核心观点 - 报告核心观点为：A股市场韧性十足，静待修复契机显现 [2][3] - 大类资产方面，地缘冲突持续导致权益市场波动放大，债市因避险资金流入而提振，商品市场区间震荡 [2][9] - 短期市场或维持宽幅震荡，但中长期A股凭借制造业全产业链优势、出口份额提升潜力及资产安全性，具备较强韧性和吸引力 [3][13] A股市场观点 - 三月国际形势变乱交织，美以伊冲突加剧，引发全球市场回落踩踏，A股虽受波及但表现相对强韧 [3][12] - 短期市场因外部不确定性（地缘冲突、美国政策）高企，投资者风险敏感度提升，可能导致利空影响放大，呈现宽幅震荡态势 [3][13] - 中长期看，中国作为全球唯一拥有全部工业门类的国家，在地缘冲突可能导致全球产业链断链的背景下，其产品出口份额有望提升 [3][13] - 中国资产的安全性提升，对全球资金具备吸引力 [3][13] - 短期配置建议关注红利板块以平抑波动风险，中长期重点关注双创板块（如算力、通信）的修复机会，同时关注涨价板块（如化工、油气） [5][14] 债券市场观点 - 三月以来，内外部因素均利好债市：外部地缘冲突降低风险偏好，促使资金从权益市场流入债市；内部总量政策表现较优，稳定的政策带来更多流动性预期 [6][35] - 债市在短期内仍受益于地缘冲突的持续性影响，能吸引从权益市场逸散的资金 [6][35] - 配置上，更具灵活性的短债或是更优选择 [6][35] 商品市场观点 - 本周商品市场整体区间震荡，但细分品类波动剧烈：地缘冲突不确定性增强能化品类波动，美联储态度强硬导致以黄金为首的贵金属大幅回落 [7][42] - 中长期看，“美元脱钩”逻辑依然成立，全球央行购金行动未止，黄金或维持缓幅上涨态势 [7][42] - 市场交易逻辑从“通胀预期”转向“滞胀预期”，但价格上涨的相对确定性未变，上游价格持续上涨有望带动商品市场走出向上趋势 [7][42] - 配置上，黄金、有色等板块或可持续关注，原油短期需警惕波动风险 [8][42] 市场数据表现 - 截至2026年3月27日当周，A股主要指数走势分化：上证指数周跌幅为-1.09%，深证成指上涨0.76%，创业板指上涨2.51%，科创50下跌-2.88%，北证50下跌-2.15%，万得全A下跌-0.48% [8] - 市场日均成交额持续回落，当周为21116亿元，前一周为22111亿元 [8] - 当周个股上涨2218家，下跌3210家 [8]

核心观点 报告提出，在当前美以伊冲突从“纯战场”步入“边打边谈”的复杂阶段，市场难以依赖定性判断或事件传闻进行投资决策，应转向定量化的波动率分析框架[1][12] 报告的核心建议是，投资者应通过观测原油波动率指数（OVX）和标普500波动率指数（VIX）的“波幅收敛”来验证入场时机，而非等待“事件出清”[2][13] 基于OVX与VIX的不同组合，报告构建了“波动率四象限”模型，为不同市场环境下的行业配置提供了具体指引[3][24] 1、 下一个信号——波动率收敛 - 报告指出，市场对美以伊冲突的快速解决可能过于乐观，冲突时长和霍尔木兹海峡是当前主要的预期差[1][10] - 上述预期差最直接的影响在于原油价格，而原油价格及其供给通过长链条影响全球各类要素，因此成为全球资产价格趋势的核心观测点[1][10] 冲突开始后，市场呈现“原油独涨，其他集体下跌”的罕见现象[10] - 当前冲突进入“边打边谈”阶段，局势处于危险且充满政治算计的“平衡点”，“打”成为谈判的砝码[1][12] 面对扑朔迷离的地缘博弈和每日纷扰的传闻，报告认为应跳出定性判断，转而依靠波动率指标进行投资配置[1][12] 2、 两个波动率：OVX 和 VIX - 报告建议在地缘动荡中，机构投资者应跳出单一的“事件驱动”逻辑，转向定量化的波动率框架和跨资产指标，以进行防御性配置或左侧布局[2][13] - 报告引入两个关键波动率指标：OVX（原油ETF波动率指数），衡量未来一个月原油波动率预期，代表能源供应风险；VIX（芝加哥期权交易所波动率指数），衡量未来一个月标普500指数波动率预期，代表经济衰退风险[2][14] - 当OVX快速上升而VIX反应相对滞后时，表明风险仍集中在能源端，尚未完全传导至全球宏观信用风险或盈利预期[2][14] 