交易核心信息 - 隆基绿能与苏州精控能源科技股份有限公司等签署协议，拟通过收购股权、增资入股、表决权委托的形式取得精控能源约61.9998%的表决权 [1] - 交易前，自然人合计控制精控能源44.79%股权对应的表决权，并单独控制精控能源 [1] - 交易后，隆基绿能将持有精控能源61.9998%的表决权，并单独控制精控能源 [1] 被收购方业务 - 精控能源主要从事锂离子电池储能系统业务 [1] 公司战略背景 - 隆基绿能董事长钟宝申在2025年第三季度业绩说明会上表示，当前国内电网消纳已成为重点需要解决的问题 [1] - 光伏与储能相结合将成为解决光伏间歇性问题的有效方式 [1] - 公司正在积极评估光伏与储能业务结合的可行性 [1]

反内卷政策与成效 - 反内卷政策旨在遏制行业内无序价格战和同质化竞争，推动行业从规模扩张转向质量升级 [1] - 具体措施包括收紧能耗标准、限制新增产能及鼓励行业自律，在光伏板块已取得明显成效 [1] - 光伏产业链价格显著回升，多晶硅价格从2025年6月的不足4万元/吨回升至今年11月的5.3万元/吨，组件中标均价突破0.72元/瓦，较前期低点回升约15% [1] - 企业策略转向保利润和重质量，龙头企业通过主动减产和优化产品结构应对市场变化 [1] - 当前新能源领域的反内卷主要针对光伏板块，锂电和储能领域因需求旺盛、供需偏紧已无需进行 [1] 光伏硅料产能整合 - 光伏硅料收储传言涉及通过成立平台公司整合优质产能、淘汰落后产能的创新方案 [2] - 该模式计划收购约100万吨产能，覆盖一线企业过剩产能和二三线企业老旧产能 [2] - 退出企业可获得合理补偿，收购方则有望通过价格回升实现收益 [2] - 龙头企业表态希望年底成立多晶硅整合联合体，行业会议已讨论产能整合方案，预计近期将取得阶段性进展 [2] “十五五”规划对新能源产业的指引 - “十五五”规划将新能源产业定位从高速发展转向高质量发展，是战略性转变 [3] - 规划明确到“十五五”末，新增用电需求绝大部分由新增清洁能源发电满足 [3] - 重点任务包括加快建设新型能源体系、构建新型电力系统、建设能源强国，以及坚持风光水核等多能共举 [3] - 强调统筹就地消纳与外送，并将大力发展新型储能提到前所未有的战略高度 [3] - 规划侧重点转向高质量发展，内卷式竞争被反复强调，光伏、深远海风电、氢能、核聚变等领域有望获得政策支持或成为新增长点 [3] 新能源产业发展空间与海外机遇 - 未来五年中国新能源产业在装机规模和技术创新上均有巨大发展空间，年均新增装机规模有望超过“十四五”水平 [4] - 海外市场是重要增长引擎，全球能源转型加速及地缘政治格局演变带来机遇与挑战 [4] - 中美在新能源领域存在产业互补性，中国在制造领域占主导，美国在市场应用有优势，贸易关系缓和为合作创造有利条件 [4] - 北美AI数据中心用电需求大且对稳定性要求高，新能源配储形式因兼具产能优势与经济性，或将成为其主要备电系统 [4][5] - 中美关系缓和将对储能行业发展产生积极影响，但海外贸易政策不确定性及本土化制造浪潮（如美国《大而美法案》、欧盟《净零工业法案》）仍是中国企业面临的长期挑战 [5]

