人工智能赋能教育政策利好 - 教育部计划在明年出台政策文件，系统部署推进人工智能教育和应用，构建面向未来的教育体系 [2] - 教育部已启动国家教育数字化战略行动2.0，将智能化作为战略方向之一，深化推进人工智能在教育领域的全方位应用 [2] - 港股粉笔（02469.HK）受此消息影响，盘中从跌1%左右直线拉升至一度涨超2% [2] AI教育相关公司动态 - 豆神教育已构建起“AI软件服务+硬件终端”的双轮驱动模式，通过校内外多场景联动形成学习链路闭环 [2] - 世纪天鸿已将AI+教育确立为第二增长曲线，并推出小鸿助教、作文批改、口算批改等产品矩阵 [3] - “小鸿助教”已于今年二季度启动商业化试点，当前已在**全国数十所中小学及区县教育局**完成初步部署与应用 [3] 机器人及算力板块市场表现 - 12月30日机器人概念掀起涨停潮，天铭科技“30cm”涨停，步科股份、海昌新材等个股“20cm”涨停 [4] - 算力产业链表现可圈可点，寒武纪-U收盘大涨**4.22%**，股价达到**1415.8元**，超过贵州茅台，重回A股第一 [4] - 消息面上，中芯国际拟发行**5.47亿股**股份购买其所持有的中芯北方**49%**股权，交易价格**406.01亿元** [4] 国产算力行业高景气与政策支持 - “十五五”规划建议明确提出支持战略性新兴产业，并**适度超前建设新型基础设施**，推进**全国一体化算力网**等建设 [6] - 产业进展与政策红利双向共振，持续夯实市场对AI板块的信心，核心逻辑指向**算力赛道的长期价值** [6] - 芯原股份发布自愿性披露公告，**2025年10月1日至2025年12月25日**，公司新签订单**24.94亿元**，较去年第四季度大幅增长**129.94%**，较今年第三季度增长**56.54%**，再创历史单季度新高 [6] 机构看好的高成长国产算力概念股 - 根据**5家及以上机构**评级，有**23只**国产算力概念股机构一致预测**2026年、2027年净利增速均超20%** [6] - 其中，海光信息、寒武纪-U、芯原股份、光环新网等个股净利增速均有望超**30%** [6] - 具体数据：海光信息获**30家**机构评级，一致预测2026年净利增速**49.19%**，2027年增速**39.44%** [7] - 寒武纪-U获**19家**机构评级，一致预测2026年净利增速**118.71%**，2027年增速**63.99%** [7] - 芯原股份获**14家**机构评级，一致预测2026年净利增速**178.76%**，2027年增速**143.26%** [7]

文章核心观点 赛迪顾问发布2026年IT十大重点领域发展趋势，认为技术突破与融合将驱动产业创新与升级，特别是在人工智能、算力、存储等领域将迎来关键发展节点 [1][2][3] 人工智能+ - 2026年云数智融合将夯实AI基础设施 [1] - AI增强型SaaS与任务型终端将加速普及 [1] - 工业、政务、医疗等重点领域将推动产业AI深度落地 [1] 算力 - 2026年本土算力生态将加速成熟 [1] - 本土品牌加速计算服务器销量有望突破28万台 [1] - 算力互联互通将迈向规模化落地，算力服务业态加速成熟，原生开发将成为主流路径 [1] 存储 - AI需求猛增叠加中端产能短缺将引爆2026年存储“超级周期” [2] - 固态硬盘等消费级存储产品价格上限可能翻番 [2] - HBM等AI存储产品需求继续走高，存储行业有望在2026年迎来升级换代关键节点 [2] 工业软件 - 工业软件在推动制造业从经验驱动向数据驱动转型中发挥重要作用 [2] - 工业软件在突破高端技术瓶颈、优化产业资源配置中作用显著，对产业效率提升的赋能价值持续凸显 [2] 卫星通信 - 卫星通信正成为构筑国家战略科技力量的核心支柱 [2] - 卫星通信是实现全域无缝覆盖、构建空天地一体化网络的重要基石 [2] - 卫星通信将推动通信服务向天空、海洋及偏远地区全面延伸，并成为催生低空经济、太空资源开发等未来产业的核心引擎 [2] 网络安全 - 中国网络安全体系将更加注重智能升级、协同联动与整体韧性 [3] - 市场需求演进与核心技术成熟将共同驱动网络安全能力实现跨层级、跨场景的系统性提升 [3] 金融数字化转型 - 以大模型为代表的新一代人工智能技术正在重塑金融服务的底层逻辑与运营方式，成为推动金融行业数字化转型的核心引擎 [3] - 金融行业在技术引领、数据治理、智能风控、场景创新等多维度持续突破与深化 [3] - 生成式AI在金融垂直领域加速渗透，IT技术已从辅助工具演变为驱动金融创新的核心引擎 [3]

市场表现与行业趋势 - 2025年以来中美科技股均取得亮眼成绩，算力板块涨幅领跑市场，模型和应用侧亦出现局部爆发机会 [1][5] - 尽管2025年AI应用尚未出现革命性产品，北美四大CSP仍坚定投入AI基建，践行“算力先行”逻辑 [1][5] - 展望2026年，北美算力出口持续收紧，国产替代持续突破，国产替代是必然趋势 [1][5] 国内厂商发展路径与政策支持 - 对于国内厂商，单卡性能提升上限低于海外算力芯片厂商，寻求通过通信能力强化提升系统级算力能力的方式，或成为最佳选择之一 [1][5] - 国内芯片厂已初步探索出超节点等解决方案，以多卡数量优势补足单卡性能劣势，实现算力突围 [2][6] - “十五五”规划建议稿将“科技自立自强水平大幅提高”列为主要目标，政策支持料将更加有力 [1][5] - “十五五”规划建议明确提出通过完善新型举国体制，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [1][5] - 国产半导体和算力产业链有望成为“十五五”期间政策的主要着力点，国家集成电路产业投资基金、科创板政策倾斜等金融支持有望进一步深化 [1][5] 半导体产业链投资机遇 - 半导体设备、AI芯片等在海外管制下发展紧迫性增强，国产替代大势所趋 [2][6] - 2026年半导体自主可控在外部约束升维、先进制程扩产与国产设备量产导入共振下进入全面兑现期 [2][6] - 先进逻辑与高端存储代工进入集中扩产窗口，显著推升设备订单确定性 [2][6] - 刻蚀、薄膜等核心工序国产设备迈向成套化导入，光刻、量测等低国产化率环节加速突破 [2][6] 算力集群建设带动的产业链需求 - 多卡集群的建设对零组件的数量和质量提出更高要求，为产业链上下游带来更大的投资机遇 [2][6] - 投资机遇既包括液冷、存储、电源、光模块、PCB、量子计算等新兴细分领域，也包括对铜铝等传统周期领域的需求拉动 [2][6]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“增持-A”评级 [1][7][33] 报告核心观点 - 瑞晟智能是智能工厂装备领军者，正通过向算力设备和机器人领域拓展，形成“算力+机器人”双轮驱动的业务布局，构筑核心竞争优势 [1][4][14] - 公司近期在算力业务上取得突破，中标多笔订单，第二增长曲线加速发展，并战略投资武珞智慧绑定国产GPU厂商沐曦，有望充分受益于AI芯片国产替代机遇 [5][6][19] - 全球及中国GPU与AI芯片市场需求爆发，国产替代空间广阔，为公司新业务提供了巨大的成长空间 [23][26][31] 公司业务与战略布局 - 公司长期深耕智能装备，以智慧工厂、智慧物流、智慧消防三大垂直应用场景为基础 [4][14] - 通过设立瑞晟智焱、天玑智能等子公司，将业务拓展至算力中心软硬件产品及机器人产品，形成一体化业务布局 [4][14] - 在算力领域，公司与国产算力芯片厂商合作，布局软硬件产品以把握国产替代机遇 [4][14] - 在机器人领域，公司聚焦垂直行业，以高性能驱动电机为突破口，为特定工业场景的机器人开发及无人化奠定基础 [4][14][22] - 智能工厂作为最终执行端，整合算力与机器人资源，形成终端应用场景、算力、机器人三位一体的服务体系 [4][14] 算力业务进展与协同 - 