报告行业投资评级 - 本周天然橡胶观点为震荡整理 [102] 报告的核心观点 - 市场对国内产区停割减产及海外产区洪灾炒作效应减弱后，季节性旺产期供应增量预期主导，海外原料采购价格或由强转弱；海外船货到港量季节性增加，天胶库存累库，终端需求改善乏力，胶价存下跌风险；但短时市场或炒作沪胶交割品不足，看涨情绪仍在，上下空间有限，以震荡为主 [104] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 欧洲议会投票通过EUDR推迟12个月执行的决议，新实施时间表为大中型运营商延期至2026年12月30日，小微运营商延期至2027年6月30日；欧盟委员会将于2026年4月前完成评估并决定是否提交立法提案；未来数周将启动三大机构谈判，预计2025年12月31日前形成最终法律文本 [5] - 泰国南部多地因东北季风出现强降雨引发洪灾，至少1300万莱橡胶种植园受影响，橡胶产量损失超2万吨，可能导致橡胶短缺 [6] - 2025年前10个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口145.7万吨，较去年同比降3.5%；合计出口中国107.6万吨，较去年同比增3% [7] 行情走势 - 本周内外盘橡胶期货多数收涨，NR微跌；2025年11月28日，RU2601收盘价15410元/吨，环比上期涨1.12%；NR2601收盘价12275元/吨，环比上期跌0.08%；新加坡TSR20:2601收盘价172.7美分/千克，环比上期涨1.05%；东京RSS3:2601收盘价342日元/千克，环比上期涨2.61% [9][11] 基差与月差 - 2025年11月28日，全乳 - RU01为 - 410元/吨，环比上期降5.13%，同比涨49.69%；01 - 05月差为 - 35元/吨，环比上期涨56.25%，同比涨86.54% [15] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、RU - BR、NR - SGX TSR20价差增大，RU - JPX RSS3价差减小；2025年11月28日，RU01 - NR01价差3135元/吨，环比上期涨6.09%；RU01 - BR01价差4995元/吨，环比上期涨2.88%；NR01 - TSR20 01价差177.16元/吨，环比上期涨2.72%；RU01 - 东京RSS3 01价差 - 67.21元/吨，环比上期降141.68% [18][20] - 非标基差方面，本周进口胶市场贸易商轮仓换货为主，部分近月补货，泰混远月走弱，泰混现货近端升水，工厂刚需买盘，成交一般；期货盘面震荡，国产天然橡胶现货报盘窄调，持货商报盘积极性一般，终端择低适量补货，实单交投偏淡；2025年11月28日，泰混 - RU01为 - 730元/吨，环比上期降5.80%；马混 - RU01为 - 780元/吨，环比上期降5.41%；SVR3L - RU 01为 - 110元/吨，环比上期降175.00%；非洲10号胶 - RU01为 - 3092.71元/吨，环比上期降2.61% [21][23] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差走扩，3L - 泰混价差走缩；2025年11月28日，全乳 - 泰混为320元/吨，环比上期涨6.67%；3L - 泰混为620元/吨，环比上期降4.62% [24][27] 替代品价格 - 原料丁二烯端行情窄幅震荡，成本对市场价格缺乏提振，顺丁橡胶生产利润良好；周内浙江石化及振华新材料顺丁装置投料重启但未产出，茂名石化顺丁装置停车检修，国内顺丁产量略有下降，民营资源供应充足，下游压价使华北地区民营资源商谈重心被压制在万元附近，两油顺丁供价下调且部分资源补货后高价报盘走低，多为刚需小单成交 [30] 资金动向 - RU虚实盘比下降，沉淀资金上升；NR虚实盘比上升，沉淀资金上升；2025年11月28日，RU虚实盘比44.69，环比上期降4.14%，同比涨57.76%；NR虚实盘比21.32，环比上期涨7.98%，同比涨37.77%；RU沉淀资金51.39亿元，环比上期涨1.26%，同比降30.83%；NR沉淀资金24.28亿元，环比上期涨9.76%，同比降0.66% [33][35] 基本面数据 供给 - 泰国南部进入雨季降雨量提高，东北部降雨量季节性下降 [38] - 海南、云南产区雨季结束 [40] - 国内产区进入减产停割季，海外泰南及越南有降雨和洪水风险，供应收紧预期升温，国内原料价格坚挺；2025年11月28日，海南胶水制全乳13100元/吨，云南胶水制全乳13900元/吨 [42][43] - 泰国水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差平稳，云南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差扩大；2025年11月27日，泰国水杯价差4.55泰铢/公斤，环比上期涨12.35%；2025年11月28日，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差1200元/吨，环比上期持平；云南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差400元/吨，环比上期涨33.33% [46][48] - 加工利润整体修复；2025年11月28日，泰国标胶生产利润 - 606元/吨，环比上期涨18.22%；泰国浓乳利润1449元/吨，环比上期涨4.70%；泰国烟片利润430.74元/吨，环比上期涨21.17%；海南浓乳利润 - 198.70元/吨，环比上期涨33.48% [49][52] - 海南、云南交割利润继续回升；2025年11月28日，干胶：SCRWF：交割利润：海南（日）为 - 2230元/吨，环比上期涨7.85%；干胶：SCRWF：交割利润：云南（日）为 - 210元/吨，环比上期涨47.50% [53][58] - 10月泰国天胶出口环比增幅较多，增量由标胶和混合胶贡献；10月出口量合计410.38千吨，环比上月涨15.49% [59][61] - 10月泰国天胶出口中国数量同环比增加较多，标胶环比增幅最大，烟片出口中国数量同比保持高位；10月出口中国量合计263.93千吨，环比上月涨31.68% [62][64] - 10月印尼天胶出口总量同环比下降较多，因标胶出口量大幅减少，混合胶环比继续增长，出口中国总量环比下降；10月出口量合计111.41千吨，环比上月降29.01%；出口中国量合计35.44千吨，环比上月降11.97% [65][67] - 10月越南天胶出口数量环比增加，乳胶环比增幅较多，出口中国数量季节性反弹，标胶和乳胶环比增幅较多；10月出口量合计184.01千吨，环比上月涨7.58%；出口中国量合计147.01千吨，环比上月涨13.68% [71][70] - 10月科特迪瓦天胶出口环比下降，出口中国数量同环比延续增长；10月出口量合计159.05千吨，环比上月降4.06%；出口中国量合计59.01千吨，环比上月涨6.80% [73][75] - 10月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口51.08万吨，环比降14.27%，同比降0.89%；泰标进口同环比下降，印尼标胶、混合进口同比高位，科标进口同环比提升较多 [77][79] 需求 - 周期内样本企业产能利用率涨跌互现，部分半钢胎样本企业检修拖拽产能利用率走低，全钢胎检修企业复工产能利用率提升；轮胎累库趋势转折，库存天数下降；2025年11月28日，全钢胎产能利用率62.75%，环比上周涨1.14%；半钢胎产能利用率66.00%，环比上周降4.84%；全钢胎库存天数39.95天，环比上周降0.72%；半钢胎库存天数45.23天，环比上周降1.37% [83][82] - 10月半钢胎出口环比继续大幅下降，全钢胎出口环比微降；10月重卡、乘用车销量环比增长，但增速微降；10月全钢胎出口39.85万吨，环比上月降0.35%；半钢胎出口22.59万吨，环比上月降13.23%；重卡销售10.62万辆，环比上月涨0.58%；乘用车销量296.14万辆，环比上月涨3.60% [84][86] - 10月公路货物周转量环比下降，旅客周转量环比改善；10月公路运输周转量：货物为6891.07亿吨·公里，环比上月降3.87%；公路运输周转量：旅客为440.00万人·公里，环比上月涨4.02% [87][92] 库存 - 本期天然橡胶库存大幅累库，呈现浅降深增，深色胶青岛港库存累库幅度扩大，入库量环比上期增加25%，出库量环比上期下降6%；老全乳库存大幅增加，但相比去年累库幅度明显放缓；2025年11月21日，深色胶库存69.50万吨，环比上周涨3.76%；浅色胶库存38.47万吨，环比上周降1.88%；中国天然橡胶社会库存107.97万吨，环比上周涨1.68% [94] - 期货库存方面，2025年11月28日，天然橡胶：期货库存：上期所（周）为4.14万吨，环比上周涨4.55%；天然橡胶：期现库存：上期所（周）为8.59万吨，环比上周涨9.16%；20号胶：期货库存：上海国际能源（周）为5.13万吨，环比上周涨2.21%；20号胶：期现库存：上海国际能源（周）为5.57万吨，环比上周涨3.56% [99]

