核心观点 - A股市场持续向好，投资者需在"布局机会"与"规避风险"间权衡，同时警惕"高收益理财陷阱"和"虚假投资APP"等非正规金融活动 [1] - "818理财直播周"活动由证券时报社主办，旨在帮助投资者穿透信息迷雾、把握真实机遇，活动将邀请12位头部金融机构资深金融讲师进行五大专场直播 [1][12] 活动概述 - 活动时间：8月18日—22日，每日15:00 [1][10] - 直播平台：证券时报官网、APP及视频号同步播出 [20] - 活动主题：从"盲目跟风"到"理性布局"，帮助投资者更有方向、更有底气地进行投资 [1] 讲师阵容 - 讲师均来自资本市场投教"星火计划"首届金融强国讲师库成员，包括券商、基金公司等头部金融机构的资深投教专家 [12] - 参与的金融机构包括粤开证券、银河证券、国信证券、广发证券、华福证券、东莞证券、国海证券、南华期货、东方证券、创元期货、长江证券等 [5][6][7][8][10] 直播专场内容 资产配置专场（8月18日） - 讲师：粤开证券陈霁雯、银河证券陈中民、国信证券高哲 [15] - 内容：结合当前利率环境与市场估值，拆解"股债平衡"和"跨周期配置"等实操策略，帮助投资者在波动中锁定稳健收益 [15] 股票投资专场（8月19日） - 讲师：广发证券彭赟、华福证券高翃、东莞证券韩欢 [16] - 内容：从个股基本面、技术面到市场信息收集，帮助新手投资者快速入门并搭建自身投资框架 [16] 基金投资专场（8月20日） - 讲师：广发基金王之琛、国海证券李薇 [17] - 内容：解析基金定投作为普通人投资"必修课"的高级技巧 [17] 期货投资专场（8月21日） - 讲师：南华期货曹扬慧、创元期货丁林峰 [18] - 内容：结合实际应用案例剖析期货和期权的具体应用，帮助投资者熟悉投资、套保、套利等策略 [18] 财商培养专场（8月22日） - 讲师：东方证券裘恒、长江证券魏萧竹 [19][20] - 内容：从青少年财商教育到普通投资者的理财需求，探索人与金钱的关系 [19][20] 活动背景 - 资本市场投教"星火计划"由深交所、上交所、北交所及投服中心担任指导单位，深圳证监局提供特别支持，证券时报作为发起方 [21] - 自2024年5月15日启动以来，已吸引逾100家机构入驻，相关作品及活动累计覆盖投资者超5000万人次 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜宏观向好产业将入旺季预计铜价偏强运行，上周铜价冲高回落整体震荡上行，宏观上美俄关系向好、美联储9月预计降息，产业上铜矿港口库存低、TC加工费回升、国内电解铜库存低位持稳海外高位累库 [3] - 铝宏观向好产业将入旺季预计铝价偏强运行，上周铝价偏强震荡，宏观上美俄及国内宏观预期向好，产业上上周电解铝社库去化、下游铝棒库存累库 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 宏观因素 - 海外美俄总统15日会晤后乌克兰总统16日确认18日前往美国白宫与美总统会晤，特朗普表示若与泽连斯基会晤顺利将安排美俄乌三方会议，17日欧盟、北约及多个欧洲国家领导人确认18日前往白宫同特朗普及泽连斯基举行会晤 [8] 2 铜 2.1 量价走势 - 上周铜价冲高回落整体震荡上行，展示了铜期价走势、沪伦比值、升贴水季节性、持仓、COMEX非商业多头净持仓等相关图表 [3][10] 2.2 铜矿加工费维持低位 - 1月以来铜矿加工费持续下降，反映铜矿偏紧和冶炼产能过剩，国内铜矿港口库存与去年同期相近，低TC主要因冶炼产能过剩 [24] 2.3 电解铜去库放缓 - 国内电解铜库存低位持稳，海外库存高位累库，展示了国内外电解铜库存相关图表 [3] 2.4 下游初端 - 展示了铜下游月度产能利用率图表 [32] 3 铝 3.1 量价走势 - 上周铝价偏强震荡，展示了铝价走势、沪伦比值、升贴水、月差季节性等相关图表 [4][33] 3.2 上游产业链 - 展示了铝土矿港口库存、氧化铝价格相关图表 [39] 3.3 电解铝累库 - 展示了海外电解铝库存（LME+COMEX）和国内电解铝社库相关图表 [43] 3.4 下游初端 - 展示了铝棒产能利用率、6063铝棒加工费（平均价）、6063铝棒库存相关图表 [45] 4 结论 - 铜宏观向好产业将迎来旺季期价或走强，铝宏观向好产业将进入旺季预计铝价偏强震荡 [52]

