报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中美经贸高层会谈达成共识建立磋商机制，美联储按兵不动，中国释放政策利好；各重点品种受不同因素影响，原油因贸易协议进展和供需因素波动，黄金或回调整理但整体偏强，股指大概率向上突破，各品种走势受贸易谈判、经济数据、政策等多因素影响 [1][2][3][5] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：5月10 - 11日中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，会谈坦诚、深入、具建设性，达成重要共识并取得实质性进展，双方同意建立磋商机制，将敲定细节并发布联合声明 [6] - 国内新闻：2024年27座“万亿之城”公布一季度经济运行情况，多数跑赢5.4%的一季度国内生产总值增速“大盘” [7] - 行业新闻：4月全国乘用车市场零售175.5万辆，同比增长14.5%；4月新能源乘用车出口18.9万辆，同比增44.2% [8] 外盘每日收益情况 - 美国标普500指数5月8 - 9日跌32.66点，跌幅0.58%；德国DAX指数跌236.73点，跌幅1.02%；英国富时100指数涨27.72点，涨幅0.32%等多个外盘品种有涨跌变化 [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数小幅下跌，上一交易日股指回落，美容护理和银行板块领涨，电子和计算机板块领跌；5月7日政策利好，中美关税谈判推进，我国主要指数估值低，中长期资金配置性价比高，股指期货偏多对待，股指期权用宽跨式策略 [11] - 国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.63%；央行降准降息，市场资金面有望宽松支撑短端国债期货价格，长短端利差压缩空间有限，谈判进展或使长端价格波动加大 [12][13] 能化 - 原油：英国宣布美贸易协议“突破”，油价上涨；中国牵头人与美方会谈解决石油需求贸易争端；2025年4月中国原油进口量4806.1万吨，1 - 4月累计进口量1.8303亿吨，较去年同期增0.5%；5月9日当周美国在线钻探油井数量474座，较前周和去年同期减少 [14] - 甲醇：夜盘下跌0.18%；国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷环比降2.08个百分点，甲醇整体装置开工负荷环比升1.22个百分点；沿海甲醇库存窄幅波动，预计5月9 - 25日进口船货到港量70 - 71万吨，短期偏多 [15] - 橡胶：走势震荡，国内产区开割推进，泰国逐步开割，青岛地区库存增长，美关税政策影响延续，预计走势震荡偏弱 [16] - 聚烯烃：盘面偏弱运行，自身消费回落，成本端有波动，估值偏低下跌有抵抗，关注中美会晤后续动向 [17] - 玻璃纯碱：玻璃期货延续弱势，库存缓慢去化；纯碱期货偏弱运行，基本面供需偏弱，两者都处于库存承压消化周期 [18][19] 金属 - 贵金属：阶段性关税缓和利好兑现，金银冲高回落；美联储按兵不动，关注贸易谈判和经济数据；5月经济数据或显滞胀态势；黄金或回调整理，白银缺乏上行驱动，但整体维持偏强表现 [20] - 铜：周末夜盘收涨，精矿加工费和低铜价考验冶炼产量，国内下游需求稳定向好，铜价短期可能宽幅波动 [21] - 锌：周末夜盘收涨，精矿加工费回升，国内需求向好，市场预期精矿和冶炼供应改善，锌价短期可能宽幅波动 [22] - 铝：夜盘沪铝主力合约收涨0.36%，海外关税态度反复，国内货币环境宽松，氧化铝供需预计宽松，铝加工开工率回落，库存或增加，短期内震荡偏弱 [23] - 镍：夜盘沪镍主力合约收涨2.05%，印尼镍矿供给偏紧，关税新政或抬升价格，前驱体厂商采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，不锈钢需求平平，镍价短期区间宽幅波动 [24][25] 黑色 - 煤焦：动煤成本坍塌，焦煤基本面恶化，JM09关注850一线支撑；焦炭二轮提涨失败，预期提降，关注1350 - 1400一线 [26] 农产品 - 油脂：夜盘豆棕偏弱震荡，菜油偏强震荡；国内短期豆系供应偏紧，后期进口大豆充足；棕榈油产地增产，库存将增加，基本面弱于其他油脂，中美关系缓和对油脂有提振 [27] - 豆菜粕：夜盘豆粕偏弱运行，美豆出口承压，产区天气利于播种，国内豆粕现货价格回落，供应增加预期强 [28] - 玉米/玉米淀粉：本周玉米价格延续升势，东北地区涨幅明显，华北地区偏强，贸易商挺价；产区货源少，深加工高价收购，但价格走高挤压利润，有进口玉米储备拍卖预期，盘面转入震荡 [29] - 棉花：本周现货下游纺企新订单不足，补库意愿弱；疆内新棉种植结束，出苗率尚可；关税影响基本交易完毕，下游需求淡，产业缺乏信心，短期震荡 [30] 航运指数 - 集运欧线：上周五EC高开低走，06合约收于1249.8点，下跌0.80%；SCFI欧线环比下跌，5月下半月船司多延用上半月运价或小幅调降，接近成本价或刺激停航；5、6月运力投放多，欧线旺季预期未证伪，美线运力外溢加剧供给过剩，市场缺乏上行驱动，短期延续震荡格局 [31][32]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 5 月 12 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/05/09 | -171.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/08 | -166.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/07 | -161.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/06 | -153.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/30 | -151.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 450 550 650 750 850 950 1050 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼 ...

