报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势判断，包括黄金继续创新高、白银冲高回落、铜受现货升水支撑等，还提及各品种基本面情况及行业新闻，为投资者提供决策参考 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金继续创新高，趋势强度为1；白银现货矛盾缓解，冲高回落，趋势强度为1 [2][6][8] - 黄金期货价格上涨，ETF持仓增加，库存减少；白银期货价格上涨，ETF持仓不变，库存减少 [6] - 宏观及行业新闻包括俄美总统通话、美国银行问题、美联储降息分歧等 [6][9] 基本金属 - 铜现货升水支撑价格，趋势强度为0；锌内外分化，趋势强度为0；铅海外库存减少限制价格回落，趋势强度为0；锡关注宏观影响，趋势强度为0 [2][10][13] - 各金属期货价格有涨有跌，库存、升贴水等基本面数据有不同变化 [10][13][16] - 行业新闻涉及美联储降息分歧、中国商务部回应、铜矿产量及进口情况等 [10][12][17] 能源化工 - 铝具备上涨弹性，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为0；镍宏观情绪转承压，镍价低位震荡，不锈钢宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性，趋势强度均为0 [2][22][25] - 各品种期货价格、成交量、持仓量等有变化，库存、成本、利润等基本面数据也有不同表现 [22][25][28] - 行业新闻包括印尼镍矿相关事件、中国暂停对俄铜镍补贴等 [25][26] 黑色建材 - 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0；锰硅、硅铁成本底部支撑，宽幅震荡，趋势强度均为0；焦炭、焦煤预期反复，宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][38][44] - 各品种期货价格有涨跌，库存、产量、需求等基本面数据有变化 [36][40][44] - 行业新闻涉及钢铁企业产量、库存、进出口情况等 [41][42] 农产品 - 棕榈油提税支持B50，关注棕油下方支撑，趋势强度为1；豆油区间运行，关注中美经贸关系，趋势强度为1；豆粕资金技术面交易，低位震荡，趋势强度为0；豆一震荡，趋势强度为0 [2][155][161] - 各品种期货价格、成交量、持仓量等有变化，库存、产量、需求等基本面数据也有不同表现 [155][161][165] - 行业新闻包括马来西亚棕榈油产量情况、美国大豆市场情况等 [156][158] 其他 - 对二甲苯、PTA中期仍偏弱，MEG进行1 - 5月差反套，趋势强度均为 - 1；橡胶震荡运行，趋势强度为0；合成橡胶短期反弹，趋势强度承压，趋势强度为0 [2][57][67] - 各品种期货价格、成交量、持仓量等有变化，库存、成本、利润等基本面数据也有不同表现 [58][68][71] - 行业新闻包括原油价格变化、PX和PTA装置变动等 [60][62]

美股市场表现 - 美国三大股指全线收跌，道琼斯工业平均指数下跌0.65%至45952.24点，标准普尔500指数下跌0.63%至6629.07点，纳斯达克综合指数下跌0.47%至22562.54点 [1] - 美国大型科技股多数下跌，特斯拉跌幅超过1%，Meta Platforms下跌0.76%，苹果下跌0.76%，亚马逊下跌0.51%，微软下跌0.35%，英伟达逆势上涨超过1%，谷歌上涨0.17% [1] - 中概股多数下跌，陆控下跌近9%，世纪互联下跌超过5%，新东方下跌逾5%，小马智行下跌近4%，爱奇艺下跌超过3%，大全新能源上涨近2%，亚朵集团上涨近2%，哔哩哔哩上涨超过1%，满帮集团上涨逾1% [1] 欧洲市场表现 - 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数上涨0.38%至24272.93点，法国CAC 40指数上涨1.38%至8188.59点，英国富时100指数上涨0.12%至9436.09点 [1] 大宗商品市场 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货价格上涨3.40%至4344.3美元/盎司，COMEX白银期货价格上涨3.99%至53.43美元/盎司 [1] - 原油期货价格下跌，美国WTI原油主力合约下跌1.54%至56.95美元/桶，布伦特原油主力合约下跌1.37%至61.06美元/桶 [1] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铝上涨1.82%至2796.00美元/吨，LME期锡上涨0.94%至35725.00美元/吨，LME期锌上涨0.68%至2968.00美元/吨，LME期镍上涨0.24%至15230.00美元/吨，LME期铜下跌0.20%至10620.00美元/吨，LME期铅下跌0.55%至1971.50美元/吨 [1] 外汇与债券市场 - 美元指数下跌0.31%至98.36，离岸人民币对美元汇率上涨55个基点至7.1246 [1] - 