报告行业投资评级 - 钢铁/有色行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年2月8日工信部修订《钢铁行业规范条件（2015年修订）》形成《钢铁行业规范条件（2025年版）》，在发改委“供给侧更好适应需求变化”政策目标下，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股PB也有望随之修复[4][208] 各部分总结 量价利汇总表 - 螺纹钢价格3200元/吨，7日涨幅2.2%，年内涨幅 -19.2%；钢铁行业综合毛利218元/吨，7日涨幅7.2%，年内涨幅 -5.1%；全国高炉产能利用率92%，7日涨幅1.5%，年内涨幅7.1%等多品种量价利数据展示[10] 流动性 - 2025年4月BCI中小企业融资环境指数值48.03，环比上月 -7.24%；M1和M2增速差3月为 -5.4个百分点，环比 +1.5个百分点；本周伦敦金现价格环比上周 -0.24%；中美十年期国债收益率利差本周五为 -263个BP，环比上周 +6个BP；一年期国债收益率环比变动 +2.01个bp，螺纹钢价格环比变动 +2.24% [1][12][20] 基建地产新开工链条 - 房地产开工指标：1 - 3月全国房地产新开工面积累计同比 -24.40%，商品房销售面积累计同比 -3.00%；100个大中型城市成交土地规划面积环比 -23.28%，30大中城市商品房成交面积环比 +7.22% [23][31] - 基建相关指标：1 - 3月全国基建投资额（不含电力）累计同比 +5.80%；建筑沥青价格环比 +0.67%，沥青炼厂开工率环比 +1.3个百分点；球墨铸管价格环比 +0.00%，加工费环比 +2.34% [33][37][39] - 房地产和基建高度相关指标：螺纹钢价环比 +2.24%，产量环比 -0.05%，库存环比 -4.21%，长流程螺纹钢利润环比 +23.46%；全国水泥价格指数环比 -0.65%，开工率环比 -1.4个百分点；2025年3月全国钢铁PMI新订单指数环比 +0.9个百分点；3月全国粗钢日均产量299.48万吨，4月中旬重点企业粗钢旬度日均产量环比 +1.46% [42][61] - 房地产和基建存在一定关联指标：天然橡胶价格环比 -0.69%，全钢胎开工率环比 -2.97pct [70] 地产竣工链条 - 全国商品房竣工面积1 - 3月累计同比 -14.30% [76] - 钛白粉价格环比 -1.01%，毛利润 -640元/吨；TDI价格环比 +1.90%；PVC价格环比 -0.21%；平板玻璃价格环比 +0.31%，毛利润 -15元/吨；截至4月18日，PVC开工率周环比 +0.00个百分点 [80] 工业品链条 - 工业总量指标：2025年3月PMI新订单指数为51.80%，环比 +0.7pct；全国工业产能利用率3月为74.10%，通用设备制造业产能利用率为78.10% [97] - 燃油车产业链：本周全国半钢胎开工率为78.11%，环比 -0.33个百分点；4月19日当周乘用车批发及零售日均销量为17.7万辆，4周移动平均值环比 +42.82%；冷轧钢板价格环比 -1.99% [100] 细分品种 - 石墨电极产业链：普通、高功率、超高功率石墨电极价格环比 +0.00%，综合毛利润环比 +0.00% [105] - 短流程：85家电炉钢开工率环比 -0.14个百分点，热轧利润111元/吨，中厚板利润263元/吨，钢铁行业综合毛利润环比 +7.22% [113] - 不锈钢 - 镍产业链：不锈钢价格环比 -1.79%，测算利润 -212元/吨；镍价格环比 -0.31% [118] - 铜、铝、预焙阳极产业链：电解铜价格环比 +2.46%，亏损环比 -11.54%；电解铝价格环比 +1.06%，利润环比 +5.83%；氧化铝价格环比 +0.52%；3月电解铝产能利用率环比 -0.07个百分点，氧化铝产能利用率环比 -2.61个百分点；预焙阳极价格环比 +0.00%，毛利润1元/吨 [123] - 其他周期品种：焦炭价格环比 +0.00%，铁矿石现货价格环比 +0.65%；五氧化二钒价格环比 -1.29%；硅铁价格环比 -1.29%；钼精矿价格环比 +3.38%；钛精矿价格环比 +0.00%；钨精矿价格环比 +3.10%；主焦煤平均价格环比 -0.33%；动力煤价格环比 -0.90%；110家样本洗煤厂开工率环比 +1.11个百分点，日均产量环比 +2.57%，精煤库存环比 +0.19%；取向硅钢、无取向硅钢各类型价格环比 +0.00% [138][139] 比价关系 - 新疆和上海螺纹钢价差本周五70元/吨；上海冷轧钢和热轧钢价差本周五430元/吨，环比 -90元/吨；热卷和螺纹钢价差60元/吨；不锈钢热轧和电解镍价格比值本周五0.10；小螺纹与大螺纹价差本周五230元/吨，环比 +4.55%；高低品铁矿石溢价幅度本周五18.41%，环比 -0.00个百分点；螺纹和铁矿价格比值本周4.12，较上周 +1.97%；钢板料和福建料价差 -30元/吨；焦炭和焦煤价格比值1.11；伦敦现货金银价格比值本周五98倍 [159][162] 外需指标 - CCFI综合指数本周1122.40点，环比 +1.03%；CICFI综合指数本周689.73点，环比 -0.60%；2025年3月中国PMI新出口订单为49.00%，环比 +0.4pct；3月美国失业率为4.20%，环比 +0.10个百分点；3月全球PMI新订单值为50.80%，环比 -0.60个百分点；美国PMI新订单值为45.20%，环比 -3.40个百分点；美国粗钢产能利用率本周为74.90%，环比 -0.30个百分点 [187][188] 股票投资 - 股票涨跌幅：本周沪深300指数 +0.38%，周期板块中商用载货车表现最佳，涨幅 +4.84%；有色金属板块涨幅前五有顺博合金等；钢铁板块表现前五有方大特钢等 [198] - 股票PB估值分位：本周五，地产、化工、普钢等板块PB相对于沪深两市的估值均处于2013年以来较低位置；主要周期板块PB相对于沪深两市PB的比值分位：石化22.28%、房地产11.04%等 [202] - 主要基本面数据回顾：石油沥青开工率本周上升；全钢胎开工率较上周 -2.97pct，30大中城市商品房成交面积 +7.22%；竣工指标中钛白粉、平板玻璃毛利润为负；半钢胎开工率处于同期高位；螺纹周产量本周上升；本周钢材利润环比上升；铜价环比上升 [206][207] - 投资建议：同核心观点，钢铁板块盈利和PB有望修复 [208]

关键数据 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14730元/吨，环比涨10元/吨；20号胶主力合约收盘价12270元/吨，环比跌30元/吨 [2] - 沪胶5 - 9价差 - 180元/吨，环比降5元/吨；20号胶6 - 7价差0元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差2460元/吨，环比涨40元/吨；沪胶主力合约持仓量136045手，环比降2559手 [2] - 20号胶主力合约持仓量57008手，环比降3500手；沪胶前20名净持仓 - 24668手，环比降897手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 5249手，环比涨1428手；沪胶交易所仓单200820吨，环比涨300吨 [2] - 20号胶交易所仓单70964吨，环比降3225吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14600元/吨，环比持平；上海市场越南3L 16100元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 泰标STR20 1720美元/吨，环比持平；马标SMR20 1720美元/吨，环比持平 [2] - 泰国人民币混合胶14380元/吨，环比持平；马来西亚人民币混合胶14280元/吨，环比持平 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11700元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 11700元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 130元/吨，环比降10元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 510元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12395元/吨，环比降42元/吨；20号胶主力合约基差125元/吨，环比降12元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价67.09泰铢/公斤，环比涨0.8泰铢/公斤；胶片市场参考价62.67泰铢/公斤，环比涨1泰铢/公斤 [2] - 胶水市场参考价57.7泰铢/公斤，环比涨0.5泰铢/公斤；杯胶市场参考价51.2泰铢/公斤，环比涨0.4泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润208美元/吨，环比降66美元/吨；STR20理论生产利润 - 31美元/吨，环比降29美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量14.92万吨，环比涨0.93万吨；混合胶月度进口量26.23万吨，环比降8.91万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率62.46%，环比降2.97个百分点；半钢胎开工率78.11%，环比降0.33个百分点 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值42.73天，环比涨0.37天；半钢轮胎山东库存天数期末值45.6天，环比涨0.2天 [2] - 全钢胎当月产量1369万条，环比涨309万条；半钢胎当月产量5966万条，环比涨1156万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率35.19%，环比降0.11个百分点；标的历史40日波动率26.78%，环比降0.09个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.64%，环比降0.06个百分点；平值看跌期权隐含波动率23.64%，环比降0.05个百分点 [2] 行业消息 - 