公司技术工艺与产品优势 - 公司采用相对比较特殊的金属冶炼方法进行硫化锂生产 [1] - 公司生产的硫化锂在纯度和成本上具备优势 [1] - 产品在客户端测试良好 [1] 公司生产与产能规划 - 公司所采用的生产工艺适合产业化 [1] - 未来将根据市场情况及客户需求进行扩产 [1]

国内政策与市场 - 财政部与税务总局发布新规，设立500万元资产分界线实行差异化增值税抵扣，以优化企业投资环境[1][8][9] - 商务部等九部门推出“乐购新春”促消费方案，覆盖春节9天假期，并已下达第一批625亿元以旧换新资金支持[1][10][11] - 2026年中央一号文件发布，标志着“三农”工作重心转向农业农村现代化长效建设，2025年农村居民人均可支配收入达24456元，名义增长5.8%[1][12][13] - 央行召开信贷工作会议，释放总量稳增、结构优化信号，并配合开展8000亿元及3000亿元逆回购操作以保障春节流动性[1][14][15] 海外经济与市场动态 - 国际贵金属价格大幅波动，现货黄金暴跌10%至4404.57美元/盎司，白银重挫逾15%，主因政策预期突变及保证金上调引发获利了结[2][16][17] - 美国1月ISM制造业PMI大幅反弹至52.6，远超预期的48.5，但1月ADP就业仅新增2.2万个岗位，远低于预期的4.5万，显示就业市场低迷[2][18][19] - 美伊在海湾地区爆发军事对峙，地缘风险推动国际油价拉升，美油日内涨近2.6%[2][20][21] - 欧元区1月CPI同比降至1.7%，低于欧央行2%的目标，核心CPI同比降至2.2%，强化了央行按兵不动的预期[2][22][23] 高频数据概览 - 上游原材料价格普遍下跌：布伦特原油、铁矿石、阴极铜价格周环比分别下降1.46%、1.16%、1.76%；碳酸锂价格周环比暴跌11.38%[4][24][25] - 下游需求疲软：30个大中城市商品房成交面积周环比下降2.76%；1月第二周乘用车日均零售销量同比下降22%[4][47][48]

文章核心观点 - 文章是一份由申银万国期货研究发布的综合性市场日评，涵盖宏观经济新闻、全球市场数据以及国内期货市场主要品种的走势分析与展望 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34] 当日主要新闻 - **国际新闻**：欧洲央行维持基准利率不变，为去年6月以来连续第五次暂停降息，但未释放下一步政策明确信号，市场预期货币政策将在一段时间内保持稳定 [1][7] - **国内新闻**：八部门联合印发中药工业高质量发展实施方案，提出到2030年培育60个高标准中药原料生产基地、建设5个中药工业守正创新中心、新培育10个中成药大品种 [8] - **行业新闻**：1月份中国物流业景气指数为51.2%，物流业务保持扩张态势，业务总量指数、新订单指数、从业人员指数和业务活动预期指数等均在50%以上扩张区间 [9] 外盘市场表现 - **股指**：标普500指数下跌0.51%至6,882.72点；欧洲STOXX50指数下跌0.37%至5,114.45点；富时中国A50期货上涨1.43%至14,955.00点 [11] - **汇率与商品**：美元指数上涨0.27%至97.65；ICE布伦特原油上涨1.67%至68.95美元/桶；伦敦金现上涨0.38%至4,964.83美元/盎司；伦敦银上涨3.83%至88.69美元/盎司 [11] - **基本金属**：LME铜下跌2.76%至13,040美元/吨；LME铝下跌1.29%至3,059美元/吨；LME锌下跌0.53%至3,305.50美元/吨 [11] 金融品种观点 - **股指**：市场成交额2.19万亿元，融资余额减少139.42亿元至26,758.98亿元，2026年以来股市向好源于科技周期、政策红利、经济复苏与海外资金回流，2月处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确，但需警惕春节长假期间海外市场波动 [4][12] - **国债**：10年期国债活跃券收益率下行至1.8055%，央行公开市场操作维持流动性稳定，1月份央行公开市场国债买卖净投放扩大至1000亿元，国内经济数据呈现季节性回落，财政与货币政策预计保持支持力度 [13] 能化品种观点 - **原油**：SC夜盘下跌0.73%报460.3元/桶，美伊即将举行核问题谈判但达成协议可能性“微乎其微”，美元走强及贵金属波动对大宗商品风险情绪产生负面影响 [3][14] - **甲醇**：价格下跌1.46%，国内煤制烯烃装置开工负荷环比上升0.55个百分点至80.61%，国内甲醇整体装置开工负荷为78.32%，沿海地区甲醇库存139.5万吨，环比下降2.45%，同比上升35.37% [15] - **聚烯烃**：期货价格回落，市场焦点从供给改善预期转向宏观因素驱动 [17] - **玻璃纯碱**：玻璃期货下跌，生产企业库存4949万重箱环比增加18万重箱，纯碱生产企业库存135.6万吨环比增加0.1万吨，市场关注房地产产业链修复及光伏需求 [18] 金属品种观点 - **贵金属**：夜盘震荡整理，近期巨震主要受美联储主席提名鹰派人物及资金获利了结踩踏影响，长期看黄金上行支撑因素未逆转，预计调整后将重回上行通道，白银因波动性更大且金银比处于低位，建议暂时观望 [2][19] - **铜**：夜盘收涨0.15%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，下游电力投资稳定而地产疲弱，铜价短期可能进入调整 [20] - **铝**：夜盘沪铝下跌0.23%，国内电解铝开工率接近97.5%，但下游接货情绪低位导致社库累积，长期受低库存和供应受限支撑 [22] - **碳酸锂**：主力合约波动剧烈，周度产量环比减少648吨至21,569吨，社会库存环比减少1,414吨至107,482吨，春节前有补库预期，但短期持仓扰动风险大 [23] 黑色品种观点 - **钢材**：节前价格震荡，宏观氛围转暖，原料成本有支撑，整体供应变动不大，厂库社库延续下降但降幅趋缓，表需回落，市场供需双弱 [25][26] - **铁矿石**：价格震荡，港口库存略有增加，高炉开工率小幅回升，铁水产量基本触底修复，钢厂按需采购 [27] - **双焦**：夜盘走势震荡，本周钢材总库存环比大幅增加、表需明显回落，但印尼煤进口扰动及节前补库对盘面有支撑 [24] 农产品品种观点 - **蛋白粕**：夜盘震荡收涨，巴西大豆收割率为11.4%，中美领导人通话提及美豆新采购计划提振出口前景，但巴西产量预估上调带来压力，国内豆粕高库存持续施压价格 [28] - **油脂**：夜盘豆棕偏弱，菜油小幅收涨，马来西亚1月出口强劲且产量环比下降，中国考虑将本季大豆采购量提升至2000万吨 [29] - **生猪**：全国外三元生猪均价12.00元/公斤，较昨日微跌0.12元/公斤，市场进入“跌价-惜售”博弈阶段，北方惜售情绪增强导致局部价格反弹 [32][33] 航运指数观点 - **集运欧线**：EC上涨3.86%，节前现货运价延续下行，2月第三周大柜均价降至2080美元左右，市场关注4月1日前光伏等产品抢出口可能带来的运价企稳 [34]

LME主要金属库存总览 - 伦敦金属交易所(LME)铜库存为180,575吨，较前日增加1,925吨，增幅1.08% [1] - LME铝库存为492,975吨，较前日减少2,200吨，降幅0.44% [1] - LME锌库存为107,800吨，较前日减少400吨，降幅0.37% [1] - LME镍库存为286,074吨，较前日减少240吨，降幅0.08% [1] - LME铅库存为232,850吨，与前日持平 [1] - LME锡库存为7,130吨，较前日增加20吨，增幅0.28% [1] - LME铝合金库存为1,500吨，与前日持平 [1] LME金属库存结构分析 - 铜注册仓单为160,625吨，增加3.15%，注销仓单为19,950吨，减少12.98%，注销占比为11.05% [2] - 铝注册仓单为440,650吨，注销仓单为52,325吨，减少4.03%，注销占比为10.61% [2] - 锌注册仓单为94,525吨，减少1.97%，注销仓单为13,275吨，增加12.74%，注销占比为12.31% [2] - 镍注册仓单为275,352吨，增加0.07%，注销仓单为10,722吨，减少3.82%，注销占比为3.75% [2] - 铅注册仓单为217,025吨，注销仓单为15,825吨，注销占比为6.80% [2] - 锡注册仓单为6,795吨，增加0.67%，注销仓单为335吨，减少6.94%，注销占比为4.70% [2] - 铝合金注册仓单为1,500吨，注销仓单为0吨 [2] LME铜库存分仓库详情 - 铜总库存增加1,925吨，主要因入库5,700吨，出库3,775吨 [4] - 高雄仓库库存减少1,175吨至79,875吨，注销占比高达15.87% [4] - 光阳仓库库存减少1,300吨至25,075吨，注销占比为15.95% [4] - 釜山仓库库存增加1,000吨至21,750吨 [4] - 新奥尔良仓库库存增加3,500吨至16,975吨，全部为注册仓单 [4] LME铝库存分仓库详情 - 铝总库存减少2,200吨，主要因巴生港仓库出库2,000吨，库存降至303,500吨，其注销占比为16.83% [6] - 光阳仓库库存减少200吨至138,200吨，注销占比极低，为0.14% [6] - 鹿特丹仓库库存3,450吨，注销占比高达28.99% [6] LME铅库存分仓库详情 - 铅总库存无变动，新加坡仓库库存为232,200吨，占绝对主导，其注销占比为6.78% [8] - 毕尔巴鄂和巴塞罗那仓库库存量极小，但注销占比均为100% [8] LME锌库存分仓库详情 - 锌总库存减少400吨，主要因新加坡仓库出库200吨，库存降至73,000吨 [10] - 高雄仓库库存减少150吨至24,375吨，注销占比高达24.72% [10] - 巴生港仓库库存减少50吨至1,825吨，注销占比为26.03% [10] LME锡库存分仓库详情 - 锡总库存增加20吨，主要因巴尔的摩仓库入库50吨，库存增至235吨 [12] - 巴生港仓库库存减少25吨至2,890吨 [12] - 新加坡仓库库存减少5吨至895吨 [12]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：有色金属矿业（特别是铜、钼、铼）、湿法冶金、选矿药剂、特种化学品 * 公司：赛恩斯（会议主体）、紫金矿业（重要合作伙伴）、巨龙铜矿（资源方）、吉林紫金、黑龙江紫金、多宝山项目、中南大学（技术合作方）[1][2][3][4] 核心观点与论据：铼业务 * **资源禀赋与规模**：巨龙铜矿伴生钼矿的铼含量约200克/吨，属于中等偏高水平[2][5] 公司公告的3亿元钼精矿交易量约2000吨，对应铼金属含量约400公斤，乘以1.4倍后总铼含量约560公斤[3] 巨龙铜矿年产铜约3-4万吨，现有铼赛尔产能四五千吨，未来扩展空间巨大[2][10] * **商业模式与成本**：公司采用轻资产运营模式，通过采购钼精矿冶炼，对铼资源获取可控度更强，冶炼环节利润完全归属公司[2][7] 高浓度原料有助于降低回收成本，但具体成本需项目实施后测算[6] 目前废酸回收模式日处理成本约200万元（不含折旧）[2][6] * **供应链与定价**：公司与供应商按市场原则推进业务，采购完全按照市场定价[8][9] 通过深度绑定冶炼过程确保铼回收稳定性，未来将继续通过源头采购和战略合作确保供应链安全[2][8] * **项目进展与产量**：与吉林紫金和黑龙江紫金开展铜冶炼合作，年产铼约3吨[2][13] 多宝山小型冶炼厂年产量超过2吨[2][14] 吉林紫金已投产，黑龙江紫金预计2026年上半年产出，多宝山项目采用BOT模式[4][20] 目前库存铼约500公斤，主要用于深加工原料准备[4][21] * **技术优势**：公司在钼酸铵回收工艺上拥有十年以上经验，与中南大学紧密合作，具备材料回收、工艺优化及经济性优势[2][16] 技术能够处理毫克级别浓度（5毫克/升）的原料[15] * **下游规划**：计划在2026年后，在国内控制一定量钼资源，为下游深加工、高纯度合金等提供保障[4][17] * **价格展望**：铼金属价格受中国航空发动机和燃气轮机发展拉动，预计未来一段时间价格上涨周期较长[4][18][19] 核心观点与论据：其他业务 * **选矿药剂业务**：主要围绕铜、铅、锌等矿山需求，重点生产黄药、黑药和乙硫氨酯，并开发专用复配药剂和环保型选矿药剂（如低味道黄药）[4][26] 公司具有一矿一药策略和100多名专业研发人员的技术服务优势，80%的销售集中于海外市场[30] 浮选药剂一期项目规划产能8万吨（其中5万吨原预计2026年下半年投产），但因审批延迟，实际生产可能推迟到2027年[29] * **铜萃取剂业务**：产能已扩展至7,000吨，占全球需求量显著份额，计划进一步扩产5,000吨，但由于项目建设周期较长，预计2026年无法投产[4][27] 