美国国债收益率集体下跌，2年期收益率下跌8.14个基点至3.418%，3年期收益率下跌8.02个基点至3.422%，5年期收益率下跌7.63个基点至3.543%，10年期收益率下跌5.94个基点至3.973%，30年期收益率下跌4.76个基点至4.581% [1] - 欧洲国债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率下跌4.2个基点至4.499%，法国10年期国债收益率下跌0.6个基点至3.333%，德国10年期国债收益率持平于2.569%，意大利10年期国债收益率下跌2.2个基点至3.356%，西班牙10年期国债收益率下跌1.1个基点至3.087% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 经过前期持续上涨后，AI等高位热点板块近期出现分歧，资金高低切换，快速轮动，市场风险偏好有所降低，短期指数面临一定的不确定性，但中长期仍是逢低做多的思路为主；四季度债市供需格局或有所改善，当前市场在内需弱修复而通胀预期转好的多空交织背景下总体或维持震荡；贵金属价格短期加速上涨后回落，但当前仍建议持有在手多单；多数有色金属价格受中美贸易局势不确定性影响，部分品种价格下方空间预计不大；黑色建材类商品受特朗普关税言论扰动，短期价格或承压，中长期需关注政策力度及方向；能源化工类商品价格走势分化，部分品种建议观望，部分品种可设置止损回调短多；农产品类商品价格走势各异，需根据不同品种的基本面情况进行分析和操作 [4][8][10] 各目录总结 股指 - 行情资讯：9月末，广义货币（M2）余额335.38万亿元，同比增长8.4%，狭义货币（M1）余额113.15万亿元，同比增长7.2%，流通中货币（M0）余额13.58万亿元，同比增长11.5%；国家发改委等部门计划到2027年底建成2800万个充电设施；美股核电概念股强势拉升；三花智控称机器人大额订单传闻不实 [2] - 策略观点：经过前期持续上涨后，AI等高位热点板块近期出现分歧，资金高低切换，快速轮动，市场风险偏好有所降低，短期指数面临一定的不确定性，但中长期仍是逢低做多的思路为主 [4] 国债 - 行情资讯：周三，TL主力合约收于114.580，环比变化 -0.16%；T主力合约收于108.130，环比变化 -0.04%；TF主力合约收于105.730，环比变化 -0.04%；TS主力合约收于102.382，环比变化0.00%；2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元，9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%；9月末，广义货币（M2）余额335.38万亿元，同比增长8.4%，狭义货币（M1）余额113.15万亿元，同比增长7.2%，流通中货币（M0）余额13.58万亿元，同比增长11.5%；央行周三进行435亿元7天期逆回购操作，单日净投放435亿元 [5][6][7] - 策略观点：近期中美贸易争端再次升温，短期风险偏好回落利于债市修复，但关税进展后期不确定性强，四季度债市仍需关注基本面及机构配置力量，总体四季度债市供需格局或有所改善，当前市场在内需弱修复而通胀预期转好的多空交织背景下总体或维持震荡，节奏上需关注股债跷跷板作用，若股市降温叠加配置力量逐渐增加，则债市有望震荡修复 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨1.39%，报962.08元/克，沪银涨3.97%，报12138.00元/千克；COMEX金涨0.53%，报4224.00美元/盎司，COMEX银涨2.24%，报52.53美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.05%，美元指数报98.65；特朗普派系票委表态偏鸽派，白银现货紧俏形势延续，新任美联储理事米兰表态鸽派，美国财长贝森特更新了美联储主席的选拔情况，美联储主席鲍威尔表态偏鸽派 [9] - 策略观点：贵金属价格短期加速上涨后回落，但当前仍建议持有在手多单，沪金主力合约参考运行区间921 - 980元/克，沪银主力合约参考运行区间11368 - 13000元/千克 [10] 有色金属 铜 - 行情资讯：隔夜鲍威尔提及可能结束缩表，贸易局势仍反复，铜价冲高回落，伦铜3M合约收跌0.21%至10576美元/吨，沪铜主力合约收至85160元/吨；LME铜库存减少450至138350吨，国内上期所铜仓单小幅增加0.8至4.5万吨，上海地区现货升水期货90元/吨，广东地区库存继续增加，现货升水期货上调至40元/吨，国内铜现货进口亏损缩窄至约1700元/吨，精废价差3140元/吨，环比缩窄 [12] - 策略观点：特朗普威胁对中国大幅加征关税仍具有不确定性，从基本面看，海外铜矿减产造成今明两年铜供应预期收紧，叠加国内精炼铜产量减少，供需关系对价格支撑较强，短期铜价回落幅度或不大，沪铜主力运行区间参考84400 - 86500元/吨，伦铜3M运行区间参考10450 - 10750美元/吨 [13] 铝 - 行情资讯：昨日铝价震荡反弹，伦铝3M合约小幅上涨0.18%至2744美元/吨，沪铝主力合约收至20885元/吨；沪铝加权合约持仓量微降至49.0万手，期货仓单增加0.8至7.1万吨，国内三地铝锭库存环比减少，铝棒库存同样减少，铝棒加工费震荡下滑，华东电解铝现货升水期货30元/吨，外盘LME铝库存减少0.5至49.9万吨，注销仓单比例维持偏高水平，Cash/3M升水回落 [14] - 策略观点：中美贸易局势仍具有不确定性，产业上看国内铝水比例提升、消费季节性回暖和出口维持韧性的背景下，铝锭累库压力不大，铝价下方空间预计不大，沪铝主力运行区间参考20740 - 21050元/吨，伦铝3M运行区间参考2720 - 2770美元/吨 [15] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收跌0.94%至22035元/吨，单边交易总持仓21.07万手，截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌34至2942美元/吨，总持仓21.95万手，SMM0锌锭均价22010元/吨，上期所锌锭期货库存录得6.57万吨，LME锌锭库存录得3.86万吨，LME锌锭注销仓单录得1.44万吨，外盘cash - 3S合约基差87.22美元/吨，3 - 15价差61.7美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.054，锌锭进口盈亏为 - 3899.12元/吨，国内社会库存小幅累库至16.31万吨 [16][17] - 策略观点：放假期间国内锌冶炼企业正常生产，大部分锌下游企业维持正常生产，部分锌合金企业放假较长，伦锌注册仓单仍处绝对低位，尚存结构性风险，锌锭出口窗口开启后，内盘空头平仓，短期对沪锌提供支撑，预计短期沪锌低位震荡，风险波动加大 [17] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收涨0.41%至17124元/吨，单边交易总持仓8.45万手，截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10.5至1991美元/吨，总持仓14.18万手，SMM1铅锭均价16900元/吨，再生精铅均价16850元/吨，精废价差50元/吨，上期所铅锭期货库存录得3.2万吨，LME铅锭库存录得24.66万吨，LME铅锭注销仓单录得16.34万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 44.48美元/吨，3 - 15价差 - 75.8美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.21，铅锭进口盈亏为66.59元/吨，国内社会库存持平至3.58万吨 [18] - 策略观点：铅矿显性库存小幅抬升，原生铅冶炼开工维持高位，废铅库存下滑，再生铅冶炼开工虽有抬升但维持在较低水平，铅锭工厂库存出现累库，下游蓄企国庆放假时间约为3天，少于往年放假时长，产业数据边际转好，10月10日，伦铅库存单日注销11.75万吨仓单，推动Cash - 3S月差快速抬升，伦铅结构性风险抬升，预计短期沪铅偏强运行 [19] 镍 - 行情资讯：周三镍价震荡运行，下午3时沪镍主力合约报收121180元/吨，较前日 + 0.29%，现货市场成交整体一般，各品牌升贴水震荡运行，镍矿价格持稳运行，镍铁方面冶炼厂捂货惜售，报价维持坚挺，镍铁价格持稳运行，国内高镍生铁出厂价报943元/镍点，较前日下跌3.5元/镍点，中间品方面下游行业进入需求旺季，企业原料采购需求释放，对高价MHP的价格接受度逐步提高，导致MHP系数价格高位运行 [20] - 策略观点：短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但因为镍价前期涨幅有限，因此受冲击影响相对较小，产业方面，近期镍铁价格有所转弱，同时精炼镍库存压力依旧显著，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价或存在进一步下探寻找估值底的动能，但中长期来看，美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限，因此短期建议观望，若镍价跌幅足够，可以考虑逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [20] 锡 - 行情资讯：2025年10月15日，沪锡主力合约收盘价281710元/吨，较前日上涨0.46%，国内上期所期货注册仓单较前日增加50吨，现为5677吨，上游云南40%锡精矿报收269700元/吨，较前日下跌300元/吨，缅甸地区的锡矿复产进度缓慢，未能达到预期，导致进口锡矿量处于低位，印尼政府近期严厉打击非法采矿，进一步加剧了市场对全球锡矿供应的担忧，本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求依旧低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响，表现也相对疲弱，对锡需求形成拖累，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，但锡价高企对下游消费仍有一定抑制作用 [21] - 策略观点：短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但短期锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡，操作方面，建议观望为主，国内主力合约参考运行区间270000 - 290000元/吨，海外伦锡参考运行区间34000 - 36000美元/吨 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报72,927元，较上一工作日 - 0.12%，其中MMLC电池级碳酸锂报价72,600 - 73,700元，均价较上一工作日 - 100元（ - 0.14%），工业级碳酸锂报价71,500 - 72,000元，与前日持平，LC2601合约收盘价72,940元，较前日收盘价 + 0.25%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水 [22] - 策略观点：周三广期所碳酸锂仓单再减，本周仓单累计降9,593吨（ - 22.5%），库存持续去化，可流通现货偏紧，升贴水走强，若消费持续旺盛与宏观氛围共振，有望打开锂价上方空间，短期偏强震荡概率较高，今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间71,880 - 75,280元/吨 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月15日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.25%至2805元/吨，单边交易总持仓46.7万手，较前一交易日增加1万手，山东现货价格下跌10元/吨至2840元/吨，升水11合约67元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格下跌4美元/吨至320美元/吨，进口盈亏报7元/吨，进口窗口临近关闭，周三期货仓单报21.7万吨，较前一交易日增加0.6万吨，几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [24] - 策略观点：矿价短期存支撑，但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，且进口窗口打开后可能会加剧过剩局面，但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行，因此，短期建议观望为主，静待宏观情绪共振，国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 3000元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午15：00不锈钢主力合约收12560元/吨，当日 - 0.04%（ - 5），单边持仓26.96万手，较上一交易日 + 5085手，现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12850元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12900元/吨，较前日 - 50，佛山基差90（ + 5），无锡基差140（ - 45），佛山宏旺201报8800元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平，原料方面，山东高镍铁出厂价报945元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报8900元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平，期货库存录得87148吨，较前日 - 357，据钢联数据，社会库存下降至105.36万吨，环比增加7.97%，其中300系库存64.85万吨，环比增加5.09% [26] - 策略观点：节后社会库存显著累积，但终端消费表现平淡，市场未显现传统的“金九银十”旺季特征，这或与前期订单集中交付导致的消费前置有关，现货市场上，青山系产品领跌，报价大幅下调约300元，带动其他品种跟跌100 - 200元，受悲观预期影响，下游避险情绪浓厚，市场交投氛围清淡，仅低价资源有少量成交，综合来看，预计市场走势偏弱 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：周三AD2511合约上涨0.2%至20365元/吨（截止下午3点），加权合约持仓2.52万手，环比增加0.07万手，成交量0.37万手，量能缩小，仓单减少0.01至4.24万吨，AL2511合约与AD2511合约价差545元/吨，环比扩大15元/吨，国内主流地区ADC12价格持平于20650元/吨，市场成交氛围一般，进口ADC12价格环比上涨100元/吨，下游刚需采买，国内三地再生铝合金锭库存约4.92万吨，环比微增 [28] - 策略观点：市场情绪较为反复，铸造铝合金近月合约交割压力仍大，价格上方相对承压 [28] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约下午收盘价为3034元/吨，较上一交易日跌27元/吨（ - 0.88%），当日注册仓单277152吨，环比增加3787吨，主力合约持仓量为205.

