报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种短期价格均呈震荡走势，其中原油受地缘因素驱动短期震荡偏强运行 [1][3][5] 各品种情况总结 原油 - 周四WTI 3月合约收盘涨2.21美元至65.42美元/桶涨幅3.50%，布伦特3月合约涨2.31美元至70.71美元/桶涨幅3.38%，SC2603收于480.9元/桶涨13.9元/桶涨幅2.98% [1] - 美国在中东驱逐舰增至六艘还有一艘航母和三艘濒海战斗舰，周日OPEC会议召开OPEC+或暂停增产计划，特朗普权衡对伊朗定点打击，油价短期震荡偏强 [1] 燃料油 - 周四上期所燃料油主力合约FU2603涨4%报2831元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604涨3.09%报3307元/吨 [3] - 截至1月26日当周新加坡陆上库存环比降14.71%，富查伊拉库存环比增12.36%，近期新加坡低硫市场结构坚挺但1月抵运船货或反弹，高硫多空因素交织，价格受地缘影响波动大，暂观望 [3] 沥青 - 周四上期所沥青主力合约BU2603收涨3.39%报3478元/吨 [3] - 本周国内沥青企业出货量环比降6.6%，改性沥青企业产能利用率环比降0.6%，2月炼厂排产下降，需求淡季叠加天气阻碍，市场对远月原料供应短缺预期对近期盘面影响减弱，关注社库累库速度 [3] 聚酯 - TA605昨日收盘跌0.71%，EG2605收盘跌0.33%，PX期货主力合约603收盘跌0.16%，江浙涤丝产销整体偏弱 [5] - 山东一聚酯工厂停车检修预计春节后重启，福建一套MEG装置重启，聚酯板块基本面弱现实强预期，预计跟随成本端波动，关注原油价格及下游负反馈 [5] 橡胶 - 周四沪胶主力RU2605涨330元/吨至16690元/吨，NR主力涨265元/吨至13455元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨125元/吨至13390元/吨 [5] - 12月全球天胶产量降10.8%消费量增2.9%，本周高顺顺丁橡胶产量略增，橡胶价格跟随宏观氛围向上突破，丁二烯橡胶成本端支撑凸显但基本面矛盾有限，预计跟随成本端价格 [5][7] 甲醇 - 周四太仓现货价格2282元/吨，内蒙古北线1785元/吨，CFR中国265 - 269美元/吨，CFR东南亚320 - 325美元/吨 [7] - 供应端国内检修装置运行稳定、海外伊朗供应低位，需求端MTO开工负荷走弱，港口去库有压力，预计甲醇维持底部震荡 [7] 聚烯烃 - 周四华东拉丝主流6620 - 6750元/吨，各工艺制PP生产毛利均为负，PE价格有涨有跌，油制聚乙烯毛利为负、煤制为正 [7][8] - 供应端部分检修装置复产产量维持较高水平，需求端临近春节下游工厂停工，下游补库尾声价格或压制需求，预计聚烯烃逐步累库，短期受成本和地缘影响价格偏强，宽幅震荡 [8] 聚氯乙烯 - 周四华东、华北、华南PVC市场价格有涨有跌 [8] - 供给高位震荡国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约升水，表现为弱现实强预期结构，出口4月1日后不再退税，长期有上行压力短期有支撑，预计价格维持底部震荡 [8] 日度数据监测总结 - 报告给出原油、液化石油气、沥青、高低硫燃料油、甲醇、尿素、聚乙烯、聚丙烯、PTA、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报数据，包括现货、期货价格及基差、基差率等情况 [9] 市场消息总结 - 因特朗普考虑对伊朗军事打击原油价格涨超3%，其权衡对伊朗安全部队和领导人定点打击，已部署航母打击群并警告伊朗，市场担忧供应中断支撑油价 [11] 图表分析总结 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇等多种能化品种主力合约收盘价历史走势图表 [13][15][17][19][21][23][25][27][31] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等品种主力合约基差历史走势图表 [32][35][39][40][42][43] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约跨期价差历史走势图表 [45][47][50][53][55][57][59] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W价差、燃料油高低硫价差及比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差等跨品种价差历史走势图表 [61][63][64][66] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润，PTA加工费，乙烯法制乙二醇现金流等历史走势图表 [68][70] 团队成员介绍总结 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品研究经验，获多个奖项及荣誉，为企业定制方案，担任媒体评论员 [73] - 能源化工研究总监杜冰沁，获多项分析师奖，扎根能源研究，撰写报告获认可，在媒体发表观点并接受采访 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获新锐分析师等称号，从事相关品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点 [75] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，获优秀作者称号，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试 [76]

中国期货市场开放品种扩容 - 中国证监会新增确定14个期货期权品种为境内特定品种，允许境外交易者和经纪机构参与交易，具体包括上海期货交易所的镍期货和期权、郑州商品交易所的对二甲苯期货、瓶片期货、短纤期货、精对苯二甲酸期权、对二甲苯期权、瓶片期权、短纤期权、广州期货交易所的碳酸锂期货和期权、上海国际能源交易中心的20号胶期权、低硫燃料油期权和国际铜期权 [1] - 此次扩容后，境内特定品种数量从24个增至38个，标志着中国期货市场对外开放正提质增量加速开放，步入“制度型开放”和“定价影响力建设”新阶段 [1] 有色金属领域开放 - 镍期货成为上海期货交易所首个直接对外开放的完税有色金属期货品种，上海国际能源交易中心实现成熟品种期权全覆盖 [2] - 中国是全球最大的镍消费国和进口国、第二大生产国，自2015年上市以来，镍期货已成为国内现货贸易定价的重要依据，被多数产业链企业用于风险管理和贸易活动 [2] - 推进镍期货及期权市场对外开放，将吸引更多境内外主体参与，有助于提升中国有色金属产业风险管理水平，完善全球镍产业价格发现机制，增强全球镍产业链的韧性和稳定性 [2] - 上海期货交易所正稳步有序推进镍期货和期权以及20号胶、低硫燃料油、国际铜期权品种对外开放的准备工作，并将进一步丰富国际化产品供给，持续推进期货市场国际化进程 [3] 化工（聚酯）领域开放 - 此次新增的境内特定品种涵盖了郑州商品交易所对二甲苯期货、瓶片期货、短纤期货、精对苯二甲酸期权等聚酯产业链核心品种的期货及期权 [4] - 中国聚酯产业规模稳居世界首位，已形成全球最完整的聚酯产业链体系，2025年中国聚酯产能为8903.5万吨，约占全球总量的60%至70%，同年全球聚酯纤维产量预计达7100万吨，中国市场规模占全球70%以上 [4] - 近年来，受全球供应链重构等因素冲击，聚酯产品价格波动加大，叠加中国聚酯产能“出海”加速，企业面临的跨境价格和汇率波动等风险管理压力显著增加 [4] - 此前，精对苯二甲酸期货作为国内首个化工期货品种，自2018年引入境外交易者以来运行平稳，推动聚酯板块整体国际化有利于完善全球聚酯定价体系，满足境内外企业风险管理需求 [5] - 聚酯板块国际化有利于优化市场投资者结构、提升价格发现效率，助力中国聚酯期货价格从“中国价格”向“全球价格”转变，增强中国聚酯产业在全球产业链中的核心竞争力和国际影响力 [5] 新能源材料领域开放 - 广州期货交易所碳酸锂期货、期权被列入境内特定品种，碳酸锂是锂电池正极材料的重要原料 [6] - 中国锂资源进口量大，在国际锂资源贸易中占据重要地位，碳酸锂期货、期权上市后为现货贸易提供了透明、公允、权威的定价依据，锂矿国际贸易定价模式开始转变为参考碳酸锂期货价格的模式 [6] - 目前已有不少境外的生产和贸易企业将碳酸锂期货价格作为定价的重要参考 [6] - 碳酸锂期货、期权列入特定品种，有利于境内外的产业企业更便捷地参与期货市场，为全球锂电企业提供风险管理工具，相关企业可以通过期货工具锁定开发利润，稳定经营收益 [7] - 此举有助于让碳酸锂期货价格“走出去”，从而完善全球碳酸锂价格发现机制，进一步增强中国期货市场的国际影响力 [7] - 广州期货交易所后续将做好落地工作，持续强化一线监管、优化市场服务，并积极探索其他对外开放方式，推动碳酸锂等期货品种更好服务实体经济 [7]

