中信里昂2026年风水研报核心观点 - 报告核心观点认为2026年（农历马年）恒生指数将以自信姿态奔腾而至，告别蛇年的犹豫试探[2] - 报告强调其内容为“胡诌式”趣味内容，旨在博君一笑，并非正式研究报告[4] 恒生指数走势预测 - 恒生指数马年走势节奏鲜明：2月触底后一路走高至6月，7月迎来回调，后续小幅震荡上行至11月，12月显著下挫，直至2027年1月迎来强势反弹[2] - 3月至6月，恒生指数将迎来一波较大的上涨行情[2] - 分月预测如下：2月以下跌之势拉开序幕；3月市场迎来一轮小幅上扬；4月市场显著攀升；5月指数再迎一波不俗上涨；6月指数迎来年度最强跃升；7月指数上月大半涨幅将尽数回吐；8月指数将再度上行一截；9月指数将小幅上扬；10月指数陷入横盘震荡；11月指数稳步上行；12月指数显著回落；2027年1月恒生指数将再一次昂首挺立[5] 行业运势预测（基于五行） - **木属性行业（全年最旺）**：农业、家具、草木及医药等行业得旺气加持，运势亨通，年末有望迎来丰收盛景[6] - **火属性行业（预期表现亮眼）**：能源生产、通信、珠宝、眼镜与照明行业需求旺盛、前景向好，但需警惕年末最后两个月运势有所削弱[6] - **土属性行业（运势不及金）**：房地产行业难获运势加持，但砂石、水泥等基建材料颇具前景，岁末酒店业及各类珠宝行业有望焕发生机[6] - **金属性行业（迎来数年最旺之势）**：除夏季外，全年前景向好，机械制造、建筑钢材行业走势强劲，金融产品领域宜关注创新，军工产业与法律行业也将迎来发展契机[6] - **水属性行业（今年最为疲弱）**：航运业在大部分时间将止步不前，旅游业可能受到拖累，饮料、玩具等小商品贸易以及渔业与水产养殖等板块恐只能勉力维持[7] 2025年预测复盘 - 2025年恒生指数走势跌宕起伏，岁首意外下挫后迅猛反弹，涨幅远超预测，随后市场经历“T字杀”抹去大部分涨幅，夏秋之交指数再攀新高契合预测，秋去冬来指数再度回落[8] - 以农历年看，截至2026年2月4日，自2025年1月29日以来，恒生指数区间涨幅达29.25%，振幅达42.31%；K线图中阳线118个，阴线130个[10] 报告背景 - 中信里昂证券《风水指南》于1992年以农历新年贺卡的姿态首次发布，是展望香港市场的轻松趣味内容，为公司传统[10]

核心观点 - 春季行情尚未结束，春节期间风险可能有限，建议投资者持股过节 [3] - 短期市场调整后，科技成长和周期板块仍可能相对占优 [3] - 节前行业配置建议均衡布局科技成长、部分周期和消费等行业 [1] 一、春节前后市场走势分析 - 历史数据显示，春节前5个交易日的市场走势对节后行情有一定指示意义：2010年以来的16年中，有12次节前5日与节后5日的上证综指涨跌方向同向 [3][7] - 2026年春节期间，经济与盈利预期可能改善：春运全社会跨区域人员流动量预计达95亿人次，民航旅客运输量有望创历史新高至9500万人次，同比增长约5.3% [8]；低基数效应下，春节地产销售同比增速可能回升，1月深圳、北京二手房成交面积同比增速分别为20.8%、15.3% [9] - 春节期间流动性可能维持宽松：海外方面，美元指数可能维持低位震荡；国内方面，央行可能在春节前加大净投放力度 [3][14]；历史数据显示，春节后5个交易日内，外资和融资资金通常呈现净流入 [14] - 春节期间风险偏好可能维持中性：外部地缘风险对国内影响有限，且春节前后政策进一步积极的预期较强，地方两会密集释放稳增长和科技扶持政策信号 [21][22] 二、行业配置策略 1. 