报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、铁矿、双焦、动力煤等黑色建材行业品种进行分析，认为各品种价格多呈震荡走势，受宏观预期、供需、地缘冲突等因素影响[1][3][6][8] 各品种总结 钢材 - 市场表现：昨日盘面震荡上行，螺纹钢期货主力合约收于3119元/吨，热卷主力合约收于3270元/吨，全国建材成交11.6万吨[1] - 供需逻辑：建材供需两弱，库存季节性回升，基本面矛盾不突出；板带材产量和日均铁水产量下降，钢厂有基本生产利润，预期两会后铁水产量回升，板材消费有望改善，但库存压制价格[1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作[2] 铁矿 - 市场表现：昨日价格震荡上行，3月9日全国主港铁矿累计成交68.7万吨，环比上涨1.48%，本周平均每日成交环比下跌14.76%[3] - 供需逻辑：本期全球发运总量环比下降13.3%，国内到港量显著增加且处于历史高位，供强需弱格局明显，库存长期高位，基本面矛盾加深，后期钢厂虽有复产计划，但供应和库存仍压制价格[3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作[4] 双焦 - 市场表现：昨日地缘冲突升级，国际原油价格走高，带动煤系品种走强；焦煤价格止跌企稳，部分竞拍价上涨，焦炭首轮提降落地，提降幅度50 - 55元/吨，蒙煤通关高位，口岸蒙5原煤报价暂稳且较上周五上涨50元/吨[6] - 供需逻辑：焦煤两会期间主产地复产加快，供应宽松，小幅累库，叠加焦炭提降，焦企利润压缩，价格震荡；焦炭下游钢厂高炉未复产，刚需偏弱，关注铁水复产节奏等因素[6] - 策略：焦煤、焦炭均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作[7] 动力煤 - 市场表现：产地煤价偏弱震荡，港口市场偏弱运行，进口煤成交活跃度降低，成本提升[8] - 供需逻辑：供需陆续恢复，煤价震荡运行，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库情况[8] - 策略：无[8]

报告行业投资评级 - 报告给予钢铁行业“重点推荐”评级 [4] 报告核心观点 - **全球钢铁供需格局迎来拐点**：2025年或成为全球钢铁供需格局改善的拐点，预计全球供给过剩率将从2024年的8.16%收窄至2025年的5.74%，海外供需缺口在2025年将扩大至-2.3% [5][11][14] - **中长期景气持续上行**：预计2026-2030年全球钢铁行业供减需增，供需平衡表或于2029年由过剩转为短缺，2030年供给缺口或扩大至4740万吨，对应全球短缺约2.54%，行业利润中枢有望上移 [6] - **中国成为全球关键“调节器”**：海外结构性短缺将依赖中国出口补给，中国供给侧持续收敛的趋势将对全球钢铁行业的供需改善起到重要的边际影响 [5][14] - **国内行业进入复苏周期**：在“双碳”政策进入实质执行阶段的背景下，供给约束常态化成为行业盈利修复核心驱动，2026年国内钢铁行业或延续复苏周期 [7] - **关注结构性投资机遇**：行业景气改善时，应关注头部钢企与电炉渗透率提升带来的机遇，包括符合《钢铁行业规范条件（2025年版）》的“引领型规范企业”、短流程优特钢出口以及上游碳素耗材行业 [8][29][31] 根据相关目录分别进行总结 现状：全球过剩格局于25年开始改善 - **全球供需拐点显现**：2025年全球钢铁供给过剩率预计持续收窄至5.74%，而2023年、2024年分别为7.09%、8.16% [5][11] - **海外转为短缺，中国过剩收敛**：海外钢铁于2024年由过剩转为短缺，过剩率从2023年的0.25%转为2024年的-0.71%，2025年缺口进一步扩大至-2.3%；中国地区2025年供需格局亦开始改善 [11][14] - **关键数据**：2025年全球粗钢产量预计为18.49亿吨，表观需求为17.49亿吨，2022-2025年产量与表需的复合年增长率（CAGR）分别为-0.64%和-0.55% [11] 地缘扰动+双碳共振影响供给，全球钢铁格局或重塑 - **供给端预测**：预计2030年全球钢铁产量为18.21亿吨，2026-2030年CAGR为-0.14% [23][26] - **中国**：向2030年8.5亿吨目标迈进，对应2026-2030年CAGR为-2.45% [6][23] - **海外**：主要增量来自印度及东盟，预计2030年产量达9.87亿吨，2026-2030年CAGR为2.09% [24][26] - **伊朗扰动**：若地缘冲突导致伊朗减产50%，对应产量扰动或达1550万吨 [24][26] - **需求端预测**：预计2030年全球钢铁表需为18.68亿吨，2026-2030年CAGR为1.34% [25][26] - **中国**：需求趋稳，预计表需持稳于8.40亿吨 [25][26] - **海外**：在制造业回流、国防开支增加驱动下，预计2026-2030年CAGR为2.5%，2030年表需达10.29亿吨 [6][25][26] - **供需平衡展望**：根据测算，全球钢铁供给过剩程度将从2025年的5.74%持续收窄，预计2029年转为短缺（-1.07%），2030年短缺扩大至-2.54% [6][26] 双碳背景下，2026年国内钢铁行业或延续复苏周期 - **政策驱动供给收缩**：“双碳”政策进入实质执行阶段，供给约束常态化，2026年粗钢产量或减少1.5-2%（2020-2024年粗钢减产CAGR为-1.43%） [7][17] - **需求结构优化，拖累接近尾声**：地产需求占比预计从2020年的39.4%降至2026年的13.2%，对钢铁需求的负面影响边际大幅递减，需求总量趋于稳定 [9][19] - **电炉占比提升**：预计“十五五”末短流程比例可提高2-3个百分点，达到12%-15%左右 [28] 行业景气改善时，或更应关注头部企业和结构调整带来的机遇 - **头部企业优势**：符合《钢铁行业规范条件（2025年版）》的“引领型规范企业”将凭借能耗与碳排放指标优势确立竞争优势，建议优先关注 [8][29] - **出口机遇**：海外因能源价格上涨导致电炉产线停减产，或为国内短流程优特钢出口腾出补位空间 [8][29] - **产业链机会**：国内电炉钢占比提升有望改善上游碳素行业的供需格局，并推动价格修复 [31] - **重点推荐公司**：报告列出了南钢股份、河钢资源、宝钢股份、中信特钢四家“买入”评级公司及其目标价 [4][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 现货价格 - 2026年3月3 - 6日北京、上海、西安、武汉螺纹钢价格无变化，成都螺纹钢3月5 - 6日价格为3370元较3月3 - 4日的3330元上涨40元，广州螺纹钢3月4 - 6日价格为3390元较3月3日的3400元下跌10元 [1] - 2026年3月9日天津热卷、上海热卷、乐从热卷、天津冷卷、上海冷卷、乐从冷卷较3月3日分别上涨70元、30元、120元、100元、120元、100元 [1] 价格和利润 未提及 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板受原料情绪推涨，价格震荡抬升 [2][3] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面：RB2605 昨日收盘价 3119 元/吨，涨 40 元/吨，涨 1.30%，成交 1576431 手，持仓 1740832 手，持仓变动 -57900 手；HC2605 昨日收盘价 3270 元/吨，涨 51 元/吨，涨 1.58%，成交 784875 手，持仓 1292623 手，持仓变动 -106185 手 [3] - 现货价格方面：螺纹钢上海 3220 元/吨，涨 30 元/吨；杭州 3290 元/吨，涨 40 元/吨；北京 3130 元/吨，涨 30 元/吨；广州 3400 元/吨，涨 10 元/吨。热轧卷板上海 3260 元/吨，涨 30 元/吨；杭州 3290 元/吨，涨 50 元/吨；天津 3180 元/吨，涨 40 元/吨；广州 3270 元/吨，涨 30 元/吨；唐山钢坯 2930 元/吨，持平 [3] - 价差方面：基差（RB2605）101 元/吨，降 1 元/吨；基差（HC2605） -10 元/吨，降 10 元/吨；RB2605 - RB2610 -28 元/吨，降 1 元/吨；HC2605 - HC2610 -12 元/吨，涨 2 元/吨；HC2605 - RB2605 151 元/吨，涨 9 元/吨；HC2610 - RB2610 135 元/吨，涨 6 元/吨；现货卷螺差 -57 元/吨，降 1 元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 2026 年 2 月全国居民消费价格同比上涨 1.3%，全国工业生产者出厂价格同比下降 0.9%，降幅比上月收窄 0.5 个百分点，环比上涨 0.4%，涨幅与上月相同 [3] - 3 月 5 日钢联周度数据：产量方面，螺纹 +8.21 万吨，热卷 -8.5 万吨，五大品种合计 +0.47 万吨；库存方面，螺纹 +75.08 万吨，热卷 +19.54 万吨，五大品种合计 +103.89 万吨；表需方面，螺纹 +17.69 万吨，热卷 -9.74 万吨，合计 +30.85 万吨 [3][5] - 中共中央政治局 2 月 27 日召开会议，指出要实施更积极有为宏观政策，扩大内需、优化供给等 [5] - 2 月 25 日五部门联合印发房地产政策通知，自 2 月 26 日起施行，包含调减住房限购等政策 [5] - 2026 年 2 月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量 1812 万吨，环比上一旬增加 301 万吨，增长 19.9%；比年初增加 398 万吨，增长 28.2%；比上月同旬增加 199 万吨，增长 12.3%；比去年同旬增加 139 万吨，增长 8.3%；比前年同旬减少 86 万吨，下降 4.5% [5] 趋势强度 螺纹钢趋势强度为 0，热轧卷板趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空，2 表示最看多 [6]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 钢材市场供需处于节后恢复阶段，五大材产销双增，总库存季节性累积且高于去年同期 [3] - 热轧卷板产量和消费环比下降，库存消费比上升；螺纹钢产销同步增长，库存压力有限，供需结构优于热轧卷板 [3] - 原油上涨带动化工等商品板块走势强势，黑色价格震荡反弹，煤炭等能源品种涨幅居前，航运成本上升预期推动矿价回升，原料端成本抬升预期支撑钢价反弹 [3] - 短期需求未全部恢复前，螺纹上方关注谷电成本压力（3138） [3] 相关目录总结 期货数据 - 3月9日，RB2605收3119，较3月6日涨31；RB2610收3147，涨32；HC2605收3270，涨40；HC2610收3282，涨38 [1] - 夜盘，RB2605收3118，RB2610收3143，HC2605收3268，HC2610收3281；螺纹5 - 10价差收于 - 25元，热卷5 - 10价差 - 13元；5月合约卷螺差150元，10月合约卷螺差138元 [2] 现货数据 - 3月9日，上海中天螺纹3190元，较3月6日涨30；上海本钢热卷3260元，涨30 [1][2] 重要资讯 - 3月9日，全国主港铁矿石成交68.70万吨，环比增1.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.62万吨，环比增60.1% [2] - 3月10日起，沙钢废钢上调50元/吨，调后车运执行价：重一2540元/吨、重二2510元/吨、重三2480元/吨 [2] - 3月2 - 8日，全球铁矿石发运总量2897.8万吨，环比减442.9万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2342.1万吨，环比减348.5万吨 [2] - 3月2 - 8日，中国47港铁矿石到港总量2697.5万吨，环比增467.5万吨 [2] - 假设霍尔木兹海峡正常原油通过量1500万桶/日、沙特 + 阿联酋管线可替代量400万桶/日，仍有1100万桶/日原油海运受阻，全球原油供应或短时降至9400万桶/日，供应缺口达950万桶/日 [3] 多空逻辑 - 现货市场成交环比大幅回升，价格上涨10 - 40元 [3] - 钢材市场供需处于节后恢复阶段，五大材产销双增，总库存季节性累积且高于去年同期 [3] - 热轧卷板产量和消费环比下降，库存消费比上升；螺纹钢产销同步增长，库存压力有限，供需结构优于热轧卷板 [3] - 原油上涨带动化工等商品板块走势强势，黑色价格震荡反弹，煤炭等能源品种涨幅居前，航运成本上升预期推动矿价回升，原料端成本抬升预期支撑钢价反弹 [3] 交易策略 - 震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为铁矿石成本抬升促使矿价反弹 关注美伊冲突、宏观政策、铁水产量及房地产政策对铁矿石市场的影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 I2605 昨日收盘价 784.5 元/吨 涨 12.5 元/吨 涨幅 1.62% 持仓 473257 手 变动 -14997 手 [1] - 现货价格方面 进口矿卡粉、PB、金布巴、超特及国产矿邯邢、莱芜价格均上涨 [1] - 基差方面 I2605 对超特、金布巴基差均下降 [1] - 价差方面 I2605 - I2609 价差涨 1 元/吨 I2609 - I2701 价差降 0.5 元/吨 卡粉 - PB 价差不变 PB - 金布巴价差涨 1 元/吨 PB - 超特价差降 1 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 2025 年中国从伊朗进口铁矿石 570 万吨 占全年总进口量 0.45% 美伊冲突或使能源成本抬升影响铁矿石价格 [1] - 2026 年政府工作报告 GDP 增速目标下调 提高政策性金融工具规模 [2] - 247 家钢铁企业日均铁水产量 227.59 万吨 环比降 5.69 万吨 [2] - 2026 年 2 月 26 日起 上海 5 部门联合优化调整房地产政策 [2] 趋势强度 