业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292 2025年5月12日 | 期货收盘价 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | BBBB | 5月8日 | 张跃 | 张跌幅 | 单位 | | 01合约 | 1790 | 1786 | 4 | 0.22% | | | 05合约 | 1935 | 1911 | 24 | 1.26% | | | 09合约 | 1893 | 1882 | 11 | 0.58% | 元/吨 | | 甲醇主力合约 | 2227 | 2216 | 11 | 0.50% | | | 期货合约价差 | | | | | | | 价差 | 2666 | 5月8日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 01合约-05合约 | -145 | -125 | -20 | -16.00% | | | 05合约-09合约 | 42 | 59 | 13 | 44.83% | 元/吨 | | 09合约-01合约 | 103 | de | 7 | 7.29% | | | UR-MA主力合约 | -437 | -430 | -7 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美会谈取得实质性进展，全球风险偏好整体升温；国内 4 月出口远超预期，出口对经济拉动作用仍强；央行超预期下调存款准备金率 0.5%和降息 10BP，货币政策继续宽松；各资产板块表现不一，投资策略有所不同 [3] 各行业总结 宏观金融 - 海外中美贸易会谈积极，国内 4 月出口好，中美经贸高层会谈有进展，达成共识；股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎做多；黑色短期偏弱震荡，谨慎观望；有色短期震荡，谨慎观望；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望 [3] 股指 - 受半导体芯片等板块拖累，国内股市小幅下跌；中美经贸高层会谈有进展，央行货币政策宽松，短期提振国内风险偏好，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 上周市场震荡，一季度 GDP 回落但 ISM 服务业 PMI 超预期，纽约联储三年期通胀预期攀升，美联储 5 月按兵不动，鲍威尔释放鹰派信号；中美启动经贸磋商，英美达成协定，印巴冲突升级，以哈停火僵局；黄金短期或承压，但有结构性支撑，回调可构建长线仓位；白银短期维持观望 [4][5] 黑色金属 钢材 - 上周五期现货市场弱势，成交量低，宏观政策提振有限，商品市场回落；5 月进入需求淡季，本周 5 大品种钢材表观消费量环比回落 125.66 万吨，库存见底回升，需求阶段性顶部或已出现；供应方面，五大品种钢材表观消费量环比回落 9.52 万吨，后续供应或见顶回落，成本端走弱，短期偏空思路对待 [6] 铁矿石 - 上周五期现货价格延续弱势，铁水产量高位但钢材需求走弱且趋势延续，当下需求不足以承接高铁水；二季度为传统发运旺季，后期发货及到港量将回升，短期偏空思路对待 [6] 硅锰/硅铁 - 上周五硅锰现货价格小幅反弹，硅铁价格下跌；上周 5 大品种钢材产量环比回落 9.52 万吨，铁合金需求走弱；硅锰价格 5500 - 5600 元/吨，锰矿价格震荡，工厂压价，广西贵州等地减产；硅铁主产区价格有区间，4 月钢招结束，南方钢招价格 6600 元/吨左右；成本弱势，供应端回落，全国 136 家独立硅铁企业开工率 30.91%，较上期降 1.48%，日均产量 14140 吨，较上期降 200 吨；短期区间震荡思路对待 [7][8] 能源化工 原油 - 中美和谈及国内政策刺激使宏观情绪转暖，油价回升，但长期下行路径确立；近期库存低，炼厂采购尚可，但 OPEC+增产幅度不减，圭亚那 3 季度投产，油市后期承压，短期高波运行 [9] 沥青 - 