国际资本增配中国资产热潮 - 近60%主权财富基金将中国列为优先投资市场 [1] - 中国股市成为韩国股民第二大海外投资目的地，2024年累计成交额达57.64亿美元 [1][3] - 全球19%家族办公室计划增配中国资产，比例较2024年上升3个百分点 [1][3] - 7月份5只海外中国ETF单月资金流入超20亿美元 [1][4] 估值重塑与资本流入驱动因素 - 59%新兴市场投资者将中国列为高度/中度优先市场 [3] - MSCI中国指数自7月9日回升约8%，二季度经济数据超预期提振信心 [4] - 主权财富基金配置中国资产的三大动因：当地回报吸引力、多元化效益、外资准入扩大 [4] 外资持仓结构与投资偏好 - 4只A股标的境外投资者持股比例超24%，思源电气达27.46% [5] - 外资重点布局细分领域龙头，关注竞争壁垒、业绩增速及市场份额扩张能力 [5] - 7月以来外资机构调研216只A股，Point72调研14次居首，涉及华利集团等13家公司 [5] 外资双轨配置策略 - 高股息红利股（防御性）：现金流稳定、分红比例高的优质企业 [6][7] - 高成长赛道股（进攻性）：半导体、AI算力、高端制造等产业升级方向 [6][7] - 兼具分红与增长的标的受青睐，体现确定性与成长性的平衡 [6][7] 政策与基本面支撑 - 中国经济复苏超预期，政策快速出台稳定市场预期 [4] - 科技创新、产业升级、资本市场改革等政策推动外资加码 [7]

全球投资监管环境分化 - 全球投资监管格局呈现分化趋势 美国、欧盟等发达经济体以国家安全为由收紧外资审查 而中国在强化合规监管的同时 加快推进高水平制度型开放 [1] - 美国外国投资委员会（CFIUS）的审查程序在2024年底被强化 处罚与执法权限提升 这是自2018年《外国投资风险审查现代化法案》后首次实质性更新 给外国投资者带来更高合规要求 [2] - 2025年5月 美国财政部启动“快速通道”试点计划 旨在简化对“可信投资者”的CFIUS审查流程 这一选择性开放以地缘政治关系为标准划分外资 [2] - 富而德律师事务所合伙人指出 外国监管机构在使用外资审查、反垄断等工具时 会参考政府的政策取向 这些监管工具已被政治化 [1] 美国外资政策与投资动态 - 美国通过贸易协定推动盟友对美大规模投资 欧盟承诺未来数年增加约6000亿美元投资 日本将投资5500亿美元 韩国将投资3500亿美元 [3] - 在特朗普关税计划引发的不确定性下 美国吸引外资能力受挫 2025年一季度美国吸收的外国直接投资（FDI）从2024年第四季度的799亿美元骤降至528亿美元 创2022年第四季度以来最低水平 [3] - 律师认为 欧盟、日本、韩国的投资承诺与“美国优先”政策契合 预计其在美国的投资将获得CFIUS审查便利 [3] 中国外资政策与市场表现 - 中国的外商投资安全审查机制与美国相比 适用范围更窄、灵活性更高 申报案件数量较少 对外国投资者实际影响有限 [4] - 2025年2月 《2025年稳外资行动方案》发布 提出20项政策举措 包括取消外商投资公司使用境内贷款限制、便利外国投资者在华实施并购投资等 [5] - 2025年4月 政策提出支持自贸试验区开展合格境外有限合伙人试点 同月发布的服务业扩大开放方案 在电信、医疗、金融等领域提出开放措施 [5] - 2025年7月 多部门印发通知 推出多项具体措施鼓励外商投资企业境内再投资 [5] - 2025年1—6月 全国新设立外商投资企业30014家 同比增长11.7% 从来源地看 瑞士对华投资增长68.6% 日本增长59.1% 英国增长37.6% 德国增长6.3% 