报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及宏观策略、黑色金属、有色金属、能源化工、农产品、航运指数等领域，综合考虑各行业的政策、供需、地缘政治等因素，给出相应投资建议，如部分行业建议观望，部分行业建议关注特定机会或按特定思路操作 各行业总结 宏观策略 - 黄金：芝商所下调贵金属保证金，波兰央行行长提出出售黄金储备提案，金价下跌，短期贵金属偏弱运行，白银弱于黄金，关注回调买入机会 [11][12][13] - 外汇期货（美元指数）：美联储官员对劳动力市场持乐观观点，短期降息无望，美元指数回升，市场风险偏好短期预计企稳 [14][15][16] - 股指期货：2026 年中国 GDP 增长目标 4.5%-5%，A股 随全球风险偏好回暖大涨，但伊朗形势不明，欧美股市下跌，避险交易未解除，建议短期观望 [17][18][19] - 美国股指期货：伊朗与美国冲突未缓解，地缘政治风险加大，通胀回升或抑制美联储降息，美股震荡偏弱运行，建议观望 [20][22][23] - 国债期货：央行开展逆回购操作，《政府工作报告》对债市略偏多，3 月中上旬债市有望走强，但需关注输入性通胀风险 [24][25][27] 黑色金属 - 焦煤/焦炭：海运炼焦煤港口现货暂稳，产地基本恢复生产，下游按需采购，库存偏低，短期现货价格偏弱，市场震荡，关注政策和复工节奏 [28][29] - 螺纹钢/热轧卷板：政府部署房地产政策，经济增长目标和政策力度符合预期，增量有限，五大品种累库，成材基本面有压力，但钢价估值不高，短期震荡寻底 [30][31][32] - 动力煤：北港市场动力煤报价弱稳，港口封航库存回升，需求端支撑不足，进口煤价强势托底，国内煤价短期难以上行，关注海外煤价 [33][34] - 铁矿石：巴西港口获租赁协议将启动铁矿石出口，成材高库存抑制原料反弹，矿价延续弱势震荡，关注外部冲突 [35] 农产品 - 豆粕：布交所维持阿根廷大豆产量预估，巴西 2 月大豆出口增加，USDA 将公布供需报告，CBOT 大豆支撑豆粕，但国内供需不乐观，关注采购、储备及海关政策 [36][37][38] - 豆油/菜油/棕榈油：油脂市场走势分化，棕榈油有补涨潜力，若柴油价格维持高位，棕榈油或补涨，但需注意风险 [39] - 玉米：玉米期现价格震荡偏强，基层售粮将恢复，港口库存低支撑价格，下游有备货需求，但需关注小麦替代和集中售粮风险 [40][41] 有色金属 - 氧化铝：巴林铝业遭遇不可抗力，海外需求降低，出现贴水成交，建议观望 [42][43][44] - 碳酸锂：碳酸锂市场多空交织，供应有扰动，需求有支撑，短期偏多，但需警惕动力需求不及预期，15w 左右可考虑逐步试多 [45][46][47] - 铅：沪铅震荡下跌，进口铅流入，库存或去化，关注下游开工，单边可回调买入，月差观望 [48][49] - 锌：内外锌价震荡偏弱，库存增加，消费缓慢恢复，3 月产量回升，基本面承压，单边和月差观望，内外正套 [50][51] - 铜：五矿资源铜矿扩建，云南铜业面临冶炼加工费低问题，铜价受宏观情绪和库存影响，短期宽幅震荡，关注正套机会 [52][54][55] - 锡：国内两会关注数字经济，锡库存有变化，供应短期缓和，中长期有约束，关注下游接货和宏观局势，中线供需紧平衡 [56][59][60] 能源化工 - 液化石油气：国内港口库存增加，市场宽幅震荡，关注霍尔木兹海峡通行情况 [61][62] - 燃料油：科威特和巴林削减炼油厂产能，燃料油价格回落，裂解价差或剧烈波动，建议观望 [62][63] - 苯乙烯：产量微降，若霍尔木兹海峡受阻，苯乙烯供应或受限，大方向偏多，关注冲突和信用风险 [64][65][66] - 纯碱：盘面上涨，厂家累库，库存压力大，中期偏空，逢高布局远月空单 [68][69] - 浮法玻璃：盘面底部震荡，厂家库存累积，高库存承压，反弹空间有限 [70][71] 航运指数 - 集装箱运价：集装箱船被击中，欧线近月合约波动大，近月与远月交易逻辑分化，现货有降价压力，近月可逢高轻仓试空，远月沽空 [72][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面中性，主力持仓偏多，铝价震荡偏强运行 [2] - 