公司战略与渠道发展 - 公司非常重视餐饮、零食等新兴渠道的发展，在稳固传统渠道的同时，将持续对新兴渠道进行探索[1] - 当前，公司直接合作的头部零食量贩系统的门店数量已经超过三万家[1] - 还有一部分零食量贩门店通过经销商进行覆盖[1] 零食量贩渠道举措 - 为了贴合零食量贩渠道的产品特点，除了自有品牌的原有产品进入该渠道外，公司还推出了零食量贩渠道定制化的产品[1] - 公司已与万辰系、很忙系、有鸣系分别推出了合作定制款产品[1] 餐饮渠道拓展 - 餐饮渠道是公司重点关注的新渠道[1] - 公司Meco杯装果茶与餐饮场景的适配度高[1] - 公司根据餐饮渠道特点，推出定制化杯装Meco果茶产品，在部分地区选取部分餐饮门店进行试销，以探索市场机会[1]

公司产品动态 - 公司推出首款养生功能性产品“古方五红”暖乳茶 [1] - 该产品源自中国传统“药食同源”养生理念，由公司与浙江中医药大学合作开发 [1] - 产品选用非遗“五红配方”熬制膏方，兼具丰富口感和养生功能性价值 [1] - 该产品目前正处于试销阶段 [1]

港股上市与市场表现 - 2026年2月3日，东鹏饮料正式在港交所上市，成为当年首家实现“A+H股”上市的消费公司，发行4088.99万股H股，拟募资101.4亿港元，并引入卡塔尔投资局、淡马锡、贝莱德等15家基石投资者，合计认购约6.4亿美元 [2] - 上市首日，公司港股开盘价为每股248港元，收盘报每股251.80港元，微涨1.5%，截至当日收盘总市值约1585亿港元 [2][3] 市场地位与财务业绩 - 按销量计，公司已连续4年位居国内功能饮料市场首位，2024年市场份额达26.3% [3] - 2025年业绩预告显示，预计净利润在43.4亿元到45.9亿元之间，同比增长30.46%～37.97% [3] - 从2022年至2024年，公司净利润从14.41亿元人民币增至33.26亿元人民币，年复合增长率达52% [3] 盈利能力与驱动因素 - 截至2025年9月，公司净资产收益率高达45.62%，远高于软饮料赛道A股上市公司9.69%的平均水平，且自2021年上市以来保持年均30%以上的水平 [5] - 高盈利能力的关键驱动是营业收入的持续增长，2021年至2024年，营业收入从69.77亿元增长至158.30亿元，增长了2.28倍 [6] - 公司采用了高杠杆策略以提振盈利，杠杆水平从2021年的1.83倍提升至2025年1-9月的2.72倍，远高于软饮料行业上市企业中位数（1.56倍） [7] 财务结构与潜在风险 - 公司短期借款从2021年的6.23亿元大幅增至2024年的65.51亿元，期间增长10.51倍 [7] - 截至2025年9月，公司资产负债率达63.24%，远超软饮行业上市企业35.57%的中位数水平 [7] - 公司货币资金呈现萎缩态势，从2023年末的60.58亿元降至2024年末的56.53亿元，2025年二季度进一步缩水至52.62亿元，尽管三季度略回升至57.2亿元，仍处于近三年低位 [10] 产能扩张与运营效率 - 公司持续加码固定资产投入以扩大产能，固定资产从2022年的22.32亿元增至2024年的36.69亿元，增幅达64.39%，并在华东、华中建成投产基地，华北、成都及印尼等地有在建或规划中的生产基地 [13] - 公司运营效率高，2022年至2024年，营业收入与固定资产原值的比值从2.75升至3.19，固定资产周转率从3.48升至4.16，产能利用率连续三年维持在100%，显著优于行业平均水平（单位固定资产投资产出比均值1.58，固定资产周转率均值2.29） [14][15] 资金管理与财务运作 - 公司擅长通过购买理财产品进行资金管理，交易性金融资产从2021年的3.01亿元飙升至2024年的48.97亿元，2024年流动资产增加额中92.9%来自交易性金融资产 [15] - 公司采用“低息借款+多元理财”组合策略，2025年前三季度利息收入1.45亿元，覆盖7678万元利息费用后净赚近7000万元，借款端利率低至0.64%-1.95%，理财端综合收益率跑赢借款成本 [16] - 理财规模从2021年的3亿元飙升至2025年9月的34.77亿元，同期借款规模增长10.51倍至65.51亿元 [17] 行业背景与发展前景 - 中国软饮行业持续增长，2024年零售额达1.3万亿元，为全球第二大软饮消费市场，其中功能饮料是增长最快板块，2019年至2024年年复合增长率达8.3%，高于整体软饮市场的4.7% [7] - 功能饮料市场潜力巨大，预计2029年市场规模将达2810亿元，2025年至2029年年复合增长率达10.9%，远高于同期软饮市场的5.8%，其中能量饮料行业规模预计2029年达1807亿元 [8]