核心观点 - 中国证监会新增14个期货期权品种为境内特定品种 允许境外交易者和经纪机构参与交易 境内特定品种总数增至38个 标志着中国期货市场对外开放正提质增量加速 步入“制度型开放”和“定价影响力建设”新阶段 [1] 有色金属领域开放 - 上海期货交易所镍期货成为其首个直接对外开放的完税有色金属期货品种 同时上海国际能源交易中心实现成熟品种期权全覆盖 [2] - 中国是全球最大的镍消费国和进口国、第二大生产国 镍期货自2015年上市以来期现价格联动紧密 已成为国内现货贸易定价的重要依据 [2] - 推进镍期货及期权市场对外开放 有助于提升中国有色金属产业风险管理水平 吸引更多境内外主体参与 推动全球镍产业完善价格发现机制 增强产业链韧性和稳定性 [2] - 上海期货交易所正稳步推进镍期货和期权等品种对外开放的准备工作 将通过优化规则、强化培育等举措 持续推进国际化进程 [3] 化工（聚酯）领域开放 - 郑州商品交易所新增对二甲苯期货、瓶片期货、短纤期货、精对苯二甲酸期权等聚酯产业链核心品种为特定品种 [1][4] - 中国聚酯产业规模稳居世界首位 2025年聚酯产能为8903.5万吨 约占全球总量的60%至70% 聚酯纤维产量占全球70%以上 已形成全球最完整的产业链体系 [4] - 近年来聚酯产品价格波动加大 叠加产能出海加速 企业面临的跨境价格和汇率风险管理压力增加 对多元化风险管理需求迫切 [4] - 此前PTA期货作为国内首个化工期货品种 自2018年引入境外交易者以来运行平稳 推动聚酯板块整体国际化有利于完善全球聚酯定价体系 满足境内外企业风险管理需求 [5] - 聚酯板块国际化有利于优化投资者结构、提升价格发现效率 助力中国聚酯期货价格从“中国价格”向“全球价格”转变 增强产业全球核心竞争力 [5] 新能源材料领域开放 - 广州期货交易所碳酸锂期货、期权被列入境内特定品种 [1][6] - 碳酸锂是锂电池正极材料的重要原料 其期货和期权自2023年7月上市以来市场运行总体平稳 功能发挥有效 [6] - 中国锂资源进口量大 在国际贸易中占据重要地位 碳酸锂期货为现货贸易提供了透明、公允、权威的定价依据 锂矿国际贸易定价模式已开始转变为参考碳酸锂期货价格的模式 [6] - 碳酸锂期货、期权列入特定品种 有利于境内外产业企业更便捷地参与市场 为全球锂电企业提供风险管理工具 企业可通过期货工具锁定开发利润 稳定经营收益 [7] - 此举有助于让碳酸锂期货价格“走出去” 完善全球碳酸锂价格发现机制 增强中国期货市场的国际影响力 [7] - 广州期货交易所将做好落地工作 持续强化监管、优化服务 并积极探索其他对外开放方式 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PX市场强势引领化工品上涨，资金大幅流入化工板块，“周期反转”叙事推动下市场大幅增持化工品配置，聚酯领涨化工板块[2] - 国内PTA产量持续增长但无新增产能，现有装置需高负荷运行匹配聚酯增长，印度PTA满产运行且新项目采购PX调试推升区域需求[2] - 国内两套PX装置检修，浙石化部分重整装置关停限制芳烃原料，中东有计划性停产，韩国装置有提负或重启意向，PX - 混合二甲苯价差约150美元，PX - 石脑油价差扩张促使炼厂倾向芳烃提取[2] - 国内PTA维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA形成有限负反馈，瓶片利润扩张，短纤利润下滑[2][3] 相关目录总结 现货价格变动情况 - PTA现货价格从5225涨至5235，涨幅10；MEG内盘价格从3843降至3835，降幅8；PTA收盘价从5258涨至5370，涨幅112；MEG收盘价从3938涨至3970，涨幅32 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6735降至6705，降幅30；短纤基差从 - 31升至 - 4，涨幅27；3 - 4价差从 - 46降至 - 48，降幅2 [2] - 涤短现金流从240涨至246，涨幅6；1.4D仿大化价格不变为5300；1.4D直纺与仿大化价差从1435降至1405，降幅30 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均从6292涨至6343，涨幅51；外盘水瓶片价格不变为845；瓶片现货加工费从537涨至582，涨幅45 [2] - T32S纯涤纱价格不变为10700；T32S纯涤纱加工费从3965涨至3995，涨幅30；涤棉纱65/35 