报告行业投资评级 - 维持社会服务行业“优于大市”评级 [1][4][6][31] 报告核心观点 - 伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社会服务板块估值有望持续修复 [4][31] - 促服务消费政策持续加码，为行业发展注入新活力 [2] - AI技术赋能行业效率提升，在线旅游平台有望受益于生成式人工智能发展 [2] 板块复盘 - 报告期内（2025年12月29日至2026年1月11日），中信消费者服务板块上涨3.15%，跑赢沪深300指数0.96个百分点 [1][13] - 板块涨幅位列所有30个行业指数中第16位 [13] - 报告期内，国信社服板块涨幅居前的股票包括：天立国际控股（19.92%）、人瑞人才（12.56%）、*ST张股（11.79%）、兰生股份（11.38%）、东方甄选（9.57%）[1][14][17] - 报告期内，国信社服板块跌幅居前的股票包括：美高梅中国（-17.84%）、凯撒旅业（-12.57%）、金沙中国有限公司（-10.03%）[14][17] 行业与公司动态 促服务消费政策 - 全国商务工作会议明确2026年八大重点任务，包括释放服务消费潜力，并特别强调提升海南自贸港的贸易投资自由化便利化水平 [2][18] - 上海推出《关于进一步扩大服务消费的若干措施》，围绕文旅、体育、健康等领域推出16条举措，包括文博场馆延时开放、建设世界级主题公园矩阵等 [2][19] - 全国总工会等多部门联合印发《扩大职工文体消费意见》，鼓励基层工会每年最多组织四次春秋游活动，并支持提高工会经费中文体活动支出比例 [2][20] 免税行业 - 国旅三亚国际免税城三期项目于2025年12月30日全面封顶，项目总建筑面积41.27万平方米，总投资70亿元，计划于2026年起分阶段落成 [2][21] - 中免集团任命拥有超过三十年奢侈品和时尚零售行业经验的陈素晶为首席运营官，负责海外业务拓展等核心战略板块 [2][21] 酒店行业 - 首旅酒店集团旗下高端奢华品牌“诺岚”全球首店亮相北京环球度假区 [2][22] - 亚朵集团与星巴克中国推出覆盖双方全等级的会员互通计划 [2][22] 出行与在线旅游 - 携程集团发布“智能引擎3.0”，通过AI优化产品推荐，推荐效果提升8%，效率较原先人工提升20倍 [2][23] 本地生活 - 高德“扫街榜”升级为覆盖“吃喝玩乐”全场景的动态榜单，用户规模突破6.6亿，累计吸引86万新商家入驻，商家订单量环比增长超过330%，营业额环比增幅达270% [24] 教育行业 - 教育部于2026年1月4日公示，拟同意设置15所本科高等学校，其中7所为职业本科院校，将使全国职业本科学校数量超过90所 [2][25] - 科德教育控股股东签署《股份转让协议》，若交易完成，公司控股股东将变更为深圳华芯未来投资合伙企业，实际控制人将变更为周启超 [2][26][27] 港股通持股变动 - 报告期内（2025年12月29日-2026年1月11日），社服港股核心标的持股比例变动如下 [3][30]： - 获增持：蜜雪集团持股比例增1.01个百分点至19.60%；古茗持股比例增0.23个百分点至30.69%；中国东方教育持股比例增0.81个百分点至37.60% - 遭减持：海底捞持股比例减0.28个百分点至28.16%；天立国际控股持股比例减2.47个百分点至63.12%；茶百道持股比例减0.30个百分点至22.23%；小菜园持股比例减1.06个百分点至67.23% 投资建议与重点公司 - 当前建议配置：中国中免、华图山鼎、华住集团-S、三峡旅游、携程集团-S、古茗、首旅酒店 [4][31] - 中线优选标的：包括中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、携程集团-S、海底捞、同程旅行、中国东方教育等 [4][31] - 重点公司盈利预测摘要 [5]： - 亚朵：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益12.16元，市盈率22.86倍 - 携程集团-S：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益45.67元，市盈率11.75倍 - 华住集团-S：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益1.43元，市盈率25.00倍 - 中国中免：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益1.91元，市盈率50.15倍 - 华图山鼎：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益1.77元，市盈率49.81倍