调整后主线行业展望 - 复盘历史，春季行情出现调整后，调整前占优的主线行业受政策和产业趋势支撑可能重新占优，例如2016年的电子、2019年的计算机和通信、2023年的通信等 [23][24] - 调整期估值或情绪偏低的行业在调整后可能出现补涨，例如2016年调整结束时的电子（估值历史分位数66.3%）和2019年的电子（估值历史分位数40.2%） [24][30] - 当前短期调整后，科技成长和部分周期行业仍可能占优，因其受政策支持且产业趋势向上，同时医药、计算机、化工、非银金融、消费等行业因估值或情绪偏低可能补涨 [3][24] 2. 基于年报业绩的行业筛选 - 复盘近10年数据，年报预告披露结束后，业绩增速排名靠前的行业在短期内（10个或30个交易日）表现相对占优的概率较高 [32] - 2025年年报预告业绩增速排名靠前的行业包括：**汽车（471.5%）、国防军工（398.4%）、美容护理（378.3%）、机械设备（275.6%）、通信（242.1%）**，这些行业短期可能有一定表现 [32] 3. 消费行业反弹持续性分析 - 消费行业自2021年以来共出现6次反弹，平均反弹天数70天，平均反弹幅度21.56% [36] - 驱动消费行业中短期上行的核心因素包括消费者信心上升、低估值和盈利增长 [36] - 当前消费行业反弹的持续性有待观察：消费者信心指数从2025年11月的90.3降至12月的89.5；行业单季度盈利从2025Q2的2.8%下降至2025Q3的-23.9%；行业PE历史分位数已从2026年1月28日的0.4%修复至2月5日的18.2%，短期修复幅度较大 [36][38] 4. 成长行业估值与情绪分析 - **成长一级行业**中，电力设备、传媒、汽车的预测PEG较低，分别为0.68、1.00、1.10 [46]；医药生物、汽车、计算机、机械设备的成交额占比历史分位数较低，分别为5.6%、12.3%、28.1%、71.1% [46] - **成长二级行业**中，航海装备、游戏、商用车的预测PEG较低，分别为0.28、0.48、0.62 [48]；汽车服务、乘用车、医疗器械、化学制药的成交额占比历史分位数较低，分别为0.5%、1.1%、5.7%、8.4% [48] - **主题行业**中，脑机接口、储能、AI应用的预测PEG较低，分别为0.64、0.72、0.96 [49]；创新药、机器人、储能的成交额占比历史分位数较低，分别为5.7%、31.5%、32.8% [49] 5. 节前具体行业配置建议 - 建议逢低配置**政策和产业趋势向上**的行业 [1]： - **电子**：半导体存储器价格持续创新高，DDR5周环比上涨3.83% [52] - **传媒**：2025年第四季度移动游戏市场实际销售收入673.78亿元，同比增长3.59% [52] - **计算机**：2025年12月软件产业利润累计总额18848亿元，累计同比增长7.3% [52] - **军工**：关注商业航天等催化 [52] - **通信**：关注AI硬件 [52] - **机械设备**：关注机器人 [52] - **电新**：关注核聚变、储能、太空光伏 [52] - **医药**：关注脑机接口、创新药，创新药单季度盈利同比维持双位数高增长 [52][55] - **有色金属**：LME铝库存周环比下降4750吨至490,975吨 [53] - **化工**：沥青综合开工率环比下降1%至24.5% [53] - 建议逢低配置**可能补涨和基本面可能边际改善**的行业 [1]： - **非银金融**：2026年以来全A日均成交额超过2.91万亿元，市场情绪较热 [58] - **消费**（食品、商贸零售、社服）：商贸零售中“体验型”消费受青睐，部分玩偶产品销量突破3万件；食品饮料中白酒动销分化，郎酒2025年商家数量增加800+；社服中2025年12月香港酒店入住率达91% [58]

