登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002114 证券简称：罗平锌电公告编号：2025-049 第一百四十六条 审计委员会成员为五名，为不在公司担任高级管理人员的董事，其中独立董事三名， 由独立董事中会计专业人士担任召集人。 二、《审计委员会工作规程》更正前 第三条 审计委员会成员为五名，为不在公司担任高级管理人员的董事，其中独立董事两名。 《审计委员会工作规程》更正后 云南罗平锌电股份有限公司 更正公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 云南罗平锌电股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年9月30日在《中国证券报》《证券时报》《证 券日报》《上海证券报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露了《章程修正案》《章程》 《审计委员会工作规程》。公司为提升审计委员会履职效能、完善风险防控体系，拟将审计委员会成员 由原3名董事增至5名，同时审计委员会中独立董事人数应由2名相应调整为3名。经事后核查，因工作人 员疏忽，独立董事成员比例未进行调整，导致《章程修正案》及《章程》中"第一百四十六条"的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 沪金主力收盘价：2025年10月15日为125.86元/克，前一交易日（2025年10月14日）为21.36元/克等[1] - COMEX黄金主力收盘价：2025年10月15日为4159.60美元/盎司，前一交易日为495.80美元/盎司等[1] - 伦敦黄金现货价格：2025年10月15日为4083.43美元/盎司，前一交易日为431.60美元/盎司等[1] - 国内基差（黄金T + D - 主力合约）：2025年10月15日为 - 1.84元/克，前一交易日为2.76元/克等[1] - 海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）：2025年10月15日为 - 63.65美元/盎司，前一交易日为60.75美元/盎司等[1] 白银 - 沪银主力收盘价：2025年10月15日为11966元/千克，前一交易日（2025年10月14日）为1.048元/千克等[1] - COMEX白银主力收盘价：2025年10月15日为8.99美元/盎司，前一交易日为3.51美元/盎司等[1] - 伦敦白银现货价格：2025年10月15日为0美元/盎司，前一交易日为 - 46.95美元/盎司等[1] - 国内基差（AG(T + D) - 主力合约）：2025年10月15日为135元/克，前一交易日为47元/克等[1] - 海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）：2025年10月15日为 - 53.93美元/盎司，前一交易日为 - 50.81美元/盎司等[1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价：2025年10月15日为85800元/吨，前一交易日（2025年10月14日）为6150元/吨等[1] - 国际铜主力合约收盘价：2025年10月15日为1.260元/吨，前一交易日为2.430元/吨等[1] - LME铜3M收盘价（15:00）：2025年10月15日为213.50美元/吨，前一交易日为353.50美元/吨等[1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）：2025年10月15日为 - 390元/吨，前一交易日为 - 140元/吨等[1] - LME铜0 - 3升贴水：2025年10月15日为132.89美元/吨，前一交易日为 - 171.91美元/吨等[1] - 沪铜仓单库存：2025年10月15日为44531吨，前一交易日为17708吨等[1] - 铜现货进口盈亏：2025年10月15日为 - 1907.90元/吨，前一交易日为 - 1694.51元/吨等[1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价：2025年10月15日为20910元/吨，前一交易日（2025年10月14日）为160元/吨等[1] - 氧化铝主力合约收盘价：2025年10月15日为 - 132元/吨，前一交易日为 - 71元/吨等[1] - LME铝3M收盘价（15:00）：2025年10月15日为21.50美元/吨，前一交易日为143.50美元/吨等[1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）：2025年10月15日为 - 35元/吨，前一交易日为 - 85元/吨等[1] - LME铝0 - 3升贴水：2025年10月15日为 - 18.26美元/吨，前一交易日为1.00美元/吨等[1] - 沪铝仓单库存：2025年10月15日为71394吨，前一交易日为12273吨等[1] - 电解铝现货进口盈亏：2025年10月15日为81.62元/吨，前一交易日为 - 2094.56元/吨等[1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价：2025年10月15日为22015元/吨，前一交易日（2025年10月14日）为190元/吨等[1] - LME锌3M收盘价（15:00）：2025年10月15日为 - 34美元/吨，前一交易日为31美元/吨等[1] - 沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）：2025年10月15日为 - 5元/吨，前一交易日为 - 50元/吨等[1] - LME锌0 - 3升贴水：2025年10月15日为75.22美元/吨，前一交易日为 - 135.38美元/吨等[1] - 沪锌仓单库存：2025年10月15日为22985吨，前一交易日为65666吨等[1] - 精炼锌现货进口盈亏：2025年10月15日为 - 3602.02元/吨，前一交易日为 - 423.48元/吨等[1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价：2025年10月15日为17110元/吨，前一交易日（2025年10月14日）为170元/吨等[1] - LME铅3M收盘价（15:00）：2025年10月15日为10.00美元/吨，前一交易日为0.00美元/吨等[1] - 沪铅月间价差（PB00 - PB01）：2025年10月15日为90元/吨，前一交易日为90元/吨等[1] - LME铅0 - 3升贴水：2025年10月15日为0.87美元/吨，前一交易日为 - 3.48美元/吨等[1] - 沪铅仓单库存：2025年10月15日为32007吨，前一交易日为 - 21813吨等[1] - 精炼铅现货进口盈亏：2025年10月15日为221.94元/吨，前一交易日为 - 311.42元/吨等[1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价：2025年10月15日为121180元/吨，前一交易日（2025年10月14日）为480元/吨等[1] - 不锈钢主力合约收盘价：2025年10月15日为 - 5元/吨，前一交易日为 - 390元/吨等[1] - LME镍3M收盘价（15:00）：2025年10月15日为15225美元/吨，前一交易日为40美元/吨等[1] - 沪镍月间价差（NI00 - NI01）：2025年10月15日为420元/吨，前一交易日为 - 170元/吨等[1] - LME镍0 - 3升贴水：2025年10月15日为 - 30美元/吨，前一交易日为 - 30美元/吨等[1] - 沪镍仓单库存：2025年10月15日为26558吨，前一交易日为1741吨等[1] - 精炼镍现货进口盈亏：2025年10月15日为 - 1096.96元/吨，前一交易日为255.39元/吨等[1] 锡 - 沪锡主力合约收盘价：2025年10月15日为281710元/吨，前一交易日（2025年10月14日）为6640元/吨等[1] - LME锡3M收盘价（15:00）：2025年10月15日为325美元/吨，前一交易日为1315美元/吨等[1] - 沪锡月间价差（SN00 - SN01）：2025年10月15日为260元/吨，前一交易日为610元/吨等[1] - LME锡0 - 3升贴水：2025年10月15日为 - 269美元/吨，前一交易日为 - 84美元/吨等[1] - 沪锡仓单库存：2025年10月15日为50吨，前一交易日为 - 164吨等[1] - 精炼锡现货进口盈亏：2025年10月15日为2433.32元/吨，前一交易日为3779.57元/吨等[1]

公司业务与产能 - 盛屯锌锗主营业务为年产能30万吨锌锭及40吨高纯二氧化锗的综合项目 [2] - 锌冶炼已实现满负荷生产状态 [2] - 业务同时聚焦于稀散金属的综合回收利用 [2] 技术发展与产业链 - 公司在技术攻关方面成效卓著 [2] - 通过延伸产业链实现了产品多元化 [2] - 综合回收的有价金属包括锗、银、铜、铟、金等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税担忧仍在基本金属上方高度受限，特朗普关税威胁有负面影响但不宜过度负面解读，中短期废料和矿石偏紧冶炼端收缩风险偏大供需有望趋紧支撑基本金属价格，可关注铜铝锡低吸做多机会及铝锭补涨机会，长期国内潜在增量刺激政策预期仍在且铜铝锡供应扰动问题仍在供需有趋紧预期 [3] - 各品种观点包括贸易摩擦再起铜价短期回落、基本面仍偏弱势氧化铝价上方承压、关注消费变化铝价高位震荡等 [4] 各品种总结 铜 - 信息分析：特朗普将对中国商品加征100%关税，美国联邦政府“停摆”，9月SMM中国电解铜产量环比降5.05万吨降幅4.31%同比升11.62%，10月14日1电解铜现货对当月2511合约贴水20 - 升水120元/吨，截至10月13日SMM全国主流地区铜库存回升0.57万吨至17.2万吨，安托法加斯塔旗下Los Pelambres铜矿罢工风险加剧 [8] - 主要逻辑：宏观上关税使市场风险偏好回落，供需上铜矿供应扰动增加加工费低位，粗铜加工费回落废铜回收成本和难度抬升，9、10月电解铜产量回落，需求旺季下游备货意愿或增强，特朗普关税不确定谨慎投资者可多头止盈 [9] - 展望：供应约束仍存且扰动增加，长期铜价重心上移，短期受关税扰动震荡 [9] 氧化铝 - 信息分析：10月14日阿拉丁氧化铝北方现货综合报2890元持平，全国加权指数2924.4元跌5.5元等多地价格有变动，10月14日氧化铝仓单210994吨环比 + 13836 [9][11] - 主要逻辑：有色板块宏观情绪放大波动，基本面部分炼厂靠近成本线但运行产能高位，国内强累库趋势保持，价格上方承压，四季度矿石长单跌幅有限制约下方空间，潜在减产预期及几内亚扰动影响价格 [10] - 展望：短期震荡运行，建议观望或短线交易 [12] 铝 - 信息分析：10月14日SMM AOO均价20900元/吨环比 + 100元/吨，10月13日国内主流消费地电解铝锭库存65万吨环比上周四涨0.1万吨，铝棒库存15.25万吨环比上周四涨1.35万吨，10月14日上期所电解铝仓单63176吨环比 + 25吨，力拓第三季度电解铝产量85.7万吨同比增长6%，ADRO目标2025年底前首次生产一期年产50万吨铝锭，韦丹塔二季度铝产量61.7万吨同比微增1% [12] - 主要逻辑：国内外宏观基调偏正面，供应端部分置换产能投产运行产能和开工率高位，需求端旺季临近订单转好预期增强，周度开工率回暖，社库累积，现货平水，关注节后需求及库存走势 [13] - 