经济观察报记者 张晓晖 2025年6月9日，最高人民法院（下称"最高法"）发布促进民营经济发展典型刑事案例。 最高法披露的第一个案例，是燕某、孙某非国家工作人员受贿案——依法惩治民营企业工作人员受贿犯罪。基本案情如下： 被告人燕某系某资本控股股份有限公司（下称"某控股公司"）总经理、董事，主持公司的生产经营管理工作；被告人孙某系某控股公司董事，负责联系金融 机构。2014年，某医药公司实际控制人李某林（另案处理）为与某控股公司就应收账款债权业务达成合作，提出按照融资金额的5%向燕某、孙某支付"业务 提成"。燕某、孙某同意，并约定由二人均分"业务提成"。在业务开展过程中，燕某在明知应收账款发票无法核查、应收账款回款路径与合同约定不符、财 产确权存在瑕疵的情况下，仍多次帮助审批通过。孙某在联系金融机构、出席董事会表决过程中，专门出面予以解释。2014年12月至2018年4月，燕某、孙 某二人共同收取"业务提成"共计5.6亿余元。 对李仕林的调查，又牵出华业资本的两位高管，也就是孙涛和燕飞。 2018年10月26日，华业资本公告称，当天收到公司董事孙涛家属提供的《拘留通知书》，董事孙涛因涉嫌合同诈骗罪于2018年1 ...

港股市场表现 - 恒生指数收跌1.06%至23892.32点，恒生科技指数跌1.76%，恒生中国企业指数跌1.28% [1] - 全日市场成交额为2339亿港元，较前一交易日的2132.89亿港元有所增加 [1] - 南向资金净买入额为92.56亿港元 [1] - 医疗保健业指数涨1.35%，工业指数涨0.51%，电讯业指数涨0.08% [4] - 原材料业指数跌2.59%，非必需性消费行业指数跌1.86%，资讯科技业指数跌1.62% [4] 个股表现 - 恒基地产跌8.64%，主要由于拟发行80亿港元可换股债券 [2] - 阿里巴巴跌3.83%，成交额达139.51亿港元 [3][4] - 紫金矿业跌3.38%，年初至今上涨43.93% [3] - 美团跌2.45%，成交额59.53亿港元，年初至今下跌21.42% [3][4] - 快手跌2.26%，年初至今上涨56.59% [3] - 金涌投资跌超44%，前一交易日因披露拟发行稳定币大涨超533% [3] - 巨星传奇放量大涨94%，因周杰伦入驻抖音 [3] 新股表现 - 5只新股首日均上涨：蓝思科技涨9.13%，FORTIOR涨16.02%，极智嘉涨5.36%，大众口腔涨3.5%，讯众通信微涨0.22% [10][11] - 大众口腔盘中一度涨近35%，峰岹科技一度涨近20% [11] 港交所数据 - 上半年有44家新上市公司，较去年同期增长47% [11] - 首次公开招股集资金额1071亿元，同比上升699% [11] - 总集资金额2808亿元，同比上升322% [1][11] - 香港证券市场市价总值42.7万亿元，同比上升33% [12] - 6月平均每日成交金额2302亿元，同比上升107% [12] - 上半年平均每日成交金额2402亿元，同比上升118% [12] 行业观点 - 渣打银行看好科技、通信服务和非必需消费品行业，维持超配中国股票 [8] - 预计亚洲（除日本）股票市场将表现领先，受益于美元走弱和中国财政政策支持 [8] 概念板块表现 - 蓝宝石指数跌5.93%，安防监控指数跌5.8%，钴金属指数跌4.53% [6] - 民营医院指数涨5.45%，次新股指数涨4.31%，创新药指数涨4.29% [6] ETF发展 - 首只主动型ETF在香港互挂上市，采用联接基金结构方式 [13][14] - 此举丰富了本地投资者的产品选择，展示了香港在吸引海外ETF方面的竞争力 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 仍以反弹试空对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书推动行业转型摒弃“内卷式”竞争 [2] - 各地加快城镇老旧小区改造步伐多个省份开工率超50% [2] - 6月30日 - 7月6日10个重点城市新建商品房成交面积环比降36.6%同比降8.2%二手房成交面积环比降14.8%同比降4.4% [2] - 6月销售各类挖掘机18804台同比增13.3%其中国内销量8136台同比增6.2%出口量10668台同比增19.3% [2] 成材市场情况 - 成材昨日震荡整理本周前两个交易日钢材盘整运行 [2] - “反内卷”和唐山限产信息推升价格但日均铁水产量高钢厂盈利好下游需求偏多基本面对价格推涨有阻力 [2] 投资建议 在需求未有效改善情况下以逢高试空参与为主 [2] 后期关注因素 宏观政策；下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 - 成材：震荡整理运行 [2] - 铝锭：预计价格短期高位运行 [3] 报告的核心观点 - 成材在供需双弱格局下价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强，市场情绪悲观 [2] - 铝锭宏观贸易局势多变，价格高位运行，国内基本面氧化铝开工率下降、库存累积，铝加工行业开工率下降，预计 7 月上旬铝锭库存稳中小增 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量 74.1 万吨，安徽省 6 家短流程钢厂停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [1][2] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积环比下降 40.3%，同比增长 43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷致价格重心下移 [2] 铝锭 - 昨日铝价高位区间运行，特朗普升级贸易紧张局势但生效日期推迟，市场等待美联储政策会议记录 [1] - 全国冶金级氧化铝建成总产能 11082 万吨/年，运行总产能 8863 万吨/年，周度开工率降至 79.97%，6 月底企业厂内库存累库 8.1 万吨 [2] - 铝加工行业开工率降至 58.7%，铝板带主动减产、铝线缆 7 月订单悲观但下半年国网订单预期向好、铝型材新增订单乏力且加工费内卷 [2] - 7 月 7 日国内主流消费地电解铝锭库存 47.8 万吨，较上周四增加 0.4 万吨，预计 7 月上旬库存稳中小增 [2]