存在降息和需求疲软博弈，利多因素为碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息，利空因素为全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 铝基本面因碳中和控制产能扩张、国内供应达天花板、下游需求不强劲、房地产疲软、宏观短期情绪多变而中性；基差因现货25120、基差305升水期货而偏多；库存因上期所铝库存较上周涨58646吨至355986吨而中性；盘面因收盘价收于20均线上且20均线向下运行而中性；主力持仓因主力净持仓多且多减而偏多；预期为碳中和催发铝行业变革长期利多铝价，宏观情绪多变铝价震荡偏强运行 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素为碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息 [3] - 利空因素为全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 每日汇总 - 上海昨日现货中间价70770，跌375；南储昨日现货中间价70690，跌450；今日上海长江现货中间价70870，跌400 [4] - 库存方面，上海库存70798，增699；LME库存（日）74750，减425；SHFE库存（周）136300，增29728 [4] 供需平衡 - 2018 - 2024年中国铝年度供需平衡情况：2018年产量3609万吨，净进口量7.03万吨，表观消费量3615.03万吨，实际消费3662.63万吨，供需平衡 - 47.61万吨；2019年产量3542.48万吨，净进口量 - 0.64万吨，表观消费量3541.84万吨，实际消费3610.44万吨，供需平衡 - 68.61万吨；2020年产量3712.44万吨，净进口量105.78万吨，表观消费量3818.22万吨，实际消费3816.92万吨，供需平衡1.3万吨；2021年产量3849.2万吨，净进口量150.33万吨，表观消费量3994.63万吨，实际消费4008.83万吨，供需平衡 - 14.2万吨；2022年产量4007.33万吨，净进口量46.55万吨，表观消费量4053.88万吨，实际消费4083.86万吨，供需平衡 - 29.98万吨；2023年产量4151.3万吨，净进口量139.24万吨，表观消费量4290.51万吨，实际消费4294.81万吨，供需平衡 - 4.31万吨；2024年产量4312.27万吨，净进口量196.16万吨，表观消费量4502.5万吨，实际消费4487.5万吨，供需平衡15万吨 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定；中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压；马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划；国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] - 主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近、供应偏紧和棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱和相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季，供应压力减小 [2] - 基差：现货8570，基差200，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，前值108万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2605在8300 - 8700附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季，供应压力减小 [3] - 基差：现货9050，基差 - 20，现货贴水期货，中性 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下，中性 [3] - 主力持仓：主力空减，偏空 [3] - 预期：P2605在9000 - 