险资举牌港股的核心逻辑 - 上半年险资合计举牌17次 其中14次标的为港股上市公司 63%保险机构计划2025年加大港股投资规模 [1] - 截至一季度末险资运用余额近35万亿元 险资举牌港股背后存在四大核心逻辑 [1] 估值优势 - 恒生指数上半年上涨20% 沪深300仅涨0 03% 恒指市盈率10 7倍低于沪深300的13 1倍 [1] - AH股溢价指数6月30日报129 94 显示H股较A股折价29 94% 凸显港股估值洼地特征 [1] - 低利率环境下港股高股息优势显著 国有大行H股股息率约5% 部分能源股超8% 成为长期资金压舱石 [2] 优质资产供给 - 腾讯 美团 小米等科技龙头构筑港股科技集群 深入产业互联网和AI大模型等战略领域 [3] - 安踏 李宁通过全球化提升品牌溢价 海底捞等成为餐饮出海标杆 新式茶饮探索全球增长点 [3] 资产配置策略 - 港股国际化程度高 与A股波动不同步 动态平衡两地持仓可降低组合波动提升风险收益 [3] - 香港成熟金融基础设施助力险资全球化布局 通过港股通投资亚洲新兴市场降低单一市场依赖 [3] 会计准则适配 - IFRS 9及IFRS 17实施背景下 高股息港股计入FVOCI账户可平滑业绩波动并获取稳定收益 [4] - 将股票资产计入FVOCI账户可使股息直接算作收益 避免FVTPL账户导致的利润表波动 [4]

门店开业与布局 - 迪卡侬在上海新天地、北京大吉巷、南京百家湖三地同日开设新店，面积分别为1323平方米、1677平方米、1460平方米，均位于核心商圈黄金地段[1][3][9] - 上海新天地店位于地铁双轨交汇的市中心黄金三角，无缝衔接外滩、陆家嘴等城市地标，门店以金属质感建筑立面勾勒现代运动美学[3] - 北京大吉巷店是品牌在北京西城区的首家门店，落子中海大吉巷核心商区，是品牌深耕华北市场的又一战略支点[3] - 南京百家湖店位于江宁商圈黄金区位，依托百家湖商圈的黄金区位优势，为消费者打造运动生活与购物消费无缝衔接的体验[3] 门店特色与体验 - 上海新天地店设有5公里黄金跑圈，实现不同运动场景的无缝切换，并以5分钟运动生活圈为半径，实现对全城运动场景的高效辐射[3] - 北京大吉巷店举办"十项全能"运动能量场活动，配备障碍赛跑道等运动体验，为亲子家庭创造运动乐趣[3] - 南京百家湖店打造冲浪、攀岩等多元立体运动场景，搭配灯光与动态模特展示，提供运动与购物相融合的双重体验[3] - 南京百家湖店推出"循环经济"服务，包括二手自行车回收与销售，并提供以旧换新和装备维修服务[7] 产品与服务 - 迪卡侬采用"产品+服务+社群"三位一体价值模式，构建覆盖全生命运动周期的体验闭环[6] - 门店提供80+运动、9大运动品类的专业装备矩阵，覆盖从运动初学者到资深爱好者的全方位需求[6] - 上海新天地店打破传统标准化选品，将板球装备等小众运动品类引入线下门店，精准回应本地及国际用户的运动消费诉求[6] - 许多门店员工拥有专业运动背景，包括国家级运动员、少儿体适能教练员、社会运动指导员等，为消费者提供专业指导[7] 社群与活动 - 迪卡侬同步启动本地运动社群招募计划，建立骑行、夜跑、徒步等丰富多元的专业运动社群[7] - 北京大吉巷店举办"十项全能"运动能量场活动、循环市集以及跑步、骑行社群等一系列多元运动活动[7] - 迪卡侬以运动社群活动为枢纽，让陌生人变成运动伙伴，让个性化运动方式成为城市生活的通用语言[7] 发展战略 - 迪卡侬将持续新开店及推动老店焕新升级，今年总数将达20至30家，进一步夯实本土化布局[10] - 公司通过"产品+服务+社群"三位一体的价值模式构建全渠道顾客体验，为全民健身事业及体育产业高质量发展注入新动能[10] - 迪卡侬在全国核心商圈落地的运动生活解决方案，让运动真正融入城市日常，重塑城市运动生活新生态[10]

