不锈钢行业作为镍的主要消费领域，正面临旺季不旺的挑战。尽管8月国内不锈钢厂粗钢产量环比增长 3.26%，且9月排产计划进一步回升，但需求端并未同步跟进。受此影响，不锈钢价格持续走弱，高镍 铁价格已跌破生产成本线，导致多数工艺陷入亏损。 新能源领域初现回暖迹象。8月硫酸镍产量环比增长11%，主要受益于三元前驱体开工率的回升。与此 同时，美国计划延长汽车零部件关税抵免安排，为新能源汽车市场带来积极信号，电池及电镀领域的用 镍需求有望触底反弹。 8月以来，受全球镍市供应过剩压力制约，沪镍主力合约在11800~13000元/吨的核心区间内震荡。尽管 四季度需求预期回暖，但精炼镍产量持续释放、库存不断累积，共同对镍价上行形成强劲阻力。 全球供应过剩格局强化 2025年1—8月，全球精炼镍产量达到254.94万吨，同比增长30.16万吨；同期消费量仅为224.43万吨，供 应过剩量高达30.51万吨，远超市场预期。这一数据清晰反映出当前镍市供需失衡的严峻局面。 值得注意的是，供应过剩态势仍在持续加剧。据国际机构预测，2025年全球镍市场供应过剩预计为19.8 万吨，而到2026年，这一数字可能进一步扩大至25.6万吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，指出不同品种受宏观、基本面因素影响呈现不同走势和投资机会，如铜价受供应扰动和消费韧性影响，氧化铝价格或因减产预期反弹，铝价中期震荡偏强等 [1][7][16]。 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：沪铜 2512 合约收于 86980 元/吨，跌幅 1.09%，沪铜指数减仓 18012 手；沪铜现货贴水扩大，广东持平，华北持平 [1] - 重要资讯：中国央行将恢复公开市场国债买卖；印尼或允许铜矿商出口铜精矿；CMOC 投资扩建铜矿；英美集团三季度铜产量增加 [1] - 逻辑分析：宏观情绪好转，基本面供应扰动增加，消费有韧性但终端边际走弱 [1][3] - 交易策略：单边等待市场企稳后逢低布局多单，套利跨市正套继续持有，期权观望 [10] 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝 2601 合约环比下跌 8 元，持仓环比增加；现货多地持平或小跌 [6] - 相关资讯：云南、新疆等地有氧化铝采购，全国库存量增加，澳洲氧化铝报价下跌 [7][8] - 逻辑分析：供应过剩压力扩大，价格或低位磨底，减产扩大或反弹，进口增量压制价格 [12] - 交易策略：单边供给端有减产预期，价格低位磨底；套利和期权暂时观望 [13][14] 电解铝 - 市场回顾：沪铝 2512 合约环比下跌 120 元，持仓环比减少；现货华东下跌，华南、中原持平 [16] - 相关资讯：中美经贸磋商，铝生产商减产，APEC 会议将举行 [16][19] - 交易逻辑：宏观情绪稳中向好，基本面海外供需紧张，国内消费有韧性，中期震荡偏强 [20] - 交易策略：单边回调企稳后看多，套利和期权暂时观望 [20][21][22] 铸造铝合金 - 市场回顾：铸造铝合金 2512 合约环比下跌 110 元；现货多地上涨 [24] - 相关资讯：中美经贸磋商，APEC 会议将举行，仓单增加，进出口数据公布 [24][25] - 交易逻辑：宏观预期影响价格，基本面废铝供应偏紧，需求和低厂库支撑价格 [28] - 交易策略：单边回调企稳后看多，套利和期权暂时观望 [28][29] 锌 - 市场回顾：沪锌 2512 涨 0.02%，指数持仓减少；现货上海升水走高，交投以贸易商间为主 [31] - 相关资讯：国内库存有变化，部分企业产量报告公布，子公司矿山复工 [32][33] - 逻辑分析：国内基本面变化不大，外强内弱格局加剧，关注出口情况 [34][36] - 交易策略：单边获利多单止盈，出口量级低则逢高布局空单；套利提前布局买 SHFE 抛 LME；期权暂时观望 [37] 铅 - 市场回顾：沪铅 2512 跌 0.91%，指数持仓减少；现货均价下跌，散单采购积极性下滑 [39] - 相关资讯：华中、华东铅蓄电池企业减产，华北再生铅炼厂检修，库存下降 [40] - 逻辑分析：库存低位现货偏紧，铅价上涨或使供应恢复，消费进入淡季，库存或累库 [44] - 交易策略：单边获利空单继续持有，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [45] 镍 - 盘面情况：沪镍主力合约下跌 1760 元，指数持仓增加；现货升水有调整 [46] - 重要资讯：印尼镍产业扩张，菲律宾镍矿项目暂停，印度扩大电子废物回收，印尼公司获镍矿开采合同 [47] - 逻辑分析：贵金属回调带动有色普跌，LME 镍库存增长，镍价区间运行 [48] - 交易策略：单边区间震荡，套利暂时观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [49][50][51] 不锈钢 - 市场回顾：不锈钢主力合约下跌 65 元，指数持仓减少；现货冷轧、热轧有价格区间 [53] - 重要资讯：宝钢德盛减产，印尼青山出口量增加，青山集团采购价持平 [54] - 逻辑分析：终端需求不乐观，供应端成本支撑不足，价格反弹有阻力 [54] - 交易策略：单边反弹沽空，套利暂时观望 [55][56] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡收于 283170 元/吨，下跌 0.63%，持仓减少；现货均价上涨，市况受价格影响 [58] - 相关资讯：中美外交通话，APEC 会议将举行，手机出货量公布 [59] - 逻辑分析：贸易局势有望缓和，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，关注缅甸复产和电子消费 [60] - 交易策略：单边高位震荡，期权暂时观望 [61][62] 工业硅 - 重要资讯：9 月出口量环比减少、同比增加，进口量情况 [64][66] - 逻辑分析：西北开工率高，西南将停炉，产量或降低，需求变动不大，有去库可能，短期震荡 [67] - 策略建议：单边逢低布局多单，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权 [68][69][70] 多晶硅 - 重要资讯：三峡集团发布光伏项目招标公告 [72] - 逻辑分析：产能降低开工负荷，11 月减产，需求预期差但有韧性，11 月累库幅度减少，盘面价格或走强 [73] - 策略建议：单边短期多单减仓，后市逢低买入；套利远月合约反套；期权买看涨期权持有 [74][75][76] 碳酸锂 - 市场回顾：碳酸锂 2601 合约上涨 560 元，指数持仓增加，仓单减少；现货价格上调 [79] - 重要资讯：欣旺达推出新电池，Pilbara 锂精矿产量增长，新能源重卡销售增加 [80] - 逻辑分析：需求乐观，供应端偏紧，库存和仓单去化，盘面走势强，期货上涨快或回调 [80] - 交易策略：单边回调买入，套利暂时观望，期权卖出虚值看跌期权 [81][82] 有色产业价格及相关数据 报告提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表，涵盖价格、价差、比值、成本利润、库存等数据 [83][84][85] 有色产业价格及相关数据图表 报告展示了各品种的现货升水、期限结构、精废价差、进口盈亏、库存等图表 [94][103][110]

