投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 2025年上半年业绩阶段性承压 营业收入同比下降58.4%至17.09亿港元 录得亏损0.68亿港元 [1] - 2026年起受益铀价上行及销售定价机制调整 业绩有望加速释放 [4] - 哈原工下调2026年产量指引约9.4% 全球最大铀矿商战略调整利好铀价上涨 [3] 经营表现 - 参股矿山天然铀产量1354.7吨铀 同比增长1.5% 生产计划完成率110.5% [2] - 谢米兹拜伊铀矿生产成本32.49美元/磅 同比增长1.8% 伊矿生产成本27.69美元/磅 同比增长16.2% [2] - 扎尔巴克矿生产成本25.47美元/磅 同比下降21.9% 成本控制显著改善 [2] 定价机制调整 - 新销售框架协议基准价格从61.78上调至94.22美元/磅 增幅达52.5% [4] - 年度递增系数由3.5%上调至4.1% 现货价占比由60%上调至70% [4] - 2026-2028年包销量提升至1438/1617/1598吨铀 较2024年实际包销量1294吨显著增长 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.87/9.96/12.27亿港元 对应增长率13.1%/157.6%/23.1% [5] - 预计每股收益0.05/0.13/0.16港元 对应市盈率53/21/17倍 [4][5] - 预计2026年营业收入增长率12.5% 2027年进一步增长15.6%至101.11亿港元 [5] 行业动态 - 哈原工2026年名义产量预计下降9.4%至29697吨铀 最终产量降幅可能达20% [3] - 哈原工2022年全球铀产量占比43% 其"价值优于产量"战略对市场供需格局产生积极影响 [3]

投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [3] 核心观点 - 25Q3业绩有望修复 主要受益于2025年7-8月焦煤价格反弹 公司将根据市场行情确定煤炭产品销售价格 [3] - 海则滩煤矿项目提供成长动力 该项目设计产能1000万吨/年 预计2026年6月底形成首采工作面开始试生产 年底形成第二个工作面 2027年一季度进行联合试运转 实现当年投产即达产 项目投产后将大幅提升公司经营业绩和核心竞争力 [3] - 公司煤电互补经营优势有望对冲煤价波动带来的负面影响 25H1电力业务实现毛利16.4亿元 同比增长20.51% [1] 财务表现 - 25H1实现营业收入106.76亿元 同比减少26.44% 归属于母公司所有者的净利润1.26亿元 同比减少89.41% [1] - 25Q2实现营业收入50.35亿元 同比减少29.98% 环比下降10.73% 归属于母公司所有者的净利润7485.32万元 同比减少89.65% 但环比增长46.58% [1] - 25Q2煤炭业务实现毛利2.59亿元 同比下降81% 环比下降22.11% [2] - 25Q2实现原煤产量400.4万吨 同比增长11.58% 环比增长37.47% 煤炭销量398.56万吨 同比增长12.33% 环比增长37.22% [2] - 25Q2测算吨煤售价为345.19元/吨 同比下降52.96% 环比下降13.48% 吨煤成本为280.18元/吨 同比下降19.84% 环比下降1.5% [2] 电力业务 - 25Q2实现发电量82.62亿千瓦时 同比下降11.8% 环比下降14.23% 上网电量78.43亿千瓦时 同比下降11.75% 环比下降13.99% [2] - 25H1实现发电量178.94亿千瓦时 同比下降7.6% 售电量169.61亿千瓦时 同比下降7.6% [2] - 发电量临时下降主要因江苏主力电厂配合国信沙洲三期投产准备线路施工陪停累计约52天 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.96亿元/5.55亿元/11.13亿元 对应EPS分别为0.01元/股/0.03元/股/0.05元/股 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为241.78亿元/265.06亿元/316.59亿元 增长率分别为-14.7%/9.6%/19.4% [4] - 2025年8月26日股价对应PE分别为112倍/60倍/30倍 [3][4] - 预计毛利率将从2024年的25.08%逐步恢复至2027年的20.66% [9] - 