深港联合路演活动概况 - 深交所、港交所联合富国基金等金融机构在福建晋江、厦门举办"深港联合路演·走进ETF成分股上市公司"活动，50余位嘉宾参与 [1] - 活动聚焦港股通消费板块投资价值，实地调研安踏体育和美图公司总部 [1][2][3] 港股消费板块投资机会 - 安踏体育为国证港股通消费主题指数第二大权重股，通过收购形成多元化品牌矩阵，展示制造理念与运营思路 [2] - 国证港股通消费主题指数体现"潮经济"与"烟火气"融合，港股消费板块为香港市场特色风口 [2] - 富国基金指出Z世代"悦己消费"爆发带动新型消费崛起，港股通消费ETF（159245）凭借精准定位和历史业绩成为布局优选 [2] 港股科技板块边际改善 - 美图公司为中证港股通互联网指数成分股，专注数字影像与社交领域，展示影像处理、美颜工具及社交平台技术 [3] - 2023年后港股互联网公司资本开支下降、现金流改善，2024年业绩超预期叠加AI发展，板块投资确定性高 [3] 交易所合作与ETF发展 - 深交所与港交所计划推动ETF产品创新和服务提升，推广核心ETF单品及组合定投，加强投教服务支持资本市场 [3]

新加坡体育用品市场概况 - 新加坡体育用品市场生态独特，受限于狭小地理空间但受益于开放国际视野，形成鲜明特色 [1] - 运动在新加坡人生活中占据特殊位置，清晨核心区域已形成专业装备跑步者的人流 [7] - 热带雨林气候塑造独特运动习惯，跑步和户外品类成为本地体育集合店主打卡品 [7] 零售渠道特点 - 国际大品牌独立超级大店屈指可数，仅Nike在乌节路拥有三层楼面门店 [1] - DTC模式在新加坡未成气候，体育用品主要通过集合店销售 [3] - 跑步和户外多品店是主流业态，提供试跑、脚型测试等专业服务 [3] - 小众潮流跑步多品店开始涌现，主打norda、Satisfy等中产品牌 [5] - 户外多品店陈列具有统一性，功能性服装和配件按需求精细分类 [5] 中国品牌出海现状 - 中国体育品牌通过电商渠道渗透东南亚市场，价格优势明显 [7] - 必迈在加冷网球中心附近开设新加坡首家线下门店，与马来西亚经销商合作运营 [7] - 东南亚电商基础设施完善，支付到物流配套体系成熟为中国品牌出海提供便利 [9] - 新加坡市场成功经验难以复制到欧美，华人文化基础和简单竞争格局构成独特试验场 [9] 战略启示 - 东南亚可作为中国体育品牌出海理想首站，但不能作为终点 [9] - 品牌需平衡东南亚即时机遇与全球长期竞争力建设 [10] - 需适应本地经销体系同时为直营时代做好准备 [10] - 既要满足专业运动需求也要融入当地生活方式 [10]

赛事热度 - 江苏省城市足球联赛（"苏超"）第5轮比赛持续升温，赛场内外热度高涨 [1] - 苏州队对阵扬州队第五轮比赛两轮抢票人次总计达144万，创"苏超"开赛以来抢票人次新纪录 [3] 消费市场表现 - "苏超"火爆带动球迷和市民消费热情，商家持续推出新品满足需求 [1] - 苏州市体育中心苏州队文创首发快闪店内，"助威"装备吸引大量球迷打卡 [3] - 苏州山塘街、阳澄湖服务区商家将文创产品与旅游打卡体验结合，吸引游客感受足球文化 [5] - 盐城市体育用品店球衣、球鞋等商品销量显著增长 [7] 体育经济拉动 - "苏超"联赛持续升温，推动江苏体育消费市场热潮，从运动消费到球场预定全方位激活体育经济 [5] - "苏超"火爆直接拉动球场预订量增长 [7] 青训与足球文化推广 - "苏超"球队队员参与青训，为小球员讲解足球技巧并示范动作要领，推广足球文化 [9]