截至4月24日中国半钢胎样本企业产能利用率72.36%，环比降1.84个百分点，同比降8.38个百分点；全钢胎样本企业产能利用率65.79%，环比降1.65个百分点，同比降3.84个百分点 [2] - 截至2025年4月27日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.87万吨，环比降0.38万吨，降幅0.62%；保税区库存8.15万吨，增幅1.11%；一般贸易库存52.72万吨，降幅0.88% [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增0.05个百分点，出库率降1.78个百分点；一般贸易仓库入库率增1.17个百分点，出库率增1个百分点 [2] - 2025年4月27日 - 5月3日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北大部分区域降水偏低，对割胶工作影响增强；赤道以南大部分区域降雨量中等偏低，对割胶工作影响存增强预期 [2] 核心观点 - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区开割初期原料上量缓慢，收购价上调；海南产区受白粉病及干旱影响，新鲜胶水上量慢 [2] - 上周青岛保税库存小幅累库，一般贸易库存去库，总库存去库但幅度缩窄，港口船货到港量增加，下游工厂备货完成，部分仓库提货不及预期出现累库 [2] - 需求方面国内轮胎企业产能利用率环比下降，半钢胎企业出货偏弱，产销压力大，部分企业降负运行；个别全钢胎企业检修，部分小企业产销平衡，大企业库存增势延续 [2] - ru2509合约短线建议在14000 - 14950区间交易，nr2506合约短线建议在12000 - 12600区间交易 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期、中期和日内均呈震荡偏弱态势，预计本周一维持偏弱运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 上周五夜盘沪胶期货2509合约略微收涨0.17%至14795元/吨，预计本周一维持震荡偏弱走势 [5] - 随着美国“对等关税”政策负面影响消化，上周国内橡胶期货回归供需基本面主导的多空分歧震荡行情 [5] - 国内外天胶产区进入割胶期，临近五一国内轮胎企业开工率回落，原料采购需求放缓，供需预期转弱 [5] 合成胶 - 上周五夜盘合成胶期货2506合约略微收涨0.57%至11405元/吨，继续上行空间受限，预计本周一维持震荡偏弱走势 [7] - 宏观情绪缓和，市场消化美国对等关税战不利影响，国内车市3月产销数据同环比大幅增长 [7] - 下游轮胎企业临近五一降开工率，需求预期减弱，国内合成胶去库存慢，供应压力仍存 [7]

4 正文目录 1 市场回顾 .....................................................................4 1.1 现货价格振荡回升，基差走阔 ............................................... 4 1.2 期价上涨，月差转为升水 ................................................... 4 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 报告日期：2025 年 4 月 25 日 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货 投资咨询资格证书，本人承诺 以勤勉的职业态度，独立、客 观地出具本报告。本报告清晰 准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或 间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值 2025 年 4 月 28 日 橡胶周报 利空因素消化 橡胶震荡企稳 核心观点 2 ...

研究报告 橡胶周报 胶价持续承压运行，节前或将维持震荡 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8582647 邮箱：2367823725@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 研究员：张正卯 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14420-14975 元/吨 之间运行，上周期货价格维持低位窄幅震荡，总体小幅上涨。 截至 2025 年 4 月 25 日上周五下午收盘，天然橡胶主力合 约 RU2509 报收 14720 元/吨，当周上涨 130 点，涨幅 0.89%。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格维持低位窄幅震荡， 总体小幅上涨。 【操作策略】 预计天然橡胶期货主力合约节前或将维持震荡运行。 操作上，建议暂时保持观望。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 3 9 研究报告 报告日期： ...

