运动服饰行业奥运营销动态 - 安踏集团于2026年2月2日正式宣布成为希腊奥委会战略合作伙伴，为希腊体育代表团打造专业体育服装 [1] - 李宁公司于2025年1月15日获得2025至2028年中国体育代表团体育服装合作企业项目，将接棒安踏服务中国奥委会 [2] - 安踏品牌将为短道速滑、速度滑冰等10支中国国家队提供专业比赛及训练装备 [3] - 安踏签约希腊奥委会是其全球化“三步走”战略的一部分，旨在推动“世界的安踏”品牌出海 [4][5] - 阿迪达斯2025年第四季度销售收入按固定汇率计同比增长11%至60.76亿欧元，营业利润增长超过一倍至1.64亿欧元 [41] 消费与零售行业人事变动 - 亿滋国际任命首席财务官Luca Zaramella为首席运营官，自2026年2月1日起生效 [9] - 沃尔玛国际总裁兼首席执行官Kathryn McLay签署离职协议，将获得总额282万美元（折合1960万元人民币）的款项 [10] - 沃尔玛公司新任首席执行官John Furner即将上任 [11] - 迪士尼董事会拟提拔主题乐园部门主席Josh D'Amaro出任首席执行官 [12] - 山姆中国前总裁文安德将于2026年2月起担任麦德龙中国公司顾问 [13] - 谢钦卿接任贵州茅台酱香酒营销有限公司董事长 [14] 食品饮料行业业绩与动态 - 麦趣尔预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损6600万元至7900万元，较上年同期亏损2.3亿元增长65.72%至71.36% [18] - 南方黑芝麻预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损3500万～5200万元，去年同期为盈利7773.76万元 [19] - 加加食品预计2025年全年净利润亏损1.1亿～2亿元，较上年亏损2.42亿元幅度有所收窄 [20] - 骑士乳业预计2025年归属于上市公司股东的净利润在4100万元至5300万元之间，较上年同期亏损769.51万元实现扭亏为盈 [21] - 酒鬼酒预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损3300万元至4900万元，上年同期盈利1249.33万元；期内实现营业收入11亿元左右，较上年同期下降22%左右 [22] - 香飘飘预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润1.02亿元到1.25亿元，同比减少50.59%到59.68% [23] - 洽洽食品预计2025年归属于上市公司股东的净利润在3亿～3.2亿元，同比下降约62.33%至64.68% [24] - 熊猫乳品预计2025年度实现归母净利润为9700万元至1.12亿元，上年同期约为1.02亿元 [28] - 妙可蓝多表示未来将依托蒙牛集团全方位赋能 [16][17] - 达能德国公司要求召回部分2025年5月至8月间生产的Aptamil三个批次奶粉产品 [25] - 市场监管总局发布《婴幼儿配方液态乳生产许可审查细则》，自2026年1月27日起施行 [31] 酒类行业动态 - 西藏发展计划以2.92亿元现金收购嘉士伯持有的西藏拉萨啤酒50%股权，交易完成后将实现100%控股 [29] - 自2026年2月2日起，对威士忌酒实施5%的进口暂定税率 [30] - 人头马君度集团去年在亚太地区的年收入达9.846亿欧元（折合约81.24亿人民币），占全球总收入的40%，但在华销售额已连续三年下滑 [32] - 喜力公司已正式完成对FIFCO饮料和零售业务的收购，预计将在2026年完成整合 [33] 餐饮行业动态 - 库迪咖啡“全场9.9元不限量”活动于2026年1月31日24时结束，2月1日起开启特价专区，部分产品延续9.9元 [34] - 全聚德预计2025年度归母净利润为600万元至780万元，同比下降82.42%-77.15% [35] 电商零售与物流动态 - 京东旗下欧洲线上零售平台Joybuy将于2026年3月在英国正式上线 [36] - 泡泡玛特宣布将伦敦定为欧洲总部所在地，计划在英国新增7家线下门店，并在欧洲拓展20家门店，相关投资将为英国创造超150个就业岗位 [37] - 百联股份预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为5.26亿元至7.9亿元，同比减少49.60%到66.44%左右 [38] - 伊藤洋华堂已将负责北京门店运营的“华糖洋华堂”股份出售，北京业务仅剩提供品牌授权 [39] - 京东航空首架空客A330-200P2F客改货宽体货机正式投入商业运营 [40] 旅游出行与交通动态 - 国航2026年春运期间计划执行客运航班超过7万班次，较2025年春运增长10.1% [42] - 东航国产大飞机C919于2月2日春运首日开始执飞上海虹桥至珠海的定期商业航线 [43] - 三亚凤凰国际机场T3航站楼于2026年2月1日试运行 [44] - 小米关联公司瀚星创业投资有限公司入股智能出行设备研发商深圳市乐骑智能科技有限公司 [45][46] 其他行业动态 - Prada在过去五年中因供应商违反合规规定，终止了与222家供应商的合作 [47] - 小米关联基金入股智能物联芯片解决方案提供商北京紫光青藤微系统有限公司 [47] - 东鹏饮料H股最终发行价格为每股248.00港元，预计于2026年2月3日在香港联交所上市 [26] - 东鹏饮料计划投资不超2亿美元设立印度尼西亚公司，该公司已完成当地注册 [27] - 截至2026年2月2日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.44元/公斤，较上周五下降 [15]

美联储货币政策预期与市场影响 - 美联储主席提名凯文·沃什的核心施政理念是将货币政策与财政政策分开，并支持美联储未来推进大幅缩表，其降息立场总体偏谨慎 [1] - 沃什主张美联储实施“降息+缩表”的政策组合，并推动“制度性变革”，让货币政策回归货币数量调控与制度约束的框架 [1] - 短期商品市场和风险资产正在计入强美元预期，这成为短期市场的核心影响因素，而2025年以来市场的“弱美元”共识能否被改变仍有相当大的不确定性 [1] 市场整体表现与运行节奏 - 周一两市大幅调整，沪指低开低走，收盘跌破30天均线，深圳成指日线四连阴，正在逼近60天均线 [1] - 两市成交金额约2.5万亿元，较1月日均成交量大幅回落，市场量能出现萎缩 [1] - 沪指于1月中旬进入横向震荡阶段，但2月开局便直接向下调整，目前已经击穿30天均线，正在向60天均线靠近，考虑到成交量萎缩，仍需等待市场止跌企稳 [2] 市场行业与风格表现 - 当天市场热点主要集中在食品饮料和银行等防御性行业 [1] - 投资风格方面，中小盘和科技股跌幅更大 [1]

关键要点总结 涉及的行业与公司 * 消费行业 包括食品饮料、轻工、家居、纺织服装、餐饮、旅游、酒店、景区、教育、农业等多个细分领域[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] * 