行业投资评级 - 对有色、钢铁行业的投资评级为“看好”，并予以维持 [6] 核心观点 - 报告核心观点为“与其为过去防守，不如向未来布局”，认为在市场风险偏好有望恢复的背景下，为明年布局是获取超额收益的重要来源 [2][3][15] - 部分投资者为保护全年投资收益，在仓位配置与板块选择上转向保守 [9][14] - 报告展望明年，黄金在信用与避险双重利多支撑下有望持续新高，稀土在战略价值与供需缺口推动下有望不断上涨，铜板块在欧美财政扩张与通胀上行预期下存在逢低布局机会 [9][15] 分行业总结 黄金 - 短期金价波动偏高，黄金ETF波动率超过今年4月18日中美同意谈判前的峰值水平 [9][16] - 中期看，明年欧美较强的财政货币宽松预期，以及美国Zions Bancorp子公司计提5000万美元减值引发对地区性中小银行信贷质量的担忧，将持续推升黄金避险需求，支撑金价中期新高 [9][16] - 截至2025年10月17日，COMEX金价报收4267.9美元/盎司，周环比明显上涨5.76% [95] 稀土 - 短期价格下跌且板块博弈加剧，市场预期中美元首会晤或达成有条件的稀土出口协定 [9][16] - 中期看，中国稀土产业在冶炼分离产能、产品质量、萃取工艺等方面较国外具备明显领先优势，稀土管制范围全面扩容有望维持行业领先地位 [9][16] - 预计在风电、人形机器人等行业需求增长下，中期稀土供需缺口有望放大 [9][16] 铜 - 短期伦铜价格波动剧烈，受市场风险偏好摇摆、降息后经济不确定性发酵及美国政府停摆超预期导致关键经济数据缺失影响 [9][17] - 中期坚定看好铜价上行，美联储主席鲍威尔透露可能在未来几个月停止缩表，进一步降息预期巩固，从AI投资转向更广泛的经济复苏与制造业投资将推动铜价随供需缺口扩大持续上行 [9][17] - 2025年7月全球精炼铜产量(原生+再生)为249.8万吨，同比明显上升8.80% [68] 钢铁 - 供需：本周螺纹消耗量为220万吨，环比明显下降8.84%，同比大幅下降14.77%；铁水产量周环比微幅下降0.36% [18][20][24] - 库存：钢材社会库存本周合计1126万吨，周环比上升6.32%；钢厂库存合计456万吨，周环比上升10.27% [25] - 盈利：价格与成本均下行，钢材盈利承压，长流程螺纹钢毛利周环比明显下降43元/吨 [28][33][34] - 钢价：普钢价格指数本周为3416元/吨，周环比小幅下降1.50%，价格延续弱稳格局 [38][39] 新能源金属 - 供给：2025年8月中国碳酸锂产量为80040吨，同比大幅上升46.54%；氢氧化锂产量为22500吨，同比大幅下降10.71% [42] - 需求：2025年8月中国新能源乘用车产量为131.92万辆，同比大幅上升26.00%；销量为132.54万辆，同比大幅上升25.66% [48] - 价格：锂精矿(6%,CIF中国)平均价为1175美元/吨，国产电池级碳酸锂价格为7.575万元/吨，周环比明显上升3.55% [55][56] 工业金属 - 供给：2025年9月电解铝产量为370万吨，同比明显上升3.04%，环比明显下降2.49%；电解铝开工率为98.27%，环比微幅上升0.16个百分点 [73][76] - 需求：2025年9月中国制造业PMI为49.8%，环比小幅上升0.4个百分点；美国制造业PMI为49.1%，环比小幅上升0.4个百分点 [78] - 价格：本周LME铜结算价为10528美元/吨，周环比小幅下降1.09%；LME铝结算价为2790美元/吨，周环比微幅下降0.36% [91][92] 板块市场表现 - 本周上证综指下跌1.47%，报收3840点；申万有色板块下跌3.07%，报收7323点；申万钢铁板块下跌2.01%，报收2545点 [104][105] 投资建议 - 黄金板块建议关注紫金矿业(601899，买入)，因其有黄金子公司拆分上市、电积铜成本环比下行及明年铜矿增量较大等看点 [117] - 稀土板块建议关注北方稀土(600111，买入)和金力永磁(300748，买入) [117] - 铜板块提及铜陵有色(000630)、洛阳钼业(603993)、江西铜业(600362)，均未评级 [117]