中央政治局会议政策信号 - 经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定[1] - 提出"强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作"，强调"加强超常规逆周期调节"[1] - 释放多个积极政策信号包括适时降准降息、设立新型政策性金融工具、加强融资支持、大力推进重点产业提质升级等[1] 股指市场表现 - 美国三大指数上涨，公用事业板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.14万亿元[2] - IH2505下跌0.20%，IF2505上涨0.14%，IC2505上涨0.35%，IM2505上涨0.39%[2] - 4月24日融资余额减少29.15亿元至17968.74亿元[2] - 上证50和沪深300防御性较高，中证500和中证1000受中美关税争端影响较大[2] 贵金属市场动态 - 黄金价格持续刷新历史新高，但近期面临调整压力[2] - 特朗普表示对华关税将"大幅下降"，美联储5月基本排除降息可能[2] - 美国债务压力凸显，滞胀形式进一步明确下黄金整体维持强势[2] 集运市场情况 - EC06合约收于1365.1点，下跌2.92%，SCFI欧线为1260美元/TEU，环比下跌56美元[2] - 现货运价延续弱势，MSK调降第19周报价，大柜由1750美元降至1600美元[2] - 5月上旬大柜运价中枢降至1900美元之下，市场对5月和6月运价偏悲观[2] 国际新闻 - 伊朗沙希德拉贾伊港口爆炸事件导致28人死亡，该港口已恢复货物进出口工作[3] 国内政策动向 - 国务院副总理强调抓好跨境贸易便利化专项行动组织实施，加力培育壮大外贸发展新动能[5] - 央行行长表示中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制[5] 农产品贸易 - 中国从美进口农产品数量锐减，4月靠岸巴西大豆船艘次同比增加约48%，减载量增加约32%[6] 外盘市场表现 - 标普500上涨0.74%至5,525.21点，欧洲STOXX50上涨0.20%至4,348.60点[7] - 伦敦金现下跌0.87%至3,318.76美元/盎司，伦敦银下跌1.45%至33.08美元/盎司[7] - LME锌下跌1.56%至2,645.50美元/吨，LME镍下跌2.09%至15,490.00美元/吨[7] 国债市场 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.659%，央行逆回购净投放740亿元，MLF净投放6000亿元[10] - 中央政治局会议表示要加紧实施更加积极有为的宏观政策，适时降准降息[10] 原油市场 - SC夜盘下跌0.26%，美国商业原油库存量4.43104亿桶，比前一周增长24.4万桶[11] - 美国汽油库存下降447.6万桶至2.29543亿桶，馏分油库存下降235.3万桶至1.06878亿桶[11] 甲醇市场 - 甲醇夜盘上涨0.13%，国内甲醇整体装置开工负荷为73.51%，环比下跌0.49个百分点[12] - 沿海地区甲醇库存在69.03万吨，环比下降4.33万吨，跌幅为5.9%[12] 铁矿石市场 - 铁水产量有继续回升空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强[26] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快[26] 钢材市场 - 钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势，螺纹钢表观消费能否持续稳定仍待观察[27] - 发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台[27] 油脂市场 - 东南亚棕榈油产地步入增产周期，但近期出口出现明显改善[31] - 国内短期豆系供应偏紧，不过二季度大豆供应较为充足[31] 豆菜粕市场 - 国内豆粕短期库存偏低，近期贸易商报价大幅上行[32] - 新季美豆种植面积下降，截至4月20日当周美国大豆种植率为8%，高于市场预期[32] 玉米市场 - 美玉米播种进度超预期，国内玉米港口价格普遍上涨，北港收购价格2240[33] - 深加工企业利润不佳，但仍提价促收，原料库存下降[33] 棉花市场 - 美棉种植进度加快，新疆3128B报价14260（+110）[34] - 下游进入淡季，部分企业开始限产检修，郑棉重上万3[34]

4月以来，天然橡胶现货价格先涨后跌。据隆众资讯数据，截至4月18日，上海市场天然橡胶(全乳胶)价 格收于1.4450万元(吨价，下同)，较4月1日累计下跌1800元，跌幅达11.1%。 "2025年天然橡胶开割季标志着天然橡胶市场进入新的发展阶段。短期来看，供应增量释放与需求疲软 矛盾主导，胶价或延续偏弱震荡，但去库存压力及政策预期限制下行空间，国储收储规模不及预期，或 加剧市场波动。"隆众资讯分析师相晓帆说。 供应预期增加 "目前国内外天然橡胶产区物候正常。云南产区已于3月下旬逐步开始试割，海南产区于4月10日前后陆 续开割；东南亚主要产胶国泰国、越南、马来西亚将于4至5月先后进入开割季。"卓创资讯（301299） 分析师路宁说。 "国内云南产区即将进入旺季，预计4月胶水供应逐步放量，胶农对开割初期价格预期谨慎，短期抢收行 为或有限。泰国东北部轻微干旱影响有限，橡胶园预计在4月上旬如期开割；南部产区雨水充足，将于4 月下旬进入开割季。"相晓帆说。 "海南岛南部陵水、乐东等产胶区域已经开割，听闻儋州进入试割阶段，预计海南中、西部主产区4月中 旬以后将陆续进入开割状态，整体来看，今年开割情况基本符合正常季节性预 ...