若两者同步共振向上，则意味着地缘风险可能已触发流动性危机或全球经济衰退预期[2][14] 报告指出，当前风险状况属于前者，即仍集中在能源供应风险[2][14] - 美以伊冲突以来，OVX大幅上涨，但VIX相对滞后[9][16] 对比历史，目前VIX读数低于2025年4月中美贸易冲突下的水平[2][18][23] - 复盘2007年至今，存在三段时期OVX显著超过VIX，均发生在WTI原油价格大幅下跌时期，包括2014年11月至2015年2月、2015年12月至2016年2月以及2020年1月至2020年4月[18][21] 3、 投资建议——“波动率四象限” - 报告提出以OVX和VIX构建“波动率四象限”分析框架，以应对高度不确定性的地缘局势和市场环境，投资建议具备“对冲”理念[24][26] - **第一象限（OVX高位 + VIX震荡）**：市场处于局部能源危机，建议超配传统能源/能源替代，优选具有价格传导能力的方向，推荐电力设备、煤炭、煤化工[3][26] - **第二象限（OVX高企 + VIX快速向上）**：表明地缘冲突可能引发了系统性衰退或流动性风险，此时应以防御为先[3][26] - **第三象限（OVX见顶回落 + VIX震荡向下）**：表明原油波动率期限结构开始由倒挂转向正向，危机已过，应转向科技成长方向，推荐算力、半导体、港股互联网、机器人、存储、涨价品种、AI4S等，主题投资步入大年[3][26] - **第四象限（OVX下降 + VIX异常走高）**：表明地缘冲突虽已结束，但高油价对经济的负面影响仍在，应转向高分红/低波动性资产[3][26]

市场整体表现 - A股三大指数集体低开高走、全线收涨，上证指数收复3900点关口，深证成指涨幅领先，创业板指完成修复 [5] - 市场呈现普涨格局，涨跌停比为94:5 [5] - 两市成交额为0万亿元，较前一日小幅缩量4.7%，但仍属近期高量区间 [5] 行业板块表现 - 创新药板块掀起涨停潮，减肥药等细分题材热度飙升 [5] - 锂电产业链全线爆发，能源金属板块延续强势 [5] - 贵金属、基础化工板块同步走高，补涨行情凸显 [5] - 公用事业、煤炭、风电设备等前期强势防御板块小幅调整 [5] 资金流向与情绪 - 主力资金净流入31.31亿元 [5] - 资金从高位科技赛道（光模块、算力、风电）撤出，向低估值高景气的医药生物、能源金属、贵金属等板块转移 [5] - 深市成交占比提升，显示资金对成长赛道的布局意愿增强 [5] - 机构资金从光模块、风电、基建等高位板块撤出，加仓医药生物、能源金属、贵金属等标的，创新药、锂电核心龙头获主力资金重点抢筹 [6] - 散户资金净流入5.9亿元，散户情绪为75.85% [6][7] - 散户跟随市场普涨节奏，布局医药、锂电、化肥等低位补涨板块，减持高位科技题材，整体操作偏谨慎 [6] 投资者行为调查 - 在当日操作中，22.09%的投资者选择加仓，19.71%选择减仓，58.20%选择按兵不动 [10] - 对于下一交易日市场走势，58.13%的投资者看涨，41.87%看跌 [13] - 投资者当前的平均仓位为65.93% [15]

市场整体表现 - A股三大指数呈现调整格局 上证指数低开后震荡 深证成指和创业板指调整幅度更大[5] - 个股跌多涨少 分化明显 上涨家数为915家[6] - 两市成交额缩量至万亿元 较前期下降10.8% 呈现存量资金调仓避险状态[7] 板块与行业表现 - 锂电材料股表现突出 包括锂矿、电解液、隔膜等细分领域[7] - 电力板块延续强势 化工和油气开采板块亦有局部拉升[7] - 前期热门板块有所调整 包括光伏设备、保险、风电、国防军工、AI应用等[7] - 前期领涨的算力、CPO、消费电子等科技成长赛道集体兑现 拖累指数走弱[5] 资金流向与市场情绪 - 主力资金净流出 散户资金净流入[8] - 机构进行避险调仓 资金从电子、计算机、传媒、游戏等板块大额撤出 加仓能源金属、基础化工、电力改革等防御及顺周期标的[9] - 散户入场抄底 接盘低位超跌、低价、小市值、防御板块 如电池、锂矿、电力 同时减仓高位科技、高估值、题材股、AI算力[9] - 成交结构显示 资金从高估值科技成长赛道撤离 包括AI、光伏、通信 向低估值防御及顺周期板块转移[7] - 整体市场情绪有所降温 沪深市场同步缩量且幅度接近[7] 