报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 9月降息预期提振铜价，但美国“预防式”降息对铜价持续提振有限，且“类滞胀”环境抑制降息空间；基本面“弱现实+稳预期”，中长期供需矛盾提供底部支撑，铜价至少维持震荡，主力参考79500 - 82000 [1] 铝 - 氧化铝期货价格下行，市场“高供应、高库存、弱需求”，预计短期主力合约在2900 - 3200元/吨区间震荡；铝价突破21000关口后继续上行需基本面配合，本周价格围绕旺季预期与实际消费兑现程度震荡，主力参考区间20600 - 21400元/吨 [3] 铝合金 - 铸造铝合金期货价格跟随铝价走强，成本端废铝供应偏紧支撑价格，需求端订单回暖但库存累库，预计现货价格坚挺，累库速率放缓，本周主力合约参考运行区间20200 - 21000元/吨 [5] 锌 - 上游矿企投产复产使TC上行，冶炼厂复产积极性高，8月精锌产量超预期；需求端旺季表现分化，供应宽松预期压制国内锌价，LME锌价较强。沪锌上方空间难打开，短期或受宏观驱动，价格以震荡为主，主力参考21800 - 22800 [8] 锡 - 美国数据强化9月降息预期，现实锡矿供应紧张，需求疲软态势未好转，AI和光伏带动消费规模小。预计锡价高位震荡，关注缅甸锡矿进口情况，运行区间参考285000 - 265000 [11] 镍 - 沪镍盘面价格中枢上移，宏观暂稳矿端扰动影响有限，成本有支撑，短期无明显供需矛盾但去库放缓，中期供给宽松制约价格，预计盘面区间调整，主力参考118000 - 124000 [13] 不锈钢 - 不锈钢盘面震荡，现货价格上调，成交不及预期。矿价坚挺，镍铁议价区间上移，钢厂采购谨慎。9月粗钢排产或增加，需求预期改善但旺季需求未放量，库存去化慢，短期盘面区间震荡，运行区间参考12600 - 13400 [15] 碳酸锂 - 碳酸锂期货价格中枢下移，供应端扰动淡化，基本面紧平衡，产量增加，需求乐观进入旺季，全环节去库。短期盘面震荡整理，价格中枢参考7 - 7.4万区间，关注7.2万附近压力位 [18] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜现值80755元/吨，日涨0.72%；SMM A00铝现值21020元/吨，日涨0.77%；SMM铝合金ADC12各地价格有不同涨幅；SMM 0锌锭现值22230元/吨，日涨0.23%；SMM 1锡现值271100元/吨，日涨0.37%；1电解镍各地价格有不同涨幅；304/2B不锈钢价格持平；SMM电池级碳酸锂均价72450元/吨，日跌0.55% [1][3][5][8][11][13][15][18] 月间价差 - 各品种月间价差有不同变化，如铜2509 - 2510价差为300元/吨，较前值涨270元/吨；铝2509 - 2510价差为20元/吨，较前值涨5元/吨等 [1][3][5][8][11][13][15][18] 基本面数据 - 8月电解铜产量117.15万吨，环比降0.24%；8月氧化铝产量773.82万吨，环比增1.15%；8月再生铝合金锭产量61.50万吨，环比降1.60%；8月精炼锌产量62.62万吨，环比增3.88%；7月锡矿进口10278吨，环比降13.71%；中国精炼镍8月产量32200吨，环比增1.26%；中国300系不锈钢粗钢8月产量171.33万吨，环比降3.83%；8月碳酸锂产量85240吨，环比增4.55% [1][3][5][8][11][13][15][18] 库存数据 - 境内铜社会库存14.43万吨，周增2.63%；中国电解铝社会库存62.50万吨，周降0.16%；再生铝合金锭周度社会库存5.38万吨，周增33.83%；中国锌锭七地社会库存15.42万吨，周增3.56%；SHEF锡库存7773.0吨，周增2.74%；SHFE镍库存26986吨，周增2.07%；300系不锈钢社库47.81万吨，周降2.10%；碳酸锂总库存94177吨，月降3.75% [1][3][5][8][11][13][15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国 8 月 CPI 反弹温和且符合预期，叠加 8 月非农数据爆冷和数据下修，市场对美联储年内多次降息预期巩固；贵金属利多因素接近充分发酵，多空博弈或加剧；各金属品种因供需、宏观等因素呈现不同走势和投资机会[3][5] 各金属品种总结 贵金属 - **市场回顾**：上周五伦敦金收涨 0.26%，报 3643.06 美元/盎司，伦敦银收涨 1.58%，报 42.16 美元/盎司；沪金主力合约收涨 0.39%，报 834 元/克，沪银主力合约收涨 1.22%，报 10051 元/千克；美元指数收涨 0.14%，报 97.68；10 年期美债收益率下行至 4.027%；人民币兑美元收跌 0.09%，报 7.1246[3] - **重要资讯**：美国 9 月一年期通胀率预期初值 4.8%，密歇根大学消费者信心指数初值 55.4；特朗普敦促解雇美联储理事，威胁对俄制裁；美联储本周降息 25 个基点概率为 96.4%，10 月累计降息 50 个基点概率为 81.0%[3] - **逻辑分析**：美国 8 月 CPI 反弹温和，非农数据爆冷及下修凸显劳动力市场脆弱，市场对美联储年内多次降息预期巩固[3] - **交易策略**：单边可逢高减仓或背靠 5 日均线止盈；套利和期权暂时观望[6] 铜 - **市场回顾**：上周五夜盘沪铜 2510 合约收于 80810 元/吨，涨幅 0.19%，沪铜指数减仓 3691 手至 51.88 万手；LME 收盘于 10064.5 美元/吨，涨幅 0.07%；LME 库存减少 225 吨至 15.39 万吨，COMEX 库存增加 653 吨到 31.04 万吨[8] - **重要资讯**：9 月 14 日中美就经贸问题会谈；Grasberg 铜矿停工营救工人；秘鲁 7 月出口铜 18.74 万吨[8] - **逻辑分析**：宏观上市场对美联储降息预期增加，基本面铜矿供应端扰动不断，供应偏紧，9 月国内精炼铜产量预计下降，进口流入增加；消费终端边际走弱，表观消费好于实际消费[9][10] - **交易策略**：单边回调后择机布局多单，关注 10000 美元/吨支撑位；套利跨市正套；期权观望[10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝 2511 合约环比下跌 11 元至 2897 元/吨；北方现货综合报 3020 元持平，全国加权指数 3047.5 元跌 2.2 元[12] - **重要资讯**：印度推迟铝土矿开采批准，新疆某铝厂招标氧化铝价格下跌；8 月全国氧化铝加权平均完全成本为 2881 元/吨，行业平均盈利 368 元/吨；全国氧化铝建成产能 11462 万吨，运行 9755 万吨，开工率 85.1%；截至 9 月 11 日库存 368 万吨，较上周增 7.1 万吨；澳洲氧化铝报价 336 美元/吨，理论进口利润 44 