韩国增长2.7% [5] 中国企业出海挑战与机遇 - 美欧等国的投资审查呈现工具复杂化、执行方式多样化、政治化倾向加剧的特点 在军民两用产品、半导体、人工智能等敏感行业 审查门槛显著提高 [6] - 中企出海脚步并未停滞 跨境电商、高端制造、新能源、绿色科技、医疗器械和创新药、AI应用、数字服务、游戏等领域均有成功布局案例 [6] - 2025年7月31日 环球新材国际控股有限公司以6.65亿欧元完成对德国默克表面解决方案业务的收购 京东宣布以22亿欧元收购德国电子产品零售商CECONOMY [6] - 地缘政治格局调整可能打开新投资窗口 例如特朗普第二届任期内美与传统盟友关系承压 或为中国在部分地区增加投资提供空间 [7] - 中企在生物医药、汽车等领域的技术领先优势 成为吸引海外合作的重要筹码 可通过投资、合资等方式与海外企业实现互补共赢 [7] 中国企业出海策略与区域投资 - 中企出海需优化策略 前期全面调查投资地政治与监管环境 评估行业敏感性 若触发外资审查需提前备好资料并制定救济预案 可设计有效方案、承诺本地化就业以缓解监管担忧 [7] - 对共建“一带一路”国家的投资占据关键定位 2025年第一季度 中企宣布的海外并购总额为89亿美元 同比上涨77% 其中在共建“一带一路”国家的并购金额为35亿美元 同比上升33% 占海外并购总额约39% [7] - 2025年1—6月 中国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资1358.5亿元 同比增长22% [7] - 赴共建“一带一路”国家投资的机遇在于多数国家外资审查较宽松 挑战在于部分国家设特定行业准入限制 法律体系差异大、监管透明度低且变动频繁 [8]

权益市场回顾 - 上周（2025 07 28-2025 08 01）市场调整，主要指数多数下跌，上证指数跌幅0 94%，沪深300跌幅1 75%，中证500跌幅1 37%，创业板指跌幅0 74%，恒生指数跌幅3 47%，全周A股日均交易额18096亿元，环比下降 [12] - 上涨热点聚焦于PCB和创新药，国防军工穿插轮动，其他行业处于退潮期 [3][12] - 市场处于中短期投资者交易热情与实体经济弱现实对立状态，活跃资金推动风险偏好提升，但基本面缺乏清晰产业趋势线索 [12] AI算力行业 - 海外科技巨头上修资本开支，验证北美算力需求合理性，热钱开始追逐CoWoP等新技术概念，行情可能从产业趋势进入资金接力阶段 [4][13] - 国内政策推动"人工智能+"行动，强调算力、算法和数据供给，国产算力自主可控趋势加速，海外芯片安全漏洞促使国内云厂商适配国产芯片 [13] - 产能瓶颈和"人工智能+"商业化进度可能制约行业持续性 [4][13] 创新药行业 - 7月创新药主题大幅上涨，万得创新药指数单月涨幅达25 61%，市场围绕临床新进展、海外技术突破映射及临床前资产挖掘方向发散 [4][14] - 头部药企BD落地验证中国创新药企在肿瘤外领域的全球竞争力，CXO公司中报业绩回暖提振产业链信心 [14] - 资金涌入临床前资产显示板块热度已达极致，未来可能面临情绪退坡 [14] 公募基金动态 - 截至2025年8月1日，主动权益类基金平均收益13 50%，大幅跑赢沪深300（3 05%），4126只基金中91 81%实现正收益，374只收益超30%，62只超60% [15] - "翻倍基"主要布局创新药领域，受益于该板块今年强势表现 [15] 主动权益基金指数表现 - 主动股基优选指数上周收跌0 16%，成立以来超额收益12 44% [5] - 价值股基优选指数上周收跌1 