散户行为与情绪调查 - 在当日操作中 30.20%的散户选择加仓 15.78%选择减仓 30.20%选择按兵不动[13] - 对于下一个交易日的涨跌预期 46.61%的散户看涨 53.39%看跌[16] - 散户当前平均仓位为68.97%[18] - 仓位分布方面 满仓散户占比51.66% 仓位在八成以下的占比24.02% 仓位在五成以下的占比14.50% 空仓散户占比9.82%[19] - 关于资产盈亏状况 已盈利的散户合计占比21.61% 其中盈利50%以上的占4.35% 盈利20%至50%的占4.05% 盈利20%以内的占13.21% 处于亏损状态的散户合计占比78.39% 其中套牢20%以内的占45.05% 套牢20%至50%的占17.87% 套牢50%以上的占15.47%[21]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏空 [1] 报告的核心观点 - 昨日市场全天高开高走沪指重返3900点上方，沪指涨1.3%，深成指涨1.95%，创业板指涨2.01%；美伊冲突升级预期增加，攻击对方石油设施或影响全球能源供应，原油及下游产业链上涨；隔夜美联储议息会议维持利率不变，鲍威尔表态偏鹰，点阵图显示年内仅一次降息预期，资本市场避险情绪增加，美元指数上涨，全球债权收益率上行，贵金属回调，流动性收紧预期增强，全球主要股指下跌，新兴市场跌幅居前；中期若全球科技股受流动性影响，A股前期强势科技板块或估值回落，建议均衡配置大小盘指数做好风险对冲 [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.02%，10年期和5年期主力合约基本持稳；中国央行3月25日开展785亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，预告今日开展5000亿元MLF，公开市场有205亿元7天逆回购到期，另有4500亿元MLF到期，实现净投放1080亿元；资金面DR001下行0.2BP至1.32%，DR007上行BP至1.44%；当前流动性精准调节、基本面回暖、通胀回升环境对债市整体利空，短期地缘冲突使油价重心上移，国内通胀数据回暖节奏预期加快，短期震荡调整，长端利率承压更显著，短端受资金面支撑相对稳健 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格变动 - 股指期货：IH收盘价2830.0较昨日涨19.4，涨跌幅0.69%；IF收盘价4450.0较昨日涨61.6，涨跌幅1.40%；IC收盘价7530.0较昨日涨120.4，涨跌幅1.62%；IM收盘价7477.4较昨日涨90.2，涨跌幅1.22%；上证50收盘价2859.5较昨日涨28.7，涨跌幅1.01%；沪深300收盘价4537.5较昨日涨62.7，涨跌幅1.40%；中证500收盘价7767.7较昨日涨170.3，涨跌幅2.24%；中证1000收盘价7751.2较昨日涨150.3，涨跌幅1.98% [4] - 国债期货：TS收盘价102.49较昨日涨0.012，涨跌幅0.01%；TF收盘价105.91较昨日跌0.01，涨跌幅 -0.01%；T收盘价108.16较昨日跌0.01，涨跌幅 -0.01%；TL收盘价111.18较昨日跌0.06，涨跌幅 -0.05% [4] 市场消息 - A股收盘沪指涨1.3%重返3900点，全市场上涨个股超4800只；市场高开高走，绿电、光通信、算力概念股和军工板块走强，油气股调整；个股普涨，沪深京三市超4800股飘红，连续2个交易日百股涨停，今日成交2.19万亿；板块概念方面，电力、光通信、算力、军工等板块涨幅居前，油气、光伏设备、燃气等板块小幅下跌；两市4615只个股上涨，105只个股涨停，521只个股下跌，4只个股跌停，14只股票炸板，炸板率17% [5] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货当月收盘价走势，以及IH、IF、IC、IM当月基差走势 [7][8][10][11] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率，2年、5年、10年、30年期国债期货基差，2年、5年、10年、30年期国债期货跨期价差，跨品种价差和资金利率 [14][15][17][19] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价，远期美元兑人民币1M、3M，远期欧元兑人民币1M、3M，美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [21][22][23][25][26]

