港股市场与交易概况 - 12月24日港股市场早盘走势分化，中证港股通高股息指数半日收跌0.42% [1] - 港股红利ETF基金（513820）当日收跌0.08%，但尾盘溢价率达0.73%，反映买盘活跃 [1] - 该ETF已连续17日资金净流入超6亿元，最新规模超43亿元，在同指数ETF中大幅领先 [1] 港股红利ETF基金（513820）表现与特征 - 12月24日其标的指数成分股多数收跌，汇丰控股逆势涨超1%，光大环境涨0.61%，农业银行涨0.18%，中国财险、中国电信、中国联通等回调 [3] - 该ETF标的指数采用100%纯粹高股息选股策略，截至12月17日指数股息率达7.25%，领先A股及港股同类指数 [8] - 该ETF标的指数市盈率TTM为7.58倍，显著低于A股红利指数，低估值优势明显 [9] - 该ETF最新规模达42亿元，规模与流动性领先，并支持T+0日内回转交易，通过港股通渠道投资无QDII限额问题 [10] - 其场外联接基金（A类：501305；C类：501306）成立于2017年，是全市场第一只港股红利指数基金 [10] 标的指数成分股与调整 - 根据12月24日数据，港股红利ETF基金（513820）标的指数前十大成分股包括建发国际集团（估算权重3.02%）、中国交通建设（2.98%）、东方海外国际（2.96%）等，当日多数下跌 [4] - 标的指数“中证港股通高股息投资指数（930914）”于12月15日完成年度调仓，成份股“9进9出” [10] - 调仓后，根据申赎清单估算，远东宏信（估算权重4.74%）、裕元集团（4.07%）、中国重汽（3.89%）、万洲国际（3.36%）等成为新纳入的前十大成分股 [11] 机构对港股市场的观点 - 中信建投认为港股正迎来岁末交易窗口，因市场调整增厚安全边际、南向资金保持净流入、中国宏观基本面改善、地缘对抗烈度下降及国内促内需政策加码 [5] - 配置选择上，建议关注红利策略（需聚焦分红可持续性强、盈利稳定、估值安全边际高的标的）以及前期深度调整的成长板块（如互联网、创新药、新消费） [6] - 国泰海通指出，短期港股红利资产较A股性价比更高，股息率-估值优势凸显，四季度有望迎来险资等资金增配 [6] - 中长期看，在政策强化分红监管、低利率环境下长期资金入市背景下，港股红利资产具备配置价值 [8] 港股红利资产的日历效应与比价 - 据广发证券统计，港股通高股息全收益在12月至次年1月中旬日历效应最强，2014-2024年该阶段获得绝对收益胜率达90.9% [7] - 截至12月17日数据，港股通高股息指数股息率（7.25%）显著高于上证指数（2.3%）、恒生指数（3.34%）、中国十年期国债收益率（1.85%）及美国十年期国债收益率（4.18%） [9]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [5][7][28] 报告核心观点 - 报告认为，海南自贸港正式封关等政策提振了消费市场，服务零售增速环比提速，美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块值得重点关注 [2][4][5][28] 周行情回顾总结 - **市场整体表现**：报告期内（2025年12月15日至12月20日），商贸零售、社会服务、美容护理三大申万一级行业均跑赢大盘，涨幅分别为+6.66%、+2.66%、+2.87%，在31个一级行业中排名第1、第4和第3，同期上证综指+0.03%，深证成指-0.89%，沪深300指数-0.28% [2][14] - **细分板块表现**：受政策提振，消费重点二级子行业普遍走强，其中一般零售、酒店餐饮、专业连锁涨幅居前，分别上涨+9.67%、+8.40%、+5.06% [15][16] - **个股表现**： - A股商贸零售行业中，百大集团、利群股份、上海九百、中央商场涨幅居前 [17][19] - A股社会服务行业中，华天酒店、首旅酒店、桂林旅游表现较好 [17][19] - A股美容护理行业中，嘉亨家化、百亚股份、可靠股份涨幅居前 [17][19] - 港股方面，上美股份上涨+4.27% [17] 重点行业数据及资讯总结 - **宏观消费数据**： - 2025年1-11月，社会消费品零售总额为45.61万亿元，同比增长4% [3][22] - 