报告行业投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][31] 报告核心观点 - 伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社会服务板块估值有望持续修复 [4][31] - 目前经济环境和市场风格下建议配置中国中免、华图山鼎、华住集团-S、三峡旅游、携程集团-S、古茗、首旅酒店等标的 [4][31] - 中线优选标的包括中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、天立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等 [4][31] 板块复盘 - 报告期内（2025年12月29日-2026年1月11日），中信消费者服务板块上涨3.15%，跑赢沪深300指数（上涨2.18%）0.96个百分点 [1][13] - 国信社服板块涨幅居前的股票为：天立国际控股（19.92%）、人瑞人才（12.56%）、*ST张股（11.79%）、兰生股份（11.38%）、东方甄选（9.57%）[1][14][17] - 国信社服板块跌幅居前的股票为：美高梅中国（-17.84%）、凯撒旅业（-12.57%）、金沙中国有限公司（-10.03%）、BOSS直聘（-8.74%）、新濠国际发展（-8.33%）[14][17] 行业与公司动态 促服务消费政策加码 - 全国商务工作会议明确2026年重点任务，包括释放服务消费潜力，并特别强调提升海南自贸港的贸易投资自由化便利化水平 [2][18] - 上海推出《关于进一步扩大服务消费的若干措施》，围绕文旅、体育、健康、教育等领域推出16条举措，包括文博场馆延时开放、建设世界级主题公园矩阵等 [2][19] - 全国总工会等多部门联合印发《扩大职工文体消费意见》，鼓励基层工会每年最多组织四次春秋游活动，并支持提高工会经费中文体活动支出比例 [2][20] 免税行业动态 - 国旅三亚国际免税城三期项目于2025年12月30日全面封顶，项目总建筑面积41.27万平方米，总投资70亿元，计划于2026年起分阶段落成 [2][21] - 中免集团任命拥有超过三十年奢侈品和时尚零售行业经验的陈素晶（Yvonne Chan）为首席运营官，自2025年12月1日起生效 [2][21] 酒店行业动态 - 首旅酒店集团旗下高端奢华品牌“诺岚”全球首店亮相北京环球度假区 [2][22] - 亚朵集团与星巴克中国推出覆盖双方全等级的会员互通计划 [2][22] 出行链与AI技术应用 - 携程“智能引擎3.0”优化产品推荐效率，AI将推荐效果提升8%，提效作用较原先人工提升了20倍 [2][23] 本地生活动态 - 高德“扫街榜”升级为覆盖“吃喝玩乐”全场景的动态榜单，用户规模已突破6.6亿，累计吸引86万新商家入驻，商家订单量环比增长超过330%，营业额环比增幅达270% [24] 教育行业动态 - 教育部于2026年1月4日公示，拟同意设置15所本科高等学校，其中7所为职业本科院校，将使全国职业本科学校数量超过90所 [2][25] 上市公司公告 - 科德教育控股股东、实际控制人签署《股份转让协议》，若转让完成，公司控股股东将变更为深圳华芯未来投资合伙企业，实际控制人将变更为周启超 [2][26][27] - 协议涉及转让股份总数占公司股份总数的23.57%，其中华芯未来受让18.57%，东方国际资管受让5.00% [26] - 交易双方对股份锁定及未来业务安排（包括油墨业务剥离的三年过渡期）做出了相关承诺 [27][28] 港股通持股梳理 - 报告期内（2025年12月29日-2026年1月11日），社服港股核心标的获增持的有：蜜雪集团（持股比例增1.01个百分点至19.60%）、古茗（增0.23个百分点至30.69%）、中国东方教育（增0.81个百分点至37.60%）[3][30] - 