市场整体表现 - 东南亚ETF（Global X FTSE Southeast Asia ETF）在2025/09/27-2025/10/10期间下跌1.75%[2][6] - 同期越南市场表现突出，Global X MSCI Vietnam ETF上涨7.40%，跑赢东南亚ETF 9.15个百分点[2][3][7] - 东南亚科技主题ETF上涨3.18%，跑赢整体东南亚ETF 4.93个百分点[2][6] 各国市场表现 - 印尼iShares MSCI Indonesia ETF下跌1.65%，但跑赢东南亚ETF 0.10个百分点；印尼Q4 GDP预计增长超5.5%[3][7] - 新加坡iShares MSCI Singapore ETF微跌0.07%，跑赢东南亚ETF 1.68个百分点[3][7] - 泰国iShares MSCI Thailand ETF下跌2.18%，跑输东南亚ETF 0.44个百分点；政府批准13.6亿美元消费刺激计划[3][7] - 马来西亚iShares MSCI Malaysia ETF下跌1.55%，跑赢东南亚ETF 0.19个百分点；9月棕榈油产量预估减少2.35%[3][7] - 越南市场表现强劲，Q3 GDP同比增长8.23%；富时罗素将其重新分类为新兴市场，预计吸引数十亿美元外资[3][7][23] 流动性变化 - 东南亚ETF成交量26.7万份，环比增长20.5%；成交额46.3万美元，环比增长20.5%[13][14] - 新加坡ETF成交量765.6万份，环比增长53.5%；印尼ETF成交量435.6万份，环比下降25.1%[13][14] - 泰国ETF成交量105.0万份，环比增长49.9%；马来西亚ETF成交量251.0万份，环比下降1.0%；越南ETF成交量12.9万份，环比下降14.5%[13][14]

美股市场反应 - 美国总统特朗普在社交媒体发文称其政府正考虑终止与中国有关食用油的商业往来 导致三大指数尾盘跳水 纳指跌172.91点或0.76%至22521.7点 标普500指数跌10.41点或0.16%至6644.31点 道指逆势涨202.88点或0.44%至46270.46点 [1] - 科技股普遍承压 博通跌3.5% 英伟达跌4.4% 纳微半导体逆势大涨26% 纳斯达克中国金龙指数跌1.95% 阿里巴巴跌超2% [1] 欧股市场表现 - 欧洲主要股指涨跌互现 德国DAX30指数跌120.72点或0.50%至24254.56点 法国CAC40指数跌14.64点或0.18%至7919.62点 意大利富时MIB指数跌83.59点或0.20%至42084.00点 [1] - 英国富时100指数涨8.38点或0.09%至9451.25点 西班牙IBEX35指数涨45.21点或0.29%至15583.51点 欧洲斯托克50指数跌12.74点或0.23%至5555.45点 [1] 大宗商品与外汇 - 原油期货价格下跌 纽约11月轻质原油期货跌79美分或1.33%至每桶58.70美元 伦敦12月布伦特原油期货跌93美分或1.47%至每桶62.39美元 [2] - 美元指数下跌0.23%至99.046 欧元兑美元升至1.1605 英镑兑美元微降至1.3327 美元兑日元降至151.77 [3] - 现货黄金盘中触及4179.83美元历史新高 收涨0.78%至4143.67美元 美国银行调查显示43%投资者认为做多黄金是最拥挤交易 超过做多七巨头的39% [3] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔暗示支持进一步降息 因美国就业市场显示进一步困境迹象 强烈暗示可能在本月晚些时候再次降息25个基点 [4] - 鲍威尔表示美联储可能在未来几个月结束缩表 因流动性状况逐渐收紧 包括回购利率普遍收紧 强调未来可更灵活使用资产负债表 [5] - 美联储理事鲍曼预计年内再降息两次 