报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年军工板块营收增1.16%，船舶、航发、航空营收正增长，归母净利润下滑；2025年一季度部分板块回暖，行业业绩有望触底回升 [1][2] - 军工行业进入新一轮周期，呈现结构性增长，建议围绕传统军工、新域新质、改革出海三条主线配置 [2][44] 根据相关目录分别进行总结 一、核心观点 1.1 2024年年报回顾 - 162家重点公司营收7649.03亿元，同比升1.16%，船舶、航发、航空营收正增长，地面兵装等板块下降 [10] - 归母净利润266.55亿元，同比降38.01%，仅船舶板块正增长 [12] - 毛利率从19.8%降至17.7%，净利率从5.69%降至3.48%，产业链各环节毛利率均降 [14] - 四费费用率总体降0.09个百分点，研发投入增，财务费用率升，销售费用率降，管理费用率持平 [20] - 应收账款和存货增加，经营净现金流下降，合同负债小幅增加 [23][24] 1.2 25年一季度回顾 - 162家重点公司营收1538.94亿元，同比升2.35%，地面兵装、船舶等板块营收正增长，商业航天承压 [29] - 归母净利润73.10亿元，同比降7.80%，船舶、地面兵装、航天（弹）利润正增长 [32] - 毛利率从18.9%降至18.6%，净利率从5.27%降至4.75%，产业链各环节毛利率涨跌不一 [34] - 多家公司发布订单公告，关联交易预计增加，军工板块基本面加速回暖 [38] 1.3 估值回暖叠加周期重启 - 军工行业处业绩预期到兑现转折点，2025年进入业绩兑现阶段，板块结构性分化或更明显 [43] - 中证军工板块PE为102.68倍，受印巴冲突和行业基本面改善催化上涨 [43][61] 1.4 投资策略 - 军工行业进入新一轮周期，由“量价齐升”过渡到“量增价稳”等阶段，建议围绕三条主线配置 [44] - 传统军工关注航发、船舶、航空航天产业；新域新质关注新式战争、新质生产力、新技术相关行业；改革出海关注有资产整合预期和军贸市场竞争力的公司 [2][44] 二、每周板块数据回顾 2.1 板块指数 - 本周上证综指涨0.76%，中证军工指数跌1.00%，跑输大盘1.76个百分点 [53] - 本月上证综指涨1.40%，中证军工指数涨3.24%，跑赢大盘1.84个百分点 [53] - 本年上证综指涨0.47%，中证军工指数跌0.27%，跑输大盘0.74个百分点 [53] 2.2 个股表现 - 上周利君股份等个股涨幅居前；月表现利君股份等居前；年表现航天南湖等居前 [56] 2.3 板块估值 - 军工板块整体估值102.68倍，受印巴冲突和行业基本面改善催化上涨 [61] 2.4 新股跟踪 - 列出兴图新科等多家新股的主营业务、总市值、最新收盘价和一周涨跌情况 [64] 2.5 全军武器装备采购信息网需求跟踪 - 展示全军装备采购信息网招标公告和采购需求数量统计图表 [71][73] 2.6 重点公司盈利预测与估值 - 给出航发动力等多家重点公司的总市值、归母净利润预测和PE估值 [76] 2.7 军工基金复盘 - 列出富国中证军工等多只军工基金的单位净值、基金份额、年初至今份额变化、近一周涨跌和今年以来收益率 [80] 三、投资策略 宏观大势 - 国际局势复杂，中美战略竞争或强化，国防军费将长期稳健增长，2025年国防支出增7.2% [81] 传统军工 - 船舶行业水面舰艇放量，水下装备待发；航发行业产品谱系丰富，产能质量突破；航空航天增长稳健 [82][83][84] 新域新质 - 新式战争无人化智能化趋势明显，低成本弹药和智能化底座发展前景好 [85] - 新质生产力商业航天、低空经济、大飞机市场空间大 [86][87][88] - 新技术MEMS器件、3D打印、陶瓷基复合材料发展良好 [89][90][91] 改革出海 - 军贸出海市占率有望提升；军工国改聚焦资产整合与重点领域控制 [92][93] 四、细分赛道行业动态 4.1 商业航天板块 - 我国成功发射全球首个太空计算卫星星座、朱雀二号改进型遥二运载火箭和通信技术试验卫星十九号 [95][96][97] - 美国太空军斥资1760万美元打造“联合天线市场”，还将采购新相控阵卫星天线 [98] 4.2 低空经济 - 2024年我国通用航空持续增长 [99]

