报告基本信息 - 报告名称：甲醇日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 13 日 [2] - 研究员：李金（甲醇）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、工业硅）等 [3][4] 行业投资评级 未提及 核心观点 - 期货盘面周一收盘，甲醇加权合约减仓 1633 手，09 主力合约减仓 10354 手，加权合约日内震荡上涨，收带短下影线实体中等阳线，整体上涨 1.97% [6] - 江苏太仓甲醇现货成交平均价 2418 元/吨，较上一日涨 18 元/吨 [7] - 供应端整体恢复量偏多，产能利用率上升，国内甲醇供应高位运行，海外供应恢复正常，到港量逐步恢复且远期有增加预期；需求端宁夏宝丰二期等烯烃装置停车或低负荷检修，本周行业平均开工降低，后续检修集中，烯烃行业开工维持低位，传统下游装置开工调整有限，MTO 装置检修落地且后续仍有检修预期 [7] - 下游装置检修落地，港口库存开始增加，随着未来到港量增加，远月供需或偏宽松，短期价格期价低位震荡反弹看待 [7] - 甲醇加权合约小时线和日线周期，MACD 快慢线在零轴下方，底背离确认，价格止跌反弹，短期整体震荡反弹运行看待 [7] 各部分总结 期货市场行情 |合约|开盘价|收盘价|最高价|最低价|涨跌幅（%）|成交量|持仓量|持仓量变化|投机度| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |MA2501|2295|2334|2334|2283|1.92%|45145|157085|11690|0.29| |MA2505|2319|2338|2338|2319|1.52%|841|3861|-752|0.22| |MA2509|2232|2270|2271|2221|1.93%|636526|757482|-10354|0.84| [6] 行业要闻 - 荣信化工 80 万吨烯烃项目总投资 98.3 亿元，采用 DMTO - Ⅲ技术，可提高原料转化率，降低吨烯烃甲醇消耗，减少单位产品生产成本 [13] - 项目主要新建 80 万吨/年甲醇制烯烃装置等及配套公辅设施，本年度现场土建施工已全面铺开，预计 6 月份每个装置内地管完工，11 月份土建完工进入安装，2026 年 12 月底投料试车 [13] 数据概览 报告展示主力合约基差、产销地价差、期货价格和仓单数量等图表，但未对数据做文字说明 [16][17][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周一国内沪胶期货 2509 合约放量增仓，震荡上行，大幅收涨，预计后市或维持震荡偏强走势，因中美经贸会谈取得实质性进展，宏观因子回暖，泰国延后天然橡胶开割期致供应下降，节后国内轮胎行业开工负荷修复，原料采购有望改善 [6] - 本周一国内甲醇期货 2509 合约放量减仓，震荡企稳，小幅反弹，预计后市价格或维持震荡偏强走势，因中美关税会谈取得进展，宏观氛围好转，市场风险偏好回暖，做多意愿增强 [6] - 本周一国内原油期货 2506 合约放量减仓，企稳反弹，大幅收涨，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏强走势，因中美关税会谈取得进展，宏观氛围好转，市场风险偏好回暖，做多意愿增强 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2025 年 5 月 4 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 61.42 万吨，环比增 0.55 万吨，增幅 0.9%，保税区库存增幅 4.3%，一般贸易库存增幅 0.38%，保税仓库入库率增 2.17 个百分点，出库率减 0.33 个百分点，一般贸易仓库入库率减 1.16 个百分点，出库率减 2.41 个百分点 [9] - 截止 2025 年 5 月 9 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷 44.80%，周环比回落 14.74%，同比降 4.40 个百分点，半钢胎开工负荷 58.40%，周环比回落 8.29 个百分点，同比回落 17.80 个百分点 [9] - 2025 年 4 月我国重卡市场销量约 9 万辆，环比降 19%，比上年同期增长约 9.4%，1 - 4 月累计销量约 35.5 万辆，同比持平 [9] - 2025 年 4 月中国汽车经销商库存预警指数为 59.8%，同比升 0.4 个百分点，环比升 5.2 个百分点 [10] 甲醇 - 截止 2025 年 5 月 9 日当周，国内甲醇平均开工率 84.14%，周环比增 3.75%，月环比回升 4.16%，较去年同期回升 9.89%，周度产量均值达 205.78 万吨，周环比增 4.9 万吨，月环比增 8.78 万吨，较去年同期增加 35.20 万吨 [11] - 截止 2025 年 5 月 9 日当周，国内甲醛开工率 29.05%，周环比减 0.22%，二甲醚开工率 7.65%，周环比增 0.21%，醋酸开工率 92.58%，周环比回升 6.78%，MTBE 开工率 46.41%，周环比回落 4.68% [12] - 截止 2025 年 5 月 9 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 76.73%，周环比回落 2.72 个百分点，月环比回落 4.43%，甲醇制烯烃期货盘面利润为 289 元/吨，周环比增 1 元/吨，月环比反弹 151 元/吨 [12] - 截止 2025 年 4 月 25 日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量 34.86 万吨，周环比减 10.16 万吨，月环比减 25.68 万吨，较去年同期减少 12.39 万吨，华东港口库存 22.92 万吨，周环比减 6.98 万吨，华南港口库存 11.94 万吨，周环比减 3.18 万吨 [12] - 截至 2025 年 5 月 8 日当周，我国内陆甲醇库存合计 30.39 万吨，周环比增 2.05 万吨，增幅 7.23%，月环比减 1.04 万吨，较去年同期减少 8.61 万吨 [13] 原油 - 截止 2025 年 5 月 2 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 479 座，周环比减 4 座，较去年同期回落 20 座，美国原油日均产量 1336.7 万桶，周环比减 9.8 万桶/日，同比增加 26.7 万桶/日 [13] - 截至 2025 年 4 月 25 日当周，美国商业原油库存 4.384 亿桶，周环比减 203.2 万桶，较去年同期减少 2115.2 万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2496.1 万桶，周环比减 74 万桶，战略石油储备库存 3.99 亿桶，月环比增 58 万桶 [13] - 美国炼厂开工率维持在 89.0%，周环比增 0.4 个百分点，月环比增 2.3 个百分点，同比增 0.50 个百分点 [13] - 步入 2025 年 5 月，国际原油期货价格震荡偏弱，截至 5 月 6 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 175428 张，周环比减 1781 张，较 4 月均值增加 15065 张，增幅 9.39%，Brent 原油期货基金净多持仓量平均 96156 张，周环比减 10566 张，较 4 月均值减少 58149 张，降幅 37.68% [14] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14600 元/吨|+150 元/吨|15025 元/吨|+405 元/吨|-425 元/吨|-405 元/吨| |甲醇|2417 元/吨|+0 元/吨|2270 元/吨|+43 元/吨|+147 元/吨|-43 元/吨| |原油|436.6 元/桶|-0.2 元/桶|472.6 元/桶|+10.2 元/桶|-36.0 元/桶|-10.4 元/桶|[16] 相关图表 - 橡胶涉及基差、9 - 1 月差、上期所期货库存、青岛保税区库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等图表 [17][21][27] - 甲醇涉及基差、9 - 1 月差、国内港口库存、内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等图表 [29][33][39] - 原油涉及基差、上期所期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等图表 [41][45][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美谈判结果利好大超预期，MA2509合约短线预计偏强，但不宜盲目追涨，注意风险控制；预计短期企业库存或小幅累库，港口甲醇库存有望去库；国内甲醇制烯烃开工整体小幅走低 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇2270元/吨，环比涨43；甲醇9 - 1价差 - 64元/吨，环比降1 [3] - 主力合约持仓量甲醇757482手，环比降10354；期货前20名持仓净买单量甲醇 - 68779手，环比增18533 [3] - 仓单数量甲醇8380张，环比无变化 [3] 现货市场 - 江苏太仓甲醇2405元/吨，环比涨15；内蒙古2100元/吨，环比涨5 [3] - 华东 - 西北价差305元/吨，环比涨10；郑醇主力合约基差135元/吨，环比降28 [3] - 甲醇CFR中国主港264美元/吨，环比涨1；CFR东南亚340美元/吨，环比无变化 [3] - FOB鹿特丹230欧元/吨，环比降1；中国主港 - 东南亚价差 - 76美元/吨，环比涨1 [3] 上游情况 NYMEX天然气3.79美元/百万英热，环比涨0.17 [3] 产业情况 - 华东港口库存37.95万吨，环比降1.29；华南港口库存18.24万吨，环比增3.74 [3] - 甲醇进口利润100.81元/吨，环比增11.4；进口数量当月值47.3万吨，环比降8.88 [3] - 内地企业库存237800吨，环比降11800；甲醇企业开工率92.17%，环比增2.2 [3] 下游情况 - 甲醛开工率50.54%，环比降0.03；二甲醚开工率8.97%，环比降0.69 [3] - 醋酸开工率87.58%，环比降1.26；MTBE开工率61.37%，环比增0.58 [3] - 烯烃开工率82.55%，环比降0.8；甲醇制烯烃盘面利润 - 580元/吨，环比降66 [3] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇21.64%，环比增0.24；历史波动率40日甲醇22.28%，环比增0.59 [3] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇17.64%，环比降0.38；平值看跌期权隐含波动率甲醇17.63%，环比降0.39 [3] 行业消息 - 截至5月7日，中国甲醇样本生产企业库存30.39万吨，较上期增加2.06万吨，涨幅7.26%；样本企业订单待发23.78万吨，较上期减少1.19万吨，跌幅4.75% [3] - 截至5月7日，中国甲醇港口库存总量55.19万吨，较上一期增加1.45万吨，华东去库、华南累库 [3] - 截至5月8日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.48%，环比 - 0.87% [3] 提示关注 周三隆众企业库存和港口库存数据 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素 尽管国内尿素日产维持高位，但短期检修致日产环比下滑，出口新政允许5 - 6月援助性出口订单释放，市场交投情绪提振，5 - 6月进入夏季追肥备肥期，农业需求有望增长，内需支撑行情，市场价上涨预计谨慎，近期盘面大概率高位震荡[3] 原油 随着宏观氛围转暖，市场风险偏好提升，波动率增加，但未形成强趋势，宏观驱动持续性待观察，月线看WTI波动区间调整为[57, 67]，布伦特为[60, 70]，SC为[450, 510][7] 苯乙烯 原油中期预计偏弱压制化工品估值，纯苯供需压力仍存拖累苯乙烯重心，下游采购谨慎，供需边际承压，中期终端压力显现，3S基本面高产高库存或考验利润，抵触高价苯乙烯，策略上维持高空对待，近月上方一线阻力看7300[13] LLDPE和PP LLDPE五月检修增加，5 - 6月进口预计下滑，供应压力减小，但库存压力仍偏大，长期格局弱存下行可能；PP二季度检修旺季供应压力略缓但产量仍高，需求有底部支撑却渐弱，长期格局弱，存下行风险[17] 烧碱 中长线氧化铝利润堪忧，对烧碱需求驱动不足且有新产能投放，供需预期偏弱，中期维持高空思路；短期供应处于集中检修阶段，节前氧化铝需求好转，现货节间表现好支撑价格，盘面节后走强，后续关注山东主力氧化铝厂采买意愿及碱厂库容情况，短期反弹暂观望，思路上维持高空参与为主，近月关注2550附近阻力[26] PVC PVC供需过剩矛盾凸显，地产链弱势内需驱动不足，出口多以价换量，后续关注阶段性出口是否提前放量，若落地将形成利空压制，整体价格预计持续偏弱，操作上建议逢高偏空对待，阶段性风险在于检修集中期叠加库存同比压力有限，若政策超预期刺激低价格易反弹[26] 甲醇 内地估值存下行压力，春检后产量回升，下游利润分化，醋酸新产能难扭转供需宽松格局，港口开启累库周期，5月进口恢复至110万吨，MTO低开工压制需求，09合约承压，操作上建议逢高做空MA09合约，中长期供需矛盾未解，累库预期下反弹空间有限[35][38] 聚酯产业链 - **PX**：部分工厂计划外损失增加收紧二季度供应，下游部分PTA工厂检修推迟支撑需求，短期支撑偏强，但美国关税政策下终端需求偏弱预期压制反弹空间，PX09短期震荡偏强，关注6500上方压力，PX9 - 1短期正套，PX - SC价差低位做扩大[40] - **PTA**：5月装置检修计划多，供需延续偏紧格局，走势较油价相对坚挺，但需求端负反馈及油价偏弱预期压制反弹，TA09短期震荡偏强，关注4600上方压力，TA9 - 1短期正套，中期偏反套，PTA在产业链中偏多配[40] - **乙二醇**：5月国内供应逐步提升，但聚酯负荷超预期提升，进口量预期下调，5月预期去库，短期偏强运行，需关注国内乙烷制轻烃企业负荷变化，EG09关注4150附近支撑，关注EG9 - 1正套机会[40] - **短纤**：短纤工厂库存去化，短期库存压力不大，但产业链上强下弱，短纤短期驱动不及原料，加工费有压力，绝对价格跟随原料震荡，PF单边同PTA，PF盘面加工费偏低但无修复驱动[40] - **瓶片**：供应端有增量预期，产量高位运行，5月终端消费旺季来临，供需双强下短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随原料波动，相对原料抗跌，加工费有支撑，需关注低加工费下装置开工情况，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动[40] 根据相关目录分别进行总结 尿素 期货收盘价 01合约1790元/吨，较5月8日涨4元，涨幅0.22%；05合约1935元/吨，涨24元，涨幅1.26%；09合约1893元/吨，涨11元，涨幅0.58%；甲醇主力合约2227元/吨，涨11元，涨幅0.50%[1] 期货合约价差 01合约 - 05合约 - 145元/吨，较5月8日跌20元，跌幅16.00%；05合约 - 09合约42元/吨，涨13元，涨幅44.83%；09合约 - 01合约103元/吨，涨7元，涨幅7.29%；UR - MA主力合约 - 437元/吨，跌7元，跌幅1.63%[1] 主力持仓 多头前20持仓165347，较5月8日增3322，涨幅2.05%；空头前20持仓159940，增3913，涨幅2.51%；多空比1.03，跌0.00，跌幅0.45%；单边成交量553288，增127791，涨幅30.03%；郑商所仓单数量4970，无变化[1] 上游原料 无烟煤小块（当城）1000元/吨，无变化；动力煤坑口（伊金霍洛旗）420元/吨，无变化；动力煤港口（秦皇岛）640元/吨，跌5元，跌幅0.78%；合成氨（山东）2237元/吨，无变化；固定床生产成本预估1500元/吨，无变化；水煤浆生产成本预估1008元/吨，无变化[1] 现货市场价 山东（小颗粒）1920元/吨，较5月8日涨20元，涨幅1.05%；山西（小颗粒）1890元/吨，涨40元，涨幅2.16%；河南（小颗粒）1910元/吨，涨10元，涨幅0.53%；东北地区（小颗粒）1900元/吨，无变化；广东（小颗粒）2080元/吨，无变化；广西（小颗粒）2040元/吨，涨10元，涨幅0.49%；FOB中国小颗粒261美元/吨，无变化；美湾FOB大颗粒464美元/吨，无变化[1] 