88%，成立以来超额收益-3 30% [6] - 均衡股基优选指数上周收跌0 15%，成立以来超额收益7 52% [7] - 成长股基优选指数上周收涨0 63%，成立以来超额收益20 58% [8] - 医药股基优选指数上周收涨3 48%，成立以来超额收益23 02% [9] - 消费股基优选指数上周收跌1 78%，成立以来超额收益15 16% [9] - 科技股基优选指数上周收涨0 83%，成立以来超额收益18 14% [9] - 高端制造股基优选指数上周收涨1 32%，成立以来超额收益-1 24% [9] - 周期股基优选指数上周收跌2 31%，成立以来超额收益0 22% [9]

中美关税休战协议延期 - 商务部官宣中美关税休战协议再延90天 为全球两大经济体经贸关系注入短期稳定性 [1] - 第三轮谈判在瑞典斯德哥尔摩落幕 表面是关税延期程序性推进 实则暗藏美方三大谈判陷阱 [1] 美方谈判策略分析 产业政策干预 - 美方以"产能过剩威胁论"施压 要求中方限制钢铁、光伏等产业扩张 为美国制造业回流腾出市场空间 [3] - 2025年上半年中国对美出口机电产品同比增长12% 美国同类产品本土市场占有率跌破30% [3] - 美方意图通过关税谈判打压中国高端制造崛起 维持其全球产业链上游垄断地位 [3] 能源采购捆绑 - 美方要求中国停止进口俄罗斯、伊朗能源 并强制设定每年2000亿美元美国液化天然气采购配额 [4] - 2024年中国从俄罗斯进口原油占比达18% 伊朗原油进口量较2023年增长25% [4] - 美方"500%次级关税"威胁可能推高中国能源成本并引发全球能源市场动荡 [4] 技术脱钩升级 - 美方提出恢复半导体设备无限制采购、放弃稀土出口管制、开放新能源汽车专利许可等要求 [5] - 2025年上半年中国稀土出口量同比下降35% 导致美国F-35战机发动机产能利用率降至60% [5] - 美方"小院高墙"策略旨在延缓中国在5G、新能源等领域的技术追赶 [5] 中方应对策略 产业链韧性建设 - 2025年上半年中国对"一带一路"国家出口增长18% 占出口总额比重提升至32% [10] - 深圳港东南亚航线集装箱吞吐量同比增长25% 中欧班列开行数量突破1.5万列 [10] 战略资源反制 - 中国掌握全球60%稀土加工产能 钕铁硼出口管制导致美国风电产业成本上涨40% [10] - 《数据出境安全管理办法》实施大幅提升美企获取中国工业大数据难度 [10] 制度型开放 - 中国完成DEPA协定第二阶段谈判 海南自贸港"零关税"清单扩容至150项商品 [10] - 通过RCEP、金砖扩员等机制为全球经贸治理注入新规则选项 [10] 行业影响数据 - 义乌小商品2025年上半年对美订单量增长22% 但企业利润率控制在5%以内 [7] - 中国对28纳米以下芯片进口依赖度仍达需求总量40% [7] - 欧盟"碳边境调节机制"将钢铁、铝制品纳入征税范围 印度要求开放农产品市场 [8]

政策规划 - 上海市政府原则同意《上海市加快推动"AI+制造"发展的实施方案》，强调以AI驱动制造业高端化、智能化、绿色化、融合化升级[1] - 2024年《上海市促进工业服务业赋能产业升级行动方案(2024-2027年)》提出促进人工智能与制造业深度融合，包括创建国家人形机器人制造业创新中心[2] - 《上海市进一步扩大人工智能应用的若干措施》支持人工智能技术与制造业深度融合，对标杆示范场景建设项目给予最高20%、最高1000万元支持[2] 技术支撑 - 上海"模速空间"创新生态社区已吸引255家大模型企业，推动34个备案大模型成功落地[3] - 