核心观点 - 公司2025年上半年业绩全面回暖 超出市场预期 主要得益于舆论影响消退后红瓶水推广力度加大和绿瓶水补贴减少 同时茶饮业务盈利能力创新高 功能饮料和果汁加速铺货 毛利率提升和费用率下降推动净利率提升至29.8% [1][9][10] 包装水业务 - 营收94.4亿元 同比增长10.7% 结束连续两个财报期下滑 重新实现正增长 [2][12] - 红瓶水收入占比从24H2的75%提升至25H1的78%以上 经营利润率回升至35% 基本恢复至舆论前水平 [2][13] - 公司减少绿瓶水补贴至每件1元（24年为2元） 70%以上夫妻店倾向推广红瓶水 因消费者健康标签认可度高且复购率强 [12] - 公司加大1.5L/2L/4L大包装红瓶水推广 契合家庭及餐饮场景对水源健康性的需求 [12] 茶饮业务 - 营收100.9亿元 同比增长19.7% 超出市场预期的97亿元 增速因体量扩大有所放缓但仍超预期 [3][17] - 东方树叶通过"一元乐享"活动及下沉市场渗透 无糖茶市占率从70%提升至75% [3][17] - 经营利润率提升4个百分点至48% 创历史新高 得益于规模效应释放和铺货密度增加 [3][17] 功能饮料与果汁业务 - 功能饮料营收29亿元 同比增长13.6% 电解质水（力量帝）网点从120万家增至180万家 占功能性饮料收入近50% [19] - 果汁营收25.6亿元 同比增长21.3% 17.5°NFC橙汁因与山姆渠道合作成为热销单品 拓展家庭消费场景 [19] 财务表现 - 总营收256.2亿元 同比增长15.6% 净利润76.2亿元 同比增长22.1% 净利率29.7% [5][9] - 毛利率提升1.5个百分点至60.3% 因PET/瓦楞纸等原材料成本下降及高毛利品类（红瓶水/无糖茶/NFC果汁）占比提升 [4][23] - 销售费用率下降2.8个百分点至19.6% 因绿瓶水补贴减少及终端网点扩张至300万家带来的单位配送成本下降 [5][25] - 管理费用率稳定在4.2% [5] 市场策略与竞争格局 - 公司通过绿瓶水完成打压对手和提升下沉市场市占率的目标后 重新聚焦红瓶水推广 掌握价格战节奏 [6][7] - 茶饮业务通过产品力先发优势及健康品牌心智构建壁垒 强化电解质水/NFC等健康品类背书 [7][17]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收256.22亿元，同比增长15.6% [1] - 净利润76.22亿元，同比增长22.1% [1] - 包装饮用水业务收益94.4亿元，同比增长10.7%，占总收益36.9% [1] 业务板块表现 - 茶饮料板块延续高速增长，包装饮用水业务呈现回暖态势 [1] - "水+饮料"双主力板块合力推动业绩再创新高 [1] - 无糖茶东方树叶、春季"龙井新茶"回归、陈皮白茶加入及碳酸茶饮"冰茶"创新共同构成茶饮高增长动力 [2] 品牌与市场地位 - 凭借强大品牌效应成功实现品类扩充，有效吸引多元消费群体 [1] - 在Brand Finance全球软饮料品牌价值50强中排名第三，仅次于可口可乐和百事可乐，为中国品牌首次进入前三 [2] - 头部品牌逐步完成健康化升级，行业竞争门槛进一步提高 [2] 产品战略与创新能力 - 建立水和饮料双引擎发展战略，形成包装水、茶饮料、果汁、功能饮料等丰富产品矩阵 [1] - 早期积极布局低糖健康风潮，成为低糖饮品市场早期引领者之一 [2] - 巧妙进行差异化产业布局，在纯净水时代推出天然水，在有糖茶当道时推出无糖茶 [3] 供应链与水源布局 - 坚持"水源地建厂、水源地灌装"战略，已布局十五处主要水源地 [3] - 2025年上半年湖南八大公山、四川龙门山和西藏念青唐古拉山三大新水源地投产 [3] - 河南、海南、贵州、建德、云南等地新工厂建设中，新建产能释放将强化水源地战略落地效果 [3] 渠道与运营优势 - 遍布全国的分销网络确保产品迅速覆盖各类零售终端 [2] - 全国化布局水源地有效降低运输费用 [3] - 上游扶持农户，在云南投资茶叶产业、在江西投资脐橙产业，绑定农户利益提升原材料品质 [3] 行业竞争格局 - 赛道生命周期长且成长性好，市占率领先行业 [4] - 2020年前"用水养饮料"，2020年后"用水和无糖茶养其他饮料"，基本盘业务增速快于行业 [4] - 各品类盈利能力有望持续提升，卡位好、站位优 [4]