9400附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，库存超预期，1月马棕出口环比增29%，后续进入减产季，供应压力减小 [4] - 基差：现货10040，基差551，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：OI2605在9400 - 9800附近区间震荡 [4] 供应 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17][19][21][23] 需求 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗称未封锁霍尔木兹海峡，供应链扰动缓解担忧，有色品种集体回落，尾盘小幅拉升，涨跌互现，沪铝领涨，沪锡领跌，沪锌收长上影线阴柱，主力收于24520元/吨，缩量减仓，资金持续流出 [7] - 国内两会召开期间华北地区环保限产收紧，下游消费恢复缓慢，本周社会库存继续窄幅录增，高库存弱需求压制，现货贴水低位运行 [7] - 后市需关注两个核心变量，一是中东冲突时长超预期变化，通胀推高冶炼能源成本，有色板块情绪可能反复，锌价跟随波动；二是国内下游复工进度及库存去化节奏，若3月中旬后去库不及预期，旺季成色验证不足，锌价将面临情绪退潮与基本面压力的双重考验 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌2603开盘24470元/吨，收盘24400元/吨，最高24560元/吨，最低24330元/吨，涨跌-115元，涨跌幅-0.47%，持仓量8530，持仓量变化-830 [7] - 沪锌2604开盘24375元/吨，收盘24480元/吨，最高24630元/吨，最低24360元/吨，涨跌-145元，涨跌幅-0.59%，持仓量87434，持仓量变化-8042 [7] - 沪锌2605开盘24330元/吨，收盘24540元/吨，最高24685元/吨，最低24330元/吨，涨跌-145元，涨跌幅-0.59%，持仓量64951，持仓量变化2130 [7] - 沪市对04贴水80，津市较沪市报贴水10，广东对04贴水115 [7] 行业要闻 - 2026年3月5日0锌主流成交价集中在24365 - 24620元/吨，双燕成交于24465 - 24710元/吨，1锌主流成交于24295 - 24550元/吨，早盘市场对SMM均价下月票报价升水20 - 40元/吨，对盘暂无报价 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在24385 - 24620元/吨左右，对2604合约报价贴水50元/吨，对上海现货报价升水30元/吨，主流对2604合约进行报价 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于24360 - 24670元/吨，紫金成交于24400 - 24670元/吨，1锌锭成交于24310 - 24560元/吨附近，紫金对2604合约报升水贴水0 - 30元/吨，葫锌报25070元/吨，0锌锭对2604合约报贴水0 - 70元/吨附近，津市较沪市报贴水20元/吨附近，今日天津换月报价 [8] - 广东0锌主流成交于24330 - 24575元/吨，主流品牌对2604合约报价贴水125元/吨，沪粤价差缩小，持货商对麒麟、飞龙、兰锌贴水125 - 105元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存（万吨）、LME锌库存（吨）等数据图表，数据来源为Wind、SMM、建信期货研究发展部 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消息面对钢材市场预期价格有所提振但力度有限，基本面来看，随着时间推移，钢材产量低位终将与春季需求回暖产生矛盾，预计3月上旬后或将迎来由弱转强的拐点，尽管4年零10个月的下跌周期或接近尾声，但后期反弹路径仍不明朗，投资者或经营者需做好较长时间行情反复的准备 [11] 各目录内容总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 3月5日，螺纹钢、热卷期货主力合约2605整体先涨后跌 [6] - 3月5日，个别螺纹钢和热卷现货市场价格回升，杭州、郑州、重庆市场螺纹钢价格上涨10元/吨，济南、福州、南宁市场热卷价格上涨10元/吨 [8] - 螺纹钢2605合约日线KDJ指标上升，J值调头小幅回升，K值、D值继续上升；热卷2605合约日线KDJ指标走势分化，J值继续回落，K值调头小幅回落，D值继续上升；螺纹钢2605合约日线MACD红柱连续2个交易日放大，热卷2605合约日线MACD绿柱连续7个交易日收窄 [8] 后市展望 - 消息方面，3月5日有报道称伊朗承诺保障中国船只安全通行，另有报道称中国可能督促企业暂停签署新的成品油出口合同；当地时间2月28日，美以对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡受影响，国际原油价格走高；唐山地区部分钢厂两会期间（3月4 - 11日）执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [9][10] - 基本面方面，春节后两周五大钢材品种周产量重回低位，厂库冲高回落，社库延续大幅累库，厂库和社库分别创2024年4月中旬和5月中旬以来新高，周度需求自2024年2月下旬以来新低回升至春节前水平 [10] - 原料方面，春节后一周港口铁矿石库存回升逼近2015年12月以来记录新高，钢厂铁矿石库存降至23天可用水平，近4周进口铁矿石发货量环比降2.6%，到港量环比降15.2%，预计到港量将延续1 - 2周下滑；钢厂铁矿石库存连续2周回落后基本持平，库存压力缓解；2月23日至2月底蒙煤通关量回升正常，但近一周钢厂和焦化厂炼焦煤库存均明显下滑，焦化厂炼焦煤库存创去年10月中旬以来新低 [10] 行业要闻 - 2025年政府工作报告提出《纲要（草案）》6方面109项重大工程，包括引领新质生产力发展28项、构建现代化基础设施体系23项、促进城乡融合发展9项、保障和改善民生25项、推动绿色低碳转型18项、重点领域安全保障6项 [12] - 2025年政府工作报告提出2026年发展主要预期目标，经济增长4.5% - 5%，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，居民收入增长和经济增长同步，国际收支基本平衡，粮食产量1.4万亿斤左右，单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [12] - 2025年政府工作报告提出因城施策控增量、去库存、优供给，探索盘活存量商品房，深化住房公积金制度改革，优化保障性住房供给，加快危旧房改造，推动“好房子”建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动，发挥“保交房”白名单制度作用防范债务违约风险 [13] - 山西代表团拟围绕推动煤炭高价值利用等8个方面提出建议 [13] - 中东石油生产商因伊朗战争面临减产威胁，伊拉克已被迫大规模减产，沙特和阿联酋等国可能几周内效仿 [13] - 当地时间3月4日，美国财政部长表示美国新的15%“全球进口关税”预计本周生效 [13] - 2月份，蒙古国ETT公司通过嘎顺苏海图和杭吉口岸出口煤炭221.74万吨 [13] - 2026年2月，俄罗斯铁路累计运输出口煤1358.8万吨，环比降3.98%，同比降4.59%；1 - 2月累计运输出口煤2773.9万吨，同比下降7.76% [13] - 2026年1 - 2月，俄罗斯铁路公司运输网货运量累计1.74亿吨，同比下降3.6%，其中煤炭运输量为5290万吨，同比下降6.7% [13] 数据概览 - 报告展示钢材五大品种周产量、钢厂库存、主要城市螺纹钢和热卷社会库存、主要市场螺纹钢和热卷现货价格、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与5月合约基差等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [15][21][24]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 6 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 当日政府工作报告政策力度未超预期，但止盈盘和 A 