市场表现 - 沪综指全周小涨0 76%至3367 46点 深综指全周涨0 80% 创业板综指涨0 92% 科创50逆势跌1 1% 北证50涨3 13% [1] - 周一A股上涨但涨势收敛 因中美关税会谈未有确定性消息 港股在A股收盘后加速上涨 [1] - 周二A股早盘显著高开但收盘多以小跌为主 [1] - 周三A股在保险 券商等权重股带动下反弹 但下跌个股家数明显多于上涨个股家数 [1] - 周四A股各大股指齐跌 美容护理等少数板块表现稍好 绝大多数个股下跌 [1] - 周五A股各大股指有涨有跌 汽车产业链涨幅领先 银行 保险等个股走弱 [1] 外围因素 - 美国物价指标弱于预期 但中美关税谈判成功降低对美国衰退的担忧 市场对美联储降息预期推迟至9月 晚于此前预期的7月 [2] 后市展望 - 中短期内A股预计维持震荡格局 结构性机会存在但系统性机会较少 [2] - 外围关税环境改善缓解经济增长压力 但不足以推升A股大涨 [2]

A股市场表现 - 本周A股三大指数稳健小幅上涨 上证指数微涨0.76%至3367.46点 深证成指微涨0.52%至10179.6点 创业板指数上涨1.38%至2039.45点 [1][2][4] - 三大指数均回补4月7日跳空缺口 显示市场偏强 周K线形成上升通道 近6周有5周收阳 [1][2][4] - 北证50指数表现最强 本周上涨3.13%至1422.43点 创历史新高 科创50指数周K线2连阴 [8] 行业板块表现 - 金融板块领涨 证券公司指数周涨2.1% 中证银行指数涨1.43%至7610点创历史新高 建设银行和农业银行股价创新高 [9][11] - 保险板块表现突出 中证证保指数周涨幅超2% [11] - 新能源板块反弹 CS电池指数周涨1.63% 新能源车和储能产业指数周涨超3% 光伏产业指数和中证新能源指数周涨超1% [13] 市场趋势分析 - 上证指数从4月7日3040点升至本周最高3417点 累计上涨400多点 走势温和稳健 日涨幅从未超2% [13] - 市场呈现"进二退一"特征 单日涨幅略大后次日回调 这种模式有利于行情持续 [1][13]

股指期货走势分析 - 5月以来股指期货持续走强 周三上证50和沪深300股指期货涨幅均超过1% 周四出现回调 [1] - 股指上涨动力来自国内利好政策出台和美股走势稳定 央行5月7日宣布降准降息超出市场预期 [1] - 公募基金业绩与沪深300指数挂钩的消息推动资金流向相关成分股 银行保险券商板块带动上证指数重返3400点 [1] 政策与市场情绪 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 引入业绩比较基准对比等指标 或促使机构优化持仓结构 [1] - 市场利好政策频出 中美贸易局势缓和改善市场情绪 成交量从五一假期前低点反弹至1.3万亿元附近 [2] - 两融资金整体回升 ETF规模维持在万亿元高位 板块轮动趋于均衡 红利板块稳健 小盘成长股弹性较大 [2] 资金面与市场风格 - 利率下调预期下 风险偏好较低资金青睐高分红低股价的高股息指数 [2] - 回购增持再贷款和互换便利等工具广泛应用 后续险资入市规模将扩大 中长期看是红利板块重要买盘 [2] - 央行降息降准后市场风险溢价短期大幅下降但仍处五年高位 后续政策落地有望推动风险溢价进一步下行 [2] 后市展望 - 中国经济展现强大韧性 经济基本面平稳向好趋势逐步验证 险资持续涌入和公募基金增配将推动上证50与沪深300指数稳步上行 [3] - 中证500和中证1000指数一季度平均净利率同比大幅增长 中小盘和科创板风险溢价较低 中长期表现或强于大盘指数 [3] - 政策面高度重视市场良性发展 中美关税税率重回合理区间 利空因素趋弱 沪深300和上证50等高股息板块将推动市场上行 [3]

