山东省土地资源集约高效利用政策核心 - 山东省政府发布《关于加强土地资源集约高效利用支撑全省绿色低碳高质量发展的实施意见》 旨在通过实施“四大行动”确保重大项目“有地用、用好地” [1] 规划引领行动 - 做大做强济南、青岛都市圈 提升济青烟万亿城市引领力 [1] - 对22个农产品主产区县实施玉米、大豆单产提升工程 守牢“齐鲁粮仓” [1] 黄河战略挖潜行动 - 完成盐碱地综合利用国家试点 推广耐盐碱作物种植 [1] - 为沿黄园区新增用地腾出空间 [1] 生产力优化行动 - 依托国土空间规划 集中保障钢铁“两基地、四集群”、石化“一基地、两集群”、汽车“两核引领、多点支撑”及“十强产业”雁阵型集群用地 [1] - 实现“一群一策”精准供地 [1] 新型城镇化行动 - 以68个潜力县为重点 实施城市更新、老旧街区、城中村改造 [1] - 打造集约紧凑、宜居智慧的现代化城市 [1]

交易方案概述 - 公司正在筹划重大资产重组 包括出售渤海石化100%股权给控股股东渤化集团 以及通过发行股份及支付现金方式购买泰达新材控制权 [2] - 重大资产出售与发行股份及支付现金购买资产互为条件 同时进行 构成不可分割的交易组成部分 [4] - 本次交易预计构成重大资产重组 不会导致公司实际控制人变更 不构成重组上市 [2] 交易影响与市场反应 - 公司股票自2025年12月8日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 以避免股价异常波动 [4] - 在公告发布前 公司股价近两日大涨 并于12月5日涨停 [4] 公司业务与财务现状 - 公司拥有石化与电子信息包装印刷双主营业务 [5] - 石化核心业务为60万吨/年丙烷脱氢制丙烯装置 副产氢气2.8万吨 由全资子公司渤海石化运营 [5] - 2025年前三季度 公司营业收入为28.09亿元 同比下降16.82% [5] - 2025年前三季度 公司归母净利润为-5.79亿元 同比下降7.85% 扣非归母净利润为-5.79亿元 同比下降5.98% [5] - 2025年前三季度 公司基本每股收益为-0.52元 [5]

印度政府政策调整 - 印度政府宣布进一步撤销7种石化产品的质量控制令(QCO)，包括对二甲苯(PX)、甲苯、丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、醋酸乙烯酯单体(VAM)、二氯乙烷及氯乙烯单体(VCM) [1] - 此举意味着上述7种化学品将不再要求进口认证，旨在持续减轻本土制造商的运营负担 [1] - 这是印度近期第三次放宽化学品进口认证要求 [1] 政策历史背景 - 印度政府曾于2021年对上述7种化学品出台QCO，强制要求相关化学品的制造商和进口商必须获得印度标准局(BIS)认证，方可在印度市场销售产品 [1] 政策预期影响 - 印度政府表示，撤销这些化学品的进口认证要求，预计将有效提振本土生产，尤其是对中小微企业的支持 [1] - 此前实施的QCO被认为影响了印度制造业的竞争力，对中小微企业的冲击尤为明显 [1] - QCO一方面限制了供应链灵活性，另一方面推高了聚合物、橡胶、化学品、纤维和金属等进口原材料的成本 [1]

事件概述与公司回应 - 恒逸石化旗下子公司广西恒逸新材料有限公司因出现争议性安全标语引发舆论关注 [1] - 公司回应称原标语基于安全生产管控需求设立 但引发争议并非公司初衷 也不代表公司价值观 [1] - 公司已第一时间将标语更换为“安全第一 预防为主 综合治理 全员参与” 并加强了与员工的沟通引导 [1] 公司采取的措施 - 公司已加强内部管理机制 对厂区内宣传标语开展全面排查 [1] - 公司已邀请专业人员审核把关 确保表述准确规范 并完善宣传内容审核制度 [1] 子公司与项目背景 - 广西恒逸由恒逸石化间接全资持股 [1] - 该公司是恒逸石化年产120万吨己内酰胺-聚酰胺产业一体化及配套工程项目的投资建设主体 [1] - 该项目一期已于2024年10月22日公告实现全流程打通 进入试生产阶段 [1] 公司业务与财务表现 - 恒逸石化是国内知名上市石化民企 主营“炼油-化工-化纤”一体化产业链 并在文莱布局炼化项目 [2] - 2024年前三季度 公司实现营业收入838.85亿元 同比下滑11.53% [2] - 2024年前三季度 公司实现归母净利润2.31亿元 同比基本持平 [2] 公司安全生产投入 - 根据2024年度社会责任报告 公司在2024年共开展安全应急演练203次 安全培训961场次 [3] - 2024年度公司安全投入为1.69亿元 [3]