股反弹压制债市，国债期货小幅下跌 [8] - 2 月 PMI 受春节影响走弱，但节后高频经济指标显示复产进度较快，海外出口需求旺，“沪七条”落地或提振地产金三旺季，一季度经济或延续不错表现，打击市场宽松预期，3 月末特朗普访华可能推动市场风险偏好走高，对债市形成压制，但短期美伊局势不明朗支撑避险需求，两会政策力度和政府债供给低于预期，国债期货调整空间有限，后期关注 1 - 2 月经济数据 [11][12] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：政府工作报告政策力度未超预期，止盈盘和 A 股反弹压制债市，国债期货小幅下跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，10 年国债活跃券 250022 收益率报 1.785%下行 0.2bp [9] - 资金市场：月初银行间资金面宽松，公开市场逆回购净回笼 2975 亿元，银存间 DR 隔夜在 1.27%附近窄幅变动，7 天资金利率在 1.42%附近窄幅变动，1 年 AAA 存单利率在 1.56 - 1.58%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 十四届全国人大四次会议开幕，政府工作报告提出今年发展主要预期目标，包括经济增长 4.5% - 5%等多项指标 [13] - “十五五”规划《纲要（草案）》提出 20 项主要指标，涉及经济发展、创新驱动、民生福祉、绿色低碳、安全保障等方面 [13] - “十五五”规划《纲要（草案）》提出 6 方面 109 项重大工程，包括引领新质生产力发展、构建现代化基础设施体系等方面 [14] - 政府工作报告提出因城施策调控房地产，探索盘活存量商品房，深化住房公积金制度改革，防范债务违约风险 [14] 数据概览 - 国债期货相关：包含国债期货主力合约交易数据、跨期价差、跨品种价差、走势等内容，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [6][15][20] - 货币市场：涉及 SHIBOR 期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等内容，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [32][33] - 衍生品市场：包含 Shibor3M 利率互换定盘曲线（均值）、FR007 利率互换定盘曲线（均值）等内容，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [37]

热点聚焦-原油期货 - 上涨核心驱动是中东冲突和霍尔木兹海峡航运受阻，短期高位震荡、中期看供需与地缘缓和节奏 [2] - 短期（1个月）地缘溢价主导，WTI72 - 78美元、布伦特78 - 85美元区间震荡；海峡通航与冲突升级是关键变量，若局势缓和，溢价快速回落，若封锁加剧，布伦特或冲90美元；OPEC + 3月维持减产、4月小幅增产，短期供应偏紧，库存低位提供支撑 [2] - 中期（2 - 3个月）供需基本面回归主导；2026年Q1全球供应过剩达峰值，日均过剩约290万桶，全年过剩230 - 370万桶；需求端仅中印温和增长，欧美停滞，制造业偏弱限制上行；若地缘缓和，油价重心下移至65 - 75美元，若冲突持续，高位波动加剧 [2] - 交易上短线严控止损，低吸偏多 [3] 技术解盘-股指期货 - A股早盘高开冲高下午回落，整体呈现反弹态势；5分钟级别小周期接近尾声，预计明天早盘冲高之后还有调整要求；明天早盘的反弹是做空的好机会 [5] 技术解盘-黄金 - 黄金日内震荡走势，尾盘虽反弹但短期内表现有转弱迹象 [9] 技术解盘-铁矿 - 澳巴发运维持正常节奏，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存；需求端节后钢厂复产或有一定带动，但终端需求启动尚需时日，需关注政策端和情绪面的影响；技术面上趋势不明，按照震荡思路看待 [11][12] 技术解盘-玻璃 - 日融小幅去化，季节性淡季之下，厂库维持累积，需关注节后深加工复工进度；技术面上近期趋势不明，按照宽幅震荡思路看待 [14][15] 技术解盘-甲醇 - 我国每年进口甲醇约1400万吨，占总消费量（国内产量约9200万吨）的10%略多；1400万吨进口量中约60%来自伊朗，伊朗货源对盘面定价的影响权重约为50%，伊朗稍有风吹草动，国内盘面就会明显波动 [17] 技术解盘-纸浆 - 纸浆现货市场交投情绪一般，国内港口库存量继续累库，节后港口库存仍需时间消化，下游纸厂陆续恢复开工，部分原纸企业发布涨价函，双胶纸和铜版纸的局部倒挂现象严重，期货盘面近期呈区间震荡整理态势 [19]

