政策方案核心目标 - 7部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，旨在促进石化化工行业平稳运行和结构优化升级 [1] - 2025-2026年行业增加值年均增长目标为5%以上，并推动经济效益企稳回升、科技创新能力增强、精细化延伸、数字赋能和本质安全水平提高 [1] - 方案强调减污降碳协同增效，并推动化工园区由规范建设向高质量发展迈进 [1] 行业供需与景气度展望 - 在行业“反内卷”叠加高质量发展背景下，未来新增供给将更加有序，存量供给更加高效 [1] - 开拓新能源、低空经济、人形机器人、AI算力等新兴应用场景有望提振石化化工行业需求 [1] - 预计供过于求的关系有望扭转，行业景气度有望从底部逐步向上 [1] 相关投资标的分析 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 中证石化产业指数前三大行业权重分别为炼化及贸易（27.12%）、化学制品（23.87%）和农化制品（19.75%） [1] - 该指数有望充分受益于反内卷、调结构和淘汰落后产能等政策 [1]

行业投资评级 - 石油天然气行业评级为增持（维持）[6] - 基础化工行业评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 石化化工行业稳增长工作方案发布 明确增强高端化供给 科学调控重大项目建设 做好化肥生产保供等工作举措[1] - 方案对炼油 乙烯 PX 煤制甲醇和现代煤化工等多个细分领域明确新增产能调控要求 将助力供给优化[1] - 考虑25H1以来化学原料及制品行业资本开支增速下行拐点已现 叠加反内卷等助力 行业景气有望修复[1] - 增强高端化供给引导下 电子/新能源/医疗装备等领域高端化工材料 生物化工 绿氨/绿醇 海水提钾等新兴技术有望加快发展[1] 产能调控与供给优化 - 方案明确严控新增炼油产能 合理规划乙烯 PX 煤制甲醇等产品新增产能规模和投放节奏[2] - 重点支持老旧装置减量置换 技改升级 依托煤水资源适度布局现代煤化工项目[2] - 24年我国炼油产能同比-1%至9.70亿吨 PX产能同比0%至0.44亿吨 甲醇产能同比+2%至1.03亿吨[2] - 24年我国乙烯产能同比+7%至5542万吨 25-26年计划新增产能合计2415万吨[2] - 近五年乙烯装置集中投放 供需格局显著趋弱致产品价差筑底[2] 化肥保供与新型肥料发展 - 方案要求优化重点化肥生产企业最低生产计划管理[3] - 支持煤炭 磷矿石 天然气 硫磺 冶炼副产硫酸等重点原料供应企业与化肥生产企业签订长协[3] - 2025年初以来部分肥料上游原料（尤其磷肥原料硫磺 硫酸等）价格涨幅显著[3] - 方案要求完善化肥产运储销贸一体化调控体系 推动缓/控释肥 水溶肥 液体肥 中微量元素肥等发展[3] 高端化供给与新技术发展 - 方案要求增强高端化供给 加快数字化绿色化转型[4] - 鼓励发展集成电路 新能源 医疗设备 低空经济 人形机器人等领域新兴材料[4] - 电子化学品 特种工程塑料 特种橡胶 高性能膜材料 碳纤维材料等产品创新和国产替代进程有望提速[4] - 推动传统材料提质 涂料 染料 农药等传统大宗产品发展有望向低能耗 环保化和高端化方向转型[4] - 新兴技术有望加快培育 包括二氧化碳捕集 绿氨/绿醇应用 生物化工 海水提钾等[4] 重点推荐公司 - 炼油/PX/煤制甲醇等新增产能约束增强 推荐恒力石化/桐昆股份/华鲁恒升/鲁西化工/华谊集团[1][2] - 化肥生产保供强化及新型肥料发展 推荐云天化/兴发集团[1][3] - 化工新材料及新兴技术方面 推荐皖维高新/光威复材/新和成/东材科技[1][4] - 云天化目标价41.47元 东材科技目标价32.43元 华鲁恒升目标价29.87元 鲁西化工目标价16.15元[7] - 恒力石化目标价22.44元 华谊集团目标价10.80元 桐昆股份目标价18.26元 光威复材目标价36.00元[7] - 新和成目标价27.82元 皖维高新目标价6.67元 兴发集团目标价29.60元[7] 行业数据表现 - 24年炼油产能9.70亿吨 PX产能0.44亿吨 甲醇产能1.03亿吨 乙烯产能5542万吨[2] - 24年炼油产能同比下降1% PX产能同比持平 甲醇产能同比增长2% 乙烯产能同比增长7%[2] - 25-26年乙烯计划新增产能合计2415万吨[2]