政策面 - "反内卷"政策不断深化，通过打击恶性价格战、推动落后产能退出以及建立综合评价体系，系统性改善行业竞争环境和盈利预期 [1] - "十五五"规划为行业未来五年定下高质量发展基调，新能源作为战略性新兴行业的核心地位进一步巩固，相关配套政策有望持续出台，提供持续政策红利和估值安全垫 [1] 基本面 - 光伏、锂电等产业供需结构逐步改善，光伏行业价格战有望得到遏制，企业盈利预计在2025年触底回升 [1] - 锂电、储能环节受益于下游需求持续高景气，储能市场有望继续保持高速增长态势 [1] - 新能源产业链相关企业的业绩预计从今年下半年开始呈现逐季修复态势 [1] 资金面 - 新能源板块机构持仓处于相对偏低位置，存在增配空间，随着基本面和政策面改善，机构关注度将迅速回升 [2] - 被动资金已开始显著流入，未来随着业绩逐步兑现，更多主动管理型基金有望加大配置力度 [2] - 在生态目标和能源转型背景下，新能源赛道对养老基金、保险基金等长线资金具有天然吸引力，板块有望迎来持续增量资金 [2] 投资工具 - 普通投资者可通过新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、创业板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等指数化产品分享行业成长红利 [2]

行业与公司 * 跨境出海品牌企业[1] 核心观点与论据：市场表现与需求 * 北美市场需求持续提升 尤其在第四季度黑五 网一 圣诞等促销节点 公司通过营销活动和流量投放刺激消费[1][4] 十月份北美市场增速为24%[2] * 十月份公司综合增速约为30% 接近31% 预计四季度整体增速可达35%左右[3][26] * 欧洲市场需求逐渐回升并呈现较大上升趋势 滚动三个月需求预测增长率在32%至36%之间[8] * 澳洲市场因基础薄弱增速快 第四季度增速预计达到51%[25] * 日本市场整体趋势预计保持25%左右增长[24] * 中东非市场库存周转天数达153天 库存水平高 短期内以消耗库存为主 发货速度放缓 不会有显著起色[24] 核心观点与论据：产品策略与表现 * 公司未因关税显著调整北美市场大部分商品价格 仅对约930个SKU进行调整 占北美总SKU数量不到1/10[1][3] * 对储能类新产品提价12%至15% 因前期定价较低且竞品未全面铺货[1][5] * 中大件家电增速回升得益于SolarEdge系列家庭储能产品的渠道优势和提价策略[6] * 小葱品牌营收接近120亿 占总营收45% 保持品牌溢价和新品快速迭代优势 逐步淘汰低毛利产品[3][17] * 十月份各品类增速：小家电接近30% 中大件家电45% 音频设备15% 清洁扫地机器人约20% 安防产品27%[2] * 四季度增长预期：小葱品类增速超35% 中大葱品类超50% 安防类产品30% 音频类产品预期显著提升[3][27] * 清洁扫地机器人今年增速预计维持在25%左右[22] * 3D打印机目前产能每天约120台 预计12月份开始向渠道铺货 明年3月份计划提升产能[22] * 割草机今年目标3,400万 但截至10月仅完成2,100万 全年目标预计难以实现[22] * 公司推出多口快充型充电产品 并将DNA5 DNA6技术全面覆盖到所有小通产品中以增强竞争力[19] 核心观点与论据：渠道拓展与布局 * 欧洲市场线上线下销售占比约为55%和45%[7][9] 未来计划重点发掘线下渠道 特别在北欧和东南欧小国家 通过代理商扩大覆盖面[9][10] * 在法国 波兰 德国和西班牙等主要国家 通过增加KA数量来扩展品类 并逐步引入安防类和音频类产品[10] * 北美市场线上销售占比约为70% 线下约为30%[12] 未来计划加速发展线下渠道[1][12] * 北美线下渠道拓展通过两种方式：向现有KA客户增加新产品品类 通过代理商及直营门店深入T3至T5级别市场[12] * 北美AR零售渠道覆盖率目前为26%-27% 目标在明后两年提升至52%-60%[12] * 北美区线下团队已增加到24人 未来会根据业务需求进一步扩编[13] * 除户储和阳台光伏储能外 其他品类可共用现有线下渠道 但在不同零售商和门店中选品有差异[14] * 在现有渠道中 小葱覆盖率70% 音频覆盖率80% 清洁扫地机器人覆盖率92%[15] 核心观点与论据：竞争与风险 * 公司与竞争对手绿联相比保持优势 小葱单一品牌营收接近120亿 绿联今年营收可能达60亿 公司有品牌溢价 新品快速迭代能力领先3至4个月[17] * 公司价格仍有15%左右优势 但不会与竞品打价格战 聚焦高毛利 高需求市场[3][18] * 召回事件涉及约180万只产品 已在第三季度计提8-10亿人民币 预计61%产品会被退回 目前已完成28%-29%的召回 品牌负面影响已基本消除 对销售需求无显著影响[1][16] 核心观点与论据：财务与规划 * 新产品提价和线下渠道拓展共同推动了毛利率提升[5] * 今年增加了品牌营销投入 明年预算正在制定 总体费用不会大幅增加 而是通过减少老品类预算来支持新品类进行重新分配[21] * 明年增长规划将在12月制定 三个产品线的明年增长目标预计在25%至28%之间[23]

