财务业绩 - 公司2025年上半年营收同比增长14.3%至385.4亿元 经营利润增长17%至101.31亿元 经营利润率提升0.6个百分点至26.3% [1] - 自由现金流达75.5亿元 现金储备规模达555.8亿元 [1] 品牌表现 - 安踏主品牌收入同比增长5.4%至169.5亿元 FILA品牌收入同比增长8.6%至141.8亿元 [1] - FILA通过打造"ONE FILA"品牌形象 聚焦运动时尚品类 形成POLO/羽绒服/菁英跑鞋/老爹鞋等商品IP [1] - 亚玛芬体育收入同比增长23.5%至27.09亿美元 其中大中华区收入增速达42.4% [1] 战略布局 - 完成对德国户外品牌JACK WOLFSKIN的收购 组建联合管理团队推进3-5年复兴计划 填补中端户外市场空白 [1] - 与韩国时尚集团MUSINSA成立合资公司"MUSINSA中国"（持股40%）主导自有品牌及多品牌集合店在中国市场拓展 [1] 零售与创新 - DTC模式占比近90% 通过五大创新店型提升店效 跑鞋PG7/"安踏膜"等科技产品成为增长引擎 [2] - 上半年研发投入近10亿元 同比增长8% 过去十年累计投入超200亿元 [2] - 与璞跃中国合作启动体育用品产业创新加速器 推动材料科技突破 [2] 可持续发展 - 首次入选恒生ESG50指数和道琼斯领先新兴市场指数 MSCIESG评级跃升至"A"级 在标普全球评估中领先94%同业 [2] - 集团及和敏基金会上半年捐赠超3.6亿元 累计捐赠额突破30.4亿元 惠及超900万青少年 [2] - 通过"五个一"公益平台推动体育教育与生态保护 [2] 战略方向 - 坚持"单聚焦 多品牌 全球化"战略 以"品牌+零售"模式应对不确定性 通过创新商品与全球协同巩固行业地位 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年收入同比增长14.3%至人民币385.4亿元，连续12年保持正增长 [2] - 旗下所有品牌收入均创历史新高，连续4年保持中国市场排名第一 [2] - 控股的亚玛芬体育收入27.09亿美元，同比增长23.5%，其中大中华区收入8.56亿美元（+42.4%），亚太地区收入3.11亿美元（+46.7%） [8] 安踏品牌表现 - 收入同比增长5.4%至169.5亿元，增速高于行业平均水平 [3] - 支持31支中国国家队，成为第十五届全国运动会官方体育装备合作伙伴及国际奥委会官方供应商 [3] - 推出五大创新店型（安踏竞技场ARENA/安踏殿堂PALACE/安踏冠军/安踏作品集SV/超级安踏），覆盖17省并显著提升店效 [4] - 全球化布局加速：深耕东南亚市场，中东设立分公司，北美及欧洲进驻Foot Locker及DSG渠道，筹备洛杉矶比弗利山庄旗舰店 [4] FILA品牌表现 - 收入同比增长8.6%至141.8亿元，增长超预期 [5] - 推行"ONE FILA"战略，聚焦中产消费者多场景需求，时尚心智保持行业第一 [5] - 新形象门店覆盖率约30%，显著带动店效增长 [6] - 形成POLO、羽绒服、菁英跑鞋、老爹鞋等超级商品IP矩阵 [6] 多品牌协同表现 - 其他品牌收入同比大涨61.1%至74.1亿元 [7] - DESCENTE在高端滑雪赛道综合品牌力第一，30岁以下会员占比大幅提升，4.0店型持续扩张 [7] - KOLON SPORT聚焦徒步与露营场景，推出"K:"系列高端支线，成都太古里开设首家Kolon Kraft旗舰店 [7] - 完成并购德国户外品牌JACK WOLFSKIN，制定3-5年复兴计划 [8] - 