政策动态 - 工业和信息化部等7部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025－2026年）》[1][3] 行业观点：草铵膦 - 中国农药工业协会将于2025年10月12日召开草铵膦产品协作组会议，主题为抵制非理性竞争、规范行业秩序、推进行业治理[2] - 截至9月25日，95%草铵膦原粉市场均价为44500元/吨，市场偏稳运行，价格稳定[2] - 农药行业"正风治卷"三年行动有望有效遏制行业内卷式竞争，或助力行业景气反转，受益标的包括草铵膦龙头利尔化学[2] 行业观点：锦纶 - 中国化学纤维工业协会锦纶分会召集永荣股份、恒申集团、华鼎股份、嘉华尼龙四家企业，倡议行业加强合作，维护健康发展[2] - 倡议针对锦纶纤维消费需求不足、产品库存上升、盈利能力下降等问题[2] - 受益标的包括华鼎股份、神马股份、聚合顺[2] 推荐及受益标的 - 推荐标的涵盖化工龙头白马、氟化工、铬盐、化纤行业、农化&磷化工、硅、纯碱&氯碱等多个细分领域[4] - 新材料推荐标的包括OLED、胶膜及其他相关公司[4] - 受益标的进一步补充了化工龙头白马、化纤行业、氟化工、农化&磷化工、硅、氯碱行业及新材料等领域的公司[5]

类型：行业 盘前要闻 1、八部门联合部署有色金属稳增长工作 工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，其中提到，2025—2026年，有 色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开 发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨。 2、国产"英伟达"88天极速过会 AI芯片加持摩尔线程IPO在即 类型：公司 情绪影响：正面 上交所官网显示，摩尔线程首发申请成功过会。据披露，摩尔线程IPO募资80亿元，如果年内顺利上 市，将成为科创板今年挂牌的最大IPO。中信建投证券认为，摩尔线程获得科创板IPO受理，标志着中 国高性能GPU与AI算力芯片企业加速迈入资本市场，政策与市场层面对关键芯片自主化的支持正在强 化。 3、央行重磅部署!事关货币政策、资本市场稳定 类型：宏观 情绪影响：正面 中国人民银行货币政策委员会召开2025年第三季度例会。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加 强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性。会议指出，用好证券、基金、保险公司互换便利和股 票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。 4、 ...

宏观经济与政策 - 央行货币政策委员会2025年第三季度例会要求实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，并促进经济稳定增长和物价处于合理水平，同时提出维护资本市场稳定，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等工具[5][10] - 8月规模以上工业企业利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%，受此带动，1-8月累计利润同比由上月下降1.7%转为增长0.9%[4][11] - 多部门联合发布政策支持有色金属行业，目标2025-2026年行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，再生金属产量突破2000万吨[8] 行业动态与支持政策 - 交通运输部等七部门印发关于"人工智能+交通运输"的实施意见，目标到2027年人工智能在交通运输行业典型场景广泛应用，到2030年人工智能深度融入交通运输行业，总体水平居世界前列[9] - 工信部等七部门印发石化化工行业稳增长工作方案，提出加强重大石化、现代煤化工项目规划引导，严控新增炼油产能，并支持电子化学品、高端聚烯烃等关键产品攻关以增强高端化供给[9] - 国家发展改革委等6部门印发措施以加快培育数字经济创新型企业，推动涌现更多瞪羚企业、独角兽企业[9] 公司资本运作与股权变动 - 摩尔线程智能科技科创板IPO申请从受理到过会仅耗时88天[13] - 多瑞医药、中环环保、亿道信息、智光电气等公司因筹划控制权变更或购买资产事项停牌[14][15][16][17] - 冠中生态控股股东拟变更为深蓝财鲸并复牌，公司拟收购杭州精算家51%股权[18] 公司经营与合作协议 - 博迁新材签订战略合作协议，估算销售镍粉产品金额达43亿至50亿元[20] - 盐湖股份4万吨/年基础锂盐一体化项目投料试车[23] - 白云机场拟与中免集团共设中免广州白云机场免税品公司[30] - 凯文教育拟设合资公司开发和运营AI智能产品[31] 公司风险与监管动态 - 众鑫股份公告美国商务部对原产自中国、越南的热成型模塑纤维产品作出"双反"调查终裁，预计对中国纸浆模塑生产企业造成较大冲击[21] - 新光光电董事长、总经理康为民被实施留置措施[22] - 联合精密、科力尔、金海通等多家公司实控人或股东计划减持股份[24][25][26] - 富煌钢构因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案[36] 券商研究观点 - 民生证券研报认为微软发布的液冷新技术有望重塑IDC液冷格局，液冷技术是解决AI发展"功率"矛盾的重要技术路线[37] - 招商证券研报分析8月工业企业利润增长20.4%主要受低基数及PPI和营收利润率改善支撑，上游原材料制造业利润显著改善，但下游需求不足问题仍存[38]

