报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（3月9 - 13日）国内期货市场商品期货涨59个品种，跌23个品种；股指期货方面，IH跌1.15%，IF涨0.18%，IC跌1.39%，IM跌0.33%；国债期货方面，30年国债跌1.52%，10年国债跌0.30%，5年国债跌0.16%，2年国债跌0.04% [1] 各板块总结 农产品期货 - 玉米现货震荡偏强，期货震荡整理周跌幅0.29%，预计现货短线有望回调，2605合约中线区间短线偏弱 [6] - 生猪现货震荡走弱，期货近弱远强，2605合约周跌幅0.09%，3月供强需弱猪价或承压，期货维持底部区间交易思路 [7] - 鸡蛋现货先跌后涨，期货冲高回落震荡整理，2605合约周涨幅1.3%，库存止跌回升蛋价短期滞涨，供强需弱格局延续，关注近月合约挤升水的波段高空机会 [8] - 红枣期价震荡偏强，基本面交易信息有限，供应压力压制价格，CJ605合约处上行通道，关注反弹幅度后沽空 [8] - 郑糖偏强运行，国内食糖供需中性偏空，但受中东地缘冲突等影响下方支撑强，技术面呈上行通道，建议前期多单中线对待并参考技术指标分批止盈 [8] - 棉花短期供应充足销售顺畅，终端需求复苏乏力压制期价，中长期供应收缩预期强化，短期主力合约或在15000 - 15600元/吨区间震荡，操作上短期区间高抛低吸，中期逢低布局多单 [9] - 苹果主力合约跌幅收窄，处于需求压制与交割成本高企的博弈中，短期波动空间有限，后续或重回高位震荡格局 [10] - 原木短期需求季节性回升，中期地产新开工偏弱拖累需求 [10] 有色贵金属板块 - 黄金、白银本周小幅冲高回落横向震荡，沪金全周下跌0.7%，沪银全周下跌1.24%，下周沪金关注1100元/克支撑，沪银关注20500元/千克支撑 [11] - 氧化铝期货主力2605合约本周震荡走高，周涨幅4.38%，现货市场小幅走强，供应宽松预期持续，价格持续磨底，单边建议逢低参与或借助期权卖看跌策略 [12] - 电解铝主力2604合约震荡走高，周涨幅0.99%，供应收紧预期转为现实，但短期下游支撑有限，长期看多，单边逢低做多为主 [12] - 烧碱期货主力合约2605维持强势宽幅震荡，周涨幅10.9%，供应宽松局面延续，短期建议观望，长期维持偏空观点，谨慎操作或逢高沽空远月合约 [13][14] 黑色板块 - 螺纹、热卷走势震荡上涨，卷螺差扩大，螺纹需求启动库存压力不大，热卷供给收缩需求回升库存压力小于螺纹，市场提前交易需求复苏预期，关注后期需求成色，做多卷螺差可择机入场 [15][16] - 铁矿价格走高，预计中短期上方仍有空间，技术上有回补跳空缺口可能 [17] - 焦煤主力合约收涨3.7%，焦炭主力合约收涨2.06%，双焦盘面跟随能源价格上涨逻辑偏强，基本面有压力，但宏观因素使底部有支撑，短期震荡偏强看待 [19] 能源化工板块 - 原油及关联品种上涨，G7释放石油储备未能彻底解决供给缺口，预计原油偏强运行，短期价格对消息敏感，短线操作或观望为主 [20] - 碳酸锂区间震荡，受地缘冲突影响盘面回调，产业端买盘支撑价格，预计15 - 17万区间宽幅震荡，可把握回调机会逢低做多或买入看涨期权 [21][22] - 甲醇价格大幅上涨，预计高位震荡，价格中枢上移至2500 - 3000元/吨宽幅震荡；尿素价格区间偏强，价格区间1700 - 2000元/吨，需警惕国内政策限价 [23] - 聚酯产业链各品种跟随能化板块，上游品种涨幅大于下游品种，终端品种短纤涨幅弱于瓶片，建议多配基本面良好品种的近月合约，空配基本面偏弱品种的远月合约 [24] - 天然橡胶震荡偏强，多空因素交织，合成胶走强提振作用明显，短期底部支撑仍存；顺丁橡胶主力重心上移，宽幅震荡，期价受丁二烯供应预期主导，上方空间仍存但走势反复 [26][27] 金融期货板块 - 油价高位平台化压制市场风险偏好，上证指数先扬后抑，通胀上行对成长类指数不利，对沪深300指数有利，操作上宜降低股指多单仓位，增加沪深300指数占比或对冲持仓风险 [28][29] - 国债期货主力合约价格总体回落，长期和超长期品种下跌幅度较大，中短期品种跌幅较小，关注伊朗局势变化，国债期货或震荡略弱 [29]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 