公司上市与市场表现 - 国内一家功能饮料企业近期在香港联交所主板上市，全球发售定价每股248港元，绿鞋机制前发行超过4000万股，募集资金超过100亿港元 [1] - 该次公开发售获得57倍以上认购，国际配售获得15倍以上认购，成为港股市场历史上规模最大的软饮料IPO项目，也是今年以来全球规模最大的IPO项目 [1] 机构资金行为分析 - 市场普遍存在一个认知误区，即认为有机构持股的个股就有走势保障，但实际情况是，超过九成的个股都有机构资金身影，走势却持续分化 [3] - 机构持股不等于机构持续参与交易，部分机构持股并非以获取交易价差为目的，缺乏机构资金持续参与的个股，其走势回落概率更高，转强趋势也难以延续 [4] - 通过量化大数据模型分析交易行为，提炼出的“机构库存”数据是反映机构资金交易活跃程度的核心指标，该指标仅代表机构资金是否积极参与交易，与买卖方向无关 [4] 反弹阶段的资金特征 - 在市场调整后的反弹阶段，反弹力度大并不等同于获得资金认可，若缺乏机构资金积极参与，短期强势反弹可能只是脉冲式行情，缺乏持续性 [6] - 当机构资金持续参与交易时，即便短期反弹幅度有限，也意味着资金在默默布局，为走势的延续提供了基础 [6] - “机构库存”数据所反映的资金持续参与意愿，是判断反弹走势能否延续的核心依据，而非表面的反弹力度 [8] 调整阶段的资金态度 - 在市场调整阶段，部分个股调整后很快反弹，部分则持续走弱，表面走势波动具有迷惑性，关键在于背后的资金态度 [8] - 调整阶段的一种资金行为特征是，机构资金在调整过程中依然积极参与交易，其“机构库存”数据持续活跃 [10] - 调整阶段的另一种资金行为特征是，机构资金在调整过程中逐渐停止参与交易，即便出现短期反弹，“机构库存”数据也会消失 [10] - “机构库存”数据反映的资金持续参与意愿，是判断调整后个股后续走势的关键维度，而非表面的走势波动 [12] 量化数据的应用价值 - 量化大数据的核心价值在于，通过对交易行为的长期积累与模型分析，提炼出客观的资金特征，帮助投资者摆脱被表面走势和市场情绪干扰的主观判断 [12] - “机构库存”数据通过全市场交易行为的量化分析来识别机构资金的活跃特征，不同于传统的资金流入流出统计，旨在让投资者看清股价波动背后的资金态度 [12]