政策核心观点 - 工信部密集出台2025至2026年多个重点行业稳增长政策文件 核心方向是加快各行业数字化转型并发挥人工智能的关键作用 [1] - 政策强调通过开展“人工智能+”行动、训练建设行业大模型、拓展应用场景等举措 帮助行业实现提质增效和创新发展 [1] 石化化工行业 - 开展“人工智能+石化化工”行动 加快行业高质量数据集建设并支持企业进行重点设备智能化适配改造 [1] - 部署针对分离、蒸馏、提纯等典型单元操作需求的场景模型 训练建设石化化工行业大模型并遴选典型案例 [1] - 围绕新能源、低空经济、人形机器人等新兴产业 拓展新能源电池材料、碳纤维及其复合材料、特种工程塑料等应用 [1] 建材行业 - 实施“人工智能+建材”行动 优先面向水泥、平板玻璃行业部署针对典型单元操作需求的场景模型 [2] - 训练建设建材行业大模型 并遴选发布一批带动性强的典型案例 [2] 钢铁行业 - 推动“人工智能+钢铁行业”发展 支持优势企业、科研院所、高校等建立数据资源节点并建设高质量数据集 [2] - 加快推进工艺装备智能化适配性改造 以应用场景为牵引、通用大模型为底座同步推进通用垂直大模型和场景小模型应用 [2] 轻工业 - 拓展人工智能在轻工领域的应用 重点推进生成式人工智能赋能产品设计和生产制造 [2] - 在家电、运动器材等领域开展“人工智能+”行动 研发人工智能创新应用产品并培育工业垂类大模型 [2] - 培育一批智能家居、适老化产品体验中心 拓展多场景体验和增值服务 [2] 汽车行业 - 加快汽车行业数字化、智能化转型 推动人工智能在研发设计、生产制造、运营管理等场景的应用 [3] - 持续开展智能工厂梯度培育和推广工作 支持企业分级建设智能工厂并推进产业链供应链数字化协同改造 [3] 电子信息制造业 - 推动人工智能终端迈向更高水平智能创新 制定人工智能终端智能化分级方法和标准 鼓励各地推动创新应用 [4] - 推进人工智能服务器、高效存储等先进计算系统建设 提升智算云服务水平以赋能科学研究、自动驾驶、生物医药等高算力场景 [4] - 构建基于北斗的精准时空信息服务体系 促进北斗与人工智能、智能网联汽车、低空经济等领域深度融合 [4] - 加大CPU、高性能人工智能服务器、软硬件协同等攻关力度 开展人工智能芯片与大模型适应性测试 [4] - 支持人工智能、先进存储、三维异构集成芯片等前沿技术方向基础研究 并指导开展人工智能赋能新型工业化“深度行”活动 [4] - 加强人工智能高质量数据集建设 探索数据流通激励机制以加快数据要素价值释放 [4]