绝对价因贸易协议进展回升，库存去化停滞，盘面价格上行接近顶端，装置开工和产量回升幅度有限，供应偏低；下游需求提振，囤库需求小幅提高，前期累库趋势放缓，区域分化，北强南弱，短期跟随原油波动 [9] PX - 自身检修多，PTA 价格走高，PX 跟随聚酯链共振上行，PTA 检修计划减少，后期偏紧；外盘价格回升至 785 美金，PXN 反弹至 216 美金高位，海外汽油需求超预期，调油需求打开，短期偏强震荡 [9] PTA - 5 月前后终端囤库积极，下游库存压力下降，开工走高至 94%以上，需求短期存续；自身检修多，供减需增下基差及盘面上行；后期加工费走高或压低检修量，终端成品原料库存双高影响囤库节奏，下游蓄水池推高库存，负反馈持续，短期偏强震荡，长期走高空间有限 [10] 乙二醇 - 煤价低位，煤制开工走高，供应偏高使库存去化推后，港口显性库存 80 万吨，厂家隐形库存走高，进口增加，继续震荡格局 [10] 短纤 - 下游加工利润走低，高开工率有走低风险，前期终端囤库消化库存，后期库存压力或回归；终端抢出口无明显增量，东南亚承接订单能力不足，内需弱势，厂家原料库存贬值，订单减少，备货意愿持续性待察；原油受中美和谈刺激走高，短纤区间高位震荡 [10] 甲醇 - 节日到港增加，节后补库不及预期，需求走弱，内地和港口库存上涨；月度进口和内地装置重启使供应压力凸显，进入累库进程，周度看内地装置下周期计划检修多，短暂缓解压力，价格震荡偏弱，中长期有下行空间 [11] PP - 供应端受检修影响压力缓解，下游需求偏弱平稳，关税问题对 PDH 装置和需求有潜在风险；5 月产量环比提升，需求偏弱，基本面承压 [11] LLDPE - PE 下游基本稳定，农膜需求回落但其他下游需求提高，节前补库有支撑，供应端产量小幅增加，库存小幅上涨，节前震荡偏弱，谨慎观望 [12][13] 有色 铜 - 关注中美会谈，美国可能降对华关税，短期提振情绪，但谈判漫长；需求旺盛使精炼铜去库好，但后期需求有走弱风险影响去库；短期铜价震荡，中期寻找做空机会 [13] 铝 - 美国与英国达成贸易框架协议，情绪提振短暂，保留 10%基础关税，美国与欧盟、日本谈判不顺；反弹接近尾声，建议前期多单逢反弹分批平仓；短期或反复，美国可能降对我国关税及中美会谈或短期提振情绪，有多单价格反抽后平仓，等待做空机会 [13] 锡 - 供应端，缅甸佤邦复产推进，刚果（金）锡矿分阶段恢复运营，云南江西炼厂开工率低，进口窗口打开后关闭，5 月进口量预计高位；需求端，焊料企业订单无明显增量，进入需求淡季，下游刚需采购，成交清淡，补库意愿低，库存增加 360 吨；短期锡价震荡，关注中美谈判情绪提振，佤邦复产和需求走弱风险施压 [14]

能源贸易合作 - 中加在能源领域具有强大互补性 包括传统能源和清洁能源 [1] - 3月中国从加拿大进口原油单月超过730万桶 [1] - 加拿大跨山输油管道扩建项目新增产量近一半销往中国 [1] - 加拿大在中国能源进口伙伴国中排名靠后 但存在合作潜力 [1] 清洁能源合作 - 中国在电动汽车和清洁能源领域创新能力强 处于全球领导地位 [1] - 中加在清洁能源领域合作潜力大 可共同应对气候变化 [1] - 中国可为加拿大清洁能源发展提供支持 [1] 液化天然气出口 - 加拿大国内讨论扩大液化天然气出口以帮助中国减少煤炭使用 [1] - 中国对进口加拿大液化天然气持开放态度 前提是具备市场竞争力 [1]

外贸总体表现 - 前4个月货物贸易进出口总值14.14万亿元人民币 同比增长2.4% 以美元计增长1.3% 增速较一季度加快1.1个百分点 [1] - 4月单月进出口3.84万亿元人民币 同比增长5.6% 出口增速9.3% 进口由负转正增长0.8% [1] 进出口产品结构 - 机电产品出口同比增长9.5% 占出口比重超60% 其中自动数据处理设备及零部件增长5.6% 集成电路增长14.7% 汽车增长4% [2] - 原油进口量增0.5% 铁矿砂/煤/天然气/大豆/成品油进口量减少 除成品油外进口均价普遍下跌 [2] 贸易方式与主体 - 一般贸易占比64% 同比增长0.6% 加工贸易增长6.6% 保税物流方式增长7% [3] - 民营企业进出口8.05万亿元 增长6.8% 占比56.9% 同比提升2.3个百分点 [3] - 