螺纹主力合约周五高开后震荡偏强运行，短中期均线走强，站上5、30和60日均线，短期支撑关注下方跳空缺口，压力关注前期平台；节后供应端小幅回升处于前几年低位支撑价格，需求端地产政策去库存维稳无超预期政策，需求增量空间有限限制上方空间；未来重点关注表需数据能否持续回暖带动库存去化；中期走势核心是终端需求复苏强度，若宏观政策发力带动下游需求超预期复苏价格有望上行，若需求持续疲软高库存压制价格 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周五持仓量减仓49467手，成交量919808手相比上一交易日放量，日均线短期上破5日均线3120，中期在30日均线3092和60日均线3108附近，短中期走强 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3250元/吨，相比上一交易日上涨30元 [1] - 基差：期货贴水现货108元/吨 [2] 基本面数据 - 供需情况：供应端2026年3月13日当周产量195.3万吨，周同比+21.99万吨，短期复产大趋势仍收缩；需求端当期表需176.81万吨，周环比+78.58万吨，年同比-56.4万吨，脉冲式反弹持续性待验证；库存端社会库存654.55万吨周环比+16.8万吨，钢厂库存239.62万吨周环比+1.69万吨，库存合计894.17万吨周环比+18.49万吨，库存高位累积去库压力大 [3] - 成本与利润：钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑 [3] - 宏观面：2026年3月5日十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排地方政府专项债券4.4万亿元、实施适度宽松货币政策等稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获阶段性支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：钢价估值偏低，地缘政治推高成本，政策托底预期，钢厂减产执行落地，成本支撑修复 [6] - 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡小幅回调 中东地缘危机长期化风险上升，令全球经济陷入滞胀风险，抑制央行货币宽松空间，从企业盈利预期以及资金面流动性两方面抑制股票价格 不过市场对地缘政治风险已基本消化，边际影响减弱，最终回归股市自身基本面 目前政策面在总量上延续托底力度，结构上重点支持扩大内需、科技创新等方面 政策面的持续利好构成股指中长期上行的主要逻辑 短期内，地缘风险的利空与政策持续利好相互交织，后续重点关注美伊局势演变、政策落地效果以及上市公司财报披露等情况 总的来说，短期内股指以区间震荡整理为主 [3] - 由于股指中长期上行的逻辑依然存在，期权方面仍然可以牛市价差的思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 上证50ETF期权 - 展示上证50ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [5][6] 上交所300ETF期权 - 展示上交所300ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [7][18] 深交所300ETF期权 - 展示深交所300ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [19][30] 沪深300股指期权 - 展示沪深300股指走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [31][40] 中证1000股指期权 - 展示中证1000股指走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [41][49] 上交所500ETF期权 - 展示上交所500ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [52][64] 深交所500ETF期权 - 展示深交所500ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [65][75] 