本周市场概况 - 2月2日至2月6日期间，市场表现为弱势震荡，成交持续缩量，A股与全球风险资产表现同频，海外因素是风险偏好下行的主要原因，市场担忧全球流动性边际收紧和AI叙事变化 [1] - 市场结构出现明显风格切换，具有防御属性的消费、金融板块表现较好，而前期涨幅较大、估值偏高的科技成长和周期风格表现回调 [1] - 主要指数普遍下跌，其中恒生科技指数周跌幅最大，为-6.51%，创业板指下跌-3.28%，上证指数下跌-1.27%，沪深300下跌-1.33% [1][18] 主要指数表现详情 - 上证指数周涨跌幅为-1.27%，PE(TTM)为16.92，处于2010年以来91.3%的分位数，PB为1.54，处于57.9%的分位数 [1][18] - 沪深300指数周涨跌幅为-1.33%，PE(TTM)为14.08，处于2010年以来77.5%的分位数，PB为1.48，处于47.8%的分位数 [1][18] - 创业板指周涨跌幅为-3.28%，PE(TTM)为41.84，处于2010年以来37.8%的分位数，PB为5.63，处于65.2%的分位数 [1][18] - 恒生科技指数周涨跌幅为-6.51%，PE(TTM)为22.47，处于2010年以来25.9%的分位数，PB为2.98，处于56.7%的分位数 [1][18] 行业板块表现 - 食品饮料行业涨幅居前，周涨跌幅为4.31%，PE(TTM)为22.20，处于2010年以来22.8%的分位数，PB为4.03，处于19.8%的分位数 [2][20] - 美容护理行业周涨跌幅为3.69%，电力设备行业周涨跌幅为2.20%，银行行业周涨跌幅为1.70% [2][20] - 有色金属行业跌幅最大，周涨跌幅为-8.51%，PE(TTM)为31.91，处于2010年以来38.2%的分位数，PB为3.94，处于85.3%的分位数 [2][20] - 通信行业周涨跌幅为-6.95%，电子行业周涨跌幅为-5.23%，计算机行业周涨跌幅为-3.27% [2][20] 市场风格表现 - 消费风格指数上涨1.49%，PE(TTM)为29.05，处于2010年以来36.6%的分位数，PB为2.88，处于15.1%的分位数 [4][22] - 金融风格指数上涨0.62%，PE(TTM)为8.88，处于2010年以来60.7%的分位数，PB为0.83，处于22.5%的分位数 [4][22] - 成长风格指数下跌-2.85%，PE(TTM)为86.21，处于2010年以来92.3%的分位数，PB为4.26，处于74.5%的分位数 [4][22] - 周期风格指数下跌-1.90%，PE(TTM)为28.32，处于2010年以来76.0%的分位数，PB为2.21，处于82.9%的分位数 [4][22] 影响市场的核心因素 - 上市公司盈利延续复苏趋势，截至1月31日，共有3057家上市公司披露业绩预告，其中预喜公司1638家，占比53.6% [10][26] - 结构上，创业板盈利增速改善明显，主要受海外算力权重股业绩增长和部分新能源公司亏损收窄影响，科创板业绩也出现拐点 [10][26] - 行业层面，非银金融、有色金属板块业绩表现较好，而传统行业业绩仍有待修复 [10][26] - 杠杆资金小幅回落，截至2月5日，融资资金余额为26640.54亿元，较1月30日减少346亿元 [11][26] - 海外流动性紧缩预期持续发酵，市场担忧新任美联储主席可能进行缩表，导致全球风险资产波动，传导链条为抛售高估值风险资产并购入防御性资产 [12][27] - 本周美元指数反弹至97以上，纳斯达克指数下跌近4%，韩国综合指数下跌近3%，伦敦金价格较上周最高价下跌超10% [12][27] - 