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [5] 报告的核心观点 市场分析 - 天然橡胶方面，全球产区开割初期原料回升有限，后期价格或下移；4月产量处低位，国内云南产区开割且胶水产量有望升，供应预期回升；下游轮胎开工率延续弱势，近期采买小幅回升但支撑有限；本周青岛港及社会库存下降但去库幅度不及往年 [2] - 顺丁橡胶方面，上游丁二烯价格坚挺致生产亏损持续，开工率难明显回升；5月检修装置将重启，供应后期回升；生产利润小幅改善处于盈亏平衡附近；下游轮胎开工率弱，采买回升但支撑有限 [3][4][5] 策略 - RU及NR方面，原料价格回落使轮胎生产利润改善、采买回升致库存下降，但订单未好转，供应季节性回升，供需仍偏弱，预计价格震荡运行，关注美国加征关税变化 [5] - BR方面，5月供应回升，生产利润小幅改善，估值偏低；需求受关税干扰，国内轮胎需求差，半钢胎开工率降；供需偏弱但成本及替代品价差有支撑，预计价格震荡运行 [5] 各部分总结 策略摘要 - 原料价格回落使国内全钢胎及半钢胎生产利润改善，叠加五一备货需求，下游轮胎厂采买回升；5月上游检修装置重启，供应后期回升；上游丁二烯价格弱势使顺丁橡胶生产利润小幅改善，处于盈亏平衡附近 [1] 核心观点 - 天然橡胶市场中，原料及价差上全球产区开割初期原料回升有限，泰国胶水价格后期或下移；供应上4月产量低，国内云南产区开割且胶水产量有望升，后期到港量或回升；需求上截至4月25日全钢胎开工率65.36%（-2.08%）、半钢胎开工率72.36%（-0.04%），开工率弱，近期采买回升但支撑有限；库存上本周青岛港及社会库存下降但去库幅度不及往年 [2] - 顺丁橡胶市场中，上游原料截至4月25日上海石化丁二烯报价8800元/吨，折算成本11476元/吨，价格坚挺致生产亏损持续；产量及开工率上截至4月25日高顺顺丁开工率67.17%（+4.41%）、产量26971吨（+1771），亏损格局下开工率难升；生产利润上截至4月25日为-141元/吨，亏损幅度收窄；装置检修动态上裕龙石化4月底开3线、山东益华5月重启、锦州石化5月初重启、燕山石化5月检修50天；库存上截至4月25日上游丁二烯港口库存2.74万吨（+2.92）、顺丁橡胶生产企业库存2.771万吨（0.09）、贸易商库存3610吨（-760）；需求上下游轮胎开工率弱，近期采买回升但支撑有限 [3][4] 策略 - RU及NR中性，原料价格回落使轮胎生产利润改善、采买回升致库存下降，但订单未好转，供应季节性回升，供需仍偏弱，关注美国加征关税变化，预计价格震荡运行 [5] - BR中性，5月供应回升，生产利润小幅改善，估值偏低；需求受关税干扰，国内轮胎需求差，半钢胎开工率降；供需偏弱但成本及替代品价差有支撑，预计价格震荡运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶期货短期和中期均震荡偏弱，日内也震荡偏弱，整体偏弱运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点是偏弱运行 [5] - 核心逻辑为美国“对等关税”政策负面影响消化后，橡胶期货回归供需基本面主导的弱势行情；国内外天胶产区进入割胶期，临近五一国内轮胎企业开工率回落，原料采购需求放缓，供需预期转弱 [5] - 本周三夜盘沪胶期货 2509 合约略微收低 0.07%至 14555 元/吨，预计本周四维持震荡偏弱走势 [5] 合成胶（BR） - 日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点是偏弱运行 [7] - 核心逻辑为宏观情绪缓和，市场消化美国对等关税战不利影响，国内车市 3 月产销数据乐观，但下游轮胎企业临近五一降开工率，需求预期减弱，且国内合成胶去库存慢，供应压力仍存 [7] - 本周三夜盘合成胶期货 2506 合约略微收涨 0.45%至 11120 