上证50股指期权 - 展示上证50指数走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥相关图表 [76][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周山东市场顺丁橡胶价格环比大幅上涨但受原油供应消息面影响宽幅震荡，近期中东局势影响原油及航运，顺丁橡胶生产面临原料供应减量及价格上涨问题，预计短期供应减量带动库存下降；需求端国内轮胎企业开工率环比回升，但中东冲突使部分区域出口有阻力，企业会灵活调整排产比例，短期不排除小幅走低预期；美伊冲突不确定，短期合成胶期价预计波动剧烈，建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周山东市场顺丁橡胶现货价格在13850 - 16100元/吨区间，供价及市场价格总体大幅上涨但有宽幅震荡 [7] - 行情展望：中东局势影响下，顺丁橡胶生产面临原料问题，部分企业可售资源少、谨慎控库存，贸易商惜售，本周生产企业库存总体小幅提升，贸易企业库存变动有限；预计短期供应减量带动库存下降；需求端轮胎企业开工率回升，半钢胎内外销平稳、出货一般，全钢胎内销活跃、去库加快，但部分区域出口有阻力，企业会灵活调整排产比例，短期不排除小幅走低预期 [7] - 策略建议：美伊冲突不确定，短期合成胶期价波动剧烈，建议观望 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度涨幅7.03% [11] - 持仓分析：未详细提及具体内容 - 跨期价差：截止3月13日，丁二烯橡胶5 - 6价差为275 [17] - 仓单情况：截至3月13日，顺丁橡胶仓单22130吨，较上周增加3200吨 [20] 现货市场情况 - 价格及基差：截至3月12日，山东市场齐鲁石化BR9000报15400元/吨，较上周增加1250元/吨；丁二烯橡胶基差为 - 140元/吨，较上周增加470元/吨 [25] 产业情况 上游情况 - 外盘价格：截至3月12日，日本地区石脑油CFR中间价报977.25美元/吨，较上周增加200.87美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报1000美元/吨，较上周增加90美元/吨 [28] - 产能利用率及库存：截至3月13日，丁二烯周度产能利用率72.7%，较上周下降3.58%；港口库存31000吨，较上周减少8100吨 [31] 顺丁橡胶情况 - 产量及产能利用率：2026年2月顺丁橡胶产量14.04万吨，较上月降低0.95万吨，环比下降6.36%，同比增长25.64%；2月停工检修企业涉及年加工能力13万吨，复工企业涉及年加工能力10万吨；截至3月12日，国内顺丁胶周度产能利用率79.98%，较上周下降1.64% [34] - 生产利润：截至3月12日，国内顺丁胶生产利润 - 2296元/吨，较上周减少872元/吨 [37] - 库存情况：截至3月13日，国内顺丁胶社会库存44430吨，较上周增加1010吨；厂商库存35350吨，较上周增加950吨；贸易商库存9080吨，较上周增加60吨 [41] 下游情况 - 开工率：截至3月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为78.73%，环比增加4.20个百分点，同比下降0.36个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为71.80%，环比增加6.42个百分点，同比增加2.81个百分点；国内各轮胎企业排产基本恢复常规水平，但中东冲突使部分区域出口有阻力，不排除小幅走低预期 [44] - 出口需求：2025年12月，中国轮胎出口量69.85万吨，环比增长1.48%，同比增长1.94%，1 - 12月累计出口843.07万吨，累计同比增长3.38%；其中小客车轮胎出口量25.17万吨，环比增长6.14%，同比下降7.79%，1 - 12月累计出口量321.54万吨，累计同比下降1.27%；卡客车轮胎出口量41.37万吨，环比下降1.15%，同比增长8.40%，1 - 12月累计出口量485.86万吨，累计同比增长5.87% [47] 期权市场分析 