跨区价差 山东 - 河南10元/吨，较5月8日涨10元；广东 - 河南170元/吨，跌10元，跌幅6%；广东 - 山西190元/吨，跌40元，跌幅17%；内外盘价差 - 203美元/吨，无变化[1] 基差 山东基差27元/吨，较5月8日涨9元，涨幅50.00%；山西基差 - 3元/吨，涨29元，涨幅90.63%；河南基差17元/吨，跌1元，跌幅5.56%；广东基差187元/吨，跌11元，跌幅5.56%[1] 下游产品 三聚氰胺（山东）5500元/吨，无变化；复合肥45%S（河南）2950元/吨，无变化；复合肥45%CL（河南）2560元/吨，无变化；复合肥尿素比1.44，较5月9日跌0.01，跌幅0.52%[3] 化肥市场 硫酸铵（山东）1050元/吨，无变化；硫磺（镇江）2600元/吨，无变化；氢化钾（青海）2720元/吨，无变化；氢化钾（温哥华）294.0美元/吨，无变化；磷酸一铵（江苏）3450元/吨，无变化；磷酸一铵（波罗的海）668.0美元/吨，无变化；磷酸二铵（江苏）4000元/吨，无变化；磷酸二铵（美湾地区）661.7美元/吨，无变化[3] 供需面概览 - **日度数据**：国内尿素日度产量19.72万吨，较5月8日降0.24万吨，跌幅1.20%；煤制尿素日产量15.73万吨，降0.24万吨，跌幅1.50%；气制尿素日产量3.99万吨，无变化；尿素小颗粒日产量15.72万吨，降0.24万吨，跌幅1.50%；尿素生产厂家开工率85.50%，降1.04%，跌幅1.20%[3] - **周度数据**：国内尿素周度产量139.60万吨，较5月2日增0.29万吨，涨幅0.21%；国内尿素装置检修损失量（周）13.65万吨，增0.70万吨，涨幅5.41%；国内尿素厂内库存（周）106.56万吨，降12.61万吨，跌幅10.58%；国内尿素港口库存（周）13.30万吨，增1.50万吨，涨幅12.71%；国内东北地区尿素流入量（周）11.00万吨，增3.00万吨，涨幅37.50%；国内尿素生产企业订单天数（周）5.82天，降1.65天，跌幅22.09%[3] 原油 原油价格及价差 Brent 64.13美元/桶，较5月9日涨0.22美元，涨幅0.34%；WTI 61.25美元/桶，涨0.23美元，涨幅0.38%；SC 474.80元/桶，涨6.30元，涨幅1.34%；Brent M1 - M3为0.89美元/桶，无变化；WTI M1 - M3为0.98美元/桶，涨0.03美元，涨幅3.16%；SC M1 - M3为13.60元/桶，涨0.90元，涨幅7.09%；Brent - WTI为2.88美元/桶，跌0.01美元，跌幅0.35%；EFS为0.80美元/桶，涨0.05美元，涨幅6.67%；SC - Brent为1.57美元/桶，涨0.77美元，涨幅96.57%[7] 成品油价格及价差 NYM RBOB 212.00美分/加仑，较5月9日涨1.16美分，涨幅0.55%；NYM ULSD 207.74美分/加仑，涨1.10美分，涨幅0.53%；ICE Gasoil 606.00美元/吨，涨4.25美元，涨幅0.71%；RBOB M1 - M3为6.86美分/加仑，涨0.33美分，涨幅5.05%；ULSD M1 - M3为3.08美分/加仑，涨0.26美分，涨幅9.22%；Gasoil M1 - M3为4.75美元/吨，跌0.25美元，跌幅5.00%[7] 成品油裂解价差 美国汽油27.79美元/桶，较5月9日涨0.26美元，涨幅0.93%；欧洲汽油16.67美元/桶，无变化；新加坡汽油11.36美元/桶，涨0.47美元，涨幅4.28%；美国柴油26.03美元/桶，涨0.26美元，涨幅1.01%；欧洲柴油20.50美元/桶，跌0.25美元，跌幅1.20%；新加坡柴油14.52美元/桶，涨0.04美元，涨幅0.28%；美国航煤20.41美元/桶，跌0.00美元，跌幅 - 0.01%；新加坡航煤14.30美元/桶，涨0.22美元，涨幅1.56%[7] 苯乙烯 苯乙烯上游 Brent原油（6月）63.9美元/桶，较5月8日涨1.1美元，涨幅1.7%；CFR日本石脑油569.0美元/吨，涨14.0美元，涨幅2.5%；CFR东北亚乙烯780.0美元/吨，无变化；CFR韩国MX 684.0美元/吨，涨9.0美元，涨幅1.3%；CFR中国纯苯664.0美元/吨，涨5.0美元，涨幅0.8%；纯苯 - 石脑油95.0美元/吨，跌9.0美元，跌幅8.7%；乙烯 - 石脑油211.0美元/吨，跌14.0美元，跌幅6.2%；纯苯华东现货价5645.0元/吨，涨40.0元，涨幅0.7%；纯苯进口利润 - 193.9元/吨，跌5.3元，跌幅2.8%[10] 苯乙烯现货&期货 苯乙烯华东现货价7135.0元/吨，较5月8日跌5.0元，跌幅0.1%；EB2506 7005.0元/吨，涨69.0元，涨幅1.0%；EB2507 6887.0元/吨，涨75.0元，涨幅1.1%；EB基差130.0元/吨，跌74.0元，跌幅36.3%；EB月差118.0元/吨，跌6.0元，跌幅4.8%[11] 苯乙烯海外报价&进口利润 苯乙烯CFR中国860.0美元/吨，较5月8日涨2.0美元，涨幅0.2%；苯乙烯FOB韩国850.0美元/吨，涨2.0美元，涨幅0.2%；苯乙烯FOB美湾950.0美元/吨，无变化；苯乙烯FOB鹿特丹1288.0美元/吨，涨62.0美元，涨幅5.1%；苯乙烯进口利润 - 130.4元/吨，跌13.4元，跌幅11.4%[12] 苯乙烯产业链开工率&利润 国内纯苯综合开工率71.1%，较4月18日涨0.8%，涨幅1.1%；亚洲纯苯开工率74.4%，无变化；苯乙烯开工率67.9%，涨1.2%，涨幅1.7%；PS开工率58.7%，降2.1%，跌幅3.5%；EPS开工率57.0%，降2.0%，跌幅3.4%；ABS开工率65.1%，降1.9%，跌幅2.9%；苯乙烯一体化利润 - 238.7元/吨，降262.3元，跌幅1110.3%；苯乙烯非一体化利润 - 122.3元/吨，降30.8元，跌幅33.6%；PS利润105.0元/吨，增60.0元，涨幅133.3%；EPS利润335.0元/吨，降10.0元，跌幅2.9%；ABS利润595.0元/吨，降119.0元，跌幅16.7%；纯苯港口库存降2.1万吨，跌幅14.8%；苯乙烯港口库存降0.9万吨，跌幅7.0%；PS库存降0.2万吨，跌幅1.0%；EPS库存降0.8万吨，跌幅6.6%；ABS库存降0.8万吨，跌幅6.6%[13] LLDPE和PP PE和PP价格及价差 L2505收盘价7230元/吨，较5月8日跌60元，跌幅0.82%；L2509收盘价6976元/吨，跌40元，跌幅0.57%；PP2505收盘价7076元/吨，跌6元，跌幅0.08%；PP2509收盘价6967元/吨，跌18元，跌幅0.26%；L2505 - 2509为254元/吨，跌20元，跌幅7.30

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外美英达成有限贸易协议、美国初请失业金人数下降，美元短期大幅反弹，全球风险偏好升温；国内中美贸易谈判有进展、货币政策宽松、政策支持内需，短期提振国内风险偏好；不同资产表现各异，股指、国债、贵金属短期谨慎做多，黑色、有色、能化短期谨慎观望[3] 各行业总结 宏观 - 海外美英达成有限贸易协议、初请失业金人数下降，美元反弹，全球风险偏好升温；国内中美贸易谈判进展、货币政策宽松、补内需政策增强，提振国内风险偏好；股指、国债、贵金属短期谨慎做多，黑色、有色、能化短期谨慎观望[3] 股指 - 军工等板块带动国内股市上涨，基本面利好，短期谨慎做多[4] 贵金属 - 周四高位回落，贸易情绪缓解削弱避险属性，美国经济前景不明，黄金中长期配置价值不变，回调可构建长线仓位[4][5] 黑色金属 - 钢材期现货弱势下跌，需求淡季，需求或见顶，供应或回落，短期偏空；铁矿石期现货跌幅扩大，需求走弱，供应后期或回升，短期偏空；铁合金需求走弱，价格区间震荡[6][7][8] 能源化工 - 原油因美英贸易协议上涨；沥青跟随原油波动；PX 保持偏紧平衡震荡；PTA 短期区间高位震荡；乙二醇回升空间有限；短纤区间高位震荡；甲醇中长期 09 下方有空间；PP 中长期或有需求负反馈；LLDPE 中长期价格承压[9][10][13] 有色 - 铜上方空间有限；铝反弹接近尾声，多单反抽平仓；锡短期震荡[16] 农产品 - 美豆部分种植区受干旱影响，加拿大菜籽生长或受不利天气影响；豆菜粕开机率上升，成交兴趣增加；油脂国内弱基本面凸显，棕榈油短期或延续下跌；生猪 