武汉市领导调研区域发展重点 - 强调锚定高质量发展首要任务，统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展 [1] 黄陂区发展重点 - 坚定不移推进新型工业化，提升招商引资质效，培育根植性产业项目，壮大先进制造业产业集群 [1] - 坚持不懈抓好重点项目建设，着力做强空铁枢纽功能，发展枢纽经济，加快建设临空经济示范区 [1] - 加快发展现代都市农业，推进农文旅融合发展，擦亮特色文旅品牌 [1] - 坚决有力抓好中央生态环保督察反馈问题整改，统筹推进污染治理、生态修复、产业发展和治理优化 [1] 新洲区发展重点 - 承载打造“中国星谷”使命，抢抓商业航天产业发展机遇，聚焦强链补链延链开展精准招商 [2] - 强化关键核心技术攻关，带动火箭、卫星产业链上下游集聚发展，做大做强“中国星谷” [2] - 深入推进以人为本的新型城镇化，高质量推进“五改四好”城市更新，加快完善城镇基础设施和公共服务 [2] - 扎实推进乡村全面振兴，稳步提高农业综合生产能力和质量效益，推动农村一二三产业融合发展 [2] 调研涉及的具体公司/项目 - 玉湖冷链物流(武汉)有限公司：了解冷链物流产业发展情况 [1] - 武汉攀升鼎承科技有限公司：了解高新技术企业培育情况 [1] - 航天科工火箭技术有限公司：察看火箭产业园运载火箭研发、制造和应用情况 [2]

中新网长沙12月23日电 (刘曼 陈建新)12月22日，由湖南省人民政府、全国工商联共同主办的全国知名 民企助力湖南高质量发展大会在长沙举行。全国政协副主席、全国工商联主席高云龙，湖南省委书记沈 晓明出席大会并致辞，湖南省委副书记、省长毛伟明介绍湖南基本情况。 沈晓明说，湖南有坚实的产业基础、扎实的科教支撑、深厚的文化底蕴、宜居宜业的生活工作环境，也 有不断优化的营商环境，日益成为新一轮人才流动与产业转移的理想目的地。近年来，湖南省委、省政 府围绕长沙全球研发中心城市建设、大学生创新创业等推出一系列举措，取得了阶段性成效。这些举措 将成为湖南未来高质量发展的强劲动力，也将为广大民营企业带来难得的发展机遇，诚挚邀请大家来湖 南投资兴业。 毛伟明用"美丽湖南四色辉映""活力湖南新景纷呈""魅力湖南商机无限"三句话介绍"湘"情，诚邀大家与 湖南共建先进制造"大生态"，激活科技创新"大引擎"，拓展内需市场"大循环"，打造开放合作"大枢 纽"。他表示，湖南将提供更精准的政策、更高效的服务、更优渥的环境，让大家在湘放心投资、舒心 经营、安心发展。 奇安信科技集团股份有限公司与湖南结缘很早，在长沙斥资购入数万平方米办公楼， ...

上海“十五五”规划核心蓝图 - 审议通过《中共上海市委关于制定上海市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，为2026-2030年发展擘画蓝图 [1] - 总体目标是到2035年基本建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市，“十五五”时期是乘势而上的全面发力期和转型升级的攻坚决胜期 [1] - 经济社会发展主要目标包括：高质量发展取得显著成效、城市核心功能实现新跃升、高水平改革开放取得新突破、社会文明程度明显提升、人民城市建设持续深化、城市治理现代化水平显著提高 [1] 提升城市能级与核心竞争力 - 核心任务是加快建设国际经济、金融、贸易、航运、科创“五个中心”，这是提升城市能级和核心竞争力的关键 [3] - 当前基础：经济规模进入全球城市前五位，金融航运指标稳居前列，上海港集装箱吞吐量已连续16年蝉联全球第一 [4] - “十五五”期间需推动“五个中心”建设全面加速，并解决深层次结构性问题以推动产业结构转型 [4] 现代化产业体系构建 - 构建以先进制造业为骨干的“2+3+6+6”现代化产业体系，包括人工智能、集成电路、生物医药三大先导产业及若干新兴产业和未来产业 [6] - 具体部署：提升国际经济中心地位并培育世界一流企业；增强国际金融中心竞争力和影响力，加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心；推动国际贸易中心提质升级；建设全球领先的国际航运中心；强化国际科技创新中心策源功能，加强原始创新和关键核心技术攻关 [6] 深化高水平改革开放 - 2025年前三季度上海GDP实现5.5%的增长，1-10月外贸进出口总额同比增长5.2%，其中对非美市场出口增长16.3% [7] - 虹桥国际中央商务区集聚了十大类500多家国际化专业服务机构，形成“长三角制造+虹桥服务+全球市场”的开放新模式 [7] - “超级工程”东方枢纽国际商务合作区先行启动区已于2025年11月通过验收，未来五年将为高水平对外开放注入新动能 [9] - 临港新片区在数据跨境流动方面推出负面清单和操作指引，截至2025年6月已推动200余家企业实现数据跨境流动效率提升70% [9] - 临港新片区将打造集成电路、新能源汽车、高端装备三大千亿级产业，并着力发展“超级个体”（OPC）经济 [9] 科技创新与体制改革 - 将着力加强基础研究和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合 [10] - 试点将科技成果的所有权全部赋予个人，单位可约定分享成果转化收益，以激发创新和转化活力 [10] 完善城市发展空间格局 - 构建“中心辐射、两翼齐飞、新城发力、南北转型”的市域空间总体格局，强化中心城区辐射功能，推动五个新城发展产业细分赛道 [11] - 复兴岛将打造为全球创客岛和科技创新策源的活力新空间 [13] - 推动长三角更高质量一体化发展，强化科技创新和产业创新跨区域协同，推进G60科创走廊和沿沪宁产业创新带建设 [14] - 上海将发挥龙头作用，推动上海大都市圈与苏锡常等都市圈的空间融合与统筹 [14] 提高人民生活品质与城市更新 - 2025年9月总体完成无卫生设施旧住房（“拎马桶”）提升改造工作 [15] - 2023年至今，完成38万平方米中心城区零星旧里改造（受益居民1.3万户）、85万平方米不成套旧住房改造（受益居民2.4万户）、启动56个城中村改造项目（受益居民2.2万户） [17] - “十五五”时期将促进高质量充分就业、完善社会保障、推进宜居安居、加快建设健康上海等 [17] - 在医疗领域，将完善社区医院号源下沉和双向转诊长效机制，深化高水平研究型医院建设 [17] - 在文化领域，将传承发展红色文化、海派文化、江南文化，建设一批文体场馆如上海大歌剧院，加快建设世界级旅游和体育城市 [18]

全球宏观核心逻辑：债务问题下的资产定价 - 2025年全球资产呈现“AI科技股与资源品（黄金、铜）同步走强”的独特现象，这并非逻辑对立，而是市场对全球主要经济体“债务问题”这一核心矛盾的共同定价[1] - 在不出现实质性违约的前提下，化解债务有三种方式：真实增长超过真实利率（增长化债）、通胀超预期（通胀化债）、财政紧缩（财政化债）[3] - 现实路径中，财政紧缩难以推行，因此可行的路径只剩下两条：一是依靠技术进步（当前核心是AI）提升全要素生产率以实现增长化债；二是通过通胀稀释债务，使全球定价的资源品长期受益[8] - AI与资源品（黄金、铜）的同步走强，共同反映了市场对解决全球债务问题的两种路径的定价，是同一宏观逻辑的不同表现[7][8] 中国权益市场盈利结构质变 - 中国A股上市公司利润结构已发生根本性变化：从十年前的“80%传统内需+20%新兴产业”演变为目前的“60%传统内需+40%新兴产业与出海”[1][3] - 传统内需（地产、基建、消费）相关利润占比降至60%，其下行速度已明显放缓，更多起“托底”作用[9] - 新兴产业与出海相关利润占比提升至40%，展现出更高弹性，是支撑市场韧性的核心[1][9] - A股整体海外收入占比已超过20%，且海外业务毛利率（约20%以上）显著高于国内业务（约14%），盈利质量更优[9] - 这意味着即便国内利润承压，只要海外需求稳定，上市公司整体盈利不会出现系统性下滑，“股票是经济晴雨表”的传统逻辑需修正[3][9] 2026年A股市场展望：ROE回升与“慢牛”格局 - 展望2026年，A股ROE回升趋势将更加明确，2025年很可能是A股整体ROE回升的第一年[1][16] - 市场将由“快牛”转向更为健康的“慢牛”，原因有三：本轮估值修复整体非常克制；监管层和长期资金对市场节奏把控增强；增量资金结构变化[1][16][19] - 市场估值具备安全边际，中美市场估值比仍处于2018年左右水平[17] 增量资金来源分析 - 