公司成立与股权结构 - 中盐（常州）盐穴储能有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为谢卫炜 [1] - 公司注册资本为1.2亿人民币 [1] 业务范围与股东背景 - 公司经营范围包括储能技术服务 [1] - 公司由华能国际（600011）旗下华能国际电力江苏能源开发有限公司共同持股 [1] - 公司由中盐集团旗下中盐盐穴综合利用股份有限公司共同持股 [1]

行业表现回顾 - 新能源板块自2021年高点后连续回调约三年，万得新能源指数从2021年10月最高点至2025年4月最低点回调幅度达60%左右 [1] - 行业经历产业周期下行后，股价大幅回调并开始展现底部配置价值 [1] - 2025年下半年起行业出现显著反弹，成为A股市场领涨主线之一，呈现光伏、锂电、储能等多领域普涨格局 [1] 本轮上涨驱动因素 - 上涨启动于2025年6月，主要受到政策、需求及技术三方面影响 [1] - 6-7月主要催化来自政策层面，以光伏板块反内卷预期为代表 [1] - 8月之后锂电和储能板块上涨，原因包括牛市背景下承接来自TMT领域的资金，以及电池厂9月排产数据表现优异反映下游需求向好 [1] 下游需求分析 - 动力电池领域需求坚挺，主因各季度主流车企密集发布新车型，2025年以旧换新政策升级且补贴标准提高，叠加购置税减免政策将于2026年退坡引发2025年抢装态势 [2] - 三元电池渗透率持续爬升，欧洲电车补贴重启及新车周期共同驱动海外需求增长 [2] - 储能领域需求转向经济性驱动，国内因电芯成本下降及技术进步推动储能系统降本，峰谷价差拉大及容量电价政策出台提升收益率 [2] - 海外储能自2024年呈现多点开花，光伏配储度电成本已低于其他电源形式，经济性拐点到来，AIDC资本开支加速将受益于其需求放量 [2] 近期动态与估值 - 10月份板块因中美贸易摩擦升级出现回调，10月底后随中美关系缓和再度迎来反弹 [3] - 当前板块估值仍处于历史相对偏低位置，未完全反映增长潜力，横向对比其他成长板块性价比突出 [3] - 政策红利及供需改善带来的业绩逐季修复有望推动板块延续上行态势 [3] 投资工具提及 - 指数化投资是更稳健选择，可通过新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、创业板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等产品分享行业成长红利 [3]