7 月压力大，波动或增加；玉米短期价格上涨但下游接货谨慎[17][18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内OPEC增产已兑现，建议投资者陆续逢低止盈，短期不宜过度追空，当前静态低库存情境下，逢低短多正套仍为较好头寸 [1] - 国内甲醇供需格局逐步转弱，价格有回落压力，产业链利润有望向下游转移，甲醇生产利润预计进一步压缩，单边关注逢高空配，9 - 1逢高关注反套，09合约PP - 3MA价差逢低关注做多机会 [3] - 尿素下方有一定支撑，价格预计偏强，出口扰动大，有前期低位多单可继续持有，未进场交易者关注市场情绪回落之后多单进场机会，月间价差逢低关注正套 [5] - 胶价重回区间震荡，走势在工业品中偏强，建议中性思路，短线操作，快进快出，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [8][11] - 苯乙烯价格承压，但港口绝对库存处于低位且本周去库或影响下跌幅度，关注反弹抛空机会 [13] - PVC短期预计偏弱震荡，需依赖检修力度和出口支撑进一步去库 [15] - 聚乙烯价格预计维持震荡，聚丙烯价格预计维持震荡偏空，建议跟踪LL - PP价差筑底 [17][18] - PX、PTA短期估值有支撑，但绝对价格向上幅度受原油限制，乙二醇短期处于去库阶段，后续逻辑围绕去库预期能否落地 [20][21][22] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨2.33美元，涨幅4.02%，报60.28美元；布伦特主力原油期货收涨2.17美元，涨幅3.56%，报63.12美元；INE主力原油期货收跌7.20元，跌幅1.54% [6] - 数据：新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库0.22百万桶至13.43百万桶，环比累库1.63%；柴油库存累库0.18百万桶至8.91百万桶，环比累库2.05%；燃料油库存去库1.93百万桶至20.54百万桶，环比去库8.59%；总成品油去库1.54百万桶至42.88百万桶，环比去库3.46% [1] 甲醇 - 行情：5月8日09合约跌23元/吨，报2216元/吨，现货跌42元/吨，基差 + 164 [3] - 基本面：国内企业开工逐步回升，产量处于历史高位，企业利润受现货走弱影响有所回落但整体仍处高位，后续国内供应继续回升，进口逐步走高，需求端传统需求转淡，供需格局转弱 [3] 尿素 - 行情：5月8日09合约跌4元/吨，报1882元/吨，现货持平，基差 + 18 [5] - 消息面：化肥出口座谈会指出5 - 9月为化肥出口窗口期，禁止向印度出口尿素，出口总量不超2023年规模，后续逐步放开部分出口是大概率事件，但力度预计克制 [5] - 基本面：供应逐步回升，后续夏季追肥需求国内处于旺季，出口扰动大，内外价差仍在 [5] 橡胶 - 行情：胶价重回区间震荡，走势在工业品中偏强 [8] - 消息面：泰国有政策意图推迟割胶一个月，若严格执行减产预期20 - 30万吨，但市场隐含后续减产达不到20万吨预期 [9] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气、橡胶林现状和相关政策可能有助于减产；空头认为需求平淡，处于季节性淡季，胶价高会刺激全年大量新增供应，减产幅度可能不及预期，宏观预期转差 [9] - 基本面：轮胎厂开工率边际走低，截至2025年05月08日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为44.75%，较上周走低9.59个百分点，较去年同期走低4.44百分点；半钢胎开工负荷为57.98%，较上周走低11.14个百分点，较去年同期走低18.11个百分点。截至2025年05月04日，中国天然橡胶社会库存135.5万吨，环比增加0.17万吨，增幅0.12%；深色胶社会总库存为82.5万吨，环比增加0.32%；浅色胶社会总库存为53万吨，环比降0.2%。截至2025年05月06日，青岛天然橡胶库存48.55( + 0.75)万吨 [10] - 现货：泰标混合胶14350（ - 50）元，STR20报1730（ - 10）美元，STR20混合1750（ - 5）美元，江浙丁二烯9050（ - 100）元，华北顺丁11300（ + 0）元 [11] 苯乙烯 - 行情：5月8日06合约收盘价6936（ - 105）元/吨，江苏现货7140（ - 100）元/吨，基差 + 204（ + 8）元/吨 [13] - 成本端：山东纯苯5375（ - 25）元/吨，华东纯苯5650（ + 0）元/吨 [13] - 基本面：中美开始谈判，OPEC + 增产利空盘面逐步兑现，印巴地缘趋紧；供给端检修结束进入重启阶段，需求端弱势难改，三大下游开工边际下行，白色家电后市排产计划边际走弱，港口绝对库存处于低位且本周去库 [13] PVC - 行情：PVC09合约下跌37元，报4839元，常州SG - 5现货价4660（ - 40）元/吨，基差 - 179（ - 3）元/吨 [15] - 成本端：电石乌海报价2550（0）元/吨，兰炭中料价格675（0）元/吨，乙烯790（0）美元/吨，烧碱现货810（ + 10）元/吨 [15] - 基本面：本周整体开工率79.3%，周环比上升0.7%，其中电石法79%，环比上升0.4%，乙烯法80.2%，环比上升1.6%；需求端整体下游开工43.9%，环比下降4.2%；厂内库存41.1万吨（ - 0.9），社会库存64万吨（ - 4.8）；一体化企业利润压力较大，电石制装置检修计划多，整体产量高于往年同期，下游负荷大幅下滑，国内表需疲弱，出口存在反倾销和BIS认证影响预期，成本端电石及乙烯偏弱 [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价7016元/吨，下跌30元/吨，现货7335元/吨，下跌45元/吨，基差319元/吨，走弱15元/吨 [17] - 基本面：特朗普宣布“对等关税”后事件回转，中国部分商品免征125%关税，全球资产巨幅震荡，现货价格下跌，PE估值向上空间有限；二季度供应端新增产能较大，供应端承压；上中游库存去库，对价格支撑有限；季节性淡季来临，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行；上游开工81.46%，环比下降3.07%；周度库存方面，生产企业库存57.54万吨，环比累库16.14万吨，贸易商库存6.06万吨，环比累库0.75万吨；下游平均开工率39%，环比上涨0.11%；LL9 - 1价差68元/吨，环比扩大1元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价6985元/吨，下跌44元/吨，现货7280元/吨，无变动，基差295元/吨，走强44元/吨 [18] - 基本面：特朗普宣布“对等关税”后事件回转，中国部分商品免征125%关税，全球资产巨幅震荡，中国自美国进口LPG占比接近50%，对PP价格形成一定支撑，成本端支撑尚存；现货价格跌幅较PE甚小；5月供应端无新增产能且检修高位；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行；上游开工78.22%，环比下降1.34%；周度库存方面，生产企业库存67.64万吨，环比累库11.16万吨，贸易商库存14.27万吨，环比累库1.32万吨，港口库存7.79万吨，环比累库0.17万吨；下游平均开工率49.5%，环比下降0.19%；LL - PP价差31元/吨，环比扩大14元/吨 [18] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨116元，报6404元，PX CFR上涨10美元，报778美元，基差59元（ - 27），9 - 1价差70元（ + 34） [19][20] - 基本面：中国负荷73%，亚洲负荷67.9%，浙石化重启，海外马来西亚Aromatics检修，日本两套装置共40万吨停车；PTA负荷70.3%，环比下降7.4%，嘉通能源重启，台化2、虹港检修；4月韩国PX出口中国39万吨，环比上升9万吨；3月底库存468万吨，月环比持平；PXN为206美元（ + 13），石脑油裂差115美元（ + 15）；仍处于检修季，预期二季度国内持续去库，终端纺服订单持续偏弱，成品库存较高，受关税压制，产业链中期存在负反馈压力，但短期因终端补库缓解了聚酯库存压力，负反馈风险后移，短期估值有支撑，但绝对价格受原油限制 [20] PTA - 行情：PTA09合约上涨80元，报4546元，华东现货上涨50元，报4615元，基差120元（ + 12），9 - 1价差64元（ + 62） [21] - 基本面：PTA负荷70.3%，环比下降7.4%，嘉通能源重启，台化2、虹港检修；下游负荷94%，环比上升0.6%，部分装置产量恢复；终端加弹负荷上升5%至77%，织机负荷上升11%至65%；5月6日社会库存（除信用仓单）254.2万吨，环比去库14.7万吨；现货加工费下跌8元，至375元，盘面加工费上升4元，至345元；供给端仍处于检修季，终端纺服订单及库存数据偏差，受关税压制，行业中期存在负反馈压力，但短期因终端补库聚酯库存压力大幅减小，预期负反馈风险后移，短期估值有支撑，绝对价格受原油限制 [21] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨23元，报4222元，华东现货上涨7元，报4262元，基差70元（ + 14），9 - 1价差 - 7元（ + 15） [22] - 基本面：供给端负荷69%，环比上升0.6%，其中合成气制66.8%，乙烯制70.3%，天业、陕西延长重启，中海壳牌检修，海南炼化、三江石化降负；下游负荷94%，环比上升0.6%，部分装置产量恢复；终端加弹负荷上升5%至77%，织机负荷上升11%至65%；进口到港预报5.9万吨，华东出港5月7日0.98万吨，出库上升；港口库存79万吨，去库1万吨；石脑油制利润为 - 529元，国内乙烯制利润 - 673元，煤制利润966元；成本端乙烯持稳至790美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至460元；产业基本面短期处于去库阶段，海内外装置检修，下游开工偏高，但隐库偏高，显性库存去化程度有限；在关税影响下，终端出口订单数量减少，产业链中期存在负反馈风险，供给端进口美国数量预期5月下旬前后受影响，乙烷存在进口豁免可能，整体中期需求影响预期大于供给；供给开工下滑背景下，前期库存未达预期去化幅度，短期因终端补库负反馈风险后移，后续逻辑围绕去库预期能否落地 [22]

报告行业投资评级 - 报告对原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种均给出震荡评级 [1][3][5][6][7] 报告的核心观点 - 周四油价重心大幅上涨，OPEC4月原油产量或小幅下降，美国制裁扩圈令油市担忧情绪加重，油价反弹，当前油节奏反复，市场将延续震荡运行 [1] - 周四燃料油主力合约收涨，预计5月东西方套利到货量减少支撑低硫市场基本面，高硫燃料油受益于中东夏季发电需求改善预期支撑，但原料采购需求低迷施压市场，短期FU和LU绝对价格将跟随成本端原油波动，自身基本面仍有支撑 [3] - 周四沥青主力合约收跌，随着加工利润修复，供应有增加预期，专项债发行节奏有望加快，终端项目开工使市场需求有所支撑，短期BU绝对价格将跟随成本端原油波动，需关注供应端产量上升压力 [3] - 周四聚酯相关品种有涨有跌，PTA负荷降负后预计回升，乙二醇开工负荷增加，部分装置重启和计划停车，中东局势紧张引发潜在供应风险，国际油价上涨，下游涤丝产销小幅放量，PX&PTA检修与重启并存，PTA继续去库，现货基差较强，短期价格跟随成本波动，乙二醇港口库存去库，相对抗跌 [5] - 周四橡胶主力合约下跌，本周国内轮胎企业开工负荷走低，橡胶基本面偏弱，终端市场需求弱，中期胶价易跌难涨，短期泰国推迟割胶对原料及橡胶价格有支撑作用，需关注后续各国间关税协商动态 [6] - 周四甲醇相关价格有变动，后续国内供应稳定，进口量稳步回升，整体供应有增加预期，MTO装置检修延期，5月需求不会大幅下降，传统下游变动有限，预计5月总需求维持相对稳定，5月供应增加、需求稳定，库存不再下降，价格支撑松动 [6] - 周四聚烯烃相关价格有变动，供应端炼厂检修落地，轻烃路线产能利用率下降，预计产量下滑，但需求端进入淡季，节前下游备货，后续库存降幅放缓，预计聚烯烃价格震荡偏弱 [7] - 周四聚氯乙烯市场价格下调，房地产施工进入淡季，对PVC下游管材和型材需求拖累，开工率回落，临近印度BIS认证实施时间，出口或将回落，5月基本面宽松，库存压力增加，现货价格偏弱，主力合约V2509虽有旺季预期，但受现货疲软影响上行空间有限，预计价格维持低位震荡，基差走弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 报告展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [8] 市场消息 - 调查显示尽管增产计划生效，但欧佩克4月原油产量或小幅下降，因美国遏制石油流动使委内瑞拉供应量减少，伊拉克和利比亚产量也下降，部分产油国减产抵消伊朗供应增加影响，欧佩克计划5月和6月加速增产，产量增加幅度取决于美国对伊朗和委内瑞拉供应限制影响 [11] - 哈萨克斯坦能源部表示5月没有削减原油和凝析油产量计划，计划保持与4月相同产量水平并略高于3月 [11] 图表分析 主力合约价格 - 报告展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价的历史数据图表 [13][14][15][17][18][19][21][22][23][24][25][26][27] 主力合约基差 - 报告展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差的历史数据图表 [28][32][33][36][39][41] 跨期合约价差 - 报告展示了燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约的跨期价差历史数据图表 [44][46][49][52][53][57][58] 跨品种价差 - 报告展示了原油内外盘、原油B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶等跨品种价差的历史数据图表 [60][64][65][66] 生产利润 - 报告展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP、LLDPE生产利润的历史数据图表 [68][69][72] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，获多项分析师奖项，带领团队获多项产业服务团队奖，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务多家企业，为其定制方案和策略，曾获郑商所高级分析师，担任多家媒体特约评论员，其团队直播入选中期协优秀案例，有相关从业和咨询资格号 [74] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，山东大学金融学学士，获多项分析师称号，所在团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，撰写深度报告获客户认可，在多家媒体发表观点并接受采访，有相关从业和咨询资格号 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项分析师和作者称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在多家媒体发表观点，有相关从业和咨询资格号 [76] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有多年能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试，具备金融理论与产业操作结合经验，有相关从业资格号 [77] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，公司电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 - 内地估值存下行压力，春检后产量回升，下游利润分化，醋酸新产能或提振需求但难以扭转供需宽松格局，港口开启累库周期，5月进口恢复至110万吨，伊朗增量及进口利润顺挂强化到港预期，MTO低开工压制需求，09合约承压，操作上建议逢高做空MA09合约，中长期供需矛盾未解，累库预期下反弹空间有限 [1] 聚烯烃 - LLDPE方面，五月检修增加，5 - 