元/吨[12][13][14] - **逻辑分析**：氧化铝供需过剩在现货市场显性化，国内外报价共振下跌，进口窗口窄幅打开，货源从北向南流动，基本面偏弱，但需警惕“反内卷”情绪干扰[14] - **交易策略**：单边延续偏弱运行格局；套利和期权暂时观望[15] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金 2511 合约环比上涨 10 至 20580 元/吨；9 月 12 日 ADC12 铝合金锭现货价多地涨 100 元/吨，进口涨 200 元/吨[17] - **重要资讯**：四部委政策影响再生铝行业税收返还等问题，部分企业受影响；8 月铸造铝合金行业加权平均完全成本 19870 元/吨，单吨利润环比扩大 41 元/吨；9 月 22 日起启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务；9 月 11 日三地再生铝合金锭社会库存增加 13187 吨至 48068 吨[18][19] - **交易逻辑**：政策影响下废铝紧缺，部分企业补库困难，下游压铸厂开工率上升，期现套利支撑价格，临近仓单生成日期库存预计增加，进口到货量减少，供应趋紧，价格稳中偏强[20] - **交易策略**：单边随铝价偏强运行；套利和期权暂时观望[21][22] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝 2510 合约环比上涨 45 元至 21075 元/吨；9 月 12 日铝锭现货价多地上涨[24] - **重要资讯**：9 月 14 日中美就经贸问题会谈；9 月 12 日主要市场电解铝库存减 0.4 万吨；印尼中资电解铝企业项目送电成功，信发集团项目土建工程中标公示；8 月国内未锻轧铝及铝材出口同比降幅超 10%，前 8 月累计同比下降 8.2%[24][25] - **交易逻辑**：宏观上市场对美联储降息预期高，国内外铝价共振走强，海外市场供应偏紧及 LME 铝仓单下降支撑 LME 铝价，国内铝棒产量增加、铝水转化率提升、铸锭量下降、下游开工率回暖、库存去库，全球铝年度供需短缺，基本面有支撑[26][28] - **交易策略**：单边短期偏强运行，逢回调看多；套利 AL10 - 12 正套；期权暂时观望[29] 锌 - **市场回顾**：上周五隔夜 LME 市场涨 1.76%至 2956 美元/吨，沪锌 2510 涨 0.09%至 22300 元/吨，沪锌指数持仓增加 736 手至 22.4 万手；上海地区 0锌主流成交价 22235 - 22310 元/吨[31] - **重要资讯**：9 月 12 日国产锌精矿加工费持平，进口锌矿加工费走高，部分地区国产锌矿加工费下调，听闻有锌矿招标[32] - **逻辑分析**：9 月国内精炼锌供应或有小幅减量，消费端旺季预期但终端订单平淡，国内库存累库，海外 LME 持续去库，LME0 - 3 转为 Back 结构并扩大，支撑 LME 锌价，短期沪锌价格重心或上移[32] - **交易策略**：单边短期偏强运行，中长期逢高轻仓布局空单；套利和期权暂时观望[32][33] 铅 - **市场回顾**：上周五隔夜 LME 市场涨 1.18%至 2019 美元/吨，沪铅 2510 合约涨 1.03%至 17140 元/吨，沪铅指数持仓减少 3418 手至 9.1 万手；SMM1铅均价涨 25 元/吨为 16775 元/吨，成交平平[35] - **重要资讯**：9 月 5 - 11 日 SMM 再生铅四省周度开工率为 22.27%，较上周下滑 4.56 个百分点，安徽、内蒙古地区开工率下滑明显[35] - **逻辑分析**：国内再生铅冶炼企业减停产规模扩大，下游企业节前备库，沪铅价格或偏强运行，但近期比值走好，铅锭进口窗口即将打开，铅价有冲高回落风险[36] - **交易策略**：单边短期区间偏强运行，警惕进口铅锭流入后冲高回落；套利和期权暂时观望[36] 镍 - **外盘情况**：周五 LME 镍价上涨 160 至 15380 美元/吨，LME 镍库存增加 1932 至 225084 吨，LME 镍 0 - 3 升贴水 - 171.2 美元/吨，沪镍主力合约 NI2510 上涨 820 至 122010 元/吨，指数持仓增加 744 手；金川升水持平于 2250 元/吨，俄镍升水持平于 300 元/吨，电积镍升水上调 50 至 50 元/吨[38] - **相关资讯**：Eramet Indonesia 采矿作业未受土地查封影响；印尼淡水河谷公司就三项镍冶炼厂项目投资洽谈；中伟股份印尼镍冶炼产能爬坡[39] - **逻辑分析**：市场关注美联储议息会议降息幅度，国内宏观氛围偏乐观，但需求旺季供应也增长，LME 库存大幅增加，中国精炼镍过剩，价格上方承压，走势相对较弱[39] - **交易策略**：单边震荡偏强；套利和期权暂时观望[40] 不锈钢 - **市场回顾**：周五主力 SS2511 合约上涨 15 至 12945 元/吨，指数持仓减少 1661 手；冷轧 12800 - 13100 元/吨，热轧 12700 元/吨[43] - **重要资讯**：不锈钢行业低碳排放改造受关注，部分企业已完成改造，部分企业在改造中；欧盟碳边境调节机制和美国《清洁竞争法案》影响行业[44] - **逻辑分析**：宏观上 9 月美联储降息在即，国内有乐观情绪带动，消费旺季需求环比增长，成本支撑较强，预计震荡偏强走势[44] - **交易策略**：单边震荡偏强；套利暂时观望[45] 工业硅 - **市场回顾**：上周工业硅期货主力合约震荡走强，收于 8745 元/吨；现货价格普遍上涨 100 元/吨[47] - **相关资讯**：新疆地区粘接硅煤价格调涨，其他地区相对持稳，需求端刚需采购[49] - **综合分析**：上周 DMC、原生铝合金产量和开工率增加，多晶硅产量降低，再生铝合金开工率持平；工业硅周度产量增加，开炉数量新疆增加 7 台；社会库存和样本企业库存增加，下游原料库存降低[49] - **交易逻辑**：龙头大厂复产增加，供需将转为小幅宽松，硅业大会无实质性利好，短期价格或回调，但成本上移和厂库低支撑价格，回调幅度有限，关注上周最低价格支撑[50] - **交易策略**：单边短期或回调，回调充分后多单参与；期权回调后卖出虚值看跌期权；套利 11、12 合约反套寻机参与[51] 多晶硅 - **相关资讯**：原材料报价和订单数量增加，硅片成本提高，国内头部企业上调硅片报价[55] - **综合分析**：多晶硅产能整合确定价格长期向上，短期多空因素交织，震荡看待，11 合约仓单注销或致期货价格回调[55] - **交易策略**：单边短期震荡，中长期回调买入；套利 2511、2512 合约反套；期权卖出虚值看跌期权持有[55] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力 2511 合约上涨 500 至 71160 元/吨，指数持仓减少 16608 手，广期所仓单增加 234 至 