国际资本回流中国市场 - 高盛亚洲股票资本市场联席主管王亚军表示，国际主流长线资金目前已基本回归中国市场，前期流出的外资已回归约50%至60% [1][2][3] - 预计未来长线资金回归比例还将提高，可能达到七成左右，但有小部分非主流基金因自身原因尚未回归 [1][3] - 外资加速回流的原因包括中国科技和消费企业受到国际资本认可，以及港股市场资金构成多元化 [1] 港股IPO市场表现与趋势 - 2025年港股新股数量达117只，全年募资总额2856.93亿港元，分别较2024年增长约67%和224%，募资规模重返全球榜首 [6] - 预计2026年港股市场热度将延续，IPO及再融资项目数量将维持在较高水平，但A股公司赴港二次上市的数量或相对减少 [1][6] - 更多独立首次上市的企业，尤其是AI及AI产业链公司，将登陆港股市场 [3][6] 国际长线资金参与度变化 - 头部国际长线基金对港股IPO的参与率已从2024年初的10%至15%，大幅攀升至85%至90% [2] - 早期中企境外IPO项目仅有2到3个国际长线资金参与，目前该数量已大幅提升 [2] - 全球长线投资者参与中国IPO日渐活跃，从IPO获配和中国绩优股持仓变化中可观察到这一趋势 [2] 外资青睐的行业板块 - 中国消费类企业因业务逻辑清晰、增长可预测且估值具备吸引力，受到长线资金青睐 [3] - 中国科技企业，特别是AI相关领域公司（如Minimax）受到资本追捧，体现出资本对中国科技企业的认可 [3] - 预计更多AI产业链企业，包括通讯、数据、半导体等行业企业，将陆续赴港上市 [3] - 中国AI行业被认为具备巨大发展空间，当前的“估值泡沫论”并不成立 [4] 市场估值与破发情况 - A股公司赴港上市因存在锚定价格，买卖双方对估值分歧不大，而首次上市企业的估值定价则可能引起讨论或分歧 [7] - 2025年港股市场有31只新股上市首日破发，较2024年同期下滑约7%，但破发现象在2025年四季度加剧 [7] - 2025年12月22日，华芢生物、明基医院、南华期货股份、印象大红袍4家公司登陆港股首日，跌幅分别达到29%、49%、24%、35% [7] - 破发现象被认为是阶段性调节变化所致，并非市场根本转向，2026年以来市场情绪已迅速回暖 [7]

港股市场2025年资本活动概览 - 2025年港股市场以“IPO回暖+增发复苏”双轮驱动模式重新成为全球资本市场核心活跃阵营 [1][11] - 全年IPO合计募资2856亿港元，成为全球IPO募资规模第一大交易所 [1][11] - 再融资（含可转债）募集资金规模攀升至2735亿港元，较2024年的533亿港元大幅增长417% [1][11] - IPO与再融资合计募资5591亿港元，较2024年的1414亿港元翻了近4倍，并接近2021年峰值水平 [1][11] IPO市场结构 - IPO募资主要由“熟面孔”企业主导，包括A to H、分拆上市及中概股回港 [3][13] - 宁德时代通过A to H募集410亿港元，成为年内港股最大IPO项目 [3][13] - 紫金黄金国际通过分拆上市募资287亿港元 [3][13] 再融资市场结构 - 再融资市场格局与IPO形成鲜明反差，更能反映二级市场行业偏好 [3][13] - 可选消费行业以989亿港元募资规模占据36%份额，成为绝对主力 [3][13] - 信息技术行业以668亿港元募资规模紧随其后 [3][13] - 医疗保健行业合计募资447亿港元，占比16% [3][13] 再融资主要项目与公司 - 比亚迪股份以435亿港元增发规模登顶港股最大再融资项目 [4][14] - 小米集团-W完成426亿港元增发 [4][14] - 蔚来-SW通过两笔增发合计募集131亿港元 [3][4][13][14] - 药明康德完成77亿港元融资 [4][14] - 地平线机器人-W通过两笔增发融资110亿港元 [3][13] - 信达生物完成43亿港元融资 [4][14] 再融资规则与市场特征 - 港股规则赋予发行人极高融资灵活性，公司年内增发股份数量通常不得超过H股总股本的20%，且融资次数无限制、无需监管审批 [4][14] - 灵活的规则催生“按需融资、持续补充”格局，2025年共有63家公司完成2次及以上再融资 [5][15] - 隔夜簿记增发成为绝对主流，其融资规模占整体再融资规模比例超95%，前十大再融资项目全部通过此方式完成 [6][16] 再融资的季度节奏与市场联动 - 再融资峰值集中在第一、三季度，规模分别达到1065亿港元及934亿港元 [7][17] - IPO募资峰值落在第二、第四季度，与再融资节奏呈现鲜明“错峰”格局 [7][17] - 再融资节奏与恒生指数波动周期深度绑定，第一、三季度为指数阶段性上涨区间，上市公司借此窗口启动融资以锁定更优募资规模并快速吸引资金 [8][18] - 第一季度比亚迪、小米集团等大额增发，以及第三季度药明康德、蔚来等集中募资，均是对市场“高效窗口”的精准把握 [8][18]

海南自贸港封关运作启动概况 - 海南自贸港于2025年12月18日（十一届三中全会召开47周年纪念日）正式启动全岛封关运作 [1] - 封关首日，8个对外开放口岸和10个二线口岸全面启用，覆盖全岛3.54万平方公里 [1] - 海关数据显示，封关首日放行货物1.8万吨，零关税进口货值达4.6亿元 [1] - 企业开始享受政策红利，医疗设备和原油等货物可直接免税进岛 [1] 政策设计与核心框架 - 封关政策自2020年方案开始酝酿，历经2021年立法、2023年测试，最终于2025年底启动 [3] - 核心政策框架为“一线放开、二线管住、岛内自由” [3] - “一线”（海南与境外之间）零关税商品占比提升至74%，涉及6600个税目，部分过去禁限的货物（如医疗器械）已开放进口 [3] - “二线”（海南与内地之间）货物进入内地视为进口，需缴纳税收，以避免价格混乱 [3] 税收与人才吸引政策 - 企业所得税率降至15%，对比香港的利得税16.5%更具优势 [5][9] - 个人所得税设三档低税率，最低档为3%，旨在吸引高收入人群在海南居住183天以上 [5] - 对85国人员实行免签入境政策，停留期30天，便利商务和旅游 [5] - 政策吸引外籍人才涌入，目标类似新加坡拥有185万外籍人口的发展模式 [9] 经济发展定位与现状 - 海南面积是香港的三倍，但2024年GDP为7935亿元，仅为香港的五分之一 [5] - 经济发展定位不同于香港的转口贸易与金融，重点聚焦旅游、现代服务、高新技术和热带农业 [5] - 封关运作首月，贸易额达到214.2亿元，同比增长19.6% [7] - 外贸备案企业在封关首周新增1972家，使用外资年均增长14.6% [7] 产业与具体业务进展 - 免税购物额度提升至10万元，2025年11月调整后岛内居民购买额度也得到增加 [5] - 博鳌乐城国际医疗旅游先行区引进国际药械，热带作物出口获得欧盟订单 [7] - 企业总部迁入加速，科技公司落户软件园 [7] - 2026年1月10日，二线加工增值免税额达230.1万元，日均2.4万人参与免税购物，免税销售额突破亿元，酒店入住率达85% [11] - 现代服务业扩大，金融租赁分支机构增多，高新技术产业集群形成，农业出口增加 [11] 基础设施与监管支持 - 货物在一线进出便利，船舶、飞机享受零关税进口 [7] - 数据跨境流动有序，支持互联网企业扩大跨境业务 [7] - 监管采用智能平台，以实现风险可控 [7] - 负面清单之外投资自由，制造业领域外资准入限制已清零 [11] 战略定位与长远愿景 - 海南定位为连接太平洋和印度洋的“桥头堡”，是顶层设计下的国家战略 [9] - 实施2020年方案提出的“六大自由便利”，涵盖贸易、投资、资金、人员、运输和数据 [9] - 同时建设生态文明试验区，并作为重大战略保障区服务“一带一路”倡议 [11] - 目标成为全球最大的自由贸易港，走一条独特的、依靠政策拉动的崛起路线 [13]