全球股市表现 - 欧美股市全线上涨 法国CAC40指数涨1.78% 德国DAX指数涨1.62% [1][4] - 纳斯达克指数上涨0.52%至20273.46点 标普500指数上涨0.52%至6173.07点 均创历史新高 [1][2][3] - 道琼斯工业指数上涨1%至43819.27点 英国富时100指数上涨0.72%至8798.91点 [3][4] 科技股动态 - 万得美国科技七巨头指数上涨1% 亚马逊涨2.85% 谷歌母公司Alphabet涨2.20% 英伟达涨1.76% [6][9] - 英伟达总市值超3.8万亿美元 保持全球市值第一 但CEO黄仁勋减持22.5万股套现3320万美元 [7][8] - 微软下跌0.30%至495.94美元 特斯拉下跌0.61%至323.787美元 [6][9] 中概股与耐克表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.22% 世纪互联涨逾18% 万物新生涨逾11% [10] - 耐克股价大涨15.25%创四年最大单日涨幅 总市值达1064亿美元 突破1000亿美元 [12][13] - 耐克第四季度营收111亿美元超预期 毛利率40.3%略高于预估40.2% [15] 大宗商品走势 - 伦敦金现下跌1.63%至3273.335美元/盎司 COMEX黄金期货下跌1.85%至3286.1美元/盎司 [17][19] - 国际油价小幅下跌 ICE布油跌0.52% NYMEX WTI原油跌0.26% [18][19] - 东证期货预计黄金下半年先抑后扬 三季度弱势四季度转强 [20] 其他市场数据 - 美国5月核心PCE物价指数同比上升2.7%略超预期 交易员押注美联储9月降息 [5] - 美股银行股涨跌不一 摩根大通跌0.57% 高盛集团涨0.52% 摩根士丹利涨0.69% [9]

欧美股市表现 - 美股三大指数集体收涨 道琼斯工业指数涨1%至43819.27点 标普500指数涨0.52%至6173.07点 纳斯达克指数涨0.52%至20273.46点 标普500和纳斯达克指数创历史新高 本周累计涨幅分别为3.82%、3.44%、4.25% [1] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX指数涨1.62%至24033.22点 法国CAC40指数涨1.78%至7691.55点 英国富时100指数涨0.72%至8798.91点 本周累计涨幅分别为2.92%、1.34%、0.28% [3][4] - 意大利MIB指数涨0.99%至39742.21点 俄罗斯MOEX指数涨0.32%至2806.11点 欧洲STOXX50指数涨1.56%至5325.64点 [4] 个股表现 - 耐克股价大涨15.25%至72.077美元 市值达1064亿美元 尽管第四季度营收同比下降12%至111亿美元 净利润下降86%至2.11亿美元 全年营收降10%至463亿美元 净利润降44%至32.19亿美元 但业绩超市场预期 [6][7][8] - 美股科技股多数上涨 谷歌涨2.2%至178.27美元 亚马逊涨2.85%至223.3美元 英伟达涨1.76%至157.75美元 脸书涨1.04%至733.63美元 苹果微涨0.04% 微软跌0.3% 特斯拉跌0.61% [5][6] - 中概股涨跌互现 纳斯达克中国金龙指数涨0.22% 世纪互联涨超18% 大全新能源和晶科能源涨超4% 哔哩哔哩涨近3% 脑再生跌超14% 小马智行跌逾6% [5] 宏观经济数据 - 美国5月核心PCE物价指数同比升2.68% 环比升0.2% 均超预期 个人收入环比降0.4% 支出环比降0.1% 均低于预期 6月消费者信心指数从52.2升至60.7 创2024年初以来最大升幅 [10][11] - 美联储维持联邦基金利率在4.25%-4.5%不变 市场预期9月可能降息 但需观察通胀率、失业率及经济增速表现 [12] - 美元指数报97.2612 年内累计下跌超10% 主要因经济相对优势减弱、货币政策错位及美元信用风险上升 [15] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货跌1.85%至3286.1美元/盎司 白银期货跌2.06%至36.17美元/盎司 经济数据疲软增加美联储降息预期 但政策分歧导致金价波动 [13][14] - 美油主力合约跌0.26%至65.07美元/桶 本周累计跌近12% 地缘风险消退和库存数据分化是主因 伊朗核协议进展可能进一步施压油价 [14]