报告行业投资评级 - 电解镍策略为观望，运行区间115000 - 125000，预计镍价低位震荡 [4][91] - 不锈钢策略为逢高沽空，运行区间12000 - 13000，预计不锈钢上行驱动不足 [5][117] 报告的核心观点 - 镍基本面偏松，库存压力较大，纯镍估值较低，预计镍价低位震荡；不锈钢需求弱，基本面偏松，成本持续走弱，预计不锈钢上行驱动不足 [4][5][91] 根据相关目录分别进行总结 1.1镍行情回顾 - 上周沪镍低位震荡，周度涨0.67%，成交量至44.22万手（-4.41万），持仓量至12.14万手（+6.09万）；伦镍周度涨1.32%，成交量2.71万手（-0.75万） [10] - 基差升水750元/吨 [12] 1.2供给端 镍矿 - 上周0.9%、1.5%、1.8%镍矿价格均上涨1美元/湿吨，菲律宾至中国海运价格持平 [16] - 9月菲律宾镍矿出口量下降，中国镍矿进口量达611万吨，环比下降3.7%，同比上升33.9% [23] - 上周镍矿到港量下降，环比下降81.8万吨，港口库存去库，减少29万湿吨 [25] 镍生铁 - 8 - 12%高镍生铁价格下跌9元/镍点，1.5 - 1.7%镍生铁价格下跌200元/吨，镍生铁较电解镍负溢价扩大，较废不锈钢溢价持平 [30] - 9月中国镍铁进口量108.5万吨，环比上升24.2%，同比上升47.2%，预计10月进口量回落 [33] - BF利润收缩，开工率上升，RKEF亏损幅度扩大，开工率下降 [37] - 10月国内镍生铁开工率与排产下降，印尼镍生铁开工率与排产上升 [41] - 镍铁去库 [43] 电解镍 - 10月精炼镍开工率上升，排产上升 [47] - 电解镍出口盈利扩大 [51] - 9月电解镍进口量增，出口量减 [55] 1.3需求端 不锈钢 - 10月不锈钢排产增加，300系不锈钢排产下降 [60] - 9月不锈钢出口量减少，环比下降6.6%，同比下降8.7%；进口量上升，环比上升2.7%，同比上升0.4%，预计10月进出口量与9月相当 [64] 新能源 - 纯镍价格小幅反弹，硫酸镍价格持平，硫酸镍与纯镍溢价收缩，纯镍用来生产硫酸镍占比极少 [70] - 10月三元前驱体排产增加，环比上升16.2%，同比上升2.8%；三元材料排产增加，环比上升4.3%，同比上升33.7% [73] - 10月硫酸镍排产上升，环比上升5.1%，同比上升24.3% [75] - 9月新能源汽车产量为161.7万辆，环比上升16.3%，同比上升23.7%；销量为160.4万辆，环比上升15.0%，同比上升24.6% [81] 1.4库存端 - 上周上期所库存增加，LME库存增加 [82] - 上周上海保税区纯镍库存去库300吨，六地社会总库存累库1094吨 [87] 1.5电积镍成本 - 外采硫酸镍制备电积镍成本不变，外采高冰镍、MHP制备电积镍成本上升，MHP一体化制备电积镍较高冰镍一体化制备电积镍成本优势明显 [90] 2.1不锈钢行情回顾 - 上周不锈钢期货震荡上行，周度涨1.55%，基差缩至750元/吨，成交量达63.89万手（-7.78万），持仓量达14.22万手（-5.55万） [94] 2.2成本与利润 - 高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格下跌，成本端支撑走弱 [97] - 200系由亏转盈，300系亏损缩小，400系亏损缩小 [102] 2.3基本面 - 10月不锈钢排产增加，300系不锈钢排产下降 [106] - 9月不锈钢出口量减少，环比下降6.6%，同比下降8.7%；进口量上升，环比上升2.7%，同比上升0.4%，预计10月进出口量与9月相当 [109] 2.4库存端 - 国内不锈钢社会库存去库，200系库存持平，300系去库，400系去库 [115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 库存高企供应过剩格局下镍价预计保持低位震荡 下游需求乏力库存累增成本支撑减弱不锈钢价格预计区间震荡 [1][3] 镍品种市场分析 期货 2025年10月27日沪镍主力合约2512开于122150元/吨收于122400元/吨较前一交易日收盘变化0.34% 当日成交量为129533（-15670）手持仓量为108989（-12453）手 宏观情绪带动镍价走势 中美会谈形成初步共识及美元指数走弱对沪镍形成支撑 [1] 镍矿 镍矿市场平稳价格持稳 国内供需双方价差仍存 菲律宾苏里高矿区将入雨季装船收尾 北部矿山招标出货 下游铁厂有补库意愿但压价 印尼10月（二期）内贸基准价上涨 主流升水维持+26 受雨季及生产准备影响工厂有采购操作 [1] 现货 金川集团上海市场销售价124300元/吨较上一交易日涨400元/吨 成交一般 各品牌升贴水微调 前一交易日沪镍仓单量为29780（2970）吨 LME镍库存为251238（384）吨 [2] 镍品种策略 单边以区间操作为主 跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 2025年10月27日不锈钢主力合约2512开于12820元/吨收于12815元/吨 成交量为158384（+20953）手持仓量为115124（-4171）手 受沪镍带动呈震荡偏强格局 成交量增加 技术面震荡修复 上方12900元附近有压力 [3] 现货 宏观对现货带动有限 下游拿货热情不高 成交以低价货源为主 无锡和佛山市场价格均为13050（+0）元/吨 304/2B升贴水为255至555元/吨 前一交易日高镍生铁出厂含税均价变化-2.00元/镍点至928.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 预计价格区间震荡 单边中性 跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美商贸会谈达成基本共识及四中全会公报发布提振市场风险偏好 宏观情绪转好使股指全线上行 宽货币预期增强 期债预期走强 大宗商品市场各品种受不同因素影响表现各异 [3] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：宏观情绪转好 股指全线上行 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或以看涨期权构建牛市认购价差捕捉潜在反弹 [3] - 国债：宽货币预期增强 期债预期走强 单边策略可逢回调适当做多 期现策略可关注正套策略 [3] - 贵金属：避险情绪消退 市场静待美联储决议 风险偏好上升使贵金属跌幅扩大 黄金多头驱动力量更强 回调到位后可在4000美元下方低位买入 白银短期回调后若在47美元附近企稳震荡 未来若黄金下跌将同步承压 [3] - 集运指数（欧线）：主力盘面震荡 短期震荡 建议逢低做多12合约 [3] 黑色板块 - 钢材：表需修复 跟随煤炭价格走强 多单关注前高压力 多焦煤空热卷套利持有 [3] - 铁矿：发运、到港下滑 港存增加 铁水略降 企稳反弹 单边逢低做多 套利铁矿1 - 5正套 [3] - 焦煤：产地煤价偏强运行 下游补库需求回暖 蒙煤价格上涨 逢低做多 区间参考1150 - 1350 套利利多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭：首轮提涨节前落地 第二轮正式落地 仍有提涨预期 逢低做多 区间参考1650 - 1850 套利利多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜：中美达成初步共识 铜价创新高 主力关注86000附近支撑 [3] - 氧化铝：现货交投活跃提升 短期过剩局面难改 主力运行区间2750 - 2950 [3] - 铝：盘面强势运行 