宏观经济政策 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会提出保持流动性充裕 引导金融机构加大货币信贷投放 促进经济稳定增长和物价合理水平 并提及用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款以维护资本市场稳定 [5] - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合公告支持境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [5] - 国家发展改革委主任郑栅洁在民营企业座谈会上表示民间投资是反映经济活跃程度的重要风向标 强调我国工业门类齐全、产业体系配套完整 经济发展基础稳、优势多、韧性强、潜能大 [7] 行业政策与发展规划 - 工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 目标行业增加值年均增长5%左右 十种有色金属产量年均增长1.5%左右 再生金属产量突破2000万吨 [5] - 工业和信息化部等七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 目标行业增加值年均增长5%以上 经济效益企稳回升 [6] - 七部门发布《关于"人工智能+交通运输"的实施意见》 目标到2027年人工智能在交通运输行业典型场景广泛应用 到2030年人工智能深度融入交通运输行业 [6] - 国家发改委等部门印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》 提出鼓励探索发放"数据券""算法券" 构建数据服务平台 [7] 新能源汽车与汽车产业 - 工业和信息化部副部长熊继军在2025世界新能源汽车大会上表示将实施新一轮汽车行业稳增长工作方案 优化新能源汽车车辆购置税、车船税等优惠措施 建立健全自动驾驶汽车准入管理制度 [8] - 江苏省商务厅调整汽车以旧换新政策 汽车置换更新补贴政策于2025年9月28日24:00暂停实施 对汽车报废更新实施限额管理 [10] - 东风汽车与华为以猛士品牌为起点共同进行建店探索 计划在约40个自营店采用DFSW销售方法与华为合作 [15] 企业动态与资本市场 - 国家统计局数据显示1—8月份全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元同比增长0.9% 其中国有控股企业下降1.7% 股份制企业增长1.1% 外商及港澳台投资企业增长0.9% 私营企业增长3.3% 8月份利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4% [8] - 国务院国资委党委书记、主任张玉卓在部分国有企业经济运行座谈会上强调要着力抓好稳健经营 优化投资结构 坚决抵制"内卷式"竞争 [9] - 摩尔线程IPO从申请到过会仅88天 体现科创板审核质效显著提升 [14] - 宁波华翔出资3000万元获得吉林大学PEEK工业化量产相关专利及专有技术的普通实施许可 期限20年 [16] - 中环环保控股股东筹划控制权变更事项 股票及可转换公司债券自2025年9月29日起停牌 [17] - 新大正拟将回购价格上限由13.78元/股调整为16.79元/股 [18] - 海联讯换股吸收合并杭汽轮获得中国证监会同意注册批复 新增1,174,904,765股股份 [19] - *ST天茂股票将于9月30日终止上市并摘牌 转入全国股转公司退市板块挂牌转让 [20] 国际市场与大宗商品 - 美股全线上涨结束三连阴 道指涨0.65% 纳指涨0.44% 标普500指数涨0.59% [4] - 明星科技股涨跌互现 特斯拉涨4.0% 甲骨文跌2.7% Meta跌0.7% 苹果跌0.55% 谷歌和英伟达涨0.2% [4] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.6% 阿里巴巴、网易、百度跌超2% 京东跌1.9% 拼多多跌0.8% [4] - 国际油价上扬 WTI原油近月合约涨1.14%报65.72美元/桶 布伦特原油近月合约涨1.02%报70.13美元/桶 [4] - 国际金价再次冲高 COMEX黄金期货收报3792.56美元/盎司涨0.56% 盘中突破3810美元 [4] 机构观点 - 华金证券认为A股短期可能延续震荡趋势 假期期间风险有限 可持股过节 [21] - 光大证券预计节后市场大概率将重新回到上行区间 支撑股票市场上涨的逻辑未变 市场估值较为合理 [1][21] - 申万宏源表示当前处于9月初以来的小级别调整波段 但中期无下行风险 调整后"红十月"是大概率 [21]