流动性日报 | 2025-08-18 农产品板块成交3431.90亿元，较上一交易日变动-24.79%；持仓金额6061.13亿元，较上一交易日变动-0.55%；成交 持仓比为53.98%。 黑色建材板块成交3533.73亿元，较上一交易日变动-18.97%；持仓金额3959.96亿元，较上一交易日变动-0.79%；成 交持仓比为80.97%。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场流动性概况 2025-08-15，股指板块成交7579.91亿元，较上一交易日变动-2.53%；持仓金额12094.83亿元，较上一交易日变动 +0.52%；成交持仓比为63.11%。 国债板块成交4817.31亿元，较上一交易日变动-19.68%；持仓金额8196.46亿元，较上一交易日变动-0.07%；成交持 仓比为60.02%。 基本金属板块成交4259.90亿元，较上一交易日变动+2.72%；持仓金额5126.08亿元，较上一交易日变动+1.21%；成 交持仓比为102.76%。 贵金属板块成交2506.80亿元，较上一交易日变动+13.33%；持仓金额4344.77亿元，较上一交易日 ...

报告行业投资评级 - 观望 [5] 报告的核心观点 - 近期铁合金价格走势主要跟随成本端煤炭价格波动，钢厂利润良好、铁水产量高位为需求提供支撑，但长期房地产市场低迷，家电和汽车对钢材支撑依赖政策刺激且难长期维持，澳矿发运恢复、锰矿供应充足，矿端对硅锰支撑不足 [4] - 市场多空逻辑在于强预期与弱现实博弈，利润驱动下铁合金产量增加、供应压力大，阅兵前部分地区钢厂限产，需求无明显改善时库存可能从去库到累库，铁合金上方有压力 [5] - 近期铁合金逻辑在于焦煤价格，盘面焦煤波动大、资金博弈剧烈，中长期焦煤估值趋势向上，但短期波动剧烈 [5] 各目录总结 现货市场 - 硅铁主产地内蒙72硅铁5550元/吨（+0），宁夏72硅铁5600元/吨（+100）；贸易地河北72硅铁5900元/吨（+0），天津72硅铁5900元/吨（+0） [2] - 硅锰北方产区内蒙硅锰6517市场价5800元/吨（+0），南方产区广西硅锰6517市场价5900元/吨（+30），贸易地江苏硅锰6517市场价5900元/吨（-50） [2] 成本利润 - 陕西兰炭小料630元/吨（+35），宁夏硅铁生产成本5352元/吨，宁夏硅锰生产成本5942.08元/吨（+23.24） [2] - 硅铁内蒙产区利润-49元/吨（+0），宁夏产区利润98元/吨（+50）；硅锰北方大区利润-58.5元/吨（+39.64），南方大区利润-417.15元/吨（+8.71） [2] 供应 - 硅铁生产企业周度开工率为36.18%，环比上周+1.86%，周度产量为11.28万吨，环比+3.39% [3] - 硅锰生产企业周度开工率为45.75%，环比+2.32%，周度产量20.71万吨，环比+5.77% [3] - 铁合金供应量在利润驱动下逐渐增加，位于近5年历史同期高位，供应压力较大 [3] 需求 - 钢厂利润较好，铁水维持高位，对硅铁和硅锰需求形成一定支撑，但五大材库存累库限制钢厂生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限，螺纹钢仓单处近5年历史同期最高水平，仓单压力大 [3] - 7月金属镁产量8.17万吨，环比-4.5%；长期房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱 [3] - 本周硅铁五大材需求量2.03万吨，环比+0%；硅锰五大材需求量12.54万吨，环比+0.16% [3] 库存 - 本周硅铁企业库存6.52万吨，环比-9.19%，仓单库存10.46万吨，环比+6.52%，总库存16.98万吨，环比-0.12% [3] - 硅锰企业库存15.88万吨，环比-1.67%，仓单37.4万吨，环比-1.63%，总库存53.28万吨，环比-1.64% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内7月经济数据边际放缓，但稳经济政策逐步落地，后续或进一步加码，海外9月是否降息不确定[1][2] - 美国经济下行风险上升，杰克逊霍尔会议或为货币政策提供指引，短期内美元兑人民币汇率大概率在7.15 - 7.23区间运行[3][4][5] - 股指量能驱动延续，短期内A股易涨难跌，但交易需谨慎；债市受股市影响下跌，可轻仓搏超跌反弹或观望[6] - 集运SCFI欧线降幅扩大，EC整体或延续震荡，中期期价可能略偏回落[7][8] - 贵金属受美PPI等数据影响承压调整，中长线或偏多，短线整体偏弱[9] - 铜价或继续震荡或小幅偏强，下方支撑抬升至7.8万元每吨[12][13] - 铝价短线大概率回调，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金基本面较好，期货盘面走势大致跟随沪铝[14][15][16] - 锌基本面不变，短期内震荡为主[17][18] - 