未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数涨跌不一，深市强于沪市，四期指分化仅IF小幅上涨，受海外地缘消息和国内通胀、进出口数据影响；债市受通胀和同业存款利率调整影响，多空交织利率短期偏弱震荡；大宗商品预计偏强；外汇市场美元短期偏强、中长期有上行空间限制，欧元相对抗跌、日元震荡偏弱；出口因春节错位和外需回暖改善超预期，但3月单月增速料受拖累 [9][13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票：沪深300涨0.19%，沪深300股指期货涨0.18%，A股主要指数涨跌不一、深市强于沪市，四期指分化仅IF小幅上涨，受海外地缘消息和国内数据影响，成交活跃度较上周小幅回落，配置建议逢低做多 [9] - 债券：10年国债到期收益率涨0.17%、本周变动+0.30BP，主力10年期国债期货跌0.28%，国内2月物价超预期上行、伊朗局势发酵使输入型通胀预期走强，PPI同比回正节奏加快，通胀对债市有调整压力，超10万亿存款或迎利率下调有望驱动利率中枢下行，多空交织下利率短期偏弱震荡，配置建议区间操作 [9] - 大宗商品：Wind商品指数跌2.06%，中证商品期货价格指数涨2.92%，能化品和油脂上涨，有色及贵金属走弱，预计商品指数偏强，配置建议逢低做多 [9] - 外汇：欧元兑美元跌0.80%，欧元兑美元2603合约跌0.85%，油价反弹使通胀担忧升温，美元偏强，欧元受加息预期支撑但受强美元压制，日元受政策分歧和能源压力拖累，整体表现偏弱，配置建议谨慎观望 [9] 重要新闻及事件 - 外交：王毅表示美以未经授权对伊动武违背准则，不认同扩大打击范围，应尊重海湾国家主权等 [17] - 科技：工信部发布防范“龙虾”开源智能体安全风险建议，至少20家券商下发相关通知；美国拟定新规要求全球人工智能芯片出口获许可 [17][19] - 立法：2026年将围绕市场经济和金融强国制定、修改相关法律，加强人工智能等领域立法研究 [17] - 金融：证监会主席吴清表示将深化创业板改革，增设上市标准，复制推广科创板经验等 [17] - 国际局势：特朗普称对伊战事“很快”结束但本周不会，若伊阻断石油运输将施以打击；以总理称行动未结束；伊方表示优先“果断防御”；欧盟警告伊冲突或推高通胀率超3%，冲击经济增长；国际能源署成员国同意释放4亿桶战略石油储备，美国将“略微”削减储备 [19] 本周国内外经济数据 - 中国：2月CPI年率1.3%、PPI年率 -0.9%、以美元计算出口年率39.6%、进口年率13.8%，央行公开市场净回笼1011亿元 [20][22] - 美国：2月未季调CPI年率2.4%、未季调核心CPI年率2.5%，至3月7日当周初请失业金人数21.3万人 [20] - 德国：1月季调后工业产出月率 -0.5%、贸易帐212亿欧元，2月CPI月率终值0.2% [20] - 法国：1月贸易帐 -18.43亿欧元 [20] 下周重要经济指标及经济大事 - 3月16日21:15公布美国2月工业产出月率，前值0.7 [81] - 3月17日18:00公布欧元区3月ZEW经济景气指数，前值39.4；22:00公布美国2月成屋签约销售指数月率，前值 -0.8 [81] - 3月18日18:00公布欧元区2月CPI年率终值，前值1.9；20:30公布美国2月PPI年率，前值2.9 [81] - 3月19日00:00公布日本至3月19日央行目标利率，前值0.75；02:00公布美国至3月18日美联储利率决定(上限)，前值3.75；15:00公布英国2月失业率，前值4.4；20:00公布英国至3月19日央行利率决定，前值3.75；21:15公布欧元区至3月19日欧洲央行存款机制利率，前值2 [81] - 3月20日09:00公布中国至3月20日一年期贷款市场报价利率，前值3；15:00公布德国2月PPI月率，前值 -0.6 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铂钯市场整体延续高位震荡、分化运行格局，宏观扰动是短线价格波动的核心主线，基本面铂钯分化格局进一步强化，铂金中长期供需偏紧，钯金受电动车渗透提升与铂替代加快的双重压制，走势整体弱于铂金 [8] - 