政策核心内容 - 深圳市发布《境外职业资格便利执业认可清单（4.0版）》，允许持有清单内境外职业资格的专业人才在深圳执业 [1] - 清单旨在构建与国际接轨的人才评价体系，推动更高水平开放，优化营商环境 [2] - 政策通过直接免试备案、以培代考、专业科目免考等方式解决境外专业人才执业准入难题 [2] 覆盖领域与资格范围 - 《清单4.0版》涵盖税务、建筑、规划、医疗、海事、文化旅游、法律、金融、会计、安全、环保、社会服务共12个重点领域 [2] - 清单囊括税务师、注册建筑师、注册城乡规划师、医师、护士、船员资格、导游、律师等40项职业资格 [2] - 新增“香港籍船员换证入职深圳港籍船舶”资格，标志着深港海事规则衔接与人才流动取得突破 [2] 已取得的成效与人才吸引 - 截至2025年12月，在深圳就业执业的各领域境外专业人员已达1758名 [3] - 法律领域已有超过300名港澳律师在深圳执业，数量位居全省第一 [3] - 医疗领域实现港澳医师在深圳“多点执业”，推动湾区医疗深度融合 [3] - 海事领域实现首位香港籍船员换证入职深圳籍船舶 [3] 配套服务与体系优化 - 前海合作区、河套合作区“e站通”综合服务中心已设立服务专窗与绿色通道，为国际人才提供入境签证、居留、便利通关等“一站式”服务 [4] - 税务、文化旅游等领域的专业人士可通过“全流程线上办理+邮寄服务”办理执业备案，实现“足不离港澳” [4] - 建筑、规划等16项境外职业资格已被纳入《深圳市国际职业资格视同职称认可目录（2025年）》，持有人符合条件可直接申报评审高一层级职称，打通境外人才职称评审通道 [3] 未来规划方向 - 下一步将以工程技术领域为切入点，探索职业资格、职称与境外职业资格的双边互认 [4] - 目标是支持更多国际专业人才来深创新创业 [4]

国家健康战略转型 - 中国正在推进医疗卫生体系从“以治病为中心”向“以人民健康为中心”转变 [1] - 国家正从改善生活方式、优化生活环境、推动经济转型、深化医改与生命科学创新等多维度入手，全面提升人民健康水平和寿命，这些举措是“投资于人”的集中体现 [3] 医疗服务体系改革 - 国家正推动医疗服务体系系统化改革，推进乡村医疗卫生机构一体化管理 [3] - 医保支付方式同步改革，医保资金将打包拨付给“健康共同体”，使医院和医生的收入与居民健康水平挂钩，形成“百姓越健康，医疗机构收益越高”的新激励模式 [3] - 这一被称为“健康共同体”的“三明模式”正在全国推广，计划四年内实现全覆盖 [3] 大健康产业发展机遇 - 国家正在进入“健康+”的新发展阶段，通过融合医疗、医药、绿色食品、养生养老及智慧健康等产业，构建覆盖全生命周期的新型大健康产业 [4] - 该产业需求持续、规模巨大，不仅服务于国内民众，未来还可推向全球 [4] - 智慧健康是中国发展的新模式、新蓝海，也是中国有望为人类健康作出的原创性贡献 [4] 技术创新与健康管理 - 在人工智能与新质生产力的赋能下，中国有望依托“一码、一网、一云”（个人健康码、全民健康信息网与人工智能健康管理云平台），实现全天候、全生命周期的健康管理 [4] - 通过体系化、信息化、智能化的整合，正在构建优质、低耗、可推广的健康体系 [4]

国际贵金属市场 - 纽约期金价格失守4610美元/盎司，日内下跌0.28% [1][10] - 现货白银与纽约期银均失守91美元/盎司，日内跌幅分别为0.41%和0.42% [2][11] - 稍早现货黄金价格曾突破4620美元/盎司，日内上涨0.09% [3][12] 地缘政治与能源 - 美军正调动海、陆、空三军装备前往中东，兵力投送预计耗时一周 [4][13] - 美国能源部长表示委内瑞拉12月石油日产量达120万桶，其产量增长将拉低油价 [4][13] - 当前美国出售委内瑞拉石油的价格较三周前高出30% [4][13] - 美国天然气期货价格下跌超过3.00%，现报3.026美元/百万英热 [7][16] 美国财政与货币政策 - 美国参议院通过综合拨款法案，为商务部、司法部、内政部及能源部提供资金支持，投票结果为82票赞成、15票反对，现提交特朗普签署 [4][13] - 在白宫寻求削减联邦科研开支后，参议院通过法案增加相关开支 [5][14] - 美联储官员表态分歧，保尔森倾向于下次会议维持利率不变，并可能在今年晚些时候温和降息 [5][14] - 美联储官员施密德认为降息可能加剧通胀，对就业帮助有限 [5][14] - 美国11月整体资本净流入为2120亿美元，10月为净流出225亿美元（前值为净流出373亿美元） [5][14] 美国股市与公司动态 - 美股周三收盘普涨，道指涨0.61%，纳指涨0.21%，标普500指数涨0.27% [5][14] - 