现货贴水扩大 主力参考20800 - 21400 [3] - 铝合金：社库拐点初现 盘面跟随铝价震荡偏强 主力参考20200 - 20800 [3] - 锌：伦锌挤仓叠加宏观利好 锌价小幅走强 主力参考21800 - 22800 [3] - 锡：强基本面支撑 锡价偏强运行 观望 [3] - 镍：盘面维持震荡 政策窗口期基本面维持偏弱 主力参考120000 - 128000 [3] - 不锈钢：盘面震荡为主 成本支撑基本面仍偏弱 主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 - 原油：中美贸易协议进展缓和市场对需求担忧 短期油价区间运行为主 短期不宜追高 [3] - 尿素：日产有逐步提升预期 货源供应充足 盘面短期改善幅度有限 [3] - PX：成本重心抬升 但弱预期下反弹空间受限 多单关注6700附近压力 可逢高减仓 [3] - PTA：成本重心抬升 但弱预期下反弹空间受限 多单关注4600以上压力 可逢高减仓 TA1 - 5滚动反套对待 [3] - 短纤：库存压力不大 短期支撑偏强 单边同PTA 盘面加工费在800 - 1100区间震荡 逢高做缩为主 [3] - 瓶片：瓶片供需宽松格局不变 成本端反弹 短期瓶片加工费将回落 主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙醇：短期MEG供应略下降 但远月供需结构仍较弱 MEG上方空间有限 逢高卖出虚值看涨期权 EG1 - 5逢高反套 [3] - 烧碱：现货成交尚可 价格持稳 短期偏空对待 [3] - PVC：下游采买积极性低 盘面震荡 空单止盈离场 [3] - 纯苯：供需偏宽松 价格驱动有限 短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱 苯乙烯价格或承压 EB12价格反弹偏空 [3] - 合成橡胶：成本支撑走弱 但供应趋紧 预计跟随天胶波动 观望 [3] - LLDPE：成本大幅走强 成交好转 关注去库拐点 [3] - PP：价格大幅走强 基差略走弱 成交较好 观望 [3] - 甲醇：价格维持 成交尚可 关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 - 粕类：中美关系趋暖 近月大豆有成本支撑 单边多2601合约 [3] - 生猪：二次育肥抢占猪源 屠企采购难度增加提振猪价 3 - 7反套离场观望 [3] - 玉米：供应压力仍存 盘面偏弱震荡 关注2100附近支撑 [3] - 油脂：市场聚焦中美谈判 国内豆油基本面偏空对待 P主力或测试9000元的支撑 [3] - 白糖：海外供应偏宽松 整体维持偏空走势 5400附近底部震荡 [3] - 棉花：新棉成本逐步固化 区间震荡13200 - 13600 [3] - 鸡蛋：现货上涨 超跌反弹 关注月间反套机会 [3] - 苹果：东部地区苹果交易活跃 好货价格涨幅明显 主力或向上冲击并站稳9000点 [3] - 红枣：市场情绪偏弱 盘面震荡走跌 关注10000 - 10300支撑 [3] - 纯碱：盘面受大厂降负扰动偏强运行 暂观望 等待后续反弹短空机会 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：盘面增仓博弈加剧 关注现货端跟进情况 前期空单止盈离场 关注现货端跟进情况 [3] - 橡胶：原料持续反弹 胶价延续上涨 观望 [3] - 工业硅：主力合约换月 工业硅震荡为主 价格震荡 区间8500 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅：主力合约换月 利多消息刺激盘面上涨 价格高位震荡 [3] - 碳酸锂：盘面维持强势 消息真空 强需求逐步兑现 主力参考8 - 8.4万 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业走势不一，金融衍生品、部分有色及农产品期货有上涨或震荡偏强趋势，黑色金属、能源化工等行业受供需、宏观情绪及政策等因素影响，呈现不同程度的震荡或调整态势 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周一股指高开高走成交放大，受利好消息和中美经贸磋商影响各指数震荡上行，预计将继续震荡上行 [19][20] - 交易策略为单边逢低做多、套利进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利、期权逢低买入科创 50 等看涨期权 [20] 国债期货 - 周一国债期货低开高走收盘普涨，现券收益率回落，资金面收敛 [22] - 央行重启国债买卖降低期债做多政策风险，建议单边偏多思路，关注央行操作规模及期限，套利可阶段性参与做平曲线交易 [22][23][24] 农产品 豆粕 - 宏观好转带动美豆上行，但国际大豆压力大，国内豆粕受成本带动上涨，预计上涨空间有限，菜粕震荡运行 [28] - 交易策略为单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [28] 白糖 - 国际原糖因主产区增产、油价下调等因素基本面偏弱，国内市场受暂停进口预拌粉消息影响有短期利多 [29][31] - 交易策略为单边国际糖弱势、国内短期震荡，套利空美原糖多国内郑糖，期权观望 [31] 油脂板块 - 马棕 10 月预计小幅累库，国内豆油后期或小幅去库，菜油继续边际去库，油脂短期或回落但维持震荡运行 [35] - 交易策略为单边观望待回调企稳后逢低做多，套利和期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘反弹后预计窄幅震荡，国内玉米上量增多，价格短期有回落空间，01 玉米偏弱震荡 [38] - 交易策略为单边外盘 12 玉米回调短多、01 玉米观望、05 和 07 玉米等待回调做多，套利和期权观望 [39] 生猪 - 短期出栏压力好转，但存栏量仍高，供应压力存在，预计猪价有压力 [40] - 交易策略为单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货上市，油厂未大量收购，新季花生质量低，01 花生短期底部震荡 [43] - 交易策略为单边 01 和 05 花生回调短多，套利观望，期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [43] 鸡蛋 - 供应端在产蛋鸡存栏高，需求一般，近期淘汰鸡增加使蛋价企稳，预计短期偏弱 [47] - 交易策略为单边前期空单获利平仓后观望，套利和期权观望 [47] 苹果 - 新季果优果率偏差，开称价格和仓单制作成本高，预计盘面短期震荡偏强 [51] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - 供应端收购进入高峰价格稳定，需求端变化不大，中美经贸磋商有进展，预计郑棉短期震荡略偏强 [56] - 交易策略为单边短期震荡略偏强，套利和期权观望 [57] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘偏强，需求修复库存转移，表需增加，估值偏低有支撑，但板材库存高、资金和项目问题使钢价有压力，短期震荡偏强 [60] - 交易策略为单边震荡偏强，套利逢低做多卷螺差，期权观望 [61] 双焦 - 夜盘震荡运行，焦煤价格上行，焦炭第二轮涨价落地，底部有支撑但上行有阻力，预计高位震荡 [63] - 交易策略为单边多单逐步止盈后关注回调做多机会，套利和期权观望 [64] 铁矿 - 