美国经济数据表现分化，1月ISM制造业PMI从47.9%大幅升至52.6%，ISM服务业PMI录得53.8，均好于预期；但1月ADP就业数据仅新增2.2万人，显著不及预期 [13][28] 后市展望 - 市场关于全球流动性收紧的担忧或已得到一定定价，美联储是否在今年缩表仍不确定，随着预期充分演绎，预计全球风险资产表现会好转，A股市场将重新回到上升通道 [14][29] - 中期视角下，当前A股整体风险溢价回到历史中等偏低水平，估值继续驱动市场向上的空间有限，国内企业盈利是市场打开上行空间的核心因素 [14][29] - 上市公司2025年盈利呈现企稳回升趋势，预计今年将有更多行业进入业绩兑现期，股市依旧存在较多投资机会 [14][29]

政策发布与目标 - 工业和信息化部印发《关于组织开展国家算力互联互通节点建设工作的通知》，旨在推动算力高质量发展，落实《算力互联互通行动计划》[1] - 政策核心目标是建立“1+M+N”国家算力互联互通节点体系，通过“统一标识、统一标准、统一规则”运行机制，实现不同区域、主体、架构算力资源的标准化互联和高效流动应用[1] - 此举旨在有效提高公共算力资源使用效率和服务水平，促进算力产业高质量发展，助力制造强国、网络强国和数字中国建设[1] 节点体系架构与功能 - 国家算力互联互通节点采用“1+M+N”架构，由1个国家算力互联网服务节点、M个区域节点和N个行业节点共同构成[2] - 区域节点面向算力需求旺盛地区提供标识注册、资源汇聚等综合性支撑服务[2] - 行业节点聚焦重点行业提供市场化服务并接入区域节点[2] - 所有节点遵循“统一标识、统一标准、统一规则”运行，以提升公共算力资源使用效率和服务水平[2] 节点申报条件 - 区域节点由地方通信管理局、工业和信息化主管部门共同申报[1] - 行业节点由地方工业和信息化主管部门会同通信管理局推荐重点行业单位以单独或联合体方式申报[1] - 申报需注明建设主体和运营主体，其中建设主体注册资金不低于5000万元，需具备承担项目建设的持续资金保障能力[1] - 运营主体应持有相关电信业务经营许可（事业单位除外），具有运营必要的场地、设备和人员等条件，且近3年未有重大失信记录[1] 产业背景与当前进展 - 国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》明确提出“强化人工智能算力供给，加强智能算力互联互通和供需匹配”，算力互联互通已成为产业共识[2] - 在工业和信息化部指导下，国家层面的算力互联网服务节点已建成[2] - 区域层面，北京、上海、四川、湖北、广东、重庆、河北、江苏、安徽、内蒙古、甘肃、贵州等地正在推进算力互联互通建设工作[2] - 行业层面，中国电信、中国移动正在开展行业试验建设工作[2]

文章核心观点 - 广发基金投顾团队认为，A股市场在经历1月大涨后更趋理性，建议投资者延续“出海+科技”两大主题布局，重点关注全球需求支撑的顺周期行业以及AI与出海交叉的紧缺方向 [1][3] 市场整体表现与盈利状况 - 截至2月1日，约55%的A股上市公司已披露2025年业绩预告，整体盈利呈现修复态势 [1] - 2025年全A预告业绩增速中位数达18%，2025年第四季度单季度预告增速中位数为11% [1] - 历史经验显示，率先披露预告的公司通常对自身经营较自信，待全部年报披露后数据可能回落，但2025年整体业绩增速预计仍相对好于2024年 [1] 行业景气度分化分析 - 以“预增、略增、扭亏、续盈”为正向预告口径，各行业正向预告占比差异显著 [2] - 非银金融行业正向预告占比达100%，有色金属行业达65%，汽车与美容护理行业均超过50% [2] - 煤炭、房地产、轻工制造等行业正向预告占比不足20%，景气度相对低迷 [2] 业绩高增长行业方向 - 方向一：受市场或价格因素直接提振的行业，如非银金融（尤其是券商）受益于股市活跃度提升，有色金属依托金、银等大宗商品价格上涨 [2] - 方向二：受益于人工智能产业带动的行业，如机械设备、电子、计算机、通信等行业受AI产业链需求持续驱动 [2] - 方向三：受海外市场拉动的行业，如机械设备、传媒、电池等行业出口需求支撑较强 [2] - 内需消费类行业（如商贸零售、食品饮料、家用电器）及价格承压的周期品（如煤炭、石油石化）业绩增速相对较弱 [2] 投资主题与策略建议 - 建议投资者延续“出海+科技”两大主题布局 [1][3] - 重点关注全球需求支撑的顺周期行业，以及AI与出海交叉的紧缺方向 [1][3] - 考虑到市场波动风险，建议采用均衡配置策略分散风险，平滑组合波动 [3]

公司战略投资 - 中兴通讯拟作为有限合伙人出资2亿元认购粤港澳大湾区创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）份额 [1] - 公司出资认购该基金旨在为自身核心业务的战略执行提供支持 [1] - 公司通过参与优质产业投资标的的布局，旨在获取投资回报 [1] 基金投资方向 - 该基金将重点关注新一代信息科技、生物技术、高端装备制造、新材料与新能源、电子硬件、前沿材料等国家政策支持的领域 [1]

深市2025年业绩预告核心观点 - 深市上市公司2025年业绩预告整体传递积极经营信号 近六成预披露公司业绩改善 龙头公司表现亮眼 多行业稳步增长[1] - 预披露公司整体盈利能力修复明显 合计实现净利润820.09亿元 较上年同比增加1556.70亿元[1] - 业绩预告反映出企业盈利面扩大 龙头引领作用增强 新上市公司表现稳健 重点产业动能充沛[3] 整体业绩概览 - 截至2026年1月31日 深市2886家公司中 1714家预披露2025年经营业绩 占深市公司家数的59.39% 市值占比48.48%[1] - 已预披露业绩的1714家公司中 987家公司预计业绩提升或改善 占比57.58% 其中430家公司连续盈利且同比增长 227家公司扭亏为盈 330家公司减亏[1] 头部公司表现 - 深市市值排名前百公司中 40家公司预披露业绩且全部预盈 预计合计实现净利润2,056.27亿元 同比增长66.51%[1] - 其中 立讯精密 中际旭创 海康威视等6家公司预盈超100亿元 新易盛 盐湖股份 温氏股份等6家公司预盈50至100亿元[1] - 36家公司预计利润增长 其中29家公司预计利润增长50%以上[1] 注册制新上市公司表现 - 深市629家注册制下新上市公司中 共307家公司预披露2025年经营业绩 预计合计实现净利润196.04亿元 同比增长77.11%[2] - 其中 183家公司预计盈利 占预披露业绩注册制公司的59.61% 预盈比重高于深市整体7个百分点[2] - 中国铀业 江波龙 万辰集团 湖南裕能 润丰股份和腾远钴业6家公司预盈超10亿元[2] - 预计亏损的公司家数为124家 可合理推断深市注册制公司的预亏比例或低于两成（19.71%）[2] - 对比2024年亏损公司名单 国际复材 回盛生物等32家公司预计在2025年实现扭亏[2] 分行业业绩表现 - 深市除金融 房地产业以外的28个实体行业中 18个行业预计净利润为正 占比64%[2] - 电子 通信等7个行业连续两年盈利且2025年增速超50% 有色金属 计算机 传媒 纺织服饰4个行业实现扭亏[2] - 工业领域业绩企稳向好 机械设备行业预计净利润84.85亿元 同比增长200.07% 基础化工行业预计净利润123.51亿元 同比增长284.56%[3] - 电力设备 