元/吨，继续上行空间受限，预计本周四维持震荡偏弱走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 关税政策摇摆使市场波动加大，美国商业活动增长放缓、价格上涨且就业指数低迷；重点品种方面，原油短期看跌，橡胶短期震荡，黄金整体强势但短期有调整压力；各品种受关税政策、库存变化、产量调整等因素影响，走势存在不确定性 [1][2][3] 各目录总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：外交部回应特朗普关税言论，强调美方应停止威胁讹诈，在平等基础上对话 [4] - 国内新闻：央行介绍《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，有突出建设和提升便利化两大核心要点及四项亮点 [5] - 行业新闻：商务部就欧盟上诉世贸争端案件表示将按规则处理维护自身权益 [6] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50、富时中国A50期货等指数多数上涨，美元指数上涨，ICE布油连续、伦敦金现等部分品种下跌 [7] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，A股分化，关税影响程度下降但不确定性仍大，A股韧性增强，建议谨慎做多 [10][11] - 国债：小幅下跌，资金面稳定，海外不利影响加深使政策预期增强，预计支撑国债期货价格，但经济韧性强，长端价格波动或加大 [12] 能化 - 原油：SC夜盘回落，哈萨克斯坦优先考虑自身利益，部分成员国建议加速增产，美国库存有变化，短期看跌油价 [2][13] - 甲醇：夜盘上涨，装置开工负荷有降有升，沿海库存下降，预计短期偏多 [14] - 橡胶：走势企稳，国内产区气候好割胶少，泰国开割，库存回落，关税影响反复，预计短期震荡 [2][15][16] - 聚烯烃：周三反弹，关税态度变化和原油价格反弹提振市场，短期关注库存和消费兑现情况 [17] - 玻璃纯碱：玻璃期货反弹，库存缓慢去化；纯碱期货大幅反弹，基本面供需偏弱，关注供给端调整成效 [18] - PTA：期货价格收至4408/吨，需求后劲不足，供应压力减轻，成本支撑不足，预计期现价格维持弱势 [19] - 乙二醇：期货价格收至4250元/吨，开工率高，港口库存回升，下游订单改善有限，面临压力 [20] 金属 - 贵金属：黄金价格回落，美国债务压力凸显，黄金整体强势但短期在特朗普态度软化下面临调整压力 [3][21] - 铜：夜盘收低，精矿加工费低，下游需求稳定向好，铜价短期可能宽幅波动 [22] - 锌：夜盘微涨，精矿加工费回升，下游需求表现良好，锌价短期可能宽幅波动 [23] - 铝：夜盘主力合约收涨，海外关税态度缓和，国内政策宽松，铝价下方有支撑但上行动能不足，短期震荡 [24] - 镍：夜盘主力合约收跌，印尼镍矿供给偏紧，镍盐价格或上涨，不锈钢需求平平，镍价短期区间波动 [25] - 碳酸锂：供应端产量有降有升，下游需求增加，库存增加，价格破位下跌，若产量预期不下修恐进一步下跌 [26] - 铁矿石：原料端偏弱但需求有支撑，全球发运减量，中期供需失衡压力大，短期反弹后偏弱 [27] - 钢材：关税豁免但间接影响待兑现，终端需求弱，钢厂利润修复产量回升，短期震荡走强后偏弱 [28] - 焦煤：双焦主力合约期价震荡，焦煤产量有抬升空间，下游补库积极性降温，双焦价格上方有压力 [29] - 铁合金：合约期价冲高回落后回调走强，厂家亏损，需求有下滑预期，供应减产，价格上涨乏力 [30] 农产品 - 油脂：夜盘豆棕油偏强，菜油震荡收跌，棕榈油增产但出口改善，油脂受宏观情绪和原油价格提振 [31] - 豆菜粕：夜盘偏强，国内豆粕库存低但二季度供应增加，美豆种植面积下降但播种进度快，中长期豆粕价格中枢预计上移 [32] 航运指数 - 集运欧线：EC反弹，受特朗普关税态度缓和影响，现货运价弱势，旺季预期后移，短期延续低位震荡 [33]