镍不锈钢盘面整体冲高回落，后续预计在一定区间震荡运行[19][21] - 锡价或继续震荡，宏观和基本面影响有限[22][23] - 工业硅下方空间有限，未来或进入震荡偏强状态；多晶硅期货中长期或处于震荡偏强状态[24][26] - 铅基本面僵持，短期内窄幅震荡[27][28] - 钢材基本面走弱，但成本端有支撑，螺纹10合约和热卷在一定价位有支撑；铁矿石价格震荡运行[29][30][31] - 焦煤焦炭宏观情绪反复，煤焦盘面或跟随情绪宽幅波动，后续关注成材库存变化[33][34] - 硅铁和硅锰供应压力增加，上方有压力，建议观望[35][37][38] - 原油中期破位下行风险加剧，需跟踪俄乌局势进展，警惕基本面利空[39][41] - LPG基本面保持宽松，09合约以仓单博弈为主，短期仓单水平压制盘面[42][44] - PX - TA产业链利润向上集中，TA加工费处于历史低位，操作上逢低做扩PTA加工费[45][47] - 乙二醇基本面供需维持，价格区间震荡，建议逢低买入；瓶片盘面加工费以区间操作为主[48][50] - 甲醇等待做多时机，09空单可在倒流窗口附近离场，01最佳买点需等待[51][52] - PP和PE近期以震荡格局为主，后续关注需求端情况和成本端变化[53][54][56] - PVC弱势难改，维持空配对待[57][58] - 纯苯和苯乙烯双去库，纯苯短期震荡看待，苯乙烯短期单边谨慎做空，可考虑逢高做缩价差[59][60][62] - 燃料油依然疲软，低硫燃料油裂解走强，沥青跟随成本端弱势震荡[63][64][66] - 橡胶和20号胶重心上移，分歧加剧，预计RU2501在一定区间震荡[67][69] - 尿素处在下有支撑上有压制的格局下，09合约预计在一定区间震荡[70][71] - 玻璃纯碱烧碱近弱远强维持，继续关注各品种基本面和需求变化[72][74][75] - 原木交割博弈再现，基本面上边际走强，09合约可逢低做多并辅助高抛低吸，进行09 - 11正套[76] - 丙烯现货盘面均偏震荡，关注供应装置检修和企业生产情况[78][79] - 生猪建议以逢高沽空思路为主，适当布局反套[81][82] - 油料建议逢低做多远月双粕[83][84] - 油脂偏强运行，关注产地去库节奏和政策变化[85][86] - 玉米和淀粉窄幅震荡，现货货源少暂时稳定[87][88] - 棉花下游走货边际好转，短期棉价重心或抬升，关注下游备货情况[89] - 白糖近期市场短期跟随外盘表现波动[90][91] - 鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空远月合约，可布局反套或套利策略[92][93] - 苹果短期走势偏强，但不宜过分追涨[94] - 红枣短期价格走势偏强，但在陈枣库存偏高且产量未明朗下不宜追高[95] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：国内7月经济数据边际放缓，社会消费品零售等单月同比低于前值，稳经济政策逐步落地，海外9月是否降息不确定[1][2] - 人民币汇率：美国经济下行风险上升，杰克逊霍尔会议或为货币政策提供指引，短期内美元兑人民币汇率大概率在7.15 - 7.23区间运行[3][4][5] - 股指：上周五股指缩量上涨，量能驱动延续，短期内A股易涨难跌，但交易需谨慎[6] - 国债：债市受股市影响下跌，7月经济数据显示下行压力明显，可轻仓搏超跌反弹或观望[6] - 集运：SCFI欧线降幅扩大，EC整体或延续震荡，中期期价可能略偏回落[7][8] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：受美PPI等数据影响，贵金属承压调整，中长线或偏多，短线整体偏弱[9] - 铜：价格周中小幅冲高后回落，或继续震荡或小幅偏强，下方支撑抬升至7.8万元每吨[12][13] - 铝产业链：铝价短线大概率回调，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金基本面较好，期货盘面走势大致跟随沪铝[14][15][16] - 锌：基本面不变，短期内震荡为主[17][18] - 镍&不锈钢：盘面整体冲高回落，后续预计在一定区间震荡运行[19][21] - 锡：价格周中冲高后回落，或继续震荡，宏观和基本面影响有限[22][23] - 工业硅&多晶硅：工业硅下方空间有限，未来或进入震荡偏强状态；多晶硅期货中长期或处于震荡偏强状态[24][26] - 铅：基本面僵持，短期内窄幅震荡[27][28] 黑色 - 螺纹钢热卷：钢材基本面走弱，但成本端有支撑，螺纹10合约和热卷在一定价位有支撑[29][30] - 