铁矿石趋势强度为 1 处于中性偏强状态 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突扰动全球风险偏好，影响各类资产价格走势，不同行业受影响程度和表现各异，投资者需关注战局转变和各行业基本面变化，控制风险并把握潜在投资机会 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：养龙虾热度持续，更多大厂推出 openclaw 一键部署；伊朗警告美以，油价或超 200 美元；1 亿美元委内瑞拉黄金运抵美国；宁德时代 2025 年营收和净利增长，拟分红超 300 亿 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 不同合约期限有对应比率 [3] - 策略观点：美伊冲突影响下，关注战局转变，控制风险 [4] 国债 - 行情资讯：周一各主力合约环比有变化；2 月 CPI 同比上涨、PPI 同比下降；G7 讨论联合释放应急石油储备；央行单日净回笼 865 亿元 [5] - 策略观点：经济恢复动能待察，通胀或使债市承压，预计行情震荡，短期观望 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银价格有涨跌；美国 2 月非农就业和失业率数据；特朗普表态战事相关情况 [8] - 策略观点：地缘政治短期提振后，通胀预期和非农数据影响价格，黄金多空博弈，预计价格阶段性修复但高位波动，策略观望 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：特朗普表态后铜价探低回升，LME 库存增加，国内库存有变化，现货贴水缩窄 [11] - 策略观点：战事升级概率降低，产业供需支撑，预计铜价震荡抬升 [12] 铝 - 行情资讯：原油价格影响下铝价冲高回落，沪铝持仓和仓单增加，社会库存有变化 [13] - 策略观点：供应偏紧，下游复工，铝价有望维持偏强 [14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌价格有变化，库存和基差等数据公布 [15][16] - 策略观点：产业偏弱，冲突影响有限但有担忧，预计锌价宽幅震荡 [17] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅价格有变化，库存和基差等数据公布 [18] - 策略观点：产业开工有下滑，库存累库，但价格或止跌企稳后回升 [18] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约价格下跌，现货升贴水和成本端价格持平 [19] - 策略观点：中期政策支撑价格中枢抬升，短期震荡运行，建议高抛低吸 [20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约价格下跌，供给端开工率低，需求端待恢复 [21] - 策略观点：市场做多情绪强，但供需宽松、库存回升，预计宽幅震荡，建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：现货指数和合约收盘价有变化，贸易市场升贴水公布 [23] - 策略观点：权益市场悲观但基本面支撑强，预计现货紧张，关注下游备货等情况 [23] 氧化铝 - 行情资讯：指数上涨，持仓增加，基差情况公布 [24] - 策略观点：检修和投产影响累库，盘面升水有压力，建议观望，关注潜在驱动 [25] 不锈钢 - 行情资讯：主力合约价格下跌，单边持仓增加，现货价格有变化，库存下降 [27] - 策略观点：供应压力大，需求待释放，预计震荡上行 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：主力合约价格冲高回落，持仓下滑，成交量放大，库存减少 [28] - 策略观点：成本支撑强，需求有望改善，价格预计维持偏强 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单和持仓量有变化，现货价格上涨 [31] - 策略观点：宏观政策支撑需求，但房地产增量拉动有限，基本面偏弱，预计区间震荡偏弱，关注高频指标 [32] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约价格上涨，持仓变化，现货基差公布 [33] - 策略观点：供给发货下滑、到港回升，需求铁水产量下降，库存港口持平、钢厂去库，预计短期震荡 [34][35] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤和焦炭主力合约价格有涨跌，现货基差情况公布 [36] - 策略观点：美伊局势影响市场情绪，短期空头操作不合适，双焦需求受制约，供给有压力，中长期对焦煤乐观 [38][39][41] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：主力合约价格上涨，华北大板和华中报价有变化，库存增加，持仓有变化 [42] - 策略观点：中东局势影响，需求好转但经销商拿货意愿不强，关注政策，主力合约区间参考 [42] - 纯碱 - 行情资讯：主力合约价格上涨，沙河重碱报价上涨，库存增加，持仓有变化 [43] - 策略观点：市场观望，需求释放慢，成本支撑，预计随煤化工板块波动，关注局势 [43] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约价格有涨跌，现货升水情况公布 [44] - 策略观点：美伊局势影响市场情绪，锰硅基本面不理想，硅铁表现好，关注锰矿和“双碳”政策 [46][47] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，加权合约持仓变化，现货基差公布 [48] - 策略观点：供给或回升，需求或增加，库存去化难，预计价格跟随震荡或反弹 [50] - 多晶硅 - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，加权合约持仓变化，现货基差公布 [51] - 策略观点：供需双增，库存去化有限，下游反馈不佳，预计震荡运行，关注新单成交 [52] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：原油影响下丁二烯橡胶大涨，轮胎开工负荷有变化，库存增加，现货价格有涨跌 [54][56][57] - 策略观点：短期 BR 偏强，若转弱 RU 可空配，建议灵活交易，对冲建议持仓 [58] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货价格上涨，欧洲 ARA 周度数据公布 [59] - 策略观点：推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔价差，做空裂解和跨区价差 [60] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货涨跌公布 [61] - 策略观点：已包含地缘溢价，短期供需无矛盾，建议逢高止盈 [62] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货涨跌公布，总体基差公布 [63] - 策略观点：一季度开工回暖，但供需双旺配额无利多，建议逢高空配 [64] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本、期现、供应、需求端数据公布 [65] - 策略观点：中东冲突影响价格，苯乙烯非一体化利润修复，待回落低位可做多 [66] PVC - 行情资讯：合约价格上涨，现货基差、成本、开工率、库存数据公布 [67] - 策略观点：基本面较弱，但叙事转向预期，伊朗问题未解决前以反弹为主，注意风险 [68] 乙二醇 - 行情资讯：合约价格上涨，供应、需求、库存、估值和成本数据公布 [69] - 策略观点：产业检修增加，进口下降，下游恢复，库存将去库，注意上涨风险 [70] PTA - 行情资讯：合约价格上涨，负荷、库存、估值和成本数据公布 [71] - 策略观点：检修预期下降难去库，加工费回调，PXN 有上升空间，注意上涨风险 [72] 对二甲苯 - 行情资讯：合约价格上涨，负荷、库存、估值成本数据公布 [73] - 策略观点：负荷预期下降，下游检修减少，三月去库，估值有上升空间，注意上涨风险 [74] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差和库存数据公布 [75] - 策略观点：中东冲突影响，现货价格上涨，估值有空间，供应支撑，需求反弹 [77] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差和库存数据公布 [78] - 策略观点：成本供应缓解，需求开工反弹，短期冲突主导，长期关注投产错配，逢低做多价差 [79] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流下跌，养殖端出栏和需求情况公布，预计今日微跌 [81] - 策略观点：体重和出栏量高，二育支撑有限，短期现货弱稳，盘面近端反弹抛空，远端观望 [82][83] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格偏强，供应和需求情况公布，预计今日有稳有涨 [84] - 策略观点：产能去化慢，供应偏高，现货涨价动力不足，盘面近端反弹抛空，远端留意成本 [85] 豆菜粕 - 行情资讯：巴西、美国大豆产量、出口、收获进度及国内到港、库存数据公布 [86] - 策略观点：地缘危机影响，短线观望 [87] 油脂 - 