报告行业投资评级 工业硅、多晶硅、碳酸锂中期展望均为震荡 [7][8][11] 报告的核心观点 供应端政策待明朗，现实供需继续主导新能源金属盘面；碳酸锂供需双增，矿端出现扰动，供需延续偏紧格局；工业硅和多晶硅供需走势反复，有累库压力；电解钴延续过剩格局；中短期新能源金属价格延续震荡格局；长期硅供应端收缩预期较强，价格重心可能抬升，锂矿产能上升，碳酸锂供应高增将限制锂价上方高度 [3] 各品种总结 工业硅 - 观点：煤炭价格反复，硅价短期震荡 [7] - 信息分析：通氧553华东9350元/吨，421华东9700元/吨；国内库存445500吨，环比+0.7%；9月产量42.1万吨，环比+9.1%，同比-7.3%；9月出口70233吨，环比-8.4%，同比+7.7%；8月新增光伏装机量7.36GW，环比-33.3%，同比-55.3% [7] - 主要逻辑：供应端西北供应增加，西南枯水期个别硅厂减产，整体供应宽松；需求端环比略有改善，多晶硅企业复产带动消耗回升，有机硅DMC市场维稳，铝合金刚需为主 [7] - 展望：供应偏宽松格局下硅价承压，煤炭价格波动带来一定支撑，短期震荡 [7] 多晶硅 - 观点：仓单注册速度加快，多晶硅价格震荡承压 [8] - 信息分析：N型复投料成交均价5.32万元/吨，周环比持平；广期所仓单数量9150手，较前值增加540手；8月出口2992吨，同比下降25.9%，进口1005.6吨，同比减少77.81%；1 - 8月光伏新增装机量230.61GW，同比+65% [8] - 主要逻辑：供应端8 - 9月产量回升，10月预计维持高产，中长期关注反内卷政策；需求端1 - 5月光伏装机增速高，透支下半年需求，四季度需求有走弱风险 [8][9][10] - 展望：反内卷政策对价格提振明显，关注政策落地情况，政策预期消退价格有反向波动风险 [10] 碳酸锂 - 观点：供需双强背景下，锂价维持震荡 [10][11] - 信息分析：10月20日主力合约收盘价75700元/吨，较上日+0%；电池级碳酸锂现货价格74000元/吨，较上日+650元/吨；工业级碳酸锂价格71750元/吨，较上日+650元/吨；锂辉石精矿指数平均价851美元/吨，较上日+5美元/吨；当日仓单30705手，较上日+19手 [10][11] - 主要逻辑：供需双强，旺季后过剩预期仍存；供应9月产量环比增长2%，10月预计达9万吨，10月藏格矿业复产；需求表观强劲，11月排产仍强；社会库存去库但总量多，10月预计去库9500吨，近日仓单大幅减少 [11] - 展望：短期供需紧平衡，远期过剩和供应恢复预期压制价格，预计短期震荡 [11]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 核心观点 - 高波动率下金银或迎来调整，建议耐心等待买入时机，长期看好贵金属板块表现 [4] - 铜、铝等基本金属在关税影响下存在压力，但供给扰动及基本面支撑下，建议关注回调后的买入机会 [5] - 钴原料供应预计长期偏紧，价格上行空间较大；稀土出口管制收紧，战略价值提升，价格支撑明确 [6] 板块行情 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为-3.04%，排名第21 [15] - 本周有色板块涨幅排名前5的是白银有色、安泰科技、楚江新材、力量钻石、万邦德；跌幅排名前5的是广大特材、博威合金、鑫科材料、中钨高新、锡业股份 [16] 价格表现 - 基本金属：本周LME铜上涨2.25%、铝上涨1.18%、锌下跌1.41%、铅下跌2.13%、锡下跌0.91% [19] - 贵金属：本周COMEX黄金上涨5.76%、白银上涨6.55%、NYMEX钯金上涨4.23%、铂上涨0.56% [19] - 新能源金属：本周LME镍下跌0.69%、钴上涨9.58%、碳酸锂下跌0.27% [19] - 钴产品价格大幅上涨：硫酸钴/四氧化三钴/氯化钴/电解钴周涨幅为10.79%/11.41%/10.97%/9.01% [6] 库存情况 - 基本金属库存：本周全球显性库存铜累库16766吨、铝去库6049吨、锌累库6748吨、铅累库15414吨、锡累库168吨、镍累库14966吨 [33] 投资建议 - 建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等 [8]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 美联储降息预期升温与地缘政治风险共同推动贵金属价格走强，黄金价格再创历史新高，交易员认为美联储10月降息25个基点的概率高达97%，12月降息概率为100%[2][12] - 工业金属市场多空交织进入震荡调整，短期受美联储降息预期及基本面偏紧格局支撑，中长期看好新能源需求及潜在通胀反弹带来的价格中枢上移[2][15][17] - 新能源金属中电解钴价格因刚果（金）供应收紧及下游刚需采购而震荡上涨，现货价格有望突破40万元/吨关口；锂价短期受供需韧性支撑偏强运行[2][19][20] - 稀土价格持续走弱，主要受市场情绪低迷、下游订单一般及中国收紧中重稀土出口管制政策影响，预计短期内价格偏弱运行[2][24] 投资策略总结 贵金属 - 黄金价格创历史新高，LBMA、COMEX、SGE和SHFE周涨幅分别为5.78%、5.76%、10.79%和8.46%[11] - 驱动因素包括国际贸易关系恶化（特朗普威胁对中国加征100%关税）及中东地缘政治风险，强化黄金避险属性[2][12] - 建议关注的A股标的包括中金、紫金、招金等，H股标的包括灵宝、万国、山金等；白银标的关注盛达、湖银及豫光等[2][13] 工业金属 - 基本金属价格周内表现分化，SHFE环比涨跌幅为铝（-0.3%）> 铅（-0.4%）> 镍（-0.8%）> 铜（-1.8%）> 锌（-2.0%）= 锡（-2.0%）[14] - 铜市场受印尼Grasberg停产等供应端事件及新能源汽车产销强劲支撑（9月新能源汽车销量160.4万辆，同比增24.6%，环比增15%），但国内需求显疲态（上海洋山铜溢价跌8%至45美元/吨）[15][16] - 铝市场供应持稳于4413.50万吨，需求端受汽车订单带动有所增加，全球铝库存135.99万吨，环比下降1.85万吨，去库支撑铝价[17] - 个股方面，铜板块首推江铜H，A股关注铜陵、金诚信等；铝板块关注云铝、天山、神火等电解铝标的[18] 新能源金属 - 锂市场供应端存在扰动但需求端有韧性，期货仓单去化至30456万吨，短期价格或偏强运行[19] - 钴市场原料库存紧张，电解钴冶炼厂惜售，期货看涨情绪浓厚，建议关注锂板块天齐、赣锋等，钴板块力勤、华友等[20][23] 其他小金属 - 稀土价格震荡偏弱，氧化镨钕（期货）周内下跌9.3%，氧化镝上涨1.2%，氧化铽下跌1.1%[24] - 其他小金属中锑锭下跌4.7%，钨精矿上涨0.4%，钼精矿上涨0.6%[24] - 个股建议关注锑板块华锡及华钰，钨板块佳鑫国际、中钨高新等，稀土板块中国稀土、北方稀土等[24] 一周市场回顾 - 有色金属（申万）指数下跌3.07%，超过沪深300指数表现[28] - 三级子板块中黄金板块涨幅最大[25][26] - 个股涨幅前十包括白银有色（28.54%）、安泰科技（19.20%）、楚江新材（19.10%）等；跌幅前十包括联瑞新材（-15.52%）、中一科技（-15.41%）等[3][32] 估值水平 - 截至10月17日，有色金属行业PE（TTM）估值为26.96倍，稀土及磁性材料板块估值最高[35] - 行业PB（LF）估值为2.40倍，铝板块PB估值相对最低[40] 重大事件 - 宏观层面，中国9月CPI同比下降0.3%，PPI同比下降2.3%；欧元区CPI环比增加0.1%[43] - 行业层面，中国收紧稀土出口管制，扩大对加工技术的限制；越南计划到2030年实现铝土矿年产量超1.1亿吨[44] - 个股层面，紫金矿业控股子公司完成收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿100%权益；北方稀土预计前三季度扣非净利润同比增加399.90%到422.46%[45][47][50] 价格与库存 工业金属 - 铜铝价格持稳偏弱，LME铜价周涨2.2%，SHFE铜价周跌1.8%；全球铜库存96.37万吨，环比累库0.39万吨[51][52] - 全球铝库存135.99万吨，环比去库1.85万吨；国内现货铜粗炼加工费为-40.70美元/吨[52][57] 贵金属 - 美元指数周跌0.3%，SPDR黄金ETF持有量1047吨，环比增加2.95%；SLV白银ETF持仓量15497吨，环比增加0.35%[59][62] 小金属 - 新能源金属中电钴周内上涨8.9%，硫酸钴上涨9.1%，碳酸锂（电）微跌0.1%[64][66]