公司股东动态 - 非凡领越在2025年1月10日至6月19日期间增持李宁公司股份1809万股，总代价2 75亿港元，均价15 20港元 [1] 篮球业务表现与策略 - 2024年李宁篮球业务零售流水下滑21%，流水占比降至公司整体的21%，2025年仍面临压力 [1] - 公司坚持赞助各级别篮球联赛并推出新款科技产品以维持品牌调性，同时控制订单规模保持库存健康度 [1] - 签约球员在2025年NBA选秀中以第16顺位被选中，成为中国第三位NBA首轮秀，有望提升品牌声量 [1] 短期业务表现与投入方向 - 2Q25李宁品牌在零售和折扣方面仍面临压力，受终端环境波动和市场竞争影响 [2] - 2025年公司在跑步、篮球等核心品类持续投入科技创新和赛事资源，同时增加羽毛球、乒乓球等赛事的曝光和产品投入 [2] - 与中国奥组委的签约于4月底完成，预计2H25将逐步看到更多营销事件 [2] 大股东增持与战略认可 - 非凡领越在2025年1月至6月累计增持2 75亿港元，显示对李宁"单品牌、多品类、多渠道"战略的长期信心 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025/26年EPS预测0 92/1 07元不变，当前股价对应16/14倍2025/26年市盈率 [2] - 目标价20 82港元对应21/18倍25/26年市盈率，较当前股价有28%上行空间 [2]

中国经济表现 - 上半年中国GDP增速有望达5.2%，外需仍具较强支撑 [1][4] - 前5个月出口价格同比下降约5%，但出口数量同比增长约10%，呈现"走量不走价"特征 [4] - 今年政府债券发行规模达12万亿元（较去年增加3万亿元），前5个月已使用约5万亿元，6月至年底仍有7万亿元资金 [4] - 预计8月或10月全国人大常委会可能调整财政预算，扩大发债规模 [4] - 四季度或再降准50个基点、降息10个基点，明年或再进行两次10个基点的降息 [4] 中国股市与投资策略 - 当前中国股票估值约11.5倍，MSCI中国指数12个月目标点位预测为84点，沪深300指数预测目标点位4600点，均隐含超10%的上行空间 [7] - 海外资金对美股配置比例从历史高位60%降至53%，南下资金上半年净流入规模达去年全年的90%，高股息板块获超300亿美元净买入 [8] - 建议持续超配消费（含互联网、消费服务）、医疗器械、银行及地产板块 [9] 私营企业机会 - 私营企业监管环境自2022年起更为支持，海外投资者信心增强 [10] - 私营企业深度参与AI、出海等高增长领域，营收占比与市场份额持续提升 [10] - 私企ROE指标自2022年起持续回升，行业集中度将进一步提升 [10] - 高盛推出"民企10杰"组合，包括腾讯、阿里、小米、网易、美团、美的、安踏、比亚迪、携程 [10] - "民企10杰"未来两年盈利年复合增长率（CAGR）预计达13%，当前市盈率为16倍 [11]

股价表现 - 耐克周五盘初股价上涨15 82% [1] 财务业绩 - 第四财季营收111亿美元 同比下滑12% 但超出市场预期的107 2亿美元3 8% [1] - 调整后每股收益0 14美元 同比降幅达86% 但仍超出预期2美分 [1] 经营趋势 - 公司全年销售额下滑趋势开始缓解 [1] - 首席执行官的战略举措正在取得成效 [1]