展望：短期库存节奏需观察，宏观情绪反复，价格区间震荡，中期供应增量有限需求维持韧性，铝价中枢有望上移 [13] 铝合金 - 信息分析：10月14日保太ADC12报20500元/吨环比持平，SMM AOO均价20900元/吨环比 + 100元/吨，保太ADC12 - A00为 - 400元/吨环比 - 100元/吨，10月14日上期所注册仓单为42566吨环比 + 629吨，欧盟铝行业敦促对废金属出口征税，9月全国乘用车市场零售224万辆同比增长6%，新能源乘用车批发销量150万辆同比增长22% [13][14] - 主要逻辑：成本端废铝流通货源偏紧，供应端开工边际回升，多地清理废止违规财政返还及奖补政策落地节奏待观察，需求端有边际回暖，9月汽车销量有韧性，库存累积，短期价格区间震荡，跨品种套利方面AD - AL价差低位回升可关注 [14] - 展望：短期ADC12 - A00低位回升可参与跨品种套利，中期供需偏弱但原料有扰动风险，价格维持区间震荡 [14] 锌 - 信息分析：10月14日上海、广东、天津0锌对主力合约贴水情况，截至10月14日SMM七地锌锭库存总量16.31万吨较上周四上升1.29万吨，29Metals西澳大利亚矿山因地震事件撤回全年锌产量指引 [15] - 主要逻辑：宏观上特朗普扬言加征关税，有色板块冲高回落，供应端短期锌矿供应转松加工费抬升，炼厂盈利好生产意愿强，需求端国内消费进入淡旺季过渡期，终端新增订单有限，需求预期一般，基本面偏过剩，伦锌“软挤仓”未结束 [15] - 展望：10月锌锭产量维持高位，下游需求恢复有限，库存或继续累积，临近国内重要会议政策预期仍存且伦锌走势偏强，锌价震荡 [16] 铅 - 信息分析：10月14日废电动车电池10000元/吨，原再价差25元/吨，SMM1铅锭16800 - 16950均价16875元环比 - 50元，10月13日国内主要市场铅锭社会库存3.60万吨较上周四下降0.09万吨，沪铅最新仓单30705吨环比 + 1136吨，节后部分下游企业消耗社会库存货源，再生铅企业复产进度推进 [16] - 主要逻辑：现货端贴水和原再生价差持稳，期货仓单上升，供应端废电池价格持稳，再生铅冶炼利润收窄后开工率回升，铅锭周度产量上升，需求端假期后铅酸蓄电池厂复产，开工率略高于往年同期 [17] - 展望：美联储降息后美元有下跌空间，供需上处于消费旺季需求高位，冶炼厂开工率回升供应趋松，成本端废电池价格小幅上涨，供需偏过剩难扭转，铅价震荡 [17] 镍 - 信息分析：10月14日LME镍库存24.3258万吨较前一交易日 + 1164吨，沪镍仓单25027吨较前一交易日 - 245吨，印尼国有矿业公司与宁德时代签署协议打造电动汽车电池供应链，2026年新RKAB采矿配额申请流程或延迟，淡水河谷旗下镍铁厂投产第二座电炉产能提升 [18][19] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端相对坚挺，印尼干扰减少但需警惕变化，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，镍豆生产硫酸镍亏损，电镍现实过剩库存累积，价格博弈宜短线交易 [20] - 展望：伦镍库存突破24万吨，短期宽幅震荡，中长期观望 [20] 不锈钢 - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量84497吨较前一日 - 669吨，10月14日佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约385元/吨，印尼某HPAL项目洗涤塔火灾不影响项目进度，SMM10 - 12%高镍生铁均价947.5元/镍点较前一工作日环比下滑3.5元/镍点 [21] - 主要逻辑：镍铁价格走弱，铬端相对持稳，9月不锈钢产量回升，关注旺季需求持续性，库存端社会库存累积，仓单去化，走出旺季后面临结构性过剩压力 [22] - 展望：下游终端需求不及预期，基本面压制价格，成本端支撑钢价，关注库存和成本变化，短期区间震荡 [24] 锡 - 信息分析：10月14日伦锡仓单库存持平为2385吨，沪锡仓单库存 - 118吨至5627吨，沪锡持仓 - 1121手至65110手，10月14日上海有色网1锡锭报价均价282000元/吨较上一日 - 400元/吨 [24] - 主要逻辑：国庆期间锡供应扰动不断，印尼打击非法锡矿和调整RKAB审批制度使全球精炼锡供应趋紧，佤邦复产慢，国内矿端紧缩，本周锡精矿加工费维持低位，精炼锡开工率低，供给端偏紧支撑锡价 [24] - 展望：矿端紧缩锡价底部有支撑，震荡运行 [24]

公司治理与股权变动 - 公司于2025年8月18日召开第六届董事会第十五次会议审议通过多项议案 [2] - 因1名限制性股票激励对象离职 回购注销其已获授但尚未解除限售的280,000股限制性股票 [2] - 公司注册资本因回购注销股份由810,374,302元减少至810,094,302元 [2] 公司运营与合规 - 公司已完成限制性股票的回购注销工作并在宁波市市场监督管理局完成注册资本变更登记及章程备案手续 [2] - 公司已取得宁波市市场监督管理局换发的《营业执照》 [2]