铂钯市场短期围绕“油价—通胀预期—美元利率路径”展开博弈，若美伊局势反复、原油价格维持高位，铂钯价格短线可能承压；中期来看，铂金基本面优于钯金，铂强钯弱的结构性格局大概率仍将延续，操作上建议以轻仓区间交易为主，并关注美国通胀数据、油价走势及美联储政策预期变化 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：美伊局势表态反复、美国非农就业和CPI数据影响市场，铂钯市场整体延续高位震荡、分化运行格局，铂金基本面强于钯金 [8] - 行情展望：铂钯市场短期围绕“油价—通胀预期—美元利率路径”博弈，中期铂金基本面优于钯金，铂强钯弱格局大概率延续，操作建议轻仓区间交易，关注相关数据和政策预期变化 [8] 期现市场 - 价格走势：受美元走强压制，铂钯市场本周震荡偏弱，跟随黄金白银价格波动，广期所钯主力2606合约周跌3.18%，铂主力2606合约周跌3.37% [9][13] - 持仓情况：NYMEX铂钯多头净持仓延续分化，钯金净持仓持续呈净流出格局，铂金多头净持仓环比增加3.39%，钯金多头净持仓环比增加7.22% [14][16] - 基差情况：本周NYMEX和广期所铂钯主力合约基差均走强 [17][22] - 库存情况：本周NYMEX铂金库存环比减少2.14%，钯金库存环比维持不变 [27][31] - 价格比值：铂金与黄金价格走势同步性强，金铂比本周小幅反弹 [32] 产业供需情况 - 进出口情况：截至2025年12月，铂钯金进出口数量均录得增加 [37] - 需求情况：新能源汽车市场占比上升，铂钯金汽车尾气催化剂需求逐年下滑，全球铂钯金总需求量呈温和趋缓态势 [43][49] - 供应情况：铂钯供应格局分化，地缘局势扰动导致铂金供应收紧 [54] - 内外价差：本周铂钯主力内外价差走扩 [58] 宏观及期权 - 宏观数据：本周美元指数及美债收益率延续偏强走势 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约EC2604收涨5.71%，远月合约收涨9 - 17%不等，最新SCFIS欧线结算运价指数为1545.46，较上周上涨82.06点，环比上行5.6% [6][39] - 地缘局势僵持，部分船司征收紧急燃油附加费推动期价上行，现价端船司报价有上涨但总体谨慎 [6][39] - 欧元区1月失业率下滑至6.1%创历史新低，2月CPI同比上涨1.9%高于预期，能源价格飙升或推动后续通胀走高 [6][39] - 地缘局势恶化、有效运力收缩等因素使集运指数（欧线）期价获支撑，短期内供需格局转向紧平衡，船司议价权强化 [7][40] - 地缘局势未知、关税战再起使供需格局转变，航运业基本面未变，3、4月上涨空间受限，船司宣涨落地难，建议投资者谨慎操作 [7][40] 各目录总结 行情回顾 - 期货合约方面，EC2604周涨5.71%，收盘价1970.10；EC2605周涨17.79%，收盘价2215.50等；现货SCFIS指数周涨5.6%，收盘价1545.46 [10] - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格因“黑天鹅”事件集体上行，EC2604合约成交量震荡，持仓量回落 [12][14] 消息回顾与分析 - 伊朗最高领袖声明将复仇，采取战略手段，副外长称允许部分船只通过霍尔木兹海峡，影响偏空 [17] - 美国对主要贸易伙伴启动贸易调查或致新关税，外交部反对，欧盟称若美方违规将回应，影响中性偏空 [17] - 欧盟警告中东战争若使油价高位，通胀或超3%，经济增长受冲击，影响中性偏空 [17] - 国际能源署释放4亿桶战略石油储备，七国集团支持，美国将削减储备，影响偏多 [17] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差均收缩 [25] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力波动回升，本周BDI及BPI迅速下行，运价小幅波动 [30] - 本周好望角型船租船价格大幅回落，人民币兑美元离岸和在岸价差走扩 [33] 行情展望与策略 - 集运指数（欧线）期价受地缘、运力、关税、退税等因素支撑，短期内供需转向紧平衡，船司议价权强化 [7][40] - 后续地缘局势未知、关税战再起使供需格局转变，航运基本面未变，3、4月上涨受限，船司宣涨难落地，建议投资者谨慎操作，跟踪相关数据和事件进展 [7][40]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周贵金属市场整体呈高位反复震荡格局，未走出单边趋势，在“降息预期回升”与“输入性通胀担忧升温”间博弈 [6] - 美伊局势发展是影响金银走势核心主轴，短期走势围绕“地缘风险—油价—通胀预期—美联储降息路径”主线展开 [6] - 若美伊局势反复，原油价格上行，市场对美国通胀反弹担忧升温，美元及美债收益率或压制贵金属，短线大概率延续震荡整理格局；若地缘局势缓和，原油价格回落，市场交易重心回到美国就业走弱与通胀温和回落组合上，美联储年中降息预期有望回升，支撑金银价格 [6] - 中长期而言，美元信用叙事持久化以及央行购金态势延续，中长期看多逻辑未明显松动，操作上建议逢低布局为主 [6] 根据目录总结 周度要点小结 - 本周贵金属市场受美伊地缘局势、原油波动和美国宏观数据影响，走势反复切换 [6] - 周初特朗普释放美伊冲突缓和信号，市场风险偏好回暖，原油价格回落，部分资金回流贵金属，推动金银价格震荡走强 [6] - 美国2月非农就业不及预期、失业率上行，提高对年中降息定价，支撑金价，但市场随后转向交易油价反弹与再通胀风险，美元指数与美债收益率走强，压制贵金属价格 [6] 期现市场 - 受美元走强压制，本周贵金属市场延续震荡运行 [7] - 截至2026 - 03 - 13，沪银主力2606合约报20923元/千克，周跌3.76%；沪金主力2606合约报1133元/克，周跌0.68% [11] - 本周外盘黄金白银ETF净持仓小幅流出，截至2026 - 03 - 12，SPDR黄金ETF净持仓1077.28吨，环比减少0.35%；SLV白银ETF净持仓15655吨，环比减少2% [12][16] - 截至3月3日，COMEX黄金白银净多头持仓均增加，COMEX黄金净持仓160145张，环比增加0.60%；COMEX白银净持仓23338张，环比增加4.84% [17][21] - 本周沪金沪银主力合约基差环比走弱，截至2026 - 03 - 12，沪金主力合约基差 - 4.10元/克，沪银主力合约基差14元/千克 [22][24] - 本周黄金白银内外盘价差走扩，截至2026 - 03 - 12，沪金主力合约内外盘价差13.10元/克，沪银主力合约内外盘价差2981元/千克 [25][27] - 本周海内外交易所黄金白银库存均流出，截至2026 - 03 - 12，COMEX黄金库存32656406.59盎司，环比减少1.34%；上期所黄金库存105033千克，环比几乎不变；COMEX白银库存345310443盎司，环比减少2.80%；上期所白银库存255952千克，环比减少16.5% [28][32] - 截至2026 - 03 - 12，金银比报60.61，上周同期值为61.22，本周小幅回落 [33][36] 产业供需情况 白银产业情况 - 截至2025年12月，白银及银矿砂进口数量大幅增长，中国白银进口数量334742.41千克，环比增加27.03%；银矿砂及其精矿进口数量239325381千克，环比增加32.29% [38][40] - 因半导体用银需求增长，集成电路产量持续抬升，同比增速趋于平稳，截至2025年12月，当月集成电路产量4810000块，同比增速12.9% [42][44] 黄金供需情况 - 2025年黄金ETF投资需求大幅抬升，新兴国家央行延续购金态势，全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，需求总金额达5550亿美元；黄金投资需求提高到2175吨，全年黄金ETF净持仓增长801吨，支撑金价 [46][48] 白银供需情况 - 2025年白银供需改善源于矿山产量回升与回收银小幅增长，投资与工业需求回落，市场短缺幅度显著缩小 [49] - 预计2025年全球白银总供应量增长3%，达约1050百万盎司；总需求同比下降4%，至约1120百万盎司；供需缺口收窄至约 - 70百万盎司，环比减少约53% [51] 宏观及期权 宏观数据 - 本周美元指数及美债收益率延续偏强走势 [52] - 本周10Y - 2Y美债利差小幅走扩，CBOE黄金波动率回落，标普500/伦敦金价格比值下降 [56] - 新兴国家央行维持购金态势，金价中长期结构性支撑仍存 