公司发展 - 深蓝航天成立于2016年，是国内首批专注于液体可回收复用运载火箭研制的商业航天企业，致力于提升太空进入能力并降低成本 [1] - 公司主要产品包括"星云1号"和"星云2号"液体可回收复用运载火箭，"雷霆R"和"雷霆RS"液氧煤油发动机，以及亚轨道旅行载人舱 [1] - 无锡液体火箭总装基地总投资15亿元，占地75.2亩，建筑面积20800平方米，采用模块化设计和协作机器人辅助装配，具备年产10发火箭整箭及100台发动机的能力 [1] - 基地达产后可实现29亿元营收规模，将加速"星云"系列火箭迭代升级，未来三年以"一年一迭代"节奏推进大运力火箭研发 [1][2] 行业布局 - 无锡高新区围绕微小卫星制造、商业航天运载器、卫星地面终端三大方向建设750亩航空航天专业园区，已集聚30家重点企业，包括4家上市及后备企业、6家国家级专精特新"小巨人"企业 [3] - 园区初步形成涵盖技术研发、星箭制造、配套服务等多领域的完整产业链和优质生态圈 [3] - 无锡高新区将打造全国商业火箭行业示范基地，通过深蓝航天项目带动全市航空航天产业崛起 [2][3] 战略规划 - 深蓝航天将以无锡制造基地为依托，加速"星云2号"火箭入轨发射，实现运力高效跨越 [2] - 公司将以技术创新为驱动，智能制造为支撑，商业化交付为目标，为火箭常态化发射储备能力 [2] - 无锡高新区希望深蓝航天帮助引进更多生态圈企业和上下游资源，推动产业"建圈强链" [2]

海南现代化产业体系建设 - 海南培育出千亿元产值石化新材料产业 完成首次商业航天发射 种业年产值突破180亿元 [1] - 海南以"向种 向天 向海 向绿 向数"为目标 构建特色现代化产业体系 [1] - 海南着力推动旅游业 现代服务业 高新技术产业 热带特色高效农业等主导产业补链延链 [1] 传统产业绿色升级 - 儋州以海南炼化百万吨乙烯项目为龙头 建立风电产业园 为石化产业注入绿色能源 [2] - 洋浦石化新材料产业园产值较2006年增长5倍 万元增加值能耗下降30% [2] - 园区环境空气质量优良率连续3年保持在99%以上 [2] 科技创新与产业融合 - 海口国家高新区集聚全省90%以上制药企业 生物医药产值突破215亿元 [3] - 采用"乐城研用+海口生产"模式 加速创新药械临床应用 [3] - 2024年新增外资企业45家 为"海口药谷"千亿元产值奠定基础 [3] 新兴产业布局 - 文昌国际航天城预计年产卫星1000颗 [4] - 崖州湾科技城生物育种安全证书占全国20% 品种审定接近全国25% [4] - 形成国家实验室 高校 龙头企业协同创新格局 [4]

天津：加快推进产业焕新 金十数据5月17日讯，天津市人民政府发布关于印发天津市推动科技创新和产业创新深度融合工作方案 （2025—2027年）的通知。其中提到 加快推进产业焕新。支持化工、冶金、轻工等产业开展生产技术 改造、核心装备升级、高端产品研发，加快高端化、智能化、绿色化转型，推动传统产业升级焕新。聚 焦人工智能、生物医药、新能源、新材料等重点产业，强化研发与制造双向联动，加快技术产品迭代升 级，促进企业集聚协同、产业规模化发展，建设一批特色产业集群，培育壮大战略性新兴产业。聚焦合 成生物、脑机接口、商业航天等领域开展前沿技术探索，以场景应用驱动研发转化，加速培育未来产 业。 （天津市政府官网） ...

商业航天在海南的发展机遇 - 2025年放宽市场准入负面清单的发布为海南商业航天发展带来更多机遇 民营企业太空经济将加速落地 [1] - 《关于支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见》提出优化商业航天市场准入环境 全面创新准入和管理机制 支持建设开放型国际化文昌国际航天城 [1] 文昌国际航天城建设进展 - 文昌商业航天发射场作为国家批准的第一家商业航天发射场 在两年多时间内完成两个发射工位的首发 并谋划二期建设 提升商业化发射服务能力 [1] - 海南积极引进培育商业航天产业链上下游企业 形成火箭链、卫星链、数据链和航天旅游多元化发展格局 [1] - 海南星际荣耀航天发射技术有限公司布局运载火箭回收复用项目 建设总装总测复用工厂、动力系统试车基地和海上回收平台系统 努力实现运载火箭重复使用 [1] 政策支持与资金扶持 - 海南通过政策支持和资金扶持 帮助商业航天企业解决融资难、用地难等问题 [2] - 放宽市场准入特别措施突破多项制约商业航天发展的关键问题 优化航天发射申报协调程序 提升发射审批效率 降低企业运营成本 [2] - 文昌国际航天城管理局将发挥自贸港政策优势 推进与全球伙伴在卫星、火箭、数据服务、航天旅游等领域的合作 [2]