报告期内持股比例下降的有：海底捞（减0.28个百分点至28.16%）、天立国际控股（减2.47个百分点至63.12%）、茶百道（减0.30个百分点至22.23%）、小菜园（减1.06个百分点至67.23%）[3][30] 重点公司盈利预测 - 亚朵（ATAT.O）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为12.16元，对应PE为22.86倍；2026年预测EPS为15.19元，对应PE为18.30倍 [5] - 携程集团-S（9961.HK）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为45.67元，对应PE为11.75倍；2026年预测EPS为30.42元，对应PE为17.64倍 [5] - 华住集团-S（1179.HK）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为1.43元，对应PE为25.00倍；2026年预测EPS为1.67元，对应PE为21.41倍 [5] - 中国中免（601888.SH）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为1.91元，对应PE为50.15倍；2026年预测EPS为2.28元，对应PE为42.01倍 [5] - 华图山鼎（300492.SZ）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为1.77元，对应PE为49.81倍；2026年预测EPS为2.20元，对应PE为40.08倍 [5]

量化模型与构建方式 本报告为ESG市场观察周报，主要内容为市场动态、政策梳理和舆情追踪，并未涉及具体的量化选股模型或量化因子的构建、测试与评价。报告中对市场板块的分类和资金流向分析，可视为一种分析框架，但并非用于生成超额收益的量化模型或因子。 分析框架与分类方式 1. **框架名称**：绿色转型板块资金流向分析框架[30] 2. **构建思路**：为追踪碳中和进程中的资金流向，将与绿色或转型相关的行业进行归类分析[30] 3. **具体构建过程**：主要基于各行业在碳减排链条中的功能定位进行划分，将相关行业归入以下三类[30]： * **低碳核心**：涵盖直接贡献碳减排的领域，如电力设备、环保，以及公用事业和汽车行业的部分领域[33] * **低碳支撑**：包括为产业绿色转型提供数字化、自动化和智能化支撑的领域，如计算机、通信、电子及机械设备的部分领域[33] * **转型主体**：包括能源消耗强度高、排放基数大的重点减排领域，如火电、煤炭、钢铁、有色金属、化工等[33] 4. **框架评价**：该分类仅用于资金流动与市场结构趋势分析，并非严格的环境绩效评价[30] 模型的回测效果 报告中未涉及任何量化模型的回测效果。 量化因子与构建方式 报告中未涉及任何量化因子的构建。 因子的回测效果 报告中未涉及任何量化因子的测试结果。

行业投资评级 - 报告对消费者服务行业给予“推荐（维持）”的投资评级 [2] 核心观点 - 交运股份筹划将其持有的乘用车销售与汽车后服务、汽车零部件制造与销售服务板块相关资产，与控股股东久事集团及其关联方持有的文体娱乐业、旅游业相关业务资产进行置换 [5] - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估，将通过多种方式深入了解竞争行为并传导监管压力 [5] - 交运股份与久事集团的资产置换或将推动中国体育产业资本化进程，需持续关注体育产业发展带来的投资机会 [5] - 政府对外卖行业的指导意见有望引导外卖行业由“价格战”转向“合规战” [5] 相关投资标的 - 供需走向平衡的酒店：君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、亚朵、金陵饭店 [5] - 产业趋势清晰、经营稳健的人力资源服务：科锐国际、北京人力 [5] - 免税新政、封关落地的免税板块：中国中免、珠免集团 [5] - 动能切换，投资非博彩业务带来中场客流持续增长的博彩：银河娱乐、金沙中国等 [5] - 线上和线下业态深度融合的互联网平台：美团、阿里巴巴等 [5] - 产业链纵向一体化构建成本及产品优势的茶餐饮：蜜雪冰城、古茗、瑞幸咖啡、小菜园、绿茶集团、达势股份等 [5] - 具备产品创新力的旅游景区：三峡旅游、长白山等 [5] - 发展空间及潜力较大的体育板块：力盛体育、珠江股份、Keep、英派斯、交运股份等 [5] 行情回顾 - 报告期内（2026年01月05日至2026年01月09日），社会服务行业涨跌幅为4.71% [5][8] - 同期，同花顺全A涨跌幅为5.08%，沪深300涨跌幅为2.79%，中信消费者服务指数涨跌幅为1.77% [8] - 同期，恒生指数涨跌幅为2.02%，恒生大湾消费服务指数涨跌幅为1.45% [8] - 板块涨幅靠前的标的包括：古茗（8.72%）、霸王茶姬（6.99%）、顺丰同城（11.90%）、叮咚买菜（11.65%）、君亭酒店（12.13%）、天立国际控股（15.51%） [5] 细分板块表现 - **A股社服相关板块周涨跌幅**：互联网电商（7.48%）、酒店餐饮（2.30%）、贸易（3.81%）、一般零售（4.31%）、专业连锁（5.00%）、旅游及景区（0.72%）、教育（7.26%） [14] - **商社板块周涨跌幅（含美股港股A股）**：餐饮（1.55%）、零售电商（-0.49%）、酒店（3.65%）、旅游景区（0.92%）、教育（2.55%）、专业服务（-1.86%） [20] - **餐饮板块个股表现**：涨幅前五为古茗（8.72%）、霸王茶姬（6.99%）、蜜雪集团（3.79%）、西安饮食（2.23%）、同庆楼（1.82%）；跌幅前五为特海国际（-6.63%）、达势股份（-2.98%）、海底捞（-2.91%）、奈雪的茶（-1.82%）、小菜园（-1.58%） [20] - **服务互联网平台板块个股表现**：涨幅前五为顺丰同城（11.90%）、叮咚买菜（11.65%）、万物新生（8.67%）、曹操出行（6.95%）、拼多多（4.15%）；跌幅前五为美团（-5.83%）、阿里巴巴-W（-1.68%）、途牛（-1.42%）、京东集团-SW（-0.43%）、嘀嗒出行（1.32%） [21] - **酒店板块个股表现**：涨幅前五为君亭酒店（12.13%）、华住集团-S（6.60%）、大酒店（2.55%）、华天酒店（2.12%）、首旅酒店（1.61%）；跌幅前五为万达酒店发展（-4.46%）、香格里拉（-1.04%）、亚朵（-0.58%）、金陵饭店（-0.13%）、美丽华酒店（0.48%） [21][22] - **旅游及景区板块个股表现**：涨幅前五为祥源文旅（6.25%）、曲江文旅（4.72%）、大连圣亚（4.39%）、九华旅游（3.84%）、海昌海洋公园（3.26%）；跌幅前五为凯撒旅业（-8.19%）、桂林旅游（-1.10%）、ST张家界（-1.03%）、三特索道（0.00%）、长白山（0.04%） [22][23] - **教育板块个股表现**：涨幅前五为天立国际控股（15.51%）、中国高科（14.17%）、创业黑马（7.67%）、科德教育（6.86%）、豆神教育（6.63%）；跌幅前五为中国春来（-15.83%）、粉笔（-4.59%）、卓越教育集团（-2.52%）、新高教集团（-2.06%）、中国东方教育（-1.93%） [25] - **专业服务板块个股表现**：涨幅前五为方直科技（6.38%）、科锐国际（5.57%）、安邦护卫（4.93%）、米奥会展（1.84%）、外服控股（1.39%）；跌幅前五为福寿园（-4.90%）、BOSS直聘-W（-4.22%）、ST联合（-1.65%）、北京人力（-0.38%） [26] 板块成交额 - **A股市场**：报告期周五（2026年01月09日）全部A股成交额为31456.58亿元，较前一周最后一个交易日增长53.42% [27] - 报告期周五沪深300指数成交额为6687.89亿元，较前一周最后一个交易日增长50.46% [27] - 报告期周五中信消费者服务指数成交额为197.85亿元，较前一周最后一个交易日增长7.27% [27] - **港股市场**：报告期周一（2026年01月05日）恒生指数成交额为2834.62亿港元，恒生大湾消费服务指数成交额为90.05亿港元 [28][29] 重要公司公告 - **卓越教育集团**：根据受限制股份单位计划，受托人在公开市场购买5.1万股股份 [5][32] - **新东方-S**：董事会将于1月27日举行会议审批截至2025年11月30日止六个月的未经审核业绩，并于1月28日公布业绩后召开电话会议 [5][32] - **华天酒店**：副董事长、副总裁邓永平因个人原因辞职 [5][32] - **京东集团-SW**：根据股份回购计划，2025年共回购约1.8亿股A类普通股，总额约30亿美元，占2024年末流通股数的6.3% [5][32] - **科德教育**：控股股东、实控人吴贤良拟转让23.57%股份，对价13.35亿元，若转让完成，控股股东将变更为华芯未来，周启超将成为实控人 [5][34] 未来股东大会 - **西安旅游**：将于2026年1月12日召开临时股东大会 [5][34] - **曲江文旅**：将于2026年1月22日召开临时股东大会 [5][34] - **西安饮食**：将于2026年1月12日召开临时股东大会 [5][34] 本周行业资讯 - **餐饮**：美团发布报告显示，其“秒提”服务已在25万家门店上线，2025年为1.5亿人次节省16.6亿分钟 [35] - **旅游及免税**： - 上海推动“美食+文旅”融合发展，并出台政策引育平台型旅游企业、吸引外资旅行社落户 [35] - 陕西旅游于上交所主板上市，当日收盘价132元，较发行价80.44元上涨64.10% [35] - 祥源文旅元旦假期接待游客22.65万人次，同比增长485.4%；营业收入1378.43万元，同比增长377.8% [35] - 租租车平台数据显示，春节期间出境自驾需求同比增长17% [35] - 2026年开年首周（1月1日至7日），海南离岛免税购物总金额12.1亿元，同比增长88% [35] - 携程集团预计到2030年中国入境游市场规模达1800亿美元，其入境团队人次自2024年5月以来增长5倍 [35][36] - **服务互联网平台**： - 阿里巴巴旗下高德世界模型在评测中综合得分位列第一，即将开源；其跨境电商平台速卖通与小米国际达成战略合作 [36] - 京东“春晓计划”2025年新增商家数量同比增长57% [36] - 商务部报告指出，“烟火经济”是提振消费重要着力点 [36] - **教育**：教育部将启动新一轮“双一流”建设，并推动新增高等教育资源向人口大省和中西部倾斜 [36]

宏观政策精准加码 - 2026年促消费政策核心在于“精准发力、提质增效”，将从支持范围、补贴标准、实施机制等方面优化实施“两新”政策[2] - 2025年“以旧换新”政策取得显著成效，全年相关商品销售额超过2.6万亿元，惠及消费者超3.6亿人次[2] - 2026年家电以旧换新政策聚焦冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等六大类产品，其保有量占城乡家庭家电保有量的70%以上[3] - 2026年消费品以旧换新资金总体仍按照9:1的原则实行央地共担，规定范围内的产品实行全国统一的补贴品类、标准与方式[3] 县域市场成为新增长极 - 即时零售等新业态快速向县域市场拓展，预计2026年我国即时零售规模将突破1万亿元[4] - 美团闪购已覆盖全国超2800个县市，其在下沉市场的用户、订单及交易额增长率均超越高线城市[4] - 2025年11月，乡村市场销售增速快于城镇1.8个百分点；前11月，县乡消费品零售额占社会消费品零售总额的比重为38.7%[4] - 酒店、餐饮、零售等知名品牌加速进军县域市场，例如华住集团业务已覆盖全国96%的地级市和43%的县城[5] - 海底捞自2024年3月引入加盟模式以来，超一半的加盟商申请来自三线及以下城市，并已进入多个县级市[5] 新消费热点蓬勃涌现 - 冰雪文旅消费增长强劲，2025-2026雪季元旦期间，吉林省白山市的文旅预订量同比增长57%，目的地为“长白山站”的火车票预订量同比增长110%[6] - “情绪消费”产业链条延伸，攀岩、编织手作、打卡潮游、中古店等兴趣领域释放巨大潜力，形成圈层经济[7] - “打卡潮游”能迅速形成涵盖交通、住宿、餐饮、旅拍的消费“脉冲”，并有望沉淀为特色文化IP[7] - 国潮文化体验化转型趋势明显，西安、南京、成都、北京等文化名城位列热门旅行目的地前列[8] - 付费导览、沉浸式特展、文创衍生及跨界IP联动等新业态蓬勃发展，推动博物馆生态从文化传播向“内容共创”跃迁[8]