11月单月社零总额为4.39万亿元，同比增长1.3%，低于Wind一致预期的2.9% [3][22] - 1-11月服务零售额同比增长5.4%，增速比1-10月份加快0.1个百分点，高于同期商品零售额增速1.3个百分点 [3][22] - 1-11月，全国电影票房收入同比增长19.5%，观影人次增长20.3% [3][22] - **政策动态**：商务部、财政部在北京等50个城市开展为期两年的消费“新业态、新模式、新场景”试点工作，中央财政将按城市规模给予2-4亿元/城的差异化补助，合计释放超百亿元政策红利 [3][22] - **美护行业动态**： - 上海林清轩化妆品集团已通过港交所聆讯，其2025年1-6月收入为10.51亿元，同比增长98.3%，毛利率为82.4% [4][23] - 中检院发布《化妆品新原料备案信息更新技术指南》，为行业提供明确技术指引 [4][23] - **出行链数据**：2025年第51周（12月15日至21日），全国民航执行客运航班量近10.1万架次，日均14476架次，环比上升1.1%，同比2024年上升2.3% [4][24] - **IP衍生品动态**： - 奇梦岛全国首家旗舰店在北京开业 [4][25] - 泡泡玛特城市乐园1.5期项目将于明年亮相 [4][25] - 卡游泰国旗舰店正式开业 [4][25] - 美国玩具公司Jazwares获得吉伊卡哇、猫福珊迪等多个知名日本IP的全球（不含亚洲）授权 [4][25] - **零售与免税动态**： - 2025年12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关 [4][27] - 封关后18-20日，三亚免税销售额连续三日破亿元，其中18日销售额1.18亿元，19日销售额1.05亿元（同比+45.8%），20日销售额1.08亿元（同比+47%） [4][27] - 苹果、华为等消费电子产品以及黄金产品免税优惠力度较大 [4][27] 投资建议总结 - **关注板块**：报告建议重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [5][28] - **推荐标的**：报告明确推荐的标的包括上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等 [5][28] - **重点公司预测**：报告附表中对多家重点公司给出了盈利预测与估值，例如珀莱雅2025年预测EPS为4.04元，对应PE为16.93倍；巨子生物2025年预测EPS为2.34元，对应PE为15.17倍 [11]

全球股市表现 - 恒生指数年内累计上涨28.49%，收于25,774点[1] - 美国纳斯达克指数年内累计上涨22.01%，收于23,562点[1] - 深圳创业板指数年内累计上涨49.65%，涨幅领先全球主要股指[1] 港股板块动态 - 恒生金融分类指数年内累计上涨39.65%，表现最佳[2] - 南向资金单日净买入6.11亿港元，阿里巴巴、美团为净买入前列[3] 中国市场与政策 - 中国住建工作会议提出2026年着力稳地产，因城施策控增量、去库存[3] - 预计明年1-2月中国股市可能进入春季行情，科技与消费有望相对跑赢[3] 美国经济与市场 - 美国三季度GDP环比年化增速为4.3%，创两年最高[3] - 美联储青睐的通胀指标核心PCE增速为2.9%[3] - 美资中介调查显示基金经理现金比例降至3.3%的历史新低[3] 商品与外汇市场 - 金银价格继续创历史新高，受美联储降息预期和地缘风险提振[3] - 日元反弹，日本政府官员暗示准备外汇干预[3]

市场表现概览 - 2025年12月23日，沪深300与创业板指近一年走势呈现波动，截至当日，电力设备、建筑材料、电子、有色金属、银行为涨幅前五行业，涨幅分别为1.119%、0.879%、0.583%、0.422%、0.372% [1] - 2025年12月23日，社会服务、美容护理、商贸零售、国防军工、计算机为跌幅后五行业，跌幅分别为-2.073%、-1.654%、-1.602%、-1.423%、-1.046% [2] 总量研究：策略观点（海南自贸港） - 报告核心观点：海南自由贸易港于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，其核心是“更高水平的开放”，而非“封岛”，运作模式为“一线放开、二线管住、岛内自由” [2][4] - 