45S价格不变为16800 [2] - 棉花328价格从15535涨至15735，涨幅200；涤棉纱利润从1462降至1407，降幅56；原生三维中空（有硅）价格不变为7300 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从345降至339，降幅6；原生低熔点短纤价格不变为7895 [2] 市场情况 - 短纤主力期货涨38到6748，涤纶短纤生产工厂价格偏强运行，贸易商价格跟随期货价格微涨，下游采买意向差，场内成交谨慎[2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6380 - 6420元/吨，均价较上一工作日涨75元/吨，PTA及瓶片期货偏暖震荡，成本端支撑力度一般，供应端报盘稳涨互现，市场现货货源偏紧，下游终端需求谨慎，商谈重心上升[2] 负荷与产销数据 - 直纺短纤负荷（周）从86.77%降至88.84%，降幅2.07%；涤纶短纤产销从68.00%降至60.00%，降幅8.00% [3] - 涤纱开机率（周）从70.00%升至70.32%，涨幅0.32%；再生棉型负荷指数（周）从55.44%降至54.81%，降幅0.63% [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 化工板块资金大幅流入，聚酯领涨整个化工板块，PTA产量持续增长，印度PTA满产运行新项目调试推升区域需求，国内PX装置检修限制芳烃原料，中东有计划性停产，韩国装置有提负或重启意向，PX-石脑油价差扩张，PTA维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA形成有限负反馈；海外乙二醇价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏一套装置计划转产，供给收缩打开价格上涨空间 [2] 根据相关目录总结 行情数据 - INE原油2026年1月27日至28日从446.7元/桶涨至460.3元/桶，涨13.6元/桶；PTA-SC从2011.8元/吨涨至2025元/吨，涨13.17元/吨；PTA/SC比价从1.6197降至1.6054，降0.0144；CFR中国PX从903涨至924，涨21；PX-石脑油价差从330涨至356，涨26；PTA主力期价从5258元/吨涨至5370元/吨，涨112元/吨；PTA现货价格从5225涨至5235，涨10元/吨；现货加工费从407.6元/吨降至369.1元/吨，降38.6元/吨；盘面加工费从495.6元/吨涨至504.1元/吨，涨8.4元/吨；主力基差从(79)降至(80)，降1；PTA仓单数量从103990张降至103960张，降30张；MEG主力期价从3938元/吨涨至3970元/吨，涨32元/吨；MEG-石脑油从(148.49)元/吨涨至(145.68)元/吨，涨2.8元/吨；MEG内盘从3843降至3835，降8元/吨；主力基差从-126涨至-122，涨4 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持85.82%；PTA开工率维持75.63%；MEG开工率从60.07%涨至60.17%，涨0.1%；聚酯负荷从82.37%降至81.96%，降0.41% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F维持7055；POY现金流从50降至44，降6元；FDY150D/96F维持7220；FDY现金流从(285)降至(291)，降6元；DTY150D/48F维持8110；DTY现金流从(95)降至(101)，降6元；长丝产销从38%降至30%，降8% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短从6735降至6705，降30元；涤短现金流从80降至44，降36元；短纤产销从72%降至59%，降13% [2] 聚酯切片 - 半光切片从5950涨至6010，涨60元；切片现金流从(155)涨至(101)，涨54元；切片产销从47%涨至70%，涨23% [2] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置降负，预计15日停车检修；华南一套125万吨PTA装置预计16日停车，3月下重启 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链 - PX节前在弱现实强预期下驱动有限，高位震荡为主，短期在7200 - 