GDP与物价 - 二季度GDP总量341778亿元，增速5.2%，名义增速3.9%，环比增速1.1%，上半年GDP增长5.3%，超全年5%目标，三季度以推动物价回升为主[2][5] 消费 - 6月社零同比增长4.8%，餐饮收入大幅下滑5个百分点至0.9%，服务零售额增速5.3%，增速下滑因以旧换新补贴节奏把控、居民前置更换耐用品拖累、餐饮收入下滑[2][11] 投资 - 上半年全国固定资产投资248654亿元，同比增长2.8%，民间固定资产投资同比下降0.6%，制造业投资增长7.5%，基建投资累计增速4.6%，房地产开发投资同比下降11.2%[23] 工业 - 6月工业增加值同比实际增长6.8%，环比增长0.50%，1 - 6月同比增长6.4%，“抢出口”和“抢两新”带动增长，产销率为93.3%，较前值下降1.6pct[53][59][63] 就业 - 上半年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，6月为5.0%，本地户籍失业率从5.0%涨至5.1%，外来户籍和外来农业人口失业率降至4.8%[65] 风险 - 存在国内经济下行、政策落实不及预期、市场信心恢复不及预期、外需走弱等风险[4][78]

中报业绩预告总体情况 - 7月14日沪深京三市共979家上市公司发布中报预告，创年内单日最高纪录 [1] - 预告盈利公司486家，预告亏损公司494家 [1] - 预告业绩增长公司500家，预告下降公司479家 [1] 盈利前十名公司表现 - 国泰海通以152.83亿-159.57亿元净利位列榜首，是唯一净利下限超百亿的公司 [1][2] - 券商行业表现突出，中信建投、申万宏源、中金公司、东方证券等5家券商进入前十，最低增幅55% [3] - 山东黄金净利增长84.3%-120.5%，创中期业绩历史新高 [3] - 保利发展净利下降63.15%，但27.35亿元盈利仍大幅跑赢地产行业平均水平 [3] - 新易盛以327.68%-385.47%增速居首，受益AI算力投资增长带动产品需求 [4] 亏损前十名公司表现 - 万科A以100亿-120亿元亏损位列亏损榜首位 [5] - 地产行业占据亏损前十名中7席，包括金地集团、绿地控股、荣盛发展等 [5] - 光伏行业龙头通威股份亏损49亿-52亿元，晶澳科技亏损25亿-30亿元 [6] - ST晨鸣亏损35亿-40亿元，同比下滑12318%-14063%，因生产基地停机检修 [7] 行业表现亮点 - 券商行业整体业绩靓眼，前十名中5家券商最低增幅达55% [3] - 黄金企业受益金价上涨，山东黄金业绩创历史新高 [3] - CPO龙头新易盛带动算力产业链爆发，相关公司股价集体上扬 [4] - 地产行业普遍承压，仅保利发展保持盈利 [3][5] - 光伏行业深陷困境，两大龙头均现大幅亏损 [6]

中央城市工作会议7月14日至15日在北京举行。中共中央总书记、国家主 席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。中共中央政治局常委 李强、赵乐际、王沪宁、蔡奇、丁薛祥、李希出席会议。 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在重要讲话中总结新时代以来我国城市发展成就，分 析城市工作面临的形势，明确做好城市工作的总体要求、重要原则、重点任务。李强作总结讲话，对贯 彻落实习近平总书记重要讲话精神、进一步做好城市工作作了具体部署。 房地产发展关系人民群众切身利益，中共中央、国务院高度重视住房和房地产工作。 2024 年 9 月 26 日 召开的中共中央政治局会议指出，"要促进房地产市场止跌回稳""推动构建房地产发展新模式"。 2024 年 12 月 11 日— 12 日召开的中央经济工作会议再次强调，"持续用力推动房地产市场止跌回稳""推动构 建房地产发展新模式"。这为未来我国房地产市场的发展指明了方向。 会议指出，党的十八大以来，党中央深刻把握新形势下我国城市发展规律，坚持党对城市工作的全面领 导，坚持人民城市人民建、人民城市为人民，坚持把城市作为有机生命体系统谋划，推动城市发展取得 历史性成就，我国新型 ...