对中国而言，封关运作标志着对外开放从“边境开放”向“制度型开放”的系统性升级，为更大范围推广制度型开放提供了“实践模板” [5] - 对海南而言，封关运作将其从“政策探索区”推向“正式运行区”，带来了前所未有的发展动能，是跨越式发展的加速器 [5] - 封关运作带来四大关键政策红利：实施更加优惠的货物“零关税”政策、更加宽松的贸易管理措施、更加便利的通行与高效精准的监管、享惠主体扩大与税收优惠延续 [6] - 封关运作将从成本、供应链、市场准入和竞争格局等多个维度重塑海南产业，消费与旅游领域将构建全域免税与高品质服务体系，封关后三亚免税销售额连续4天破亿，12月18日至21日销售额分别为1.18亿元、1.05亿元、1.08亿元和1.02亿元 [7] - 现代服务业将迈向高端与国际化，跨境金融与专业服务为直接受益领域，有助于吸引国际金融机构和专业服务机构落户 [7] - 高新技术产业将构建研发与制造新高地，制度红利为创新药企业铺设“快速通道”，有望重塑全球生物医药产业格局，商业航天也将受益于低纬度发射优势与封关政策的合力 [7] 总量研究：固定收益观点 - 2025年11月末债券市场托管数据：上清所债券托管量为50.09万亿元，较前月净增3840.53亿元；中债登债券托管量为128.16万亿元，较前月净增10957.94亿元；两者合计托管量为178.25万亿元，月净增14798.47亿元，环比增量回升 [3][9][10][11] - 从券种结构看，利率债是当月托管量增量的主要贡献者，整体利率债托管量达122.45万亿元，月净增14776.02亿元；信用债托管量为33.72万亿元，月净增3374.50亿元；同业存单托管量为20.31万亿元，月净减3857.37亿元 [12] - 从增持机构看，商业银行为增持债券主力，整体商业银行托管量为94.15万亿元，月净增7848.24亿元；证券、境外机构托管量月净增为负，分别为-1420.68亿元和-1167.49亿元 [13] - 2025年11月债市整体杠杆率为106.61%，环比下降0.29个百分点，其中商业银行杠杆率降至104.42%，非银机构杠杆率降至109.19%，券商杠杆率降至140.99% [14] - 债市核心观点：在经济预期修正的背景下，债券收益率有望趋势性上行，2025年下半年经济增速或不会明显下行，物价等结构性问题有望趋势性好转，股债配置继续切换 [3][15]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是总结2025年12月23日A股市场的整体表现、主要指数涨跌、行业板块及概念板块的资金流向与涨跌情况 [1] 市场回顾 - **主要指数表现**：A股主要指数多数上涨，沪指收报3919.98点，涨0.07%；深证成指收报13368.99点，涨0.27%；创业板指收报3205.01点，涨0.41%；科创50收报1340.02点，涨0.36% [1][10] - **市场整体情绪**：全天个股涨少跌多，全市场1508只个股上涨，3852只个股下跌，96只个股收平 [1] - **市场成交额**：沪深两市今日成交额合计18998亿元，较上个交易日放量379亿元 [1] 行业板块表现 - **领涨行业**：申万一级行业中，电力设备、建筑材料、电子、有色金属和银行领涨，涨幅分别为1.12%、0.88%、0.58%、0.42%和0.37% [1][10] - **领跌行业**：社会服务、美容护理、商贸零售、国防军工和计算机跌幅靠前，跌幅分别为2.07%、1.65%、1.60%、1.42%和1.05% [1][10] 概念板块表现 - **领涨概念**：涨幅居前的概念板块包括锂电电解液、玻璃纤维、液冷服务器、动力电池、覆铜板、锂电负极、固态电池、锂电池、氟化工、钠离子电池、锂矿、锂电正极、磷酸铁锂电池、海南自贸港、半导体材料 [2][11] - **领跌概念**：跌幅居前的概念板块包括卫星互联网、卫星导航、稳定币、商业航天、加密货币、军工信息化、十大军工集团、大飞机、在线教育、低空经济、乳业、旅游出行、饲料精选、职业教育、冰雪旅游 [11]