国防军工行业公司预计净利润较上年减亏76.13% 91.26%[3] - 下游产业需求传导叠加贵金属价格上涨 有色金属行业预计净利润328.30亿元 同比实现扭亏[3] - 受AI算力和应用需求快速增长 消费电子终端需求复苏等影响 计算机 通信 电子行业公司预计合计实现净利润760.33亿元 同比增长155.32%[3] - 消费电子行业公司合计实现净利润193.85亿元 同比增长36.11%[3] - 计算机设备公司合计实现净利润160.62亿元 同比增长29.51%[3] - 通信设备行业公司合计实现净利润240.76亿元 同比增长212.39%[3]

核心观点 - 报告基于2025年四季度公募基金数据，分析了市场整体配置、业绩表现及持仓动向，核心观点认为公募基金权益配置力度不减，机构配置侧重电子、通信、有色金属、非银金融、电力设备等成长与周期板块，并建议关注科技创新细分行业及非银金融绩优龙头券商 [5][41][42] 基金市场总览 - 截至2025年12月31日，全市场基金净值走高至36.63万亿元，其中债券基金占基金净值总规模的30.31%，较三季度末上升0.31个百分点，提升幅度最大 [5][9] - 股票型和混合型基金合计占全部基金净值的24.84%，规模分别为54,405.05亿元和36,584.01亿元，净值较三季度末分别下降0.13%和0.62% [9] - 截至2026年1月末，股票型ETF基金份额超过3万亿份，在波动中有所提升 [5][9] 基金持仓与仓位 - 2025年年报显示，市场整体基金仓位为82.11%，偏股混合型基金仓位为75.26%，较三季度末提升0.49个百分点，普通股票型基金仓位为80.41%，较三季度末下降1.73个百分点 [14] - 截至2025年12月31日，股票投资比例在90%以上的基金占比33.76%，股票仓位在80%以上的基金约占全部基金的60% [5][14] - 分行业看，与三季度相比，电子、通信和有色金属行业基金持股市值占比提升幅度最大，分别提升12.36、6.36和4.59个百分点，银行、石油石化和交通运输行业配置比例降幅居前，其中银行行业下降10.04个百分点 [19] 公募基金业绩表现 - 2025年四季度，公募基金三个月总体收益率为-0.48%，各类型基金表现不一，债券型基金（0.5%）和货币型基金（0.31%）收益为正，QDII型基金（-2.98%）、股票型（-1.19%）和混合型基金（-0.88%）收益为负 [5][20] - 普通股票型基金中，“同泰新能源1年持有股票A”以26.28%的收益率位居涨幅榜首位，收益排前十的产品平均涨幅约为21.82%，平均基金规模仅为5.17亿元，布局板块上军工、国企改革赛道表现较优 [24] - 偏股混合型基金中，“永赢高端装备智选混合发起A”涨幅最大，达56.42%，前十基金平均涨幅约35.63%，平均基金规模为12.84亿元 [24] 基金重仓股分析 - 2025年四季度前20大重仓股主要集中在电子、非银金融、电力设备、通信、银行等行业，宁德时代、中际旭创、新易盛为持股市值占基金股票投资市值比例前三，分别为2.01%、1.80%和1.38% [28][29] - 重仓股表现不一，通信和非银金融行业个股涨幅较大，中际旭创季度涨幅达46.31%，新易盛、紫金矿业、中国平安涨幅均超过10% [30][32] - 从重仓行业分布看，电子为基金第一大重仓行业，持股市值占基金股票投资市值比达到8.21%，电力设备、通信行业位列第二、三大重仓行业 [33] 基金加仓股分析 - 2025年四季度前20大加仓股主要集中在电子、有色金属、非银金融、电力设备行业，中际旭创、中国平安、兴业银行持股市值占比提升幅度排名前三 [34][37] - 