上海发布工业智算云平台和工业语料平台，包括宝信软件的"宝联登"平台、上海联通的工业智算云平台和库帕思的工业语料公共服务平台[3] - 上海形成书生·浦语、商汤、MiniMax、阶跃星辰"四大基础模型"为代表的"上海队"，具备较强的多模态能力[8] 企业应用 - 上汽集团通过AI驱动的智能制造系统实现生产流程全面优化，利用深度学习算法提升生产效率与产品质量[3] - 黑湖科技的AI智能体使部分工艺准备时间减少60%，产能调度速度提升3倍，系统开发时间缩短至1-2天[4] - 中国商飞在飞机设计、制造过程中对AI技术有强烈需求，为"AI+制造"提供应用场景[7] 产业基础 - 上海拥有高端装备、汽车制造、电子信息、航空航天等完备的制造业体系[7] - 上海是GDP达5万亿元量级城市中唯一明确提出工业增加值占GDP比重达25%以上的城市[7] - 上海汇聚上海交通大学、复旦大学等顶尖科研机构和大量AI企业，形成强大技术创新集群[7] 金融支持 - 八大银行联合发布总额4000亿元人民币的专项授信额度及系列金融产品服务矩阵，支持"AI+制造"发展[8] - 风险投资机构为"AI+制造"初创企业和创新项目提供资金支持，加速技术与制造业融合[9] 区域协同 - 长三角城市群形成差异化"AI+制造"路径：上海聚焦高端装备与生物医药，苏州深耕精密制造，杭州侧重平台赋能[13] - 上海通过政策创新、技术突破与生态构建，为全国提供智能化转型路径[13]

国家服务业扩大开放综合示范区建设 - 国家主席习近平宣布支持北京打造国家服务业扩大开放综合示范区，设立以科技创新、服务业开放、数字经济为主要特征的自由贸易试验区，构建京津冀协同发展的高水平开放平台 [1][3] - 五年来北京实际使用外资661.8亿美元，占全国8.4%，其中服务业实际使用外资占比超九成 [1][5] - 2022至2024年进出口连续三年突破3.6万亿元，服务贸易规模稳居全国前三，2021年以来年均增速达9.4% [1][5] - 自贸试验区各片区实际使用外资占全市比重从不足10%跃升至超20% [1][5] 服务业开放政策实施 - 累计实施70余项全国突破性政策，推广80余项创新成果，形成试点—突破—推广的良性循环 [2][15] - 2020年首批"两区"任务基本落地，2023年国务院批复的服务业扩大开放2.0方案实施率超90% [2][16] - 落地全国首家外商独资券商、期货公司等200家中外资金融机构 [16] - 康达行健成为全国首家外商投资人体基因诊断与治疗技术企业 [16] 服贸会发展成效 - 服贸会已成为中国服务贸易的"晴雨表"和国际合作的"连心桥"，每年举办200余场论坛会议活动 [7][8] - 历届展会促成近千项合作协议，覆盖数字贸易、绿色经济、跨境金融等前沿领域 [8] - 四届服贸会累计吸引客流超120万人次，带动941家企业入驻首钢园区 [8] - 2025年服贸会筹备工作正推动园区功能迭代，澳大利亚作为主宾国组织近60家机构和企业参展 [9] 自贸试验区与综保区建设 - 自贸试验区在全国首批开展对接国际高标准推进制度型开放试点，全面落实30余项试点措施 [9] - 天竺综保区医药进出口货值突破千亿，大兴机场综保区2024年进出口额同比增长4倍 [10] - 北京综保区五年间从1家扩容至4家，形成可复制可推广的制度创新成果 [10] - 亦庄综保区聚焦新质生产力，探索先进制造业与高端服务业融合发展 [10] 重点园区产业发展 - 丽泽金融商务区入驻企业超1300家，税收年均增速达两位数 [10] - 中关村延庆园2024年无人机产业产值同比增长47.7%，营收同比增长50.2% [10] - 