宏观动态 - 广东省在香港成功发行2025年离岸人民币地方政府债券，总规模75亿元，分为3年期（规模35亿元，利率1.72%）、5年期（规模25亿元，利率1.80%）和10年期（规模15亿元，利率2.09%）三种 [2] - 截至2025年6月，中国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户规模半年翻番，普及率为36.5% [3] - 国际信用评级机构标准普尔将法国长期外币发行人违约评级从"AA-"下调至"A+"，评级展望从"负面"调整为"稳定" [6] 金融机构 - 德意志银行研究显示，黄金在全球"外汇+黄金"储备中的占比已攀升至30%，美元份额从43%下降至40%，金价需升至每盎司5790美元才能使其份额追平美元 [7] 市场数据 - 截至10月17日，美股三大指数集体收涨，道指涨0.52%（本周累计涨1.56%），纳指涨0.52%（本周累计涨2.14%），标普500指数涨0.53%（本周累计涨1.7%），热门科技股涨跌不一 [8] - 截至10月17日，纳斯达克中国金龙指数收跌0.14%，本周累计上涨1.83%，热门中概股涨跌不一 [9] 公司动态 - 东方航空将于11月9日起开通上海往返印度德里航线，由空客A330-200宽体客机执飞，每周三、六、日执行 [11] - 格林美印尼镍冶炼项目（含参股产能）2025年上半年自产钴金属3667吨，同比增长125%，公司钴回收量达10128吨，超过中国原钴开采量的350% [12] - 闻泰科技回应旗下安世半导体(中国)员工系统权限被中断事件，表示目前有部分恢复，中国区正加紧拉通国内供应链以确保国内客户供应 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源金属供应端政策不明朗，现实供需暂主导盘面。中短期供应预期反复，价格宽幅波动，需等供给端政策明朗；长期硅供应端收缩预期强，价格重心或抬升，锂矿产能上升，碳酸锂供应高增限制锂价上方高度 [1] - 工业硅关注西北复产节奏，价格短期震荡；多晶硅供需现实偏差，价格震荡承压；碳酸锂供需双强，价格震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 观点：关注西北复产节奏，硅价短期震荡，中期展望震荡 [6] - 信息分析：通氧553华东9450元/吨，421华东9700元/吨，现货价格波动；百川国内库存442500吨，环比 -0.6%；9月国内工业硅月产量42.1万吨，环比 +9.1%，同比 -7.3%；8月工业硅出口76642吨，环比 +3.6%，同比 +18.3%；8月国内新增光伏装机量7.36GW，环比 -33.3%，同比 -55.3% [6] - 主要逻辑：节前西北大厂复产进度放缓，煤炭价格反复影响成本支撑，硅价震荡。9月西南丰水期放量，西北大厂产量增加，10月供应偏宽松，需求端环比略有改善 [6] - 展望：价格短期偏震荡，西北硅厂可能进一步复产，过剩压力下价格仍面临承压 [7] 多晶硅 - 观点：供需现实偏差，价格震荡承压，中期展望震荡 [7] - 信息分析：N型复投料成交均价为5.32万元/吨，周环比持平；8月出口量同比下降25.9%，进口量同比减少77.81%；2025年1 - 8月光伏新增装机量同比 +65%；国家拟修订多晶硅单位产品综合能耗 [7] - 主要逻辑：8 - 9月产量回升，10月预计维持高产量，中长期关注反内卷政策对供应的影响；1 - 5月光伏装机增速高，透支下半年需求，后续需求有走弱风险，供需现实有压力 [8][9] - 展望：反内卷政策对价格提振明显，需关注政策落地情况，若政策预期消退，价格或将继续承压 [9] 碳酸锂 - 观点：供需双强下，价格震荡运行，中期展望震荡 [10][11] - 信息分析：10月13日，主力合约收盘价较上日 -0.63%，合约总持仓 -1317手；现货价格下降，锂辉石精矿指数平均价下降，当日仓单 -5951手；藏格矿业子公司复产 [10] - 主要逻辑：市场供需双强，旺季后过剩预期仍存，需注意宏观情绪冲击。