38625 吨；SMM 报价电碳和工碳环比下跌 400 元/吨[57] - **重要资讯**：今年汽车以旧换新申请量达 830 万份，商务部推进汽车流通消费改革；紫金矿业旗下锂业科思 3Q 锂盐湖年产 2 万吨碳酸锂项目投产，二期规划产能 4 万吨/年；八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025 - 2026 年）》，2025 年新能源汽车销量目标 1550 万辆左右[57][59][60] - **逻辑分析**：八部门方案新能源汽车销量目标低于中汽协预估，但今年购置税全免或刺激四季度需求，短期价格有现货支撑，需震荡整理[60] - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权[61][62] 锡 - **市场回顾**：上周五夜盘主力合约沪锡 2510 收于 274160 元/吨，上涨 1310 元/吨，沪锡持仓增加 136 手至 59569 手；9 月 12 日上海金属网现货锡锭报价 274000 - 275000 元/吨，均价 274500 元/吨，成交不佳[63] - **相关资讯**：9 月 14 日中美就经贸问题会谈；秘鲁 7 月出口锡 2300 吨[63] - **逻辑分析**：市场预计美联储本周降息，美元指数低位震荡，矿端供应偏紧，需求端国内消费谨慎，“金九银十”或延后，LME 和国内库存增加[63] - **交易策略**：单边短期偏强震荡，库存止跌回升限制上行空间；套利和期权暂时观望[64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属进行分析，涵盖市场回顾、资讯、逻辑分析及交易策略，不同金属市场表现和前景受宏观经济、供需、政策等因素影响 。 各金属总结 铜 - **市场回顾**：9月15日沪铜2510合约收80940元/吨，涨幅0.35%，沪铜指数减仓1572手至52.09万手；上海报升水80元/吨，较上一交易日下跌5元/吨，广东报升水20元/吨，下跌10元/吨，华北报170元/吨，下跌10元/吨 [2] - **重要资讯**：截至9月15日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.99万吨至15.42万吨；英美资源与泰克资源计划530亿美元合并交易，有望21世纪30年代初打造全球最大铜矿；8月中国新能源汽车产量133.3万辆，同比增长22.7%，1 - 8月累计产量938.2万辆，同比增加31.4%；9月下半月铜精矿平均出口基准价较上半月上涨2.29% [3][4][5] - **逻辑分析**：宏观上美国8月CPI同比2.9%，市场加大对年内降息三次预期；基本面Grasberq地下矿山事故、“税返清退”政策影响，供应偏紧，预计9月产量下降5.2万吨到111.9万吨；消费终端边际走弱，价格反弹下游接受度不足，但临近十一有备货需求 [8] - **交易策略**：单边回调后择机布局多单，关注10000美元/吨支撑位；套利跨市正套继续持有；期权观望 [8] 氧化铝 - **市场回顾**：期货氧化铝2601合约环比上涨13元至2935元/吨；现货阿拉丁氧化铝北方现货综合报3010元跌10元，全国加权指数3039.8元跌7.7元等 [10] - **相关资讯**：印度环境部推迟铝土矿项目批准，兰吉加尔氧化铝厂二期项目或推迟；新疆氧化铝现货招标1万吨，中标价3220 - 3230元/吨；行业平均盈利368元/吨，盈利环比扩大74元/吨；全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9755万吨，开工率85.1%；9月11日全国氧化铝库存量368万吨，较上周增7.1万吨；澳洲氧化铝报价336美元/吨，理论进口利润44元/吨 [11][12][14] - **逻辑分析**：氧化铝供需过剩在现货市场显性化，国内外报价下跌，进口窗口窄幅打开，货源从北向南流动，成交公开意愿下降，基本面偏弱但需警惕“反内卷”情绪干扰 [15] - **交易策略**：单边延续偏弱运行格局；套利和期权暂时观望 [16][17] 电解铝 - **市场回顾**：期货沪铝2511合约环比上涨5元至21025元/吨；现货9月15日铝锭现货价华东20950，跌80，华南20900，跌60，中原20820，跌90 [19] - **相关资讯**：1 - 8月房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工面积同比下降；9月15日中国铝锭现货库存总量62.9万吨，较上期增加1.1万吨；印尼某中资电解铝企业项目一期送电成功，信发集团泰景铝业60万吨电解铝项目电解车间土建工程中标公示 [19][20][21] - **交易逻辑**：宏观上市场对年内降息三次预期高，国内外铝价共振走强；海外市场供应偏紧及LME铝仓单下降推动LME铝价上涨；国内铝棒产量增加、铝水转化率提升、铸锭量下降，下游开工率回暖，铝锭社会库存去库，全球铝年度供需短缺格局下基本面有支撑 [22] - **交易策略**：单边铝价短期偏强运行，逢回调看多；套利和期权暂时观望 [23][24] 铸造铝合金 - **市场回顾**：期货铸造铝合金2511合约环比下跌25至20545元/吨；现货9月15日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北涨100，西南平，进口平 [26] - **相关资讯**：四部委通知影响再生铝行业税收返还等问题，安徽、江西部分企业受影响；8月铸造铝合金行业加权平均完全成本19870元/吨，较7月增加234元/吨，单吨利润环比扩大41元/吨；9月22日起启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务；9月11日三地再生铝合金锭日度社会库存增加13187吨 [26][29][30] - **交易逻辑**：政策影响再生铝行业，市场废铝紧缺，下游压铸厂开工率上升，期现套利支撑交割品牌价格，临近仓单生成日期社会仓库库存预计增加，进口优势下降，市场供应量趋紧，传统旺季预期下合金锭现货价格稳中偏强 [31] - **交易策略**：单边随铝价偏强震荡运行，回调后看多；套利和期权暂时观望 [32][33] 锌 - **市场回顾**：期货沪锌2510涨0.13%至22310元/吨，沪锌指数持仓减少1484手至22.18万手；现货上海地区0锌主流成交价22240 - 22315元/吨，库存累库，贸易商出货，下游刚需采购 [35] - **相关资讯**：9月15日SMM七地锌锭库存总量16.06万吨，较9月8日增加0.85万吨，较9月11日增加0.64万吨；7月秘鲁锌精矿产量12.51万金吨，环比降低4.2%，同比增加17.3%，1 - 7月总计84.04万金吨，同比增加14.1% [36] - **逻辑分析**：9月国内精炼锌供应或小幅减量，消费端旺季预期但终端订单平淡，国内库存累库；海外LME持续去库，LME0 - 3转为Back结构并扩大，对LME锌价有支撑，短期沪锌价格重心或上移 [39] - **交易策略**：单边短期锌价偏强运行，中长期供应过剩，逢高轻仓布局空单；套利和期权暂时观望 [40] 铅 - **市场回顾**：期货沪铅2510涨1.15%至17160元/吨，沪铅指数持仓减少3021手至9.14万手；现货SMM1铅均价涨175元/吨为16950元/吨，部分再生精铅持货商出货意愿不同，下游电池企业观望慎采，成交有差异 [42] - **相关资讯**：9月15日SMM铅锭五地社会库存总量6.89万吨，较9月8日增加0.12万吨，较9月11日增加0.19万吨；进口铅矿加工费亏损，部分冶炼厂为保供应接受；北方冶炼厂冬储计划或提前，主流低银铅矿加工费调整有限，富含多金属铅矿加工费大幅下滑 [43][44] - **逻辑分析**：国内再生铅冶炼企业减停产规模扩大，下游节前备库，沪铅价格或偏强运行；但比值走好，铅锭进口窗口将开，进口增加或使铅价冲高回落 [45] - **交易策略**：单边短期沪铅价格区间偏强运行，警惕进口铅锭流入后冲高回落；套利和期权暂时观望 [47] 镍 - **市场回顾**：盘面沪镍主力合约NI2510上涨1390至122580元/吨，指数持仓增加690手；现货金川升水环比上调50至2300元/吨，俄镍、电积镍升水持平 [49] - **相关资讯**：Eramet Indonesia被查封土地未影响镍矿石生产；印尼淡水河谷公司就三项镍冶炼厂项目投资洽谈；中伟股份印尼镍冶炼产能爬坡，运营良好 [50] - **逻辑分析**：本周关注美联储降息幅度，国内宏观氛围乐观；需求旺季但供应增长，LME库存增加，中国精炼镍过剩，若隐性库存无法吸收供应增量，价格上方承压 [51] - **交易策略**：单边震荡偏强；套利和期权观望 [53] 不锈钢 - **市场回顾**：盘面主力SS2511合约上涨155至13070元/吨，指数持仓增加3671手；现货冷轧12800 - 13100元/吨，热轧12700 - 12750元/吨 [55] - **重要资讯**：多家不锈钢企业完成或进行低碳排放改造；欧盟碳边境调节机制和美国《清洁竞争法案》影响行业 [56] - **逻辑分析**：宏观上9月美联储降息预期和国内规划带动乐观情绪，镍价走强带动不锈钢价格上涨，消费旺季需求增加，成本有支撑，预计震荡偏强 [56] - **交易策略**：单边震荡偏强；套利暂时观望 [57][58] 锡 - **市场回顾**：期货主力合约沪锡2510收273960元/吨，上涨1110元/吨或0.41%，持仓减少891手至58542手；现货9月15日上海金属网现货锡锭均价273500元/吨，较上一交易日跌1000元/吨，盘面震荡，冶炼厂出货受限，终端消费焊锡部分企业订单稳定，光伏电子待提升 [60] - **相关资讯**：8月中国新能源汽车和汽车产量同比增长；8月印尼精炼锡出口量同比减少49% [61][62] - **逻辑分析**：市场预计美联储降息，美元指数低位震荡；矿端供应偏紧，缅甸、泰国、刚果金、澳大利亚等地有制约因素；7月锡锭进口激增，出口转移；需求端“金九银十”或延后；LME和国内社会库存增加，后期关注复产、产能释放及消费复苏 [63] - **交易策略**：单边短期偏强震荡，库存止跌回升限制上行空间；期权暂时观望 [64] 工业硅 - **市场回顾**：期货主力合约冲高回落，收8800元/吨，涨0.86%；现货新疆价格上涨50元/吨，其余产区暂稳 [65][66] - **相关资讯**：《求是》杂志将发表文章整治市场问题；上周DMC产量环比增加0.62%，多晶硅产量环比降低0.60%，原生铝合金开工率环比增加1个百分点，再生铝合金开工率持平；工业硅周度产量环比增加2.75%，开炉数量新疆增加7台，社会库存和样本企业库存增加，下游原料库存降低 [67][69] - **综合分析**：龙头大厂复产使供需从紧平衡转为小幅宽松，硅业大会无实质性利好，短期价格或回调；但煤炭价格上涨使成本上移，厂库低有挺价能力，回调幅度有限，低估值下回调买入性价比高 [69] - **策略**：单边回调买入；期权回调后寻机卖出虚值看跌期权；套利11、12合约反套寻机参与 [70] 多晶硅 - **市场回顾**：期货主力合约窄幅震荡，收53545元/吨，跌0.34%；现货价格成交区间不变，N型致密48.1 - 52元/kg，N型颗粒硅48 - 49元/kg [71] - **相关资讯**：《求是》杂志将发表文章整治市场问题；多晶硅产能整合确定，长期价格向上；能耗标准会议无利好，周末头部硅片企业报价上调，市场传言9 - 12月限产50万吨，11合约仓单注销利空或使期货价格回调 [72][74] - **策略**：单边短期震荡，中长期回调买入；套利2511、2512合约反套；期权卖出虚值看跌期权持有 [75] 碳酸锂 - **市场回顾**：盘面主力2511合约上周1640至72680元/吨，指数持仓减少652手，广期所仓单增加338至38963吨；现货电碳、工碳环比持平 [76] - **重要资讯**：商务部推进汽车流通消费改革，落实“以旧换新”政策；紫金矿业旗下锂业科斯3Q锂盐湖项目投产，二期规划产能4万吨/年；八部门印发汽车行业稳增长方案；巴西联邦检察署要求审查锂矿许可证并暂停发放 [77][78] - **逻辑分析**：商品受美联储降息影响氛围乐观，需求和动储驱动，头部电池厂上调生产目标，但南美盐湖投产增加远期供应，短期供需双旺，现货偏紧，基差走强，价格有支撑但缺乏强力驱动，需震荡整理 [81] - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利暂时观望 [82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属基本面延续强势支撑，中长期金价仍有上行动能；铜价未来一周或维持在8.1万元每吨，整体以震荡为主；铝价未来库存是决定走势的重要因素，氧化铝过剩状态持续，铸造铝合金或震荡偏强；锌短期内震荡为主；镍产业链后续关注九月降息预期及美元指数走势；锡价或继续震荡；碳酸锂现货价格下方空间有限；工业硅价格短期上行高度有限，后市或震荡走弱，多晶硅短期或维持震荡调整 [3][18][37][64][80][95][106][115] 各行业观点及数据总结 贵金属 - 基本面延续强势支撑，美联储降息预期升温推动美元走弱，提升非美货币持有者对黄金的配置需求；全球央行持续购金及地缘风险带来的避险情绪共同支撑金价，同时汇率因素放大国内涨幅，沪金较国际金价表现更优，中长期去美元化趋势及政策博弈不确定性仍为金价提供上行动能 [3] 铜 - 未来一周铜价或维持在8.1万元每吨，货币政策对铜价影响降低，基本面供需双弱或延续，整体以震荡为主 [18] - 沪铜主力最新价80940元/吨，日涨跌 -120元，日涨跌幅 -0.15%；上海有色1铜最新价80940元/吨，日涨跌185元，日涨跌幅0.23%；铜进口盈亏最新价 -16.69元/吨，日涨跌264.49元，日涨跌幅 -94.06%；沪铜仓单总计30643吨，日涨跌5083吨，日涨跌幅19.89% [18][23][28][33] 铝 - 上周沪铝大幅走高，未来库存是决定铝价走势的重要因素；氧化铝供应过剩，短期内价格或将偏弱运行；铸造铝合金或震荡偏强 [37][38][39] - 沪铝主力最新价21020元/吨，日涨跌 -100元，日涨跌幅 -0.47%；氧化铝主力最新价2935元/吨，日涨跌21元，日涨跌幅0.72%；铝合金主力最新价20645元/吨，日涨跌170元，日涨跌幅0.83% [40] 锌 - 供给端维持过剩状态，需求端对金九银十预期一般，LME库存持续下降，锌价外强内弱格局愈发明显，短期内震荡为主 [64] - 沪锌主力最新价22310元/吨，日涨跌5元，日涨跌幅0.02%；SMM 0锌均价最新价22230元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；沪锌仓单总计51371吨，日增减5466吨，日增减幅11.91% [65][71][76] 镍产业链 - 消息端印尼林业工作组接管部分矿区引发一定程度镍矿供给端担忧，基本面支撑稳定，后续关注九月降息预期及美元指数走势 [80] - 沪镍主连最新值122580元/吨，环比差值600元，环比0%；不锈钢主连最新值13070元/吨，环比差值120元，环比1% [81] 锡 - 货币政策对锡价影响降低，基本面供给偏紧短期格局在9月或难以改变，需求弱势暂时无法对价格产生太大影响，锡价或继续震荡 [95] - 沪锡主力最新价273960元/吨，日涨跌10元，日涨跌幅0%；上海有色锡锭最新价273300元/吨，日涨跌 -600元，日涨跌幅 -0.22%；仓单数量锡合计7402吨，日涨跌76吨，日涨跌幅1.04% [96][100][102] 碳酸锂 - 两项政策叠加发力有望延长新能源产业链下游需求旺季周期，碳酸锂现货价格下方空间有限，具体价格高度需聚焦“需求兑现力度” [106] - 碳酸锂期货主力当日收盘72680元/吨，昨日收盘71160元/吨，上周收盘73420元/吨，日变动1520元，周变动 -740元；SMM电池级碳酸锂均价最新价72450元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%，周涨跌 -2150元，周涨跌幅 -2.88%；广期所仓单库存38963，日增减338，日增减幅度0.88% [107][109][113] 硅产业链 - 工业硅价格短期上行高度有限，后市大概率震荡走弱；多晶硅市场基本面持续承压，短期或维持震荡调整 [115] - 工业硅主力最新价8800元/吨，日涨跌55元，日涨跌幅0.63%；多晶硅致密料平均价100 - 300元/千克 [117][123]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜价受9月降息预期提振，但后续影响取决于降息背景，基本面“弱现实+稳预期”，中长期供需矛盾提供底部支撑，至少维持震荡，主力参考79500 - 82000 [1] - 氧化铝市场“高供应、高库存、弱需求”，短期主力合约预计在2900 - 3200元/吨区间震荡，中期成本支撑减弱可逢高布局空单 [3] - 铝价短期宏观利多推动边际减弱，继续上行需基本面配合，供需改善，库存去库拐点临近，本周价格围绕旺季预期与实际消费震荡，主力参考20600 - 21400元/吨 [3] - 铸造铝合金期货价格跟随铝价走强，“金九银十”消费旺季现货价格将保持坚挺，累库速率放缓，价差有望收敛，主力参考20200 - 21000元/吨 [5] - 锌矿供应宽松传导至冶炼端，需求旺季表现分化，沪锌上方空间受限，短期或受宏观驱动，价格以震荡为主，主力参考21800 - 22800 [8] - 锡矿供应紧张，需求疲软，现货成交分化，预计锡价高位震荡，关注缅甸锡矿恢复情况，运行区间参考285000 - 265000 [11] - 沪镍宏观预期暂稳，矿端影响有限，成本有支撑，短期供需矛盾不明显，去库放缓，中期供给宽松制约价格，主力参考118000 - 124000 [13] - 不锈钢盘面震荡，现货上调，需求预期改善但未放量，库存去化慢，短期区间震荡，主力参考12600 - 13400 [15] - 碳酸锂期货价格中枢下移，供应端扰动淡化，基本面紧平衡，需求乐观，全环节去库，短期盘面震荡整理，价格中枢参考7 - 7.4万区间 [18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多种铜产品价格上涨，精废价差扩大，进口盈亏改善，洋山铜溢价下降 [1] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [1] - 基本面数据：8月电解铜产量微降，7月进口量减少，部分开工率有变动，库存有增有减 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，氧化铝多地平均价下降 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏扩大，沪伦比值微降 [3] - 月间价差：各合约价差有变动 [3] - 基本面数据：8月氧化铝、电解铝产量增加，7月电解铝进出口量有变化，铝加工开工率多数上升，库存有增减 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格上涨，精废价差扩大 [5] - 月间价差：各合约价差有变动 [5] - 基本面数据：8月再生、原生铝合金锭产量有变化，部分开工率有变动，库存有增减 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格上涨，进口盈亏扩大，沪伦比值下降 [8] - 月间价差：各合约价差有变动 [8] - 基本面数据：8月精炼锌产量增加，7月进出口量减少，开工率上升，库存有增减 [8] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水下降 [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏扩大，沪伦比值微降 [11] - 月间价差：各合约价差有变动 [11] - 基本面数据：7月锡矿进口减少，精锡产量、进口量增加，出口量减少，库存有增减 [11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3升贴水上升，期货进口盈亏扩大 [13] - 电积镍成本：部分成本有增减 [13] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格上涨 [13] - 月间价差：各合约价差有变动 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量增加，进口量减少，库存有增减 [13] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B卷价格持平，期现价差扩大 [15] - 原料价格：各原料价格持平 [15] - 月间价差：各合约价差有变动 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量减少，进出口量有变化，库存有增减 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下降，锂辉石精矿等价格微降 [18] - 月间价差：各合约价差有变动 [18] - 基本面数据：8月碳酸锂产量、需求量增加，进出口量减少，产能、开工率上升，库存有增减 [18]