提及的具体公司包括： * **食品饮料**：卫龙、东鹏饮料、百亚股份、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、贝塔属性较强的次高端酒、巴比食品、新乳业、蒙牛、颐海国际[1][4][27][28] * **轻工/新消费**：泡泡玛特、百亚股份、康莱特光学、裕同科技[1][5][6] * **家居**：顾家家居、汉高集团、英科再生[1][7][9] * **纺织服装**：星号股份、百隆东方、波司登、罗莱生活、江南布衣、申洲国际、精元科技、金万国际、安踏、李宁、滔博[1][10][11][12][13][14] * **餐饮**：海底捞、百胜中国、绿茶集团、古茗、蜜雪集团、蜜雪冰城、幸运咖、瑞幸[18] * **旅游服务**：同程旅行、锦江、首旅、陕西旅游、黄山旅游[19][20][21][22][23] * **教育**：天立国际、东方教育、卓越教育、新东方[24][25] * **农业**：牧原、德康、温氏、正邦、中新基业、华谊生物、水中生物[17] 核心观点与论据 整体消费板块观点 * 当前是配置消费板块的较好时机 许多消费公司仍处于熊市状态 价值凸显 资金寻求安全、价值型投资[3] * 政策重视度提升 “十五五”规划和中央经济工作会议均强调消费的重要性 将其放在与科技同等重要的位置[1][3] * 2026年农历新年较晚（2月17日）相比2025年（1月28日）有更长的销售旺季 对许多消费品是利好因素[1][3] 细分行业与公司观点 食品饮料与大众品 * **卫龙**：核心逻辑是魔芋收入占比持续提升 辣条收入增速在2025年下滑后2026年有望回正 魔芋精粉全年成本预计下降10% 预计2026年收入增速18% 利润增速20%至25% 当前估值约15倍[4][28] * **东鹏饮料**：2025年12月至2026年1月动销表现稳健 预计2026年特饮增速15% “一加六六”单品如补水产品2026年确定性增长50% 其他新品将铺货式放量 在春节低基数背景下 一季度业绩弹性可期 预计2026年收入增速25% 利润增速略高[4][28] * **百亚股份**：线下表现超预期 特别是外围省份增长强劲 在电商扭亏情况下 公司利润预计达到4.2亿元 总体市值85亿 明确进入价值阶段[1][6] * **白酒**：板块处于绝对低位 重点推荐贵州茅台（动销正增长）以及贝塔属性较强的泸州老窖、古井贡酒及次高端酒 潜在催化因素可能带动20%至30%的涨幅[27] 新消费与新兴市场 * **AI眼镜**：新产品周期驱动的新兴市场在2026-2027年明确向上 不带显功能的Ray-Ban Meta眼镜在2024-2025年持续增长 预计2026年出货量将超过千万套 带显功能眼镜从2025年底开始推出 大批量新品将在未来两年内上市 推荐康莱特光学和裕同科技[1][5] * **泡泡玛特**：中国区表现强劲 占总收入60% 新IP星星人表现突出 基本盘健康[1][6] 家居与地产链 * **传统家居板块**：经历了两到三年的周期底部 供给端出清明显 在地产政策预期强化背景下 其估值、配置和预期均处低位 可逢低布局 持续看好顾家家居作为本轮白马股的首选[1][7][8][9] * **新消费领域（地产链视角）**：国内地产链总量底部若隐若现 新房销售开始回暖 供给侧出清加速 在美元降息环境下 海外地产链也呈现底部向上趋势[9] 纺织服装与上游原材料 * **上游原材料价格上涨影响**：受全球量化宽松预期、下游补库需求及农业气候变化导致产量减少（如澳大利亚羊毛和美国、巴西棉花在2026年可能继续减产）等因素影响 以原材料价格为核心定价方式的龙头公司 如星号股份和百隆东方 一季度表现亮眼 1月份接单和交货数据增长显著[10] * **成品制造龙头**：部分品牌公司因全球经济不确定性及库存管理谨慎下单 导致相关公司股价波动 但以优衣库为主要客户的供应链企业（如申洲国际、精元科技）订单增长强劲 其中金万国际目前估值较低[11] * **内需品牌**：波司登（降温及品牌升级驱动）、罗莱生活（大单品推出和加盟渠道补库）、江南布衣（高股息）等龙头企业表现亮眼 股价位置相对偏低 有望在2026年展现超过行业平均增速[1][12] * **运动板块**：安踏、李宁等公司估值处于历史中枢偏低阶段 冬季奥运会开幕（2月6日）带来关注度 长期效应将在科技推新及品牌营销中逐渐显现 