2025年9月中国合成橡胶产量核心数据 - 2025年9月，中国规模以上工业企业合成橡胶产量为77.4万吨，同比增长13.5%，增速较上年同期高18.2个百分点 [1] - 2025年1月至9月累计，合成橡胶产量为661.6万吨，同比增长11.2%，增速较上年同期高10.7个百分点 [4] 行业统计口径说明 - 行业统计数据中“规模以上工业企业”的起点标准为年主营业务收入2000万元 [5]

本周北交所IPO审议结果 - 本周3家企业闯关北交所IPO，2家顺利过会，1家被暂缓审议 [2] - 永大股份成为年内首个被暂缓审议项目，其审核期间两度调整募投规划，包括砍掉补流项目和调减“重型化工装备生产基地一期建设项目”的拟投入募资规模 [2] - 监管关注焦点集中于业绩可持续性和募投项目合理性等核心问题 [2] 本周过会企业详情 - 昆山海菲曼科技集团股份有限公司（海菲曼）过会，主营高端电声品牌“HIFIMAN”，产品包括头戴式耳机、真无线耳机等 [3] - 海菲曼2022-2024年及2025年1-6月营业收入分别为1.54亿元、2.03亿元、2.27亿元和1.07亿元，净利润分别为0.36亿元、0.55亿元、0.67亿元和0.35亿元 [3] - 大连美德乐工业自动化股份有限公司过会，主营智能输送系统，2024年营业收入11.38亿元（增长12.73%），净利润2.11亿元（增长2.70%） [4] 新增上市公司表现 - 海安集团深交所上市首日收盘涨74%，总市值达155.32亿元，2025年前三季度营收16.19亿元（下滑4.77%），归母净利润4.62亿元（下滑7.88%） [5] - 创新实业港股上市首日大涨32.76%，聚焦氧化铝精炼和电解铝冶炼，获高瓴资本超7亿港元基石投资 [6] - 南特科技北交所上市首日涨幅183.03%，收盘价24.51元/股，成交额13.96亿元，主营精密机械零部件 [7][8] - 量化派港交所上市，发行价9.8港元，收盘价18.5港元（涨88.78%），市值约94.97亿港元，定位为线上零售运营商 [10] 本周递表企业概况 - 科望医药为肿瘤免疫治疗生物医药企业，研发管线含7项主要资产，4款已进入临床，核心产品ES102为OX40激动剂抗体 [11] - 明宇制药聚焦ADC平台及新型双抗，2025年7月完成1.31亿美元C轮融资，投后估值39.36亿元人民币 [12] - 宝济药业利用合成生物技术开发重组生物药物，核心产品KJ017已递交上市申请，KJ103处于三期临床阶段 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告回顾了前期市场走势，分析近一个月全球宏观运行和大类资产运行特征，指出9月议息会议是美元走势转折点，美元和贵金属挤出其他风险资产；展望未来1 - 2月，建议关注地缘局势与美联储货币政策联动、日元动向和国内政策走向；对金融品和大宗商品给出投资建议，金融品关注宏观流动性压制状态能否缓解，大宗商品关注风险资产低位反弹，不同品种有不同走势和投资策略[2][5][7]。 各部分总结 前期市场走势回顾与下月配置观点展望 - 9月底月报提出关注地缘局势和美元流动性、美联储降息后国内货币政策回归及宏观经济政策结构调整、大类资产定价范式演进[2] - 近一个月全球宏观运行呈现美元流动性反复、经贸和地缘局势扰动、国内经济政策变动不大特征[3] - 大类资产定价朝避险或“滞胀”交易回摆，美元和贵金属挤出其他风险资产，9月议息会议是美元走势转折点[5] 未来1 - 2月宏观主要矛盾演化关注要点 - 关注地缘局势和美联储货币政策联动，分两种情景，不同情景下美元流动性和风险资产表现不同[7] - 关注日元动向，日元贬值有风险，若走强可能引发全球风险偏好收缩，但为中期美元回落埋下伏笔[8] - 关注国内政策走向，经济内循环有下行动能，关注12月重要会议定调及美联储降息对国内政策的联动[10] 后市展望 金融品 - 关注宏观流动性压制状态能否缓解，股指在结构防御基础上关注政策转向积极后的机会，国债预计通过多种手段熨平波动，收益率曲线或小幅平坦化[11] 大宗商品 - 10 - 11月贵金属行情扩散但再通胀交易有限，当前处于向再通胀行情修复转换期，需关注地缘局势和国内政策信号[18] - 不同商品品种有不同走势和投资策略，如能源中期偏弱，化工各品种有不同操作建议，农产品各品种有不同供需和价格预期等[23][24] 各板块详细月度观点 金融衍生品 - 股指受流动性因子影响承压，海外多因素施压风险偏好，国内10月宏观数据偏弱，短期建议观望防御[27] - 