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周涨跌不一，深市表现整体强于沪市，四期指表现分化，仅IF小幅上涨 [7][95] - 市场受海外地缘消息影响较大，成交活跃度较上周小幅回落，美伊冲突持续推升原油地缘风险溢价 [7][95] - 2月份国内CPI同比、环比增速大幅走高，PPI降幅收窄，PPI - CPI剪刀差走阔，或暗示后续CPI涨幅有回落可能 [95] - 2026年1 - 2月份我国进出口贸易明显好转，外需对GDP有一定支撑 [95] - 政府工作报告对2026年经济增长目标下调，经济发展向高质转变，财政政策安排更积极 [95] - 两会闭幕后市场转向事实验证阶段，2月国内通胀、进出口贸易额同比回升，宏观基本面稳健，油价上涨利空消化后A股有望延续慢牛行情 [95] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，IF2603周涨跌幅0.26%，IH2603周涨跌幅 - 1.10%，IC2603周涨跌幅 - 1.31%，IM2603周涨跌幅 - 0.30%；现货方面，沪深300周涨跌幅0.19%，上证50周涨跌幅 - 1.20%，中证500周涨跌幅 - 1.44%，中证1000周涨跌幅 - 0.42% [10] 消息面概览 - 2026年2月全国CPI同比上涨1.3%，环比上涨1%；PPI同比下降0.9%，环比上涨0.4%，影响中性偏多 [13] - 2026年前2个月我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，出口4.62万亿元增长19.2%，进口3.11万亿元增长17.1%，影响中性偏多 [13] - 伊朗最高领袖声明不会放弃复仇，将采取战略手段，副外长称已允许部分船只通过霍尔木兹海峡，对市场利空 [13] 周度市场数据 - 国内主要指数中，上证指数周涨跌幅 - 0.70%，深证成指周涨跌幅0.76%，科创50周涨跌幅 - 2.88%，中小100周涨跌幅0.80%，创业板指周涨跌幅2.51% [16] - 外盘主要指数（截至周四）中，标普500周涨跌幅 - 1.00%，英国富时100周涨跌幅0.20%，日经225周涨跌幅 - 3.24%，恒生指数周涨跌幅 - 1.13% [17] - 行业板块多数下跌，国防军工板块大幅走弱，煤炭、电力设备板块领涨 [21] - 行业主力资金普遍呈净流出，电子、机械设备板块资金大幅净流出，基础化工板块净流入额居首 [25] - SHIBOR短期利率表现分化，资金面稳中略松 [29] - 本周重要股东二级市场净减持72.21亿元，限售解禁市值为558.39亿元，北向资金合计买卖12575.77亿 [32] - IF、IH、IC、IM主力合约基差均震荡 [40][44][47][50] 行情展望与策略 - A股主要指数本周涨跌不一，深市强于沪市，四期指分化仅IF小幅上涨，市场受海外地缘消息影响大，成交活跃度回落 [7][95] - 美伊冲突持续，推升原油地缘风险溢价，国内物价端CPI、PPI有变化，贸易端进出口好转，政策面经济向高质转变、财政政策更积极 [95] - 两会后市场转向事实验证阶段，宏观基本面稳健，油价上涨利空消化后A股有望延续慢牛行情 [95]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 沪铜基本面或处于供给增长需求持稳的阶段，产业季节性累库有所回落，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铜主力合约周线震荡回落，周线涨跌幅为 -0.73%，截止本周主力合约收盘报价 100310 元/吨 [6] - 美国 2 月季调后 CPI 环比上涨 0.3%，同比上涨 2.4%，核心 CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨 2.5%；中国 2 月 CPI 同比上涨 1.3%，核心 CPI 同比上涨 1.8%，全国 PPI 同比下降 0.9%，连续 3 个月降幅收窄 [6] - 铜精矿 TC 现货指数再度新低，矿紧预期对铜价仍具支撑 [6] - 冶炼厂复工开工率逐步回升，铜产量或环比明显增加，上游持货商挺价出货，现货铜仍保持较为坚挺的升水 [6] - 下游随着铜价盘面调整而采取逢低补库操作，消费大体持稳运行 [6] - 