前20大加仓股股价多数上涨，中国卫星季度涨幅高达170.90%，迈为股份、中矿资源涨幅分别为104.67%和61.16% [38][39] - 从行业加仓比例看，通信行业加仓比例最大，2025年四季度获得基金加仓的比例为1.74% [40] 投资建议与展望 - 报告指出，公募基金在A股市场配置力度不减，2026年证监会系统工作会议明确继续深化公募基金改革，有望进一步吸引长期投资，增强A股市场内在稳定性 [5][41] - 展望未来，新质生产力仍为国内经济发展的主线逻辑，建议关注行业景气度回升、技术取得突破、业绩提升的科技创新细分行业 [5][42] - 同时，资本市场有望延续稳中向好态势，投资者信心维持较高水平，可关注非银金融行业中绩优龙头券商 [5][42]

政策发布与核心内容 - 四部门联合发布《第三批工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单》推荐了73项工业产品碳足迹团体标准 [1] - 清单涵盖石化、化工、钢铁、有色、建材、纺织、轻工、机械、包装、汽车、船舶、电子、通信等13个重点行业 [1] - 截至目前累计发布三批清单共推荐了111项重点产品碳足迹核算规则标准覆盖了上述13个重点行业 [5] 标准体系进展与转化 - 三批推荐的111项标准中高炉—转炉长流程钢铁产品、电炉短流程钢铁产品、乙烯、水泥、电冰箱等24项团体标准已同步立项国家标准 [6] - 岩（矿）棉及其制品、光缆等15项团体标准已同步立项行业标准阴极铜、铅锭、锌锭、移动通信手持机等4项团体标准已完成行业标准转化并发布 [6] - 相关团体标准的研究为缩短相应国家标准和行业标准的研究周期、提升标准的供给质量发挥了重要作用 [6] 标准应用与行业实践 - 三批推荐的产品碳足迹核算规则团体标准已在产品碳足迹标识认证、产品碳足迹因子数据库建设、碳足迹信息披露等领域得到广泛应用 [6] - 中国建筑材料联合会发布的22项产品碳足迹团体标准入选推荐清单其中水泥、石灰等7项团体标准已转化为国家标准墙体材料、岩（矿）棉及其制品等7项团体标准已转化为行业标准 [7] - 建材行业已实现主要产品碳足迹标准的全覆盖并与国际通行规则接轨为行业绿色低碳转型提供了重要技术支撑 [7] 重点行业碳排放背景 - 建筑材料工业是中国能源消耗和碳排放最大的工业部门之一碳排放量占全国碳排放总量超过10% [6] - 其中水泥、石灰、墙体材料、建筑卫生陶瓷、建筑技术玻璃碳排放约占整个建材工业直接排放的96.5% [6] 未来工作方向 - 持续完善产品碳足迹标准体系推动已发布的团体标准有序转化为国家标准或行业标准 [8] - 推动产品碳足迹数据库及核算平台建设加快制定统一的产品碳足迹数据库建设标准规范 [8] - 推动完善锂离子电池、汽车动力电池、光伏等细分行业的产品碳足迹数据库及核算平台建设工作搭建工业和信息化领域统一的产品碳足迹核算服务平台 [8] - 丰富产品碳足迹核算结果的应用场景推动产品碳足迹管理在碳排放双控、零碳工厂建设、低碳技术推广等场景的应用 [8] - 在建材行业将继续扩大行业产品碳足迹标准覆盖范围围绕有进出口贸易需求的产品、有碳排放数据基础或能耗限额标准的产品等继续征集并下达一批碳足迹团体标准研制计划 [9]