与韩国MUSINSA成立合资公司（安踏持股40%），主导"MUSINSA STANDARD"品牌及集合店在华业务 [8] 运营与创新 - DTC渠道占比近90%，赋能全品牌增长 [9] - DESCENTE打造多家"亿元店"，KOLON实现月均200万+店效 [9] - 过去十年累计创新投入200亿元，2025年上半年研发投入近10亿元 [9] - 与璞跃中国启动行业首个体育用品产业创新加速器，突破新科技面料及专利 [9] 社会与行业影响 - 集团共支持36支中国国家队，累计捐赠款物超30.4亿元 [3][11] - "安踏茁壮成长公益计划"已捐赠13亿元，惠及超900万欠发达地区青少年 [11] - 首次入选恒生ESG50指数，MSCI ESG评级升至"A"级，标普全球评估领先94%同业 [11] - 成为Great Place to Work®认证的首家中国体育用品企业，员工总数约65,500名 [11]

财务表现 - 集团收入同比增长14.3%至人民币385.44亿元 [1] - 经调整股东应占溢利增长7.1%至人民币65.97亿元 [1] - 不计Amer Sports上市摊薄影响 股东应占溢利增长14.5%至人民币70.31亿元 [1] 品牌分部业绩 - 安踏分部收入同比增长5.4%至人民币169.5亿元 [1] - 安踏分部经营溢利率提升1.5个百分点至23.3% [1] - FILA分部收入增长8.6%至人民币141.8亿元 [1] - FILA分部经营溢利率为27.7% [1] 业务战略 - 安踏和FILA两大品牌贡献稳健业绩增长 [1] - DESCENTE和KOLONSPORT在专业细分领域实现强劲增长 [1] - 公司通过创新产品和全球化战略驱动增长 [1] - 集团坚持"单聚焦、多品牌、全球化"战略以实现可持续发展 [1]

财务表现 - 上半年营收385.44亿元，同比增长14.3% [1] - 净利润70.31亿元，同比增长14.5% [1] - 经营利润101.31亿元，同比增长17%，经营利润率26.3%超预期 [1] - 连续12年正增长，连续4年领跑国内体育行业 [1][3] 品牌战略 - 坚持"单聚焦、多品牌、全球化"战略，通过多品牌满足不同圈层和场景需求 [4] - 安踏和FILA两大支柱品牌年流水均超300亿元，增长超行业平均水平 [1][4] - 迪桑特、可隆等品牌实现强劲高质量增长 [1][4] - 差异化多品牌组合是核心增长引擎，包括FILA、迪桑特、可隆、亚玛芬等品牌 [5] 全球化布局 - 在东南亚、中东、北非、北美、欧洲等重要市场深度拓展 [4] - 通过收购国际品牌并重塑价值实现全球化，例如亚玛芬已成为独立上市公司 [5] - 以中国管理和全球智慧打造全球化竞争优势 [8] 投资与并购 - 投资MUSINSA中国并持股40%，探索运动与大时尚产业融合 [2][7] - 完成收购户外品牌狼爪(Jack Wolfskin)，将制定3-5年复兴计划 [7] - 并购战略聚焦两类机会：收购强品牌价值标的实现价值重塑，投资高潜力新兴品牌探索共同成长 [2][8] - 强调不仅要"买得好"，更要"管得好"和"协同好" [2][8] 资本配置 - 资本配置优先顺序：投资现有业务创新数字化和零售转型、寻找高质量并购机会、保持高派息和股份回购 [8] - 上市以来为股东带来近20倍回报，关注长期价值创造 [7][8] 商业模式 - 采用"品牌+零售"独特商业模式，通过DTC转型提升效率与体验 [5] - 具备多品牌管理能力、多品牌零售能力及全球资源整合三大核心竞争力 [5] - 总计签约支持36支中国国家代表队，助力体育强国建设 [6]