夜盘震荡，本周底部上涨，全球铁矿发运高位，需求端国内走弱海外高增长，矿价预计高位承压 [65][66] - 交易策略为单边高位承压，套利和期权观望 [66] 铁合金 - 硅铁和锰硅受宏观情绪带动反弹，但自身供需压力仍存，现货跟进慢 [67] - 交易策略为单边低估值修复后可作空头配置，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [68] 有色金属 贵金属 - 中美贸易和俄乌冲突缓和使市场避险情绪降温，贵金属下挫，预计进一步回调整固 [71] - 交易策略为单边保守观望、激进日内波段轻仓操作，套利和期权观望 [71][72] 铜 - 宏观情绪回暖，基本面供应偏紧，消费有韧性，预计价格震荡偏强 [75] - 交易策略为单边逢低多，套利跨市正套持有、国内库存下降后布局跨期正套，期权观望 [76] 氧化铝 - 供应端存减产预期，价格窄幅反弹，预计短期低位磨底，若减产扩大或反弹 [80] - 交易策略为单边价格窄幅反弹，套利和期权观望 [80] 电解铝 - 宏观情绪向好，基本面海外减产加剧供需紧张，国内消费有韧性，预计铝价震荡走强 [82] - 交易策略为单边震荡走强，套利和期权观望 [83] 铸造铝合金 - 宏观预期影响价格，基本面废铝供应紧、成本支撑强，需求和低厂库支撑价格，预计短期偏强震荡 [85] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [86] 锌 - 国内基本面变化不大，精炼锌供应放量，海外库存低位，外强内弱格局加剧，出口盈利走阔，沪锌易涨难跌 [90] - 交易策略为单边逢低轻仓试多，套利根据出口情况布局，期权卖出虚值看跌期权 [90][92] 铅 - 国内铅锭库存低位且现货偏紧，资金面带动价格上涨，中长期供应将恢复，需求进入淡季，库存或累库 [95] - 交易策略为单边逢高分批布局空单，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [95] 镍 - 宏观利好但供需宽松，LME 镍库存增长，镍价维持区间运行 [99] - 交易策略为单边区间震荡，套利观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [100] 不锈钢 - 10 月终端需求不乐观，供应端冷轧货源足，成本支撑弱，价格反弹有阻力 [102] - 交易策略为单边反弹沽空，套利观望 [102] 工业硅 - 西北硅厂开工率高，西南将停炉，11 月产量或降，需求变动不大，有去库可能，价格区间震荡 [104] - 交易策略为单边逢低布局多单，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权 [105] 多晶硅 - 西南产能减产，11 月产量将降，需求有韧性，预计 11 月累库幅度减少，产能整合后价格或走强 [106] - 交易策略为单边多单持有，套利远月合约反套，期权买看涨期权持有 [106] 碳酸锂 - 需求乐观，供应端锂矿偏紧，库存和仓单去化，市场增仓，涨势未结束 [109] - 交易策略为单边回调买入，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [109] 锡 - 中美贸易磋商缓和，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，预计锡价震荡上行 [112] - 交易策略为单边震荡偏强，期权观望 [112] 航运板块 集运 - 现货运价有分歧，主流船司价差拉大，现货中枢有望抬升，11 - 12 月发运或好转，供给端 12 月周均运力略有抬升 [115] - 交易策略为单边 EC2512 多单继续持有并逢高减仓滚动操作，套利观望 [116] 能源化工 原油 - 地缘冲突未升级，OPEC + 讨论增产，油价上行动力有限，短期高位震荡 [119] - 交易策略为单边多单逐步止盈，套利汽油和柴油裂解偏弱，期权观望 [119] 沥青 - 成本有支撑，但四季度供需走弱，价格缺乏上涨动力，预计高位震荡 [123] - 交易策略为单边多单逐步止盈，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看跌期权 [124] 燃料油 - 高硫燃油近端出口物流稳定，需求有支撑，低硫燃料油现货贴水回升，供应有压力 [125][126] - 交易策略为单边多单部分止盈，套利低硫内外低位布多，期权观望 [126] PX&PTA - 工信部召开座谈会提振市场情绪，PX 开工率将维持高位，PTA 新装置投产库存累积，加工费回落，后期需求或走弱 [128][129] - 交易策略为单边短期震荡偏强，后市累库时逢高空，套利 15 反套，期权观望 [130] 乙二醇 - 上周供减需增库存下降，后期检修重启和新装置投产使供应上升，供需走向宽松 [133] - 交易策略为单边 11 - 12 月逢高做空，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [134] 短纤 - 上周供需稳定，库存回落，加工费良好，但后期需求支撑有限 [135][136] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [136] PR(瓶片) - 近期开工率稳定，成交良好，加工费走强，后期需求由旺季向淡季过渡 [137] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [137] 纯苯苯乙烯 - 纯苯供应宽松，下游利润亏损，主港或累库，供需格局偏弱；苯乙烯库存维持高位，供应预期增加，供需缺乏驱动 [139] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [140] 丙烯 - 供应压力有所缓解但 10 月末预计上升，需求端平稳 [142] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [143] 塑料 PP - 聚烯烃受不同因素多空影响，L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约多单持有 [144][145] - 交易策略为单边设置止损持有多单，套利观望，期权卖出持有并设置止损 [145][146] 烧碱 - 山东液碱市场供需弱平衡，价格平稳，供应和需求变化不大，液氯提供利润支撑 [147] - 交易策略为单边震荡行情，套利观望，期权观望 [149] PVC - 供应高位运行，需求弱势，出口或走弱，供需僵持市场易跌难涨 [150] - 交易策略为单边、套利和期权观望 [151] 纯碱 - 供应日产下降，需求稳定，期价上涨，预计短期跟随黑色及煤价上涨，价格坚挺 [154] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [154] 玻璃 - 持仓放量，夜盘震荡偏强，基本面仍弱，库存环比累库 [156] - 交易策略为单边震荡走势，价差和期权观望 [156] 甲醇 - 国际装置开工率提升，进口恢复，港口库存累库，国内供应宽松，甲醇震荡偏弱 [157][158] - 交易策略未明确提及 [158] 尿素 - 供应宽松，需求下滑，库存高位，短期稳中偏强，中长期仍偏弱 [159] - 交易策略为单边观望，套利和期权观望 [162] 纸浆 - 针叶供需矛盾突出，阔叶有成本和检修支撑但库存限制上行，预计“针弱阔稳”震荡 [164] - 交易策略为单边观望或激进者逢高做空 sp11、库存和基差条件满足时少量做多 sp2601，套利关注 11 - 