市场表现 - 沪指跌0.68%报3380.82点，深证成指跌1.62%报10186.45点，创业板指跌1.91%报2043.25点，科创50指数跌1.26% [1] - 沪深北三市合计成交11906亿元，较此前一日减少近1600亿元 [1] - 半导体、券商、保险、汽车、电力、钢铁等板块走低，农业、食品饮料、医药、煤炭等板块拉升 [1] - 合成生物、宠物经济、粮食概念等活跃 [1] 市场观点 - 市场自4月初回调后当前已有所修复，市场情绪升至相对稳定区间 [1] - 中美贸易争端缓和、"一行一局一会"政策逐步落地有助于坚定投资者长期信心 [1] - 短期内市场或延续震荡态势，中长期维度仍坚定看好中国资产重估 [1] 金属行业 - 2024年及2025年一季度，金属行业盈利整体稳增，黄金、镍钴锡锑、稀土磁材和铜板块领涨行业 [2] - 电池金属等品种底部承压 [2] - 铝、铜、镍钴锡锑估值处于相对低位，行业估值修复值得期待 [2] - 部分个股股息率达到5%以上，股东回报能力持续提升 [2] - 2025年下半年重点关注黄金、稀土、铜、铝、锡和钨板块配置机遇 [2] 券商行业 - 2025年一季度，沪深两市股基成交额达到99.55万亿元，同比增幅68%，日均成交额16872.58亿元，同比增幅74% [3] - 42家上市券商实现营业收入1259.3亿元，归母净利润521.83亿元，分别同比增加25%、83% [3] - 一季度证券板块行情与业绩大增的趋势形成背离，上市券商利润大增83%，但板块行情累计收跌 [3] - 券商经纪业务、两融业务、公募业务的增长环境显著好于去年同期 [3] 政策动态 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于持续推进城市更新行动的意见，提出到2030年城市更新行动实施取得重要进展 [4] - 国务院国资委研究进一步深化国资国企改革的方案，强调构建与新质生产力更相适应的生产关系 [5] - 中国人民银行、科技部、国家金融监督管理总局、中国证监会提出全方位支持科技创新，探索构建同科技创新相适应的体制机制 [7] 公司动态 - 小米自主研发设计的手机SoC芯片"玄戒O1"将于5月下旬发布 [8] - 宁德时代全固态电池2027年有望实现小批量生产，技术处于行业领先水平 [9] - 宁德时代凝聚态电池能量密度最高可达500Wh/kg，正在推进民用电动载人飞机项目的合作开发 [9]

A股市场表现 - A股迎来久违上涨 券商板块强势拉升对市场人气复苏起到关键作用 [1] - 跨境电商、纺织服装、数字阅读、新型城镇化等板块表现亮眼 [1] - 银行股表现低迷 特别是六大行成为市场唯一不足 [1] 汇金增持ETF - 沪深300ETF易方达盘中出现大量整数买单 15分钟内成交额放大至近4亿 [3] - 最后15分钟成交金额高达8.67亿 全天成交金额放大至24亿 [3] 财政政策 - 中央财政将在四季度增发2023年国债10000亿元 [3] - 增发国债通过转移支付安排给地方 用于灾后重建和防灾减灾能力提升 [3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数大涨3.98% 盘中一度上涨超4.62% [3] - 新能源车板块领涨 小鹏汽车大涨10.28% 理想汽车上涨7.11% [3] - B站上涨7.36% 蔚来收涨6.59% 微博、爱奇艺、网易等多股涨幅超5% [3] 市场判断 - 政策底已基本确立 但市场底是否明确仍需观察 [3] - 当前市场已呈现布局机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月15日四大期指当月合约悉数下跌，本交易日期指总成交回落、持仓减少，显示投资者交易热情降温，期指驱动偏平、震荡依旧 [1][2][3] - 三大指数震荡走弱，科技股全线回调，A股成交减少 [6] - 港口及航运股、美容护理概念股、化工股、合成生物概念股上涨，算力产业链、军工、券商下跌 [7] 根据相关目录分别进行总结 期指数据 - 5月15日四大期指当月合约收盘价下跌，IF跌0.74%，IH跌0.34%，IC跌1.13%，IM跌1.36%，各合约有不同基差、成交额、成交量和持仓量变动 [1] - 本交易日期指总成交回落，IF、IH、IC、IM总成交分别减少39806手、20824手、32125手、59446手；持仓方面，IF、IH、IC、IM总持仓分别减少23251手、12671手、14134手、27808手 [2] 多单空单变动 - IF、IH、IC、IM不同合约多单和空单有增减及净变动情况，部分合约数据未公布 [5] 趋势强度、重要驱动及A股收盘情况 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] - 李强提出做强国内大循环战略，美债、美股、黄金、原油等市场有不同表现 [6] - 三大指数震荡走弱，上证指数收跌0.68%报3380.82点，深证成指跌1.62%，创业板指跌1.92%，北证50跌0.38%，科创50跌1.26%，万得全A跌1.14%，万得A500跌1%，中证A500跌1.04%，A股成交1.19万亿 [6] 行业表现 - 港口及航运股再度上涨，南京港、连云港、宁波海运、宁波远洋3连板；美容护理概念股走高，芭薇股份30cm涨停；化工股继续走强，吉林化纤2连板；合成生物概念股活跃，川宁生物、金达威等涨停；算力产业链集体调整，科华数据逼近跌停；军工、券商跌幅靠前 [7]

报告核心观点 - 短期市场以稳步震荡上行为主，有望延续结构性行情，政策支持与流动性宽松提供底部支撑，科技成长与消费复苏为双轮驱动主线，中长期投资者可逢低布局科技与消费升级等核心赛道，需关注政策面、资金面以及外盘变化情况 [8][9][10][11][12] 国内市场表现 - 昨日上证指数收盘价3380.82，涨跌幅 -0.68%；深证成指收盘价10186.45，涨跌幅 -1.62%；创业板指收盘价2022.77，涨跌幅 -0.47%；沪深300收盘价3907.20，涨跌幅 -0.91%；上证50收盘价2443.97，涨跌幅 -0.52%；科创50收盘价891.46，涨跌幅0.14%；创业板50收盘价1924.26，涨跌幅 -0.67%；中证100收盘价3753.74，涨跌幅 -0.80%；中证500收盘价5715.30，涨跌幅 -1.45%；中证1000收盘价6116.76，涨跌幅0.33%；国证2000收盘价7801.23，涨跌幅0.58% [3] 国际市场表现 - 道琼斯收盘30772.79，涨跌幅 -0.67%；标普500收盘3801.78，涨跌幅 -0.45%；纳斯达克收盘11247.58，涨跌幅 -0.15%；德国DAX收盘12756.32，涨跌幅 -1.16%；富时100收盘7156.37，涨跌幅 -0.74%；日经225收盘26643.39，涨跌幅0.62%；恒生指数收盘23453.16，涨跌幅 -0.79% [4] 财经要闻 - 最高人民法院、证监会联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，聚焦投资者保护、规范市场参与人行为、强化司法行政协同 [4][8] - 中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出稳妥推进危险住房改造，加快拆除改造D级危险住房 [4][8] - 工信部印发《通信建设工程质量提升和安全生产行动方案（2025 - 2027年）》，将提高通信建设领域安全生产风险隐患治理水平，优化市场发展环境 [4][5][8] 宏观策略 2025 - 05 - 15市场分析 - 周四A股市场低开低走、小幅震荡整理，沪指在3386点附近获得支撑，小金属、食品饮料等行业表现较好，软件开发等行业表现较弱，上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.95倍、37.10倍，两市成交金额11906亿元，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注食品饮料等行业投资机会 [8] 2025 - 05 - 14市场分析 - 周三A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，沪指在3368点附近获得支撑，金融、互联网服务等行业表现较好，光伏设备等行业表现较弱，上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.82倍、36.92倍，两市成交金额13501亿元，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注金融等行业投资机会 [9] 2025 - 05 - 13市场分析 - 周二A股市场高开低走、小幅震荡上行，沪指在3370点附近获得支撑，光伏设备、银行等行业表现较好，船舶制造等行业表现较弱，上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.80倍、37.07倍，两市成交金额13262亿元，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注光伏设备等行业投资机会 [10][11] 2025 - 05 - 12市场分析 - 周一A股市场高开高走、小幅震荡上行，沪指在3371点附近遭遇阻力，航天航空、消费电子等行业表现较好，贵金属等行业表现较弱，上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.69倍、36.13倍，两市成交金额13410亿元，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注通信设备等行业投资机会 [12] 行业公司 《推动公募基金高质量发展行动方案》点评 - 5月7日证监会印发方案，坚持以投资者为本，强化利益绑定，推进第三阶段费改，降低投资者综合成本，头部基金公司发力指数型产品，中小基金公司深耕长期α收益 [14][15] 食饮行业月报 - 2025年4月食品饮料指数微跌但跑赢市场，零食、乳品和软饮料延续上涨行情，1 - 4月指数跑赢大市，子行业表现分化，估值处于十年间较低水平，建议关注白酒等板块投资机会 [17][19] 锂电池行业月报 - 2025年4月锂电池板块指数下跌7.24%，我国新能源汽车销售122.60万辆，同比增长44.24%，动力电池装机54.10GWh，同比增长52.82%，上游原材料价格承压，维持行业“强于大市”投资评级 [18] 半导体行业月报 - 4月半导体行业表现相对较强，25Q1稳健增长，SoC厂商业绩亮眼，全球半导体销售额同比增长，存储器价格环比回升，建议关注SoC厂商投资机会 [19][20][22] 新材料行业月报 - 4月新材料板块走势弱于沪深300，基本金属价格普遍下跌，半导体销售额同比增长，超硬材料出口量同比增长，特种气体价格环比下降，维持行业“强于大市”投资评级 [24][25][27] 光伏行业月报 - 2025年4月光伏板块大幅走低，3月装机规模高增，硅片等价格反弹后再次下行，技术创新持续推进，建议关注主辅材和技术创新领域头部企业 [28][29][30] 电力及公用事业行业月报 - 4月电力及公用事业指数表现强于市场，一季度用电量增速2.5%，规上工业发电量同比下降，水电、核电发电量同比增长，维持“强于大市”投资评级，建议关注大型水电、核电企业 [32][35] 机械行业月报 - 4月中信机械板块下跌6.33%，跑输沪深300指数，建议关注工程机械、高铁设备等龙头企业及人形机器人相关企业 [37][38] 核电行业点评报告 - 2025年4月27日核准5个核电项目共10台核电机组，我国核电核准节奏加速，总体规模跃居世界第一，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注大型核电运营商 [39][40] 券商行业月报 - 3月券商指数冲高未果，重心下降，4月预计上市券商整体经营业绩环比有压力但变动幅度收敛，建议关注政策面以及券商板块 [41][42][43] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 2025年5月16 - 19日有多只股票限售股解禁，如中科飞测解禁254.24万股，占总股本0.79%等 [44] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年5月15日A股十大活跃个股有贵州茅台、比亚迪等，成交金额不等，涨跌幅有正有负 [46]