报告核心观点 上周（06.30 - 07.06）中观景气表现分化，反内卷预期提升，消费景气边际改善；地产景气偏弱拖累建工需求，但周期行业供给收紧预期升温，钢铁、浮法和动力煤价格环比上升；暑期消费景气改善，旅游、电影和客运需求环比提升，生猪价格上涨，乘用车景气偏强；制造业开工分化，汽车开工率下滑，化工和石油沥青开工保持韧性；海运价格下降，国内出口景气下滑，受海外关税政策影响[2][9]。 行业景气变化 - 地产景气弱拖累建工需求，中央强调治理低价竞争，周期行业供给收紧预期升温，螺纹钢和电厂用煤需求改善，钢铁、浮法和动力煤价格环比上升[2][9] - 暑期消费景气改善，旅游、电影和客运需求环比提升，生猪价格上涨，乘用车景气偏强，需关注消费政策及动能改善持续性[2][9] - 制造业开工分化，汽车开工率因经销商库存压力下滑，化工和石油沥青开工保持韧性；海运价格下降，国内出口景气下滑，受海外关税政策影响[2][9] 行业景气度跟踪 下游消费 - 地产销售磨底，30 大中城市商品房成交面积同比 -24.6%，10 大重点城市二手房成交面积同比 -11.8%，南京出台公积金政策释放购房需求[10][14] - 乘用车增速回落，6 月零售 203.2 万辆符合预期，暑期自驾需求带动景气，6 月经销商库存预警指数环比 +3.9%[16] - 生猪价格涨幅扩大，截至 07.06 全国生猪平均价周环比 +4.0%，养殖利润改善，主粮价格平稳[18] - 海南旅游景气回升，截至 06.29 旅游消费价格指数环比 +2.7%；06.30 - 07.06 电影票房收入 7.37 亿元，环比 +36.7%，同比 +3.1%[29] 中游制造 基建地产链 - 行业反内卷预期提升，钢价反弹，截至 07.04 螺纹钢、热轧板卷价格周环比 +1.3%/+1.5%，螺纹表需改善，高炉开工率环比 -0.4%[33][35] - 浮法价格企稳，截至 07.04 国内浮法玻璃平均价周环比 +0.1%；水泥价格下跌，全国水泥价格指数环比 -1.4%，发运率环比 -0.9%[43] 制造业开工 - 开工表现分化，截至 07.03 当周，半钢胎/全钢胎开工率环比 -7.6%/-1.9%，PTA/聚酯/涤纶长丝开工率环比 +0.5%/0.0%/+1.3%，7.02 周度石油沥青装置开工率环比 +0.2%[50] - 企业招聘意愿同环比上升，截至 07.06 企业新增招聘帖数 14.85 万条，同比 +53.3%，环比 +2.9%[50] 上游资源 - 动力煤价略涨，截至 07.04 秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价周环比 +0.5%，夏季电厂日耗提升，供给有收紧预期[57] - 工业金属价格承压，截至 07.04，SHFE 铜/铝价格周环比 -0.2%/+0.3%，美国 6 月非农就业超预期，美联储降息预期回落[61] 物流人流 - 客运需求提升，10 大主要城市地铁客运量周环比 +1.1%，百度迁徙规模指数环比 +10.6%，国内航班执飞架次周环比 +6.1%，国际航班执飞架次周环比 +3.2%[12][68] - 货运物流景气环比下降，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比 -2.4%/-3.2%，邮政快递揽收/投递量环比 -0.3%/-2.0%[72] - 海运价格下滑，截至 07.04，SCFI 指数环比 -5.3%，BDI 指数环比 -5.6%；07.06 当周中国港口货物/集装箱吞吐量环比 -5.3%/-2.1%[77]