增量资金主要来自三类相对确定的来源：以国家队为代表的长期资金；保险资金（随保费增长，权益配置比例有提升空间）；中高净值人群的存款搬家[18] - 由于固收产品收益率下行至2%以下，追求5%-10%年化收益且波动可控的资金正通过私募全天候、对冲及指增策略加速入场，这是2025年市场最确定的增量资金池[3][18] - 普通居民存款大规模转移及外资全面回流仍存不确定性，这决定了行情更可能呈现“慢牛”[19] 产业趋势：供给约束下的主线行业 - AI、半导体及资源品等主线行业正面临显著的“供给约束”，产业趋势短期难以结束[1] - 无论是AI算力、半导体，还是有色资源、电力基础设施，供给端的扩张都受到现实条件明显限制，这与过去依靠快速扩产形成内卷的周期环境有本质区别[20] - 从历史经验看，只要供给无法快速释放，产业趋势就不会轻易结束[21] 资源品（铜、黄金）投资逻辑 - 铜价有望复制黄金在2024年初的走势，在2024年四季度突破万元大关后已打开新的主升浪空间[3] - 黄金在2024年一季度有效突破了长达十年的震荡区间，随后进入趋势性上行阶段[14] - 铜价走势由多重结构性因素决定：全球制造业周期回暖；AI对电力与电网的需求提升；资源供给端长期受限；全球主要目的地库存处于历史低位[3][13][15] - 随着明年全球财政货币双宽松带来的制造业回升，铜价将成为近期大类资产配置中的核心看点[3] 海外需求与制造业展望 - 决定市场弹性的40%新兴产业，其核心变量在于海外需求[10] - 对2025年海外需求并不悲观，主要依据：主要出口目的地国家处于财政与货币相对宽松环境；全球制造业库存处在历史偏低水平，补库存行为易被触发；关键选举周期前，主要经济体政府难以容忍经济明显失速[11][12] - 2025年全球制造业PMI出现回升的概率不低，这对中国出口链条及有色金属等资源品会形成正向支撑[13] 市场结构与龙头集中度 - 当前A股前十大公司市值占比（剔除金融）仅17%，远低于美国的34%[4] - 在AI产业革命背景下，资金向龙头公司集中并非“拥挤”，而是由于传统经济不再百花齐放，流动性向少数具备全球竞争力的科技龙头集结是结构转型的必然结果，“强者恒强”是经济结构转型的“表达形式”[4] 投资节奏与布局窗口 - 12月至次年1月是全年最关键的“越跌越买”布局期，此阶段的回调是难得的建仓窗口[4] - 回顾历次牛市，主线板块通常会经历约20个交易日左右的调整，回撤幅度在20%左右，目前恒生科技、芯片、AI产业链已接近甚至达到这一调整区间[22] - 展望2026年，2月至3月往往是风险偏好最高的“春季躁动”期，因此在ROE改善的第一年，应保持牛市思维，尤其是对于已经过充分调整的恒生科技及国内算力、半导体等板块[4][6]

A股市场展望与配置 - 十大机构看好A股跨年行情，认为推动人民币升值因素增多，2026年跨年行情已开启，市场有望震荡上行 [2][7] - 行业配置上，成长及消费板块受关注，TMT、先进制造板块在“春季躁动”期间弹性大，消费板块也有望获政策催化 [2][7] - 日本央行加息后，多家机构判断A股中期向好逻辑未改，调整或为布局窗口，成长主线与产业创新仍是资金关注方向 [2][7] 货币政策与利率 - 2025年12月22日，LPR连续7个月保持不变，1年期为3.0%，5年期以上为3.5% [2][7] - 政策利率稳定、银行业净息差承压是LPR报价不变的主要原因，中信证券等机构认为明年LPR有望稳中有降，降准概率大于降息 [2][7] 贵金属市场动态 - 12月22日，贵金属集体大涨，现货黄金、白银、铂金均创新高，钯期货触及涨停 [3][8] - 地缘政治紧张局势及全球央行持续购金打破了供需平衡，美联储货币政策转向宽松预期利好黄金 [3][8] - 市场对明年1月降息信心下降，但机构预计央行需求和美联储降息将推动金价走高 [3][8] 货币基金市场状况 - 截至12月19日，全市场123只货币基金七日年化收益率跌破1%，天弘余额宝等头部产品逼近临界点 [3][8] - 无风险利率中枢下移、市场流动性充裕引发“资产荒”，导致收益率下滑，多家基金公司采取限购或暂停申购措施 [3][8] SpaceX上市计划 - 亿万富翁比尔·阿克曼提议通过SPARC（特殊目的收购权公司）让SpaceX上市，绕过传统IPO流程 [3][8] - 该方案拟赋予特斯拉股东优先投资权，取消承销费用，保持100%普通股资本结构，融资规模灵活 [3][8] - SpaceX估值或达1.5万亿美元，若成功上市将成为全球史上最大IPO，摩根士丹利等投行争夺承销角色 [3][8][9] 小米集团业务进展 - 小米手机全球市场份额达13.6%，稳居全球前三；国内市场今年1-10月市占率排名第二 [4][9] - 小米汽车累计交付超50万台，今年已超过35万台的目标 [4][9] - 公司在“人车家全生态”方面月活用户、连接设备数等指标表现出色，并开源上线自研AI大模型，后续将加大研发投入，坚持高端化战略 [4][9] 海南自贸区概念板块 - 12月22日，A股海南自贸区板块爆发，22只个股涨停，板块表现引领市场 [4][9] - 海南自贸港全岛封关运作启动，三亚免税消费市场火爆，政策红利放大海南旅游与消费吸引力 [4][9] - 同日科技股全线反弹，有色金属板块因现货黄金、白银创历史新高而受到关注 [4][9] 中国神华重大并购 - 12月19日晚，中国神华拟1336亿元收购国家能源集团旗下12家核心企业股权 [4][9] - 交易完成后，其总资产将增超2000亿元，煤炭可采储量等核心指标大幅提升 [4][9] - 此并购旨在打通“煤电路港航化”全产业链堵点，强化协同效应和能源保供能力，是央企利用资本市场增强产业链韧性的体现 [4][9] 大消费板块投资机会 - 临近传统消费旺季，多地出台促消费举措，大消费板块企稳反弹，万得大消费指数上涨跑赢沪指，相关股票型ETF获资金净流入 [5][10] - 机构预测该板块未来2年有望实现双位数增长，政策发力为消费复苏护航，当前估值回调，配置价值凸显 [5][10] - 有12只获融资客大幅加仓且受机构扎堆调研的潜力股受到市场关注 [5][10]

核心观点 - 广西通过省级统筹创新实施建设用地计划指标三大保障机制（核销保障、专项单列、精准奖励），旨在破解用地指标供需矛盾，以“要素跟着项目走”为导向，高效配置资源以加速重大项目落地、促进优势地区发展和激发内生动力，从而推动投资与产业升级 [2][3][10] 核销保障机制 - 建立“省级统筹、指标直供、全额核销”模式，对“两重”、自治区统筹推进、“双百双新”、“平急两用”等重大项目进行“点对点”服务保障，由自治区本级全额核销用地指标 [3] - 该机制旨在解决“市县协调难、指标落实慢”痛点，彻底打通“项目等指标”的堵点，让重大项目落地驶入“快车道” [3] - 2025年以来，通过核销保障机制累计保障用地计划指标**2.91万余亩**，覆盖能源、交通、产业、民生等多个领域 [3] - 核销保障项目严格执行“清单管理+动态调整”及“即时申报+分批核销”机制，确保指标精准使用，其中产业项目占比超过**60%**，实现资源向实体经济和民生领域高效集聚 [4] - 具体案例：玉林抽水蓄能电站项目获**2213亩**指标（总投资超**80亿元**）；桂林信息科技教育产业园二期项目获**362亩**指标；贵港市植护元创生活用纸全产业链项目（总投资**137亿元**）实现当年签约、当年拿地 [3][4] 专项单列机制 - 2025年创新设立三大专项“指标池”，进行“靶向”供给以支持优势地区发展 [5] - 单列中国—东盟产业合作区专项用地指标**1.5万亩**，重点保障跨境产业链、沿边口岸经济项目 [5] - 单列中国（广西）自由贸易区专项指标**5000亩**，支持面向东盟的金融、物流、数字经济等现代服务业发展 [5] - 单列产业协作区专项指标**2000亩**，推动防城港市、钦州市产业协作项目落地 [5] - 截至目前，三大专项指标已使用**8980余亩**，保障了**62个**批次重大项目落地，带动投资超**300亿元** [5] - 具体案例：保障了百色长三角（飞地）先进制造产业园（总规划约**5000亩**）、中国—东盟青年产业园、北海铁山东港产业园等项目；其中百色市智能电气制造产业园项目（一期）用地规模约**100亩** [5][6] 精准奖励机制 - 建立“以效定奖”激励机制，下达专项奖励用地计划指标，表彰高质量发展成效显著、土地节约集约利用水平突出的地区 [8] - 2024年以来，累计下达**1.84万亩**用地计划指标作为专项奖励 [8] - 