李宁和安踏是优先推荐标的 高股息龙头滔博的机会可能在下半年体现[13][14] 农业板块 * 2026年农业板块预计将处于上半区表现 走出通缩是重要宏观线索 多数农产品处于底部夯实阶段 具备向上的正循环通道特征 估值水平低、机构持仓少[2][15] * 春节后是重要时间窗口 历史数据显示春节前后通常能获得超额收益 供给驱动型价格体系使得产能去化或价格因素成为潜在催化剂 可关注牵牛（肉牛、蛋白、奶牛）、养猪（牧原、德康、温氏、正邦）及食用菌（中新基业、华谊生物、水中生物）等方向[16][17] 餐饮、旅游与服务业 * **餐饮行业**：自2023年初以来复苏 茶饮细分领域领先于快餐和正餐约1-2个季度 头部茶饮品牌已于2025年一季度逐步回暖 投资策略应重点关注具备线下稀缺性的品牌（如海底捞）以及新开店增速较快的古茗与蜜雪集团[18] * **服务消费与旅游**：建议在春节旺季和政策密集期内提升战略配置权重 春节期间启动了覆盖超过3万次文旅消费活动 并发放了超过3.6亿元消费券 推荐在线旅行社（OTA）如同程旅行 其核心交通与住宿业务具有持续跑赢行业逻辑 出境游快速放量带来新盈利点[19] * **酒店板块**：受益于休闲需求增长及供给端增速放缓 2026年平均房价（RAP）有望持平甚至转正 锦江和首旅值得关注 锦江积极推进直营店和海外减亏 预计2026年可减亏显著[21] * **景区板块**：重点关注陕西旅游和黄山旅游 陕西旅游通过机制改革和资产整合激活消费 演艺加索道双轮驱动 黄山旅游因东黄山索道项目（全长6公里 每小时运力2400人次）将在2026年7月前后开业而备受期待[22][23] 教育板块 * 教育板块走势分化 AI教育产品尚处成熟度左侧阶段 但仍是未来大方向 推荐天立国际（估值仅8倍PE AI教育产品已进入校内批量复制阶段 2026年目标是4000人次AI冲刺营）和东方教育（估值12倍PE 现金分红率高达80%-100% 提供4-5%的股息率）等具有困境反转潜力或被低估的个股[24][25] 其他重要内容 * **同程旅行业务结构变化**：从2025年第二季度开始 其核心OTA业务中 其他收入的增速将快速超过交通和住宿业务 主要得益于轻资产酒店管理业务（易龙科技平台）的强势扩张 预计2024年至2025年间将新增开业超过1000家门店 到2025年第三季度集团总门店数将超过3000家[19][20] * **某公司（未具名）2026年业绩预期**：预计实现20%以上的GMV和收入增速 GMV利润率有望恢复到7%至8%之间 全年利润可能接近8亿元 目前动态估值约为30倍[26] * **餐饮行业数据**：根据窄门餐眼数据 截至2025年12月整体餐饮赛道呈现净关店 但咖啡、自助餐、轻食等细分赛道呈现净开店[18]

涉及的行业与公司 * **市场指数**：香港恒生指数(HSI)、恒生科技指数(HSTECH)、沪深300指数(CS1300) [1][2] * **行业板块**：科技板块、资源股（贵金属）、博彩业、电动汽车行业 [1][2][3] * **具体公司**： * **博彩业**：金沙中国(1926) [1][2] * **科技/汽车**：比亚迪(1211)、蔚来(9866)、小鹏汽车(9868)、理想汽车(2015) [3] * **资源/金属**：紫金矿业(2899)、紫金黄金(2259) [3] * **消费品**：中国蒙牛(2319) [2] 核心市场表现与关键数据 * **整体市场走弱**：香港恒生指数下跌2.23%，主要受资源股和科技板块拖累 [1] * **科技板块领跌**：恒生科技指数显著下跌3.4% [1][2] * **南向资金动向**：在市场走势疲软背景下，南向资金净买入2.44亿美元 [1] * **贵金属价格影响**：亚洲交易时段贵金属持续走弱，拖累相关资源股 [1] 行业与公司具体动态 * **博彩业逆势上涨**： * 澳门1月博彩毛收入达226.3亿澳门元，同比增长24%，环比增长8% [1][2] * 受乐观数据推动，被视为年初滞涨板块的博彩股出现回升，金沙中国股价上涨4.1% [1][2] * **电动汽车行业承压**： * 主要车企股价大幅下跌：比亚迪跌6.9%、蔚来跌4.5%、小鹏汽车跌6.8%、理想汽车跌2.3% [3] * 下跌原因为公布的电动汽车销量令人失望，显示中国电动汽车市场增速放缓 [3] * **资源股受价格拖累**： * 金属价格走弱导致相关公司股价下跌，紫金矿业跌5.6%，紫金黄金跌7.9% [3] * **个别公司获资金支持**： * 中国蒙牛股价上涨1.2%，其成交额中约有10%受南向资金支持 [2]

欧洲股市整体表现 - 欧洲斯托克600指数收盘上涨1%，自1月中旬以来首次创下纪录新高 [1] - 英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX30指数、富时意大利MIB指数均实现上涨，悉数抹去此前跌幅 [1] 行业板块表现分化 - 旅游休闲行业和银行业位居涨幅前列 [1] - 包括食品和饮料行业在内的防御性板块同步上涨 [1] - 房地产行业为表现最差的板块之一 [1] 矿业行业动态 - 矿业股在盘中一度下跌3.5%，但最终反弹0.8% [1] - 美国总统准备以120亿美元的种子资金启动战略性关键矿产储备项目，成为矿业股反弹的触发因素 [1] - 金属价格下跌趋势在2月2日得到缓解 [1] 区域市场亮点 - 西班牙IBEX35指数同期触及历史新高 [1]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：封板率[16]** * **因子构建思路：** 用于衡量市场涨停股票的封板质量，即那些盘中触及涨停的股票，最终能够维持涨停至收盘的比例[16]。 * **因子具体构建过程：** 1. 筛选上市满3个月以上的股票[16]。 2. 在每个交易日，统计满足以下两个条件的股票数量： * 条件A：当日最高价达到涨停价[16]。 * 条件B：当日收盘价达到涨停价[16]。 3. 封板率计算公式为： $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[16] 2. **因子名称：连板率[16]** * **因子构建思路：** 用于衡量市场涨停效应的持续性，即前一日涨停的股票，在下一交易日继续涨停的比例[16]。 * **因子具体构建过程：** 1. 筛选上市满3个月以上的股票[16]。 2. 在每个交易日，统计满足以下两个条件的股票数量： * 条件A：该股票在昨日（T-1日）收盘涨停[16]。 * 条件B：该股票在今日（T日）收盘涨停[16]。 3. 连板率计算公式为： $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[16] 3. **因子名称：大宗交易折价率[26]** * **因子构建思路：** 通过计算大宗交易成交价相对于市价的折价幅度，来反映大资金的投资偏好和市场情绪[26]。 * **因子具体构建过程：** 1. 获取当日所有大宗交易的成交数据，包括每笔交易的成交金额和成交份额[26]。 2. 计算当日大宗交易的总成交金额[26]。 3. 计算当日大宗交易成交份额按当日市价计算的总市值[26]。 4. 折价率计算公式为： $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$[26] 4. **因子名称：股指期货年化贴水率[28]** * **因子构建思路：** 通过计算股指期货主力合约价格相对于现货指数价格的年化基差，来反映市场对未来走势的预期和对冲成本[28]。 * **因子具体构建过程：** 1. 