2025年8月、11月及12月，公司先后预中选/中标湖南永州移动项目第一期、第二期，并获得山东现代大数据教育产业国产算力设备及配套服务采购项目（二期）的《成交通知书》 [5][17][18] - 目前算力订单累计规模达2.76亿元（含税），且后续储备订单充足 [5][18] - 2025年10月，公司完成对武珞智慧的战略投资，持股比例达25%并成为其第一大股东 [6][19] - 武珞智慧是国产GPU厂商沐曦集成电路的核心代理商之一，2024年占沐曦主要业务收入比例的8.81% [19] - 武珞智慧工厂暨AI训推GPU服务器生产基地已正式投产，并配套自研存算一体、液冷等核心专利技术 [6][19] - 公司借助与武珞智慧及沐曦的合作，手握国产GPU稀缺供应链资源，叠加自身智能制造场景化技术优势，受益于国产算力替代提速 [5][18] 行业市场前景 - 根据Verified Market Research数据，2024年全球GPU市场规模为773.9亿美元，预计2030年有望达到4724.5亿美元，2024-2030年复合增长率高达35.19% [23] - 根据中商产业研究院数据，2024年中国GPU市场规模约为1073亿元，同比增长32.96% [23] - 根据Precedence Research数据，2024年全球AI芯片市场规模约为732.7亿美元，预计2030年将达到3360.7亿美元 [26] - IDC数据显示，2024年中国加速计算服务器市场规模达到221亿美元，同比增长134%，预计到2029年将超过千亿美元 [26] - 中商产业研究院预测，2025年中国AI芯片市场规模将增长至1530亿元，2020年至2025年复合增长率达53% [26] - 鉴于英伟达目前在中国AI芯片市场份额高达70%左右，出口管制政策将创造较大的供给缺口 [6][31] - 根据TrendForce预计，中国AI服务器市场外购英伟达、AMD等芯片的比例将从2024年的约63%下降至2025年的约42%，而中国本土芯片供应商占比预计2025年将提升至40% [7][31] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为7.12亿元、14.06亿元、21.46亿元，同比增长83.7%、97.6%、52.6% [7][9] - 预计公司2025-2027年归属于母公司净利润分别为0.35亿元、1.22亿元、1.81亿元，同比增长116.1%、253.6%、47.9% [7][9] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.55元、1.96元、2.90元 [7][9] - 预计公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为122.9倍、34.7倍、23.5倍 [9] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为7.6%、21.5%、24.3% [9]

2026年春晚分会场落地宜宾的核心观点 - 中央广播电视总台宣布2026年春节联欢晚会分会场设在四川宜宾、黑龙江哈尔滨、浙江义乌和安徽合肥 不到1小时相关话题即登上微博热搜 宜宾被频繁提及[1] - 春晚分会场是展示城市形象、文化特色和风土人情的重要窗口 对宜宾而言是向全国乃至世界展示全新城市形象、深化文旅融合、集聚高端发展要素的重大机遇[2][5] 宜宾被选为分会场的原因 - 城市文旅吸引力持续增强 宜宾在产业成功转型打造四大千亿级主导产业现代化新城的同时 着力塑造文旅新城形象[2] - 2023年以来宜宾相继承接了全国演艺博览会、2023四川省文化和旅游发展大会、第九届中国（四川）国际旅游投资大会等文旅领域重要会议[2] - 2024年6月 四川省委赋予宜宾建设国际旅游城市的任务 宜宾提出打造“三地三中心”的发展目标 半年来多个代表新消费场景、城市更新、演艺盛会及酒旅融合的项目相继落地[3] - 