品牌营销与代言人策略 - 公司旗下六个核桃品牌正式官宣2026马年双代言人阵容，由国民喜剧演员马丽与国际钢琴大师郎朗联袂加盟 [1] - 马丽的加盟为品牌注入了强烈的社交基因，其姓氏与农历马年的巧妙契合，瞬间引发传播裂变 [1] - 郎朗作为品牌长期伙伴，已与品牌形成记忆锚点，其国际钢琴大师的身份成为专注、品质与卓越的象征，有助于品牌在情感溢价与品质信任间建立强关联 [1] 原料采购与品质控制 - 公司为保证高端品质，在新疆、云南、太行山三大核桃黄金产区建立专属原料基地 [3] - 公司年均核桃采购量超过一亿公斤，为此获得了沙利文颁发的“核桃采购量全国第一”权威证书 [3] 生产工艺与技术优势 - 公司拥有行业领先的5.3.28工艺与全核桃CET冷萃技术 [5] - 公司通过靶向分离技术，精准去除核桃仁种皮中带来苦涩感的成分，并完整保留核桃营养，使核桃蛋白、脂肪等营养成分的利用率大幅提升至97%以上 [5] - 公司采用五重细化研磨工艺，将核桃乳的颗粒细化至纳米级别，带来细腻顺滑口感，更有利于人体消化吸收 [6] - 公司持续依托国家级研发平台进行技术迭代，以科技守护天然、以创新提升价值 [6] 市场地位与产品定位 - 六个核桃多年稳居“春节礼品市场王者”宝座 [3] - 品牌通过长期坚持“真材实料”与“技术创新”，实现了穿越周期，成为国民心中“品质年礼”的代名词 [3][6]

上市事件与市场表现 - 东鹏饮料于2026年2月3日在港交所上市，成为当年首家实现“A+H股”上市的消费公司 [4][5] - 本次港股发行4088.99万股H股，招股价不高于248港元，拟募资101.4亿港元，并引入卡塔尔投资局、淡马锡、贝莱德等15家基石投资者，合计认购约6.4亿美元 [5] - 上市首日开盘价为每股248港元，收盘价为每股251.80港元，微涨1.5%，截至当日收盘总市值约1585亿港元 [5][6] 行业地位与财务业绩 - 按销量计，公司已连续4年位居国内功能饮料市场首位，2024年市场份额达26.3% [6] - 公司预计2025年净利润在43.4亿元到45.9亿元之间，同比增长30.46%～37.97% [6] - 从2022年至2024年，公司净利润从14.41亿元人民币增至33.26亿元人民币，年复合增长率达52% [6] - 2021年至2024年，公司营业收入从69.77亿元增至158.30亿元，四年增长了2.28倍 [10] 盈利能力与驱动因素 - 截至2025年9月，公司净资产收益率高达45.62%，远高于软饮料赛道A股上市公司9.69%的平均水平，且自2021年上市以来保持年均30%以上 [9] - 公司持续提升财务杠杆，杠杆水平从2021年的1.83倍增至2025年1-9月的2.72倍，高于软饮料行业上市企业中位数（1.56倍）一倍多 [10] - 公司短期借款从2021年的6.23亿元增至2024年的65.51亿元，期间增长了10.51倍 [10] - 截至2025年9月，公司资产负债率达63.24%，远超软饮行业上市企业35.57%的中位数水平 [10] 行业背景与市场潜力 - 2025年，中国饮料类零售总额为3295亿元，同比增长1% [7] - 2024年中国软饮行业零售额达1.3万亿元，为全球第二大软饮消费市场 [10] - 2019年至2024年，功能饮料年复合增长率达8.3%，高于同期整体软饮市场的4.7% [10] - 预计到2029年，功能饮料市场规模将达2810亿元，2025年至2029年年复合增长率达10.9%，其中能量饮料行业规模预计达1807亿元，同期年复合增长率为10.3% [11] 运营效率与产能扩张 - 公司固定资产从2022年的22.32亿元增至2024年的36.69亿元，增幅达64.39%，并持续建设及规划新的生产基地 [17] - 2022年至2024年，公司营业收入与固定资产原值的比值从2.75升至3.19，固定资产周转率从3.48升至4.16，均持续攀升，且产能利用率连续三年维持在100% [18] - 2024年，公司单位固定资产投资产出比（3.19）和固定资产周转率（4.16）显著优于A股8家软饮料上市公司1.58和2.29的均值 [19] 财务管理与资金运作 - 公司交易性金融资产从2021年的3.01亿元增至2024年的48.97亿元，主要用于购买银行理财产品 [20] - 2024年公司流动资产增加39.37亿元，其中交易性金融资产增加36.58亿元，占比高达92.9% [20] - 2025年前三季度，公司利息收入1.45亿元，覆盖7678万元的利息费用后净赚近7000万元，通过低息借款（利率0.64%-1.95%）与多元理财（年化收益率1.3%-5%）的组合实现 [21] - 公司货币资金从2023年末的60.58亿元降至2025年三季度的57.2亿元，处于近三年来的低位水平 [14] 发展战略与资金用途 - 公司港股上市募资将用于完善产能布局、拓展海外市场、补充营运资金等 [17] - 公司产品已出口至30个国家和地区，并在印尼、越南、马来西亚设立子公司，计划在印尼投资不超过3亿美元建设生产基地 [17] - 公司于2026年1月宣布将在成都投资11亿元布局生产基地 [17]