宏观经济与政策目标 - 2026年经济增长目标设定为4.5%-5%，城镇调查失业率目标为5.5%左右，城镇新增就业目标为1200万人以上，居民消费价格涨幅目标为2%左右 [1] - 财政政策将更加积极，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模为5.89万亿元，比上年增加2300亿元，并拟发行超长期特别国债1.3万亿元以支持“两重”建设与“两新”工作 [1] - 全国人大会议提出坚持扩大内需战略基点，大力提振消费，推进建设强大国内市场，并强调核心技术自主可控，加强原始创新和关键核心技术攻关 [6] - 未来10多年，中国中等收入群体可能超过8亿人，中国制造业体系全球规模最大、门类最齐全，消费市场巨大 [6] 重点商品市场动态 - 原油期货夜盘上涨1.25%，地缘政治紧张是主要驱动因素，以色列和美国军队的袭击引发伊朗在波斯湾的报复性打击，冲突蔓延至黎巴嫩，伊朗袭击了霍尔木兹海峡的能源设施，该海峡承担全球20%的石油和液化天然气运输 [2][10] - 伊拉克作为OPEC第二大产油国，将其日产量削减近150万桶，且因储存空间耗尽，削减幅度可能在几天内进一步翻倍，沙特阿美正尝试将原油出口改道红海以避开霍尔木兹海峡 [2][10] - 甲醇期货夜盘下跌1.39%，国内煤制烯烃装置平均开工负荷为78.14%，环比下降2.14个百分点，国内甲醇整体装置开工负荷为77.36%，环比下降0.88个百分点 [3][11] - 截至3月5日，沿海地区甲醇库存为141.33万吨，环比上升1.46万吨（升幅1.04%），同比上升35.76%，可流通货源预估在72.4万吨附近，预计3月6日至22日进口船货到港量为26万-27万吨 [3][11] - 国内商品期货夜盘涨跌互现，涨幅方面原油、烧碱、纯苯等居前，跌幅方面沪银、沪铝、沪金等较大 [1] 主要品种市场观点汇总 - **股指**：市场成交额2.41万亿元，融资余额减少82.95亿元至26254.88亿元，行情预计从“预期驱动”转向“盈利驱动”，进入“精选阿尔法”阶段，资金或继续围绕高景气赛道布局 [9] - **国债**：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.79%，央行MLF加量续作保障流动性，中东局势升级推升市场避险情绪，对国债期货价格形成支撑 [10] - **原油**：观点偏多，地缘冲突导致供应风险与运输通道受阻，支撑油价 [4][10] - **甲醇**：观点偏多，但夜盘下跌，基本面显示开工负荷下降但库存处于历史中高位 [4][11] - **螺纹、热卷、铁矿**：观点偏空 [4] - **焦煤、黄金、白银、铝**：观点偏多 [4] - **贵金属**：地缘政治风险推高避险需求，但通胀预期升温导致美联储降息预期下修及美元走强压制短期表现，长期上行趋势不改 [15] - **铝**：夜盘沪铝下跌2.88%，伊朗拥有60多万吨电解铝产能，冲突可能导致停产风险，且霍尔木兹海峡受阻可能引发区域性供应危机 [18] - **集运欧线**：下跌3.42%，马士基3月第三周大柜报价2200美元（环比上涨400美元），其他船司宣涨函报价达4000美元，霍尔木兹海峡关闭可能冲击全球集运供应链 [25] 外盘市场表现 - **标普500**：下跌38.79点至6,830.71点，跌幅0.56% [8] - **富时中国A50期货**：上涨139.82点至14,635.87点，涨幅0.96% [8] - **ICE布油连续**：上涨1.73美元至84.31美元/桶，涨幅2.09% [8] - **伦敦金现**：下跌35.91美元至5,084.63美元/盎司，跌幅0.70% [8] - **LME铜**：下跌168.50美元至12,859.00美元/吨，跌幅1.29% [8] - **CBOT大豆**：上涨10.50美分至1,165.00美分/蒲式耳，涨幅0.91% [8] - **CBOT豆油**：上涨2.51美分至65.42美分/磅，涨幅3.99% [8] 