行情特征：2026年1月全球及中国市场表现 - 2026年1月全球股市呈现普涨格局，新兴市场表现显著强于发达市场，中国股票表现居中，美股居后 [1][5] - 行业层面，大宗商品涨价带动周期行业崛起，能源、材料等行业表现居前，而金融行业靠后，去年强势的科技行业表现一般 [1][5] - 中国市场方面，A股与港股同步走高，恒生指数表现强于上证指数，风格上小盘和成长风格表现强势 [11] - A股行业结构与全球一致，周期行业表现强势，但A股科技行业表现要优于全球 [1][11] 核心主题：2月A股市场逻辑与景气主线 - 2月是A股传统做多窗口期，过去15年万得全A在2月上涨概率高达76%，平均涨幅3.4%，胜率与涨幅在全年领先，节奏上春节后表现强于春节前 [17] - 政策信号指向清晰，监管希望市场平稳运行，1月14日提高融资融券保证金比例后，宽基ETF累计流出近9800亿元，炒作空间被压缩 [21] - 需聚焦有基本面支撑的核心景气方向，从业绩预告看，A股盈利增速处于低位但边际好转，产品涨价和科技制造两大方向景气度显著占优，业绩改善确定性最强 [1][21][22] - 截至1月31日，共有3030家A股公司披露2024年年报业绩预告等，占上市公司比例约55%，其中业绩向好比例约37%，较2024年同期有所改善 [22] A股大盘研判：牛市逻辑切换至盈利驱动 - A股市场将呈现震荡上行的“慢牛”格局，市场驱动逻辑从估值扩张转向盈利改善驱动 [1][28] - 流动性环境维持偏宽松，政策引导资本市场健康发展，基本面改善成为主要支撑，估值虽偏高但未到极高，短期内不构成制约 [1][28][31] - 企业盈利有望持续好转，“反内卷”政策推进、PPI跌幅收窄及AI技术浪潮深化、制造业出海加速等产业红利形成共振，为市场提供支撑 [28] 行业板块主线：涨价与科技制造 - 行业关注两条业绩驱动主线：一是产品涨价，受益于全球制造业景气改善、下游需求回暖及供应收缩；二是科技制造，处于由AI与外需扩张共同驱动的景气上行周期 [36][38][42] - 产品涨价主线可关注有色金属、化工、农林牧渔等行业，其盈利因商品价格上涨而显著修复 [38] - 科技制造主线中，AI算力硬件需求爆发推升存储芯片、光模块及液冷技术景气度，信创与国产替代带动软件与IT服务业绩修复，AI高能耗及海外需求提升电力设备、电网设备与光伏盈利能力，全球制造业景气度提升及人形机器人等新赛道带动机械出口 [42] - 综合景气度、产业政策与估值，偏成长的科技板块与偏周期的中游制造业排序靠前 [44][46] 成长与价值风格：创业板占优 - 偏成长的创业板将继续跑赢偏价值的沪深300，但优势在减弱，2025年创业板跑赢沪深300超过30%的情况不可持续 [47] - 业绩增速差锚定风格方向，创业板业绩增速更高，其2025年业绩向好比例达39%，高于全市场的37% [47] - 外部流动性（美联储宽松周期）对成长风格形成支撑，但国内M1增速已连续3个月下行，内部流动性支撑力度在减弱 [52] - 创业板相对估值仍处合理区间，但1月份交易拥挤度再次达到高位，意味着2月前半月成长风格或面临短期过热压力 [54][56] 市值风格：2月小盘股强势 - 2月小盘股表现通常强势，主要因2月进入业绩真空期且市场整体表现较好，叠加两会政策预期升温，市场风险偏好提升 [57][63] - 历史数据显示2月小盘股表现最好，且今年春节时间靠后，小盘股在春节后的表现更优 [57][63] - 当前环境有利于小盘股，2026年1月IPO仅9家，监管未因市场上涨而放开IPO [57] 境外市场：港股与美股展望 - 港股在盈利修复与流动性宽松双重驱动下，牛市行情具备延续基础，南向资金流入将提升港股活跃度 [3][65] - 港股结构配置与A股趋同，恒生科技板块近期弹性弱于A股，但中国AI产业发展离不开港股科技巨头参与，板块后续或将修复 [3][65] - 美股正在完成基本面整固，为下一轮上涨积蓄动能，企业盈利在加速扩张且更具广度，未来约10%的年化预期收益将主要来自业绩增长 [3][70] - 美股配置建议采取适度均衡策略，在保持科技股核心仓位同时，向材料和工业等顺周期板块扩散，以捕捉市场广度修复带来的超额收益 [3][70]