货币政策与资本市场支持 - 中国人民银行货币政策委员会建议加强货币政策调控，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化制度安排以维护资本市场稳定 [1][3] - 1—8月份全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%，其中8月份利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4% [1][3] 行业政策与发展规划 - 八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，目标为行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [4] - 七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，目标为行业增加值年均增长5%以上，提升产业科技创新能力 [5] - 六部门提出加快构建全国一体化算力网，打造集算力统筹监测、统一调度、弹性供给、安全保障于一体的新型算力网基础设施 [4] - 商务部等四部门决定对纯电动乘用车实施出口许可证管理，自2026年1月1日起正式实施 [4] 科技创新与前沿进展 - 清华大学化工系团队在锂电池聚合物电解质研究领域取得重要进展，为开发高安全性、高能量密度固态锂电池提供新思路 [5] - 开源鸿蒙6.0 Release版本正式发布，可支撑手机、平板、电脑等终端设备，并计划孵化开源鸿蒙跨平台框架PMC及具身智能PMC [5] - 谷歌DeepMind推出为机器人打造的AI模型系列Gemini Robotics更新，新模型使机器人能主动了解环境并以通用方式完成复杂多步骤任务 [14] 金融市场与公司动态 - 2025年券商分类评价结果出炉，A类公司53家，其中AA级公司14家，B类公司43家，C类公司11家 [4] - 摩尔线程科创板IPO过会，首发获上交所上市委会议通过 [2][6] - 博迁新材签订合作协议，估算销售镍粉产品43亿至50亿元 [9] - 亿道信息公告拟购买朗国科技及成为信息控股权，预计构成重大资产重组 [7] 数字人民币发展 - 数字人民币国际运营中心已在上海正式运营，推出数字人民币跨境数字支付平台、数字人民币区块链服务平台及数字资产平台三大业务平台 [15] - 数字人民币已从支付工具演变为金融-科技-数据三位一体的战略载体，发展节奏将深度绑定国家竞争核心利益 [15]

国家统计局9月27日发布的数据显示，1至8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿 元，同比增长0.9%。总体看，在宏观政策发力显效、全国统一大市场纵深推进，叠加去年同期低基数 等多重因素作用下，装备制造业支撑有力，不同规模企业利润均有所改善。 增速由负转正 1至8月份，规模以上工业企业营业收入同比增长2.3%，与1至7月份持平。其中，8月份工业企业营 业收入增长加快，为企业盈利继续恢复创造有利条件。 据国家统计局工业司首席统计师于卫宁介绍，1至8月份，规模以上工业企业利润由1至7月份同比下 降1.7%转为增长0.9%，扭转了自今年5月份以来企业累计利润持续下降态势。 从三大门类看，1至8月份，制造业增长7.4%，较1至7月份加快2.6个百分点；电力、热力、燃气及 水生产和供应业增长9.4%，加快5.5个百分点；采矿业下降30.6%，降幅收窄1.0个百分点。从月度看，8 月份规模以上工业企业利润两位数增长，由7月份下降1.5%转为增长20.4%，工业企业当月利润改善明 显。 值得注意的是，装备制造业"压舱石"作用明显。1至8月份，规模以上装备制造业利润增长7.2%，拉 动全部规模以上工业企业利润 ...

央行政策定调 - 央行三季度例会强调保持流动性充裕和推动社会综合融资成本下降 使用股票回购增持再贷款维护资本市场稳定 相比二季度删除"加力实施增量政策" 转向落实存量政策和释放政策效应 [3] - 政策取向保持稳定 避免急转弯 为市场提供稳定预期支撑 [3] 工业企业利润表现 - 8月单月工业企业利润增长20.4% 累计利润由负转正 受益于去年低基数效应和结构改善 [3] - 装备制造业保持压舱石地位 原材料行业利润快速增长 消费品制造业由降转增 大中小企业利润全面改善 [3] 行业政策导向 - 有色金属行业攻关高端稀土新材料和超导材料 AI+交通领域发展智能驾驶大模型 数字经济支持优质企业上市融资 石化化工行业瞄准电子化学品等高端领域 [4] - 政策资源集中投向高端制造和科技创新领域 成为未来主线发展方向 [4] 科技企业动态 - 摩尔线程过会科创板 耗时88天 被称为"中国版英伟达" 兼顾图形渲染和AI计算能力 获得红杉腾讯等机构投资 估值达310亿元 [4] - 科创板对硬核科技企业支持力度加大 国产GPU赛道关注度提升 [4] 市场风险提示 - 中际旭创大股东减持比例低于0.5% 公司同时进行分红和产业基金投资 显示基本面信心 [4] - 两家公司将被ST 富煌钢构被立案调查 凸显财务质量和规范经营的重要性 [4] 经济数据展望 - 9月PMI数据关键 8月数据为49.4 若重返扩张区间将强化经济回暖信号 [5] - 美国政府关门风险和非农数据可能影响全球资金流向 但对中长期投资影响有限 [5] 解禁影响评估 - 本周限售股解禁规模超400亿元 宁波港等大盘股解禁对整体市场影响有限 需关注个股估值和基本面状况 [5]