财务表现 - 公司上半年收入同比增长14.3%至385.4亿元，超出市场预期 [2] - 公司净利润同比增长14.5%至70.3亿元 [2] 品牌收入结构 - 安踏品牌收入同比增长5.4%至169.5亿元 [2] - FILA斐乐品牌收入同比增长8.6%至141.8亿元，超出市场预期 [2] - 所有其他品牌收入同比大幅增长61.1%至74.1亿元 [2]

财务表现 - 上半年营收385.44亿元，同比增加14.3% [1] - 净利润70.31亿元，同比增加14.5% [1] - 经营利润101.31亿元，同比增长17%，经营利润率26.3%，高于市场预期 [1][5] - 股东应占溢利同比增长14.5%至70.31亿元，高于市场预期 [5] - 经营现金净流入109.3亿元，自由现金流入75.5亿元 [5] - 现金及现金等价物、银行定存及已抵押存款合计达555.8亿元 [5] 品牌收入 - 安踏品牌收入创历史新高，同比涨5.4%至169.5亿元 [3] - FILA斐乐品牌收入创历史新高，同比涨8.6%至141.8亿元，超市场预期 [3] - 所有其他品牌收入同比大涨61.1%至74.1亿元 [3] - Amer Sports亚玛芬体育上半年收入同比增23.5%至27.09亿美元 [4] - Amer Sports大中华区收入同比增42.4%至8.56亿美元 [4] 战略布局 - 坚定"单聚焦、多品牌、全球化"战略，聚焦主业，以多品牌满足多元消费需求 [3] - 加速全球化进程，深耕东南亚市场，在中东开设分公司，在北美及欧洲进驻Foot Locker及DSG等渠道 [3][4] - 在洛杉矶比弗利山庄筹备北美首家安踏品牌旗舰店 [4] - 完成并购德国户外品牌JACK WOLFSKIN狼爪，组建联合管理团队并制定3-5年复兴计划 [3] - 与韩国时尚集团MUSINSA成立合资公司"MUSINSA中国"，安踏持股40%，主导自有品牌及多品牌集合店在中国市场发展 [4] 运营效率 - 安踏品牌经营利润率23.3%，FILA斐乐品牌27.7%，所有其他品牌33.2% [5] - 员工总数约65,500名，新吸纳超1000名高校毕业生，产业链间接创造就业岗位超20万个 [5] - 过去十年累计创新投入200亿元，上半年投入近10亿元用于创新研发 [5] - 升级开放式全球创新网络，启动行业首个体育用品产业创新加速器，实现新科技面料及科技专利重大突破 [5] 社会贡献 - 上半年集团及和敏基金会双公益平台共捐出超3.6亿元，累计捐赠额已超30.4亿元 [6] - 和敏基金会截至2024年向社会捐赠资金超6.5亿元，2025年预计捐赠资金11.3亿元 [6]

全社会用电量突破与增长趋势 - 2025年7月中国全社会单月用电量首次突破万亿千瓦时，达到10226亿千瓦时，接近日本2024年全年用电量 [1] - 2025年前7个月全社会用电量累计达5.86万亿千瓦时，持续刷新世界纪录 [2] - 年度用电量呈阶梯式增长：2013年超5万亿、2017年超6万亿、2019年超7万亿、2021年超8万亿、2023年超9万亿千瓦时 [3] - 2017年起每两年跳增一个"万亿千瓦时"台阶，2025年预计突破10.3万亿千瓦时，同比增长5%-6% [6][7] 电力装机结构与可再生能源发展 - 截至2025年5月底全国发电总装机达36.1亿千瓦，同比增长18.8%，提前实现年度目标 [8] - 可再生能源装机占比提升至57.9%，光伏单月新增装机创纪录超900万千瓦 [8] - "十四五"期间构建全球最大可再生能源体系，绿色低碳转型速度最快 [8] - 截至2025年7月底全国装机容量达36.7亿千瓦，同比增长18.2%，其中风电/光伏/水电新增装机2.92亿千瓦，占新增总量86.8% [13] - 2025年上半年可再生能源发电量1.8万亿千瓦时，占全部发电量39.7%，超过第三产业与居民用电量之和 [13] 电力系统稳定与迎峰度夏表现 - 2025年夏季最大电力负荷四次刷新纪录，峰值达15.08亿千瓦，19个省级电网负荷46次突破历史新高 [12] - 迎峰度夏期间电力供应平稳有序，未出现大范围停电限电，仅四川实施短时需求响应 [12][13] - 山东电网新能源出力达6661.5万千瓦，占全网负荷54.9%和发电出力63.1% [14] - 储能、特高压技术协同传统火电与绿电保障系统稳定运行 [14] 用电结构反映经济转型 - 2025年上半年用电结构：第一产业1.4%（677亿千瓦时）、第二产业65%（3.15万亿千瓦时）、第三产业18.9%（9164亿千瓦时）、居民14.6%（7093亿千瓦时） [16] - 高新技术装备制造业用电量同比增长3.8%，增速高于制造业平均水平1.7个百分点 [16] - 新能源车整车制造用电量同比增长28.7%，互联网服务业用电量同比增长27.4%，充换电服务用电量同比增长42.4% [16] - 2024年新能源整车制造用电量增34.3%，互联网服务用电量增20.5%，2025年1-7月充换电服务用电量增超40% [17] 能源电力发展目标升级 - 电力工作目标从"用上电"转向"用好电"，需扩容输配网、加强调峰能力、优化电价机制及建设全国统一电力市场 [17] - 以"十五五"新型电力系统规划引领，坚持电力适度超前原则，支撑经济社会发展和绿色能源消费转型 [18]

财务表现 - 公司上半年营收385.4亿元人民币，同比增长14.3% [1] - 公司上半年净利润70.3亿元人民币，同比增长14.5% [1]

核心观点 - 安踏集团在2025年体育小年实现逆势增长 收入同比增长14.3%至385.4亿元 经营利润同比增长17%至101.31亿元 经营利润率提升至26.3% [1] - 国际头部运动品牌表现疲软（如耐克中国销售额同比下滑21%）而中国运动龙头保持增长态势 [1] - 多品牌战略成效显著 各品牌收入均创新高 其他品牌（可隆/迪桑特）收入同比增长61.1%至74.1亿元 [3] - 三大核心能力（多品牌协同管理/多品牌零售运营/全球化资源整合）支撑高质量增长模型 [7] 财务表现 - 集团收入385.4亿元 同比增长14.3% 与耐克中国收入差距扩大至150亿元以上 [1] - 经营利润101.31亿元 同比增长17% 经营利润率26.3%超市场预期 [1] - 安踏品牌收入169.5亿元（同比+5.4%）斐乐品牌收入141.8亿元（同比+8.6%）其他品牌收入74.1亿元（同比+61.1%） [3] - 亚玛芬体育收入27.09亿美元（同比+23.5%）其中大中华区收入8.56亿美元（同比+42.4%） [3] 多品牌战略 - 多品牌协同优势显著 其他品牌在2024年营收超百亿基础上仍保持高增速 [3] - 安踏竞技场/殿堂/冠军等新店型流水大幅增长 成为渠道端核心动能 [4] - 斐乐开设FUSION先锋店与儿童美术馆店 可隆落地Kolon Kraft旗舰店 迪桑特推进"大店升级计划" 年店效超5000万元门店持续增加 [4] - 产品创新成果显著：安踏PG7跑鞋与"安踏膜"科技、儿童足弓PRO跑鞋、斐乐科技融合类爆品（老爹鞋/POLO衫/菁英跑鞋）驱动销量增长 [5] 全球化与品牌拓展 - 全资收购德国户外品牌狼爪 