宏观政策：精准发力推动消费提质增效 - 2026年促消费政策核心在于“精准发力、提质增效”，将从支持范围、补贴标准、实施机制等方面优化“两新”政策，资金分配将综合考虑前期执行情况与审计结果 [2] - 2025年“以旧换新”政策取得显著成效，全年相关商品销售额超过2.6万亿元，惠及消费者超3.6亿人次，涵盖汽车、家电、数码产品等领域 [2] - 2026年家电以旧换新政策聚焦冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等六大类产品，其保有量占城乡家庭家电保有量的70%以上，旨在提高“得补率”和带动效应 [3] - 政策框架设计兼顾统一与灵活，中央与地方资金按9:1原则共担，规定范围内产品实行全国统一补贴标准以防止市场分割，同时给予地方自主空间以结合本地实际确定补贴细节 [3] 县域市场：成为消费增长新引擎 - 以即时零售为代表的新业态快速向县域市场拓展，预计2026年我国即时零售规模将突破1万亿元 [4] - 美团闪购已覆盖全国超2800个县市，其在下沉市场的用户、订单及交易额增长率均超越高线城市 [4] - 2025年11月，乡村市场销售增速快于城镇1.8个百分点；前11月，县乡消费品零售额占社会消费品零售总额的比重为38.7% [5] - 酒店、餐饮、零售等知名品牌加速进军县域市场，例如华住集团业务已覆盖全国96%的地级市和43%的县城，海底捞超一半的加盟申请来自三线及以下城市 [5] 新消费热点：重塑市场图景 - 冰雪文旅消费增长强劲，2025-2026雪季元旦期间，吉林省白山市文旅预订量同比增长57%，目的地为“长白山站”的火车票预订量同比增长110% [6] - “情绪消费”与兴趣圈层经济崛起，攀岩、编织手作、打卡潮游、中古店等兴趣领域释放潜力，形成覆盖装备、课程、旅行及社群服务的成熟消费链条 [7] - 国潮文化体验化转型趋势明显，西安、南京、成都、北京等文化名城位列热门旅行目的地前列，传统文化与现代体验结合带动全链条消费 [8] - 博物馆等文化场所通过付费导览、沉浸式特展、文创衍生等新业态，实现从文化传播到“内容共创”的生态跃迁 [8]

投资主线与行业配置 - 核心观点建议关注三条主线：景气成长、外需突围、周期反转 [1] - 景气成长主线中，AI技术领域经历3年高速发展，2026年有望逐步进入产业应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面机会可能更偏国产方向 [1] - 景气成长主线应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等，此外创新药、储能、固态电池等方向也在步入景气周期 [1] - 外需突围主线中，出海是当前较为确定性的增长机会，结合趋势建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏以及有色金属等全球定价资源品 [1] - 周期反转主线建议关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等 [1] - 红利板块具有一定的防御属性，但可能仍偏阶段性和结构性机会，建议从优质的自由现金流角度做自下而上选股 [1] 市场资金流向 - 主力资金净流入行业板块前五为：国产软件，大金融，军工，券商，银行 [1] - 主力资金净流入概念板块前五为：人工智能，华为产业链，数字经济，智慧城市，信创 [1] - 主力资金净流入个股前十为：北方稀土、同花顺、东方财富、包钢股份、永辉超市、隆基绿能、银之杰、吉视传媒、龙芯中科、长电科技 [1] - 短期大盘趋势强，增量资金入场明显，市场赚钱效应强 [8] - 当日市场涨跌分布显示，上涨家数4036家，下跌家数1279家，涨停186家，跌停7家 [9] - 暗盘资金显示净流入3648家，净流出1348家 [9] 上市公司行为与股东回报 - 上市公司回购增持热潮持续至2026年，多家公司发布计划或披露进展，以“真金白银”传递信心 [3] - 具体公司包括东诚药业、世纪华通发布回购股份计划，宁德时代、美的集团、潍柴动力、蓝思科技等多家深市龙头披露回购进展，英派斯等披露增持计划实施情况 [3] - 2025年以来，深市上市公司持续掀起回购、增持、分红热潮，多措并举提升投资者回报 [3] 文旅与消费市场表现 - 2026年文旅市场迎来开门红，元旦假期全国国内出游人次、出游总花费分别较2024年元旦假期增长约5%、6% [3] - 