9月产量环比增长2%，预计10月达9万吨；10月表观需求预计环比增长4%；社会库存去化，但总量仍多，仓单减少 [11] - 展望：短期供需紧平衡，远期过剩和供应恢复预期压制价格，预计短期价格震荡为主 [11] 行情监测 报告未提及具体监测内容 中信期货商品指数（2025 - 10 - 13） - 综合指数：未提及具体内容 - 特色指数：商品指数2233.00，+0.01%；商品20指数2525.09，+0.17%；工业品指数2211.57， -0.64% [52] - 板块指数：新能源商品指数近6月走势图未显示，今日涨跌幅 -0.04%，近5日涨跌幅 -1.77%，近1月涨跌幅 -5.21%，年初至今涨跌幅 -5.22% [54]

报告投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 贸易关税担忧加强黄金避险属性，白银受现货市场短缺及挤仓影响价格加速上行[7] - 稀土行业管理政策进一步深化和完善，保障了我国稀土产业的战略安全地位[7] - 刚果金钴配额政策公布，钴原料紧缺氛围或加剧，钴价将高位运行[9] 工业金属板块 - 行业观点：受特朗普宣布自2025年11月1日起对所有中国进口商品额外加征100%关税事件影响，黄金避险配置需求提升；白银因现货市场短缺及挤仓现象（现货较期货溢价且继续走阔、租赁利率高企）价格加速上行[7] - 库存数据：COMEX黄金库存周减5.14吨至1242.3吨，COMEX白银库存周减135.3吨至16364.3吨；SHFE黄金库存周增10.2吨至70.7吨，SHFE白银库存周增25吨至1186.8吨[7] - 股票观点：看好贵金属、铜、铝板块的表现[7] 新能源金属及小金属板块 - 稀土行业观点：商务部连续发布四项关于稀土管制的重要公告，政策进一步深化和完善，新增对钬、铒、铥、铕、镱等5种中重稀土元素的管制，并首次将稀土二次回收技术明确列入管控范围[7] - 钴行业观点：刚果金公布钴出口配额，2025年剩余时间矿企可出口略高于18,000金属吨，2026和2027年各运输96,600吨；洛钼获得2025年剩余时间略超过三分之一的配额，嘉能可和欧亚资源今年分别获得22%和12%的份额[8] - 价格数据：10月10日电解钴现货均价报34.95万元/吨，较9月30日上涨1.6万元/吨，涨幅达4.8%；硫酸钴现货报价均价报78750元/吨，较9月30日上涨8000元/吨，涨幅达11.31%；氯化钴现货均价报92500元/吨，较9月30日上涨1.04万元/吨，涨幅达12.67%；四氧化三钴现货均价报29.35万元/吨，较9月30日大涨3.15万元/吨，涨幅达12.02%[9] - 公司观点：金力永磁发布业绩预增公告，2025年1-9月归母净利润为5.05-5.5亿，同比增长157%-179%；其中第三季度归母净利润为2-2.45亿元，同比增长159%-217%[10] - 股票观点：看好小金属板块中长期表现，建议关注受益于钴价格弹性的华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业；建议关注受益于出口订单大幅增长的稀土永磁标的正海磁材、宁波韵升[10] 基本金属数据追踪 - 铜库存：本周五上期所阴极铜库存10.97万吨，环比9月30日增加14656吨；COMEX库存339525吨，环比9月30日增加15438吨；LME铜库存13.94万吨，环比9月30日减少4000吨；全球社会显性库存64.5万吨，环比9月29日增加21627吨[2] - 价格表现：SHFE铜本周价格85910元/吨，较上周上涨3.37%；SHFE铝本周价格20980元/吨，较上周上涨1.45%；SHFE锡本周价格286350元/吨，较上周上涨4.10%；SHFE黄金本周价格901.56元/克，较上周上涨3.11%；NYMEX钯金本周价格1454.5美元/盎司，较上周上涨12.53%[15] - 重点推荐：贵金属板块的中金黄金、赤峰黄金、山金国际、山东黄金，建议关注招金矿业；白银推荐兴业银锡，建议关注盛达资源[2]