文昌市航天领域首批6个高层次专业技术人才工作室揭牌 计划三年内培养近百名专业人才 海南日报讯(海南日报全媒体记者 刘冀冀 通讯员 程楠)5月14日，文昌市航天领域首批6个高层次专 业技术人才工作室在海南商业测控大楼正式授牌成立，标志着文昌市通过高层次专业技术人才培养制度 化平台建设，开启航天领域核心技术攻关与创新人才培养的新篇章，为我国商业航天发展注入强劲动 能。 首批入选的6个高层次专业技术人才工作室分别是符大森发射场通信工作室、姜本全发射场指挥显 示系统工作室、曹国斌海南商业航天发射场调度办工作室、曹开君商发供电工作室、汪正林商业航天气 象保障人才工作室、吴荣东驭箭探星工作室。 活动现场，文昌市委人才发展局、海南国际商业航天发射有限公司及工作室主持人签订《工作室帮 带培养目标协议书》，将从科研经费、项目申报、成果转化三方面提供政策保障。在集体签约环节，政 企双方明确建立"揭榜挂帅"机制，支持工作室承担发射场数字化改造等多项重点工程。 海南国际商业航天发射有限公司董事长杨天梁介绍，工作室将形成"领军人才+技术骨干+青年苗 子"的三级梯队，实现技术攻关与人才孵化的双轮驱动。 此次授牌的工作室不仅承载技术突破使 ...

政策概述 - 广东省发布《若干措施》推出12条政策 旨在激发市场主体活力并加快建设现代化产业体系 政策覆盖培育新质生产力 优化全生命周期服务 强化外资招引等维度 目标为超过1900万家市场主体注入发展动能 [1] - 政策聚焦"投早 投小 投未来 投硬科技" 明确组建超万亿元产业基金 加码跨国公司地区总部和外资研发中心奖励 夯实制造业根基 [1] 产业基金与融资支持 - 全省将统筹组建超万亿元总规模的产业投资基金和创业投资基金 以国有资本带动社会资本 重点投向集成电路 人工智能 机器人等12个重点领域 [2] - 对制造业和高新技术企业新增银行贷款 省财政按不超过利率35%贴息 年贴息贷款总规模最高2000亿元 单企业年度贴息上限2000万元 贴息比例较过往提升5-15个百分点 [2] - 年度贴息规模相当于广东省2024年制造业贷款增量的30% 鼓励地市配套扩大覆盖范围 [3] - 省级财政连续三年对政府性担保体系增资 预计年新增融资规模超千亿元 服务中小微企业超10万户次 带动企业增收超1500亿元 稳定就业岗位约90万个 [3] 全周期企业服务 - 重大先进制造业项目用地应保尽保 推行"三证齐发"和"拿地即开工" 简化环评流程 强化规划与项目环评联动 [4] - 全省划定600万亩工业用地控制线 保障中长期制造业空间需求 专项预留2万亩新增指标优先支持低空经济 人工智能等新质生产力项目 [4][5] - 实施"百万英才汇南粤"计划 前沿领域高精尖缺人才可享"一人申请 全家落户" 全省推行企业服务专员制度 建立全生命周期服务机制 [5] 外资招引政策 - 新增跨国公司总部能级奖励 中国区/亚太区/全球总部最高奖励800万元 叠加既有政策后总奖励可达1300万元 [6] - 外资研发中心落户最高资助100万元 跨国公司全球研发中心额外奖励500万元 累计最高可获600万元扶持 [6] - 2024年一季度广东新设外资企业5922家(同比+16 9%) 实际使用外资357 6亿元 增速高于全国及主要经济大省 [6] - 已开展"投资广东"百场招商活动 一季度引进内资重点项目1580个 总投资超5600亿元 [7] 产业战略布局 - 2023年广东省20个战略性产业集群增加值同比+5 2% 占GDP比重达40% 新政重点培育12大前沿领域 与国家战略紧密衔接 [8]

河南日报客户端记者 李鹏 "刚出台的《河南省促进民营经济高质量发展行动计划》（以下简称《行动计划》），从多个方面为全 省民营企业和民营企业家排忧解难，让我们能够放开手脚，轻装上阵，专心致志搞发展！"5月14日，河 南天章卫星科技有限公司（以下简称"天章卫星"）董事长李炜说。 近年来，我省大力发展商业航天产业，推动建设全链条卫星产业集群，做强卫星制造配套产业，鼓励各 地差异化发展卫星应用产业。2022年，李炜到鹤壁市考察后，感到卫星制造大有可为，便当机立断落地 企业，推动鹤壁实现从"用卫星"向"造卫星"转变。 据介绍，天章卫星已成功获批建设年产100颗卫星的生产资质，并且首批4颗"鹤壁造"卫星将于近期下 线。目前，天章卫星智造基地一期已经建成，今年计划制造22颗卫星。二期生产线正在同步进行智能化 提升，以支撑大批量组网卫星生产需求。 "聚焦重点产业链群，支持链主企业、关键节点企业进行平台化设计、智能化制造、网络化协同、数字 化管理等模式创新。"《行动计划》在骨干企业培育专项行动方面提出的这些具体举措，让天章卫星研 发团队倍感振奋，也更加坚定了他们创新突破的信心和决心。 "良好的营商环境，是企业发展的助推器。公司 ...