奖励指标与地区招商引资、自治区统筹推进重大项目等**6项**项目建设专项考核指标挂钩，对全区综合绩效考评排名前列的县（市、区）给予倾斜奖励 [8] - 2025年3月，对2024年度全区项目建设专项考核指标综合绩效考评名列前茅的钦州、贵港、南宁、贺州4市奖励用地指标共**2700亩** [8] - 具体案例：桂林市龙胜等3个县（市）获评全国自然资源节约集约示范县，获自治区奖励用地计划指标**900亩**；桂林市利用奖励指标保障了灌阳至平乐新圩右侧服务区建设项目（**59亩**）和全州青山口风电场工程项目（**9.78亩**）用地 [8][9] 机制实施成效 - 截至2025年10月底，广西**231个**重大项目实现开工 [9] - 防城港市等优势地区开工率同比提升超**67个百分点** [9] - 三大机制共同体现了“要素跟着项目走”的资源高效配置逻辑，形成了“盘活存量、优化结构、提升效益”的良性循环，使各地从“被动接受指标”变为“主动争取指标” [9][10]

文章核心观点 江苏省在“十四五”规划收官之年，面对复杂外部环境，预计全年地区生产总值突破14万亿元，通过“四稳”、“深融”、“破难”、“协同”四个关键词，巩固经济回升向好势头，发展新质生产力，以改革开放增添动能，并构建区域发展新格局，有力扛起了经济大省的责任担当 [1] 四稳：巩固拓展经济回升向好势头 - **稳就业**：全省坚持稳存量、扩增量、提质量并重，前10个月全省城镇新增就业118.3万人 [3] - **稳企业**：落实财政金融支持实体经济政策，今年1—9月全省规上工业企业利润总额达5816.1亿元，同比增长13.4% [3] - **稳市场**：1—11月全省社会消费品零售总额42586.8亿元，同比增长3.8% 截至11月底，507个省重大项目完成投资6681亿元，完成率102.2%，提前一个月完成年度目标任务 [3] - **稳预期**：通过稳外贸稳就业“12条”、稳外资“22条”、民营经济促进法落实及清理拖欠账款等一系列“组合拳”向市场传递稳定信号 [4] - **金融创新支持**：全国首个针对民营企业的信用贷款产品“民营信用贷”推出，截至11月末，全省农商行授信27348户、374.4亿元，用信19452户、236.7亿元 产品最高额度可达3000万元，利率可比同类型客户优惠10—100个基点 [2] 深融：因地制宜发展新质生产力 - **推动“双高协同”**：公布首批试点名单，18家高新区与37所高校结对共建，推动高校与高新区资源战略整合 [6] - **抓科技创新**：组织实施45项省科技重大专项攻关、83项前沿技术研发、63项基础研究重点项目 苏州实验室去筹转建，太湖实验室“未来”号试验船交付，首批63个省重点实验室重组完成 [7] - **抓产业创新**：加快打造“1650”产业体系，启动先进制造业集群培育壮大专项行动 807家苏企入围第七批国家级专精特新“小巨人”企业，累计达3022家 实施新一轮制造业“智改数转网联”三年行动计划，推进“人工智能+”行动 今年前三季度全省高新技术产业产值占规上工业比重提高到51.8% [7] - **促进两创融合**：召开全省“一中心一基地一枢纽”建设推进会，出台推动科技创新和产业创新融合发展的意见，高质量建设全国高校区域技术转移转化中心（江苏） [8] - **创新能力提升**：2025年江苏区域创新能力在2024年跃升至全国第二后，再次位居全国第二 [8] 破难：以改革开放增添发展新动能 - **自贸区制度创新**：国务院批复《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》，优化基因工程小鼠出口监管，通关时间可缩短50%左右 [9] - **深化改革**：以347项具体改革任务为抓手，深入开展市场准入壁垒清理整治等专项行动 在苏南重点城市推进要素市场化配置综合改革试点 率先出台《江苏省数据条例》 [10] - **扩大开放**：加快推出并落实第二批高水平制度型开放“50条”，推动开放向制度型转变 主动出台大力开拓新兴市场、拓展国际合作空间若干措施 跨境电商综试区建设提速，海外仓布局迈向共建共享 [10] - **开放平台升级**：江苏中亚中心正式升格为“中国—中亚贸易畅通合作平台” [10] - **外贸外资表现**：今年1—10月全省进出口同比增长5.9% 