在非洲市场价格约为西方竞争对手（如巴斯夫和索尔维）的三分之二，未来价格稳定，在南美市场有望以更具竞争力的价格进入[31] * **高纯硫化钠项目**：一期按2万吨建设中，预计2026年第四季度完成安装调试并开始生产[4][24][28] 与下游合作伙伴建立合资公司进行销售[4][24] 其他重要内容 * **合作方产能情况**：福建紫金铜业年产40万吨铜，但铼含量低、经济效益不高，尚未具体谈合作[11] 国内最大的两家铜冶炼企业（铜陵和江铜）年总产量约100多万吨[12] 海外卡莫阿铜冶炼厂（刚果金）年出铜50万吨，具体情况尚不明确[12] * **项目经济性边界**：在当前价格体系下，铼回收活动具备经济性，但如果价格大幅下跌（例如降至几百万一吨），则会影响项目经济可行性[15] * **业务推进态度**：未来是否自建产能将根据业务发展情况评估[7] 与重金属行业客户有良好交流，有利于未来业务拓展[23]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为14.285681亿元至17.346899亿元，同比增长40%至70% [1] - 公司已于2026年1月30日发布《2025年度业绩预告》 [1] 存货与原材料 - 公司存货主要为满足生产所需的钴、镍等关键原材料及在产品、库存商品 [1] - 在金属价格上行周期下，库存收益将对业绩产生一定的积极影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，涉及各领域指标变化、政策动态、市场表现及投资机会风险等内容，为投资者提供全面市场参考[1][2][31] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%低于上期和去年同期[1] - 2026年1月制造业PMI 49.3%、非制造业商务活动PMI 49.4% [1] - 2025年12月社融、新增人民币贷款等金融数据有不同变化[1] - 2025年12月CPI同比0.8%、PPI同比 - 1.9% [1] - 2025年12月固定资产投资累计同比 - 3.8%、社消总额累计同比3.7% [1] - 2025年12月出口同比6.60%、进口同比5.70% [1] 商品投资参考 综合 - “十五五”首个中央一号文件聚焦乡村振兴[2] - 多家交易所调整商品合约保证金、涨跌停板幅度[2][3] - 2月3日国内商品基差有正有负，部分品种基差较大[3] - 芝加哥商品交易所1月日均合约交易量同比增15% [3] 金属 - 国际贵金属期货普涨，受多因素提振[5] - 国投瑞银调整旗下白银LOF估值方法[5] - 中国银行调整代理上金所业务保证金等[6] - 2025年全球氧化铝产量增5.1% [6] - 智利铜产量和价格有增长预期[7] - 伦敦金属交易所多金属库存有变动[7][8] - 全球最大黄金ETF持仓减少[8] 煤焦钢矿 - 印尼矿商暂停动力煤现货出口[9] 能源化工 - 2月3日24时国内汽柴油零售限价上调[10] - 多家公募提示原油基金溢价风险，原油市场短期或震荡[10] - 美国计划允许企业开采委内瑞拉石油[10] - 美国至1月30日当周API原油库存减少[10] 农产品 - 2025年乌克兰白砂糖产量降4% [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 2月3日央行开展逆回购，单日净回笼2965亿元[13] - 2月4日央行将开展买断式逆回购，净投放1000亿元[13] - 1月央行各项工具流动性投放有不同表现[14] 要闻资讯 - 2026年中央一号文件聚焦乡村振兴投融资等[15] - 游戏、金融行业增值税税率调整传言不实[15][16] - 国务院国资委要求央企发展新兴产业等[16] - 央行上海总部强调促进信贷合理增长[16] - 30个省份确定2026年GDP增长目标[17] - 1月家电和数码产品销售良好[17] - 上海提出全年重大工程投资及产业发展目标[17] - 年初银行同业负债端收缩，对债券等有影响[17][18] - 首批8只商业不动产REITs申报，预计分派率可观[18] - 1月银行理财规模回升未兑现[18] - 证券业协会开展券商信息安全评估调研[19] - 财政部、进出口行将招标发行债券[19] - 