外商投资企业进出口增长1.9% 增速较一季度加快1.5个百分点 [3] 区域贸易表现 - 对周边国家进出口5.1万亿元 增长5.1% 增速较一季度加快1.6个百分点 其中东盟增长9.2% 中亚五国增长9.9% [3] 出口韧性分析 - 高技术产业占比提升形成技术壁垒 受关税影响较小 [4] - 民营企业主导出口 市场份额响应速度快 [4] - 周边市场开拓成效显著 东盟/日韩渠道扩大 [4] - 跨境电商/保税维修等新业态成为增长点 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月CPI和PPI延续分化，上游物价继续下行，若贸易摩擦降级，上下游物价有望收敛 [2] - 核心CPI和食品类CPI企稳反映促消费政策对终端消费需求产生积极效应，但贸易摩擦影响上游物价 [2] - 4月30大中城市商品房成交面积低于2024年同期，5月1 - 7日成交面积高于2024年同期 [2] 各目录总结 高频数据全景扫描 - 本周（2025年5月5 - 10日），农业部猪肉平均批发价环比升0.81%、同比升2.15%，山东蔬菜批发价指数环比降5.11%、同比降20.89%，5月2日当周食用农产品价格指数环比降0.70%、同比降幅扩至4.76% [2] - 本周布伦特和WTI原油期货价平均分别环比降2.02%和1.00%，LME铜现货价全周均价环比升1.56%，铝现货全周均价环比降0.82%，铜金比价环比降1.20% [2] - 本周国内水泥价格指数环比降2.39%，南华铁矿石指数平均环比降1.01%，产能超200万吨的焦化企业开工率环比降0.48%，相对于4月25日当周，螺纹钢库存降8.50%，螺纹钢价格指数降0.14%，5月2日当周生产资料价格指数环比降0.30%、同比降8.74% [2] - 4月CPI环比升0.1%、同比降0.1%，PPI环比降0.4%、同比降2.7%，核心CPI环比升0.2%、同比涨幅仍为0.5%，食品类CPI同比降幅明显收敛 [2] - 整个4月30大中城市商品房成交面积平均约22.9万平米/天，2024年4月为26.0万平米/天；5月1 - 7日，30城日平均成交面积约13.6万平米/天，2024年同期约11.4万平米/天 [2] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 展示铜现货价同比与工业增加值同比（+PPI同比）、粗钢日均产量同比与工业增加值同比等多组高频数据与重要宏观指标走势对比图表 [22][25][30] 美国重要高频指标 - 展示美国发电量和工业产出同比、芝加哥联储金融状况指数等美国重要高频指标相关图表 [86] 高频数据季节性走势 - 展示粗钢（旬度）日均产量、生产资料价格指数等高频数据季节性走势图表，季节性走势指标均为环比涨幅，单位为% [97] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [149][151]

市场情绪与指数表现 - 上证指数当前位于3350点附近 市场情绪显示已连续下跌1个月 [1] - 若反弹300点无法产生利润 后续更大规模反弹可能难以改变盈利状况 [1] - 银行板块已率先拉升并突破10月8日高点 其他权重行业仍有至少15%反弹空间 [3] 行业轮动与反弹逻辑 - 证券、白酒、保险、原油、通信等权重行业补涨可能推动上证指数突破3700点 [3] - 银行板块当前表现属于护盘行为 成长性行业加速上涨将决定反弹持续性 [5] - 题材股呈现独立分化行情 与大盘指数关联性低 存在一日游炒作特征 [3][5] 市场结构与资金动向 - 市场成交量显示筹码已完成沉淀 当前阶段不存在大规模出货迹象 [3] - 行业轮动上涨背景下 多数股票未恢复前期涨幅 回调缺乏实质意义 [5] - 连续百股涨停现象预示下周行情或转向权重股补涨 指数维持震荡上行 [3] 交易策略与市场特征 - 市场呈现对手盘博弈特征 盈利机会存在于特定行业轮动而非普涨行情 [5] - 宽基ETF及港美股市场在过去1个月提供可参与机会 但需匹配持股周期 [5] - 短线交易机会有限 不同交易计划将导致差异化结果 需关注指数级行情 