只要劳动力市场数据按预期发展就会继续降息路径 她与沃勒在7月会议曾主张提前降息 [5] - 美联储柯林斯警告劳动力市场走弱 呼吁今年进一步降息 认为再降息25个基点是适宜的 以确保通胀恢复下降趋势 [7] 国际机构观点 - IMF呼吁各国央行对货币宽松持谨慎立场 需警惕关税驱动的通胀风险 并强调央行独立性对稳定市场预期至关重要 [6] - IMF敦促进行紧急财政调整以抑制赤字 确保债券市场韧性 并警告银行与非银行金融部门关联加剧可能放大加密货币等领域冲击 [6] 奢侈品行业 - LVMH第三季度销售额同比增长1%至182.8亿欧元 得益于亚洲需求改善 其中除日本外亚洲市场出现明显改善 [8] - LVMH时装与皮具部门第三季度下跌2% 较第二季度9%的降幅明显改善 自7月24日以来股价累计上涨13% 重夺法国市值最高公司头衔 [8]

美股科技股与中概股市场表现 - 截至10月14日23:30左右，美股主要科技股普遍下跌，其中英特尔跌5.5%，英伟达与博通跌超3%，甲骨文、特斯拉、台积电等热门股均明显下跌[3] - 追踪在美上市中概股的中国金龙指数跌幅一度扩大至3%，截至发稿跌幅收窄至1.6%[3] - 具体中概股方面，小马智行跌超6%，百度跌超5%，文远知行跌超4%，阿里巴巴与京东跌约2%[3] - 根据表格数据，百度集团现价119.30美元，跌幅5.03%，京东集团现价32.610美元，跌幅1.92%，阿里巴巴现价163.67美元，跌幅1.88%[4] 加密货币市场动态 - 加密货币市场集体大跌，比特币跌2.25%，以太坊跌破4000美元关口，报3969.19美元，跌幅3.00%[5][6] - 其他主要加密货币中，XRP跌4.37%，BNB跌6.10%，DOGE跌3.27%[6] - 近24小时内，加密货币市场爆仓人数超20.6万人，爆仓金额近6.7亿美元[5] 大宗商品价格走势 - 10月14日午后，现货黄金与白银突然直线跳水，截至22:50，黄金反弹飘红，白银仍跌1.36%[8] - 原油价格下跌，NYMEX WTI原油跌幅在1.87%至1.93%之间，INE原油跌1.79%[10] - 截至10月14日，年内白银现货涨幅已达83%，现货黄金涨幅达到57%[10] - 国内饰金价格冲上1200元/克，相比年初价格上涨约400元/克[10] 贵金属相关股票表现 - A股市场有14只金银股票年内实现翻倍[10] - 部分贵金属概念股年涨幅居前，例如招金黄金年涨幅815.17%，兴业银锡年涨幅184.08%，西部黄金年涨幅173.10%，紫金矿业年涨幅101.78%[11] 机构对贵金属市场的观点 - 高盛集团分析师于10月12日警告投资者谨慎对待白银价格大涨，认为短期内白银比黄金存在更大波动性和价格下行风险，并指出黄金是唯一获得结构性央行买盘支撑的商品[12] - 国际投行纷纷上调黄金展望，美国银行甚至将2026年目标价定为5000美元/盎司[12] - 有业内分析认为第四季度贵金属上行逻辑整体顺畅，但需重点关注美国政府的“停摆”进展、非农和通胀数据披露以及价格波动率变化[12] 国际货币基金组织全球经济展望 - 国际货币基金组织在10月14日发布的《世界经济展望》中预测，全球增长预计将从2024年的3.3%减速至2025年的3.2%和2026年的3.1%[13] - IMF强调，当前的全球经济增速明显低于疫情前3.7%的平均水平[13] - 具体地区预测：美国2024年增长2.8%，2025年增长2.0%；欧元区2024年增长0.9%，2025年增长1.2%；中国2024年增长5.0%，2025年增长4.8%；印度2024年增长6.6%，2025年增长6.2%[14] - IMF总裁格奥尔基耶娃表示，全球经济好于预期但未达所需水平，并指出地缘政治、科技革命等因素导致全球不确定性急剧上升[15] - 格奥尔基耶娃警告称，宽松的金融环境掩盖了疲软趋势，一旦估值出现大幅回调，金融环境收紧将拖累全球经济增长，并使发展中国家处境尤为艰难[15]