储能行业 - 储能产业需求激增，同时供应端压迫，涨价事实和预期都比较强 [1] - 石油动荡在逻辑上有利于新能源发展 [1] - 行业研究需要持续聚焦，趋势跟踪的逻辑哲学是聚焦，少即是多 [1] 算力行业 - 算力行业被认为已进入后周期，可能还有一波行情，但总体已较难把握 [2] - 龙头股估值与增长速率评估显示，出现多个千元股价股不算太离谱，例如源杰科技已突破千元股价 [2] - 媒体传播的多数新技术新概念尚处试验阶段，能兑现的预期已经打满，例如CPO技术三年前开始宣传但至今未大规模应用 [2] - 光连接当前主推800G插拔模块，预计今年1.6T会是一个增量 [2] - 算力行业已处在业绩兑现期，反应不到业绩的炒作无法持续，例如数据中心环节在概念期炒作很凶，但当前看不到持续规模性的业绩增长 [2] - 行业后期需进行各种细微研究，消息满天飞，类似上一轮新能源行情，尽管龙头股公布三位数增幅的业绩，行情也可能突然结束 [2]

文章核心观点 文章从宏观视角，系统梳理了算力产业的政策脉络、国内外发展格局及主要投资主体的规划，指出在“十五五”规划将全国一体化算力网纳入重大工程、政府工作报告提出新基建工程的背景下，算力战略地位持续跃升，国内智能算力正经历爆发式增长，但与国际领先水平相比仍有较大发展空间，地方政府、运营商及科技巨头正成为推动算力投资的关键力量 [2] 政策：顶层设计与空间布局 - **战略地位逐级跃升**：算力从2020年首次纳入新基建，到“十四五”期间通过“东数西算”工程落地（8个国家枢纽节点，10个数据中心集群），再到“十五五”时期被列入五年规划109项重大工程项目，战略定位持续提升 [3][10][12] - **区域布局约束收紧**：政策导向从“适时扩大集群边界”转向“强化规划布局刚性约束”，自2023年起明确国家枢纽节点外原则上不得新建大型及超大型数据中心，引导算力资源向“东数西算”节点集聚 [4][14][15] - **“新”提法与地方实践**： - **超大规模智算集群**：地方探索集中在国家枢纽节点，并突出“自主可控”，如北京计划建成“十万卡级国产智算集群”，上海规划构建支撑万亿级参数大模型的自主可控能力，甘肃庆阳加快建设国内首个百万卡级智算集群 [4][17][18] - **算电协同**：首次纳入国家级新基建工程，试点主要集中在内蒙古、甘肃、青海等西部清洁能源富集地区 [5][20] - **政府购买与算力租赁**：政府购买算力服务尚在初步探索，形式多样；算力租赁方面，“算力券”成为重要政策工具，上海将年度额度从6亿元提高到10亿元，贵州将支持规模从8000万元提高到1.4亿元，并大幅向智算倾斜（智算补贴比例从3%提至30%）[5][22][23] 格局：国内现状与国际比较 - **国内以智算为主导且增长迅猛**：2024年我国智算规模为725.3 EFLOPS，占算力体系超9成；2025年智算规模达1590 EFLOPS，同比增长119%，远超IDC此前预测的43%增速，预计2026-2028年年均增速仍将维持在约40% [6][27] - **国际呈现中美双寡头竞争，中国仍有空间**：截至2025年第一季度，美国在全球智算（AI超级计算机性能）中占比达75%，中国占比约为15%，虽然中国在2019-2022年期间占比峰值曾达到40%左右，但目前仍有很大增长空间 [6][30] 投资：三大主体算力投资规划 - **地方政府（样本省市）**：从“东数西算”8个样本省市看，2026年规划算力总规模同比增速达44%，其中北京、广东韶关集群、宁夏中卫集群规划增速在80%至130%之间 [7][33][34] - **三大运营商**：2026年三大运营商整体资本开支预计为2800亿元，同比下滑3.4%，但算力领域投资将稳定在超1000亿元，与上年预测值基本持平 [7][35] - **科技巨头**：持续加码AI算力投资，阿里巴巴正考虑将未来三年AI基建与云计划投资从3800亿元提升至4800亿元；腾讯表示若条件允许将增加资本开支，2026年AI新产品投入至少翻倍（2025年约180亿元）；字节跳动2026年资本支出计划达1600亿元，其中约一半用于AI基础设施 [7][37][38]