铜市场 - 铜价预计偏强运行 参考区间80500-82000元/吨 伦铜10000-10250美元/吨 受宏观和基本面共振驱动但市场畏高成交疲软[1] - 基本面缓慢去库 低价刚需交易反馈终端需求旺季不旺 驱动因子权重偏宏观预期[1] 铝市场 - 本周现货铝价震荡上行 均价20740元/吨 涨幅0.32% 围绕美联储降息预期交易[1] - 供应端运行平稳 需求端到货量较多 周初延续累库但后期铝锭库存转为去化[1] - 预计铝价维持高区间震荡 重心延续上行 下周均价或在20800元/吨左右 需求端随铝价上探可能承压[1] 铅市场 - 铅价延续区间震荡运行 基本面供需双弱 周五突破17000元/吨关口[2] - 重点关注美联储9月18日利率决议 市场普遍预期降息25个基点 若落地符合或超预期将提振有色金属板块情绪[2] 锌市场 - 矿端宽松格局年内持续 供应端压力不减 旺季需求提振暂未体现[2] - 短期国内外宏观向好 重点关注美联储降息预期与落地差距及国内政策跟进 预计锌价有上移预期 现货区间2.2-2.28万元[2] 锡市场 - 本周精炼锡价格震荡下跌 累计下跌1000元/吨 受美国非农数据低于预期及PPI环比转负影响[2] - 预计下周锡价震荡偏强 运行区间265000-280000元/吨 周均价约272000元/吨[2] 镍市场 - 本周现货镍均价122230元/吨 较上期下跌1140元/吨 跌幅0.92%[3] - 印尼矿山复产担忧及宏观数据趋弱施压 期镍库存高企导致上行乏力 预计下周镍价低位盘整 电解镍区间118000-123000元/吨[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、铝、锌、镍、锡、碳酸锂、硅等有色金属行业进行分析，认为美联储降息预期升温等因素推动贵金属短期看涨、中长期向好；铜价短期有望站稳8万元每吨；铝价短期震荡偏强；锌价短期震荡；镍产业链各品种走势不一；锡价短期以技术面判断；碳酸锂价格受旺季需求支撑；硅行业短期受会议情绪支撑、长期有结构性压力且多晶硅市场走势不确定性强[3][18][37][68][84][99][111][120] 根据相关目录分别总结 贵金属 - 短期因美联储降息预期升温及独立性受质疑看涨，美国8月CPI同比涨2.9%但就业疲软强化宽松预期；中长期全球央行购金、去美元化及地缘风险提振黄金属性与需求；沪金期货沉淀资金突破千亿，月增逾170亿元[3] 铜 - 短期供给端偏紧，铜价在7.9万元每吨有压力，20日均线提供支撑，有望站稳8万元每吨[18] 铝 - 宏观上美国就业数据及通胀数据影响降息预期，推动铝价上涨，国内政策发力也利好铝价；基本面铝水比例提高，需求旺季下游开工率复苏，部分再生铝企业税收返还政策终止或减少供应支撑原铝消费，但铝锭+铝棒社会库存增加限制近期铝价涨幅，沪铝短期震荡偏强[37] 氧化铝 - 几内亚铝土矿进口稳定但宪法公投临近或有影响；基本面供应过剩，国内运行产能高位，进口氧化铝到港，库存增加，现货价格下跌，环保限产解除后供给压力增大[38] 铸造铝合金 - 废铝偏紧，地方税返取消使再生铝企业综合税负差异约4%，部分企业收到政策终止通知，利废企业产能利用率或下滑，为铝合金价格提供支撑，期货盘面大致跟随沪铝走势[39] 锌 - 供给端过剩，矿端国内矿价格优势明显、加工费9月涨幅放缓，海外矿增量多；进口方面海外精炼锌增量少，锌矿进口处历年高点，锌矿库存震荡偏强；需求端市场对金九银十预期一般，镀锌厂减停产多需观望开工率；LME库存下降，锌价外强内弱，短期震荡为主[68] 镍 - 镍矿产量及装运稳定，到港库存高位；新能源支撑仍存，供应偏紧，MHP报价受镍价影响下跌；镍铁走势偏强，价格锚点上升、利润修复；不锈钢震荡，现货平盘报价、部分调涨，成交观望，关注美元指数等影响[84] 锡 - 短期影响因素不明显，以技术面判断，27万元每吨有支撑[99] 碳酸锂 - 虽市场对枧下窝锂矿复产有乐观预期，但“金九银十”下游旺季需求支撑价格，即便锂矿11月复产产能释放滞后，难以冲击现阶段市场格局[111] 硅 - 短期内蒙古会议对情绪有正向支撑；长期国内12500KVA以下矿热炉占产能30%左右，产业升级与合规化难度大；多晶硅市场受消息面与政策预期主导，走势不确定性强，投资者需谨慎[120]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货多数上涨，中小盘股指涨幅较好 [1] - 海外美国劳动力市场放缓趋势明显，国内8月通胀数据有变化，PPI同比回升、CPI同比下降，后续预期年内PPI中枢小幅抬升，CPI读数略低于上半年中枢 [6] - 短期国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外美国非农数据疲软使9月降息概率增强，利好黄金等，长线美国基本面尚可，降息推升基本面，弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [6] 根据相关目录分别进行总结 各品种涨跌幅情况 - 股指方面沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货均有不同程度涨幅，国债期货多数有小涨或小跌 [3] - 外汇方面美元指数、欧元兑美元、美元兑日元等有不同表现 [3] - 热门行业中建筑、钢铁、有色金属等多数行业有涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有跌幅 [3] - 海外商品中能源、贵金属、有色金属、农产品等各品种有不同涨跌幅 [3] - 其他品种如集运欧线、金属、有色、黑色、能源化工、农业产品等也呈现不同涨跌幅 [4] 观点精粹 - 金融板块股指期货以哑铃结构应对市场分歧，股指期权延续对冲防御思路，国债期货股债跷跷板短期可能持续，均为震荡判断 [7] - 贵金属板块黄金/白银因9月美国降息周期重启等因素震荡上涨 [7] - 航运板块集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，钢材限产影响弱化，铁矿铁水下降超预期，均为震荡判断 [7] - 黑色建材板块焦炭阅兵限产结束首轮提降开启，焦煤供应显著下滑，硅铁供需趋向宽松等，多数品种为震荡判断，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌，铝震荡 [7] - 有色与新材料板块7月中国进出口数据超预期使有色一度受提振，多数品种震荡，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌 [7] - 能源化工板块原油供应压力延续，沥青期价3500压力位确立下跌，多数品种震荡 [9] - 农业板块盘面高位窄幅震荡，多数品种震荡，生猪供需宽松低位震荡，橡胶前高压力明显盘面回吐涨幅 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 首席点评股指独领风骚、商品蓄势待发，分析各重点品种走势并关注市场动态及政策影响，为投资决策提供参考[1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国 8 月 CPI 同比增 2.9%、环比增 0.4%，上周初请失业金人数 26.3 万人[4][5] - 国内新闻：国务院同意开展 10 个要素市场化配置综合改革试点[6] - 行业新闻：9 月 1 - 7 日全国乘用车零售 30.4 万辆、同比降 10%，批发 30.7 万辆、同比降 5%[7] 外盘每日收益情况 - 标普 500 涨 0.85%、富时中国 A50 期货涨 2.08%、ICE 布油连续跌 1.91%等多个品种有涨有跌[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：上一交易日全线反弹，通信板块领涨，成交额 2.46 万亿元，国内流动性宽松，处于政策窗口期，中长期行情延续概率高[2][9][10] - 国债：短端走强，10 年期国债活跃券收益率下行，长端预计保持弱势[11] 能化 - 原油：SC 夜盘下跌 1.45%，八国 10 月起日增产 13.7 万桶，关注 OPEC 增产情况[3][12] - 甲醇：夜盘下跌 0.54%，国内装置开工负荷下降，沿海库存上升，短期偏空[13] - 橡胶：走势震荡偏弱，供应周期性释放预期中，需求端支撑弱，预计震荡调整[14] - 聚烯烃：偏弱运行，供需面主导行情，库存有好转，关注下游备货支撑[15] - 玻璃纯碱：玻璃期货震荡整理，纯碱期货延续整理，处于存量消化过程，关注秋季消费和政策变化[3][16] 金属 - 贵金属：黄金进入整理，8 月数据强化 9 月降息预期，金银长期有支撑，短期注意调整[17] - 铜：夜盘收涨 0.45%，精矿供应紧张但产量高增长，多空因素交织，可能区间波动[18] - 锌：夜盘收涨 0.13%，加工费回升，产量有望回升，可能区间偏弱波动[19] - 碳酸锂：价格平稳，产量环比增加，需求有变化，库存下降，警惕资金炒作[21] 黑色 - 双焦：夜盘震荡，盘面呈高位震荡走势[22] - 铁矿石：钢厂复产，需求有支撑，全球发运减量，中期供需失衡压力大，关注钢厂生产进度[23] - 钢材：钢厂盈利率持平，供应压力渐显，供需矛盾不大，品种分化，短期回调看待[24] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收涨，美豆下方有支撑，国内预计窄幅震荡[25][26] - 油脂：夜盘偏强运行，马棕 8 月数据影响价格，关注中加贸易和美国生柴政策[27] - 白糖：国际原糖预计偏弱，国内糖价有支撑也有压力，郑糖短期偏弱[28] - 棉花：美棉主力合约上涨，国内棉市关注新棉开秤和下游旺季，郑棉预计偏弱[29] 航运指数 - 集运欧线：EC 弱势运行，船司降价揽货博弈激烈，关注调降节奏[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国8月PPI数据意外回落，市场对美联储年内多次降息预期巩固，贵金属高位盘整，今晚美国CPI数据或影响后续降息幅度和市场波动 [2][3] - 各金属品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，需根据具体情况制定交易策略 各金属品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金收涨0.45%报3639.81美元/盎司，伦敦银收涨0.57%报41.14美元/盎司；沪金主力合约收涨0.21%报835.16元/克，沪银主力合约收涨0.47%报9817元/千克；美元指数收涨0.07%报97.81；10年期美债收益率收报4.044%；人民币兑美元收涨0.06%报7.1207 [2] - **重要资讯**：法官阻止罢免美联储理事库克，特朗普政府上诉；美联储理事提名人米兰有望获参议院全体表决确认；美国8月PPI年率2.6%为6月以来新低，月率 -0.1% [2] - **逻辑分析**：美国PPI数据回落减轻通胀担忧，劳动力市场脆弱性凸显，市场降息预期巩固，贵金属高位盘整，今晚美国CPI数据或影响后续走势 [3] - **交易策略**：单边沪金背靠5日均线持有多单，沪银背靠5日均线轻仓试多；套利观望；期权采用看涨领式期权策略 [4] 铜 - **市场回顾**：沪铜2510合约收于80190元/吨涨幅0.64%，沪铜指数增仓5974手至49.19万手；LME收盘于10012美元/吨涨幅0.96%；LME库存减少225吨至15.50万吨，COMEX库存增加1010吨到30.87万吨 [6] - **重要资讯**：美国8月PPI同比2.6%；中国8月CPI同比 -0.4%，PPI同比 -2.9%；秘鲁7月铜产量同比增长2%，前7个月产量约156万吨同比增长3.3% [6] - **逻辑分析**：宏观上美国PPI下降、非农走弱，市场降息预期增加；基本面供应端扰动不断偏紧，9月国内产量预计下降但进口增加，消费终端边际走弱但精炼铜替代性凸显 [7][8][9] - **交易策略**：单边回调后择机布局多单；套利跨市正套；期权观望 [10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2510合约环比上涨10元至2915元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3030元跌15元等 [12] - **重要资讯**：印度环境部推迟批准铝土矿开采决定，兰吉加尔氧化铝厂二期项目可能推迟；南北方电解铝企业招标采购；8月全国氧化铝加权平均完全成本2881元/吨 [12][14] - **逻辑分析**：氧化铝供需过剩在现货市场显性化，价格共振下跌，货源从北向南流动，基本面偏弱但需警惕“反内卷”情绪干扰 [15] - **交易策略**：单边维持偏弱运行；套利和期权暂时观望 [15] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨40至20390元/吨；Mysteel 9月10日ADC12铝合金锭现货价华东等地区有涨跌 [17] - **重要资讯**：四部委通知影响再生铝行业税收返还等问题，部分企业受影响；8月铸造铝合金行业加权平均完全成本19870元/吨；9月22日启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务；9月9日三地再生铝合金锭库存增加 [17][18][19] - **交易逻辑**：政策变动影响再生铝行业，废铝紧缺，下游开工率上升，期现套利支撑价格，进口到货量减少，旺季预期下价格稳中偏强 [20] - **交易策略**：单边随铝价宽幅震荡运行；套利和期权暂时观望 [21][22] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2510合约环比上涨45元至20830元/吨；9月10日铝锭现货价华东等地区有涨跌 [24] - **重要资讯**：美国8月PPI通胀回落；中国8月CPI同比 -0.4%，PPI同比 -2.9%；9月10日主要市场电解铝库存减0.4万吨；印尼中资电解铝项目送电成功，信发集团项目有进展，青海百河铝业产能迭代升级 [24][25] - **交易逻辑**：宏观上市场降息预期升温，LME铝价震荡；基本面铝水转化率提升、铸锭量下降、库存去库，进口亏损偏窄，关注印尼项目铝锭流向 [26][27] - **交易策略**：单边短期随外盘震荡，回调后择机看多；套利和期权暂时观望 [27] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场涨0.72%至2887.5美元/吨，沪锌2510涨0.34%至22245元/吨，沪锌指数持仓增加201手至22.2万手；上海地区0锌主流成交价集中在22145 - 22245元/吨，交投平平 [29] - **重要资讯**：CZSPT发布2025年四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间；9月8日SMM七地锌锭库存总量为15.21万吨较前期增加；华钰矿业半年报披露产量等情况 [29][30] - **逻辑分析**：基本面9月国内冶炼厂检修产量或小幅下降，消费端旺季预期但终端平淡，国内库存累库，LME去库且结构有支撑，资金面影响有限 [31][33] - **交易策略**：单边暂时观望，逢高轻仓布局空单；套利和期权暂时观望 [33] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场涨0.53%至1988.5美元/吨，沪铅2510合约涨0.03%至16845元/吨，沪铅指数持仓减少726手至8.93万手；SMM1铅均价跌75元/吨为16700元/吨，下游刚需采购 [35] - **重要资讯**：9月8日SMM铅锭五地社会库存总量至6.77万吨较前期增加；西南地区一厂家计划10月开工，华东一企业即将复产 [35][36] - **逻辑分析**：国内再生铅企业减停产规模扩大，消费端未见旺季新增订单且受海外关税制裁影响，供需双弱，沪铅价格震荡 [36] - **交易策略**：单边短期沪铅价格或横盘整理；套利和期权暂时观望 [41] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价上涨65至15170美元/吨，LME镍库存增加3024至221094吨，沪镍主力合约NI2510上涨290至120780元/吨，指数持仓增加3084手；金川升水等持平 [39] - **相关资讯**：SMM预计9月下半期印尼内贸矿HPM微涨；国家发改委报告相关政策 [39][40] - **逻辑分析**：美国就业数据不佳，市场担忧衰退，降息对镍刺激或打折，LME库存增加，9月供应增速高，镍价上行空间有限走势偏弱 [40] - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利和期权暂时观望 [40][42] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2510合约上涨20至12845元/吨，指数持仓增加498手；现货市场冷轧12750 - 13000元/吨，热轧12700元/吨 [44] - **重要资讯**：本周佛山不锈钢样本库存总量45.36万吨环比减少0.41万吨；福建青山特材不锈钢深加工改建项目拟获批 [44] - **逻辑分析**：宏观上9月美联储降息预期升温但市场担忧衰退，国内下游消费无显著增长点，供应端成本有支撑但钢厂排产和印尼资源到港增加，预计宽幅震荡 [44] - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利暂时观望 [45] 工业硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走强收于8665元/吨涨1.58%；现货价格暂稳 [47][49] - **相关资讯**：国家发改委报告相关政策 [49] - **综合分析**：供需维持紧平衡，厂家库存低位挺价，下游原料库存高但对高价接受度增加，涨价空间大，硅业大会或有利好，短期多单持有 [49] - **策略**：单边多单持有；期权卖出虚值看跌期权；套利11、12合约反套寻机参与 [50] 多晶硅 - **市场回顾**：期货主力合约收于52885元/吨跌4.40%；现货N型复投料等均价下调500元/吨，颗粒硅价格暂稳 [52] - **相关资讯**：国家发改委报告相关政策 [53] - **综合分析**：9月硅片排产增加，多晶硅需求约11.6万吨，产量维持13万吨附近，行业总库存接近40万吨，长周期价格向上，短期11合约或回调 [53][54] - **策略**：单边回调企稳后多单参与；套利2511、2512合约反套；期权买入宽跨式期权止盈 [54] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2511合约下跌3620至70720元/吨，指数持仓减少10197手，广期所仓单持平于38101吨；现货电碳和工碳环比下跌 [56] - **重要资讯**：国网上海公司下发新能源上网电价市场化改革告知书；财政部部长报告预算执行情况 [56][58] - **逻辑分析**：供需阶段性偏紧，库存去化，价格大跌刺激采购和影响代工产量，短期有支撑但中长期过剩难扭转 [58] - **交易策略**：单边反弹后寻找沽空机会；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [58] 锡 - **市场回顾**：夜盘主力合约沪锡2510收于271990元/吨上涨2510元/吨，沪锡持仓增加188手至57787手；9月10日上海金属网现货锡锭报均价270250元/吨持平，成交尚可 [60] - **相关资讯**：美国8月PPI同比2.6%；中国8月CPI同比 -0.4%，PPI同比 -2.9%；8月国内18家精锡冶炼厂总产量环比下滑4.5% [60][62] - **逻辑分析**：美国PPI通胀回落为降息提供支撑，矿端供应偏紧，需求端谨慎，“金九银十”或延后，关注缅甸复产等情况 [62] - **交易策略**：单边美联储降息预期强化，锡价短期有所提振；期权暂时观望 [63]