实际使用外资规模继续位居全国首位 [11] 协同：联动构建区域发展新格局 - **深化长三角一体化**：全面落实长三角一体化发展战略，新组建长三角先进制造业集群联盟，新签署长三角—长江经济带联动科技创新引领新质生产力发展合作框架协议 长三角一体化示范区协同推出154项制度创新成果 [12] - **推进省域都市圈一体化**：出台《宁镇扬一体化发展三年行动计划（2025—2027年）》，明确8个方面31项具体举措，提升宁镇扬一体化发展水平 [13] - **区域中心城市建设**：作为江苏“1+3”重点功能区战略重要板块，徐州正努力建设淮海经济区中心城市 前三季度徐州全市实现地区生产总值7298.12亿元，同比增长6.0% [13] - **省际协同发展**：在苏皖鲁豫省际交界处，推进33个重点合作事项 [13] - **全省协同联动**：从联手长江全流域巩固“十年禁渔”成果，到实施169个南北结对帮扶项目，再到召开全省沿海地区高质量发展座谈会，完善现代化综合交通运输体系 [13]

市场行情判断 - 历史显示A股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情 [1] - 本周三市场的强力上涨或许标志着2026年跨年行情已经开启 [1] - 市场有望震荡上行 [1] 市场驱动因素 - 政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础 [1] - 政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入 [1] - 政策持续发力叠加各类资金有望积极流入，共同推动市场上行 [1] 行业配置建议 - 结合往年规律及当前市场环境，关注成长及消费板块 [1] - 历史来看，“春季躁动”期间，TMT及先进制造板块的弹性相对更大 [1] - 本轮行情中消费板块也值得关注 [1] 消费板块逻辑 - 当前政策对于消费板块重视程度较高，消费板块有望持续得到政策催化 [1] - 消费板块今年相对滞涨，或许有望获得部分“踏空”资金的青睐 [1]

市场整体走势与行情展望 - 沪指本周累计上涨0.03%，深证成指累计下跌0.89%，创业板指累计下跌2.26% [1] - 市场进入跨年布局关键窗口，关注元旦前后可能出现的小躁动行情，后续春季躁动行情值得期待 [1] - 短期市场或因年末流动性阶段性收紧、海外货币政策预期反复等因素延续震荡结构行情，板块轮动速度较快 [1] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏预计相对靠前 [1] - 本周三市场的强力上涨或许标志着2026年跨年行情已经开启 [2] - 政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，夯实资本市场繁荣发展的基础，同时政策红利有望提振市场信心，吸引各类资金流入，市场有望震荡上行 [2] 行业配置与投资主线 - 结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道 [1] - 主线一：关注全球大变局及国内经济转向新质生产力背景下的重点领域，包括人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等 [1] - 主线二：反内卷政策温和推进下，制造业、资源板块因供需结构优化及价格回升预期，盈利修复路径清晰 [1] - 辅助线一：在扩大内需政策导向下，消费板块迎来布局窗口 [1] - 辅助线二：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 [1] - 结合往年规律及当前市场环境，关注成长及消费两个方向 [2] - 历史来看，“春季躁动”期间，TMT及先进制造板块的弹性相对更大 [2] - 消费板块当前受到政策高度重视，有望持续得到政策催化，且因今年相对滞涨，可能获得部分“踏空”资金的青睐 [2] 特定板块观点 - 继续看好AI算力板块，因AI大模型持续迭代升级，竞争远未结束，算力需求旺盛 [3] - 除继续看好北美链外，也建议重视国内链，因国内链公司前期调整较多，而北美链光模块公司近期已纷纷创出新高 [3] - 随着国产GPU能力及供给量的提升以及H200的放开，有望加速国内AI算力基础设施的部署节奏 [3]