政策脉络 - 算力战略地位从“十四五”到“十五五”逐级跃升，2020年纳入新基建，2022年启动“东数西算”工程（8个枢纽节点，10个集群），2026年“十五五”规划将其纳入109项重大工程项目[3][14] - 政策导向从“适时扩大集群边界”转向“强化规划布局刚性约束”，2023年底起国家枢纽节点外原则上不得新建大型/超大型数据中心[4][18] - 2025年智算规模达1590 EFLOPS，同比增长119%，远超IDC此前预测的43%增速[6][29] - 2026年政府工作首次将“算电协同”纳入新基建工程，试点集中在内蒙古、甘肃、青海等西部清洁能源大省[5][23] - 多地提高“算力券”补贴力度，如上海年度额度从60亿元提至100亿元，贵州将智算补贴比例从3%大幅提升至30%[5][26] 行业格局 - 中国算力体系以智算为主导，2024年智算规模725.3 EFLOPS，占比超90%[6][29] - IDC预期2026-2028年中国智算规模年均增速约40%[6] - 全球智算呈现中美双寡头格局，截至2025年3月，美国占比约75%，中国占比约15%[6][32] 投资主体 - “东数西算”8个样本省市2026年规划算力总规模同比增速达44%[7][36] - 2026年三大运营商资本开支预计为2800亿元，同比下滑3.4%，但算力投资预计稳定在约1000亿元[7][37] - 科技巨头持续加码AI算力投资，阿里巴巴考虑将未来三年AI基建投资从3800亿元提升至4800亿元，字节跳动2026年资本支出计划达1600亿元[7][41]

文章核心观点 - 多家券商认为，当前市场受地缘冲突（美伊局势）和高油价影响，不确定性高，短期市场波动和调整压力较大，但A股下行空间有限，市场或以震荡分化、结构轮动为主 [2][4][6] - 市场普遍认为，4月是关键决断期，届时地缘冲突走向、美联储政策取向以及中国面临的冲击或机遇等问题或将明朗 [2] - 在不确定性中，机构建议从寻找独立高景气行业、关注业绩驱动和价格传导、以及布局中国制造业价值重估等角度进行配置 [3][5][8] 市场整体判断与展望 - 市场短期面临压力，前期涨幅大的品种调整较多，但压力最大的阶段可能正在过去 [2][4] - 市场可能演绎“超跌 → 政策发力 → 反弹”的进程，后续预计呈区间震荡，领涨板块不断轮动 [5] - 牛市的核心动能（弱美元、降息预期）因冲突升级而削弱，市场或面临从涨估值到赚业绩的转型阵痛期和较长的震荡盘整期 [7] - 在“以我为主”的逻辑下，A股下行空间相对有限，全球权益市场将延续高波动特征 [6] - 上证指数或在3月中旬后逐步企稳，部分成长指数或于4月底企稳，季度视角“系统性慢牛”仍在 [13] 配置主线与关注方向 - **能源安全与替代**：地缘冲突和高油价背景下，能源安全尤为重要，关注煤化工、煤炭、新能源、储能、核电、电网、油气、油运等 [5][6][7][9][12] - **独立高景气与成长赛道**： - **AI与算力链**：光通信（CPO）等海外AI链景气确定，是机构主仓位；同时关注国产AIDC链（字节链）、北美&国产算力链（PCB、半导体） [3][5][11] - **储能链**：基本面向上且受油价影响较小，包括逆变器/锂电链 [3][5] - **中国制造业价值重估**：中国制造业在能源系统完备性（如光伏年产能能效相当于霍尔木兹海峡原油出口总量的24%）、估值（PE估值差处于2018年以来极大值区间）和产能价值上具备优势，关注电力设备新能源、机械设备、化工等 [8][9] - **防御与稳定品种**：在市场波动中关注现金流稳定的防御性品种，如银行、公用事业、煤炭、水电、必选消费品等 [6][7][14] - **周期品与涨价链**：关注景气上修的煤炭、有色金属（铜、铝）、黄金、橡胶、农产品、燃气等，PPI回升和价格传导是重要方向 [2][7][9][11] - **消费与内需修复**：消费板块估值处于历史偏低水平，内需呈现内生性修复迹象（1-2月社零增速企稳回升），关注结构性机会，如旅游、调味品、酒类、医药商业、医美、农林牧渔、食品饮料等 [8][9][14] - **科技创新与其他**：关注电力设备与新能源、存储、半导体、通信设备、人形机器人、创新药等 [6][11][12][14]