报告行业投资评级 - 工业硅、多晶硅、碳酸锂的中期展望均为震荡 [6][7][10] 报告的核心观点 - 新能源金属供给端政策仍有待明朗，碳酸锂供需双增且延续偏紧格局，工业硅和多晶硅供需走势反复且有累库压力，电解钴延续过剩格局；中短期供应预期反复，价格宽幅波动，长期硅供应端收缩预期较强，锂矿产能上升限制锂价高度 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 煤炭及西北复产节奏波动致价格震荡，通氧553华东9450元/吨、421华东9700元/吨，国内库存445000吨环比+0.5%，9月产量42.1万吨环比+9.1%，8月出口76642吨环比+3.6%，8月光伏装机7.36GW环比-33.3% [6] - 近期煤炭价格反复影响成本支撑，西北大厂复产进度放缓，9月供应大幅回升，后续10月末西南枯水期供应或回落，需求端环比略有改善，库存及仓单持稳 [6] - 节前硅价回落，近期呈短期震荡，后续需关注西北大厂复产节奏对供应的影响 [6] 多晶硅 - 政策预期反复，价格延续高波动，N型复投料成交均价为5.32万元/吨周环比持平，仓单数量8090手较前值增加140手，8月出口量同比下降25.9%、进口量同比减少77.81%，1 - 8月光伏新增装机量同比+65% [7] - 8月产量已回升至13万吨以上，预计9月高产量维持，中长期关注反内卷政策对供应的影响；1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，后续需求有走弱风险，供需现实有压力，价格波动加大 [7][8][9] - 反内卷政策对价格提振明显，后续需关注政策落地情况，若政策预期消退价格有反向波动风险 [9] 碳酸锂 - 停产预期告一段落，重回承压震荡，9月30日主力合约收盘价较上日-1.52%至72800元/吨，现货价格持平，当日仓单+590手至41709手，9月产量87260吨环比增长2% [9][10] - 当前市场供需双强，有供需缺口但幅度不及预期，9月产量大增预计10月单月可达9万吨，9月底江西矿山审计报告提交顺利，价格承压但需警惕供应扰动；8月进口有变化且后续有增长预期，需求旺季预计维持环比提升，社会库存去库但总量多，仓单恢复压制价格，中长期依旧承压，生产企业可逢高位套保 [10] - 短期供需紧平衡，远期过剩和供应恢复预期压制价格，预计短期价格震荡为主 [10][11] 行情监测 - 报告提及对工业硅、多晶硅、碳酸锂进行行情监测，但未给出具体监测内容 [12][18][29] 中信期货商品指数 - 2025年9月30日，综合指数中商品指数2224.82，-0.46%；商品20指数2499.78，-0.42%；工业品指数2219.36，-0.85% [52] - 特色指数未给出具体内容，新能源商品指数今日涨跌幅-0.54%，近5日涨跌幅-1.19%，近1月涨跌幅+0.56%，年初至今涨跌幅-4.02% [54]

市场表现 - 9月29日三大指数集体上涨，上证指数涨0.9%，深证成指涨2.05%，创业板指涨2.74% [1] - 跟踪中证A500指数的A500ETF基金（512050）上涨1.39%，全天成交额超57亿元，创9月新高 [1] - A500ETF基金持仓股湖南裕能强势领涨，涨幅超18%，钒钛股份、兴业银锡等强势涨停 [1] - 资金连续4个交易日净流入A500ETF基金，近5日吸金19.13亿元 [1] 政策与宏观环境 - 国家发展改革委举行新闻发布会，提及宏观政策将持续发力并"适时加力"以巩固向好势头 [1] - 1~8月份全国固定资产投资同比增长0.5% [1] - 5000亿元新型政策性金融工具加快投放，有助于带动投资增速回升 [1] - 国家发展改革委正在抓紧把新型政策性金融工具资金投入到具体项目上 [1] 机构观点 - 花旗将中国股票评级上调至"增持"，同时把欧洲股票评级从"增持"降至"中性" [1] - 花旗更看好中国股市而非欧洲股市，因对人工智能持乐观看法，且股市资金流入势头强劲 [1] 产品特征 - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略 [2] - 中证A500指数覆盖全部35个细分行业，融合价值与成长属性 [2] - 相比沪深300，该指数超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源等新质生产力行业，具备哑铃投资属性 [2]