券商板块 - 2025年一季度券商业绩持续复苏，营收和利润同比分别增长25%、83%，经纪、自营、利息净收入分别同比增长49%、51%、27% [1] - 业务结构从单一自营驱动转向经纪、两融、自营多业务协同增长，投行和资管业务保持韧性 [1] - 全年经纪和两融业务增长前景可期，自营、资管、投行业务韧性超预期，板块估值有望修复 [1] 银行板块 - 公募改革方案强化业绩基准约束力，主动权益基金对银行板块配置较沪深300偏离10pct，存在增配空间 [2] - 政策驱动经济修复叠加被动基金扩容、险资入市，增量资金流入有望支撑板块行情 [2] - 关注低配股份行、稳健大行及质优个股的配置机会 [2] 金属行业 - 2024年及2025年一季度黄金、镍钴锡锑、稀土磁材和铜板块盈利领涨，电池金属承压 [3] - 当前铝、铜、镍钴锡锑估值处于低位，行业分红回报提升，部分个股股息率超5% [3] - 贸易争端背景下，流动性及财政政策落地将利好黄金、稀土、铜、铝、锡和钨板块配置 [3]

核心观点 - 多行业呈现不同发展态势，部分公司业绩有回暖迹象，政策对市场影响显著，投资需关注各行业和公司的具体情况及潜在风险 [3][6][11][19] 各报告总结 策略报告 - 判断业绩拐点是市场走出寻底期的核心矛盾，结合普林格先行指标和同步指标判断经济底部可提高前瞻性，突破寻底期关键在于M1回升持续性，居民中长贷是更核心指标 [3] - 4月社融脉冲回升，新增政府债券同比回升，新增人民币贷款同比转负，信贷结构走差；普林格周期先行指标、同步指标回升，滞后指标小幅回落，需关注后续谈判进展及二季度基本面修复情况 [3] 银行报告 - 预计短期内央行不会重启国债买卖操作，原因包括避免加大债市收益率短期波动、当前国债收益率低位有托底需求、考虑利率风险和有可替代工具 [5][50] - 央行加强贷款定价自律监管，避免贷款定价过度下行，有助于呵护银行净息差，防范资金空转 [5][51] - 存款降息大概率在二季度落地，5 - 6月落地概率较大，预计改善2025年净息差3bp，一揽子货币政策预计拖累2025年净息差0.2bp [5][51][52] 非银（券商）报告 - 2024年/25Q1上市券商调整后营业收入分别同比+3.1%/+27.9%，归母净利润分别同比+15.1%/+79.0%，25Q1平均年化ROE8.2%，较24年同期上升3.5Pct [6][46] - 政策利好不断，顶层定调稳定资本市场，资本市场成交量和情绪有望持续提升，利好券商板块；建议关注经纪+两融业务收入占比高及弹性较大的互联网券商，以及资产配置和风险管理较好的头部券商 [6][10][47] 医药报告 - 2024年医疗服务板块整体营业收入739.08亿元，同比增长1.29%，归母净利润48.57亿元，同比 - 16.37%；2025年Q1整体营业收入180.05亿元，同比增长2.48%，归母净利润13.25亿元，同比增长16.24% [11][52] - 2024年板块毛利率为37.02%，同比 - 1.24pct，2025Q1为36.14%，期间费用率相对稳定；高基数消化后，2025年板块内公司业绩有望呈前低后高态势企稳回升 [11][52][53] 电子报告 沪硅产业 - 2024年业绩短期承压，全球半导体市场复苏传导需周期，且受高库存影响，硅片市场复苏不及预期；2025Q1主营业务收入增长，300mm硅片收入增长约16% [12][33][34] - 上海新昇、晋科硅材料300mm硅片产能建设推进，新傲科技和Okmetic200mm产能稳步释放，新傲芯翼300mm高端硅基材料研发推广持续，单晶压电薄膜材料量产突破 [34] - 下调公司盈利预测，预计2025/2026年归母净利润由3.04/4.16亿元下调至0.23/1.14亿元，新增2027年为2.81亿元，下调评级为“增持” [12][36] 利扬芯片 - 2024年业绩承压，受部分测试需求减少、固定成本上升、利息费用增加影响；2025年坚持聚焦主业，通过内生长和外延并购发展，拟收购国芯微100%股权 [18][41][42] - 