7600震荡，中期仍偏多对待[1] - PTA短期在供需偏弱格局及资金博弈下高位震荡，短期或在5200 - 5500震荡，中期仍偏多对待，TA5 - 9低位正套[1] - 乙二醇EG5 - 9逢低正套，看跌期权EG2605 - P - 3800卖方持有[1] - 短纤单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1000波动，逢高做缩为主[1] - 瓶片1 - 2月绝对价格与加工费仍跟随成本端波动，PR2603关注6200附近支撑，PR主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动[1] LPG产业 未提及明确核心观点 天然橡胶产业 - 下方成本支撑走强，现货库存呈现阶段性降库，胶价短期偏强震荡，但目前需求依旧疲弱，16500一线仍存较大压力，关注关键压力位情况[4] 玻璃纯碱产业 - 纯碱期货价格震荡偏弱态势[7] - 玻璃期货价格震荡偏弱态势，关注产线及库存变化[7] PVC、烧碱产业 - 烧碱期货弱势震荡为主，后续关注主力下游采购量及液碱价格波动对市场的传导效应[8] - PVC盘面震荡回调，主力合约关注4820 - 5000区间[8] 尿素产业 - 尿素行情节前延续小幅波动，主力合约关注1760 - 1820区间，关注下游需求进展以及库存去化节奏[9] 原油产业 - 短期地缘溢价、美国原油短期损失以及哈萨克斯坦部分油田恢复生产速度低于预期等利好仍存，对油价仍存支撑，关注中东局势地缘冲突变化[11] 甲醇产业 - 甲醇市场供需双弱，价格反弹空间受压制，当前需关注伊朗甲醇进口货源到港量的缩减节奏和地缘因素带来的风险溢价[13] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯价格高位承压，策略上暂观望，EB - BZ价差逢高做缩[15] - 苯乙烯价格高位承压，短期资金博弈加剧，价格波动较大，策略上暂观望，EB - BZ价差逢高做缩[15] LLDPE、PP产业 - LLDPE、PP价格偏强，需关注现货实际成交情况、基差库存以及宏观情绪的持续性[17] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格多数上涨，部分现金流有变化，如POY150/48价格涨1.2%，现金流降9.5%[1] - 上游价格方面，原油、PX等价格有涨跌，亚洲及国内PX开工率有变动，PTA、MEG相关价格、加工费、开工率等也有不同表现[1] LPG产业 - LPG期货价格上涨，现货价格部分持平，基差有变化，外盘价格多数微跌，库存方面炼厂库容比上升，港口库存和库容比下降[2] - 上下游开工率方面，上游主营炼厂开工率上升，下游PDH开工率大幅下降，MTBE和烷基化开工率有小幅度变动[2] 天然橡胶产业 - 现货价格多数上涨，基差和月间价差有变化，基本面数据显示泰国、印尼等产量有增减，轮胎开工率和产量有变动，库存方面青岛地区天胶保税和一般贸易库存转为去库[4] 玻璃纯碱产业 - 玻璃和纯碱期货价格有小幅度涨跌，现货市场价格窄幅震荡，成交清淡，供应端产量有变动，需求端出货和补库情况不同，库存方面玻璃厂库和纯碱厂库有增减[7] PVC、烧碱产业 - PVC期货偏弱震荡，现货价格整体维持弱稳格局，烧碱期货小幅反弹走高，现货价格继续窄幅下滑，供需方面PVC供大于求累库，烧碱供需失衡未改[8] 尿素产业 - 尿素期货冲高回落，现货价格整体上扬，供应面日产增长，需求端工业采购按需补货，农业需求回暖，厂家春节收单压力不明显[9] 原油产业 - 原油价格上涨，价差有变化，成品油价格多数上涨，裂解价差部分有变动，受美国强冬季风暴、哈萨克斯坦油田产量恢复缓慢、美国对伊朗态度强硬等因素影响[11] 甲醇产业 - 甲醇期货高位窄幅震荡，现货按需采购，各周期基差逐步走弱，市场供需双弱，内地厂库去化，港口库存小幅累积，后续到港有减少预期，但MTO需求疲软[13] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游纯苯价格上涨，相关价差和进口利润有变化，苯乙烯价格上涨，现金流和库存有变动，产业链开工率部分下降[15] LLDPE、PP产业 - LLDPE、PP期货价格上涨，现货价格部分上涨，基差有变化，上下游开工率方面PE装置开工率上升，下游加权开工率下降，PP装置开工率小幅度上升，粉料开工率大幅下降[17]