6月进口量预计维持大幅下滑，5月供应压力逐步减小，但需警惕需求超预期下滑，成本端节中PE加成成本下滑约200元，预计开盘盘面到前低左右，操作上建议保留空单至低位，后续持续关注五一后真实需求情况，供需双弱下，库存压力仍偏大，长期格局弱存下行可能；PP方面，二季度检修旺季供应压力略缓但产量仍高，需求有底部支撑却渐弱，长期格局弱，存下行风险 [4] 尿素 - 供应端产能高位压制价格，需求端出口预期提供有限支撑，企业去库与港口累库对冲，政策管控与国际价格削弱上涨动力，短期现货受情绪驱动偏强，但中长期供需矛盾未解，预计价格高位震荡后承压 [12] PVC、烧碱 - 烧碱中长线看氧化铝利润在扩产过剩下堪忧，对烧碱需求驱动不足且烧碱有新产能投放，届时供需预期偏弱，中期维持高空思路，短期看烧碱供应端仍处于集中检修阶段，节前氧化铝需求有所好转、非铝驱动不足，现货节间表现较好支撑价格上提，盘面节后亦有走强，后续关注山东主力氧化铝厂采买意愿及碱厂库容情况，短期反弹暂观望，思路上维持高空参与为主，近月关注2550附近阻力；PVC供需大的方向看过剩矛盾较为凸显，地产链仍呈弱势下PVC内需驱动不足，出口一季度有支撑但多以价换量，后续印度处于斋月、雨季，需求或难见进一步释放空间，过剩矛盾难见有效缓解契机，价格预计持续偏弱，操作上建议逢高偏空对待，风险在于检修集中期叠加库存同比压力有限，若出现政策刺激低价格易形成反弹势能 [25] 苯乙烯 - 纯苯国内资深供需双弱，但持续高进口冲击以及原料端原油价格仍有下跌空间看纯苯基本面仍偏弱，对苯乙烯形成利空压制，苯乙烯昨日市场较低迷，港口库存延续回落，下游节后采购谨慎，部分开工仍不高，随着国产装置的陆续稳定生产，预计货源供应增多，供需边际承压，中期看因关税影响终端压力将逐步显现，且原油大方向仍看弱，策略上苯乙烯维持高空对待，上方一线阻力看7300 [31] 聚酯产业链 - PX短期震荡偏强看待，关注6500上方压力，PX9 - 1短期正套，但仓单压制下正套空间有限，PX - SC价差低位做扩大为主；PTA短期走势较油价相对坚挺，TA09短期震荡偏强看待，关注4600上方压力，TA9 - 1短期正套，中期偏反套对待，PTA在产业链中偏多配；乙二醇5月震荡运行，短期EG09预计在4050 - 4300震荡，关注EG9 - 1正套机会；短纤短期库存压力不大，但产业链各环节基本面维持上强下弱格局，短纤短期驱动不及原料，加工费持续压力，绝对价格跟随原料震荡波动，PF单边同PTA，关注PF06加工费低位做扩机会（900以下）；瓶片供需双强下，绝对价格跟随原料波动，相对原料抗跌，加工费有所支撑，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动 [35] 原油 - 短期宏观和地缘促进油价上涨，但中长期宽松局面没有得到扭转，反弹的持续性预计不足，空间有限，更偏向于宽幅整理为主，单边建议观望，WTI波动区间给到[58,68]，布伦特[60,70]，SC[450,510]，期权端可在区间震荡期间捕捉波动放大机会，建议做多波动率为主 [40] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - **价格及价差**：MA2501收盘价2285，较前一日跌21，跌幅0.91%；主力MA2505收盘价5595，较前一日跌11，跌幅0.48%；MA2509收盘价2216，较前一日跌23，跌幅1.03%；MA2505 - 2509价差79，较前一日涨12，涨幅17.91%；MA2501 - 2505价差 - 10，较前一日跌10；太仓基差（现货 - MA2505）80，较前一日跌32，跌幅28.25%；内蒙北线现货50062，较前一日持平；河南洛阳现货2215，较前一日跌60，跌幅2.64%；港口太仓现货2375，较前一日跌43，跌幅1.76%；区域价差（太仓 - 内蒙北线）280，较前一日跌43，跌幅13.18%；区域价差（太仓 - 洛阳）160，较前一日涨18，涨幅12.28% [1] - **库存**：甲醇企业库存30.391，较前值涨2.1，涨幅7.26%；甲醇港口库存56.2万吨，较前值涨2.4，涨幅4.55%；周度到港量23.0，较前值涨2.6，涨幅12.50% [1] - **上下游开工率**：上游国内企业开工率75.65，较前值涨1.2，涨幅1.64%；西北企业产销率90，较前值持平；下游外采MTO装置开工率67.17，较前值涨2.7，涨幅4.12%；下游水罐龄开工率91.9，较前值跌0.5，跌幅0.53%；下游MTBE开工率60.2，较前值跌1.7，跌幅2.78% [1] 聚烯烃 - **PE、PP价格及价差**：L2505收盘价7290，较前一日涨27，涨幅0.37%；L2509收盘价7016，较前一日跌30，跌幅0.43%；PP2505收盘价7082，较前一日跌33，跌幅0.46%；PP2509收盘价7051，较前一日跌44，跌幅0.63%；L2505 - 2509价差274，较前一日涨57，涨幅26.27%；PP2505 - 2509价差97，较前一日涨11，涨幅12.79%；华东PP拉丝现货7130，较前一日跌20，跌幅0.28%；华北LDPE膜料现货7190，较前一日跌40，跌幅0.55%；华北L05基差170，较前一日跌20，跌幅10.53%；华东pp05基差150，较前一日涨30 [4] - **PE、PP标价格**：华东LDPE价格9000，较前值跌50，跌幅0.55%；华东HD膜价格7450，较前值持平；华东HD注塑价格7450，较前值持平；华东PP注塑价格7150，较前值跌20，跌幅0.28%；华东PP纤维价格7260，较前值跌40，跌幅0.55%；华东PP低熔共聚价格7330，较前值跌20，跌幅0.27% [4] - **PE、PP上下游开工及库存**：PE装置开工率84.1，较前值跌0.77，跌幅0.91%；PE下游加权开工率38.7，较前值跌0.20，跌幅0.51%；PE企业库存57.5，较前值涨16.14，涨幅38.99%；PE社会库存61.2万吨，较前值涨1.19，涨幅1.98%；PP装置开工率31.9，较前值跌42.45，跌幅57.1%；PP粉料率31.9，较前值涨0.02，涨幅0.1%；下游加权开工率49.5，较前值跌0.19，跌幅0.4%；PP企业库存67.6万吨，较前值涨11.16，涨幅19.76%；PP贸易商库存14.3，较前值涨1.32，涨幅10.19% [4] 尿素 - **主力持仓**：多头前20为162025手，较前一日涨4269，涨幅2.71%；空头前20为156027，较前一日涨2547，涨幅1.66%；多空比1.04，较前一日涨0.01，涨幅1.03%；单边成交量425497，较前一日涨46458，涨幅12.26%；郑商所仓单数量4970张，较前一日持平 [8] - **上游原料**：无烟煤小块（晋城）1000，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）420，较前一日持平；动力煤港口（秦皇岛）648，较前一日跌2，跌幅0.77%；合成氨（山东）2237，较前一日涨3，涨幅0.13%；固定床生产成本预估1500，较前一日持平；水煤浆生产成本预估1008，较前一日持平 [9] - **现货币场价**：山东（小颗粒）、山西（小颗粒）、河南（小颗粒）、东北地区（小颗粒）、一东（小颗粒）、广西（小颗粒）价格较前一日均持平；FOB中国小颗粒261美元/吨，较前一日持平；美湾FOB大颗粒464，较前一日持平；山东 - 河南价差为0；一东 - 河南价差180，较前一日持平；广东 - 山西价差230，较前一日持平；内外盘价差 - 203美元/吨，较前一日持平；山东基差18，较前一日涨4，涨幅28.57%；西基差 - 32，较前一日涨4，涨幅11.11%；河南基差18，较前一日涨4，涨幅28.57% [10] - **下游产品**：三聚氰胺（山东）5530元/吨，较前一日持平；复合肥45%S（河南）2950，较前一日持平；复合肥45%CL（河南）2560，较前一日跌20，跌幅0.78%；复合肥尿素比1.45，较前一日跌0.01，跌幅0.36% [10] - **化肥市场**：硫酸铵（山东）1050，较前一日跌10，跌幅0.94%；硫磺（镇江）2610元/吨，较前一日持平；氯化钾（青海）2720，较前一日持平；氢化钾（温哥华）289.0美元/吨，较前一日持平；磷酸一铵（江苏）3430元/吨，较前一日持平；磷酸一铵（波罗的海）666.0美元/吨，较前一日持平；磷酸二铵（江苏）4000元/吨，较前一日持平；磷酸二铵（美湾地区）661.7美元/吨，较前一日持平 [11] - **供需面概览**：国内尿素日度产量19.72万吨，较前一日跌0.24，跌幅1.20%；煤制尿素日产量15.73万吨，较前一日跌0.24，跌幅1.50%；气制尿素日产量3.99万吨，较前一日持平；尿素小颗粒日产量15.72万吨，较前一日跌0.24，跌幅1.50%；尿素生产厂家开工率85.50，较前一日跌1.04，跌幅1.20%；国内尿素周度产量139.60万吨，较前值涨0.29，涨幅0.21%；国内尿素装置检修损失量（周）13.65万吨，较前值涨0.70，涨幅5.41%；国内尿素厂内库存（周）106.56万吨，较前值跌12.61，跌幅10.58%；国内尿素港口库存（周）13.30万吨，较前值涨1.50，涨幅12.71%；国内东北地区尿素流入量（周）8.00万吨，较前值持平；国内尿素生产企业订单天数（周）5.82天，较前值跌1.65，跌幅22.09% [12] PVC、烧碱 - **PVC、烧碱现货&期货**：山东32%液碱折百价2531.3，较前一日涨31.3，涨幅1.3%；山东50%液碱折百价2720.0，较前一日涨60.0，涨幅2.3%；华东电石法PVC市场价4660.0，较前一日跌40.0，跌幅0.9%；华东乙烯法PVC市场价5000.0，较前一日跌50.0，跌幅1.0%；SH2505收盘价2408.0，较前一日涨8.0，涨幅0.3%；SH2509收盘价2463.0，较前一日跌50.0，跌幅2.0%；SH价差123.3，较前一日涨23.3，涨幅23.3%；SH2505 - 2509价差 - 55.0，较前一日涨58.0，涨幅51.3%；V2505收盘价4720.0，较前一日跌45.0，跌幅0.9%；V2509收盘价4839.0，较前一日跌37.0，跌幅0.8%；V基差 - 60.0，较前一日涨5.0，涨幅7.7%；V2505 - V2509价差 - 119.0，较前一日跌8.0，跌幅7.2% [20] - **烧碱海外报价&出口利润**：FOB华东港口400.0美元/吨，较4月17日跌30.0，跌幅7.0%；出口利润 - 36.1元/吨，较4月17日跌175.7，跌幅125.8% [21] - **PVC海外报价&出口利润**：CFR东南亚670.0美元/吨，较4月17日持平；CFRED度700.0美元/吨，较4月17日持平；FOB天津港电石法610.0美元/吨，较4月17日持平；出口利润77.6元/吨，较4月17日涨36.8，涨幅90.5% [22] - **供给**：烧碱行业开工率87.0，较4月18日涨0.4，涨幅0.5%；烧碱山东样本开工率91.8，较4月18日涨3.0，涨幅3.3%；PVC总开工率75.7，较4月18日涨1.0，涨幅1.4%；外采电石法PVC利润 - 972.0元/吨，较4月18日持平；西北一体化利润547.0，较4月18日跌40.0，跌幅6.8% [23] - **需求**：氧化铝行业开工率77.7，较4月18日跌1.2，跌幅1.5%；粘胶短纤行业开工率77.2，较4月18日跌1.1，跌幅1.3%；印染行业开机率60.1，较4月18日跌1.9，跌幅3.0%；隆众样本管材开工率49.1，较4月18日涨0.6，涨幅1.3%；隆众样本型材开工率39.9，较4月18日持平；隆众样本PVC预售量60.2万吨，较4月18日涨3.4，涨幅6.0% [24][25] - **氯碱库存**：液碱华东库库存18.3，较4月17日跌0.2，跌幅1.1%；液碱山东库存6.7，较4月17日涨0.0，涨幅

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，股指建议逢低做多相关期货；国债短期谨慎，关注基本面；贵金属黄金中期有上涨驱动，白银偏弱；有色金属各品种受不同因素影响，走势有别；黑色建材类成材或弱势震荡，铁矿石价格或偏弱；能源化工类各品种因供需、政策等因素表现各异；农产品各品种受产量、需求、关税等因素影响，价格走势不同 [4][6][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交减少，融资额增加，利率有变动 [2] - 受特朗普关税政策前期影响海外股市波动，国内货币政策有调整余地，机构增持 ETF 稳定市场，建议逢低做多 IH 或 IF 股指期货，单边逢低买入 IF 股指多单 [4] 国债 - 周四主力合约上涨，国家发改委支持民企参与建设，美联储维持利率不变，英国央行下调利率 [5][6] - 降准降息落地，长端利率或走利好兑现，建议谨慎，短端有性价比，关注基本面演绎 [6] 贵金属 - 沪金、沪银下跌，COMEX 金涨、COMEX 银跌，海外贸易风险释放对黄金短线利空，美国劳动力市场数据有韧性，美联储表态偏鹰派 [7] - 美联储货币政策和海外关税风险对贵金属短线利空，黄金中期上涨驱动未变，建议回调后逢低布局多单，白银偏弱，建议观望或逢高抛空 [8] 有色金属类 铜 - 铜价震荡上涨，LME 库存增加，国内库存下降，进口由亏转盈，精废价差缩窄 [10] - 铜原料偏紧，库存去化，产业支撑强，但市场对中美贸易谈判预期不强，铜价震荡调整压力加大 [10] 铝 - 铝价受黑色系影响偏弱，库存去化企稳，沪铝持仓增加，仓单减少，国内社会库存下降，外盘 LME 库存减少 [11] - 美国关税政策影响大，市场对贸易缓和预期不强，铝价承压，库存去化增强短期韧性 [11] 锌 - 沪锌指数收跌，伦锌下跌，国内社会库存减少，锌矿库存增加，锌锭库存小幅累库 [12] - 锌矿过剩预期不改，下游采买或转弱，锌价有下行风险 [12] 铅 - 沪铅指数收涨，伦铅上涨，国内社会库存增加，铅矿库存增加，原生开工高，再生利润承压 [13] - 中期沪铅指数箱体震荡，短线偏弱震荡 [13] 镍 - 镍价震荡，沪镍涨、LME 镍跌，基本面供大于求，成本端政策影响有限，不锈钢厂采购清淡 [14] - 建议持有空单 [14] 锡 - 沪锡主力合约冲高回落，上期所仓单减少，LME 库存持平，矿端复产，需求端受关税影响补库不及预期 [15] - 锡供给短期偏紧有转松预期，价格重心或下移，预计震荡运行 [15] 碳酸锂 - 碳酸锂现货指数下跌，期货主力合约收盘价贴水，本周供给下调，库存减少，消费预期偏弱 [16][17] - 淡季临近，基本面难支撑反弹，留意相关因素，关注多空持仓变化 [17] 氧化铝 - 氧化铝指数上涨，持仓减少，现货价格上涨，基差升水，海外价格持平，期货仓单减少，矿端价格下跌 [18] - 产能投放有不确定性，短期建议观望 [18] 不锈钢 - 不锈钢主力合约收跌，持仓减少，现货价格持平，基差增加，原料价格有变动，库存增加 [19] - 市场面临政策与基本面博弈，304 不锈钢抗跌但追涨动力不足，行情突破取决于政策传导效率 [19] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单减少，持仓量增加，现货价格下跌 [21] - 成材价格弱势震荡，宏观政策对板材需求有一定提振但有限，基本面需求回落，库存累积，价格或维持弱势震荡 [22] 铁矿石 - 铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货价格和基差有数据，发运量微降，到港量高位，需求或见顶回落，库存去化 [23] - 铁水增量有限，终端需求走弱，主力 09 合约价格或偏弱运行 [23] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，本周累库，盘面价格估值低但缺乏上涨驱动，预计期价偏弱运行 [24][25] - 纯碱现货价格个别调整，供应高位，节后检修增加，库存高位变化不大，需求有支撑，中期供应宽松，预计盘面偏弱运行 [25] 锰硅硅铁 - 锰硅和硅铁主力合约反弹，现货价格有变动，盘面仍处于下跌趋势 [26][27] - 单边交易性价比低，建议观望，不建议抄底 [26][27] 工业硅 - 工业硅期货主力合约早盘跌后收涨，现货价格下调，升水期货，日线仍处于下跌趋势 [32] - 基本面供给过剩、需求不足，商品氛围弱，警惕价格下跌风险，不建议抄底 [33] 能源化工类 橡胶 - 胶价区间震荡，走势偏强，泰国有推迟割胶政策，市场关注政策落实情况 [35] - 多头因减产预期看多，空头因需求平淡等看跌，建议中性思路，短线操作，关注波段操作机会 [36][38] 原油 - WTI 和布伦特原油期货收涨，INE 原油期货收跌，新加坡油品库存有变动 [39][40][41] - 短期内 OPEC 增产兑现，建议逢低止盈，逢低短多正套 [41] 甲醇 - 甲醇 09 合约和现货价格下跌，基差增加，国内供应回升，进口走高，需求转淡，产业链利润将转移 [42] - 单边逢高空配，9 - 1 