核心业绩表现 - 公司上半年实现营收10.35亿元 [1] - 即饮业务营收5.91亿元 同比增长8.03% [1] - 冲泡业务营收4.23亿元 处于调整恢复期 [1] - 即饮业务在主营业务收入占比大幅攀升至58.27% 首超冲泡业务 [2] 业务战略推进 - 公司坚定推进双轮驱动战略 围绕守正稳进创变的年度经营基调 [1] - 落实冲泡业务稳健修复及即饮业务加速拓展策略 [1] - 下半年继续落实稳冲泡强即饮的经营策略 [4] 即饮业务发展 - Meco果茶推出橙漫茉莉桑葚茉莉两款季节限定口味 [2] - 探索健康养生赛道 推出冰杯伴侣复合果蔬汁和Meco西柚羽衣甘蓝果蔬茶 [2] - 官宣时代少年团为代言人 打造立体营销玩法 [2] - 官宣当日天猫京东平台热门口味3小时售罄 抖音直播间10分钟登顶冲饮榜TOP1 Z世代订单占比超70% [2] - 618期间Meco品牌产品电商平台销量暴涨361% [2] 渠道建设成效 - 传统渠道通过终端冰冻化陈列强化一层绿视觉效果 [3] - 零食量贩渠道合作终端突破3万家 [3] - 电商渠道营收1.06亿元 同比增长12.39% [3] - 直营渠道营收0.49亿元 同比增长22.39% [3] - 出口业务营收0.16亿元 同比增长58.01% [3] 研发与供应链投入 - 上半年研发投入0.28亿元 同比增长49.11% [1] - 研发费用重点投向健康化配方功能化创新及包装形态优化 [3] - 在杭州落地第二座超级茶园 在江西赣南新疆和田新建超级果园 [3] - 通过强化原材料品质管控与全链路溯源从源头夯实产品竞争力 [3] 未来展望 - 冲泡业务将试销新口味及功能化健康新品 [4] - 即饮业务持续推出杯装新品类探索新赛道 [4] - 双轮驱动战略协同效应有望进一步释放 [4] - 即饮业务持续增长与冲泡业务旺季反弹合力或推动整体业绩实质性改善 [4]

公司财务表现 - 报告期实现营业收入13.84亿元 同比下降15.30% [1] - 归属上市公司股东的净利润2.58亿元 同比下降11.97% [1]