行情资讯：印尼、马来西亚棕榈油出口、产量、库存及国内油脂库存数据公布 [88][89] - 策略观点：地缘危机带动价格走强，基本面消费国库存下降，中线看涨 [90] 白糖 - 行情资讯：印度、巴西、泰国糖产量、出口、交割数据公布 [91] - 策略观点：原油影响价格冲高回落，原糖价格低，国内收榨增产压力缓解，逢低参与多单 [92] 棉花 - 行情资讯：全球棉花产量、消费量、美国出口、国内开机率和库存数据公布 [93] - 策略观点：原油影响价格冲高回落，关注 3 月下游开机，逢低买入 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月9日各品种期货表现不一，受多种因素影响，各品种价格有涨有跌，投资者需关注各品种相关的成本、供应、需求、地缘政治等因素变化 [1][2][3][5] 各品种情况总结 股指期货 - 3月9日A股三大指数宽幅震荡，沪指跌0.67%收报4096.60点，深证成指跌0.74%收报14067.50点，创业板指跌0.64%收报3208.58点，沪深京三市成交额2.67万亿，较上一交易日放量4515亿 [1] - 沪深300指数3月9日弱势，收盘4615.45，环比下跌44.98 [2] 焦炭 焦煤 - 3月9日焦炭加权指数强势，收盘价1750.8，环比上涨64.7 [2] - 3月9日焦煤加权指数强势，收盘价1190.2元，环比上涨60.1 [3] - 入炉煤成本松动使焦化利润扩张，化产品价格上涨改善综合利润，焦企开工有望抬升；煤焦受海外能源涨价影响盘面有支撑，但过剩问题制约价格弹性 [4] - 国内煤矿复产，需关注两会前后安检对焦煤供应的扰动；澳煤价格下跌，内外价差倒挂缓和；蒙煤通关恢复快，供应压力偏大 [5] 郑糖 - 受原油价格上升与现货报价上调等因素影响，郑糖2605月合约周一震荡走高，夜盘因技术面影响震荡整理小幅收低 [5] - 2025/26年度全球糖市可能出现80万吨供应缺口，2026/27年度将扩大至268万吨，因巴西工厂优先生产乙醇生物燃料 [5] 胶 - 沪胶周一宽幅震荡小幅收高，早盘受原油价格上升提振，午后因油价回落涨幅缩减，夜盘窄幅震荡小幅收低 [5] - 2025年美国进口轮胎累计28615万条，同比增4.8%；预计2026年美国轮胎总出货量将增加0.7%至3.389亿条 [6] 棕榈油 - 3月9日受原油大幅上涨影响，棕榈油期货跳空开盘后大部分时间处于涨停板，午后大幅波动，主力合约P2605收盘价9720，较上一交易日涨5.45% [6] - 截至2026年3月6日，全国重点地区棕榈油商业库存81.21万吨，环比上周增加2.54万吨，增幅3.23%；同比去年增加39.96万吨，增幅96.87% [6] 豆粕 - 3月9日CBOT大豆主力合约收于1196.25美分/蒲式耳，跌幅0.46%；伊冲突升级叠加美国生物燃料政策偏多支撑美豆期价；截止3月5日当周，美国大豆出口检验量为879190吨，对中国大陆的大豆检验量占出口总量的46.8%；巴西大豆收获进度约为51%，低于去年同期，但各机构维持对巴西大豆创纪录产量预估；美国农业部预计2026年美豆播种面积将提高 [6] - 3月9日国内豆粕主力M2605合约收于2995元/吨，涨幅2.74%；中东局势外溢影响持续释放，宏观与成本端提振美豆偏强运行；巴西大豆收割延迟使国内进口大豆到港节奏偏紧，短期提振豆粕价格，通胀预期亦对盘面形成支撑；建议重点跟踪南美天气变化、中东局势进展、大豆到港节奏情况 [6] 生猪 - 3月9日生猪主力合约LH2605收于11200元/吨，涨幅0.36% [6] - 供应端3月适重生猪供应整体宽松，肥猪需求进入季节性淡季，养殖端挺价心态松动，头部企业出栏节奏加快，标猪及中大猪供应充足；能繁母猪存栏仍处高位，产能基数偏大，叠加养殖效率提升，有效供给持续宽松 [6] - 需求端节后猪肉消费步入淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限；建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [6] 沪铜 - 沪铜主力2604合约低开低走，尾盘小幅回升，最终收跌0.59%，开盘价100250元/吨，最高价100820元/吨，最低价98370元/吨，收盘价100190元/吨，成交量194918手，持仓量199857手 [6] - 国内电解铜现货库存58.98万吨，较前日增加1.58万吨；上海库存36.70万吨，增加1.90万吨，累库趋势延续 [6] - 长江有色1铜现货报价100450元/吨，下跌800元/吨，较期货主力合约贴水710元/吨，现货市场情绪偏弱；后续关注库存变化、下游复工进度及地缘局势动态 [6][7] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘15245元/吨，棉花库存较上一交易日增加204张；市场进入金三银四销售旺季，短纤价格上涨 [7] 