元旦假期出入境人次超预期，免税数据表现超预期，离岛免税销售额较2024年元旦假期高增约50% [3] - 酒店间夜增长亮眼，但价格较2024年元旦仍有缺口，景区普遍表现较好，头部山岳型景区尤为亮眼 [3] - 2026年春节连休9天，出行景气度有望持续提升 [3] 大宗商品与有色金属市场 - 铜价迈向2009年以来最大年度上涨，投资者押注这种电气化所需金属将供不应求 [5] - 伦敦金属交易所(LME)铜价今年以来累计上涨44%，跑赢了该市场的其他五种工业金属 [5] - 预期美国可能加征关税，贸易商大力把铜运往美国，促使全球其他地区市场趋紧 [5] - 美元贬值降低了持有其他货币买家的购买成本，且黄金白银强劲上扬提升了工业金属吸引力 [5] - LME三个月期铜累计涨超40%，成为2025年大宗商品市场耀眼明星之一，带动期货及股市相关板块走强 [5] - 展望2026年，宏观环境、供需格局等因素有望支撑铜价进一步上行 [5] 市场趋势与展望 - 上证指数走连阳行情，出现明显推高指数走势以吸引场外资金，量能起来后资金轮动可能让更多个股上涨幅度增大 [11] - A股市场或将延续结构性行情，后续上行节奏需观察政策预期与产业趋势突破，春季躁动行情可能提前开启 [11] - 仍需关注海外地缘风险等不确定性因素的短期扰动 [11] - 创业板指数走势相对较弱，但微盘股指数不断新高，显示A股机会偏多，大资金态度不同可能促使市场百花齐放 [11] - 展望2026年，“十五五”开局之年改革政策预期强化，人民币汇率向上等因素支撑流动性向好，市场信心有望提振 [11] - 关注盈利修复逻辑下具备业绩兑现能力的科技龙头、受益于价格水平回暖预期的周期板块 [11]

报告行业投资评级 - 维持社会服务行业“强于大市”评级 [1] 报告核心观点 - 元旦假期出行数据实现“开门红”，国内出游1.42亿人次，同比增长5.2%，出游花费847.89亿元，同比增长6.3%，客单价597.11元，同比增长1.1% [6] - 春节假期将至，期待出行市场高景气度延续 [1][4] - 多部门联合发文鼓励扩大职工旅游及文体消费，计划到2030年打造一批具有全国影响力的职工文体品牌 [6] - 2026年“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策基本延续2025年核心内容，并已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持资金 [6] 市场回顾与行业表现 - 前两交易周（2025.12.29-2026.01.09）社会服务板块上涨3.96%，跑赢沪深300指数1.77个百分点，在申万一级31个行业中排名第15 [1][12] - 同期上证综指上涨3.95%，沪深300上涨2.18% [6][12] - 社会服务子板块中，教育（+7.45%）、专业服务（+6.37%）、旅游零售（+3.77%）、酒店餐饮（+1.93%）上涨，旅游及景区（-0.52%）下跌 [6][16] - 社会服务行业个股涨跌幅中位数为+2.15%，75家公司中有58家上涨，谱尼测试（+57.34%）涨幅最大，凯撒旅业（-12.57%）跌幅最大 [19] - 截至2026年1月9日，社会服务行业PE（TTM）为37.39倍，处于历史42.36%分位；沪深300 PE（TTM）为13.66倍，处于历史66.84%分位 [20] 行业动态与数据 - **出行数据**：2025.12.29-2026.1.4全国民航执行客运航班量104,558架次，环比增长1.99%，为2019年同期水平的108.86%；其中国际航班量13,095架次，恢复至2019年的93.04% [6] - **免税数据**：2026年1月1日至7日，海南离岛免税购物总金额12.1亿元，同比增长88%；购物件数82.4万件，同比增长30.3%；购物人数14.9万人次，同比增长38.3% [28] - **入境政策**：240小时过境免签政策实施一年来，全国各口岸入境外国人4,060万人次，同比增长27.2%，其中适用该政策人数同比增长60.8% [29] - **冰雪旅游**：据预测，2025至2026年冬季，中国冰雪旅游休闲人次有望达到3.6亿，相关收入预计达4,500亿元人民币 [33] - **错峰游**：元旦后至1月28日，国内机票预订成本预计比春运和春节假期便宜40%，部分热门目的地酒店价格预计节省超过50% [28] 