报告核心观点 随着城镇化率达到相对高位，中国城镇化增长斜率放缓，城市发展趋势从扩容转向提质，从建设现代化城市转向建设人民城市。新型城镇化战略重心在于以人为本、分类施策及城市更新，城市更新是新阶段重要抓手。应关注室内设计、建筑建材等相关领域投资机会 [1][2][4] 城市发展道路复盘 - 中国城市发展历经三阶段转型，从1960年代控制人口规模，到1978年开启城镇化进程，再到2015年进入质量变革新阶段。当前城镇化增长放缓，城市发展重心转向以人民为核心 [1][8][11] - 1960 - 1963年，“过度城市化”出现，政策控制城市人口，全国城镇人口减少，城市化率回落 [9] - 1978年，城市建设转折，城镇化快速增长，城市化率、城镇人口规模和城市数量大幅提升 [10] - 2015年，城镇化进入质量变革阶段，确立新型城市治理框架，目标是建设现代化城市群 [11] - 2015 - 2024年，城镇化率持续提升但增速放缓，进入加速期后半程，人民对城市品质要求提高 [12] - 2025年中央城市工作会议提出城市工作总体要求和重点任务，强调践行人民城市理念 [14] 新型城镇化战略重心 - 国务院2024年7月印发计划，力争5年内将常住人口城镇化率提升至70%，提出4项重大行动及相关任务和政策措施 [2][28] - 农业转移人口市民化行动体现“以人为本”，包括深化户籍制度改革等任务和激励政策 [28][29][31] - 潜力地区城镇化水平提升行动和现代化都市圈培育行动体现“分类施策”，前者构建城镇格局，后者培育都市圈 [28][29][32] - 城市更新和安全韧性提升行动凸显城市更新战略地位，包括老旧小区改造等任务和政策支持 [28][29][34] 城市更新的新内涵 城市更新的概念 - 城市更新是从增量扩张到存量提升的有机再开发过程，西方历经四个阶段，我国城市更新是旧改与棚改的升级拓展 [35][39] - 旧改包括再开发、整治、保护；棚改改善居民住房条件；城市更新内涵多维重构，主要步骤包括申报立项等 [38][39] 城市更新政策演变 - 我国城市更新政策历经“棚改破局→旧城综合整治→国家战略多维拓展”，目标和驱动模式不断演变 [42] - 2013年，棚改破局，聚焦资源枯竭型城市及工矿棚户区更新 [42] - 2014 - 2019年，旧城改造内涵深化，推进居住环境与基础设施综合整治 [43] - 2020年至今，城市更新上升为国家战略，行动框架多维度拓展 [45] 城市更新重点任务 - 《关于持续推进城市更新行动的意见》明确重点任务，包括社区、城市和社会层面 [52] - 社区层面推进老旧小区更新，涉及房屋翻新重建、修缮和适老化改造 [54] - 城市层面加强基础设施建设，补短板、强弱项、增效能，如排查隐患、建设管网等 [55] - 社会层面强调保护传承历史文化遗产，推动数字化、绿色化、智能化 [56] 城市更新配套资金支持 - 十四五以来，中央安排补助资金支持城镇老旧小区、城中村改造和海绵城市建设等项目 [60] - 2025年4月，财政部通知探索建立保障机制，对入围城市定额补助，与2024年政策有异同 [61][65] - 中央补助资金有精准引导和杠杆放大效应，对地方有多重意义 [62] 城市更新投资图谱 - 我国城市发展进入存量提升阶段，城市更新是必然选择，建议关注室内设计等相关领域 [4][66] - 报告列出城市更新细分领域潜在标的公司 [67]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年6月70城新房销售价格环比降幅扩大、同比降幅缩小，二手房销售价格同比降幅收窄、环比降幅扩大，房地产市场整体朝着止跌回稳方向迈进，但房价可能小幅度震荡，期待政策推动市场进一步稳定，存量收储及城中村改造工作有望改善住房供求关系、加快止跌回稳进程 [8][29] 报告目录内容总结 新房价格同比降幅缩小，一线新房价格环比降幅扩大 - 6月新建商品住宅一、二、三线城市环比分别为 -0.3%、-0.2%、-0.3%，70城整体环比 -0.3%，降幅较5月扩大0.1pct；同比分别为 -1.4%、-3.0%、-4.6%，70城整体新房价格同比降幅缩小0.4pct至3.7% [5][14] - 6月70城新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、56、1个，同比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、0、67个，价格环比上涨城市数量环比减少4城，同比上涨城市数量环比持平 [15] 二手房价同比降幅缩小，环比降幅扩大 - 6月70城二手房价格环比 -0.6%，降幅环比扩大0.1pct；同比 -6.1%，降幅缩小0.2pct。其中一、二、三线城市环比分别 -0.7%、-0.6%、-0.6%，同比分别 -3.0%、-5.8%、-6.7% [6][19] - 6月70城二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为1、0、69个，同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个，二手房价环比上涨城市减少2城，70城二手房价自2024年初以来同比均下降 [6][22] 新房上海同环比领涨，二手房价格35城同比均下降 - 6月35城新房价格同环比降多增少，同比上海、杭州、太原3城上涨，环比上海、长沙、宁波等9城上涨，上海以环比 +0.4%、同比 +6.0%领跑；一线城市仅上海新房价格同环比增长；新房1 - 6月整体同比上海、太原分别以 +5.8%、+1.1%领跑 [7][26] - 6月35城二手房环比仅西宁一城上涨，涨幅0.1%，同比均下降，呼和浩特、郑州同比下降9.1%、8.2%；1 - 6月上海以同比 -1.3%领跑，呼和浩特同比跌幅超10%，一线城市上海、北京、深圳、广州分别同比 -1.3%、-2.1%、-4.2%、-8.0% [26] 投资建议 - 推荐布局城市基本面好、把握改善型客户需求的强信用房企，如绿城中国、招商蛇口等；住宅与商业地产双轮驱动、受益于地产复苏和消费促进政策的企业，如华润置地、新城控股等；“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的，如华润万象生活、绿城服务等 [8][29]