台积电在美上市股票涨超4%，触及历史高位，最新涨幅为5.2% [5][14] - 美国商务部长透露台积电已在亚利桑那州工厂附近购置数百英亩土地 [5][14] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.60%，中进医疗、嘉楠科技、腾讯音乐等多只中概股跌幅居前 [6][15] - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，计划在该岗位上“至少”再干5年 [8][17] 中国相关动态 - 11月中国持有美国国债6830亿美元，较10月的6890亿美元有所减少 [9][18] - 容百科技公告称，因收到上交所问询函涉及事项需进一步核实，公司股票于2026年1月16日继续停牌1日 [9][18] - 北京时间2026年1月16日04时10分，我国太原卫星发射中心在山东附近海域成功发射谷神星一号海射型遥七运载火箭，搭载的天启星座06组卫星顺利进入预定轨道，此次任务是谷神星一号运载火箭的第23次飞行 [9][18]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘略微下跌，波动不大，截止到收盘，还在3.8星。 沪深300等大盘股微涨，小盘股下跌多一些。 前几天小盘股上涨比较多，这两天回调也大，盈亏同源。 价值风格波动不大，现金流等指数微涨。 成长风格微涨。 港股今天也下跌。 港股红利类品种波动不大，港股科技股下跌多一些。 不过几个组合表现稳定，今天整体上涨。 随着市场上涨，低估的品种也不太多了。 当时还没有现在的组合形态。都是一只只的低估指数基金定投。 从2018年至今，这个指数从底部上涨比较多。 估值上，目前在29倍市盈率上下（30倍到高估）。估值表里也有这个指数的。 这几年也一直持有下来，这个指数从18年5点几星到现在，也上涨了80%左右。 类似的还有中证红利、300价值等。 例如2018年定投的中证红利，到现在也有60%多的收益。 2. 低波动跟红利策略类似，也是每次调仓的时候会有低买高卖的特点，让指数的估值降低一些。 红利类指数还有一些低估品种。 螺丝钉汇总了关于红利指数的估值，供参考，见文章下方图片。 1. 有朋友问，以前定投的500低波动到高估了么？ 500低波动是2018年那轮5点几星，咱们定投比较多的指数 ...

文章核心观点 - 雄安新区在“十四五”期间通过深入贯彻以人民为中心的发展思想，创新公共服务政策，大力推进京雄“同城化”，并构建了多个“15分钟服务圈”，旨在打造普惠共享、宜居幸福的未来之城，让人民群众享受高品质生活 [1] 京雄“同城化”政务服务 - 雄安新区政务服务中心设立“京雄同城化服务专区”，实现社保等业务跨城通办，办事时间可缩短至十几分钟 [3] - 在养老保险领域，雄安建立了“基本养老保险+企业年金+个人养老金”的多层次体系，并首创“企业年金自动加入”机制，将职工福利升级为“五险二金”，企业缴费每满1年可为职工增加5分落户积分 [3] - 在医疗保险领域，雄安构建“基本+补充”的职工医保模式，确保住院和大病待遇与北京基本相当，门诊待遇更具优势，其创新的医保目录比北京多2221个医疗服务项目和69种医用耗材 [4] - 雄安大力推动社保服务便利化，截至2025年12月底，“雄安一卡通”社保卡发卡数量突破80万张，累计使用超600万次，北京社保专网已延伸至雄安，支持办理9项高频业务，并落地35项“北京社保”自助服务事项 [4] - 截至目前，已有6批共278项京雄政务服务“同城化”场景落地，北京市区两级3500余项事项可在新区办理，新区本级及三县1400余项事项可在北京办理 [4] 优质公共服务资源共享 - 雄安宣武医院自2023年10月投用以来，得到首都医科大学宣武医院支持，已开诊38个科室，科主任均由北京宣武医院科主任兼任，门诊已接诊近56万余人次 [5] - 北京援建的雄安史家胡同小学、北京四中雄安校区和雄安北海幼儿园运行平稳，为新区提供优质教育服务 [5] - 企业迁移流程高度整合，实现企业登记、涉税业务、公章备案等六大关键环节跨省一键迁移、无感畅办，且迁移后企业可“原名称沿用、原资质保留” [6] - 