A股2025年前三季度业绩预告整体概况 - 截至10月14日，已有72家A股上市公司发布前三季度业绩相关报告，预喜企业占比达84%，其中18家略增、4家扭亏、41家预增 [1][2] - 22家公司前三季度盈利超5亿元，新华保险以320.54亿元净利润居首，同比增长45%-65%，立讯精密净利润111.17亿元，同比增长20%-25% [2] - 22家公司净利润实现同比翻倍，5家增速超300%，楚江新材成为“预增王”，预计归母净利润3.5亿元-3.8亿元，同比增幅2057.62%-2242.56% [3] 各行业及公司业绩亮点 - 半导体行业迎来爆发式复苏，2025年上半年全球半导体市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%，存储芯片以20%增速领跑 [3] - 国内半导体设备龙头长川科技预计前三季度净利润8.27亿-8.77亿元，同比增131.39%-145.38%，第三季度单季净利润暴涨180.67%至215.75% [3] - 扬杰科技预计净利润9.37亿-10.04亿元，同比增长40%-50%，增长动力来自汽车电子、人工智能、消费电子等领域的强劲需求 [3] - 盈利超20亿元的公司覆盖新能源、金融、消费电子等关键赛道，包括盐湖股份（45亿元）、越秀资本（30.08亿元）、领益智造（20.05亿元） [2] 山东省上市公司表现 - 金岭矿业前三季度实现营业收入12.47亿元，同比增长12.98%，归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长47.09% [4] - 金岭矿业业绩增长得益于主产品铁精粉销量增加、单位生产成本下降及副产品铜精粉量价齐升，并推出利润分配方案，拟每10股派现0.50元 [4] - 山东钢铁通过系列措施实现扭亏为盈，吨钢降本60元以上，购销差价提升超过200元/吨，半年报毛利率提升至6.02%，增加4.15个百分点 [4] 机构观点与市场趋势 - 当前市场进入“政策 + 业绩”布局窗口期，业绩成为筛选标的核心标准，不同板块机会逐步清晰 [5] - 三季度科技板块行情扩散，算力、AI等板块轮番上涨，但内部已现分化，有业绩支撑的企业持续走强 [5] - 机构看好游戏板块，认为行业版号常态化发放，供给端持续释放，行业修复节奏推进，建议关注有产品储备、研发能力的头部厂商 [6] - 建议关注主线低位板块，包括受益于产业链复苏的港股科技、AI算力需求驱动的国产算力、高端制造领域的机器人与电池，以及消费复苏下的大众消费龙头 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 无惧特朗普关税威胁，铜价再度领涨基本金属，中短期可谨慎关注铜铝锡低吸做多机会，在铜铝比价重回4以上可留意铝锭补涨机会；长期国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供需有趋紧预期 [2] - 各品种观点：铜价短期回落、氧化铝价上方承压、铝价震荡运行、铝合金盘面震荡运行、锌价随有色震荡、铅价高位震荡、镍价宽幅震荡、不锈钢盘面下跌、锡价震荡运行 [3] 各品种总结 铜 - 观点：贸易摩擦再起，铜价短期回落，长期或震荡偏强 [7] - 信息分析：特朗普将对中国商品加征100%关税，美政府“停摆”；9月SMM中国电解铜产量环比降5.05万吨，降幅4.31%，同比升11.62%；10月13日1电解铜现货均价升水80元/吨，较上日回升60元/吨；截至10月13日，SMM全国主流地区铜库存回升0.57万吨至17.2万吨；安托法加斯塔旗下铜矿罢工风险加剧 [7] - 主要逻辑：宏观上关税使市场风险偏好回落，铜价承压；供需上铜矿供应偏紧，加工费低，9月电解铜产量环比回落，10月将继续回落，需求旺季下游备货意愿或增强 [7] 氧化铝 - 观点：基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压 [8] - 信息分析：10月13日，多地氧化铝价格有降有平，氧化铝仓单197158吨，环比+21129 [8] - 主要逻辑：有色板块宏观情绪放大波动，基本面弱势格局未变，价格上方承压，但四季度矿石长单跌幅有限制约下方空间，潜在减产预期及几内亚扰动影响价格 [8] 铝 - 观点：库存延续累积，铝价震荡运行 [9] - 信息分析：10月13日SMM AOO均价20800元/吨，环比-180元/吨；国内主流消费地电解铝锭和铝棒库存均上涨；上期所电解铝仓单63151吨，环比+4032吨；特朗普关税威胁表述缓和；ADRO计划年底前首次生产铝锭；韦丹塔二季度铝产量同比微增1% [9][10] - 主要逻辑：国内外宏观偏正面，但特朗普关税威胁使情绪反复；供应端置换产能投产，运行产能和开工率高位；需求端旺季临近订单转好预期增强，社库累积，现货贴水 [10] 铝合金 - 观点：成本支撑仍在，盘面震荡运行 [11] - 信息分析：10月13日保太ADC12报20500元/吨，环比持平；SMM AOO均价20800元/吨，环比-180元/吨；保太ADC12 - A00为-300元/吨，环比+180元/吨；上期所注册仓单41937吨，环比+2503吨；欧盟拟对废金属出口征税；9月全国乘用车和新能源乘用车销量同比增长 [11][12][13] - 主要逻辑：成本端废铝流通货源偏紧，成本压降空间有限；供应端开工边际回升；需求端有边际回暖；库存累积，短期价格区间震荡，可关注跨品种套利机会 [13] 锌 - 观点：库存延续累积，锌价随有色震荡 [13] - 信息分析：10月13日，多地0锌对主力合约贴水；截至10月13日，SMM七地锌锭库存总量16.31万吨，较上周四上升1.29万吨；29Metals矿山因地震事件撤回全年锌产量指引 [13][14] - 主要逻辑：宏观上关税使有色板块回落；供应端锌矿供应转松，炼厂盈利好，生产意愿强；需求端国内消费进入过渡期，终端新增订单有限，需求预期一般 [14] 铅 - 观点：库存小幅去化，铅价高位震荡 [15] - 信息分析：10月13日，废电动车电池价格、原再价差持平；SMM1铅锭均价16925元，环比持平，铅锭精现货升水环比+10元；10月13日国内主要市场铅锭社会库存下降0.09万吨，沪铅仓单环比-499吨 [15] - 主要逻辑：现货端贴水收窄，原再生价差持稳，期货仓单下降；供应端再生铅冶炼利润改善，开工率回升，产量上升；需求端铅酸蓄电池厂开工率回升，高于往年同期 [15][17] 镍 - 观点：伦镍库存突破24万吨，镍价宽幅震荡 [17] - 