服务业扩大开放重点园区形成金融、高端制造、文化旅游等特色产业集群 [10][11] - 阿斯利康、赛诺菲等外资企业加码投资，200家中外资金融机构落地 [11] 制度创新成果 - 率先开展私募股权投资和创业投资份额转让试点，打通私募股权二级市场流通渠道 [17] - 设立全国首个数据基础制度先行区，吸引150余家数字经济企业及9个服务平台落地 [17] - 制定碳排放权及温室气体自愿减排交易规则，累计成交230余万吨、2亿元 [17] - 制定全国首个场景化、字段级自贸试验区数据出境负面清单，首批覆盖5大领域 [17] 外资企业发展 - 五年间新设外资企业近7900家，2024年在京新设外资企业2012家，同比增长16.4% [20][21] - 北京生物医药领域实际使用外资持续增长，阿斯利康25亿美元全球研发中心等重大项目加速落地 [21] - "两区"建设五年来累计入库项目3.39万个，落地项目2.29万个 [21] - 外资企业设立环节实现网上开办占比超95%、电子营业执照应用量达1.9亿次 [22] 营商环境优化 - 推行"证照分离"改革全覆盖，建立惠企政策"免申即享"平台 [22] - 经开区推出"外资服务20条"，提供"管家式"服务 [23] - 五年间累计召开超百场外资企业圆桌会议，直接推动超千项改革举措出台 [23] - "全球服务伙伴计划"吸引25家外资龙头企业加入 [24]

珠海企业IPO活跃度提升 - 沉寂两年多的资本市场"珠海板块"2024年明显活跃 IPO申请迎来扩容势头[1] - 北交所成为珠海拟上市企业主力集结地 目前4家企业IPO申请获受理并进入在审阶段[1] - 港交所持续吸引珠海企业递表 6月27日康晋电气首次递表拟香港主板上市[1] 北交所市场地位与审核趋势 - 北交所占A股IPO在审公司六成比重 截至7月27日合计305家公司在审[1] - 审核周期显著拉长 2024年企业从受理到上市平均耗时中位数增至306天 较2022年延长40%[3] - 审核标准趋严 2024年至今已终止IPO企业107家 重点筛除创新属性不足、业绩波动大及合规存疑企业[3] 珠海IPO企业特征分析 - 4家在审企业分布在集成电路、智能装备、高端制造、信息技术等领域[3] - 企业普遍呈现对科技创新高度重视 多属于高新技术企业及专精特新名单[6] - 北交所在审企业营收门槛抬高 近一年营业收入平均值达7.38亿元 传美讯以2.07亿元成为目前业绩规模最小企业[4] 重点企业案例详情 - 杰理科技为国家级制造业单项冠军和专精特新小巨人 是国内领先蓝牙音频芯片设计企业[2] - 南特科技聚焦关键基础零部件领域 主要大客户包括美的和格力[2] - 康晋电气经历深交所创业板、北交所计划搁浅后 最终选择港交所IPO[4] 珠海产业基础与后备力量 - 截至2024年末珠海经营主体总数达45.99万户 新登记主体5.32万户[8] - 上市公司达50家 总市值5863.89亿元[8] - 上市培育体系完善 纳入综合服务平台储备企业超2000家 培育入库企业679家 近60家纳入上市发展第一梯队[8] 未来上市 pipeline - 越亚半导体已完成创业板上市辅导工作[8] - 珠海港子公司珠海港昇已进入北交所辅导阶段[8] - 富士智能已申请北交所上市辅导备案[8]