市场全景与成交 - 市场呈现“沪弱深强”格局，上证指数微涨0.07%，深证成指上涨0.27%，创业板指上涨0.41%，科创50指数上涨0.36%，表明风险偏好倾向于成长风格 [2] - A股全天成交额达1.9万亿元，年内累计成交额已突破405万亿元，创下历史新高，显示市场在震荡中放量，多空分歧加大，换手充分，具备高活跃度和流动性深度 [2] - 港股主要指数收跌，显示内外资金对于不同市场的判断存在短期分歧 [2] 行业结构分化 - 申万一级行业中，电力设备上涨1.12%、建筑材料上涨0.88%、电子上涨0.58%领涨，银行上涨0.37%表现稳健 [3] - 社会服务下跌2.07%、美容护理下跌1.65%等大消费板块深度调整 [3] - 领涨板块受益于明确的产业政策、景气周期改善或估值修复预期，调整的消费板块反映了市场对短期复苏力度和估值性价比的再权衡 [3] 锂电产业链驱动逻辑 - 锂电产业链全面走强，锂电电解液、六氟磷酸锂、锂电隔膜等细分指数涨幅巨大 [4] - 驱动逻辑一：政策定调明确，中央经济工作会议将新能源置于战略性新兴产业重要位置，超长期特别国债等财政工具提供潜在支持 [5] - 驱动逻辑二：资金偏好明显，在市场流动性充裕背景下，成长赛道因其高增长弹性吸引高风险偏好资金，相关主题指数巨量成交显示机构性资金的集体布局 [5] - 驱动逻辑三：基本面边际改善，需求端新能源汽车渗透率提升趋势稳固，供给端部分关键材料价格经历长期下跌后出现企稳迹象，产业链的盈利悲观预期正在修正 [5] 后市展望与潜在主线 - 指数层面大概率维持震荡，但结构性机会将持续涌现，核心支撑在于友好的政策环境、充裕的流动性、渐次修复的企业盈利以及合理的市场估值 [4] - 2026年的“春季躁动”行情启动时点很可能前置，核心逻辑在于2026年是“十五五”规划开局之年政策预期强烈、经济基本面和部分行业盈利修复共识正在形成、美联储降息周期下全球流动性环境改善、2026年春节较晚部分资金为抢占先机可能提前布局 [4] - 若预期兑现，市场主线将围绕科技创新主线（AI应用、半导体、机器人）、周期复苏主线（供需格局改善的有色、化工等）以及均衡配置主线（低估值且受益于市场活跃的券商等）展开，市场将呈现均衡化下的结构化特征 [4]

创业板公司2025年业绩预告概览 - 截至数据发布时，共有4家创业板公司公布了2025年业绩预告，所有4家公司业绩预告类型均为“预增”[1] 各公司业绩预告详情 - **N天溯 (代码 301449)**：业绩预告日期为2025年12月22日，预计净利润增幅中值为10.31%，所属行业为社会服务[1] - **N纳百川 (代码 301667)**：业绩预告日期为2025年12月22日，预计净利润增幅中值为9.72%，所属行业为汽车[1] - **新恒汇 (代码 301678)**：业绩预告日期为2025年06月17日，预计净利润增幅中值为4.66%，最新收盘价为67.18元，今年以来股价上涨60.41%，所属行业为电子[1] - **南网数字 (代码 301638)**：业绩预告日期为2025年11月13日，预计净利润增幅中值为2.76%，最新收盘价为19.80元，今年以来股价上涨7.14%，所属行业为计算机[1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出大消费行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 社会消费品零售总额增速放缓背景下 扩内需政策有望成为托底力量 建议关注估值处于相对低位的顺周期板块 [1][3] - 海南全岛封关运作正式启动 通过零关税扩容等政策为免税行业带来中长期扩容机遇 [3] - 上周（12月15日至12月19日）大消费板块全线收跌 各子板块均录得负收益 [3] 市场周度回顾 - 上周申万一级行业中 商贸零售板块周涨跌幅为-6.66% 社会服务板块为-2.66% 食品饮料板块为-1.05% 美容护理板块为-2.87% 家用电器板块为-0.16% 纺织服饰板块为-2.18% [3] - 消费各子行业中 一般零售板块领跌 酒店餐饮 休闲食品 调味发酵品等板块亦表现不佳 [11] - 食品饮料板块周度领涨个股为欢乐家（+44.42%） 领跌个股为岩石股份（-16.92%） [3][13][14] - 家用电器板块周度领涨个股为立达信（+30.38%） 领跌个股为莱克电气（-10.90%） [3][13][14] - 纺织服饰板块周度领涨个股为华茂股份（+17.74%） 领跌个股为哈森股份（-13.03%） [3][13][14] - 商贸零售板块周度领涨个股为百大集团（+51.60%） 