铁矿石 - 3月9日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为2.28%，收盘价为784.5元 [7] - 铁矿发运继续回升，到港量延续下降，港口库存处于历史高位，受两会期间限产减排影响，钢厂检修增多，铁水产量下降，短期铁矿价格处于震荡走势 [7] 沥青 - 3月9日沥青2604主力合约震荡上涨，涨幅为8.99%，收盘价为4075元 [7] - 随着炼厂逐步复产，沥青产能利用率环比回升，炼厂出货量也环比增加，短期沥青价格或跟随油价运行 [7] 原木 - 3月9日原木2605主力合约开盘801、最低801、最高818、收盘802.5，日加仓272手 [7] - 3月7日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较昨日持平；后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 钢材 - 3月9日，rb2605收报3119元/吨，hc2605收报3270元/吨 [8] - 美伊战火蔓延，霍尔木兹海峡关闭，中东产油国减产，煤炭替代原油使国际煤价上涨，国内企业复工复产，钢材需求回升，尽管钢市未进入去库存拐点，但全球能源价格大涨使黑色期货走强，短期钢价或偏强运行 [8] 氧化铝 - 3月9日，ao2605收报2905元/吨 [8] - 霍尔木兹海峡地缘政治紧张使国际油价和海运费上涨，进口矿石报价止跌回升，我国依赖进口铝土矿，矿石价格上涨提升成本端支撑 [8] - 国内部分地区氧化铝企业检修减产增多，开工率下降，阶段性供需失衡支撑价格上涨，但库存仍处高位，供应过剩未根本扭转 [8] 沪铝 - 3月9日，al2604收报于24950元/吨 [8] - 宏观面美伊表态强硬，市场对中东局势恶化引发的铝产能影响担忧加剧，巴林铝业暂停发运，伊朗铝业预防性减产，风险情绪持续发酵 [8] - 基本面供应端运行平稳，铝水比维持低位，社会库存压力攀升，入库节奏放缓；需求端观望为主，铝价创新高，下游消费地接货承压，对现货支撑有限 [9]

报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 随着两会政策预期逐步落地，黑色系将重回基本面逻辑 当前市场核心矛盾在于“高库存现实”与“旺季需求预期”之间的错配 短期来看，需求复苏强度能否匹配供给恢复速度将成为关键变量，钢材市场预计以震荡为主 [1][2] 根据相关目录总结 螺纹钢 - **主力合约**：rb2605收盘价为3119 [1] - **基本面**：供给持续恢复，钢厂与社会库存双双累积，现货价格承压，盘面利润进一步下滑，偏空 [1] - **基差**：螺纹钢现货价对应基差101，偏多 [1] - **库存**：全国35个主要城市库存637.75万吨，环比和同比均增加，偏空 [1] - **盘面**：价格在20日线上方，20日线趋势向下，中性 [1] - **主力持仓**：主力持仓净空，空增，偏空 [1] 热轧卷板 - **主力合约**：hc2605收盘价为3270 [2] - **基本面**：社会库存攀升至2020年4月以来新高，库存压力突出，下游消费量回升力度不足以消化高位库存，偏空 [2] - **基差**：热轧卷板现货价3260元/吨，基差 -10，中性 [2] - **库存**：全国33个主要城市库存381.61万吨，环比和同比均增加，偏空 [2] - **盘面**：价格在20日线上方，20日线趋势向下，中性 [2] - **主力持仓**：主力持仓净多，多增，偏多 [2]

报告行业投资评级 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 地缘风险加剧使成本端支撑偏强，板块价格有上行驱动，但淡季现实不佳，基本面亮点不足，旺季预期谨慎，外部扰动弱化时价格有回调压力，需关注地缘风险及旺季需求兑现情况 [1][5] 各品种情况总结 铁元素 - 铁矿供应端发运恢复但有扰动，高库存压力难缓解，两会和地缘政治使宏观不确定，若扰动弱化基本面压力大，预计震荡偏弱；短期废钢市场供需双弱格局改善，需求恢复略快于供给，基本面提供支撑，预计短期跟涨成材，关注成材价格反弹持续性和终端需求恢复进度 [1][9] 碳元素 - 焦炭短期铁水有扰动但长期刚需支撑仍存，焦化让利空间小，首轮提降后多轮提降可能性小，盘面跟随焦煤，地缘冲突持续或随能源价格强势，缓和则震荡；焦煤煤矿复产受限，蒙煤进口高使基本面有压力，现货震荡，盘面受宏观和地缘影响，冲突持续或随原油强势，缓和则震荡 [2] 合金 - 锰硅市场供强需弱，基本面支撑不足，成本传导有阻力，上游库存高，盘面有卖保压力，期价超成本线需防回调；硅铁市场供需双弱，基本面驱动力有限，价格上涨或加速复产使供需转弱，盘面估值超成本线有回调风险 [3] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，供需过剩，元宵后需求无起色则高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [2][5] 各品种核心逻辑及展望 钢材 - 核心逻辑：现货成交回暖，节后电炉复产螺纹钢产量增加，铁水和热卷产量下降，五大材产量变化小；需求缓慢恢复，淡季需求低，下游补库意愿低，钢材累库，库存中性偏高 - 展望：地缘风险使成本支撑强，盘面有上行驱动，但基本面矛盾未缓解，旺季预期谨慎，关注旺季需求 [7] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交和价格有变化，海外矿山发运环比回落，到港回升，需求端高炉检修和环保限产使铁水产量下降，后期或季节性恢复，库存港口和压港增加，厂库去化 - 展望：供应发运有扰动，高库存压力难缓解，两会和地缘政治使宏观不确定，若扰动弱化基本面压力大，预计震荡偏弱 [7][8] 废钢 - 核心逻辑：供给到货量回升但慢于去年同期，需求短流程钢厂复产快，日耗恢复超节前一半且高于去年同期，成材价格上涨改善电炉利润，推动复产；库存日耗快于到货，厂内库存回落至低位，部分钢厂有补库需求支撑价格 - 展望：供需双弱格局改善，需求恢复略快于供给，基本面支撑价格，预计短期跟涨成材，关注成材价格反弹持续性和终端需求恢复进度 [9] 焦炭 - 核心逻辑：期货跟随焦煤偏强，现货首轮提降后暂稳；供应首轮提降后焦化利润承压，两会部分焦炉产能受限，供应下降；需求受会议影响铁水减量，会议后预计复产，刚需支撑仍存；库存节后焦企发运提速，钢厂采购一般，焦企累库放缓 - 展望：短期铁水有扰动但长期刚需支撑仍存，焦化让利空间小，首轮提降后多轮提降可能性小，盘面跟随焦煤，地缘冲突持续或随能源价格强势，缓和则震荡 [10] 焦煤 - 核心逻辑：期货跟随原油偏强，现货价格稳定；供给国内煤矿大部分复产，部分两会后复产，蒙煤进口高；需求焦炭产量下降，中下游补库意愿低，煤矿复产使上游累库 - 展望：煤矿复产受限，蒙煤进口高使基本面有压力，现货震荡，盘面受宏观和地缘影响，冲突持续或随原油强势，缓和则震荡 [11] 玻璃 - 核心逻辑：两会和地缘政治使宏观不确定，供应现货价格低，厂家亏损，日熔应下行；需求节后未恢复，元宵后验证，中游库存大，下游库存中性，补库能力有限，上游累库，库存偏高 - 展望：供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，供需过剩，元宵后需求无起色则高库存压制价格 [12] 纯碱 - 核心逻辑：两会和地缘政治使宏观不确定，供应日产环比下降；需求重碱刚需采购，玻璃日熔下行使需求走弱，轻碱下游采购变化不大，供需基本面无明显变化，处于周期底部，下游需求平稳，产量高位，过剩未加剧，能源价格抬升支撑成本，高库存高供应压制价格 - 展望：玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [14] 锰硅 - 核心逻辑：地缘政治使能源估值抬升预期升温，焦煤涨停但锰硅厂家套保压制涨幅，主力合约高开低走；现货厂家报价上调，套保多；锰矿成本高，需求旺季钢材产量或增，但会议影响钢厂复产，节后钢厂先消化库存，补库需求恢复慢；供应南方开工低，北方控产有限，库存消化难 - 展望：市场供强需弱，基本面支撑不足，成本传导有阻力，上游库存高，盘面有卖保压力，期价超成本线需防回调 [15] 硅铁 - 核心逻辑：地缘政治使能源估值抬升预期升温，焦煤涨停但国内煤价松动和供需驱动不足，主力合约高开低走；现货市场观望，报价上调但成交待改善；成本端电价上调，支撑力度不减；需求旺季钢材产量或增，但会议影响钢厂复产，节后钢厂先消化库存，补库需求恢复慢，金属镁产量高但成交不及预期；供给日产低位，库存压力有限，行业利润修复使厂家复产意愿增加 - 展望：基本面矛盾有限，价格上涨驱动不足，行业利润修复或加速复产使供需转弱，盘面估值超成本线有回调风险 [16] 商品指数情况 - 综合指数未提及具体数据；特色指数中商品20指数为2937.05，涨幅2.55%，工业品指数为2527.43，涨幅3.87%；板块指数中钢铁产业链指数1983.32，今日涨跌幅+2.51%，近5日涨跌幅+3.54%，近1月涨跌幅 - 0.37%，年初至今涨跌幅+0.37%，PPI商品指数1455.85，涨幅1.70% [102][103] 基差及盘面利润情况 报告给出了黑色建材品种现货及盘面指标的基差和盘面利润数据，涉及螺纹、热轧、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱等品种不同合约的基差和螺纹、热卷、焦炭不同合约的盘面利润 [20] 季节性图表情况 报告提及了基差季节性图表和利润季节性图表，包括钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱的基差季节性图表以及利润季节性图表，但未给出具体内容 [21][64]