市场表现 - 7月30日A股三大指数集体回调 创业板指领跌 创业板ETF华夏（159957）跌幅达1.72% [1] - 创业板指数成分股中电连技术、英科医疗、光线传媒、神州泰岳、迈瑞医疗涨幅靠前 宁德时代、锐捷网络、菲利华、亿纬锂能等股领跌 [1] 指数特征 - 创业板指数聚焦高端制造、光伏、新能源汽车等战略性新兴产业 [1] - 指数涨跌幅限制为20% 具备高弹性优势 在历轮A股反弹行情中领涨宽基指数 [1] - 创业板ETF华夏（159957）紧密跟踪创业板指 汇聚新质生产力资产 高成长高弹性特征显著 [1] 产品优势 - 创业板ETF华夏（159957）管理费率0.15% 托管费率0.05% 为同类产品场内最低水平 [1] - 该产品助力投资者低费率布局创业板 [1]

陕西"专精特新"专板开板 - 陕西"专精特新"专板正式开板，首批105家企业登陆专板 [1] - 首批入板企业分层情况：孵化层82家、规范层13家、培育层10家 [1] - 入板企业覆盖高端制造、人工智能、生物医药、新材料、新能源等领域 [1] - 专板提供9大重点服务产品，包括政策对接、股权管理、投融资对接等 [1] - 专板将构建一站式、多层次、全周期的综合金融服务生态圈 [1] 活动及签约情况 - 10家培育层入板企业代表上台接受授牌 [1] - 陕西钛产业升级股权投资基金宣布启动 [1] - 相关银行、政府部门、高校、非银金融机构与钛产业企业达成签约 [1] 专板意义与功能 - 为省内中小企业提供更高层次的资本对接平台 [2] - 标志着陕西在推动"科技—产业—金融"良性循环方面迈出关键一步 [2] - 将构建"融资+融智+融资源"服务矩阵，强化企业创新能力 [2] 活动组织方 - 指导单位：工业和信息化部中小企业局 [1] - 主办单位：省工信厅和宝鸡市政府 [1] - 承办单位：宝鸡市工业和信息化局、陕西股权交易中心、招商银行宝鸡分行 [1] - 协办单位：省委金融办、省财政厅、陕西证监局 [1]

链博会概况 - 第三届链博会以"链接世界、共创未来"为主题，中外参展企业和机构达到1200家[3] - 展会期间有152项新产品新技术新服务首发首秀，现场签署合作协议、达成合作意向超过6000项[3] 松下在华发展 - 中国业务规模占松下全球业务的24.4%，利润贡献率占比达30%[3][6] - 公司在中国拥有64家法人公司，员工总数达5万人，其中研发人员近1万人[6] - 与超过6000家中国本土供应商建立深度协作关系，覆盖从基础零部件到高端电子材料的全链条[5] - 市场战略已从"在中国，为中国"转向"在中国，为全球"，在上海成立贸易公司负责全球采购[5] - 近期有20项新投资已建成或正在建设中，涉及能源、家电、节能材料、环境、车载马达等领域[6] 诺和诺德在华布局 - 截至2024年底，已累计将22款创新药物和11款创新注射装置引入中国，帮助超4100万名中国患者[7][9] - 通过"中国同创"项目实现新药依柯胰岛素注射液国内外同步临床、同步获批[9] - 1994年启动在华商业运营，目前构建"线上+线下"一体化的数字化慢病管理模式[7][8][9] 霍尼韦尔本土创新 - 本届链博会超过95%实物展品由中国团队针对本土市场需求研发制造[11] - 在中国拥有10个研发工程中心，专注于开发适合中国客户的技术和产品[12] - 截至2024年底，"低碳智联精益数字化"项目在国内校企合作院校已超过235所[12] - 开发的新能源汽车电池安全传感器等产品不仅应用于中国厂商，还出口至海外市场[13] 施耐德电气绿色转型 - 在中国已建成21家"零碳工厂"，15家国家级"绿色工厂"[15][17] - 中国区供应链整体能耗相比2019年降低15.9%，生产效率逐年提升近10%[17] - 上海普陀工厂将AI、5G、AR等技术融入全流程，人均生产效率提升82%，订单生产交付时间缩短67%[16] - 中国已成为公司全球第二大市场，最重要的供应链基地之一和四大研发基地之一[17]