定位大众户外市场 产品线覆盖徒步/自行车/滑雪/露营场景 [7][8] - 与韩国Musinsa成立合资公司 拓展运动+时尚赛道 Musinsa Standard为韩国年轻人喜爱品牌 [7][8] - 北美市场通过Foot Locker/DSG等头部经销商战略合作 筹备洛杉矶比弗利山庄旗舰店 [8] - 东南亚市场采取积极开拓策略 同步推进线下实体店与电商平台 [8] - 零售网络已覆盖阿联酋/沙特阿拉伯/卡塔尔/埃及/肯尼亚市场 [9] 行业趋势 - 体育小年行业整体表现平淡 但凸显企业韧性与行业结构性变化 [1] - 运动鞋服市场需求多元化、个性化 细分赛道释放碎片化增量机会 [7] - 国际品牌在华表现疲软 中国本土品牌通过多品牌协同占据竞争优势 [1][3]

核心观点 - 公司2025年上半年营收385.4亿元同比增长14.3%连续第四年稳居中国市场行业首位在行业复苏放缓背景下领先优势进一步扩大 [1] - 公司经营利润101.31亿元同比增长17%经营利润率26.3%现金及等价物等合计555.8亿元体现强盈利能力和现金产出能力 [3] - 多品牌战略驱动增长安踏品牌169.5亿元增5.4%FILA品牌141.8亿元增8.6%其他品牌74.1亿元增61.1%验证多品牌协同有效性 [4][7] - 零售效率显著提升通过DTC战略和场景化门店创新实现门店总数基本稳定下营收1.6倍增长单店效率大幅跃升 [10][12] - 研发投入持续加码上半年近10亿元过去十年累计200亿元未来五年再投200亿元全球设立七大研发中心强化产品创新 [14] - 全球化战略突破亚玛芬体育收入增23.5%至27.09亿美元安踏品牌在北美、东南亚、中东等多地推进出海布局 [16] 财务表现 - 营收385.4亿元同比增长14.3%相当于1.6个耐克中国2.6个阿迪中国5.7个特步国际6.8个361度 [1] - 经营利润101.31亿元同比增长17%经营利润率26.3%提升0.6个百分点其中安踏品牌23.3%FILA品牌27.7%其他品牌33.2% [3] - 经营现金净流入109.3亿元自由现金流入75.5亿元现金及等价物等合计555.8亿元 [3] 品牌运营 - 安踏品牌营收169.5亿元增5.4%坚持大众定位专业突破战略爆款产品PG7慢跑鞋累计销量超400万双 [4] - FILA品牌营收141.8亿元增8.6%坚持高端运动时尚定位核心品类如菁英跑鞋老爹鞋POLO衫销量显著增长 [4][5] - 其他品牌营收74.1亿元增61.1%包括可隆迪桑特等营收规模已超2023年全年水平 [4][7] - 完成收购狼爪品牌进一步完善户外领域布局 [7] 零售策略 - DTC战略通过直营门店电商平台直接触达用户实现需求交付高效闭环 [12] - 门店总数基本稳定2020年中期12427家2025年中期12453家但营收实现1.6倍增长单店效率大幅提升 [10] - 场景化门店创新如安踏竞技场店FILA潮流先锋店迪桑特大店年店效超5000万元门店数量增加并有多家亿元店 [12] 研发创新 - 上半年研发投入近10亿元过去十年累计创新相关投入200亿元未来五年再投200亿元 [14] - 全球设立七大设计研发中心牵头成立行业创新联合体整合60所高校10所科学院3000家供应商资源 [14] - 自研科技如安踏膜柔心纱前掌之王获得订单及口碑双丰收 [14] 全球化进展 - 亚玛芬体育收入27.09亿美元增23.5%其中大中华区收入8.56亿美元增42.4% [16] - 安踏品牌出海北美东南亚中东稳步推进东南亚通过实体店和电商开拓中东非洲落地阿联酋沙特等市场 [16]