铁矿石：价格震荡运行，基本面平稳，供应端发运偏中性，需求端铁水产量有支撑[31][32] - 焦煤焦炭：宏观情绪反复，煤焦盘面或跟随情绪宽幅波动，后续关注成材库存变化[33][34] - 硅铁&硅锰：供应压力增加，上方有压力，建议观望[35][37][38] 能化 - 原油：美俄会晤未带来实质性利好，地缘支撑弱化，中期破位下行风险加剧，需跟踪俄乌局势进展，警惕基本面利空[39][41] - LPG：基本面保持宽松，09合约以仓单博弈为主，短期仓单水平压制盘面[42][44] - PTA - PX：产业链利润向上集中，TA加工费处于历史低位，操作上逢低做扩PTA加工费[45][47] - MEG - 瓶片：乙二醇基本面供需维持，价格区间震荡，建议逢低买入；瓶片盘面加工费以区间操作为主[48][50] - 甲醇：等待做多时机，09空单可在倒流窗口附近离场，01最佳买点需等待[51][52] - PP：近期以震荡格局为主，后续关注需求端情况和成本端变化[53][54] - PE：近期以震荡格局为主，后续关注需求端情况和成本端变化[55][56] - PVC：弱势难改，维持空配对待[57][58] - 纯苯苯乙烯：双去库，纯苯短期震荡看待，苯乙烯短期单边谨慎做空，可考虑逢高做缩价差[59][60][62] - 燃料油：依然疲软，低硫燃料油裂解走强，沥青跟随成本端弱势震荡[63][64][66] - 橡胶&20号胶：重心上移，分歧加剧，预计RU2501在一定区间震荡[67][69] - 尿素：处在下有支撑上有压制的格局下，09合约预计在一定区间震荡[70][71] - 玻璃纯碱烧碱：近弱远强维持，继续关注各品种基本面和需求变化[72][74][75] - 原木：交割博弈再现，基本面上边际走强，09合约可逢低做多并辅助高抛低吸，进行09 - 11正套[76] - 丙烯：现货盘面均偏震荡，关注供应装置检修和企业生产情况[78][79] 农产品 - 生猪：建议以逢高沽空思路为主，适当布局反套[81][82] - 油料：建议逢低做多远月双粕[83][84] - 油脂：偏强运行，关注产地去库节奏和政策变化[85][86] - 玉米&淀粉：窄幅震荡，现货货源少暂时稳定[87][88] - 棉花：下游走货边际好转，短期棉价重心或抬升，关注下游备货情况[89] - 白糖：近期市场短期跟随外盘表现波动[90][91] - 鸡蛋：建议谨慎观望或逢高沽空远月合约，可布局反套或套利策略[92][93] - 苹果：短期走势偏强，但不宜过分追涨[94] - 红枣：短期价格走势偏强，但在陈枣库存偏高且产量未明朗下不宜追高[95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政治局会议表示宏观政策持续发力、适时加力，货币政策保持流动性充裕，对短端国债期货价格有一定支撑，但债券与权益、商品市场的跷跷板效应将延续，债券资金及居民企业存款或持续流向收益更高的非银领域，继续压制债市情绪，国债期货价格可能继续走弱，加上财政部恢复征收政府债券和金融债券增值税，新老券价格和长短端债券价格分化将加剧，跨期和跨品种价差也可能扩大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，T2509合约下跌0.03%，持仓量有所减少 [2] - 上一交易日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定套利机会 [2] - 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行3.9bp，DR007利率上行1.25bp，GC007利率上行0.6bp [2] 现货市场 - 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.73bp至1.74%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为32.22bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率上行8bp，日本10Y国债收益率上行1.1bp [2] 宏观消息 - 8月15日央行开展2380亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1220亿元逆回购到期，单日净投放1160亿元，本周央行公开市场将有7118亿元逆回购到期，本周二和本周三分别有1200亿元和1000亿元国库现金定存到期 [3] - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章，指出要落实促进民营经济发展的政策措施，解决民营企业融资难融资贵、账款拖欠等问题 [3] - 央行发布第二季度货币政策执行报告，提出落实落细适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，促进物价合理回升，发挥货币政策工具总量和结构双重功能 [3] - 7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，1 - 7月全国固定资产投资同比增长1.6%，其中房地产开发投资下降12%，7月份部分经济指标有所波动，投资增长压力是阶段性的 [3] - 7月份各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体收窄，新房价格环比上涨城市数量减少，二手房仅太原1城房价环比上涨，截至7月末全国商品房待售面积连续五个月减少 [3] - 美国总统特朗普表示8月18日下午与乌克兰总统泽连斯基在白宫会面，后续可能安排美俄乌三方领导人会晤，欧盟委员会主席等多国领导人同日前往白宫参与会晤，特朗普称在俄罗斯问题上取得重大进展 [3] - 美国贸易谈判代表取消原定8月25至29日到印度会谈行程，两国在8月27日期限前达成协议的希望落空 [3] 行业信息 - 8月15日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期上行，14天期下行；银存间同业拆借加权平均利率1天期、7天期、14天期、1月期上行 [3] - 美债收益率集体上涨，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率均有涨幅 [3] 评论及策略 - 长端下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.7355%，上周央行公开市场合计净投放851亿元，资金面保持相对稳定，美国7月CPI同比持平，PPI同比升至3.3%，9月份降息预期回落，美债收益率回升 [3] - 7月份社零、投资同比增速回落，工业生产保持高位，一线城市二手房价环比继续回落，房地产市场仍在调整；7月份企业和居民新增贷款减少，但政府债券融资处于高位，推动社融存量增速回升至9%，居民、企业存款流向非银领域，推动非银行业金融机构存款增加，M1、M2增速回升 [3]

本周重点关注 - 8月20日09:15，中国人民银行将公布8月LPR，预期与前值持平 [2] - 8月21日02:00，美联储将公布7月货币政策会议纪要，关注对相关期货价格的影响 [2][9] - 8月22日22:00，美联储主席鲍威尔将在杰克森霍尔研讨会就经济前景发表讲话 [2][15] - 关注国内宏观政策、国际贸易和关税战、国际地缘政治、特朗普和美联储官员讲话对期货市场的影响 [2] 本周热点前瞻 8月18日 - 美国扩大对钢铁和铝进口征50%关税范围，8月18日生效，关注对股指期货和相关期货价格的利空影响 [3] - 特朗普与普京会晤后未透露成果，特朗普向泽连斯基施压；泽连斯基将与特朗普会晤，若顺利将安排美俄乌三方会晤，此事件或抑制黄金和白银期货短线价格，助涨股指期货价格 [4][5] 8月19日 - 美国将公布7月营建许可和新屋开工，若均低于前值，将轻度抑制基本金属期货价格上涨 [6] 8月20日 - 中国8月LPR预期与前值持平，对商品、股指和国债期货影响基本中性 [7] - 美国截至8月15日当周EIA原油库存若继续增加，将抑制原油及相关收盘期货价格上涨 [8] 8月21日 - 美联储公布7月货币政策会议纪要，关注对相关期货价格的影响 [9] - 杰克逊霍尔全球央行年会举行，关注对期货市场价格的影响 [10] - 欧元区8月SPGI制造业PMI初值若低于前值，将轻度抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，轻度助涨黄金和白银期货价格 [11] - 美国截至8月16日当周初请失业金人数若低于前值，将轻度助涨除黄金和白银外的工业品期货价格，轻度抑制黄金和白银期货价格上涨 [12] - 美国8月SPGI制造业PMI初值若高于前值，将轻度助涨有色金属、原油及相关商品期货价格，轻度助涨黄金和白银期货价格 [13] - 美国将公布7月成屋销售，预期年化总数392万户，前值393万户 [14] 8月22日 - 美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔研讨会发表讲话，关注对期货市场价格的影响 [15] 8月24日 - 国家统计局将公布8月中旬流通领域重要生产资料市场价格，涵盖9大类50种产品 [16]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-08-18原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2509： 利空： 行情驱动：短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加 风险点：OPEC+内部团结破坏，放开增产；战争风险升级 1. 