国债市场横盘震荡，收益率小幅波动，预计通过多种手段熨平波动，收益率曲线或小幅平坦化，关注政策博弈和机构行为[28] 能源 - 原油供应端美国产量增长，对俄制裁炒作空间有限，需求端欧美炼化利润高、国内地炼开工率回升，中期价格震荡偏弱[30] - 沥青基本面和成本端利空，需求季节性走弱，中长期面临利空压制[31] - 燃料油低硫基本面边际改善但中期有供应压力，高硫供应宽松弱于低硫，欧线远月偏弱可逢高布局空单[32] 化工 - 玻璃纯碱呈现弱现实格局，多玻璃空纯碱05合约价差可关注，玻璃不建议追空，纯碱逢高做空[34] - 烧碱供应高压，需求端受氧化铝拖累未止跌，PVC预计低位运行，甲醇预计行情受压制，尿素01合约区间震荡，可考虑做多5 - 9月差[34][35] 有色金属及贵金属 - 11月中上旬有色板块资金驱动明显，年底关注资金策略切换和美联储政策对贵金属价格的影响[38] - 铜年底高位震荡，金、银阶段性调整未结束，碳酸锂受排产预期影响，硅系等待“反内卷”举措落地[41] 黑色 - 钢材震荡筑底，有反弹动能但需求缺乏亮点，关注内需刺激政策和供应端限产；铁矿短期有支撑，随淡季深入下行压力加大；焦炭现货预计降价，期价震荡偏弱；焦煤中期震荡，等待冬储诉求释放反弹；铁合金价格有下行空间，硅锰下行空间更大[43][44] 农产品 - 菜系关注澳籽和俄罗斯供给变量，短期观望；生猪中期供应压力大，期现货预计弱势调整；鸡蛋中期供应压力减轻，短期围绕期现价差收敛博弈[46][47] 软商品 - 橡胶关注跨品种套利机会，白糖关注国内新榨季估产，苹果关注去库情况，原木低库存有支撑，操作上暂时观望[49][50]

橡胶板块整体表现 - 11月28日橡胶板块较上一交易日上涨0.17%，同期上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.85% [1] - 板块内个股表现分化，三力士领涨，涨幅为1.81% [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出1175.69万元，游资资金净流出697.99万元，散户资金净流入1873.67万元 [2] 领涨个股表现 - 三力士收盘价4.49元，涨幅1.81%，成交额6087.97万元 [1] - 确成股份收盘价19.29元，涨幅1.63%，成交额2592.42万元 [1] - 丰戊股份收盘价40.86元，涨幅1.19%，成交额3489.36万元 [1] - 双箭股份收盘价6.84元，涨幅1.18%，成交额3461.61万元 [1] 领跌个股表现 - 远翔新材收盘价45.24元，跌幅4.17%，成交额2.20亿元 [2] - 科创新源收盘价47.65元，跌幅2.34%，成交额5.65亿元 [2] - 科强股份收盘价13.26元，跌幅1.34%，成交额4129.94万元 [2] 个股资金流向 - 科创新源主力资金净流出3210.89万元，主力净占比-5.68% [3] - 彤程新材主力资金净流入1349.72万元，主力净占比2.18% [3] - 天铁科技主力资金净流入776.38万元，主力净占比2.33% [3] - 远翔新材主力资金净流入412.32万元，主力净占比1.88% [3]

合作项目与成效 - 国泰君安期货与海胶金橡公司成功举行党建共建座谈交流活动并围绕2025年“上期所天然橡胶支农专项-稳产行动项目”推进及深化合作开展深入交流[1] - 双方已连续四年携手开展“稳产行动”项目 本次合作成效显著[3] - 近年来 国泰君安期货以该项目为抓手 联合海胶集团和云胶集团 在海南省 云南省累计开展10个合作项目 支持天然橡胶规模达29880吨[3] 合作模式与优势 - 合作充分发挥“期现结合”优势 海胶集团依托其行业龙头地位整合资源与品牌优势 国泰君安期货及其风险管理公司提供专业行情研判与创新方案设计 共同赋能橡胶产业稳健发展[3] - 通过党建联建的有效引领 推动“稳产行动”项目扎实落地 提升了支农工作的保障效果与社会影响力[3] - 活动标志着双方合作迈入了党建引领 业务协同的新阶段 为项目深入实施及未来更广阔领域合作奠定坚实基础[3]