行业与产业动态 - **人形机器人**：2025年是国产人形机器人产业实现技术突破与场景落地双重跨越的关键一年，技术能力和应用场景不断拓展 [7] - **天胶**：处于季节性低产阶段，国内产区停割，泰国也陆续停割，国内青岛天胶总库存持续累库，需求端节后开工复苏存在支撑 [12] - **聚烯烃**：受原油价格上涨提振，但终端需求跟进有待观察，策略上逢高适度降低多头配置 [13] - **玻璃纯碱**：玻璃生产企业库存6972万重箱，环比增加244万重箱，纯碱生产企业库存176.6万吨，环比增加2.77万吨，供需偏宽格局下仍有库存消化压力 [14] - **白糖**：伊朗局势可能推动乙醇折糖价上涨，影响糖厂制糖比例，国内库存高企、供应宽松，预计上行空间有限 [20] - **棉花**：中长期在供需偏紧预期下仍有上涨空间，国内消费增加，去年结转库存低位，政策端对种植面积预期有所调控 [21] - **蛋白粕**：AgRural将巴西大豆产量预估值由1.81亿吨下调至1.78亿吨，巴西收割进度慢于去年同期，国内需求疲软制约价格 [22] - **油脂**：美国生物燃料掺混配额提案预期提振豆油需求，马来西亚2月棕榈油产量预估减少16.24%，出口放缓，预计2月末库存将降至263万吨 [23] - **生猪**：全国生猪均价10.36元/公斤，市场供强需弱，屠宰端供应充足但下游订单一般，预计价格维持弱势窄幅调整 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆出口偏强且巴西和阿根廷有减产风险支撑外盘美豆走强，内盘偏强震荡，需关注近月到港、大豆抛储及基差修复进程；印度取消豆油订单转向棕榈油采购使棕榈油需求获支撑、豆棕差走扩，后续需关注中东局势走向 [1][2] 相关目录总结 豆粕 - 美国农业参赞维持阿根廷2025/26年度大豆产量预测4800万吨不变，较2024/25年度的5110万吨降5%，但为过去十年中第四产量高点 [1] - 维持阿根廷2025/26年度大豆压榨预测4300万吨不变，同比增100万吨，下调阿根廷大豆出口预测50万吨，进口预测下调20万吨至700万吨，仍为历史第二高水平 [1] - 多家巴西咨询机构预测巴西2025/26年度产量低于1.8亿吨目标，虽仍创历史最高纪录，原因是南里奥格兰德州再次遭遇恶劣天气 [1] 油脂 - 印度主要食用油进口商因豆油相对棕榈油溢价攀升，取消约2.5万吨俄罗斯豆油订单和约6000 - 8000吨南美豆油订单 [2] - 经销商称因棕榈油价格折扣扩大，精炼商增加采购棕榈油并减少葵花籽油进口，2月印度棕榈油进口量增至844000吨，较1月增10.1%，创2025年8月以来最高水平 [2] - 2月印度豆油进口量估计为30.3万吨，较1月增长8.7%，葵花籽油进口量估计为14.6万吨，环比下降45.3% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油带动能化板块走强，节后PTA装置加速重启，库存开始累积，下游聚酯开工率同步修复，供需双双走强，短期预计PTA价格跟随成本端震荡；地缘局势主导乙二醇价格阶段性波动，对成本支撑起到托底作用，但高库存会限制涨幅，若冲突持续或将打破乙二醇宽松的供需格局，3月份起主港口库存预期转为去库，需关注海外局势和装置变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 3月5日PTA主力期货合约TA605上涨2.97%，基差在 -31元/吨较上一交易日 +16元/吨 [3] - 3月5日PTA华东地区市场价5805元/吨，较前一交易日上涨200元/吨；受伊朗局势影响，成本端布伦特原油在84美元/桶高位震荡；PTA产能利用率较上一工作日持平至78.88%；工厂库存在6.37天，较上周 +0.9天 [3] - PTA多头主力增仓 [3] 乙二醇 - 3月5日乙二醇主力期货合约eg2605上涨2.52%，基差在3元/吨较上一交易日 +107元/吨 [4] - 3月5日乙二醇华东地区市场价4170元/吨，较前一交易日上涨196元/吨；华东主港地区MEG库存总量96.6万吨，较上一期增加3.96万吨 [4] - 乙二醇多头主力增仓 [4]