领跌个股为ST沪科（-11.02%） [3][13][14] - 社会服务板块周度领涨个股为华天酒店（+13.40%） 领跌个股为电科院（-11.68%） [3][13][14] - 美容护理板块周度领涨个股为嘉亨家化（+11.44%） 领跌个股为锦盛新材（-3.81%） [3][13][14] 行业要闻及重点公司公告 - **海南封关与免税动态**：自2025年12月18日起 海南自由贸易港正式启动全岛封关 零关税商品税目比例从封关前约21%（1900项）大幅提升至74%（6600余项） [3][18] - 2025年1-11月海南离岛免税购物金额为270亿元 同比下滑3.7% 但自9月起销售回暖 9月 10月 11月购物金额分别同比增长3.4% 13.1%和27.1% [3] - 11月1日起执行的离岛免税新政将免税额度提升至10万元/年 覆盖品类扩至47类 推动11月销售增速显著加速 [3] - 9月 10月 11月海南离岛免税购物实际人次分别同比下滑7.3% 13.3%和9.8% [3] - 中国中免全资子公司中标上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目 [19] - **消费数据与政策**：11月社会消费品零售总额同比增长1.3% 增速环比下降1.6个百分点 除汽车外社零同比增长2.5% [3] - 11月商品零售额同比增长1.0% 餐饮收入同比增长3.2% [3] - 必选消费稳健 11月粮油食品 饮料零售额分别同比增长6.1% 2.9% [3] - 可选消费增速回落 11月化妆品 金银珠宝 纺织服装类零售额分别同比增长6.1% 8.5% 3.5% 但环比分别下滑3.5 29.1 2.8个百分点 [3] - 耐用品消费中 11月家用电器和音像器材类 家具类零售额分别同比下降19.4%和3.8% [3] - 2025年中央经济工作会议将扩大内需列为明年首要重点任务 [3][18] - 江西省“十五五”规划建议提出全面提振汽车 家电等大宗消费 [15][16] - **其他行业要闻**：化妆品公司林清轩通过港交所聆讯 2022-2024年营收从6.91亿元增至12.1亿元 复合增速32.7% 2025年上半年净利率达17.3% [15] - 铂金价格大幅上涨 12月18日广期所铂期货主力合约收盘涨幅达5.32% 六福珠宝足铂999价格达每克815元 [18] - 2026年春节假期出境游预订进入高峰 热门目的地酒店预订量增长1倍以上 挪威 新西兰等地酒店预订增长1.5至2倍 [18] - **重点公司公告**：怡园酒业控股权变更 1919创始人杨陵江获得其73.63%股份 [18] - 奥瑞金控股子公司拟出售贝纳比利时公司80%股权 标的整体企业价值1.38亿欧元 预计调整后交易金额为5000万至6000万欧元 [18][19] - 蒙牛乳业近期回购股份 近30日累计回购460万股 金额6780.52万港元 [19] - 海天味业公告拟实施特别分红 向全体股东每10股派发现金红利3元（含税） 总计拟派发约17.54亿元 [19]

上周市场回顾 - 权益市场整体呈波动盘整态势，主要宽基指数涨跌互现，上证指数微涨0.02%，深证指数下跌0.9%，沪深300指数下跌0.3%，创业板指下跌2.3%，科创50指数下跌3% [1][11] - 债券市场普遍上涨，10年期国债收益率收于约1.83%，下行约1.8个基点，7年期国债收益率下行约3个基点，1年期国债收益率下行约3.3个基点，3年期中债企业债收益率下行约4.6个基点 [1][11] - 申万一级行业中，商贸零售、非银金融、美容护理、社会服务板块涨幅居前，区间涨幅分别为6.6572%、2.8961%、2.8666%、2.6559% [2][3][12][13] - 申万一级行业中，电子、电力设备、机械设备、综合板块跌幅居前，区间跌幅分别为-3.2786%、-3.1216%、-1.5605%、-1.5296% [3][13] - 市场活跃度有所回落，A股日均成交额下降至1.8万亿元 [8][19] 11月中国经济数据动态 - 11月中国规模以上工业增加值同比增长4.8%，较10月的4.9%小幅回落，出口增速回升带动工业生产维持韧性 [4][14] - 11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，较10月的2.9%显著回落，高基数下“以旧换新”品类商品消费明显回落，“双十一”购物节消费相对平淡 [4][14] - 11月固定资产投资累计同比下降2.6% [4][14] - 制造业投资增速从10月的-6.7%边际改善至-4.5%，汽车制造、通用设备、专用设备、医药制造等行业同比回升 [4][14] - “反内卷”政策相关行业如发电设备、钢材、新能源汽车等产量增速延续回落态势 [4][14] - 汽车、家电、家具等补贴相关行业零售额同比增速回落，分别从10月的-6.6%、-14.6%、9.6%降至-8.3%、-19.4%、-3.8% [4][15] - 商品网上零售额同比增速较上月回落1.3个百分点至1.5% [4][15] - 服务业消费相对较强，11月餐饮收入、服务业生产指数同比分别增长3.2%和4.2%，高于总体社零增速 [4][15] - 房地产需求走弱，11月新房成交金额同比降幅从10月的24.3%走阔至25.1%，房地产开发投资同比降幅从10月的23%走阔至30.3% [5][15] - 房企现金流承压，11月房地产到位资金同比降幅从10月的21.9%走阔至32.5%，建筑及装潢材料类消费同比降幅亦走阔 [5][15] - 11月基础设施投资同比降幅较10月的12.1%边际收窄至11.9%，但整体仍偏弱 [5][15] - 1-11月全国税务部门组织税费收入超过29万亿元，其中税收收入（未扣除出口退税）超过16万亿元，同比增长3.1%，2024年同期为下降2% [6][16] - 1-11月社保费收入超过8万亿元，同比增长4.9%，国有土地使用权出让收入等非税收入近5万亿元，同比小幅下降 [6][17] - 11月广义财政收入同比下降5.2%，10月为下降0.6%，11月广义财政支出同比下降1.7%，10月为下降19.1% [6][15] 美联储12月议息会议 - 美联储12月货币政策会议决定下调联邦基金利率目标区间25个基点至3.5%-3.75%，符合市场预期 [6][17] - 美联储宣布启动准备金管理购买（RMPs），时点和规模超过此前预期，首次购买规模为400亿美元，旨在将准备金规模维持在充足区间 [6][7][17] - 美联储额外下调准备金利息率（IORB）10个基点，使其与联邦基金利率上限的利差从此前的10个基点扩大至20个基点，以鼓励银行向市场投放流动性 [7][18] - 美联储取消常备回购便利（SRF）每日5000亿美元的交易总额上限，采用全额配售模式，利率固定为联邦基金利率上限 [7][18] - 美联储点阵图维持2026年与2027年各降息一次的利率路径指引，整体表态偏鸽 [6][17] A股市场展望 - 当前A股市场资金在选择明年的主攻方向，市场关注成交能否放量以确认产业趋势回暖的持续性 [8][19] - 具备估值优势的进攻板块投资价值值得关注，在中长期叙事未发生转折前，倾向于认为开春季节性行情仍有望以科技板块为主导 [8][19] 债券市场展望 - 预计债市波动状态将延续，“十五五”开局之年政策靠前发力与地方政府积极性提升，宽信用环境对债市偏不利，但国内有效需求仍需提升，亟待总量政策支持 [9][20] - 内需承压可能使市场对明年CPI和PPI较快回升的预期出现边际变化 [10][20] - 年末流动性充裕，央行将持续使用流动性投放工具平抑资金波动，跨年资金面压力相对可控 [10][20] - 同业存单利率有进一步下行空间，1年期AAA级同业存单利率有望下行至1.5%附近 [10][20] - 市场关于货币宽松的博弈在较快升温，但幅度仍温和，机构行为需关注2026年一季度中下旬的政策信号与配置力量重新入场 [10][20] - 利率波动过程中的高点值得关注 [10][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场延续高位震荡，上证指数涨0.03%，沪深300跌0.28%，价值风格强于成长风格 ，预计市场将延续结构性分化行情，宽基指数维持高位震荡，未来一个月国内外宏观层面进入真空期，市场分歧或减弱，国内市场将围绕扩内需和反内卷方向演绎，中长期产业创新变革与长线资金入市有望支撑市场 [3][12][13] - 内需方面，政策将扩内需上升至战略层面，未来或有持续性政策出台，释放服务消费潜力，解决消费堵点，省级补贴预计发挥作用，需关注国家补贴政策是否扩围 [5][13] - 