推进三温测试产能扩建，加大车用领域芯片测试技术开发；24年发行可转债融资，25Q1债转股1451万元 [43][44] - 上调公司盈利预测，预计2025/2026年归母净利润由 - 0.19/ - 0.07亿元上调至1.00/1.35亿元，新增2027年为1.76亿元，上调评级为“增持” [18][44] 交运报告 - 物产中大制造业务收入和毛利润高增长，2016 - 2024年年化增速达26%，通过内生增长和产业链并购实现；制造业务对整体盈利拉动作用将增大，盈利稳定性有望提高 [19] - 预计2025 - 2027年归母净利润为33、37、43亿元，同比增长8%、10%、17%，给予目标PE为10倍，对应目标价为6.41元，首次覆盖给予“买入”评级 [19] 海外报告 - 腾讯控股1Q25收入同比13%，毛利同比+20%，Non - IFRS经营利润同比+18%，Non - IFRS净利润同比+22%，AI能力对效果广告和长青游戏产生实质性贡献 [20][37] - 网络游戏、营销服务、FBS业务表现良好；维持2025年预测Non - IFRS归母净利润为2649亿元，上调2026年至2965亿元，新增2027年为3303亿元，对应同比增速分别为19%/12%/11%，维持“买入”评级 [20][38][40] 机械设备（摩托车）报告 - 2025年4月全行业二轮燃油摩托总销量158.2万辆，同比+19.6%，250cc以上总销量9.3万辆，同比+28.0%；春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等公司各类型摩托车销量有不同表现 [55][56][57] 其他公司报告 同飞股份 - 24年投入和股权激励影响利润增速，25Q1业绩迎来拐点，营收和净利润大幅增长；各细分赛道稳步拓展，储能领域营收约11.76亿元，同比增长约30% [26][27] - 调整25 - 27年营业收入至29.4、37.4、47.1亿元，归母净利润2.9、4.3、5.2亿元，对应当前估值28、19、15XPE [28] 华新水泥 - 一季度归母净利润2.34亿元，同比上升31.8%，预计量缩价增，海外产能释放支撑主业韧性；毛利率提升叠加费用率结构性波动，所得税激增拖累利润释放 [29][30] - 非水泥及海外业务前景可期，维持25 - 27年归母净利润31.4/35.5/40.7亿，对应25年PE8.2X，维持“买入”评级 [31]

黄金ETF市场动态 - 近期黄金ETF成交额大幅增长 华安黄金ETF单日成交额达91.32亿元 较上周日均增长逾20亿元 易方达黄金ETF成交额25.45亿元 增长7.51亿元 博时黄金ETF成交额16.22亿元 增长2.65亿元 [2] - 黄金ETF资金呈现净流出趋势 跟踪上海金合约的ETF合计净流出逾8亿元 但部分上海金ETF仍获净流入 黄金股ETF中永赢中证沪深港黄金产业股票ETF净流入1.62亿元 其他主要黄金股ETF均现净流出 [2] - 4月全球黄金ETF资产管理规模显著上升 全球实物黄金ETF流入约110亿美元 推动总规模达3790亿美元 中国市场黄金ETF需求激增 主要受金价飙升 地缘摩擦及降息预期影响 [3] A股ETF资金流向 - A股ETF整体资金净流出153.57亿元 创业板ETF净流出23.33亿元 沪深300ETF净流出10.29亿元 中证A500相关ETF净流出均超7亿元 [4] - 行业主题ETF中 近期涨幅较大的证券 军工 机器人ETF分别净流出6.39亿元 5.87亿元 4.44亿元 上证红利ETF净流出超8亿元 [4] - 科创芯片ETF获资金青睐 华夏上证科创板50成份ETF 华宝中证银行ETF 国联安中证半导体ETF净流入均超5亿元 军工 金融 机器人等主题ETF净流入超1亿元 [4] 行业配置观点 - 大金融板块中银行股具备低估值 高股息特性 券商板块政策与业绩同步性强 向上弹性较大 保险板块利润高增长 机构持仓低位 左侧配置价值凸显 [5] - 互联网科技板块及竞争优势突出的出海板块被重点关注 当前A股港股估值处于低位 调整风险可控 需关注海外环境变化及国内政策对内需的提振效果 [6]