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外美英达成有限贸易协议、美国初请失业金人数下降，美元短期大幅反弹，全球风险偏好升温；国内中美贸易谈判有进展、货币政策宽松、政策支持内需，短期提振国内风险偏好；不同资产表现各异，股指、国债、贵金属短期谨慎做多，黑色、有色、能化短期谨慎观望[3] 各行业总结 宏观 - 海外美英达成有限贸易协议、初请失业金人数下降，美元反弹，全球风险偏好升温；国内中美贸易谈判进展、货币政策宽松、补内需政策增强，提振国内风险偏好；股指、国债、贵金属短期谨慎做多，黑色、有色、能化短期谨慎观望[3] 股指 - 军工等板块带动国内股市上涨，基本面利好，短期谨慎做多[4] 贵金属 - 周四高位回落，贸易情绪缓解削弱避险属性，美国经济前景不明，黄金中长期配置价值不变，回调可构建长线仓位[4][5] 黑色金属 - 钢材期现货弱势下跌，需求淡季，需求或见顶，供应或回落，短期偏空；铁矿石期现货跌幅扩大，需求走弱，供应后期或回升，短期偏空；铁合金需求走弱，价格区间震荡[6][7][8] 能源化工 - 原油因美英贸易协议上涨；沥青跟随原油波动；PX 保持偏紧平衡震荡；PTA 短期区间高位震荡；乙二醇回升空间有限；短纤区间高位震荡；甲醇中长期 09 下方有空间；PP 中长期或有需求负反馈；LLDPE 中长期价格承压[9][10][13] 有色 - 铜上方空间有限；铝反弹接近尾声，多单反抽平仓；锡短期震荡[16] 农产品 - 美豆部分种植区受干旱影响，加拿大菜籽生长或受不利天气影响；豆菜粕开机率上升，成交兴趣增加；油脂国内弱基本面凸显，棕榈油短期或延续下跌；生猪 7 月压力大，波动或增加；玉米短期价格上涨但下游接货谨慎[17][18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内OPEC增产已兑现，建议投资者陆续逢低止盈，短期不宜过度追空，当前静态低库存情境下，逢低短多正套仍为较好头寸 [1] - 国内甲醇供需格局逐步转弱，价格有回落压力，产业链利润有望向下游转移，甲醇生产利润预计进一步压缩，单边关注逢高空配，9 - 1逢高关注反套，09合约PP - 3MA价差逢低关注做多机会 [3] - 尿素下方有一定支撑，价格预计偏强，出口扰动大，有前期低位多单可继续持有，未进场交易者关注市场情绪回落之后多单进场机会，月间价差逢低关注正套 [5] - 胶价重回区间震荡，走势在工业品中偏强，建议中性思路，短线操作，快进快出，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [8][11] - 苯乙烯价格承压，但港口绝对库存处于低位且本周去库或影响下跌幅度，关注反弹抛空机会 [13] - PVC短期预计偏弱震荡，需依赖检修力度和出口支撑进一步去库 [15] - 聚乙烯价格预计维持震荡，聚丙烯价格预计维持震荡偏空，建议跟踪LL - PP价差筑底 [17][18] - PX、PTA短期估值有支撑，但绝对价格向上幅度受原油限制，乙二醇短期处于去库阶段，后续逻辑围绕去库预期能否落地 [20][21][22] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨2.33美元，涨幅4.02%，报60.28美元；布伦特主力原油期货收涨2.17美元，涨幅3.56%，报63.12美元；INE主力原油期货收跌7.20元，跌幅1.54% [6] - 数据：新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库0.22百万桶至13.43百万桶，环比累库1.63%；柴油库存累库0.18百万桶至8.91百万桶，环比累库2.05%；燃料油库存去库1.93百万桶至20.54百万桶，环比去库8.59%；总成品油去库1.54百万桶至42.88百万桶，环比去库3.46% [1] 甲醇 - 行情：5月8日09合约跌23元/吨，报2216元/吨，现货跌42元/吨，基差 + 164 [3] - 基本面：国内企业开工逐步回升，产量处于历史高位，企业利润受现货走弱影响有所回落但整体仍处高位，后续国内供应继续回升，进口逐步走高，需求端传统需求转淡，供需格局转弱 [3] 尿素 - 行情：5月8日09合约跌4元/吨，报1882元/吨，现货持平，基差 + 18 [5] - 消息面：化肥出口座谈会指出5 - 9月为化肥出口窗口期，禁止向印度出口尿素，出口总量不超2023年规模，后续逐步放开部分出口是大概率事件，但力度预计克制 [5] - 基本面：供应逐步回升，后续夏季追肥需求国内处于旺季，出口扰动大，内外价差仍在 [5] 橡胶 - 行情：胶价重回区间震荡，走势在工业品中偏强 [8] - 消息面：泰国有政策意图推迟割胶一个月，若严格执行减产预期20 - 30万吨，但市场隐含后续减产达不到20万吨预期 [9] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气、橡胶林现状和相关政策可能有助于减产；空头认为需求平淡，处于季节性淡季，胶价高会刺激全年大量新增供应，减产幅度可能不及预期，宏观预期转差 [9] - 基本面：轮胎厂开工率边际走低，截至2025年05月08日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为44.75%，较上周走低9.59个百分点，较去年同期走低4.44百分点；半钢胎开工负荷为57.98%，较上周走低11.14个百分点，较去年同期走低18.11个百分点。截至2025年05月04日，中国天然橡胶社会库存135.5万吨，环比增加0.17万吨，增幅0.12%；深色胶社会总库存为82.5万吨，环比增加0.32%；浅色胶社会总库存为53万吨，环比降0.2%。截至2025年05月06日，青岛天然橡胶库存48.55( + 0.75)万吨 [10] - 现货：泰标混合胶14350（ - 50）元，STR20报1730（ - 10）美元，STR20混合1750（ - 5）美元，江浙丁二烯9050（ - 100）元，华北顺丁11300（ + 0）元 [11] 苯乙烯 - 行情：5月8日06合约收盘价6936（ - 105）元/吨，江苏现货7140（ - 100）元/吨，基差 + 204（ + 8）元/吨 [13] - 成本端：山东纯苯5375（ - 25）元/吨，华东纯苯5650（ + 0）元/吨 [13] - 基本面：中美开始谈判，OPEC + 增产利空盘面逐步兑现，印巴地缘趋紧；供给端检修结束进入重启阶段，需求端弱势难改，三大下游开工边际下行，白色家电后市排产计划边际走弱，港口绝对库存处于低位且本周去库 [13] PVC - 行情：PVC09合约下跌37元，报4839元，常州SG - 5现货价4660（ - 40）元/吨，基差 - 179（ - 3）元/吨 [15] - 成本端：电石乌海报价2550（0）元/吨，兰炭中料价格675（0）元/吨，乙烯790（0）美元/吨，烧碱现货810（ + 10）元/吨 [15] - 基本面：本周整体开工率79.3%，周环比上升0.7%，其中电石法79%，环比上升0.4%，乙烯法80.2%，环比上升1.6%；需求端整体下游开工43.9%，环比下降4.2%；厂内库存41.1万吨（ - 0.9），社会库存64万吨（ - 4.8）；一体化企业利润压力较大，电石制装置检修计划多，整体产量高于往年同期，下游负荷大幅下滑，国内表需疲弱，出口存在反倾销和BIS认证影响预期，成本端电石及乙烯偏弱 [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价7016元/吨，下跌30元/吨，现货7335元/吨，下跌45元/吨，基差319元/吨，走弱15元/吨 [17] - 基本面：特朗普宣布“对等关税”后事件回转，中国部分商品免征125%关税，全球资产巨幅震荡，现货价格下跌，PE估值向上空间有限；二季度供应端新增产能较大，供应端承压；上中游库存去库，对价格支撑有限；季节性淡季来临，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行；上游开工81.46%，环比下降3.07%；周度库存方面，生产企业库存57.54万吨，环比累库16.14万吨，贸易商库存6.06万吨，环比累库0.75万吨；下游平均开工率39%，环比上涨0.11%；LL9 - 1价差68元/吨，环比扩大1元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价6985元/吨，下跌44元/吨，现货7280元/吨，无变动，基差295元/吨，走强44元/吨 [18] - 基本面：特朗普宣布“对等关税”后事件回转，中国部分商品免征125%关税，全球资产巨幅震荡，中国自美国进口LPG占比接近50%，对PP价格形成一定支撑，成本端支撑尚存；现货价格跌幅较PE甚小；5月供应端无新增产能且检修高位；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行；上游开工78.22%，环比下降1.34%；周度库存方面，生产企业库存67.64万吨，环比累库11.16万吨，贸易商库存14.27万吨，环比累库1.32万吨，港口库存7.79万吨，环比累库0.17万吨；下游平均开工率49.5%，环比下降0.19%；LL - PP价差31元/吨，环比扩大14元/吨 [18] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨116元，报6404元，PX CFR上涨10美元，报778美元，基差59元（ - 27），9 - 1价差70元（ + 34） [19][20] - 基本面：中国负荷73%，亚洲负荷67.9%，浙石化重启，海外马来西亚Aromatics检修，日本两套装置共40万吨停车；PTA负荷70.3%，环比下降7.4%，嘉通能源重启，台化2、虹港检修；4月韩国PX出口中国39万吨，环比上升9万吨；3月底库存468万吨，月环比持平；PXN为206美元（ + 13），石脑油裂差115美元（ + 15）；仍处于检修季，预期二季度国内持续去库，终端纺服订单持续偏弱，成品库存较高，受关税压制，产业链中期存在负反馈压力，但短期因终端补库缓解了聚酯库存压力，负反馈风险后移，短期估值有支撑，但绝对价格受原油限制 [20] PTA - 行情：PTA09合约上涨80元，报4546元，华东现货上涨50元，报4615元，基差120元（ + 12），9 - 1价差64元（ + 62） [21] - 基本面：PTA负荷70.3%，环比下降7.4%，嘉通能源重启，台化2、虹港检修；下游负荷94%，环比上升0.6%，部分装置产量恢复；终端加弹负荷上升5%至77%，织机负荷上升11%至65%；5月6日社会库存（除信用仓单）254.2万吨，环比去库14.7万吨；现货加工费下跌8元，至375元，盘面加工费上升4元，至345元；供给端仍处于检修季，终端纺服订单及库存数据偏差，受关税压制，行业中期存在负反馈压力，但短期因终端补库聚酯库存压力大幅减小，预期负反馈风险后移，短期估值有支撑，绝对价格受原油限制 [21] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨23元，报4222元，华东现货上涨7元，报4262元，基差70元（ + 14），9 - 1价差 - 7元（ + 15） [22] - 基本面：供给端负荷69%，环比上升0.6%，其中合成气制66.8%，乙烯制70.3%，天业、陕西延长重启，中海壳牌检修，海南炼化、三江石化降负；下游负荷94%，环比上升0.6%，部分装置产量恢复；终端加弹负荷上升5%至77%，织机负荷上升11%至65%；进口到港预报5.9万吨，华东出港5月7日0.98万吨，出库上升；港口库存79万吨，去库1万吨；石脑油制利润为 - 529元，国内乙烯制利润 - 673元，煤制利润966元；成本端乙烯持稳至790美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至460元；产业基本面短期处于去库阶段，海内外装置检修，下游开工偏高，但隐库偏高，显性库存去化程度有限；在关税影响下，终端出口订单数量减少，产业链中期存在负反馈风险，供给端进口美国数量预期5月下旬前后受影响，乙烷存在进口豁免可能，整体中期需求影响预期大于供给；供给开工下滑背景下，前期库存未达预期去化幅度，短期因终端补库负反馈风险后移，后续逻辑围绕去库预期能否落地 [22]