市场近期表现特征 - 12月以来市场成交量持续下滑 例如12月某日沪深两市成交额1.55万亿元 较上一交易日缩量1210亿元 [3][4] - 市场风格转向防守 小盘成长股表现疲弱 大盘价值风格表现更出色 [5] - 宽基指数表现分化 截至12月某周 中证A500指数本周上涨0.38% 而中证2000指数下跌1.55% [6] - 行业表现方面 当周涨幅居前的申万一级行业依次为有色金属、通信、家用电器、石油石化、交通运输和煤炭 其中高股息板块占大多数 [6] 岁末年初行业配置胜率 - 从历史规律看 12月至次年1月期间 股价与业绩的相关性持续提升 大盘风格具备更高胜率和赔率 [6] - 消费板块在12月至1月胜率较高 具体包括家用电器、食品饮料、纺织服装、社会服务等行业 [7] - 周期性及金融板块在1月胜率明显提升 包括石油石化、钢铁、有色金属、煤炭、建材及大金融板块 [8] 宏观政策环境与市场影响 - 市场预期美联储12月降息概率很高 国内也存在跟进降息的可能性 [9] - 近期六大国有银行集体下架五年期大额存单产品 三年期产品利率普遍降至1.5%至1.75%且额度紧张 这被视为潜在的降息信号 [10] - 若国内后续降息 高股息资产的相对价值将提升 有利于其股价表现 [10] 当前投资策略建议 - 当前阶段适合增加高股息ETF在投资组合中的占比 [11] - 在挑选高股息产品时 可利用相关工具查询指数股息率 例如中证红利指数上一个交易日的股息率为4.3% [13][14][16] - 配置上建议保持科技与红利的组合 但在12月倾向于侧重红利与大盘风格 后续可再补回科技与小盘风格 在不同阶段进行动态侧重 [18]

石化ETF市场表现与资金动向 - 12月4日，石化ETF（159731）震荡走低，现跌幅为0.36% [1] - 持仓股中藏格矿业、金发科技、光威复材等涨幅居前 [1] - 石化ETF连续9个交易日获得资金净流入，合计“吸金”2550万元 [1] - 石化ETF最新份额达2.42亿份，最新规模2.02亿元，均创成立以来新高 [1] 石化ETF产品结构与跟踪标的 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 从申万一级行业分布来看，基础化工行业占比为60.39%，石油石化行业占比为32.71% [1] 石化行业周期与供需格局展望 - 石化行业新一轮产能扩张周期步入尾声，供需格局进入再平衡阶段，行业景气度预期将逐步回升 [1] - 天风证券认为，行业处于投产周期尾声，有望从局部改善到全面复苏 [1] - 2026年多数石化产品投产增速明显下降，产能利用率偏高的行业有望率先改善，如PX、涤纶长丝、甲醇、醋酸、MEG等 [1] - 烯烃产能投放虽有放缓，但仍有一定产能增速，且当前产能利用率仍有一定提升空间，因此烯烃改善或相对滞后 [1] - 进入2027-2028年，行业新产能增速进一步下滑，在石化高准入壁垒的情况下，行业护城河进一步巩固，行业有望从点状复苏过渡至全面改善 [1]

文章核心观点 - 扬州市政府发布《扬州市加快经济社会发展全面绿色转型实施方案》，旨在以碳达峰碳中和为引领，推动全市在产业、能源、基础设施、资源利用、技术、消费及政策体系等各领域进行全面绿色转型，并设定了到2030年和2035年的阶段性量化目标 [1][5][6] 绿色低碳产业发展 - 重点推动新能源、新光源、新材料等绿色低碳产业集群，并大力培育低空经济、人工智能、零碳负碳等未来产业，延伸发展氢能、新型光伏储能、前沿新材料 [7][8] - 到2030年，计划打造20个零碳工厂和一批（近）零碳园区，节能环保产业规模达到200亿元左右 [8] - 加快传统产业（钢铁、有色、石化、化工、建材、造纸、印染）绿色低碳转型，持续推进大规模设备更新，坚决遏制“两高一低”项目盲目发展 [8] - 培育发展绿色低碳服务业，包括碳排放交易、碳资产管理、碳足迹核算认证等，到2030年完成30个以上碳标识认证应用 [8] - 推动数字化与绿色化协同转型，深化人工智能、大数据、工业互联网等技术应用，加快打造扬州虚拟电厂平台 [8] 清洁低碳能源供给优化 - 持续深化能源绿色低碳转型，到2030年，全市可再生能源发电装机达到1000万千瓦左右，非化石能源消费占比达到25%左右 [8] - 全面推动能源消费绿色替代，推广电锅炉、电窑炉、电加热等技术，探索绿氢炼化，到2030年力争高耗能企业绿色电力消费比例达到30% [8] - 积极构建新型电力系统，推动向“源网荷储融合互动”转变，加快智能微电网、虚拟电厂、源网荷储一体化项目建设 [2][8] - 稳步推进电网侧、用户侧及电源侧新型储能项目，提升能源综合利用效率 [8] 重点领域基础设施绿色升级 - 大力发展绿色低碳建筑，城镇新建民用建筑采用绿色建筑标准，政府投资的公共建筑采用二星级以上标准，到2030年，新建公共机构建筑可用屋顶面积光伏覆盖率达到50%以上 [2][9] - 推动太阳能、浅层地热能等可再生能源在城镇建筑中的一体化应用，结合城市更新开展既有建筑绿色节能改造 [9] - 加快交通运输领域绿色转型，实施“光伏+交通”工程，推进公路沿线、服务区等光伏设施布局，全面推动公交车、货车、内河电动船舶等绿色转型 [9] - 到2030年，新能源汽车渗透率力争达到全省平均水平，到2035年新能源汽车成为新销售车辆的主流 [9] - 改善城乡人居环境，到2030年新增5个污水处理绿色低碳标杆厂，建筑垃圾综合利用率达到95%以上，畜禽粪污资源化利用率和秸秆综合利用率均保持在95%以上 [9][10] 资源全面节约与循环利用 - 大力推进节能降碳增效，组织重点企业开展碳排放报告、能源和碳排放计量审查，推广合同能源管理等一体化模式 [3][10] - 全面推动资源集约节约利用，到2030年，全市省级以上开发园区盘活存量低效用地3万亩以上，年度存量土地供应占比达60%以上，单位地区生产总值建设用地使用面积较2020年下降30%以上 [10] - 持续推进资源循环利用，围绕报废汽车、废旧家电、退役光伏组件等关键环节深化回收利用，到2030年主要再生资源循环利用量达到450万吨左右 [10][11] 绿色低碳技术创新与应用 - 强化绿色低碳关键技术研发，围绕新型高效光伏电池、新能源汽车、绿色氢能、新型储能等领域组织实施重大科技项目 [10] - 强化绿色低碳科技成果转化，推动建设“新材料概念验证中心和中试基地”等项目，建立扬州市绿色低碳技术成果库 [10] 绿色消费与生活方式转型 - 科学引导绿色生活方式，倡导简约适度、绿色低碳的消费方式，到2030年推动全市县级及以上党政机关100%建成节约型机关 [10] - 积极扩大绿色消费，落实消费品以旧换新政策，政企联动推动智能绿色家电、新能源汽车等促销活动 [10] 绿色转型政策体系 - 加快绿色标准标识体系建设，到2030年，新增牵头和参与绿色发展相关国际、国家及行业标准10项以上，发布相关地方、团体标准15项以上 [11] - 完善绿色转型财税价格政策，综合运用财政奖补、贴息、政府采购等工具，积极争取超长期特别国债和中央预算内资金支持 [11] - 优化绿色转型投资机制，支持企业发行碳中和债等绿色创新工具，引导信贷资金投向绿色转型领域，探索将企业绿色绩效及ESG因素纳入金融信用管理 [11][12] - 健全资源环境要素市场化配置，积极参与全国碳排放权、温室气体自愿减排、绿电绿证、用水权、排污权等交易市场建设 [11][12]

文章核心观点 - 2025世界智能制造大会在南京开幕，中联重科等15家国家首批领航级智能工厂联合发布倡议，代表中国智能制造最高水平 [1] - 中联重科作为湖南省唯一入选企业，其挖掘机共享制造智能工厂在效率上达到全球领先水平 [1][3] - 工程机械行业出现复苏迹象，市场关注销量、开工率等数据变化以及“国四”标准切换等热点事件 [5][7] 行业热点与市场动态 - 市场关注工程机械行业业绩是否改观，复苏或已在路上 [5] - 工程机械于2024年12月1日起如期切换至“国四”排放标准时代 [5] - 挖掘机行业出现内销连续下滑13个月与出口大涨超70%的分化局面 [5] - 2025年2月行业开工率出现改善，行业预期转向积极 [5][7] - 