市场整体表现与后市展望 - 本周三大指数涨跌不一，上证指数涨0.03%，深证成指跌0.89%，创业板指跌2.26% [1][24] - 市场对2026年A股牛市延续有普遍预期，春季躁动行情可期 [11][34] - 多家机构认为市场将呈现“慢牛”、震荡上行或结构性活跃的特征 [3][5][13][19][20][36][42] 宏观经济与政策环境 - 政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，夯实资本市场繁荣基础 [3][26] - 证监会深化资本市场“十五五”规划，持续深化投融资综合改革，并稳步扩大制度型高水平对外开放 [5][28] - 中央财办强调扩大内需是明年（2026年）首要任务，要从供需两侧发力提振消费 [5][28] - 2026年是“十五五”规划落地第一年，规划相关领域板块预计将在政策助力下持续表现 [21][43] - 美联储2026年预计将有2次、每次25BP的降息 [9][32] - 日本央行2026年预计加息1-2次，每次25BP，但受高债务和汇率敏感性制约，终端利率上行空间有限 [9][33] 人民币汇率与全球流动性 - 推动人民币升值的因素逐渐增多，投资者需适应在人民币持续升值环境下进行资产配置 [2][25] - 从过去20年7轮升值周期看，汇率并非行业配置的决定性因素，但约19%的行业会因升值带来利润率提升 [2][25] - 全球流动性“祛魅”，定价逻辑回归基本面：美元资产面临估值压缩，人民币资产迎“内外共振”，港股受益于资金“高低切换” [10][33] 行业配置主线与投资策略 - **科技成长与人工智能+**：被视为贯穿“十五五”的核心主线，由政策与全球技术革命双重驱动 [14][37] - 短期内算力基础设施需求确定，中长期机会向AI应用（软件）等领域扩散 [14][37] - 科技成长（TMT）及先进制造板块在“春季躁动”期间弹性相对更大 [4][27] - **消费板块**：受到多家机构重点关注，认为其有望在2026年实现阶段性反攻 [4][12][20][22][27][34][43][44] - 消费板块具备赔率合适（估值与机构持仓处历史相对低位、已连续调整近5年）和政策驱动两大特征 [11][34] - 关注新消费方向，如零食、宠物、美护、旅游出行等 [12][35] - **高端制造与顺周期**：关注高端制造（新能源、化工、医疗器械、工程机械）、国产算力链以及有色金属（金、银、铜） [12][35] - 春季顺周期投资偏向工业金属和基础化工等周期Alpha [8][31] - **券商与金融板块**：被视为市场“棋眼”，建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块 [6][7][29][30] - 在乐观情景下，经济活跃度提升将直接利好券商等金融板块 [16][39] - **高股息资产**：在经济弱复苏、利率下行环境中，其提供稳定现金流的稀缺性凸显，具备重要底仓价值，年初反弹可期 [8][19][31][42] 市场节奏与风格判断 - 2026年风格节奏判断：上半年顺周期和价值风格占优，Q2科技和先进制造可能先于牛市启动；下半年预计迎来全面牛，科技和先进制造最终占优 [8][31] - 春季躁动可能在非主战场先演绎，关注商业航天、核聚变、服务消费、机器人等政策和产业主题 [8][31] - 市场可能出现显著的阶段性轮动，当热门板块交易拥挤度过高时，资金会向低位领域进行“高低切换” [13][36] 交易与配置策略 - 建议采取“一颗红心、两手准备”的策略，目前仍无法判断“春季攻势”是否已启动 [6][29] - 择时上建议持仓等待，避免追涨杀跌，可根据主要宽基指数的前期低点设定“击球区”，临近或落入则考虑分批增配 [7][30] - 配置上建议以科技创新与新质生产力为长期核心，同时以高股息与优质现金流资产作为组合“压舱石” [19][42] - 短期可关注历史上在12月胜率较高的家电板块 [7][30] - 个股方面，留意医药、消费、AI应用板块中相对低位的标的，以及年线上方的低位滞涨个股 [7][30]