预计净利润率将从2025年的1.23%提升至2027年的3.52% [9]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期 煤炭和煤化工业务呈现环比恢复态势 [1] - 25H1营业收入206.12亿元同比下降44.6% 归母净利润10.32亿元同比下降64.9% [1] - 25Q2盈利同环比下降 归母净利润3.40亿元同环比-74.7%/-50.8% [1] - 四费环比增加4.08亿元 四费费率环比+4.6个百分点 [1] - 煤炭业务毛利率受损 成本降幅不及售价下滑 [2] - 煤化工产品产销环比增长 乙醇价格环比上涨4.2% [3] - 朱庄矿关闭处理 核定产能160万吨/年 预计对业绩无重大影响 [2] 财务表现 - 25Q2商品煤产量460.0万吨环比+6.8% 销量350.4万吨环比+17.9% [2] - 25Q2吨煤售价747.6元/吨环比-20.3% 吨煤成本425.6元/吨环比-18.1% [2] - 25Q2吨煤毛利321.9元/吨环比-23.0% 煤炭毛利率43.1%环比-1.5个百分点 [2] - 25H1商品煤产量890.8万吨同比-13.7% 销量647.6万吨同比-19.4% [2] - 25Q2焦炭销量98.3万吨环比+40.2% 甲醇销量7.2万吨环比+68.3% [3] - 25Q2乙醇销量12.9万吨环比+41.2% 售价4978.8元/吨环比+4.2% [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润17.15/23.12/31.84亿元 [4] - 对应EPS 0.64/0.86/1.18元 [4][5] - 对应PE倍数21/15/11倍 [4][5] - 预计2025年营业收入616.55亿元同比-6.4% [5][11] - 预计2026-2027年营收增长5.99%-5.15% [5][11] - 预测毛利率从2024年18.29%降至2025年14.73%后逐步回升 [11] 经营指标 - 25Q2洗精煤采购量138.9万吨环比+31.3% 采购单价1006.3元/吨环比-16.0% [3] - 预测ROE从2024年11.45%降至2025年4.08%后逐步恢复 [11] - 资产负债率预计从2024年46.58%升至2025年48.77% [11] - 每股经营现金流预计从2024年3.36元降至2025年2.29元 [11][12]

热点业务澄清 - 森特股份明确不涉及数据中心相关业务 [1] 项目投资 - 英科再生拟投资4000万美元建设越南英科清化三期项目 [1] - 天原股份子公司投资无穷丁家磷矿绿色矿山建设项目 [1] - 世运电路投资建设芯创智载新一代PCB智造基地项目 [1] 资本运作 - 珀莱雅拟筹划H股发行 [1] - 必易微拟以2.95亿元收购兴感半导体100%股权 [1] - 南新制药与未来医药签署收购意向协议 [1][3] - 天域生物拟定增募资不超过4.65亿元 [4] - 泛亚微透拟定增募资不超过6.99亿元 [1][4] 重大合同 - 大金重工签署首个海外重型甲板运输船建造合同 [1] 股份回购 - 山东玻纤累计回购1.41%股份 [1] - 中恒集团已实际回购3.5649%股份 [1] 业绩表现 - 胜宏科技上半年净利润21.43亿元 同比增长366.89% [2] - 中际旭创上半年净利润同比增长269.4% 拟每10股派4元 [2] - 寒武纪上半年净利润10.38亿元 实现同比扭亏 [1][2] - 中国石油上半年净利润840.1亿元 [2] 股东减持 - 芯动联科电子院和微电子院拟减持不超过1%股份 [4] - 深科达张新明拟减持不超过0.88%股份 [4] - 小熊电器泰牛1号拟减持不超过0.84%股份 [4] - 朝阳科技实控人及一致行动人拟减持不超过3%股份 [1][4] - 神马电力陈小琴拟减持不超过3%股份 [4] - 中微公司巽鑫投资拟大宗交易减持不超过2%股份 [1][4] - 联德股份多家员工持股平台拟合计减持不超过2.37%股份 [4]