美国对俄能源出口进行二级制裁 2. 中美关税豁免期再度延长 1.俄乌停火有望实现 2.美国与其他经济体贸易关系持续紧张 1.基本面：特朗普表示，他与普京进行了近三个小时的直接会谈，但双方并未就暂停莫斯科在乌克兰的战 争达成协议，不过他认为这次会谈"富有成效"；乌克兰总统泽连斯基周一将赴华盛顿，包括德国、法国 和英国在内的欧洲领导人周日表示，他们将陪同泽连斯基与 ...

专业研究·创造价值 1 / 14 请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-08-18 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250715 | 2025/06 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.20 | 5.40 | 4.70 | | 20250731 | 2025/07 | 制造业 PMI | % | 49.30 | 49.70 | 49.40 | | 20250731 | 2025/07 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.10 | 50.50 | 50.20 | | 20250814 | 2025/07 | 社会融资规模增量:当 月值 | 亿元 | | 11320.00 42251.00 | 7707.00 | | 20250813 | 2025/07 | M0(流通中的现金):同 | % | 11.80 | 12.00 | 12.00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周L01上涨0.1%收于7351减仓约6100张，PP01下跌0.1%收于7084减仓约6300张，L、PP主力合约运行于20日均线下技术走势偏空 [5] - L、PP高胜率席位净持仓均偏空，L主力合约基差 -101，PP主力合约基差16，主力合约基差收窄 [5] - 7月中国官方和财新制造业PMI均收缩，7月出口同比增7.2%，“反内卷”政策推动商品预期改善后回归基本面，短期油价震荡回落 [5] - PE农膜需求不及预期，膜类开工偏低，PP下游转向旺季，管材、塑编等需求小幅走好，聚烯烃产业链库存偏高 [5] - 本周预计L、PP主力合约震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 盘面 - L01最新价7351，周涨7，涨幅0.1%；L05最新价7346，周跌2，跌幅0.03%；L09最新价7306，周涨16，涨幅0.22% [6] - PP01最新价7084，周跌7，跌幅0.1%；PP05最新价7080，周跌6，跌幅0.08%；PP09最新价7058，周跌4，跌幅0.06% [6] 现货和库存 - L交割品最新价7250，周涨10；PE综合厂库505，周减71；PE社会库存569，周减7 [6] - PP交割品最新价7100，周持平；PP综合厂库588，周持平；PP社会库存272，周减12 [6] 生产利润 - L油制最新利润 -151，周增126；L煤制最新利润963，周减7 [6] - PP油制最新利润 -141，周增107；PP煤制最新利润418，周减59；PDH最新利润 -411，周减144 [6] 供需平衡表 - 聚乙烯 - 2018 - 2024年产能从1869.5增长至3584.5，产能增速最高为2020年的17.8% [17] - 2018 - 2024年产量从1599.84增长至2773.8，净进口量有波动，PE进口依赖度从46.3%降至32.9% [17] - 2018 - 2024年表观消费量从2979.56增长至4134.12，实际消费量从2979.56增长至4127.75，消费增速最高为2019年的14.3% [17] 供需平衡表 - 聚丙烯 - 2018 - 2025E产能从2245.5增长至4906，产能增速最高为2020年的15.5% [19] - 2018 - 2024年产量从1956.81增长至3425，净进口量有波动，PP进口依赖度从18.6%降至8.4% [19] - 2018 - 2024年表观消费量从2405.19增长至3785，实际消费量从2405.19增长至3778.25，消费增速最高为2020年的17.9% [19]