宜宾的城市名片已从传统的工业城市和“中国酒都” 扩展至包含“世界动力电池之都”和拥有良好城市生态的多维形象[2] 宜宾接住流量与构建承接体系的策略 - 关键在于构建一个完整的、有吸引力的城市体验体系 将短暂的宣传热度转化为长期的“留量”与发展动能[5] - 需要深挖并突出自身的“稀缺性”资源 形成区别于其他旅游城市的独特核心竞争力[6] - 城市新名片的展示应是多维度、立体化的 需展现其作为先进生产力承载地的新兴产业（如新能源、算力） 作为区域性中心城市的活力 以及大学城赋予的蓬勃朝气[5] - 李庄古镇可作为案例参考 其在2023年央视中秋晚会亮相后知名度大幅提升 景区从保护、传播、融合三个维度推进文脉升级 2024年上半年接待游客约330万人次 同比上涨73% 营收约5000万元 同比上涨42%[6]

市场近期表现与机构观点 - 上周（12月22日至12月26日）离岸人民币汇率破7，A股市场日K线走出“八连阳”收涨，接近11月中旬高点 [1] - 行业主题方面，有色金属、电力设备等行业涨幅居前 [1] - 中信建投证券回顾历史发现，牛市中期的八连阳之后，市场后五个交易日及后六十个交易日的涨幅均值分别达1.57%和15.95% [1] 后市行情展望 - 华夏基金王波展望后市提出两种可能性：一是市场人气激发、增量资金回升，指数有望突破前高，行情从算力、有色等方向扩散至券商等板块；二是市场可能震荡，元旦后增量资金若未能持续可能拖累指数，但调整后行情将再度上行 [1] - 王波认为市场大方向是估值扩张行情，大势易上难下，支持行情的长期因素未变，包括新质动能贡献显性化、政策支持、低利率时代资金持续入市、盈利回升及估值扩张动能等 [2] - 王波指出整体踏空的风险更大 [2] 投资策略与方向建议 - 操作策略上建议采取宽基锚定市场大势 [2] - 右侧资金建议积极布局，把握结构性行业β，关注高景气及景气回升的方向，如算力、光伏、储能、电网设备、有色石化等 [2] - 左侧资金建议在宽基锚定大势基础上观察元旦前后行情，做两手准备：若大势调整，上述方向可能出现较易布局机会；若大势持续强势，则静待指数成功突破前高后在震荡中布局 [2] - 投资方向上，建议结合景气方向（算力、光伏、储能、电网设备、有色石化）与低位的港股科技、自由现金流等资产，以构建更具韧性的组合 [2] 提及的相关金融产品 - 宽基产品提及沪深300ETF华夏（510330.SH） [3] - 低位资产产品提及港股通科技ETF基金（159101.SZ）和自由现金流ETF（159201.SZ） [3] - 右侧景气方向产品提及人工智能AIETF、光伏ETF、电网设备ETF、有色金属ETF、石化ETF等 [3]

历史性突破与市场表现 - 上证指数于2025年10月28日收于4005.44点，时隔十年再度站上4000点关键点位 [1] - A股市场在2025年成功突破6124-5178点的18年下降压力线，可能已摆脱长期技术压制 [3] - 截至2025年12月24日，上证指数收于3940.95点，居于近十年高位，A股市场年内累计上涨17.6% [14] 成交额与市场活跃度 - 2025年8月25日，沪深两市全天成交额达到3.14万亿元，创下年内新高及历史第二高水平 [1][5] - 截至2025年12月24日，A股年内总成交额已超过400万亿元，而2024年全年仅为255.8万亿元 [5] - 在2025年的238个交易日中，有235个交易日成交额超过1万亿元，56个交易日超过2万亿元 [5] 市场结构与规模变化 - 与2015年相比，A股上市公司总数从2827家增长至5448家，增长近一倍 [10] - 与2015年相比，A股总市值规模从58.40万亿元扩张至122.23万亿元，增幅超过100% [10] - 沪深300当前市盈率约14倍，仍低于历史平均水平，尚未进入极端估值区间 [10] 本轮牛市的驱动因素 - 科技突破和产业驱动是核心，人工智能、算力等硬科技赛道成为引领行情的“最锋利的矛” [8] - 