"十五五"规划前瞻 - 完善统一大市场建设，重点在于打破地方保护和市场分割，促进资源高效配置流动，激发市场主体活力与创造力 [2] - 促进民生消费，财政支出从投资进一步转向民生，大力支持消费结构升级 [2] - 深化国有企业改革，延续精细化区分和"一企一策"思路，探索创新国有企业经营机制和公司治理模式 [2] - 健全资本市场稳定机制，转向构建内在稳定、韧性强的现代化资本市场生态系统，完成从政策驱动到制度驱动的转型 [2] 电子与AI行业动态 - 谷歌发布自研TensorG5芯片和GeminiNano模型，Pixel10系列带来GeminiLive视觉叠加、语音翻译等端侧AI功能升级 [3] - Meta重组AI部门并暂停AI招聘，通过肌电腕带实现革新交互，推进元宇宙布局 [3] - 苹果与谷歌商议引入GeminiAI助力Siri，或因232关税获豁免，在美新增1000亿美元投资，股价单日大涨5.09% [3] - 苹果2025财年第三财季收入达940亿美元，同比增长10%，大中华区营收153.7亿美元，增长4% [3] - DeepSeek推出混合推理模型DeepSeek-V3.1，实现一个模型两种模式 [3] 军工与国产大飞机产业 - 中国商用飞机全球市占率在20%以上，C919产能持续扩充，有望打破空客和波音垄断格局 [5] - 未来20年（2023-2042年）我国新增商用发动机市场需求或超6000亿美元，平均每年需求超2000亿元人民币 [5] - 机载系统价值量较高，我国正处于从有到好的迈进阶段，2025年基本完成航空产业布局，2035年完成根本性变革 [5] 家电行业公司表现 - 大元泵业2025H1营业收入9.6亿元，同比增长14.6%，归母净利润1.0亿元，同比下降28.0% [11] - 农泵产品收入约3.4亿元，同比增长约17.6% [11] - 家用屏蔽泵收入约3.6亿元，同比增长约5.8%，节能泵产品收入近1.5亿元，同比增长超20% [11] - 热泵相关产品收入约0.43亿元，同比增长约55% [11] - 工业泵收入约1.8亿元，同比增长超20% [11] - 液冷温控产品收入约0.7亿元，同比增长约105% [11] - 液冷泵市场空间广阔，作为AI算力基建关键赛道，公司液冷泵产品与英维克、维谛技术等下游客户共同推进方案迭代 [11] - 预计大元泵业25-27年归母净利润2.1/2.5/3.0亿元，对应动态PE分别为39.1x/32.4x/27.3x [11] - 海信视像2025H1营业收入272.3亿元，同比增长7.0%，归母净利润10.6亿元，同比增长26.6% [13] - 2025Q2营业收入138.6亿元，同比增长8.6%，归母净利润5亿元，同比增长36.8% [13] - 海信系电视全球出货量市占率为14.38%，同比提升0.57个百分点，中国内地零售额市占率29.96%，零售量市占率25.73%，均位居第一 [13] - 新显示新业务收入34.34亿元，同比增长7.43% [13] - 全球MiniLED电视出货量达480万台，同比增长150%，其中中国市场出货量216万台，同比增幅超200%，海外市场出货量264万台，同比增幅116% [13] - 预计海信视像25-27年归母净利润25.7/28.9/32.9亿元，对应动态PE分别为11.0x/9.8x/8.6x [13] 商社与零售行业 - 爱婴室25H1营收18.35亿元，同比增长8.31%，归母净利润4674万元，同比增长10.17% [14][20] - 25H1新开门店35家，关闭门店23家，期末门店数487家，已签约待开业门店30家 [20] - 与万代南梦宫合作开设高达基地，启动区域核心城市+重点商圈双轨扩张策略 [20] - 预计爱婴室25-27年归母净利1.35/1.68/2.04亿元，对应PE为20/16/13倍 [20] 环保公用与能源行业 - 九丰能源2025H1营业收入104.3亿元，同比下降7.5%，归母净利润8.6亿元，同比下降22.2%，扣非归母净利润8.1亿元，同比增长2.9% [21][77] - 天然气业务长协执行良好，LNG产量超33万吨，完成计划量106% [21][78] - LPG业务收购华凯石油燃气，构建双库动态运营体系 [21][79] - 特种气体业务完成四川泸州100万方/年精氦项目，氦气产能提升至150万方/年 [21][79] - 预计九丰能源25-27年归母净利润16.1/19.1/22.2亿元，对应PE11.9/10/8.6x [21][81] 其他行业与公司动态 - 普冉股份2025H1营业总收入9.07亿元，同比增加1.19%，创历史新高，归母净利润4073.34万元，同比下降70.05% [36][37] - NORFlash和EEPROM领域技术壁垒持续强化，车载产品通过AEC-Q100认证 [37] - MCU和模拟产品成为增长新引擎，研发费用1.48亿元，占营业收入16.29% [38] - 伟星股份25H1营收23.4亿，同比增长2%，归母净利3.7亿，同比下降11% [40] - 