经济运行基本面 - 1-5月肇庆市外贸进出口总值169.4亿元人民币，同比增长15.5%，增速位列大湾区9地市第3位、全省第3位 [2] - 出口121.3亿元增长9.2%，进口48.1亿元增长35.1%，进口增速显著高于出口 [2] 工业 - 规模以上工业增加值同比增长4.4%，制造业和电力热力燃气及水生产供应分别增长4.5%和5.2%，采矿业下降22.7% [3] - 计算机通信设备制造业（+15.1%）、电气机械制造业（+28.2%）、汽车制造业（+15.0%）是主要增长驱动力，合计拉动规上工业增加值增长3.67个百分点 [3] - 现代产业体系加速构建，先进制造业（+17.7%）、装备制造业（+21.6%）、先进装备制造业（+33.7%）增速显著高于工业整体水平 [3] 投资 - 固定资产投资同比下降7.8%，基础设施投资逆势增长17.4%，工业投资下降10.3%，房地产开发投资大幅下降42.3% [4] - 商品房销售面积79.6万平方米（-34.1%），销售额45.52亿元（-35.1%） [4] 进出口结构 - 加工贸易进出口42.2亿元（+55%），连续4个月保持50%以上增速，一般贸易进出口127.1亿元（+6.4%） [5] - 民营企业进出口106.7亿元（+20%）占比63%，外商投资企业进出口57.4亿元占比33.9% [6] - 机电产品出口58.9亿元（+14.1%）占出口总值48.6%，高新技术产品出口增长23.7%，未锻轧铜及铜材出口激增64.6% [6] - 金属原料进口34.8亿元（+53.7%）占进口总值72.3%，其中未锻轧铜及铜材进口8.7亿元（+9.6倍） [6] - 市场多元化明显，对东盟（+39.2%）、日本（+27.2%）、非洲（+200%）进出口增速突出 [6] 消费 - 社会消费品零售总额525.11亿元（+3.7%），城镇消费增速（+4.0%）快于乡村（+2.6%） [7] - 智能家电销售爆发式增长，限额以上智能家用电器类（+1022.8%）、能效1-2级商品（+363.7%）带动家电整体增长198% [7] - 公共网络零售额占比达64.4%（同比+5.4pct），文化办公用品（+90.9%）、日用品（+30.1%）增长显著 [7] 金融与物价 - 5月末本外币存款余额4138.07亿元（+11.1%），贷款余额3578.47亿元（+6.8%） [7] - 1-5月CPI同比下降0.2%，5月食品价格（-1.3%）和非食品价格（-0.7%）双降 [7]

港股市场表现 - 恒生指数跌1.06%或255.75点至23892.32点，成交额2338.78亿港元；恒生国企指数跌1.28%至8597.27点；恒生科技指数跌1.76%至5231.99点 [1] - 中国银河证券认为港股绝对估值处于低位，中长期配置价值较高；国元香港预计政策预期将支撑港股估值韧性 [1] 蓝筹股动态 - 恒基地产领跌蓝筹，跌幅8.64%至25.9港元，拖累恒指5.63点；公司拟发行80亿港元可换股债券，年利率0.5%，初始换股价36港元较现价溢价26.98% [2] - 中国生物制药涨10.06%贡献恒指8.74点；阿里巴巴-W跌3.83%拖累恒指67.72点；紫金矿业跌3.38%拖累恒指6.29点 [2] 热门板块分析 - 创新药概念逆市上涨：恒瑞医药涨15.61%，博安生物涨10.73%，中生制药涨10.06% [3] - 博彩股持续走强：永利澳门涨6.33%，澳博控股涨4.81%，摩通预计7月博彩收入同比增速达双位数 [4][5] - 铜业股受关税威胁下跌：洛阳钼业跌4.74%，五矿资源跌4.39%；特朗普拟对进口铜加征50%关税致纽约铜期货单日涨17% [5][6] - 黄金股全线走低：赤峰黄金跌3.58%，现货黄金跌破3300美元/盎司；铜冠金源预计金价下半年波动区间3000-3500美元 [6][7] 个股异动 - 巨星传奇飙涨94.38%，因周杰伦入驻抖音带动关注 [8] - 香港中旅涨19.88%，受香港数字资产政策宣言2.0推动 [9] - 丘钛科技涨15.26%，摄像头模组销量同比增4.1% [10] - 粉笔涨13.31%，AI刷题系统班上半年销售额突破1600万元 [11] - 宁德时代涨7.18%创新高，与吉利汽车签署电动化战略合作协议 [12] IPO市场 - 5家公司同日上市：蓝思科技涨9.13%，极智嘉-W涨5.36%，FORTIOR涨16.02% [12][13]