美国政府部分“停摆”化解，美联储官员有不同表态[19][20] - 澳洲联储加息25个基点[20] - 多债券和企业有重大事件及评级变动[20][21] 债市综述 - 中国债市震荡，利率债走势分化，期货多数上涨[22] - 交易所产融债表现不佳，部分债券涨跌超1% [22][23] - 中证转债指数上涨，部分转债涨幅居前[23] - 货币市场利率多数上行，各利率有不同表现[24][25] - 农发行、财政部等债券中标收益率等情况[25] - 欧债收益率集体上涨，美债收益率涨跌不一[26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调升[27] - 美元指数下跌，非美货币多数上涨[27] 研报精粹 - 关注自贸离岸债扩容及城投点心债机会[28] - 预计2026年保费收入有支持，险资配置有偏好变化[28] 今日提示 - 2月4日多只债券上市、发行、缴款、还本付息[30] 股票市场要闻 - A股震荡走高，部分概念板块表现强势[31] - 港股探底回升，黄金股反弹、科网股普跌[31] - 证监会主席会见英方，加强监管合作[31] - 1月A股新开户数创近15个月新高[31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内虽外部扰动因素加剧，但国内资金面驱动下各行业板块表现不一，投资者需根据不同行业的特点和市场情况进行投资决策，部分品种建议观望，部分可寻找低多或正套机会并注意控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 短期内股指自身保持较强韧性，震荡调整空间有限，长线投资者可趁此机会逐步布局多头仓位 [1] 国债 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 铜 - 近期市场避险情绪明显升温，铜价大幅拉升后波动加剧，关注凯文·沃什表态 [1] 铝 - 宏观避险情绪升温致铝价大幅下挫，关注市场情绪修复情况 [1] 氧化铝 - 国内氧化铝供强需弱，价格承压，但当前价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] 锌 - 锌基本面成本中枢趋稳，因北美寒潮能源价格抬升不利海外炼厂复产，基本面有改善预期，市场避险情绪升温下预计锌价高位震荡，建议观望 [1] 镍 - 印尼镍矿供应趋紧，打击非法采矿等扰动增加，供给担忧持续，短期镍价震荡偏弱，受有色板块共振影响，中长期全球镍库存高位有压制，操作建议短线为主，等待低多机会 [1] 不锈钢 - 原料镍铁价格上涨，不锈钢现货成交偏弱，社会库存回升，钢厂2月检修减产增加，关注钢厂实际生产情况，原料端有支撑，宏观情绪降温致期货震荡偏弱，建议短线操作注意风险 [1] 锡 - 短期市场避险情绪升温锡价波动大，锡基本面供应脆弱，充分回调后中长期关注低多机会 [1] 贵金属与新能源 贵金属 - 特朗普提名偏鹰派候选人出任新美联储主席，提振美元指数，贵金属价格承压暴跌，短期市场或继续释放风险，但继续大幅下挫空间有限，建议暂时观望 [1] 铂、钯 - 恐慌性抛售致外盘铂、钯价格大幅下挫，短期市场或继续释放风险，价格料大幅低开并剧烈波动，短期建议观望；中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，【多铂空钯】套利策略可继续关注 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 碳酸锂 - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅较大有回调需求 [1] 黑色金属 螺纹钢 - 预期偏强但现货偏淡，情绪传导不顺畅，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] 热卷 - 高产量、高库存压制价格上涨空间，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] 铁矿石 - 板块轮动，铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] 其他黑色金属品种 - 弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或对供应有扰动；短期市场情绪多变，供需有支撑但中期供需过剩，价格承压；纯碱跟随玻璃，中期供需宽松价格承压 [1] 焦煤 - 市场对焦煤05合约终点悲观，焦炭首轮提涨搁置后资金抢跑节后下游主动去库，空头增仓打压，焦煤05跌破重要支撑，盘面可能往蒙煤长协成本定价，节前下游补库现货上涨盘面或反复，前期低多思路转变 [1] 焦炭 - 逻辑同焦煤 [1] 农产品 棕榈油 - 主消国采买节奏启动，产地有望减产去库，生柴题材有发酵可能，预计震荡偏强 [1] 豆油 - 国内豆油基本面强，叠加美豆反弹及美生柴利多消息，看多 [1] 菜籽 - 美国影响下中加关系有变数，加菜籽持续性进口受阻，短期供给矛盾缓和有限，美生柴消息利多油脂 [1] 棉花 - 国内新作丰产预期强，将棉收购价支撑皮棉成本，下游开机低位但纱厂库存不高有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性强，目前棉市“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件等情况 [1] 白糖 - 全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌下方成本支撑强，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] 谷物 - 节前备货接近尾声，区域价差低位，国内谷物储备库存充足，节前资金获利了结，盘面继续走强动力不足，节前预期震荡回调 [1] 大豆 - 2月阿根廷产区降水有回归预期，巴西大豆供应充足，物流拥堵预期带来贴水卖压后移，国内买船榨利高位，单边短期反弹有限，后期维持震荡偏弱 [1] 纸浆 - 供给端扰动再现，需求端补库完成后走弱，商品情绪大幅波动时以观望为主 [1] 原木 - 原木现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨预期明确，盘面有上行驱动 [1] 能源化工 原油相关 - OPEC+暂停增产至2026年底，中东地缘局势升温，美国寒潮天气拉动能源需求 [1] 燃料油 - 短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] 沥青 - 十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] BR橡胶 - 原料成本支撑强，合成胶大幅上涨带动板块走强，商品市场氛围偏多；成本端丁二烯底部有支撑，海外裂解装置产能出清利多远期出口预期，近期民营顺丁装置利润亏损检修降负预期增强，下游负反馈逐步兑现，基本面丁二烯去库但顺丁高库存是潜在利空，关注春节前顺丁排库及丁二烯库存表现，短期盘面宽幅震荡有所回调，中长期有上行预期 [1] PTA - PX市场强势引领化工品上涨，化工板块资金大幅流入，在“周期反转”叙事推动下市场增持化工品配置，聚酯领涨，国内PTA产量持续增长、无新增产能、维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA形成有限负反馈，短纤价格跟随成本波动 [1] 乙二醇 - 海外乙二醇价格反弹，中东地区出口减少提振信心，江苏一套180万吨装置计划2月中对90万吨EG产线切换产乙烯，消息刺激下市场投机性需求增加 [1] 苯乙烯 - 市场传出中东装置停车消息，供需基本面边际转好期货价格快速反弹，亚洲市场企稳，国内出口机会增加及价格回升支撑下苯乙烯 - 苯价差扩大，经济性略有修复，库存去化，整体库存压力缓解 [1] 甲醇 - 受伊朗局势影响预期未来进口减量但下游负反馈明显，多空交织；下游MTO龙头装置停车且部分企业降负荷生产，1.25富德重启；伊朗局势缓和但不能排除风险；内地受冷空气影响运费上涨，西北企业排库压力大降价出货 [1] PE - 地缘冲突加剧原油有上涨风险，中安联合全密度装置停车，线性生产比例下降 [1] PVC - 2026年全球投产较少未来预期偏乐观，基本面差，出口退税取消可能出现抢出口现象，西北地区差别电价有望实行倒逼产能出清 [1] 国产 - 宏观情绪消退，盘面重新交易基本面，基本面偏弱，绝对价格低位，工厂持续累库，现货有降价压力 [1] PG - 