国际业务收入8.6亿元，同比增长14%，毛利率44.1% [40] - 推进全球化战略，海外产能比重预计提升 [40] - 中钢国际25H1营收67.45亿元，同比下降25.66%，归母净利润4.24亿元，同比增长1.11% [43][44] - 境外营收49.85亿元，同比增长6.36%，毛利率13.78% [44] - 新签合同额63.08亿，同比下降34.96%，其中境外订单38.64亿，同比下降52.36% [45] - 中矿资源25H1营收32.67亿元，同比增长34.89%，归母净利润0.89亿元，同比下降81.16% [49] - 锂盐销量17869吨，同比增长6.37%，铯铷板块营收7.08亿元，同比增长50.43% [50][51] - 中烟香港25H1收入103.16亿港元，同比增长18.5%，归属于公司权益持有人的净利润7.06亿港元，同比增长9.8% [55][56] - 烟叶类出口业务收入11.56亿港元，同比增长25.9%，毛利率5.5% [56] - 烟叶类进口业务收入83.99亿港元，同比增长23.5%，毛利率8.2% [56] - 卷烟出口业务收入5.52亿港元，同比增长0.8%，毛利率25.7% [57] 市场数据与指数表现 - 上证综指收盘3868.38，涨跌-0.39%，沪深300收盘4452.59，涨跌-0.37% [15] - 香港恒生收盘25524.92，涨跌-1.18%，道琼斯收盘45418.07，涨跌0.3% [17] - 纳斯达克收盘21544.27，涨跌0.44%，标普500收盘6465.94，涨跌0.41% [17] - 申万行业指数中，农林牧渔总市值97149亿元，市盈率58，市净率4.1 [18] - 基础化工总市值284899亿元，市盈率44，市净率2.9 [18] - 电子总市值189993亿元，市盈率71，市净率3.9 [24] - 汽车总市值194340亿元，市盈率24，市净率2.6 [24] - 家用电器总市值96846亿元，市盈率18，市净率3.2 [24] - 医药生物总市值314266亿元，市盈率44，市净率4.7 [24]

投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [3][6] 核心观点 - 2025年第二季度业绩同比大幅增长523.69%，环比扭亏为盈，主要受益于煤炭成本大幅下降和电力业务扩张 [1][2][3] - 公司煤电一体化盈利模式逐步形成，抗风险能力增强，未来三年归母净利润预计持续增长 [3] - 2025年上半年煤炭产量同比增长15.27%，但吨煤收入和毛利受价格下跌影响同比下降 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入51.52亿元，同比增长27.34%，但归母净亏损509.51万元，同比由盈转亏 [1] - 2025年第二季度归母净利润9947.68万元，同比增长523.69%，环比扭亏 [1] - 吨煤收入648.79元，同比下降22.34%，吨煤成本513.23元，同比下降20.31%，吨煤毛利135.55元，同比下降29.16% [1] - 2025年第二季度吨煤成本451.53元，同比下降27.78%，环比下降24.21%，推动吨煤毛利环比增长136.22% [2] 业务运营 - 2025年上半年商品煤产量515.37万吨，同比增长15.27%，销量394.71万吨，同比下降3.1% [1] - 2025年第二季度商品煤产量297.38万吨，同比增长22.19%，环比增长36.42%，销量225.86万吨，同比增长3.94%，环比增长33.76% [2] - 2025年上半年发电量71.13亿千瓦时，同比增长380.01%，其中火电增长532.05%，新能源发电增长64.61% [3] - 平均上网电价0.3656元/千瓦时，同比下降0.57% [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.36亿元、3.05亿元、3.56亿元，对应EPS 0.11元、0.14元、0.17元 [3][5] - 预计2025年营业收入105.87亿元，同比增长19.0%，2026-2027年增速分别为6.7%和6.2% [5][10] - 毛利率预计从2024年的26.02%提升至2027年的28.51%，净利润率从1.17%提升至2.96% [10]