雄安高标准打造文化体育设施，雄安图书馆设计藏书量约150万册，于2025年9月底开放，雄安体育中心承办了乒超联赛、国际篮联三人篮球U23世界杯等高级别赛事，“永不落幕的北影节”等文化活动也丰富了居民精神生活 [7] “15分钟服务圈”建设 - 雄安新区打造“15分钟医保服务圈”，已建成8家医保便民服务示范网点，居民可就近办理19项医保高频服务事项 [10] - 围绕就业需求，建设“15分钟就业服务圈”，线下打造实体服务网络，线上建设“乐业雄安”掌上服务平台等矩阵，平台求职者注册2.7万余人，企业注册2000余家，动态归集发布岗位7700余个 [10] - “十四五”期间，雄安累计开发各类公益性、专项性、辅助性岗位兜底就业3万余人次，确保零就业家庭动态清零 [11] - 打造“15分钟养老服务圈”，已在新建片区新建养老服务设施53处，全域完成适老化改造870余户，容西第一养老驿站提供8类服务项目丰富老年人生活 [11]

北京市2026年重点工程投资计划 - 北京市“3个100”市重点工程项目总投资超过1.4万亿元，2026年计划完成投资约3128亿元 [1] - 为争取一季度“开门红”，北京市将开启160个重大项目，总投资约5188亿元 [1] 一季度重大项目领域分布 - 现代化产业体系建设领域开工36个项目，包括海博思创储能系统超级工厂及电芯超级工厂、人工智能创新街区文化智境街区等项目 [1] - 现代化基础设施体系建设领域开工55个项目，包括丰台500千伏输变电工程、中关村科学城北区路网整体提升工程等项目 [1] - 惠民生暖民心实事领域开工45个项目，包括北京第六实验学校、首都医科大学宣武医院房山院区等项目 [1] - 城市更新行动落地领域开工24个项目，包括东城区银闸胡同等试点院落保护性修缮、丰台区岳各庄村棚户区改造等项目 [1]

文章核心观点 - 中国正经历从“以治病为中心”向“以健康为中心”的医疗健康范式转变 这被视为国家优先发展战略和未来经济增长的新蓝海 其催生的“健康+”大健康产业规模潜力巨大 可能远超房地产行业 并有望通过体系化、信息化、智能化整合 形成中国在全球的原创性竞争优势 [6][7][8][10] 医疗健康行业现状与数据 - 2024年全国卫生总费用初步核算为90895.5亿元 人均卫生总费用为6454.4元 [4] - 卫生总费用占GDP的比例为6.7% 首次降至7%以下 其中政府、社会、个人支出占比分别为24.9%、47.6%和27.5% [4] - 中国被认为是世界上最强大的工业化国家 近年医疗体制改革有成效 [4] 行业发展范式与战略转变 - 国家战略核心是从“以治病为中心”转向“以健康为中心” 贯彻预防为主的理念 目标是让百姓少得病、更健康 [6] - 该转变要求将健康优先发展战略作为经济社会发展的优先指标 实现“投资于人” 并强化以健康促进为导向的部门协同 [6] - 国家正将健康融入所有政策 从生活方式、生活环境、社会环境、经济模式、医改及生命科学等多方面综合发力以改善国民健康 [6] 医疗服务体系改革方向 - 国家正在推行医疗服务体系化改革 改变医院单打独斗创收的模式 推动县、乡、村医疗机构整合为“健康共同体” [7] - 改革核心是改变激励机制 从“病人越多收入越多”转变为“百姓越健康 医院和医生收入越好” 医保资金将打包支付给健康共同体 [7] - 国家正在全国推广“三明模式” 计划在四年内实现全覆盖 [7] 未来产业机遇与市场前景 - 人口老龄化带来挑战的同时也带来机遇 推动中国进入“健康+”的新发展范式 [7] - 通过融合医疗、医药、绿色食品、养生、养老及智慧健康 将形成一个新型的大健康产业 [7] - 该产业是覆盖每个人一生的刚需 其规模被描述为“不可限量” 并可能“远远超过房地产” 不仅服务中国市场 还具有服务全人类的潜力 [8] - 人工智能和新质生产力的赋能 将有助于形成基于数据的国家竞争优势 [8] 未来模式与技术应用展望 - 未来模式构想是通过“一个码、一张网、一朵云”实现从出生到死亡的全生命周期健康管理 AI将提供24小时不间断的健康管理服务 [10] - 目标是通过体系化、信息化、智能化、无人化的方式 实现优质、低耗、可持续的健康管理 [10] - 中国计划融合悠久的健康智慧与工业化、信息化 为解决全球健康挑战做出原创性贡献 这被视为中国相较于美国等发达国家的一个独特机遇 [10]