3月CP预期环比2月下跌，盘面情绪在基本面与情绪间切换，中东地缘冲突降温短期风险溢价回落，海外寒潮驱动逻辑放缓，盘面预期走弱，预计基差逐步走扩，国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复，全球民用燃烧刚需表现，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑，LPG需求端短期偏空，压制盘面上行，警惕中东地缘局势再度升温 [1] 集运欧线 - 节前运价见顶回落，航司试探性复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月30日期货市场主力合约跌多涨少，资金流向分化，各品种受供需、地缘政治、政策等因素影响，走势各异 [4][5] 各品种总结 期市综述 - 1月30日收盘国内期货主力合约跌多涨少，铂、钯跌近12%，碳酸锂跌停跌幅10.99%，沪锡跌超8%等；涨幅方面聚氯乙烯涨超3%，原木涨超2% [4] - 股指期货主力合约多数下跌，国债期货主力合约涨跌不一，2年期持平，5年期涨0.01%，10年期涨0.06%，30年期跌0.23% [5] - 资金流向方面，PVC2605流入2.28亿，十债2603流入1.04亿等；沪金2604流出169.44亿，沪银2604流出79.81亿等 [5] 行情分析 沪铜 - 高开高走后日内下跌，智利曼托韦德铜矿因罢工停产，预计2025年产量2.9 - 3.2万吨，TC/RC费用弱稳且有下探趋势，1月国内电解铜产量环比降1.45万吨降幅1.23%，同比增15.63万吨升幅14.78% [7] - 截至2025年12月铜表观消费量131.88万吨，环比增4.00%，临近春节中小企业放假采购意愿低，终端新能源汽车不佳，传统行业有小涨，房地产政策利于平稳发展 [7] - 美联储相关消息及美元贬值等因素影响，昨日盘面大涨后今日获利盘离场转空，现货难跟盘面，行情难持续上涨 [7] 碳酸锂 - 低开低走日内跌停，电池级均价16.05万元/吨，工业级均价15.7万元/吨，环比均降7500元/吨 [9] - 江西某锂盐企业计划复产2条锂云母线共1900吨，本期开工率87.14%，2025年12月产量9.9万吨，环比涨3.0%，国轩水南段锂矿停产整改，枧下窝复产需监管加强 [9] - 财政部调整光伏等产品出口退税政策，周度库存去化，下游库存累库，1月正极材料及磷酸铁锂排产增长，2月下游排产订单偏强，一季度预期向好 [9] - 1月1 - 18日全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比降16%，较上月同期降52%，近一周回暖，盘面上涨情绪降温，今日会议后市场利空致跌停，现货供不应求，盘面宽幅震荡，下方空间受限 [9] 原油 - 欧佩克+维持2025年11月产量计划，2、3月暂停增产，需求淡季，但美国原油库存超预期去库，成品油小幅累库，整体油品库存减少 [10] - 冬季风暴使美国石油生产商损失产量最高达200万桶/日，约占全国产量15%，国际货币基金组织上调2026年世界经济增速，寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧缓解 [11] - 全球原油浮库高企，供应过剩，EIA上调2026年供应过剩幅度，雪佛龙加大委内瑞拉原油运输，美国制裁伊朗，中东局势紧张，伊朗将举行军事演习 [11] - 哈萨克斯坦田吉兹油田供电系统重启，CPC 3号海上系泊终端维修完成，目前1、3号终端运行正常，但2月7日前只能恢复一半产能，地缘及天气影响下价格偏强震荡 [11] 沥青 - 本周开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期低2.6个百分点，2月预计排产193.6万吨，环比减6.4万吨减幅3.2%，同比减13.5万吨减幅6.5% [12] - 下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比持平于14%，山东部分炼厂停产或转产渣油，全国出货量环比减5.80%至21.45万吨，炼厂库存率环比持平处于低位 [12] - 委内瑞拉重质原油流向国内受限，国内炼厂获油可能性增加但仍低于美国介入前，下周山东胜星石化转产渣油，开工维持低位 [13] - 北方有备货套利需求，南方项目收尾，山东价格小幅上涨，基差偏低，预计3月前有原料库存，月底货源偏紧，委内瑞拉石油亚洲销售价上涨，短期偏强震荡，套利反套为主 [13] PP - 截至1月30日当周下游开工率环比回落0.79个百分点至52.08%，拉丝主力下游塑编开工率持平于42.04%，订单环比下降略低于去年同期 [14] - 1月30日新增检修装置，企业开工率下跌至78.5%左右，标品拉丝生产比例上涨至28%左右，临近月底石化去库快，库存处于近年同期偏低水平 [14] - 成本端原油价格上涨，近期检修装置增加，下游BOPP膜价格反弹，临近春节塑编开工率稳定但新增订单有限，短期跟随市场情绪偏强震荡，供需格局改善有限，基差走低，反弹可持续性谨慎对待，预计L - PP价差回落 [14] 塑料 - 1月30日检修装置重启开车，开工率上涨至90%左右，处于中性水平，截至1月30日当周PE下游开工率环比下降1.77个百分点至37.76%，农膜和包装膜订单减少，处于近年农历同期偏低水平 [15][16] - 临近月底石化去库快，库存处于近年同期偏低水平，成本端原油价格上涨，新增产能投产，近期开工率上升 [16] - 地膜集中需求未开启，北方需求减少，下游开工率预计下降，节前备货有限，终端刚需采购为主，短期跟随市场情绪偏强震荡，供需格局改善有限，基差走低，反弹可持续性谨慎对待，预计L - PP价差回落 [16] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比增加0.19个百分点至78.93%，处于近年同期中性水平，临近春节下游开工率环比下降0.11个百分点，主动备货意愿低 [17] - 出口受取消退税影响出现抢出口现象，签单大幅增加，美国寒潮使签单继续环比小幅走高，台湾台塑2月出口船货报价涨40美元/吨，本周社会库存增加，仍偏高，库存压力大 [17] - 2025年房地产仍在调整，各项指标同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于近年同期最低水平附近，化工板块情绪提振，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，产量下降有限，1月是传统需求淡季，下游采购积极性一般，盘面波动大，建议谨慎观望 [17] 焦煤 - 日内高开高走上涨，供应端春节临近国内矿山逐渐放假，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率89.13%，环比减0.2%，原煤日均产量197.82万吨 [19] - 本期焦煤矿山库存累库，上周焦化企业累库57.08万吨，钢厂累库11.12万吨，冬储补库进程加快，距春节还有两周备货时间，库存将继续下沉，下游铁水产量环比减0.12%，日均产量227.98万吨 [19] - 焦炭一轮提涨落地，下游高价接受力度回暖，焦企利润回升，部分国家将焦煤列为关键战略性矿产，市场情绪起伏大，近两日盘面偏强，下游补库进行中，上游矿山放假提供支撑，短期偏强震荡 [19] 尿素 - 今日高开低走下跌超1%，前几日收单情况佳，今日现货报价上涨，预收支撑价格维稳，山东、河南及河北工厂小颗粒尿素出厂报价1720 - 1760元/吨，河南偏低 [20] - 2月初有复产气头装置，暂无检修安排，上游装置提供产量充裕，日产接近21万吨，农业经销商拿货积极，冬腊肥及小麦返青追肥拿货环比增多 [20] - 临近春节下游工厂放假增多，复合肥工厂开工负荷下调，环比减1.62%，同比偏高19.34%，库存去化变动量极低，上下游产销基本平衡，农需启动，库存少许去化，今日盘面下跌回吐涨幅，宏观环境弱势，下周农需肥拿货积极，供需紧平衡，期货盘面大概率抗跌，高位整理为主 [20]

市场行情与价格波动 - 伦铜价格下跌超过2%，从前一日触及的创纪录高位回落 [2] - 基本金属市场出现全线下挫的行情 [2] - 前一交易日铜价曾一度暴涨11%，突破每吨14,000美元的关键价位 [2] 价格驱动因素 - 前一交易日铜价暴涨的主要驱动因素包括：投机客持续买入、市场对需求有强劲预期、美元走势疲软以及地缘局势引发的担忧 [2] - 市场情绪在暴涨后出现回落，部分分析师警告称，高昂的价格将抑制工业领域的消费需求 [2] - 有观点认为，当前的供需基本面状况无法支撑铜价的持续上涨 [2] 交易所动态 - 伦敦金属交易所（LME）在当日因技术故障推迟了市场开盘 [2] - LME于北京时间10:00恢复了正常交易 [2]