投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 2025年上半年营业收入40.50亿元同比下降26.1% 归母净利润5747.78万元同比下降89.58% 扣非归母净利润-1.70亿元同比盈转亏 [1] - 非经常性收益主要来自收回长期股权投资款增加非经常性损益2.13亿元 [1] - 25Q2营业收入18.58亿元同环比-42.2%/-15.3% 归母净利润2410.47万元同环比-94.2%/-27.8% 扣非归母净亏损-2.03亿元同环比盈转亏 [1] - 煤炭产销恢复但售价大幅下滑 尿素业务毛利率环比改善 己内酰胺业务亏损扩大 [2][3][4] - 预计2025-2027年归母净利润2.44/3.22/4.76亿元 对应EPS 0.17/0.22/0.32元/股 PE 42/32/21倍 [4][5] 财务表现 - 25H1煤炭产销量757.5/604.3万吨同比+7.3%/+4.9% 吨煤售价486.0元/吨同比-23.7% 吨煤销售成本337.8元/吨同比-4.7% 毛利率30.5%同比-13.9pct [2] - 25Q2煤炭产量389.2万吨同环比-1.2%/+5.7% 销量315.6万吨同环比-6.5%/+9.3% 吨煤售价438.0元/吨同环比-31.7%/-18.7% 吨煤销售成本343.9元/吨同环比-0.8%/+3.9% 毛利率21.5%同环比-24.4/-17.0pct [2] - 25H1尿素产销量40.6/39.4万吨同比-15.1%/-17.3% 综合售价1590.5元/吨同比-20.9% 销售成本1498.2元/吨同比-5.1% 毛利率5.8%同比-15.7pct [3] - 25Q2尿素产量21.0万吨同环比-18.4%/+6.9% 销量18.8万吨同环比-33.7%/-9.1% 综合售价1663.4元/吨同环比-16.8%/+9.1% 销售成本1476.5元/吨同环比-6.4%/-2.7% 毛利率11.2%同环比-9.8/+10.8pct [3] - 25H1己内酰胺业务同比增亏0.24亿元 25Q2同环比分别增亏0.29/0.12亿元 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入108.81/115.83/122.40亿元 增长率-7.0%/6.4%/5.7% [5][10] - 预计2025-2027年毛利率24.40%/26.53%/28.12% 净利润率2.24%/2.78%/3.89% [10] - 预计2025-2027年ROE 1.52%/1.97%/2.85% ROA 0.70%/0.91%/1.33% [10] - 预计2025-2027年每股收益0.17/0.22/0.32元 每股净资产10.91/11.08/11.33元 [5][10]

投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 2025年上半年营业收入43.95亿元同比下降7.2% 归母净利润4.48亿元同比下降47.8% [1] - 25Q2盈利同环比双降 营业收入18.59亿元同环比-20.0%/-26.7% 归母净利润1.72亿元同环比-57.8%/-37.9% [1] - 四费环比增加0.20亿元 费率环比增长4.4pct至13.6% [1] - 煤炭销量增长但价格大幅下跌致毛利率下滑 甲醇业务毛利率改善 铁路运量显著增长 [2][3][4] - 预计2025-2027年归母净利润7.80/9.10/10.51亿元 对应EPS 0.54/0.63/0.73元/股 [4][5] 业务表现分析 - 煤炭业务：25H1产销量975.7/971.3万吨同比+2.7%/+2.2% 吨煤售价362.0元/吨同比-17.0% 吨煤成本225.5元/吨同比+15.4% 毛利率37.7%同比-17.5pct [2] - 25Q2煤炭销量496.9万吨同环比+7.5%/+4.7% 吨煤售价334.9元/吨同环比-22.5%/-14.2% 毛利率33.3%同环比-20.4/-8.4pct [2] - 甲醇业务：25H1产销量26.0/24.8万吨同比+4.0%/-0.3% 售价1837.5元/吨同比-0.2% 成本1668.6元/吨同比-12.2% 毛利率9.2%同比扭亏为盈 [3] - 25Q2甲醇销量11.3万吨同环比-7.4%/-17.1% 但毛利率11.4%同环比+5.0/+4.0pct [3] - 铁路业务：25Q2运量215.4万吨同环比+41.6%/+13.5% 毛利率71.1%同环比+2.0pct/持平 [4] 财务预测 - 预计2025年营业收入85.66亿元同比-6.3% 