市场冲击事件 - 前总统特朗普于10月10日通过社交媒体发文，宣布自11月1日起对中国产品加征100%关税并对关键软件实施出口管制[4] - 该消息在4小时内引发全球市场逃亡潮，美股三大指数全线崩盘，道指跌1.9%，标普500跌2.71%，纳斯达克暴跌820点创年内最大单日跌幅，跌幅达3.56%[1][4] - 欧洲市场紧随其后，德国DAX指数和法国CAC40指数均下跌超过1.5%[4] 加密货币市场反应 - 加密货币市场遭受精准打击，比特币从12.6万美元高位断崖式下跌13%，一度跌破11万美元关口，以太坊跌幅超过11%[1][6] - 全网加密货币爆仓额飙升至46.54亿美元，仅比特币多单爆仓就达46.54亿美元[1][6] - 比特币在24小时内波动率飙升至35%，远超美股12%的波动水平，市场对政策猜测陷入混乱导致多次暴涨暴跌[16] 关税政策的影响与矛盾 - 关税政策具有分裂性，表面利好美国本土能源公司，消息公布当天埃克森美孚股价上涨2.3%，雪佛龙股价上涨1.8%[8][10] - 政策实则推高通胀，美国8月家具价格因前期关税已上涨4.7%，此次100%关税加码覆盖厨房建材、重型卡车等民生领域，73%的美国人预判物价将飙升[12] - 对专利药品加征100%关税已让加州药企多支付1700亿美元成本，这些成本最终全部转嫁至消费者身上[12] 美联储的政策困境 - 关税带来的通胀压力击碎了市场对美联储11月启动降息的普遍预期，使美联储陷入加息或降息的两难境地[14] - 美联储主席鲍威尔警告经济前景高度不确定，里士满联储主席巴尔金直言对通胀预测信心极低[16] - 美联储的政策摇摆对加密货币市场构成致命打击，若为压制通胀而加息，资金将从币圈流向美元资产；若坚持降息又可能放任通胀失控[16] 传统市场与加密货币市场联动 - 传统市场与加密市场同步暴跌暴露两者深度绑定趋势，当标普500指数跌幅超过2%时，比特币与美股的相关性系数高达0.8[18][19] - 机构投资者已成为币圈主力，对冲基金在加密货币的持仓规模已达280亿美元，当美股暴跌触发风险预警时，机构会同步抛售加密资产以规避风险[19] - 特朗普并非首次用关税搅动市场，9月曾宣布对家具、卡车加征关税，当时加密市场出现5%的回调，政策不确定性已成常态[21] 市场结构与投资者行为 - 链上数据显示，巨鲸账户在关税消息公布前30分钟集中建立空头头寸，印证了消息差收割的残酷现实[21] - 加密货币作为高风险放大器，对流动性极其敏感，在政策博弈中成为受伤最重的出头鸟[16][23]

指数及ETF表现 - 截至2025年10月13日，恒生港股通高股息率指数下跌1.14% [3] - 指数成分股涨跌互现，统一企业中国领涨1.32%，信义玻璃领跌5.38% [3] - 港股红利ETF博时下跌1.02%，报价1.07元，近2周累计上涨0.84% [3] - 港股红利ETF博时盘中换手率2.7%，成交额1.43亿元，近1周日均成交2.63亿元 [3] - 港股红利ETF博时最新规模达53.55亿元，份额达49.89亿份，创近1年新高 [4] - 港股红利ETF博时近4个交易日资金净流入2102.54万元 [4] 房地产市场动态 - 2025年国庆假期上海新房与二手房市场表现分化，新房成交909套，同比上涨78.9%，二手房成交780套，同比下跌63.7% [3] 消费行业与政策展望 - 消费领域迎来多重政策利好，大消费板块短期领涨格局确立 [4] - 低位的传统消费和生育相关领域受关注，呼和浩特育儿补贴政策力度超预期，利好母婴产业链及乳制品需求 [4] - 国新办即将举行提振消费发布会，消费行情或具有较好持续性 [4] 市场风格与配置观点 - 10月市场大概率维持震荡格局，市场风格或逐步转向红利与低位蓝筹相对占优 [4] - 自4月8日以来，红利与科技板块涨幅差距已大幅拉开 [4] 指数构成信息 - 恒生港股通高股息率指数前十大权重股合计占比28.98% [5] - 前十大权重股包括东方海外国际、中远海控、兖矿能源等 [5]