国内铜库存仍处于季节性累库阶段，但累库情况因下游传统消费旺季的来临而有所回落 [6] 期现市场 - 截至 2026 年 3 月 13 日，沪铜主力合约基差 205 元/吨，较上周环比增长 290 元/吨；报价 100310 元/吨，较上周环比减少 740 元/吨，持仓量 190853 手，较上周环比减少 4829 手 [13] - 截至 2026 年 3 月 13 日，沪铜主力合约隔月跨期报价 -450 元/吨，较上周环比增加 10 元/吨；1 电解铜现货均价为 100515 元/吨，周环比减少 890 元/吨 [16] - 截至本周最新数据，上海电解铜 CIF 均溢价 44 美元/吨，较上周环比增长 1 美元/吨；沪铜前 20 名净持仓为净空 -83483 手，较上周减少 10597 手 [23] 期权市场 - 截止 2026 年 3 月 13 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率 75 分位以上 [29] - 截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为 0.73，环比上周 -0.007 [29] 上游情况 - 截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 90900 元/吨，较上周环比增长 240 元/吨；南方粗铜加工费报价 2100 元/吨，较上周环比 -200 元/吨 [32] - 截至 2025 年 12 月，铜矿及精矿当月进口量为 270.43 万吨，较 11 月增加 17.8 万吨，增幅 7.05%，同比增幅 7.24%；精废铜价差（含税）为 4448.18 元/吨，较上周环比下降 710 元/吨 [37] - 截至 2025 年 11 月，铜矿精矿全球产量当月值为 1923 千吨，较 10 月减少 11 千吨，降幅 0.57%；铜精矿全球产能利用率为 78.8%，较 10 月增加 1.9%；国内七港口铜精矿库存为 48.5 万吨，环比下降 2.9 万吨 [42] 产业情况 - 截至 2025 年 12 月，精炼铜当月产量为 132.6 万吨，较 11 月增加 9 万吨，增幅 7.28%，同比增幅 6.76%；全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为 2431 千吨，较 11 月增加 70 千吨，增幅 2.96%；精炼铜产能利用率为 80.2%，较 11 月减少 0.6% [44] - 截至 2025 年 12 月，精炼铜当月进口量为 298027.317 吨，较 11 月减少 6677.56 吨，降幅 2.19%，同比降幅 27%；进口盈亏额为 401.14 元/吨，较上周环比下降 297.42 元/吨 [51][52] - 截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比增加 28025 吨，COMEX 总库较上周环比减少 5695 吨，SHFE 仓单较上周环比减少 425 吨；社会库存总计 57.75 万吨，较上周环比减少 1.23 万吨 [57] 下游及应用 - 截至 2025 年 12 月，铜材当月产量为 222.91 万吨，较 11 月增加 0.31 万吨，增幅 0.14%；当月进口量为 440000 吨，较 11 月增加 10000 吨，增幅 2.33%，同比降幅 21.43% [63] - 截至 2025 年 12 月，电源、电网投资完成累计额同比 5.11%、 -4.65%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 -4.4%、 -9.6%、5.7%、7%、 -1.2% [67] - 截至 2025 年 12 月，房地产开发投资完成累计额为 82788.14 亿元，同比 -17.2%，环比 5.34%；集成电路累计产量为 48427948.1 万块，同比 10.9%，环比 12.14% [74] 整体情况 - 据 ICSG 统计，截至 2025 年 12 月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为 173 千吨 [79] - 据 WBMS 统计，截至 2025 年 12 月，全球供需平衡累计值为 9.8 万吨 [80]