国际巨头卡特彼勒被指正接近周期性转折点，其评级被下调至“中性” [5] - 1月信贷“开门红”强化了国内需求回暖预期，工程机械行业“破冰”可期 [7] 领航级智能工厂详情 - 领航级智能工厂是工信部等六部门主导的智能制造梯度培育体系中的最高层级，属首次遴选 [1] - 15家领航级智能工厂分布于装备制造、原材料、电子信息、消费品四大行业 [2] - **装备制造领域**入选工厂包括：上海航天设备制造总厂、徐工集团重型机械、潍柴、**中联重科挖掘机共享制造**、上汽通用五菱、航空工业成飞 [2] - **原材料行业**入选工厂包括：宝钢、南京钢铁、中国石化镇海炼化、中海油海南分公司 [2] - **电子信息领域**入选工厂包括：杭州海康威视、长飞光纤公司、京东方 [2] - **消费品领域**入选工厂包括：海尔中央空调公司、格力电器 [3] 中联重科智能工厂标杆表现 - 中联重科突破行业“多品种、小批量”重型装备混流生产的世界级难题 [1] - 公司构建了全球领先的工程机械协同共享智能工厂集群，打造了智能制造新范式 [1] - 在中联重科挖掘机共享制造智能工厂，人工智能技术场景应用率超过80% [3] - 该工厂实现生产资源自组织、自优化，换产零切换 [3] - 从钢板下料到整机下线仅需6.5天，平均每6分钟即可下线1台挖掘机 [3] - 其生产节拍、换产时间、制造周期三大核心指标均为全球工程机械领域最短 [3] 专家视点与行业工作 - 中国工程机械工业协会会长苏子孟阐述了行业发展形势与当前主要工作 [9] - 全国人大代表、徐工机械总工程师兼副总裁单增海提出应支持工程机械和商用车新能源化 [9]

文章核心观点 - 生态环境部发布《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，标志着全国碳市场在现有发电行业基础上，正式扩容纳入钢铁、水泥、铝冶炼三大高耗能行业，并启动化工、石化、民航、造纸等行业的扩围准备工作，目标是到2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 [1][6][7] 配额方案核心内容与特点 - **覆盖范围与“抓大放小”原则**：方案聚焦生产过程中的直接排放（化石燃料燃烧、工业过程反应），不覆盖外购电力、热力导致的间接排放；配额分配精准锁定各行业碳排放最集中的生产企业，其碳排放量占各自行业全流程的98%以上，而碳排放量较少的独立电炉短流程钢铁企业等暂不纳入 [2] - **分配方法：强度控制与产出挂钩**：企业配额量与其实际产出量动态挂钩，不设绝对的碳排放总量上限，以确保行业发展必要空间；通过科学设定行业基准，使单位产品碳排放越低的企业配额盈余率越高，形成减排激励机制 [2] - **配额管理与清缴**：将下发2024年度配额，重点排放单位需在年内完成首次配额清缴；已购买2024年度及之前年度配额的企业，需按规定将相关配额结转为2025年度配额 [1] 对行业的影响与激励方向 - **推动深度脱碳与技术升级**：由于核算仅计入直接排放，将激励企业优化生产流程、应用低碳技术和更新减排设备，例如钢铁行业采用电炉炼钢、氢气直接还原铁等工艺，推动深度脱碳 [3] - **重塑行业成本结构与加速产业升级**：碳配额分配将重塑钢铁、水泥、铝冶炼行业的成本结构，加速低效中小产能出清，同时联动下游全链条，推动产业升级与供给侧优化 [3] 碳排放数据质量管理 - **加强全过程管理**：生态环境部通过健全核算报告核查制度体系、加强日常监管和监督检查、提升企业碳排放统计核算能力等措施，确保数据质量 [4] - **具体管理措施**：以督促企业编制年度“数据质量控制方案”为抓手，推动企业建立健全内部管理制度；将方案编制和执行情况作为企业分级分类管理的重要依据；鼓励企业通过区块链、物联网等技术手段提升数据质量 [4] - **扩容后的数据挑战与应对**：2025年全国碳市场首次扩容后，预计新增1500家重点排放单位，覆盖全国二氧化碳排放总量占比将达到60%以上，温室气体种类扩展至三类，核算复杂度提高；需构建科学、透明、国际接轨的碳核查制度规则以应对挑战 [4][5] 市场扩围计划与进展 - **近期扩围行业**：已启动化工、石化、民航、造纸等行业扩围前期准备工作，按照“成熟一个、纳入一个”的原则稳步推进 [1][6] - **扩围准备工作**：一方面推进历史数据治理，收集整理2013年以来相关行业企业的碳排放报告数据；另一方面加快编制配额分配方案、核算报告指南、核查技术指南等“一揽子”技术文件 [6] - **基础设施升级**：为配合扩围，对全国碳市场管理平台、注册登记系统和交易系统三大系统进行升级改造，以提升监管能力、系统容量、数智化水平和数据安全保障能力 [6] - **长期目标**：在现有覆盖范围基础上，逐步扩展至化工、石化、民航、造纸等行业，目标是到2027年，碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯PXN持续走扩，呈高位震荡市，多PX空BZ继续持有，5 - 9正套 [1][4] - PTA呈单边高位震荡市，多PX空PTA持有，5 - 9正套 [1][5] - MEG单边价格在3800 - 4000区间震荡，关注月差正套，多MEG空PTA持有 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 期货方面，昨日PX主力收盘价6908，跌4，跌幅 - 0.06%；PTA主力收盘价4730，跌22，跌幅 - 0.46%；MEG主力收盘价3822，跌55，跌幅 - 1.42%；PF主力收盘价6284，跌20，跌幅 - 0.32%；SC主力收盘价448.1，跌5.7，跌幅 - 1.26% [2] - 月差方面，PX1 - 5昨日收盘价 - 36，较前日跌6；PTA1 - 5昨日收盘价 - 66，较前日持平；MEG1 - 5昨日收盘价 - 104，较前日涨1；PF12 - 1昨日收盘价 - 114，较前日跌14；SC11 - 12昨日收盘价0.3，较前日涨0.8 [2] - 现货方面，昨日PX CFR中国848.33美元/吨，较前日跌2.34；PTA华东4705元/吨，较前日跌15；MEG现货3829元/吨，较前日跌47；石脑油MOPJ 562美元/吨，较前日跌5.25；Dated布伦特64.18美元/桶，较前日跌0.04 [2] - 现货加工费方面，昨日PX - 石脑油价差265.33，较前日涨5；PTA加工费159.83，较前日跌39.41；短纤加工费226.6，较前日涨9.65；瓶片加工费79.25，较前日涨8.6；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差 - 4.23，较前日涨0.11 [2] 市场动态 - PX尾盘石脑油价格反弹，今日PX价格下跌，1月亚洲现货两单在847成交，2月亚洲现货一单在849成交，今日PX估价848美元/吨，较昨日跌3美元 [3] - MEG价格重心下跌，市场商谈一般，夜盘低开后快速下行，现货低位成交至3810元/吨偏下，美金外盘重心震荡走弱，成交尚可 [3] - 聚酯江浙涤丝今日产销略有分化，至下午3点半平均产销估算在4成偏下，直纺涤短销售一般，截止下午3点平均产销47% [4] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0 [4] 观点及建议 - PX近期装置变化不大，国产开工率维持88.5%（ - 1%），中化泉州停车检修，GS装置后期有停车计划，浙石化1月CDU有检修计划，PX负荷预计下滑，供应端有收缩预期，PTA开工率提升至73.7%（ + 1.6%），海外汽油挤仓结束，MX调油料走弱，PX - MX价差走扩，PXN大幅上涨至294美金/吨，关注高利润之下检修兑现力度 [4] - PTA虹港250万吨装置重启，中泰120万吨装置提负，至周四PTA负荷调整至73.7%（ + 1.6%），聚酯开工持续高位，维持在91.5%（ + 0.2%），成本端PX支撑，单边价格高位震荡市，需警惕12月下到1月初终端提前放假带来的产业链负反馈 [5] - MEG本周正达凯装置存重启预期，中化学负荷提升，煤制乙二醇负荷将进一步提升，合成气开工率72%（ + 6.2%），油制装置盛虹炼化100万吨装置计划检修，整体供应收紧，海外伊朗两套装置近期停车检修，进口预计下降，港口库存边际下降，周度到港数据从前期18万吨降至10万吨左右，持货意愿下降，单边价格3800 - 4000区间震荡，上方空间暂未打开，关注月差正套 [5]