2026-2027年恢复增长至90.98/96.66亿元 [5][11] - 预测毛利率从2024年44.85%降至2025年40.21% 后逐步回升至2027年43.07% [11] - 净资产收益率预计从2024年8.66%降至2025年6.37% 2027年回升至8.01% [11] - 每股收益预测2025-2027年0.54/0.63/0.73元 对应PE 14/12/11倍 [4][5] 估值指标 - 当前股价7.78元对应2025年PE 14倍 PB 0.9倍 [5][7][11] - EV/EBITDA从2025年4.74倍改善至2027年3.97倍 [11] - 股息收益率预计2025年4.43% 2027年升至5.97% [11]

收购交易 - 新月能源宣布以31亿美元全股票交易方式收购维塔尔能源 [1] - 维塔尔能源股价盘前大涨超10%至17.45美元 [1]

经济政策与市场动态 - 央行开展3612亿元7天期逆回购操作 操作利率为1.40% 投标量和中标量均为3612亿元 同日有2380亿元逆回购到期 [1] - 国务院通过《"三北"工程总体规划》 强调生态安全与特色产业发展 要求落实财税土地支持政策 [1] - 三部门发布稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法 违规企业将核减下一年度指标 [1] - 电器电子产品有害物质限制使用强制性国标发布 管控10种有毒有害物质 包括4种重金属和6种持久性污染物 2027年8月实施 [1] - 美联储主席鲍威尔表示就业市场风险上升 可能促使9月降息 美股三大指数集体上涨 道指涨1.89%再创新高 纳指涨1.88% 标普500涨1.52% 银行指数创2022年以来新高 [1][5] - 我国算力中心标准机架数达1085万架 智能算力规模788EFLOPS 工信部要求优化算力布局并加强低利用率地区审批 [4] - 网络市场监管专项行动删除违法商品信息454.1万条 责令停业网店5.8万个次 查办案件10.5万件 突出治理直播电商乱象 [4] - 国务院要求释放体育消费潜力 增加体育产品供给 丰富赛事活动 实施消费惠民举措 [4] - 发改委就平台价格行为规则征求意见 规范大数据定价和价格补贴 要求明码标价和提高透明度 [4] 行业与市场数据 - 国内LNG出厂价月环比下跌4.63%至4220元/吨 美英加天然气期货价格分别下跌6.55%/2.67%/38.93% [7] - 中国7月天然气产量环比下降10.89%至53.77万吨 欧洲天然气库存环比增15.90%至809.07亿千瓦时 美国液化气库存环比增6.13%至19万千桶 [8] - 欧洲6月天然气进口量环比降0.23% 自俄罗斯进口量环比降20.08%同比降57.40% 中国7月天然气进口量环比增0.82%至1063.18万吨 [9] 公司动态与业绩 - 中国中铁子公司发生施工事故 造成12人遇难4人失联 涉及合同额4.36亿元的尖扎黄河特大桥项目 公司称不影响整体经营业绩 [5] - 中工国际签署尼加拉瓜机场道路项目合同 金额7196.47万美元（约5.13亿元） 占2024年营收4.20% 工期24个月 [6] - 信达生物PD-1/IL-2双特异性抗体获FDA批准开展全球III期临床 针对免疫耐药鳞状非小细胞肺癌 [6] - 阿里巴巴业务结构调整为四大板块：中国电商、国际商业、云智能和其他业务 聚焦电商与云+AI [6] 重点公司研究：川环科技（300547.SZ） - 2025年上半年营收6.88亿元（同比+7.65%） 归母净利0.99亿元（同比+0.27%） Q2营收3.72亿元（同比+9.45%） 增速略低于预期因主要客户产量增速放缓 [11] - Q2毛利率25.1%同环比稳定 期间费用率上升致净利率降至14.0%（同比-1.9pct） 管理费率同比+1.0pct [13] - 获得6万套服务器液冷管路订单 技术达V0标准并通过UL认证 进入CoolerMaster等供应商体系 [14] - 低空飞行器领域与中航西飞合作 商用无人运输机完成首飞试验 [14] - 预计2025-2027年营收16.73/20.49/25.04亿元（同比+22.7%/+22.5%/+22.2%） 归母净利2.48/3.08/3.83亿元（同比+22.3%/+24.1%/+24.4%） [15] 金股推荐列表 - 东兴证券八月金股包括美格智能、泡泡玛特、江丰电子、莲花控股、华鲁恒升、海螺水泥、伊利股份、中国海油、西部矿业、福昕软件、兰剑智能等12只标的 [3]