低成交率以及价格下探趋势，让法拍房的捡漏机会大增。不过法律界人士提醒，法拍房虽具价格优 势，但"捡漏"需防暗礁，购房者要警惕产权纠纷、隐性债务等风险，建议谨慎评估后再入手。 2025.07. 15 本文字数：2112，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 马一凡 潜在不确定性因素的存在，使得多地法拍市场再现超低价房源。 近日，在广州珠江新城，一套法拍房二拍起拍价仅6.07万元/平方米，较同小区正常挂牌均价低了约 10万元/平方米；杭州京杭府两栋法拍住宅楼近期以5194元/平方米的单价成交，仅为市场评估价的 56%。 中指研究院数据显示，今年前5月，全国法拍房"量价下跌"，总成交金额同比下降20.3%，一线城市 清仓率不足五成，三四线城市的法拍房平均清仓率仅为22.5%。 法拍房里的"捡漏价" 在广州珠江新城最核心的板块，近期竟然出现了单价"6字头"的房源。 近日，一套建面约111.6平方米的法拍房被挂上了阿里资产处置平台，处置方为广州市天河区人民法 院，将于7月30日开拍。这套房位于广州市天河区海安路6号粤海丽江花园，该小区南向紧邻30万平 方米的珠江公园，距离地铁猎德站也仅有几百米，地理位置优越。 这套核 ...

万科表示，上半年公司保持生产经营稳定，按期保质完成了超4.5万套房的交付；实现销售金额 691.1亿元，回款率超过100%，多地项目开盘去化率超80%；实现大宗交易签约金额64.3亿元。 7月14日晚，万科发布2025年中期业绩预告称，预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损100 亿元-120亿元，上年同期亏损98.52亿元；扣除非经常性损益后的净利润为亏损95亿元-115亿元， 上年同期亏损76.13亿元；基本每股收益为亏损0.8433元/股-1.0120元/股，上年同期为亏损0.8309 元/股。 对于亏损原因，万科表示，一是房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位；二是结合行 业、市场和经营环境变化，考虑到业务风险敞口升高，新增计提了资产减值；三是部分大宗资产交 易和股权交易价格低于账面值。 "公司对业绩亏损深表歉意。"万科在公告中表示，接下来，将全力以赴推进经营改善，通过战略聚 焦、经营提振、管理提升、科技赋能、融合发展等措施，推动业务布局优化和结构调整，促进开发 业务回归良性循环，经营服务业务稳步增长，加快构建适应房地产新模式的核心能力，持续为客户 提供"好房子""好服务""好社区"，推动公 ...