财务表现 - 上半年营业收入约为15.21亿元 同比下降12.76% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约为1.2亿元 同比下降20.14% [1]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入256.22亿元 同比增长15.6% [1] - 净利润76.22亿元 同比增长22.1% [1] - 茶饮料与包装饮用水双主力板块共同推动业绩创新高 [1] 茶饮料业务表现 - 茶饮料板块收入100.89亿元 占总营收39.4% [2] - 茶饮料收入同比增长19.7% [2] - 无糖茶品牌东方树叶以"五零"配方定义行业标准 [2] - 通过春季限定产品龙井新茶 新口味陈皮白茶及创新碳酸茶饮冰茶驱动增长 [2] - 在BrandFinance全球软饮料品牌价值榜中位列第三 连续三年居前十 [2] 包装饮用水业务表现 - 包装饮用水板块收入94.43亿元 占总营收36.9% [3] - 包装饮用水收入同比增长10.7% 呈现回暖态势 [3] - 新增湖南八大公山 四川龙门山和西藏念青唐古拉山三大水源地 [3] - 全国布局十五处主要水源地 形成多元稳定供给体系 [3] - 6月推出纯透食用冰 拓展好水概念至新消费场景 [3] 战略布局与产能建设 - 通过水源地寻源 明星代言强化天然健康品牌理念 [2] - 以渠道-产品-文化三位一体策略推进品牌高端化与国际化 [2] - 水源地布局保障品质稳定 降低生产成本并提升供应效率 [3] - 河南 海南 贵州 建德 云南等地新工厂建设中 [3] - 新建产能将强化水源地战略效果 为茶饮 包装水及衍生产品提供供给支持 [3] 行业趋势洞察 - 营养健康多元消费趋势驱动食品饮料行业品类变革 [3] - 无糖茶和功能性饮品等细分领域呈现快速增长势头 [3] - 消费市场整体回暖但竞争格局日趋激烈 [1]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收6.21亿元 归母净利润0.96亿元 扣非净利润0.87亿元 [2] - 拟每10股派发现金红利2.4元 合计现金分红0.92亿元 现金分红比例达95.67% [2] - 上市以来分红率持续提升 从2021年37.15%增至2025年上半年95.67% [2] 产品创新 - 推出维生素营养水系列 采用"0糖0脂0卡0防腐剂0香精0添加色素"配方 [3] - 新增复合维B系列（菊花味/红树莓味）与高倍维C系列（柠檬味） 主打缓解疲劳和增强免疫力功能 [3] - 推出果蔬汁类饮料产品线 含10%果汁浓度的橙汁/葡萄汁/苹果汁/蜜桃汁四种口味 [3] 产能扩张 - 在宁夏设立全资子公司并建设日处理1000吨生乳深加工项目 [3] - 项目分两期推进 一期工程预计2025年12月投产 达产后年产值超4亿元 [3] - 项目覆盖全脂脱脂奶粉/浓缩奶/稀奶油/奶酪等奶制品深加工生产线 [3] 战略布局 - 品牌定位聚焦年轻消费群体与青春休闲营养便利市场 [3] - 依托宁夏黄金奶源带优质牧场资源 强化乳制品精深加工与高附加值转化 [5] - 通过产业链垂直整合提升供应链韧性 [5]

财务表现 - 上半年营业收入15.21亿元 同比下降12.76% [1] - 归母净利润1.2亿元 同比下降20.14% [1] - 基本每股收益0.07元 [1]

财务业绩表现 - 公司上半年实现营收256.22亿元人民币，同比增长15.6%，净利润76.22亿元，同比增长22.1% [1] - 茶饮料产品收入首次突破百亿大关，达到100.89亿元，同比增长19.7%，占营收比重39.4% [1] - 包装饮用水产品销售额94.43亿元，同比增长10.7%，占总收入比重36.9% [1] 产品与业务发展 - 茶饮料板块延续高速增长，包装饮用水业务呈现回暖态势，"水+饮料"双主力板块合力推动业绩创新高 [1] - 无糖茶"东方树叶"坚持"0糖、0卡、0脂、0香精、0防腐剂"极简配方，通过经典口味维护、季节性产品投放和创新产品如碳酸茶饮"冰茶"实现持续增长 [2] - 公司推出"纯透食用冰"新品，依托优质水源和工艺技术拓展"好水"概念至新消费场景 [1] 水源战略与产能布局 - 公司新增湖南八大公山、四川龙门山、西藏念青唐古拉山三个水源地，全国主要水源地总数达十五个，形成多元稳定的供给体系 [3] - 在河南、海南、贵州、建德、云南等地的新工厂建设中，新建产能释放将强化水源地战略落地效果 [3] - 水源地布局覆盖高山、森林等不同生态环境，水质类型丰富，构筑了行业难以复制的壁垒 [3] 质量管理与品牌建设 - 标准化、透明化的质量管控体系支撑新茶季节性投放和冰品等新品类延展 [2] - 管理层加强对生产和供应链的精细化管理，保障规模扩张中质量稳定 [2] - 2025年7月Brand Finance报告显示，公司在全球软饮料品牌价值榜单中排名第三，为中国品牌首次进入前三 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入15.21亿元，同比减少12.76% [1] - 归属净利润1.2亿元，同比减少20.14% [1] - 扣除非经常性损益净利润1.09亿元，同比增长56.78% [1]