政策层面提供坚实支撑，2025年证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》等多项务实举措 [8] - 资金面支持至关重要，居民储蓄加速向资本市场转移，保险资金加仓A股是大势所趋，中长期资金持续入市 [8] 未来市场展望 - 若2026年企业盈利持续改善，叠加估值修复，大盘指数存在进一步向上拓展10%—20%空间的可能 [10] - 2026年支撑A股牛市的核心逻辑依然稳固，包括宏观政策发力、产业转型提速、资本市场改革深化及资金持续流入 [12] - 市场有望开启一轮长期的“慢牛”行情，其持续性或超越历史多数时期，行情基础更为扎实，投资者心态更为理性 [12]

市场整体展望 - A股宽基指数预计继续上行，波动中枢更上一台阶[7] - 2026年市场交易的关键在于成长与价值风格之间的轮动[7] 风格与板块轮动 - 上半年科技成长风格预计依然领先，并有全面扩散趋势[7] - 下半年红利风格的超额收益预计将再次显现[7] - 小微盘风格可能面临一定的波动风险[7] 产业趋势与主题 - “十五五规划”涉及的具身智能、聚变、量子科技等产业趋势将成为主要交易品种[7] - AI端侧（如AI眼镜）可能复制类似2019年后TWS耳机的行情[7] 宏观经济与政策 - 大宗商品价格预计在二季度见到中期顶部[7] - PPI负值区间预计将继续收窄[7] - 美联储预计上半年降息1-2次，下半年停止降息[7]

2025年河北省经济发展回顾 - 重大战略深入实施：省会至张承高铁运行时间压缩，京津冀首列观光旅游列车开行，1至11月雄安新区固定资产投资同比增长14.8%，石家庄都市圈发展规划印发，连续3年有5个县级市入围全国百强 [2] - 内需潜力持续释放：1至11月，703个省重点项目完成投资2661.4亿元，全省固定资产投资同比增长6.1%增速居全国第3位，全省民间投资同比增长7.4%增速居全国第3位，争取国家消费品以旧换新资金172亿元实现销售额1273.5亿元 [2] - 产业质效稳步提升：实施“人工智能+”行动计划，全省综合算力指数连续2年位居全国首位，廊坊市纳入国家物流枢纽承载城市，沧州市入选国家骨干冷链物流基地建设名单，前三季度全省社会物流总费用与GDP比率为13.8%低于全国0.2个百分点 [2] - 改革开放与绿色转型：接续实施16条“小切口”举措，在23个县开展营商环境改革创新试点，阶段性降低工商业用户低谷电价政策为用户节约用电成本1.3亿元，新上“两高”项目能效全部达到标杆水平，启动实施绿电直连助力钢铁、算力等重点用能产业绿色发展，张承唐氢能区域试点入选国家首批氢能试点名单 [3] - 民生与安全保障：首都医科大学宣武医院河北医院等4家医院投入运行，20项民生工程完成年度建设任务，曹妃甸煤炭国储项目建成试运行 [3] 2026年河北省发展改革重点任务 - 推动经济平稳健康发展：将经济平稳健康发展列为首要工作，增强规划政策引导性，强化社会预期引导力，提升生产要素保障率 [5] - 扩大内需战略：积极争取中央各类政策资金支持，强化项目谋划储备和组织实施，持续激发民间投资活力，优化实施消费品以旧换新，积极扩大服务消费 [5] - 增强区域发展动能：办好第三届空天信息创新技术大赛，联合京津共建更多产业链、创新链，推进石家庄都市圈发展规划落地，着力提升潜力地区城镇化水平 [5] - 推动高质量发展与培育新质生产力：推动传统产业固根基、战略性新兴产业提能级、现代服务业上水平、场景培育出实效 [6] - 深化改革与开放：加大能源价格等重点领域改革攻坚力度，打造优化营商环境“河北经验”，进一步提高开放合作水平 [6] - 推进绿色转型：推进生态产品价值实现机制试点城市建设，打造一批国家和省级零碳园区，持续推动风光项目发展，加快绿电直连、源网荷储一体化等应用场景建设落地，推进氢能全产业链高质量发展 [6] - 保障和改善民生：谋划实施一批以工代赈项目，加快公共实训基地建设，推进国家区域医疗中心项目建设，统筹实施好20项民生工程 [6]