报告期内，公司保持生产经营稳定，按期保质完成了超4.5万套房的交付；实现销售金额691.1亿元，回款率 超过100%；实现大宗交易签约金额64.3亿元；通过存量盘活回款57.5亿元，并以盘活模式新增获取项目3 个，2023年以来公司已累计盘活项目64个，涉及可售货值约785亿元；经营服务类业务整体保持增长势头， 经营效益在行业细分领域保持前列。 公司继续获得各类金融机构支持，加快债务风险化解。上半年合并报表范围内新增融资和再融资249亿元 （不含股东借款）；公司顺利完成164.9亿元公开债务偿还，2027年之前已无境外公开债到期。 （一）房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位。 （二）结合行业、市场和经营环境变化，考虑到业务风险敞口升高，新增计提了资产减值。 （三）部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值。 文/梧桐小编 7月15日，万科发布《2025年半年度业绩预告》：归母净利润亏损：100亿元-120亿元，扣非后亏损95亿 元-115亿元，同比亏损增加。 公司公告披露2025年半年度业绩将出现亏损的主要原因如下： 公司对业绩亏损深表歉意。公司将全力以赴推进经营改善，通过战略聚焦、经营提振、管理提升 ...

专家认为，中央城市工作会议围绕建设现代化人民城市的目标，对房地产领域作出了系统性部署，为房 地产市场划定了新路子、高品质、控风险的发展路径。通过城市高质量发展的推进，核心城市有望通过 城市更新和保障房分流实现供需再平衡，房价逐步企稳。 新华财经上海7月15日电（谈瑞）"现在房地产销售面积和销售金额都在下降，房地产筑底需要一个过 程，在筑底和转型阶段相关指标有所起伏波动是正常的，这也需要我们下更大力度推动房地产市场止跌 回稳。"国家统计局副局长盛来运7月15日在国新办新闻发布会上表示。 当日国家统计局公布的数据显示，上半年，全国新建商品房销售面积同比下降3.5%，比去年同期收窄 15.5个百分点，比去年全年收窄9.4个百分点；商品房销售金额下降5.5%，比去年同期收窄的幅度更 大，收窄了19.5个百分点，比去年全年收窄11.6个百分点。 从价格数据来看，市场价格降幅整体收窄，部分城市有所上涨。数据显示，6月份，一线、二线、三线 城市新建商品住宅销售价格同比降幅分别比上月收窄0.3、0.5和0.3个百分点。 在全国城市止跌回稳的进程中，作为一线城市，上海无疑是房地产市场行情复苏的"领头羊"。 从量的维度，1月至6 ...

房价变动情况 - 6月70个大中城市各线城市商品住宅销售价格环比下降 同比降幅整体继续收窄 [1] - 一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3% 降幅比上月扩大0.1个百分点 其中上海上涨0.4% 北京、广州、深圳分别下降0.3%、0.5%、0.6% [1] - 二三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.3% 降幅均与上月相同 [1] - 一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7% 降幅与上月相同 其中北京、上海、广州、深圳分别下降1.0%、0.7%、0.7%、0.5% [1] - 二三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.6% 降幅均扩大0.1个百分点 [1] 市场特征分析 - 一线城市连续两个月处于下行通道 上海逆势上涨得益于高端豪宅项目集中入市 [2] - 二三线城市同比降幅持续收窄 显示长期市场仍在修复 [2] - 北京、广州、深圳下降主因是核心供给减少影响 核心地段稀缺性减弱 [2] - 一线城市呈现"中心抗跌 外围承压"特征 核心区房价波动明显小于郊区 [2] - 全国楼市6月呈现明显调整态势 再次步入调整周期 [2] - 二手住宅市场调整幅度较大 各主要一线城市普遍下跌 二三线城市环比降幅进一步扩大 [2] - 二手房市场"以价换量"主导 价格下行压力巨大 [2] 政策与展望 - 国务院常务会议提出更大力度推动房地产市场止跌回稳 要求摸底已供土地和在建项目 优化政策实施 [2] - 预计下半年政策力度增强 核心城市市场有望逐步企稳 二三线城市需通过产业升级、人口导入等长期措施化解结构性矛盾 [3] - 建议政策精准匹配不同城市发展阶段与市场需求 避免"一刀切"调控 [3] - 北上优化限购 核心城市降低首付比例 专项债收购存量房等措施将对市场有长期提振效果 [3] - PSL重启支持棚改政策若加速落地 核心城市市场有望提前企稳 [3] - 房地产市场已从卖方市场转向买方市场 购房者对未来房价预期发生明显变化 [3] - 长期看房地产市场仍有发展空间 城市化持续推进带来刚性需求 改善性需求将随居民生活水平提高释放 [3] - 建议继续优化房地产政策 针对不同区域、需求群体实施精准调控 三四线城市需加大产业扶持吸引人口回流 [3]