选定标的指数（如上证50、沪深300等）及其对应的股指期货主力合约[28]。 2. 计算基差：基差 = 股指期货价格 - 现货指数价格[28]。 3. 年化贴水率计算公式为： $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[28] 4. 当计算结果为正时，表示年化升水；为负时，表示年化贴水[28]。 因子与模型的效果指标取值 1. **封板率因子**，20260202当日取值：61%[16] 2. **连板率因子**，20260202当日取值：20%[16] 3. **大宗交易折价率因子**，20260130当日取值：6.41%[26]；近半年以来平均取值：6.93%[26] 4. **股指期货年化贴水率因子** * **上证50股指期货**，20260202当日取值：年化升水率0.32%[28]；近一年中位数：年化贴水率0.63%[28] * **沪深300股指期货**，20260202当日取值：年化贴水率5.54%[28]；近一年中位数：年化贴水率3.79%[28] * **中证500股指期货**，20260202当日取值：年化贴水率14.87%[28]；近一年中位数：年化贴水率11.15%[28] * **中证1000股指期货**，20260202当日取值：年化贴水率11.60%[28]；近一年中位数：年化贴水率13.61%[28]

市场整体表现与关键事件 - 2026年2月首个交易日，上证指数单日下跌2.48%，创下2025年4月以来最大单日跌幅 [1] - 市场结构出现资金轮动，部分资金从周期、科技板块止盈，转向农业、消费等防御性板块 [1] - 市场下跌受到海内外多因素冲击：美联储新主席提名引发“降息+缩表”的流动性紧缩担忧，大宗商品价格剧烈波动，以及临近春节长假观望情绪升温 [2] 机构核心观点与市场主线 - 综合机构观点，AI科技和周期板块的双主线结构未发生根本改变，市场在震荡中酝酿新机会 [1] - 申万宏源策略认为，当前是弱美元周期的逻辑切换而非终结，“周期Alpha，供给受限 + 新经济需求 + 大国战略资源安全可控 + 弱美元”的长期逻辑未破坏 [3] - 国泰海通策略认为，大跌后市场有望企稳并在节前重拾升势，坚定看好中国股市，理由包括：美联储政策路径鸽派、政策重心转向内需、监管强调巩固资本市场向好势头并推出中长期资金入市新政 [5] 行业与板块配置观点 - 申万宏源中期更看好AI应用以及周期中的化工板块，认为AI产业趋势在进步并向应用端过渡，化工行情抢跑2026年改善预期，中期基本面改善落地后可能有第二阶段上涨 [4] - 国泰海通策略建议关注三条主线：1) 新兴科技（港股互联网、传媒、计算机、机器人、电子）[6]；2) 内需价值（食品饮料、消费者服务、航空，与化工、房地产、建材）[6]；3) 大金融（保险、券商、银行）[6] - 相关ETF被提及，包括恒生互联网ETF、传媒ETF华夏、食品饮料ETF、港股通金融ETF及沪深300ETF华夏 [7]

港股市场整体表现 - 2月3日港股主要指数集体高开，恒生指数涨0.82%报26995.76点，恒生科技指数涨0.68%报5563.79点，国企指数涨0.59%报9133.88点，红筹指数涨0.33%报4259.27点 [1] - 大型科技股普遍走高，其中网易涨3.59%，哔哩哔哩涨2.08%，阿里巴巴涨1.29%，快手涨1.17%，美团涨0.26%，京东集团涨0.54%，小米集团跌0.68% [1] - 黄金股、中资券商股、芯片股表现活跃，紫金黄金国际涨超4%，招商证券涨超1%，兆易创新涨超5% [1] - 食品饮料股、消费电子概念股部分下跌，海天味业跌近3% [1] 公司动态与公告 - 招商局置地2025年合同销售总额约为323.08亿元，同比减少23.91% [2] - 中兴通讯拟出资1.17亿元认购建兴湛卢基金份额，以投资扶持创新业务及上下游产业链企业 [2] - 云工场附属公司中标人工智能产业基地二期项目，合约价值为5.2亿元 [3] - 小鹏汽车1月共交付新车20011辆 [4] - 拉近网娱附属公司获蚂蚁云通授权为“蚂蚁百宝箱官方合作服务商” [5] - 骏东控股附属公司与金达林业订立木材采伐及销售协议 [6] - 环球医疗附属公司拟发行本金总额不超过10亿元公司债 [7] - 君圣泰医药任命Filip Surmont博士为首席医学官，以强化心肾代谢系统疾病布局 [7] - 蓝河控股与能储投公司订立合作框架协议 [8] 机构行业观点 - 华泰证券认为当前市场回调是技术性回撤，市场情绪乐观且拥挤度未明显回落，波动短期或持续但非反转，一季度市场空间的驱动因素（流动性改善、资金面共振与盈利预期上修）仍然成立 [9] - 华西证券指出低空经济已正式上升为国家战略层面系统布局，与航空航天并列为重点集群，作为融合多领域的新兴产业，其集群化发展有助于催生数个万亿级市场规模的新增长点 [9] - 中信建投分析，2026年家电龙头面临铜价中枢上移与人民币升值的双重考验，但冲击整体可控，龙头企业凭借终端定价权、成本传导机制及汇率风险管理体系，有能力穿越周期波动维持盈利稳健 [9] - 中信证券认为“十五五”期间电网建设将围绕互联互济和数智化主线展开，特高压、直流输电、数智化微网等方向有望作为重点投资领域保持高景气 [10]

隔夜美股及港股市场表现 - 隔夜美股收涨，存储板块表现突出[1] - 港股三大指数高开，恒生指数上涨0.82%，国企指数上涨0.59%，恒生科技指数上涨0.68%[1] 科技股与互联网公司 - 权重科技股多数上涨，网易上涨3.6%，阿里巴巴上涨1.35%[1] 贵金属与矿业股 - 黄金和白银价格反弹，市场认为杠杆抛售潮可能接近尾声[1] - 黄金股止跌反弹，招金矿业涨幅超过5%，灵宝黄金和赤峰黄金涨幅均超过4%[1] - 白银基金将进行资产重估[1] 消费与食品饮料行业 - 食品饮料股部分下跌，海天味业下跌近3%[1] 消费电子行业 - 消费电子概念股部分下跌[1] 新股上市 - 东鹏饮料上市首日股价平开[1]

核心观点 - 报告认为，在短期宏观数据空窗期和流动性宽松的环境下，A股春季行情有望延续，但结构性机会轮动或加快，建议把握景气相对有支撑的方向，尤其是涨价和科技主线 [4][5] - 具体看好TMT高景气延续（半导体/AI算力/AI应用），上游周期短期价格波动加大但中期仍有配置价值，中游制造关注出口出海和有竞争力的优质企业，消费和金融则关注估值低位的博弈机会 [5] 市场回顾 - 2026年1月A股市场震荡上行，中小盘、成长风格相对占优，周期和科技板块共振上涨 [8] - 主要指数普遍上涨，科创50、中证1000领涨12.3%、8.7%，上证指数、创业板指上涨3.8%、4.5% [8] - 申万31个行业中有26个上涨，有色金属、石油石化、基础化工行业受益于商品涨价表现居前，涨幅在12%至23%之间，传媒、电子、计算机、通信行业涨幅亦相对靠前，在6%至18%之间 [4][8] - 行情分为两阶段：1月上旬市场延续升势，日成交额一度逼近4万亿元；1月中下旬监管实施“逆周期调节”，市场情绪降温，风格从成长向价值有所均衡，资金流向商品涨价主线 [8][9] 行业景气跟踪 上游周期 - 有色金属：1月涨幅最为显著，但月末价格回落、波动加大，多数品种已升至近两年90%以上高分位区间，其中贵金属的金、银价格分别上涨12.4%、11.9%，工业金属的铜、铝分别上涨11.2%、12.9% [2][16] - 石油与化工：石油及化工品接力上涨，布伦特原油期货价环比上涨13.0%，NYMEX汽油期货价环比上涨12.1%，但价格水平多数仍处于历史中枢以下（近两年分位低于40%），化工品内部分化明显 [2][16] - 