市场表现 - A股三大指数早盘集体上涨但午后回落 上证指数跌0 13%至3493 05点 深证成指跌0 06%至10581 80点 创业板指涨0 16%至2184 67点 [1][2] - 沪深两市全天成交额达1 51万亿元 较上个交易日放量512亿元 全市场超3300只个股下跌 [2] 板块涨跌 - 大金融板块领涨 工商银行等多只银行股创历史新高 中国银行涨1 23%至5 78元 工商银行涨1 16%至7 65元 杭州银行涨1 11%至17 30元 [4][6][7] - 机器人概念股活跃 上纬新材 日发精机 大丰实业等涨停 [5] - 托育服务 短剧游戏 互联网电商板块涨幅居前 新型城镇化概念 地产股午后活跃 [4] - 保险 有色金属 有机硅 半导体芯片板块跌幅居前 [4] 资金流向 - 主力资金净流入文化传媒 中药等板块 净流出房地产 医疗器械等板块 [8] - 个股方面 跨境通 康美药业 恒瑞医药分别获净流入8 43亿元 4 70亿元 4 68亿元 [9] - 中油资本 东方财富 紫金矿业遭净流出7 44亿元 7 23亿元 7 01亿元 [10] 机构观点 - 巨丰投资认为沪指突破B浪顶后可能挑战3674点阻力位 [12] - 银河证券预测上证指数冲高3550点后将回踩确认日线趋势 [13] - 东方证券指出海外市场震荡分化助推全球资金回流国内 权重股和低位科技股轮动修复 但需警惕指数放量后的风险 [13]

政策信号与市场影响 - 中国中央财经委员会第六次会议明确要求治理企业低价无序竞争并推动落后产能有序退出，释放"反内卷"政策新信号[1] - 钢铁、水泥、电池、塑料加工等多个行业协会已发起"反内卷"号召[1] - 摩根大通认为政策若执行得当将对股市和全球贸易产生积极影响，行业龙头企业尤其是新能源汽车和房地产相关公司将受益[1] 行业现状与估值影响 - 中国产能过剩问题已损害相关行业利润率和估值水平，所有产能过剩行业股价均低于2021年峰值[2] - 电池、光伏、水泥、钢铁和化工行业股价回调跌幅超过50%[2] - 汽车、化工、建材以及金属和采矿相关企业有望在产能收紧后获得更好的净利润率[2] 具体行业影响 - 钢铁行业5000万吨减产计划有望提速执行，下半年产量或同比下降6%，利润率或扩大200元/吨[3] - 水泥行业预计22-27%过剩产能将被淘汰，行业利润有望显著回升[3] - 太阳能玻璃制造商已宣布从7月开始减产30%，钢铁企业收到降低排放和限制产量通知[2] 政策转向与长期影响 - 政策重心正从短期限产转向长期产能削减和供给整合[4] - 这些政策可能缓解通胀压力并提升利润率，同时通过抑制中国低价出口来减少贸易摩擦[4] - 全国统一大市场建设将通过"优胜劣汰"机制挤压低效企业生存空间，推动落后产能有序退出[4]

英皇国际财务危机 - 公司旗下英皇国际2024-2025财年总收入13.76亿港元 同比增长41.5% 但亏损从20.28亿港元扩大至48.4亿港元 增幅达138% [2] - 截至3月底 公司有166亿港元银行借贷逾期或违反条款 可能触发立即偿债要求 引发持续经营能力质疑 [2] - 消息导致英皇国际股价暴跌 英皇系个股几乎全线大跌 [3] 亏损原因分析 - 收入增长但利润下降主因投资地产公允价值亏损 叠加香港商业租赁及写字楼市场需求持续低迷 [3] - 公司旗下艺人容祖儿公开回应 称对管理层处理危机能力有信心 并透露杨受成表示问题可控 [3] 集团业务结构 - 英皇集团业务涵盖娱乐 地产 钟表珠宝 金融及酒店等领域 [3] - 旗下共有7家港交所上市公司 包括英皇国际 英皇钟表珠宝 英皇资本 英皇文化产业 英皇娱乐酒店 新传企划 欧化国际 [3] 市场反应 - "英皇欠下166亿港元巨债"话题登上微博热搜 引发广泛关注 [1]