全国生产资料市场价格总体走势 - 11月17日至23日全国生产资料市场价格环比前一周上涨0.2% [1] 基础化学原料行业 - 基础化学原料价格以涨为主 [1] - 硫酸价格环比上涨4.1% [1] - 纯碱价格环比上涨0.3% [1] - 聚丙烯价格环比下降2.1% [1] - 甲醇价格环比下降1.3% [1] 橡胶行业 - 橡胶价格继续上涨 [2] - 天然橡胶价格环比上涨0.9% [2] - 合成橡胶价格环比上涨0.8% [2] 煤炭行业 - 煤炭价格略有波动 [2] - 动力煤价格为每吨793元，环比上涨0.6% [2] - 无烟块煤价格为每吨1167元，环比上涨0.2% [2] - 炼焦煤价格为每吨1073元，环比下降0.3% [2] 钢材行业 - 钢材价格略有上涨 [2] - 螺纹钢价格为每吨3337元，环比上涨0.5% [2] - 热轧带钢价格为每吨3490元，环比上涨0.4% [2] - 高速线材价格为每吨3523元，环比上涨0.2% [2] 化肥行业 - 化肥价格稳中略涨 [3] - 尿素价格与前一周基本持平 [3] - 三元复合肥价格环比上涨0.4% [3] 成品油行业 - 成品油批发价格基本平稳 [4] - 92号汽油价格与前一周基本持平 [4] - 95号汽油价格与前一周基本持平 [4] - 0号柴油价格环比上涨0.1% [4] 有色金属行业 - 有色金属价格小幅回落 [5] - 铝价格环比下降0.9% [5] - 锌价格环比下降0.9% [5] - 铜价格环比下降0.3% [5]

食用农产品市场价格 - 全国食用农产品市场价格环比前一周下降0.1% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤5.62元，环比下降0.9%，其中莴笋、西兰花、菠菜价格分别下降8.0%、7.7%和3.8% [1] - 禽产品批发价格小幅下降，鸡蛋、白条鸡价格分别下降1.1%和0.2% [1] - 水产品批发价格总体平稳，鲢鱼、草鱼、鲫鱼价格分别下降0.6%、0.2%和0.2%，大带鱼、鲤鱼、大黄鱼价格分别上涨0.6%、0.5%和0.4% [1] - 粮油批发价格略有波动，花生油、大米价格分别下降0.3%和0.2%，菜籽油、面粉价格基本持平，豆油价格上涨0.1% [1] - 肉类批发价格略有波动，猪肉价格每公斤18.28元，环比下降0.8%，牛肉价格下降0.2%，羊肉价格上涨0.3% [1] - 6种水果平均批发价格小幅上涨，西瓜、葡萄、梨和香蕉价格分别上涨4.0%、1.1%和0.6% [1] 生产资料市场价格 - 全国生产资料市场价格环比前一周上涨0.2% [1] - 基础化学原料价格以涨为主，硫酸、纯碱价格分别上涨4.1%和0.3%，聚丙烯、甲醇价格分别下降2.1%和1.3% [2] - 橡胶价格继续上涨，天然橡胶、合成橡胶价格分别上涨0.9%和0.8% [2] - 煤炭价格略有波动，动力煤、无烟块煤价格每吨793元和1167元，分别上涨0.6%和0.2%，炼焦煤价格每吨1073元，下降0.3% [2] - 钢材价格略有上涨，螺纹钢、热轧带钢、高速线材价格每吨3337元、3490元和3523元，分别上涨0.5%、0.4%和0.2% [2] - 化肥价格稳中略涨，尿素价格基本持平，三元复合肥价格上涨0.4% [2] - 成品油批发价格基本平稳，92号汽油、95号汽油价格基本持平，0号柴油价格上涨0.1% [2] - 有色金属价格小幅回落，铝、锌、铜价格分别下降0.9%、0.9%和0.3% [2]

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性，对BR评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 市场担忧泰国南部洪水影响橡胶树，使胶水价格强势推升RU表现，国内主产区产量临近尾声不利RU交割品产出，泰国北部旺产但南部受降雨干扰，海内外杯胶产量或增加，国内深色胶有累库空间，下游需求无亮点，轮胎厂开工率回升空间有限，供需结构差异利于RU与NR价差扩大及NR反套，单边或区间运行；顺丁橡胶供应端短期变化有限，总体供应充裕，下游需求无亮点，轮胎厂开工率回升空间有限，上游丁二烯价格预计仍偏弱 [10] 市场要闻与数据 - 期货方面，11月27日收盘RU主力合约15280元/吨，较前一日涨85元/吨；NR主力合约12205元/吨，较前一日涨40元/吨；BR主力合约10400元/吨，较前一日涨40元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日涨50元/吨；青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日涨50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1835美元/吨，较前一日持平；青岛保税区印尼20号标胶1725美元/吨，较前一日涨5美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10400元/吨，较前一日持平；浙江传化BR9000市场价10330元/吨，较前一日涨80元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量803万吨，同比增3.8%；出口金额1402亿元，同比增2.8%；新的充气橡胶轮胎出口量774万吨，同比增3.6%；出口金额1348亿元，同比增2.6%；按条数计算出口量58664万条，同比增4%；1 - 10月汽车轮胎出口量685万吨，同比增3.3%；出口金额1158亿元，同比增2.1% [2] - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减14.27%，同比减0.9%，1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增17.27% [2] - ANRPC 2025年9月报告预测，9月全球天胶产量增5%至143.3万吨，较上月降1%；天胶消费量降3.3%至127.4万吨，较上月增1.2%；前三个季度，全球天胶累计产量增2.3%至1037.4万吨，累计消费量降1.5%至1142.2万吨 [2] - 2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）199.3万吨，同比降8%；其中标胶出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10%；1 - 9月出口到中国天然橡胶75.9万吨，同比增6%；其中标胶出口到中国45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国9.9万吨，同比增330%；乳胶出口到中国19.9万吨，同比增70% [3] - 10月全国乘用车市场零售量224.2万辆，同比降0.8%，环比微降0.1%，1 - 10月乘用车累计零售1925万辆，同比增7.9% [3] - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 - 2025 - 11 - 27，RU基差 - 430元/吨（较前一日降35），RU主力与混合胶价差680元/吨（较前一日涨35），NR基差783元/吨（较前一日降43）；全乳胶14850元/吨（较前一日涨50），混合胶14600元/吨（较前一日涨50），3L现货15150元/吨（较前一日持平）；STR20报价1835美元/吨（较前一日持平），全乳胶与3L价差 - 350元/吨（较前一日涨50）；混合胶与丁苯价差3800元/吨（较前一日涨50） [4] - 泰国烟片60.91泰铢/公斤（较前一日降0.46），泰国胶水57泰铢/公斤（较前一日持平），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（较前一日涨0.85），泰国胶水 - 杯胶4.05泰铢/公斤（较前一日降0.15） [5] - 全钢胎开工率为62.75%（较前一日涨0.71%），半钢胎开工率为66%（较前一日降3.36%） [6] - 天然橡胶社会库存为468877吨（较前一日增16288），青岛港天然橡胶库存为1079708吨（较前一日增17827），RU期货库存为39600吨（较前一日降68870），NR期货库存为50199吨（较前一日增504） [6] 顺丁橡胶 - 2025 - 11 - 27，BR基差 - 200元/吨（较前一日降40），丁二烯中石化出厂价7100元/吨（较前一日持平），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10400元/吨（较前一日持平），浙江传化BR9000报价10330元/吨（较前一日涨80），山东民营顺丁橡胶9880元/吨（较前一日持平），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1398元/吨（较前一日涨5） [7] - 高顺顺丁橡胶开工率为70.19%（较前一日降2.45%） [8] - 顺丁橡胶贸易商库存为5540吨（较前一日增660），顺丁橡胶企业库存为26900吨（较前一日增270） [9] 策略 - RU及NR方面，市场担忧泰国南部洪水影响橡胶树使胶水价格强势推升RU，国内主产区产量临近尾声不利RU交割品产出，泰国北部旺产但南部受降雨干扰，海内外杯胶产量或增加，国内深色胶有累库空间，下游需求无亮点，轮胎厂开工率回升空间有限，供需结构差异利于RU与NR价差扩大及NR反套，单边或区间运行 [10] - BR方面，顺丁橡胶上游装置有重启和检修情况，供应端短期变化有限，民营企业生产利润改善开工提升，总体供应充裕，下游需求无亮点，轮胎厂开工率回升空间有限，上游丁二烯因库存压力价格预计仍偏弱 [10]