深度价值基金经理的市场表现 - 在2025年牛市中，深度价值基金经理普遍跑输市场，其代表作年内收益多数在10%至20%之间，而中证主动偏股基金指数同期收益达34.11%，沪深300指数收益为15.63% [6][12] - 具体来看，徐彦代表作年内收益16.52%，姜诚代表作收益6.51%，蓝小康代表作收益33.34%，冯汉杰代表作收益14.11%，赵晓东代表作收益10.36%，谭丽代表作收益11.79%，杨鑫鑫代表作收益8.45%，蔡宇滨代表作收益15.31%，蔡志文代表作收益21.37% [9][10][11] - 相比之下，成长风格基金表现突出，重仓AI算力、创新药的产品年内收益翻倍，最高超过200%，全市场有46只权益类"翻倍基"净值增长率超100% [4][7] 深度价值风格的投资哲学与持仓特征 - 深度价值基金经理注重安全边际，偏好低估值、竞争力强、行业格局稳定的公司，其收益特征为牛市涨得少、熊市抗跌，长期年化回报可观，例如徐彦近6年年化收益15.26%，姜诚超8年年化收益16.47% [4][9][19] - 持仓集中在低估值板块，如金融、地产、传统周期制造、建筑、家电、能源等，例如姜诚重仓中国建筑、工商银行，徐彦重仓康弘药业、中国移动 [9][14] - 与成长风格基金经理相比，深度价值风格不追逐热门股（如光模块、半导体），而是通过企业所有者视角投资，强调"质价双优"和逆向布局，盈利来源包括估值修复、业绩超预期等 [16][17][18] 深度价值基金的配置策略与风格稳定性 - 深度价值基金适合作为底仓配置，风险偏好较低的投资者可增加配置比例，而追求高回报的投资者可搭配成长风格基金或ETF，以实现风险对冲 [24][26] - 风格稳定性是关键，部分深度价值基金经理（如鲍无可、丘栋荣）已离开公募行业，新人稀缺，仅永赢基金王乾、国泰海通资管朱晨曦等少数业绩突出 [33][36] - 需区分深度价值与逆向策略、周期风格，例如林英睿偏逆向策略（曾重仓航空股），而深度价值要求低估值与高竞争力或高分红匹配，持仓行业集中度较低 [29][30][36] 行业环境与风格适应性 - A股政策导向偏向科技成长、高端制造，公募投研资源向这些领域倾斜，而深度价值偏重的传统经济板块（如金融地产）投研投入减少 [34] - 部分深度价值基金经理会配置少量科技股作为对冲或提升弹性，例如徐彦曾持仓寒武纪，周云重仓工业软件，但整体仍保持低风险偏好 [35][36] - 历史数据显示，深度价值基金在牛市中表现平淡（如姜诚代表作2019-2020年收益分别为32.00%、41.78%），但在熊市中优势明显，长期复合收益不逊于成长风格 [19][21]

伦敦股市整体表现 - 英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于9509.40点，较前一交易日下跌39.47点，跌幅为0.41% [1] - 欧洲三大股指当天涨跌不一 [1] 伦敦股市领涨个股 - 国际联合航空集团股价上涨3.20% [1] - 英美资源集团股价上涨2.17% [1] - 工程公司韦尔集团股价上涨2.07% [1] - 苏格兰和南方能源公司股价上涨1.82% [1] - 梅特伦能源与金属公司股价上涨1.74% [1] 伦敦股市领跌个股 - 广告传媒巨头WPP股价下跌5.90% [1] - 汇丰银行股价下跌5.38% [1] - 邦瑞地产公司股价下跌3.60% [1] - 劳埃德银行集团股价下跌3.33% [1] - 英国奢侈品集团博柏利股价下跌3.32% [1] 欧洲其他主要股指 - 法国巴黎股市CAC40指数报收于8041.36点，较前一交易日下跌18.77点，跌幅为0.23% [1] - 德国法兰克福股市DAX指数报收于24611.25点，较前一交易日上涨14.12点，涨幅为0.06% [1]