投资建议与关注公司 - 报告建议关注业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司，包括： - **在线旅行及旅游综合**：同程旅行、众信旅游、中青旅 [4][40] - **景区**：黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、海昌海洋公园、天目湖、长白山 [4][40] - **酒店**：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店 [4][40] - **人力资源服务**：科锐国际、北京人力 [4][40] - **免税**：中国中免、王府井 [4][40] - **餐饮宴会**：同庆楼 [4][40] - **本地生活**：豫园股份 [4][40] - **会展服务**：米奥会展、兰生股份 [4][40] - **演艺演出产业链**：锋尚文化、大丰实业 [4][40]

活动概况 - 第110届美国巴拿马太平洋万国博览会(中国区)颁奖盛典暨第十二届世界华商(海南)论坛于2026年1月6日至9日在海南三亚举行 [1] - 活动主题为“传承百年品牌，振兴民族经济”，汇聚了联合国NGO组织、各国华商界、多国驻华使馆及相关部委代表及获奖企业嘉宾 [1] - 活动旨在见证中国品牌成就，并围绕品牌经济新动能与海南自贸港枢纽功能进行深度交流 [1] 论坛核心观点 - 论坛审议并通过了《世界华商(海南)宣言》，为华商群体未来发展指明共同方向 [2] - 华商领袖一致认为，海南自贸港正以其独特的政策优势和区位条件，加速成为华商参与国际竞争、推动民族品牌走向世界的核心平台 [4] - 活动强调海南自贸港封关运作标志着更高水平的对外开放，是连接中国品牌与国际市场的桥梁 [10] 奖项评选与获奖情况 - 奖项评选覆盖食品饮料、纺织服装、文化艺术、农产品、现代服务业、高科技及非遗传承等多个重要产业领域 [24] - 评审历时一年，从上百项申报中最终甄选出18家获奖企业 [24] - 现代服务业在评选中表现突出，河北沧州金狮国际酒店与信和商厦凭借服务体系、客户体验与管理创新方面的成就，双双荣获最高荣誉“特等金奖” [24] - 大会还颁发了“世界杰出华人勋章”与“世界明星企业家勋章”，以表彰贡献卓著的华商领袖与企业家 [28] 活动影响与成果 - 活动为海南搭建了展示自贸港建设成果的重要窗口，吸引了全球华商的目光与资源汇聚 [21] - 活动期间，多家机构与企业把握机遇，现场达成合作意向并签署协议 [31] - 活动是百年巴博会精神于新时代的持续传承，亦是海南自贸港封关运作后强大国际吸引力的展现 [31] 行业关注点 - 中华全国供销合作总社理事会原副主任戴公兴指出，巴博会为中国优质农产品和乡村特色产品开辟了走向全球的重要通道，旨在推动更多“中国乡村名品”融入世界市场 [18] - 全国工商联原副主席程路呼吁广大民营企业家坚守实业、勇于创新，以工匠精神打造值得信赖的民族品牌 [19] - 海南省企业联合会、企业家协会会长冷明权阐述了巴博会在推动海南本地产业与全球品牌资源对接方面的重要价值 [22]

去年，一个00后女孩在上海住了十几晚酒店，每次退房都说：皮肤过敏、房间不干净、影响睡眠，堪称 酒店界皮肤科豌豆公主，外加研究酒店羊毛的爱因斯坦。 01 周末，我刷到一条新闻，大致内容是国内开始规制恶意索赔，防止经营者合法权益受侵害。 结果怎么样？家家中招，十几家酒店房费全退，最终因为一张病历单被保洁人员捡到，这才戳破了她的 伪装。但如果没有被发现呢？这大概率会是一趟愉快、顺利、零成本的免费旅程。 而类似的事情，并不罕见。 去年9月，据上观新闻报道，一名男子凌某在一个月内多次购买多家高档酒店的月饼礼盒，随后统一反 馈月饼中藏有塑料片。 市场监管总局明确提出，不得滥用投诉举报权利牟取不正当利益。 背景则并不复杂，近年来，滥用投诉举报制度的索赔行为明显增多，一小部分人以打假为名行碰瓷之 实，刻意追求小错大赔、小过重罚，不少中小商家因此不堪其扰，甚至被迫关门停业。 针对这一现象，监管部门要求投诉人提供真实身份信息和相应事实依据，对虚假材料、冒用他人名义、 拒不配合核验身份的投诉不予受理，并明确对敲诈勒索、骗取赔偿等违法索赔终止调解，依法移送公安 机关处理。 看到这条新闻，我的第一反应是这些年酒店行业同样不堪其扰，甚至 ...