煤炭、钢铁、建材：煤炭价格波动向上，焦煤、焦炭期货价格月环比分别上涨5.9%、1.5%，处于近两年中枢附近；钢铁价格表现平淡，多数品种环比基本持平；建材整体偏弱，水泥、浮法玻璃等价格环比持平或微跌，处于近两年15%以下低分位 [2][16][18] 中游制造 - 新能源产业链：1月光伏、电池产业链材料价格普遍上涨，多数品种价格处于近两年80%以上分位，但仍远低于2022年高点；12月锂离子蓄电池出口金额达75.8亿美元，同比增长25.3%，出口形成支撑 [2][20][21] - 机械设备：近一年价格指数相对平稳，1月环比微跌1%；12月通用机械设备出口金额达63.89亿美元，环比增长15.4%，挖掘机械出口销量达12764台，环比增长25.3%，工业机器人产量达90116台，延续高增 [2][20][21] - 汽车：内销偏弱，12月乘用车、新能源车销量环比负增；但出口展现韧性，12月乘用车出口85.2万辆，环比增长21.2%，商用车内销、出口环比同步增长 [2][21][22] TMT - 半导体：存储引领涨价周期，1月DXI指数环比上涨28.3%，同比涨幅超10倍，处于近两年最高水位；11月全球半导体销售额达753亿美元，维持增长 [2][24][25][27] - AI硬件与软件：受益于全球AI数据中心建设，12月光模块出口金额达4.3亿美元，环比增长27.3%；12月服务器销量达37.2万件，环比增长16.1%，软件业务收入达15054亿元，同环比增长 [2][24][25][27] - 传媒：游戏版号供给维持中枢以上，12月国产游戏版号发放144个，单月规模仍处于近两年中枢以上，优质内容持续释放 [24][25][27] 下游消费 - 必需消费：出现边际改善信号，1月生猪价格环比增长7.0%，飞天茅台批发参考价环比回升5.8%，但二者均处于近两年20%以下低分位；生鲜乳、纺服价格仍在筑底 [2][3][28][29] - 可选消费：商品内销环比走弱，12月家电、文化办公用品国内零售额环比负增；但出口提供支撑，家电、家具、文化产品出口金额环比均实现较快增长 [3][28][29] - 服务消费：12月餐饮收入环比回落5.3%，但绝对规模仍处于近两年近90%的高位；海南离岛免税销售额、快递业务量等同环比维持增长 [3][28][29] - 医药生物：创新药对外授权（BD）交易活跃，12月BD交易总金额达169.3亿美元，环比大幅增长386.4% [28][29] 公用事业、建筑地产与金融 - 公用事业与交通运输：12月国内发电量相对稳定；1月因地缘风险扰动，原油运输指数（BDTI）环比上涨29.0%，波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨14.4%，但集运欧线指数维持在历史偏低位置 [30][31][33] - 房地产与建筑：1月30城商品房日均成交面积环比大幅下降52.5%，二手房挂牌价指数环比下降0.8%，量价延续负增；但政策端出现改善信号（“三道红线”不再上报）；1月建筑业PMI回落至48.8%，再度低于荣枯线 [3][30][31][33] - 金融：开年资本市场行情较热，1月A股日均成交额环比提升61.9%至3.04万亿元，券商等非银行业景气度受益 [30][31][33] 行业估值比较 - 估值变动：1月上游周期、TMT行业估值普遍扩张，Wind全A指数PE、PB估值较12月底提升约4.4%、4.5%；其中有色金属PB估值提升23%，传媒PE估值提升18%，基础化工、建筑材料、石油石化PB估值提升幅度在13%-16%，电子PE估值提升11%；银行、非银金融、农林牧渔、家用电器行业估值有所收缩 [5][32] - 估值水位：估值处于历史偏高分位（>80%）的行业包括：有色金属、国防军工、汽车、电子、计算机、通信、商贸零售；估值处于历史偏低分位（<30%）的行业包括：农林牧渔、食品饮料、房地产、银行、非银金融 [5]