核心观点 - 近期A股调整由外部压力与内部技术阻力等多因素共振导致，但风险释放后下行空间有限，短期调整有望接近尾声[1][2][3] - 市场对12月重要会议的政策定调抱有期待，10月CPI企稳回升及宽松货币政策构成支撑[3] - 操作策略建议均衡配置，在科技成长、顺周期及红利股中精选有业绩支撑的标的进行高抛低吸[4] 周二市场表现 - 三大指数集体收跌，上证指数报3939.81点，跌幅0.81%，深证成指报13080.49点，跌幅0.92%，创业板指报3069.22点，跌幅1.16%，科创50指数逆势上涨0.29%[7] - 两市成交额19261亿元，呈现缩量调整但无恐慌性出逃迹象[3][7] - 行业板块分化明显，互联网服务、文化传媒、教育、游戏、软件开发等板块涨幅居前，电池、煤炭、钢铁、能源金属等顺周期板块跌幅居前[7] 板块表现点评 - AI应用概念股逆势大涨，Sora、Kimi、ChatGPT等概念涨幅居前，AI产业链投资机会正从硬件算力向应用端扩散[8] - 文化传媒板块表现靓丽，2023年上半年涨幅达42.75%，AI技术在游戏、短剧等领域的应用落地成为新增长点[9][10] - 顺周期方向如锂电、煤炭、钢铁、有色等板块出现调整，前期强势股获利回吐压力显现[1][6] 后市研判与操作策略 - 沪指4000点关口得而复失，该点位积聚历史套牢盘形成技术阻力，市场风格再平衡下呈现存量博弈特征[2][12] - 外部环境方面，美联储处于降息周期，12月可能再次降息，为我国货币政策提供更多空间，国内央行报告明确实施适度宽松政策[3][13] - 建议投资者踏准板块轮动节奏，关注半导体芯片、泛AI主题、机器人、光伏、电池、储能、化工及银行、公用事业等红利股，逢低布局有业绩支持的标的[4][14]

公司储能业务概况 - 公司储能项目目前主要包括便携式储能、移动储能、工商业储能三块业务 [1] - 公司在便携式储能和移动储能上所使用的逆变器技术处于行业前沿 [1] 逆变器技术现状与展望 - 公司逆变器技术处于行业前沿 [1] - 未来逆变器技术将向智能化、高可靠性方向演进 [1] - 公司将持续布局前沿领域，强化技术迭代与人才储备，以巩固领先地位 [1]

优质营商环境是高质量发展的强劲引擎。山东海辰储能董事长王鹏程在省委、省政府企业家座谈会 上表示，在山东基地建设过程中，政府始终想在前、做在前，企业真切感受到"山东速度"与"海辰速 度"的同频共振、协同共进。未来两年，山东海辰计划连续实现产值较原定目标翻倍，助力"山东智 造"在全球储能领域绽放光彩。（记者 王兆锋 蒋鑫 通讯员 马源劭 赵忠宇） 此前，菏泽鲁西新区依托跨部门协同联动机制，实现该项目"四证同日办结"，为项目开工按下"加 速键"。"企业需要的不是单个证件，而是顺利开工的'通行证'。我们在严守程序合规底线的前提下，全 力压缩办理时间，以机制改革创新为企业破解难题。"鲁西新区行政审批服务局服务专员常保轩说。 得知山东海辰项目电芯厂房建设工程急需办理开工手续后，重点项目服务小分队迅速行动，协调市 自然资源和规划局鲁西新区分局、鲁西新区规划建设局及施工图设计文件审查机构，创新采用"并联预 审"等审批模式。电芯厂房建设项目规划设计方案一经审定，鲁西新区行政审批服务局立即受理其建设 工程规划许可申请。在规划许可公示期间，相关部门提前完成特殊建设工程消防设计审查及图纸审查预 审工作。公示期一结束，鲁西新区行政审批 ...

格隆汇11月19日丨英威腾(002334.SZ)在投资者互动平台表示，公司看好储能业务，今年着力聚焦推进 产品力的打造提升，希望基于有竞争力的产品开展差异化的市场竞争。今年业务规模同比有所收缩，但 公司在调整加强资源投入情况下对未来发展有信心。 ...