上市事件与融资 - 东鹏饮料于2026年2月3日在港交所主板上市，成为国内功能饮料行业首家A+H股双重上市企业 [1] - 港股上市以每股248港元定价，全球发售募资金额达101.41亿港元，是港股历史上发行规模最大的软饮料IPO项目 [1] 投资者认可与市场地位 - 港股IPO引入15家基石投资者，包括卡塔尔投资局、淡马锡、贝莱德、红杉中国、腾讯控股等，累计认购6.4亿美元 [3] - 卡塔尔投资局以1.5亿美元领投本次基石投资 [3] - 公司按销量计已连续4年位居中国功能饮料市场第一，2024年市场份额达26.3% [3] - 公司收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列榜首 [3] 财务表现与增长 - 公司预计2025年营业收入为207.6亿至211.2亿元人民币，同比增长31.07%至33.34% [3] - 公司预计2025年归属于母公司所有者的净利润为43.4亿至45.9亿元人民币，同比增长30.46%至37.97% [3] - 公司在传统饮料巨头增长放缓的背景下持续保持高增长态势 [3] 募资用途 - 本次港股募资净额的12%将用于拓展海外业务 [3] - 本次港股募资净额的8%将用于搭建海外供应链基础设施 [3]

港股上市概况 - 东鹏饮料于港交所主板成功上市，发行价为248港元/股，发行4089万股，募资总额约101亿港元 [1] - 本次发行香港公开发售部分获得57.46倍认购，国际配售部分获得15.60倍认购 [1] - 该次H股上市是港股历史上发行规模最大的软饮料IPO项目，也是全球2026年至今发行规模最大的IPO项目 [1] - 上市首日开盘报248.00港元/股，公司市值达1391亿港元 [1] 市场地位与财务表现 - 公司是中国第一的功能饮料企业，其收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [3] - 按销量计，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3% [3] - 按零售额计，公司是2024年中国第二大功能饮料公司，市场份额为23.0% [3] 全球化布局与战略挑战 - 公司全球化布局已初见成效，产品出口超30个国家和地区，印尼、越南等海外子公司顺利运营 [5] - 为实现突破，公司需加大研发投入以提升产品创新能力、优化产品矩阵并推出本地化产品 [5] - 公司需强化品牌建设，通过多元化营销提升国际知名度，摆脱“低价人设” [5] - 公司需完善全球化布局，加快海外产能建设，深化本地化运营以提升渠道效率 [5] - 公司需破解产品结构单一的短板以增强抗风险能力 [5] - 赴港上市为公司全球化新征程注入强劲动能，但产品结构单一、研发投入不足、品牌影响力弱等短板仍需破解 [5]