1 反套，期权观望 [165] 原木 - 库存处于高位，需求受关税和项目影响难维持，交割仓单压力或累积，下方有估值支撑 [167][168] - 交易策略为单边观望，套利关注 1 - 3 反套，期权观望 [168] 胶版印刷纸 - 价格贴近成本，工厂挺价但需求低迷、库存高，短期低位僵持 [171] - 交易策略为单边 01 合约背靠现货下沿做空，套利观望，期权卖出 OP2601 - C - 4300 [172] 天然橡胶及 20 号胶 - 青岛保税区库存去库，指数涨幅收窄利空橡胶单边 [174] - 交易策略为单边 RU 主力 01 合约多单持有并设置止损、NR 主力 12 合约观望，套利减持观望，期权卖出持有并设置止损 [175] 丁二烯橡胶 - 国内丁二烯产能利用率减产，顺丁产能利用率增产，生产成本下滑利多单边 [178] - 交易策略为单边观望关注压力位，套利和期权观望 [178]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中长期供需矛盾支撑底部重心上移，短期涨幅或抑制需求，主力关注84000 - 85000支撑 [2] - 短期氧化铝价格承压运行，主力合约震荡区间2750 - 2950元/吨；沪铝维持偏强震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨 [4] - 短期ADC12价格维持偏强震荡，主力合约参考区间20300 - 20900元/吨 [5] - 锌价下方短期有支撑，基本面对沪锌上冲弹性有限，或维持震荡，向上突破需需求超预期改善等，主力参考21800 - 22800 [10] - 锡价延续高位震荡，短期运行区间275000 - 285000，后续关注宏观及缅甸供应情况 [12] - 沪镍盘面区间震荡，主力参考120000 - 128000，关注宏观预期和印尼产业政策 [14] - 不锈钢短期盘面偏弱震荡，主力运行区间12500 - 13000，关注宏观预期和钢厂供应 [16] - 碳酸锂短期盘面偏强运行，主力参考7.6 - 8.3万区间，关注需求持续性和矿端表现 [19] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨12.83%，洋山铜溢价跌2.56% [2] - 基本面：9月电解铜产量降4.31%，进口量增26.50%，境内社会库存等有变化 [2] - 观点：宏观关注关税与海外流动性；基本面供应紧缺支撑价格，需求有韧性，中长期支撑价格上移 [2] 铝 - 价格：SMM A00铝等价格上涨，氧化铝部分地区价格下跌 [4] - 基本面：9月氧化铝、电解铝产量下降，进口量增加，铝型材等开工率有变化 [4] - 观点：氧化铝价格承压，铝价偏强震荡，宏观多空交织，基本面紧平衡 [4] 铝合金 - 价格：ADC12价格持平，精废价差扩大 [5] - 基本面：9月再生、原生铝合金锭等产量增加，库存下降 [5] - 观点：市场偏强运行，成本支撑与供需平衡推动价格，高库存和政策制约 [5] 锌 - 价格：SMM 0锌锭价格上涨，进口盈亏改善 [10] - 基本面：9月精炼锌产量下降，进口量减少，出口量增加，开工率有变化 [10] - 观点：供应宽松传导至锌锭端，需求稳健，LME有挤仓风险，出口或增加，锌价震荡 [10] 锡 - 价格：SMM 1锡价格上涨，LME 0 - 3升贴水涨43% [12] - 基本面：9月锡矿进口、精锡产量下降，库存有变化 [12] - 观点：供应紧张，需求疲软，锡价高位震荡，关注缅甸供应 [12] 镍 - 价格：SMM 1电解镍等价格上涨，电积镍成本有变化 [14] - 基本面：中国精炼镍产量增加，进口量减少，库存有变化 [14] - 观点：沪镍区间震荡，宏观预期乐观，产业层面有压力，库存累积 [14] 不锈钢 - 价格：304/2B不锈钢卷价格上涨，原料价格部分持平 [16] - 基本面：9月300系不锈钢粗钢产量增加，进出口量有变化，库存有变化 [16] - 观点：盘面震荡走强，现货信心不足，宏观预期一般，基本面偏弱 [16] 碳酸锂 - 价格：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，月间价差有变化 [19] - 基本面：9月碳酸锂产量、需求量增加，进出口量减少，产能增加 [19] - 观点：期货价格中枢上移，供需有缺口，产量增加，需求乐观，盘面偏强 [19]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 短期预计股指震荡运行，后续随着贸易摩擦不利因素缓解有望重回上行通道，政策护盘和宏观流动性充裕使股指调整空间有限，策略上择机做多为主；国债震荡，资产荒和弱经济利好债期但央行提示利率风险压制上涨空间；黄金短期宽幅震荡，地缘政治等支撑修复但中美磋商有影响；白银短期震荡，关注伦敦实物情况；铜价短期波动加剧但有望偏强运行；多数有色金属品种短期震荡，需关注宏观、产业及库存等变化；多数黑色金属品种震荡，产业驱动不清晰或受多种因素影响；多数农产品品种震荡，受供需、天气、政策等因素影响；多数化工品震荡，受成本、供需、装置检修等因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期预计震荡运行，后续有望重回上行通道，调整空间有限，策略以择机做多为主 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金短期宽幅震荡，地缘政治等支撑修复但中美磋商有影响 [1] - 白银短期震荡，需关注伦敦实物情况 [1] 有色金属 - 铜短期全球贸易摩擦使价格波动加剧，但铜矿供应扰动和美联储降息预期提升使其有望偏强运行 [1] - 氧化铝震荡，国内产能释放使产量和库存双增，基本面偏弱施压价格，关注成本支撑 [1] - 锌震荡，LME锌升贴水带动内盘反弹但出口窗口关闭，预计区间波动，关注内外库存 [1] - 镍短期受宏观主导震荡偏强运行，高库存有压制，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢期货短期震荡反弹，操作短线为主，等待逢高卖套机会，关注钢厂生产情况 [1] - 锡中长期建议关注逢低做多机会，虽印尼禁矿短期影响不大，但供应风险预期强且需求有支撑 [1] - 多晶硅10月排产超预期增加，有机硅需求疲软 [1] - 碳酸锂因新能源车旺季和储能需求旺盛，虽供给排产增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷震荡，产业驱动不清晰，期货估值偏低，不建议方向性交易 [1] - 铁矿石震荡，近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 锰硅震荡，直接需求好但供给偏高、库存高位，价格承压 [1] - 硅铁价格波动走强，短期生产利润不佳但成本支撑强，直接需求好且宏观利好，供需有支撑 [1] - 纯碱震荡，跟随玻璃，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 煤焦震荡，价格回到相对高位，挑战前高难度大，关注会议公报，否则宽幅震荡 [1] 农产品 - 棕榈油远月受印尼规范出口消息利多支撑，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库 [1] - 豆油多空交织，美豆卖压带来成本压力，但四季度去库预期有支撑，观望为主 [1] - 菜油单边观望，月间正套有望走高，关注加拿大访华谈判及国内菜籽短缺和库存去化情况 [1] - 棉花新年度用棉需求不确定，盘面下方空间有限但新作基差和盘面或承压 [1] - 白糖短期季节性偏强，中期新糖上市后反弹空间有限 [1] - 玉米C01预期低位震荡，关注11月卖压，市场收购心态积极 [1] - 豆粕MO1预期偏震荡，关注中美贸易谈判和南美天气，建议观望或短多 [1] - 纸浆建议11 - 1反套，关注11合约对老仓单交易及下游需求情况 [1] - 原木观望，基本面回落但现货价格坚挺，追空盈亏比低 [1] - 生猪短期震荡，关注出栏量和出栏体重变化 [1] 化工品 - 燃料油受美国制裁、地缘局势和关税态度等因素影响 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪且供给不缺 [1] - 沪胶原料成本支撑强，中游库存下降，商品市场氛围偏多 [1] - BR橡胶震荡，原油反弹但丁二烯成交弱，合成胶供给宽松，关注库存去化 [1] - PTA产量回落，因原油反弹、装置故障和轮检等因素 [1] - 乙二醇成本支撑走强，港口库存低位，聚酯需求未明显下滑 [1] - 短纤价格跟随成本波动，工厂装置回归，基差走强 [1] - 苯乙烯开工率下降，套利窗口关闭，利润下跌，装置检修增加 [1] - 尿素震荡，出口情绪缓和、内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - 沥青价格震荡偏强，原油价格下调、检修力度减弱、下游需求提升 [1] - PP震荡偏弱，检修支撑有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面 [1] - PVC震荡偏弱，盘面回归基本面，供应压力大，近月仓单多 [1] - LPG震荡，广西氧化铝计划投产多、检修集中度下降、仓单消化不畅 [1] - PG价格估值修复但C3/C4现货承压，国际油气基本面宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力，但估值处于低位，预计镍价低位震荡，建议观望 [1][2] - 不锈钢基本面宽松，成本支撑走弱，预计不锈钢上方空间有限，建议连高沽空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 上海期镍2025年10月23日近月合约收盘价121150元/吨，较昨日变化30元；成交量93921手，持仓量127005手；库存26953吨 [2] - LME3个月镍2025年10月23日收盘价电子盘15230美元/吨、场内盘15267美元/吨，成交量4631手，库存总计250878吨 [2] - 上海不锈钢2025年10月23日近月合约收盘价12690元/吨，较昨日变化55元；成交量151385手，持仓量166411手；库存74376吨 [2] 价差与基差数据 - 2025年10月23日，沪镍近月 - 沪镍连一价差 -150元/吨，沪镍连一 - 沪镍连二价差 -180元/吨等 [2] - 2025年10月23日，SMM1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价基差720元/吨，LME3个月镍官方价 - 电子盘收盘价基差 -5元/吨等 [2] 现货价格数据 - 2025年10月23日，SMM1电解镍平均价122100元/吨，1金川镍平均价123400元/吨等 [2] - 2025年10月23日，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13550元/吨，316L/2B卷（无锡）平均价25500元/吨等 [2] 库存数据 - 2025年10月17日，SMM中国港口镍矿总库存1050万湿吨，SMM上海保税区镍库存总计3700吨，SMM纯镍社会库存总计43694吨 [2] - 2025年10月17日，200系不锈钢现货库存量180900吨，300系619400吨，400系110200吨，总库存860200吨 [2] 行业资讯 - 澳大利亚Caedmon Mariot公司将对其Mulga Tank镍项目展开概括研究和冶金测试，该项目金属储量超500万吨；西部矿山集团已投资该项目并完成新一轮融资1000万美元，矿床镍储量约530万吨 [2] - 印尼政府收紧矿业企业矿产工作计划与预算（RKAB）申请流程，企业需满足多项规定，申请被驳回有一次重新提交机会；目前约800家矿业公司提交2026年RKAB修订申请，距登记截止日所剩时间不多 [2] 多空逻辑 - 镍供给端镍矿价格持平、上周镍矿到港量增加、港口库存累降，镍铁厂亏损幅度加深、10月国内及印尼排产增加、镍铁去库，10月国内电解镍产量增加、出口盈利缩小；需求端三元排产增加、不锈钢厂排产增加、合金与电镀需求稳定；库存上期所减少、LME减少、社会库存增加、保税区库存持平 [2] - 不锈钢供给方面10月排产增加、300系排产减少；需求方面终端需求较弱；成本端高镍生铁价格下跌、高碳铬铁价格下跌；库存上期所库存持平，上周300系社会库存为621700吨（+2300） [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场短期风险偏好回落利于债市修复，四季度债市需关注基本面及机构配置力量，总体或维持震荡，若股市降温叠加配置力量增加，债市有望震荡修复；多数有色金属受贸易情绪和产业因素影响，价格或偏强震荡；黑色建材类商品在宏观环境宽松背景下中长期走势逻辑未改，但短期内现实需求偏弱格局难改；能源化工类商品走势分化，部分建议观望，部分关注多配或空配机会；农产品类商品走势各异，需根据具体品种的供需情况进行分析和操作 [7][12][33][54][79] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：二十届四中全会提出“十五五”目标，何立峰将赴马来西亚与美方举行经贸磋商，工信部布局新一代电池研发，安世中国回应荷兰总部决定 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约期指基差比例公布 [3] - 策略观点：短期指数面临不确定性，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周四各主力合约环比变化，商务部公布经贸磋商消息，国资委召开“十五五”规划座谈会，央行进行逆回购操作，单日净回笼235亿元 [5][6] - 策略观点：市场短期风险偏好回落利于债市修复，四季度关注基本面及机构配置力量，总体或维持震荡，关注股债跷跷板作用 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨，美国10年期国债收益率和美元指数公布，今晚将公布美国9月CPI数据，预计商品通胀缓和，但住房租金通胀去化缓慢，关税对通胀影响有限 [8] - 策略观点：美联储货币政策处于宽松周期初期，建议维持多头思路，逢低介入多单，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：商品氛围偏强，铜价上升，LME铜库存增加，国内上期所仓单减少，国内铜现货进口亏损，精废价差环比扩大 [11] - 策略观点：中美贸易谈判情绪面边际转暖，产业上铜原料供应紧张，未来供应预期收紧，铜价可能延续偏强，给出沪铜主力和伦铜3M运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：铝价继续走强，沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单微降，国内铝锭和铝棒社会库存减少，铝棒加工费下滑，外盘LME铝库存减少，注销仓单比例保持偏高水平，Cash/3M升贴水回升 [13] - 策略观点：中美贸易紧张局势边际缓和，国内铝锭库存绝对水平不高，海外供应干扰背景下期现货偏强，短期价格或进一步震荡抬升，给出沪铝主力和伦铝3M运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数和伦锌3S收涨，给出相关基差、价差、库存等数据，国内社会库存小幅累库 [15][16] - 策略观点：国内锌矿显性库存去库，锌精矿国产TC下行，进口TC涨速放缓，国内锌锭总库存抬升，海外伦锌注册仓单维持低位，结构性风险较高，近期有色金属市场氛围积极，预计沪锌短期偏强震荡 [17] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数和伦铅3S收涨，给出相关基差、价差、库存等数据，国内社会库存小幅去库 [18] - 策略观点：铅矿港口库存抬升，铅精矿TC企稳，原生铅和再生铅冶炼开工率抬升，下游蓄企开工率回暖，铅锭社会库存及工厂库存持续去库，沪铅月差爆发性拉升，内盘出现结构性风险，近期有色金属市场氛围积极，预计沪铅短期偏强运行 [18] 镍 - 行情资讯：周四镍价低位窄幅波动，现货市场成交一般，镍矿价格持稳，镍铁价格维持弱势，中间品MHP系数价格高位运行 [19] - 策略观点：短期中美贸易摩擦边际缓和，市场风偏回升，但精炼镍库存压力显著，中长期美国宽松预期与国内反内卷政策等对镍价形成支撑，短期建议观望，若镍价跌幅足够可考虑逢低做多，给出沪镍主力和伦镍3M运行区间 [20][21] 锡 - 行情资讯：2025年10月23日沪锡主力合约收盘价下跌，缅甸锡矿复产进度缓慢，印尼打击非法采矿，两省精炼锡冶炼企业开工率下降，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电、光伏领域需求低迷，“金九银十”旺季下游消费边际转好，但锡价高企有抑制作用 [22] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡，建议观望，给出国内主力合约和海外伦锡运行区间 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘上涨，各合约收盘价上涨，本周国内碳酸锂产量增加，库存减少 [23] - 策略观点：下游需求强势，基本面阶段性改善在盘面兑现，国内碳酸锂社会库存下降，可流通现货偏紧，后续留意供给恢复预期及产业套保抛压，关注商品市场氛围变化，给出广期所碳酸锂2601合约参考运行区间 [24] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月22日氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、海外价格、期货库存等数据公布，矿端价格维持 [25] - 策略观点：矿价短期存支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强运行，当前价格临近成本线，减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望，给出国内主力合约参考运行区间，需关注供应端政策等因素 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货价格持平，基差变化，原料价格持平，期货库存持平，社会库存增加 [27] - 策略观点：青山集团挺价，现货市场交投氛围升温，钢厂开放冷轧期货接单，市场信心修复，后续走势核心观察下游需求释放强度，若终端采购跟进，市场回暖态势有望延续 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：周四铸造铝合金价格反弹，加权合约持仓微降，成交量放大，仓单增加，合约价差扩大，国内主流地区价格上调，库存增加 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端走势较强给予价格支撑，但仓单较高，近月合约交割压力大，价格向上高度受限 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、持仓量变化，现货市场价格变化 [32] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格延续弱势震荡，宏观层面“十五五”时期重要，未来侧重房地产和人口高质量发展，基本面看螺纹钢供需双增、库存下降，热轧卷板产量回落、需求回升、库存去化但仍处高位，钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，供应端压力减轻，中长期钢价走势逻辑未改，短期内现实需求偏弱格局难改 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加，现货青岛港PB粉价格及基差数据公布 [34] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运量环比回升，近端到港量环比走低，需求端铁水产量跌落至240万吨以下，受钢材价格疲软和环保问题影响，库存端港口库存增长，钢厂库存增量，基本面看铁矿石需求减弱，港口库存累库，价格面临压力，宏观方面关注“十五五”规划细节和中美经贸磋商，整体矿价震荡运行 [35][36] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前20家增仓，持卖单前20家减仓 [37] - 策略观点：进入传统旺季尾声，下游采购节奏放缓，供应端回升，市场供需矛盾难缓解，情绪悲观，厂家库存压力或累积，若无供应端调整，市场难反弹，短期内若无外部刺激，行情维持偏弱态势 [37] - 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前20家增仓，持卖单前20家增仓 [38] - 策略观点：行业供给偏强、需求偏弱，生产端开工率高，企业亏损但减产意愿有限，厂家库存上升，处于历史同期高位，下游玻璃市场下跌，终端需求低迷，对纯碱价格支撑不足，预计纯碱市场短期稳中偏弱震荡运行 [38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：10月23日锰硅和硅铁主力合约收涨，现货市场报价及升水盘面情况公布，盘面价格处于震荡区间 [39][40][41] - 策略观点：中美贸易摩擦不确定性影响商品市场，后续贸易摩擦情绪或缓和，前期提示的价格回调风险已兑现，当前现实端情况大部分已price - in，后续宏观因素更重要，关注相关会议政策信号，对黑色板块后市不悲观，认为寻找回调位置做反弹性价比高，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需基本面无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [42][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓增加，现货价格持平，基差数据公布 [44] - 策略观点：昨日市场情绪好转，工业硅价格盘中拉升，关注后续持续性，基本面供给端“北增南减”，周产量增加，供应压力仍存，需求端多晶硅周产暂稳但月底有检修预期，有机硅DMC开工率下降，预计短期持稳，供需受制于供给压力，成本端电价和煤焦价格提供下方支撑，工业硅易跟随商品大环境波动，焦煤期货走势有带动作用，短期预计震荡运行 [45][46] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货价格持平，基差数据公布 [47] - 策略观点：高价格持续性需实质性落地支撑，基本面现实约束仍存，10月硅料排产增加，下游硅片排产下降，累库压力持续，月底头部企业检修或缓解供应压力，11月仓单集中注销有消纳压力，盘面受政策消息扰动反弹，当前价格波动为震荡区间内阶段性修正，注意仓位控制风险，关注后续平台公司进展 [48] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价因台风和股市利多上涨，台风利多影响将变小，多空观点分歧，多头基于季节性预期和需求预期看多，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应利好不及预期，山东全钢轮胎和半钢轮胎企业开工负荷变化，半钢轮胎出口订单放缓，中国天然橡胶社会库存和青岛库存下降，现货价格变化 [50][51][53] - 策略观点：胶价持续上涨，建议短多逐步离场，转为中性思路，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [54] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收涨，美国EIA周度数据显示原油商业库存去库、SPR补库、汽油和柴油库存去库、燃料油库存累库、航空煤油库存去库 [55] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [56] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南等地价格及盘面合约价格变化，基差和1 - 5价差变化 [57] - 策略观点：进口卸货进程缓慢，港口累库放缓，国内开工回落，港口烯烃开工维持，传统需求走弱，市场主要矛盾是进口不及预期，盘面价格企稳，冬季气头装置停车有扰动，但今年港口库存高企，市场结构偏弱，后续有潜在利多因素，预计盘面持续下行动力不足，建议观望 [58] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北等地现货及盘面合约价格上涨，基差和1 - 5价差变化 [59] - 策略观点：供应端装置检修回归，需求端复合肥开工回升，农业需求拿货增多，企业累库速度放缓，盘面低位连续走高，现货跟涨缓慢，基差走弱，消费缺乏利好，供应端企业利润低位，低估值与弱驱动，现货下行空间有限，市场等待利好，后续天气好转下游有备肥意愿，淡储商采购意愿强，市场有部分利好待释放，策略上高库存下价格波动率收缩，价格下方空间有限，建议观望或逢低关注多配机会 [60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端华东纯苯和纯苯活跃合约收盘价下跌，基差扩大，期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差走强，BZN价差下降，装置利润下降，合约价差缩小，供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库，需求端三S加权开工率上涨，PS、EPS、ABS开工率有变化 [61] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大，苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走强，市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格反弹，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存持续大幅累库，季节性旺季需求端三S整体开工率震荡上涨，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [62] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，现货价格上涨，基差和1 - 5价差变化，成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格维持，PVC整体开工率和各工艺开工率下降，需求端下游开工率下降，厂内库存和社会库存下降 [63] - 策略观点：企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修量少，产量高位，短期新装置将试车，下游国内开工回落，内需弱，出口印度反倾销税率有落地预期，四季度出口预期差，成本端电石上涨，烧碱下跌，国内供强需弱，出口预期转弱，需求偏差，难以扭转供给过剩格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，仍难支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [64][65] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差变化，供给端乙二醇负荷下降，合成气制和乙烯制负荷有变化，装置变动情况公布，下游负荷持平，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报和华东出港情况公布，港口库存累库，估值和成本方面石脑油制、乙烯制、煤制利润数据公布，成本端乙烯下跌，榆林坑口烟煤末价格上涨 [66] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值同比中性偏高，弱格局下估值有压缩压力，建议逢高空配 [67] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差变化，PTA负荷上升，装置有变动，下游负荷持平，终端加弹和织机负荷上升，10月17日社会库存累库，估值和成本方面现货和盘面加工费下跌 [68] - 策略观点：后续供给端检修量下降，转为小幅累库，远期格局预期偏弱，加工费难以走扩，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象，估值方面PXN受终端表现和PTA意外检修压制，估值向上需终端好转或PX供需格局好转驱动，短期建议观望 [69] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约上涨，PX CFR上涨，基差和1 - 3价差变化，PX负荷中国和亚洲下降，装置有检修情况，PTA负荷上升，装置有变动，10月中上旬韩国PX出口中国增加，8月底库存上升，估值成本方面PXN和石脑油裂差数据公布 [70][71] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA短期检修多，整体负荷中枢低，PTA新装置投产预期压制加工费，导致PX库存难以去化，缺乏驱动，PXN因PTA加工费难以主动走扩，估值中性，主要跟随原油波动，关注后续终端和PTA估值变化，短期建议观望 [72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工下降，周度库存生产企业和贸易商去库，下游平均开工率上涨，LL1 - 5价差缩小 [73] - 策略观点：期货价格上涨，市场交易委内瑞拉地缘升级预期，成本端支撑原油价格反弹，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制，供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归，季节性旺季来临，需求