太空计算星座发射 - 12颗太空计算卫星搭乘长征二号丁运载火箭成功升空，组成全球首个太空计算星座[1][2] - 该星座由商业航天企业国星宇航牵头发起的"星算"计划，与54家高校、科研院所等共同投入建设[3][6] - 未来计划发射2800颗卫星组成天基算力网络，02组星座已进入设计研制阶段[4][14][15] 技术性能突破 - 单颗卫星计算能力从T级提升至P级，首发星座在轨计算能力达5POPS[8] - 卫星间采用激光通信，最高速度达100Gbps[9] - 搭载AI载荷、星载智能计算机及天基模型，实现算力上天、在轨组网[8] 太空算力优势 - 太空太阳能可提供持续能源供给，解决地面算力高能耗问题[22] - 太空低温环境可作为天然冷源，减少冷却成本[25] - 卫星发射成本逐年降低，2023年预计为6万元/公斤[27] 应用场景创新 - 可作为太空智能中枢，支持深空探测数据实时在轨处理[13] - 实现"天数天算"，遥感数据第一时间处理并传回地面[29][30] - 地空专用通讯方式比互联网连接更安全[31] 全球发展趋势 - 欧盟已投入200万欧元论证太空数据中心可行性[36] - 美国Lonestar公司计划在月球建设算力中心[37] - 中国在太空算力部署上领先，首批卫星已投入使用[42]

资产交易市场动态 - 资产交易市场信息瞬息万变，买卖双方需高效链接市场信息和潜在交易对手以推动成交 [1] - 栏目已发布161期，累计收到9000余封咨询邮件，筛选出上千家有真实交易需求的机构并促成对接 [41][42] 本月新增交易线索 - 转让机器人领域头部公司LP份额，资产规模约3000万人民币 [1] - 求购松延动力公司老股份额，资产规模约2000-3000万人民币 [1] - 转让量子仪器领域头部公司LP份额，当前处于Pre-IPO轮，资产规模约3000万人民币 [1] - 转让济南卫星产业发展集团老股，卫星工厂总投资4.5亿，已通过发改委审批 [1][2] - 转让云深处公司老股基金LP份额，资产规模3000-5000万人民币 [3] - 求购字节跳动公司股份，预期估值3000亿美元，交易额度3000万美元 [3] - 求购字节科技公司股份，预期估值2800-3000亿美元，交易额度1-2亿美元 [3] - 转让Shein公司股份，预期估值600亿美元 [3] 重点资产交易项目 - 转让智元机器人股份的LP份额，资产规模1.5亿人民币 [4] - 转让浪潮云公司老股份额，资产规模7000万人民币 [5] - 转让货拉拉股份的LP份额，资产规模200万美金 [5] - 转让沃飞长空科技股份的基金LP份额，资产规模约6000万 [5] - 转让艾佛光通股份的基金LP份额，预期估值约66亿，资产规模约6000万 [5] - 转让智元机器人股份的基金LP份额，预期估值约150亿，资产规模约6000万 [5] - 转让Rokid股份的基金LP份额，资产规模约5000万人民币 [6] 资产求购需求 - 求购银河通用公司股份，交易额度3000-5000万人民币 [6] - 求购宇树科技公司股份，预期估值100亿，交易额度5000万人民币 [6] - 求购云深处科技公司股份，交易额度3000万人民币 [6] - 求购宇树科技公司股份，预期估值100-120亿，交易额度2000-3000万人民币 [6] - 求购人形机器人领域公司股份，单一项目约2000-3000万人民币 [7] - 求购长鑫存储老股，资产规模3000-4000万人民币 [7] - 求购小红书公司股份，预期估值不高于200亿，交易额度3000-5000万美金 [15] - 求购字节显名股份，预期估值不高于2250亿，交易额度5000万美金 [20] 重点资产出让项目 - 转让UHMWPE高强度纤维赛道头部项目专项基金LP份额，预期估值38亿人民币，资产规模3000万人民币 [19][26] - 转让半导体硅片领域头部企业股份，拥有200mm和300mm半导体硅片生产线 [23] - 转让OS国产操作系统头部企业LP份额，预期估值约33亿人民币，资产规模约5000万人民币 [28][32] - 转让半导体头部企业LP份额，当前处于Pre-IPO轮，资产规模约5000万人民币 [29][32] - 转让Shein公司股份，预期估值约500亿美元，资产规模约3000万美元 [30][32]