信息分析：10月13日LME镍库存24.2094万吨，较前一日+4716吨；沪镍仓单25272吨，较前一日+44吨；印尼与宁德时代拟打造60亿美元电动汽车电池供应链；镍矿公司新采矿配额申请流程或延迟；淡水河谷镍铁厂投产第二座电炉，产能提升60% [17][18][19] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端相对坚挺，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，电镍现实过剩，库存累积，价格博弈宜短线交易 [19] 不锈钢 - 观点：镍铁价格走弱，不锈钢盘面下跌 [20] - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量85166吨，较前一日-1088吨；10月13日，佛山宏旺304现货对主力合约升水395元/吨；某华南主流钢厂高镍生铁招标舱底价环比下滑10元/镍点；10月11日天津港南非铬精粉期货成交价格环比上涨2美元/吨；10月10日铬矿港口库存总量环比上涨2.75% [20][21] - 主要逻辑：镍铁价格走弱，铬端持稳；9月不锈钢产量回升，关注旺季需求持续性；库存累积，后续结构性过剩压力或显现 [21] 锡 - 观点：供应约束仍存，锡价震荡运行 [22] - 信息分析：10月13日，伦锡仓单库存-25吨，沪锡仓单库存-64吨，沪锡持仓-4990手；上海有色网1锡锭报价均价282400元/吨，较上一日-5000元/吨 [22] - 主要逻辑：国庆期间锡供应扰动不断，印尼打击非法锡矿、调整审批制度使供应趋紧；佤邦复产慢，国内矿端紧缩，本周锡精矿加工费和精炼锡开工率低位，供给端偏紧支撑锡价 [22] 行情监测 未提及具体监测内容 中信期货商品指数 - 综合指数：特⾊指数中商品指数2233.00，+0.01%；商品20指数2525.09，+0.17%；工业品指数2211.57，-0.64% [149] - 板块指数：有色金属指数2448.42，今日涨跌幅-0.80%，近5日涨跌幅+1.73%，近1月涨跌幅+2.55%，年初至今涨跌幅+6.07% [151]

报告行业投资评级 - 铜走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 短期基本面上供应端仍有炒作基础，但消费端并不支持持续上涨，总体将呈现脉冲式上涨，但或许并不持久，建议原有多单继续持有，暂时不宜新开 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观与行业消息 - 2025年9月国内铜棒产量为9.996万吨，环比增2.09%，综合产能利用率为50.9%，环比上涨1.04%；年产能5万吨以上企业产能利用率为61.94%，环比上涨2.19%；年产能5万吨以下企业产能利用率为37.57%，环比下降0.34%，九月铜棒市场在传统“金九”旺季表现仅略好于8月，未显著回暖，产能利用率小幅回升 [1] 盘面 - 昨日夜盘沪铜主力合约收于86520元/吨，涨幅2.02%；成交量8.5万手，持仓量减少1362手至20.05万手，技术面呈典型的多头排列，MA5日>MA10日>MA20日>MA60日均线 [1] 供应 - 冶炼厂进口铜矿加工费骤然回落后基本持平，冶炼商亏损扩大，需确定是冶炼方面扩大了产量还是矿端发生紧缩，前期市场炒作矿端偏紧带来加工费下降观点被证伪，价格回吐 [2] 需求 - 初端消费中只有铜杆产量依旧维持历史同期高位，铜管、线缆、铜板带等皆下行，市场交易逻辑转向宏观交易，随着通胀预期重新上升，就业预期爆冷下跌，美联储宣布降息，利多有色板块 [2] 库存与结构 - 三大交易所库存总量有所上升，上海期货交易所和LME库存快速累增后转为小幅去化，Comex库存连续快速累增，显示出当前基本面上需求端的疲软，传统消费旺季并未有突出表现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内出口韧性仍在，后续经济修复需聚焦居民需求端，政策或“托底”经济，中美贸易摩擦不确定性高，人民币汇率或区间持稳 [1] - 外汇市场受贸易摩擦影响波动有限，本周定价逻辑或转向“地缘政治风险溢价”主导，美元指数短期或上行但动力不足，人民币总体稳定 [2] - 股指高位震荡、易涨难跌，受贸易摩擦信息影响但国内进出口数据有支撑，交易偏谨慎 [4] - 国债避险情绪减弱，市场未持续恐慌，贸易紧张若短暂不改变货币政策节奏，短期震荡格局难打破 [5] - 集运期价短期延续震荡，需关注加沙停火进程与中美关系 [7] - 黄金和白银中长线或偏多，短线急涨，建议谨慎操作 [11] - 铜市重回上涨通道，但技术面突破需降息预期和国内政策支持，否则区间盘整 [12] - 铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强 [13] - 锌短期空头逻辑为主，出口窗口打开后转换思路 [14] - 锡短期回调，以多头看待，等待入场机会 [15] - 碳酸锂期货价格预计在 68000 - 74000 元/吨区间震荡偏弱 [16] - 工业硅价格重心或上移但受库存压制，多晶硅关注市场预期博弈 [19] - 铅价高位震荡，有下行可能 [19] - 钢材市场受贸易摩擦和基本面影响，若后续无利好，盘面将承压运行 [21] - 铁矿石短期走势跟随宏观，基本面边际承压，价格预计先涨后跌 [23] - 焦煤焦炭警惕负反馈风险，价格反弹取决于下游钢材供需平衡 [25] - 硅铁和硅锰高供应与弱需求矛盾突出，成本支撑面临挑战 [26] - 原油市场受宏观和供需博弈影响，短期调整且上行空间有限，后市弱势 [27] - LPG 内盘反弹或因 PDH 缩利润头寸介入 [29] - PTA - PX 走势跟随成本端油价和宏观情绪，单边受宏观和油价主导，风险大 [32] - MEG 基本面供需好转难改估值承压，单边受宏观影响大，关注支撑位卖权机会 [34] - 甲醇 01 合约短期区间 2250 - 2350，可逢低买入少量底仓 [36] - PP 供需格局宽松，供强需弱，建议观望 [39] - PE 供需格局持续宽松，供强需弱，建议观望 [42] - 纯苯累库格局难改，苯乙烯短期震荡，单边观望 [43] - 燃料油裂解维持高位，低硫燃料油裂解走弱 [43][44] - 沥青现阶段旺季无超预期表现，短期观望 [45] - 尿素基本面估值偏低，短期弱势运行，关注出口配额和贸易冲突影响 [46] - 纯碱中长期供应维持高位，上中游库存高限制价格，下方有成本支撑 [47] - 玻璃上中游库存高位，需求疲弱限制价格，等待产业政策指示 [48] - 烧碱现货震荡偏弱，关注非铝后续补库预期和下游氧化铝投产情况 [50] - 纸浆震荡偏弱，受现货成交、外盘价格、港口库存和下游消费等因素制约 [50] - 原木临近交割，深贴水行情或重演，空配为主 [51] - 丙烯整体偏宽松，受成本坍塌影响，关注 PDH 开工情况 [52] - 生猪供应量高位，建议逢高沽空，关注养殖端和二次育肥动向 [53] - 油料盘面受中美贸易关系主导，关注后续大豆供应和仓单变化 [54] - 油脂建议在棕榈油回调企稳后逢低做多，关注多方面因素 [55] - 豆一期货震荡探底、磨底，关注逢高沽空或观望 [56] - 玉米和淀粉震荡偏弱 [57] - 棉花增产预期下棉价面临套保压力，建议反弹沽空 [59] - 白糖跟随外盘下跌，尽管国内可能减产但全球供应过剩 [62] - 鸡蛋产能偏宽松，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约 [63] - 苹果期货维持强势，近月走势更强 [64] - 红枣或仍存下行压力，关注产区天气和下树情况 [65] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 中国 9 月出口同比增长 8.3%、进口同比增 7.4%，工业机器人和风电出口、大豆和铁矿石进口表现突出，稀土出口环比降 31%、铜金属进口创年内新高 [1][5] - 中国外交部回应美方扬言加关税，交通运输部发布对美船舶收取特别港务费实施办法 [1] - 美联储官员暗示支持今年再降息两次，每次 25 个基点 [2] 股指 - 昨日股指回落，沪深 300 指数收盘下跌 0.49%，两市成交额下降 1608.74 亿元，期指 IH 缩量下跌、其余品种放量下跌 [4] - 受特朗普加征关税信息影响股市跳空低开，但随后有所缓和，国内进出口数据支撑股指收复部分缺口 [4] 国债 - 周一期债全线高开，早盘窄幅震荡，午后回落涨幅收窄，资金面宽松，DR001 在 1.31%左右 [4] - 中美贸易紧张下 A 股表现不弱，债市现券收益率有波动，市场进行 TACO 交易 [5] 集运 - 昨日集运指数（欧线）期货价格低位震荡略偏回升，各合约价格涨跌互现 [6] - 10 月下旬部分船公司上海离港前往鹿特丹船期报价有涨有跌，达飞官宣 11 月涨价 [6][7] 大宗商品 有色 - 黄金和白银周一延续强势走势，COMEX 黄金 2512 合约收报 4130 美元/盎司、涨 3.24%，美白银 2512 合约收报 50.775 美元/盎司、涨 7.47% [8] - 降息预期整体稳定，长线基金持仓增加，库存有变化 [9] - 铜隔夜内外盘价格大涨，沪铜基差将修复，前三季度我国机电产品出口增长，9 月铜矿砂及其精矿进口增加 [12] - 铝受关税影响价格有波动，目前宏观因素主导，短期沪铝震荡偏强；氧化铝过剩，空头思路为主；铸造铝合金关注与铝价差 [13] - 锌上一交易日弱势运行，基本面供强需弱，短期空头逻辑为主，出口窗口打开后转换思路 [14] - 锡上一交易日偏弱运行，短期回调，以多头看待，等待入场机会 [15] - 碳酸锂期货主力合约收于 72280 元/吨、日环比 - 0.63%，锂电产业链现货市场情绪放缓 [15][16] - 工业硅期货主力合约收于 8805 元/吨、日环比 + 1.38%，多晶硅期货主力合约收于 48740 元/吨、日环比 - 0.46% [17] - 铅上一交易日高位震荡，上冲乏力，宏观不确定性增加，供给和需求有变化，库存或累库 [19] 黑色 - 螺纹钢热卷增仓下行，中国对美船舶加征特别港务费或影响铁矿石进口运输成本，但对整体供应量影响甚微，钢材市场基本面疲软 [20][21] - 铁矿石低开高走，可能跟随股市反弹，10 月 6 - 12 日到港总量有变化，全球发运量环比减少 [23] - 焦煤焦炭周一夜盘高开低走，下游成材供需矛盾恶化，煤焦库存结构承压，价格反弹取决于下游钢材供需平衡 [25] - 硅铁主力 - 0.95%、收 5406，硅锰主力 - 0.24%、收 5746，铁合金高供应与弱需求矛盾突出，成本支撑面临挑战 [25][26] 能化 - 原油 WTI 主力期货收涨 0.59 美元、涨幅 1%，布伦特主力期货收涨 0.59 美元、涨幅 0.94%，受宏观情绪与供需博弈影响，短期调整且上行空间有限 [27] - LPG2511 盘面收于 4082（ + 12），LPG2512 盘面收于 3975（ - 17），内盘反弹或因 PDH 缩利润头寸介入 [28][29] - PTA - PX 宏观事件主导盘面走势，PX 供应 10 月存抬升预期，PTA 负荷下调，聚酯需求季节性好转但对价格影响有限 [30][31] - MEG 华东港口库至 54.1 万吨、环比增加 3.4 万吨，供应端油煤双升，需求端聚酯需求季节性好转但旺季不旺，单边走势受宏观影响大 [33][34] - 甲醇周一 01 收于 2332，节后港口库存积累，01 合约短期偏弱，可逢低买入少量底仓 [35][36] - PP2601 盘面收于 6693（ - 29），供需格局转为宽松，供应逐步回升，需求旺季不旺，建议观望 [37][39] - PE2601 盘面收于 6983（ - 54），供需格局持续宽松，供应回升且进口量预计增加，需求回升慢，建议观望 [40][42] - 纯苯苯乙烯 BZ2603 收于 5682（ - 52），EB2511 收于 6690（ - 53），纯苯供应高位、需求难消化高供应，苯乙烯供应收紧，短期震荡，单边观望 [42][43] - 燃料油裂解维持高位，低硫燃料油裂解走弱，供应和需求有变化，库存有波动 [43][44] - 沥青 BU11 收于 3302 