文章核心观点 - 报告认为，尽管2026年市场面临对AI泡沫的质疑等不确定性，但在流动性宽松、科技产业升级等核心因素支撑下，全球市场整体将保持韧性，并存在贯穿全年的结构性投资机遇 [1][2][3] 2025年市场回顾与核心驱动 - **大类资产表现**：2025年全球大类资产表现分化，黄金以**62.8%**的涨幅领跑，港股上涨**29.5%**，美股、欧洲股票等也实现稳健增长 [1] - **债券市场表现**：美国投资级债、高收益债均保持正收益，中资美元债表现亮眼 [1] - **核心驱动因素**：三大因素驱动市场：美联储预防式降息释放流动性、AI技术推动科技产业景气度提升、美元走弱为新兴市场和贵金属带来支撑 [1] - **AI主线表现**：AI相关板块成为关键主线，中概互联网板块全年涨幅显著，半导体、算力相关资产受产业链需求驱动表现突出 [1] - **四季度市场特征**：2025年第四季度与全年市场由降息周期、科技景气与美元弱势三大宏观因素共同驱动，形成**股强于债、科技强于防御、贵金属强于能源、新兴市场强于成熟市场**的结构性行情 [28][32] - **四季度亮点资产**：2025年第四季度，重点关注的韩股、黄金及白银表现突出，其中韩国KOSPI指数单季飙升**21.7%**，全年涨幅高达**73.7%** [30][32] - **日本市场表现**：日本东证指数全年上涨**22.9%**，日经225指数上涨**27.4%**，四季度表现突出，受新首相上台后刺激政策憧憬及“慢正常化”路径预期推动 [30][32] 2026年三大核心投资主题 - **美国降息周期延续**：预计美联储在鲍威尔剩余任期或仍有**1-2次**降息，新任主席人选将影响后续降息节奏 [1][33] - **降息对市场影响**：预防式降息有望推动股市继续上涨，美股业绩预期持续上修，港股、韩股及新兴市场股票将受益于流动性外溢，高收益债也将因融资成本下降获得支撑 [1][33] - **AI浪潮持续深化**：市场对AI泡沫的担忧并未成真，当前美股科技估值虽偏紧但未达泡沫水平 [2] - **AI产业基本面**：AI产业资本支出与收入扩张相匹配，算力供需缺口仍存，2026年AI芯片、应用场景等领域将持续受益 [2] - **港股与韩股机遇**：港股科技板块估值优势明显，国产算力链与AI应用场景具投资潜力；韩股在科技周期后期将保持韧性 [2][33] - **政治政策格局演变**：美国中期选举前财政刺激规模或扩大，制造业、可选消费等领域有望获得需求拉动 [2] - **中国经济与政策**：中国经济呈“前低后高”态势，财政货币政策协同发力，人民币或进入温和升值周期 [2] - **黄金支撑因素**：全球地缘政治与央行购金行为将持续支撑黄金表现 [2] 2026年主要资产展望 - **股票市场**：2026年将延续结构性机会，看好美股、港股、韩股及新兴市场股票；A股以震荡和结构性轮动为常态，内需提振是突破僵局的关键 [2] - **行业机遇**：科技、资源、制造业、金融等板块存在明确机遇 [2] - **商品市场**：贵金属将维持强劲表现，黄金价格有望稳定在**4500美元/盎司**左右；工业金属中铜价中枢将上移，铝价保持高位；原油市场供需格局改善，2026年表现或优于2025年 [2] - **外汇市场**：美元指数因利差收窄和避险属性减弱将承压下行，人民币、欧元、英镑兑美元有望温和升值，日元在日本央行加息预期下将逐步走强 [2] - **债券市场**：BB评级高收益债、AI供应链相关企业债、A评级日企美元债等成为重点关注对象，美联储政策转向将主导美债走势 [3] 2026年重大事件与潜在风险 - **重大事件**：2026年关键事件包括美联储新主席上台、美国中期选举、中国“十五五”规划纲要发布、英伟达GTC大会、OPEC+会议等 [24] - **潜在“黑天鹅”事件**：报告列举了可能发生的低概率高冲击事件，包括AI泡沫破灭、美国通胀恶化导致美联储被迫加息、美国经济“硬着陆”、日元套息交易解除引发全球动荡等 [25]