核心观点 - 报告认为市场波动反复难测，投资者仍需保持耐心 [1][13] - 全球市场正对地缘政治“持久战”进行计价，风险偏好逐步回落 [3][13] - 尽管A股表现相对有韧性，但结合季节性及外部扰动，短期仍面临一定压力，赚钱难度加大 [3][13] - 投资策略上建议以两条主线对冲风险：一是偏防守的低波红利方向，二是偏高景气的科技硬件方向；或适度降仓持币等待更高性价比机会 [3][13] 重要事件回顾 - 3月18日，伊朗最高领袖对国家安全高官遇害表示哀悼 [9] - 3月19日，美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，连续第二次按兵不动 [9] - 美联储主席鲍威尔表示，中东局势和关税扰动等因素正在打断通胀回落节奏，若通胀无进展将不会降息 [9] - 3月20日，中国1年期和5年期以上LPR均未调整，连续第十个月按兵不动 [10] - 3月21日，特朗普在社交媒体发文表示，已非常接近实现逐步降级在中东针对伊朗的重大军事行动的目标 [10] 周度行情回顾（3.16-3.22） - **债市**：市场震荡，10年期国债收益率在1.80%上方波动，观望情绪较高 [2][11] - **A股**：震荡走弱，上证综指下跌3.38%，Wind全A下跌4.13% [11] - A股内部结构中，算力、电力表现偏强 [11] - **港股**：冲高回落，整体下跌，恒生科技周初表现强于其他市场但随后走弱 [11] - **海外市场**：波动较大，震荡调整，全球股市反复震荡总体偏弱 [11] 市场展望 - **债市方面**：债市对外部风险有所钝化，但观望情绪仍高，缺乏突破契机，预计十年期国债收益率或继续在1.80%上方震荡，票息策略波动更小 [2][13] - **股市方面**：波动反复难测，需保持耐心，全球风险偏好回落，特朗普发言释放降温信号但反复多变，美伊谈判目标矛盾大 [3][13] - 建议关注沪深300等偏中大盘宽基指数，行业运用低波红利（防守）与科技硬件（算力、电力、半导体）（高景气）两条主线对冲风险 [3][13] - 或适度降低仓位持币等待更高性价比的布局机会 [3][13] - **海外市场**：波动明显加剧，中东地缘风险压制风险偏好，短期预计波动偏高，或延续震荡走弱态势 [14] A股债市市场重要指标跟踪监测 - **期限利差**：近期整体平稳 [17] - **资金松紧度**：总体表现平稳 [18] - **股债性价比**：市场震荡走弱，红利股近期相对偏强，股债性价比有所回落 [19] - **A股估值**：本周A股震荡走弱，估值水平小幅回落 [20] - **A股换手率**：市场换手率小幅回落，成交活跃度有所降低 [21] - **市场成交额**：两市日均成交额回落至22111亿元，较上周回落2876亿元 [21] - **行业轮动速度**：继续处于低位，市场热点轮动速度减弱，主要向资源品、算力、电力方向缩圈，整体赚钱效应较弱 [21] 华宝资产配置组合表现 - **国内宏观多资产模型**：截至3月21日，近1年收益率为12.66%，超过基准（40%中证800指数+60%中债总财富指数）的超额收益率为3.93%，近1年夏普比率为1.83，显著超过基准的1.19 [22][25] - 该模型以高流动性ETF为标的，通过宏观主观判断定期调整配置观点，对风险资产（A股、黄金）和固收（国债、货币）进行主观配置 [25] - **全球宏观多资产模型**：截至3月21日，近1年收益率为11.60%，超过基准的超额收益率为2.87%，近1年夏普比率为1.58，超过基准的1.19 [25] - 该模型选择中国国债、A股、美股、日股、黄金对应的ETF，根据海内外经济货币政策观点进行调仓，旨在构建跨国多元资产配置组合 [28] 下周重点关注 - 3月27日，中国1-2月规模以上工业企业效益数据 [29]