港股上市概况 - 2026年2月3日，东鹏饮料在香港联交所挂牌上市，开盘价248.00港元/股，市值达1391.04亿港元 [1] - 公司成为国内首家同时登陆A股与H股的功能饮料企业 [4] 基石投资者阵容 - 港股IPO引入15家全球头部基石投资者，合计认购金额超过6亿美元，覆盖主权财富基金、国际长线基金、中资头部长线机构、私募基金及消费产业资本等多元类型 [1] - 基石投资者包括Al-Rayyan Holding LLC、淡马锡子公司、BlackRock基金、UBS Asset Management、腾讯全资子公司、JPMorgan Asset Management、Boyu Capital关联公司、泰康人寿、李泽楷关联实体、FMR等知名机构 [2] - 在15亿港元（或13亿基础发行规模）的总发行规模中，基石投资者分配额约为6.4亿港元，占比近一半 [1] - 卡塔尔投资局（QIA）是首次参与A+H项目基石、首次参与消费品行业港股基石，也是其过去五年首次参与港股IPO基石；摩根大通资管亦是首次以基石形式参与香港IPO [3] 财务与市场表现 - 2022年至2025年前三季度，公司营收分别为85亿元、112.6亿元、158.3亿元、168.4亿元；净利润分别为14.4亿元、20.4亿元、33.3亿元、37.6亿元 [3] - 按销量计，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长至2024年的26.3% [3] - 公司收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [3] A+H股定价与折价 - 港股基石定价日时，H股相比A股约有15%的折让，最终锚定分配时折让亦不到15%，是除宁德时代以外A+H折扣第二窄的IPO [4] - 截至报道时，A股股价为253.25元/股，H股股价为247港元/股，按当日汇率中间价计算，A+H股折价约为2.7% [4]

上市概况与市场表现 - 东鹏饮料于2026年2月3日在香港联交所挂牌上市 开盘价为248.00港元/股 市值为1391.04亿港元 [1] - 此次港股上市后 公司成为中国首家同时登陆A股与H股的功能饮料企业 [6] - 截至发稿时 东鹏饮料A股(605499.SH)报253.25元/股 H股(09980.HK)报247港元/股 按当日汇率计算A+H股折价约为2.7% [6] 基石投资者与发行规模 - 港股IPO基石投资者阵容包括15家全球头部机构 合计认购金额超过6亿美元 覆盖主权财富基金、国际长线基金、中资头部长线机构、私募基金及消费产业资本等多元类型 [3] - 具体基石投资者包括Al-Rayyan Holding LLC、淡马锡子公司、BlackRock基金、UBS Asset Management、腾讯全资子公司、JPMorgan Asset Management、Boyu Capital关联公司、泰康人寿、李泽楷旗下实体、FMR、保银资产等 [4] - 本次发行总规模为15亿港元（或13亿港元基础发行规模） 其中基石投资者分配金额约为6.4亿港元 占发行规模近一半 [3] - 基石定价日时 H股较A股约有15%的折让 最终锚定分配时折让亦不到15% 此次IPO是除宁德时代外 A+H折扣第二窄的IPO项目 [6] 财务与经营数据 - 公司2022至2024年及2025年前三季度营收分别为85亿元、112.6亿元、158.3亿元、168.4亿元 净利润分别为14.4亿元、20.4亿元、33.3亿元、37.6亿元 [5] - 按销量计 公司自2021年起连续4年在中国功能饮料市场排名第一 市场份额从2021年的15.0%增长至2024年的26.3% [6] - 公司收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [6] 国际资本认可与项目亮点 - 国际资本对东鹏项目较为关注与认可 基石分配侧重于股权基金 尤其是国际大长线基金 [5] - 卡塔尔投资局(QIA)是首次参与A+H项目基石投资 首次参与消费品行业港股基石投资 也是其过去五年来首次参与港股IPO基石投资 [5] - 摩根大通资产管理是历史上首次以基石投资者身份参与香港IPO [5]