元/吨，炼厂开工平稳，需求端旺季无超预期表现，成本端原油或下移，短期观望 [44][45] - 尿素周一 01 收盘 1610，现货行情弱势下行，库存企业总库存增加、港口库存减少，基本面估值偏低，短期弱势运行 [45][46] - 纯碱 2601 合约昨日收于 1247、涨 0.56%，厂家总库存增加，远期供应压力大，上中游库存高限制价格，下方有成本支撑 [46][47] - 玻璃 2601 合约昨日收于 1179、跌 2.32%，样本企业总库存增加，上中游库存高位，需求疲弱限制价格，等待产业政策指示 [48] - 烧碱 2601 合约昨日收于 2464、跌 0.24%，国内液碱市场局部上调，现货震荡偏弱，关注非铝后续补库预期和下游氧化铝投产情况 [49][50] - 纸浆 sp2511 收盘于 4842（ + 54），港口库存 207.7 万吨（ + 4.4），情绪偏弱，受现货成交、外盘价格、港口库存和下游消费等因素制约 [50] - 原木 lg2511 收盘于 803（ - 18），仓单成本有变化，临近交割，深贴水行情或重演，空配为主 [51] - 丙烯 PL2601 盘面收于 6177（ - 28），供应端产量减少，需求端 PP 开工小幅提升，整体偏宽松，受成本坍塌影响，关注 PDH 开工情况 [51][52] 农产品 - 生猪 LH2511 收于 11125 日环比 - 1.72%，全国生猪均价 10.84（ - 0.05）元/公斤，供需矛盾突出，建议逢高沽空，关注养殖端和二次育肥动向 [53] - 油料特朗普喊话加征关税，贸易矛盾加剧预期再起，周一反弹回落，进口大豆买船和到港有变化，国内豆粕和菜粕有不同情况 [54] - 油脂宏观影响下偏弱震荡，棕榈油 10 月 1 - 10 日产量环比增长 6.59%、国内库存环比下降 0.83%，建议在棕榈油回调企稳后逢低做多，关注多方面因素 [55] - 豆一期货周一冲高回落，11 合约收高于 3961 元，01 合约收高于 3967 元，新季大豆现货上量增加，价格短期趋稳，期货震荡探底、磨底，关注逢高沽空或观望 [56] - 玉米和淀粉 CBOT 玉米收低，大连玉米淀粉震荡偏弱，现货价格有变化，东北和华北玉米价格下跌，淀粉原料价格下探 [57][58] - 棉花洲际交易所期棉小幅下跌，郑棉受贸易政策影响，新疆新年度机采棉收购价格先跌后涨，新棉供应将放量，下游旺季转弱，建议反弹沽空 [59] - 白糖国际 ICE 原糖期货周一收跌 3%，郑糖跟随外盘大跌，巴西出口糖增加，全球食糖供应过剩，国内或减产但糖价仍将下跌 [60][62] - 鸡蛋主力合约 JD2511 收于 2808、日环比 + 0.07%，主产区和主销区鸡蛋均价有变化，供应压力不减，产能偏宽松，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约 [63] - 苹果期货昨日小幅下跌，短期走势偏强，新晚富士产区价格有差异，受阴雨影响红货大量供应时间推迟 [64] - 红枣新季灰枣进入皱皮吊干阶段，销区到货和走货正常，现货价格持稳，陈枣高库存叠加下或仍存下行压力 [64][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对中美贸易局势担忧缓和，部分金属价格反弹，但特朗普加征关税威胁仍具不确定性，影响金属价格走势 [2][3] - 不同金属因基本面差异，价格表现和走势预期不同，如铜、铝有望偏强，铅、锌短期低位震荡，锡高位震荡，镍短期或下探但中长期有支撑，碳酸锂偏弱震荡，氧化铝观望，不锈钢走势偏弱，铸造铝合金上方承压 [3][6][9][11][14][17][20][23][26][29] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：市场对中美贸易局势担忧缓和，铜价明显反弹，LME铜库存减少，国内社会库存和保税区库存增加，上期所铜仓单小幅增加，现货升水期货，进口亏损约800元/吨，9月未锻轧铜及铜材进口量环比小幅增加，精废价差环比小幅缩窄 [2] - 策略观点：特朗普加征关税威胁不确定，海外铜矿减产和国内精炼铜产量减少使供需关系支撑价格，若贸易局势短期冲击，铜价或延续偏强，沪铜主力运行区间85800 - 87500元/吨，伦铜3M运行区间10700 - 10900美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：市场情绪回暖，伦铝和沪铝上涨，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，国内主流消费地铝锭和铝棒库存增加，铝棒加工费上调，市场情绪谨慎，华东电解铝现货贴水期货持平，外盘LME铝库存减少，注销仓单比例维持高位，Cash/3M升水走强 [5] - 策略观点：中美贸易局势不确定，国内铝水比例提升、消费季节性回暖和出口维持韧性，铝锭累库压力不大，叠加铜价上涨拉动，铝价有望震荡偏强，沪铝主力运行区间20800 - 21200元/吨，伦铝3M运行区间2730 - 2790美元/吨 [6] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收跌，伦铅3S较前日同期跌，上期所铅锭期货库存录得2.96万吨，内盘原生基差 - 155元/吨，LME铅锭库存录得23.7万吨，LME铅锭注销仓单录得16.66万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 38.22美元/吨，3 - 15价差 - 75.2美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.193，铅锭进口盈亏为 - 310.01元/吨，国内社会库存持平至3.58万吨 [8] - 策略观点：铅矿显性库存小幅抬升，原生铅冶炼开工维持高位，废铅库存下滑，再生铅冶炼开工虽有抬升但维持在较低水平，铅锭工厂库存累库，下游蓄企国庆放假时间少于往年，产业数据边际转好，10月10日伦铅库存单日注销11.75万吨仓单，推动Cash - 3S月差快速抬升，伦铅结构性风险抬升，特朗普加征关税消息使大宗商品情绪退潮，预计短期沪铅低位震荡，风险波动加大 [9] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收跌，伦锌3S较前日同期涨，SMM0锌锭均价22200元/吨，上期所锌锭期货库存录得5.96万吨，内盘上海地区基差 - 60元/吨，LME锌锭库存录得3.8万吨，LME锌锭注销仓单录得1.51万吨，外盘cash - 3S合约基差100.45美元/吨，3 - 15价差81.51美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.037，锌锭进口盈亏为 - 4433.94元/吨，国内社会库存小幅累库至16.31万吨 [10] - 策略观点：放假期间国内锌冶炼企业正常生产，部分锌合金企业放假较长，伦锌注册仓单仍处绝对低位，尚存结构性风险，锌锭出口窗口开启后，内盘空头平仓，沪锌减仓上行，特朗普加征关税消息使大宗商品情绪退潮，预计短期沪锌低位震荡，风险波动加大 [11][12] 锡 - 行情资讯：2025年10月13日，沪锡主力合约收盘价较前日下跌，上期所期货注册仓单减少，上游云南40%锡精矿报收价格下跌，缅甸地区锡矿复产进度缓慢，印尼打击非法采矿加剧供应担忧，云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响疲弱，“金九银十”旺季下游消费边际转好，但锡价高企抑制消费 [13] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡，建议观望，国内主力合约参考运行区间270000 - 290000元/吨，海外伦锡参考运行区间34000 - 36000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：周一镍价震荡运行，现货市场成交一般，各品牌升贴水震荡运行，镍矿价格持稳，镍铁价格持稳，冶炼厂捂货惜售，下游行业进入需求旺季，企业对高价MHP价格接受度提高，MHP系数价格高位运行 [15][16] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但镍价前期涨幅有限，受冲击影响相对较小，近期镍铁价格转弱，精炼镍库存压力显著，若库存延续增长态势，镍价或下探寻找估值底，但中长期美国宽松预期与国内反内卷政策及新一年度RKAB审批对镍价有支撑，下跌空间有限，短期建议观望，若跌幅足够可考虑逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报73,011元，与前日持平，LC2511合约收盘价较前日下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 150元 [19] - 策略观点：受外围宏观消息扰动，大宗商品走势普遍偏弱，碳酸锂消费旺季社会库存持续去化，周一盘后广期所仓单减近六千吨支撑底部，藏格锂业复产缓解资源供给担忧，压制价格反弹空间，锂价偏弱震荡概率较高，建议关注宏观环境变化及需求预期博弈，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间70,600 - 74,000元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月13日，氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓增加，山东现货价格下跌，升水11合约66元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持324美元/吨，进口盈亏报4元/吨，进口窗口临近关闭，周一期货仓单增加，矿端几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [22] - 策略观点：矿价短期存支撑，但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，进口窗口打开或加剧过剩局面，但美联储降息预期提高或驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，静待宏观情绪共振，国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 3000元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23][24] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收跌，单边持仓增加，现货方面佛山和无锡市场304冷轧卷板价格下跌，佛山基差和无锡基差有变动，佛山宏旺201和宏旺罩退430价格持平，原料方面山东高镍铁出厂价持平，保定304废钢工业料回收价持平，高碳铬铁北方主产区报价下跌，期货库存减少，社会库存下降但环比增加，300系库存环比增加 [26] - 策略观点：节后社会库存显著累积，但终端消费平淡，未显现“金九银十”旺季特征，或与前期订单集中交付导致消费前置有关，现货市场青山系产品领跌，带动其他品种跟跌，受宏观因素冲击，下游避险情绪浓厚，市场交投氛围清淡，仅低价资源有少量成交，预计市场走势偏弱 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：周一AD2511合约下跌，加权合约持仓增加，成交量放大，仓单增加，AL2511合约与AD2511合约价差扩大，国内主流地区ADC12价格小幅下调，下游观望情绪浓，进口ADC12价格下调，成交偏淡，国内三地再生铝合金锭库存环比减少 [28] - 策略观点：市场情绪回暖带动成本端铝价反弹，铝合金价格企稳，但仓单继续增加使近月合约交割压力较大，铝合金价格上方相对承压 [29]