港股方面，上周恒生指数和恒生科技指数下跌，短期受美债利率回升、日元套利交易逆转担忧、解禁压力等因素影响，市场风险偏好可能承压，后续若短期因素消除，港股具备估值优势 [14] 根据相关目录分别进行总结 权益市场回顾及观察 - 上周市场高位震荡，上证指数上涨0.03%，沪深300下跌0.28%，价值风格强于成长风格，金融与消费板块表现较好，成长板块较弱，全市场日均成交额17465亿元，较前一周下降 [12] - 海外市场金融市场风险偏好修复，海外科技资产超跌反弹，但市场对美国再通胀担忧仍存，美债利率偏强；国内市场切换至服务业消费为主的周期类板块，12月以来市场热点频现但缺乏主线，上周商贸零售、社会服务板块涨幅居前 [12] - 短期市场进入信息真空期，利多因素基本消化，国内经济工作会议未释放超预期利好，政策聚焦提振内需消费，市场将延续结构性分化行情，宽基指数维持高位震荡；中长期产业创新变革与长线资金入市有望支撑市场 [13] - 内需方面，政策将扩内需上升至战略层面，未来或有持续性政策出台，释放服务消费潜力，解决消费堵点，省级补贴预计发挥作用，需关注国家补贴政策是否扩围 [5][13] - 港股方面，上周恒生指数下跌1.10%，恒生科技指数下跌2.82%，多数板块回调，短期受美债利率回升、日元套利交易逆转担忧、解禁压力等因素影响，市场风险偏好可能承压，后续若短期因素消除，港股具备估值优势 [14] 主动权益基金指数表现跟踪 主动股基优选 - 上周收涨0.09%，近一月涨1.95%，今年以来涨39.19%，成立以来涨40.32% [7][15] - 指数定位为每期入选15只基金，等权配置，核心仓位按价值、均衡、成长风格遴选基金，风格间按中证主动式股票型基金指数风格分布配平，业绩比较基准为主动股基（930980.CSI） [16] 价值股基优选 - 上周收涨1.02%，近一月涨0.67%，今年以来涨19.97%，成立以来涨20.06% [7][15] - 指数定位为优选深度价值、质量价值、均衡价值风格共10只基金构成指数，业绩比较基准为中证800价值指数（H30356.CSI） [18] 均衡股基优选 - 上周收跌0.11%，近一月涨0.32%，今年以来涨30.61%，成立以来涨27.74% [7][15] - 指数定位为优选相对均衡、价值成长风格共10只基金构成指数，业绩比较基准为中证800（000906.SH） [20] 成长股基优选 - 上周收跌1.02%，近一月涨1.61%，今年以来涨52.89%，成立以来涨39.15% [7][15] - 指数定位为优选积极成长、质量成长、均衡成长风格共10只基金构成指数，业绩比较基准为800成长（H30355.CSI） [22][23] 医药股基优选 - 上周收跌2.04%，近一月跌2.88%，今年以来涨33.86%，成立以来涨15.96% [7][15] - 指数定位为依据基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选15只基金构成指数，业绩比较基准为医药主题基金指数 [23][27] 消费股基优选 - 上周收涨0.03%，近一月跌0.33%，今年以来涨11.14%，成立以来涨3.98% [7][15] - 指数定位为依据基金权益持仓与多行业代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数 [27] 科技股基优选 - 上周收跌1.45%，近一月涨1.21%，今年以来涨45.92%，成立以来涨48.21% [7][15] - 指数定位为依据基金权益持仓与中信电子等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数 [32] 高端制造股基优选 - 上周收跌3.24%，近一月跌2.33%，今年以来涨30.77%，成立以来涨24.46% [7][15] - 指数定位为依据基金权益持仓与中信建筑等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [34] 周期股基优选 - 上周收涨1.68%，近一月涨2.82%，今年以来涨29.40%，成立以来涨20.26% [7][15] - 指数定位为依据基金权益持仓与中信石油石化等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选5只基金构成指数，业绩比较基准为周期主题基金指数 [34][35]