逢高反套，09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多 [42] 尿素 - 尿素 09 合约下跌，现货持平，基差增加，出口政策有消息，供应回升，需求旺季 [43] - 预计价格偏强，有前期低位多单可持有，未进场者关注市场情绪回落再做多，月间价差逢低正套 [43] 苯乙烯 - 苯乙烯 06 合约和现货价格下跌，基差增加，成本端价格有变动，供给重启，需求弱势，港口库存低位去库 [44] - 关注反弹抛空机会 [44] PVC - PVC09 合约和现货价格下跌，基差减少，成本持稳，开工率上升，需求下降，库存减少 [45][46] - 供需双弱，依赖检修和出口去库，预计偏弱震荡 [46] 乙二醇 - EG09 合约和现货价格上涨，基差和 9 - 1 价差增加，供给负荷上升，下游负荷上升，港口库存去库 [47] - 产业短期去库，中期有负反馈风险，关注去库预期能否落地 [47] PTA - PTA09 合约和现货价格上涨，基差和 9 - 1 价差增加，负荷下降，下游负荷上升，库存去库 [48] - 供给检修，终端订单和库存偏差，短期估值有支撑，绝对价格受原油限制 [48] 对二甲苯 - PX09 合约和 CFR 价格上涨，基差和 9 - 1 价差有变动，负荷有数据，装置有重启和检修，进口增加，库存持平 [49][50] - PX 检修季，二季度去库，终端订单弱，短期估值有支撑，绝对价格受原油限制 [50] 聚乙烯 PE - 聚乙烯现货价格下跌，主力合约收盘价下跌，基差走弱，上游开工下降，库存累库，下游开工上升 [51] - 二季度供应承压，需求淡季，价格或维持震荡 [51] 聚丙烯 PP - 聚丙烯主力合约收盘价下跌，现货价格无变动，基差走强，上游开工下降，库存累库，下游开工下降 [52] - 成本有支撑，供应无新增产能且检修高位，需求淡季，价格预计震荡偏空 [52] 农产品类 生猪 - 国内猪价小幅波动，出栏有限，终端需求难改善，今日猪价或稳定局部小涨 [54] - 建议关注期现货反弹后的短空，矛盾积累前观望或短线操作 [54] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有跌，供应多，收货难度增大，下游按需采购，今日蛋价或多数稳定少数下跌 [55] - 供应主导蛋价，升水情况下维持逢高抛空思路 [55] 豆菜粕 - 隔夜美豆收涨，巴西升贴水下跌，国内豆粕现货上涨，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强，美豆产区降雨正常 [56] - 09 等远月豆粕成本区间确定，国内豆粕现货预计回落带动远月下跌，关注豆粕 11 - 1 套利扩大 [57] 油脂 - 马棕出口和产量数据有变动，受关税影响走势低迷，美豆油需求或增加，国内现货基差震荡 [58] - 原油抑制油脂估值，棕榈油产量恢复，油脂有回落压力，中期若宏观企稳或受支撑 [59] 白糖 - 郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌，广西和云南产销数据有变动 [60] - 原糖供应缓解或创新低，国内产销好糖价高位震荡，后市郑糖价格走弱可能性大 [61] 棉花 - 郑州棉花期货价格偏弱震荡，现货价格上涨，基差增加，巴西 4 月出口原棉数据有变动 [62][63] - 国内棉纺消费旺季结束，供需双弱，预计短线震荡，关注谈判进程和库存变化 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格走势均为震荡，其中原油、聚烯烃、聚氯乙烯价格震荡偏弱 [1][7][8] - 各品种价格大多受成本端原油波动影响，同时自身基本面因素也对价格产生支撑或压力 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价重心回落，美联储维持利率不变但经济前景不确定性增加，美国商业原油库存减少且航空燃料需求增加，OPEC+增产及海外经济前景等令油价承压，地缘扰动支撑看涨情绪，价格整体震荡偏弱 [1] - 燃料油：周三主力合约收涨，预计 5 月东西方套利到货量减少支撑低硫市场，低硫船燃下游加注需求稳定，高硫燃料油受益于中东夏季发电需求改善预期，但原料采购需求低迷施压市场，价格跟随成本端原油波动且自身基本面有支撑 [3] - 沥青：周三主力合约收涨，本周国内炼厂沥青总库存下降、社会库存率上升、装置总开工率上升，供应有增加预期，专项债发行节奏有望加快，终端项目开工使市场需求有支撑，价格跟随成本端原油波动，需关注供应端产量上升压力 [3] - 聚酯：TA509、EG2509、PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销高低分化，PTA 装置有检修与重启，乙二醇港口库存去库，中东局势紧张引发供应风险，下游涤丝产销放量，价格跟随成本波动，乙二醇相对抗跌 [5] - 橡胶：周三沪胶主力下跌、NR 主力和丁二烯橡胶 BR 主力上涨，中国天然橡胶社会库存环比增加，基本面表现偏弱，终端市场需求弱，中期胶价易跌难涨，短期泰国推迟割胶有支撑作用 [5] - 甲醇：周三太仓现货等价格有相应表现，后续国内供应稳定、进口量回升，整体供应有增加预期，MTO 装置检修延期，5 月需求相对稳定，库存不再下降，价格支撑松动 [7] - 聚烯烃：周三华东拉丝等价格有相应表现，油制、煤制等不同方式生产毛利不同，供应端炼厂检修落地且轻烃路线产能利用率下降，预计产量下滑，需求端进入淡季且节前下游备货，后续库存降幅放缓，价格震荡偏弱 [7] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南 PVC 市场价格有相应变动，房地产施工进入淡季拖累下游需求，开工率回落，临近印度 BIS 认证实施时间出口或将回落，5 月基本面宽松，库存压力增加，现货价格偏弱，主力合约受现货影响上行空间有限，价格维持低位震荡，基差走弱 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 5 月 7 - 8 日的基差相关数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等，还说明了部分品种价格单位、计算方式等信息 [9][10] 市场消息 - 美联储周三维持利率不变，指出通胀和失业率上升风险增加，经济前景不确定性进一步增加，决策者一致同意将指标利率目标区间维持在 4.25% - 4.50%不变 [11] - 美国能源信息署公布库存报告，截至 5 月 2 日当周，美国商业原油库存减少 200 万桶至 4.384 亿桶，市场预期减少 80 万桶，美国航空燃料需求增加且四周均值创 2019 年 12 月以来最高水平 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、LPG 等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [28][32][33] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [43][45][48] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [59][61][63] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等的历史走势图表 [68][69][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多项分析师奖项，带领团队获优秀产业服务团队奖，有十余年期货衍生品市场研究经验，为企业定制方案，担任媒体特约评论员，有相关从业资格号 [73] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师称号，所在团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访，有相关从业资格号 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项分析师奖项，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，有相关从业资格号 [75] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易工作经验，通过 CFA 三级考试，有期货从业资格号 [76]