报告行业投资评级 - 丙烯、塑料、聚丙烯、苯乙烯、瓶片投资评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 纯苯投资评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强[1] - PTA、短纤投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强[1] - 乙二醇、尿素、PVC、烧碱投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] 报告的核心观点 - 各化工品期货价格表现不一，受基本面、成本、需求等多种因素影响，不同化工品在不同时间段面临不同的市场情况和投资机会，部分品种短期趋势偏强或偏弱，部分品种需关注后续供需平衡及库存变化[2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃-聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡收涨，盘面强势叠加下游补库带动买盘，企业库存低位报盘推涨，实单竞拍溢价成交重心走高[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内震荡收涨，聚乙烯供应压力不减，需求端下游工厂放假生产负荷降低；聚丙烯成本端支撑增强，供应处扩能空窗期库存压力下降，但新增订单跟进不足，下游抵触高价原料[2] 聚酯 - 夜盘油价上涨，PX和PTA日内震荡回升，聚酯去库顺利，上半年PX偏多配，但当前需求下滑春节前后有累库预期；二季度考虑PX加工差逢低偏多及月差正套机会，需下游需求配合[3] - 乙二醇周一港口库存增加，春节前后累库，二季度有检修及需求回升预期，供需或改善，但产能增长长线承压[3] - 短纤企业负荷偏高库存低位，但下游订单弱利润薄，春节临近终端生产停滞，价格跟随原料调整[3] - 瓶片开工下降，低负荷及低库存下加工差修复，短期随原料回落，中期关注节后库存表现，长线产能压力仍存[3] 纯苯-苯乙烯 - 纯苯期货价格跟随油价偏强，山东地炼溢价成交好，前期检修装置重启进口量高，江苏港口库存增加，下游需求增加，但供应提升行情或承压[5] - 苯乙烯期货主力合约日内震荡收涨，原油和纯苯支撑成本，国产供应量下滑，下游需求稳中有降，春节备货尾声价格有压力[5] 煤化工 - 甲醇盘面上涨，地缘局势不确定，海外装置开工低，沿海需求减，港口库存累积，虽有装置重启但库存高或压制行情，短期偏强，中长期缓慢去库[6] - 尿素盘面冲高回落，春节前工业需求降，春耕备肥未启动，供应压力大，雨雪影响发运，节前下游备货，价格下调后刚需跟进，行情区间波动[6] 氯碱 - PVC震荡，厂家库存降社会库存增，整体库存有压力，检修量增开工率降，出口签单及市场成交放缓，内需一般，电石价格降成本支撑弱，关注出口及成本波动[7] - 烧碱震荡偏强，山东氧化铝液碱采购价下调，氯碱利润压缩，行业库存高压，下游氧化铝开工高有刚需，但行业亏损后续是否减产待跟踪，非铝刚需采购，预计氯碱一体化压缩利润[7] 纯碱-玻璃 - 纯碱日内窄幅震荡，周度库存上涨压力大，供应增加，下游抵触高价，浮法和光伏产能波动小，刚需维稳，长期供需过剩，反弹高空操作[8] - 玻璃日内波动，库存窄幅波动，下游放假或累库，三种燃料产线亏损，产能波动不大，加工订单低迷，南方好于北方，估值偏低或随宏观情绪波动，关注产能变动[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在强预期及资金涌入带动下聚酯产业链行情火爆PTA市场表现强势价格上涨带动加工费走高但后期市场或偏强震荡幅度有限 [6] - 乙二醇市场在供需远期压力下持续走低不过国内外供应较前期改善继续创新低可能不大预计交易重心略上移 [6] - 聚酯市场降负大多来自长丝工厂短纤、瓶片库存和加工费表现良好后期绝对价格预计不弱可关注加工费逢高保值机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 PTA市场 - PTA市场表现强势因预期好转和供需面良好在PX强势支撑和PTA低开工、聚酯市场降负缓慢共振下价格上涨带动现货和盘面加工费走高目前市场负荷仍不高季节性累库幅度不大但随着终端降负加快2月中上旬聚酯将迎负荷低点若PTA继续拉升或透支未来需求后期市场或偏强震荡幅度有限 [6] - 1月27日PTA加工费463元/吨 [12] 乙二醇市场 - 乙二醇是聚酯产业链中最弱品种在供需远期压力下持续走低上周后半周多装置检修停车海外供应收窄预期下资金对低估值乙二醇产生做多意愿国内卫星石化计划2月中转产也刺激其反弹但远期供需压力仍在国内供应收窄有限新装置巴斯夫80万吨在运行中1 - 2月有季节性累库压力不过国内外供应较前期改善继续创新低可能不大预计交易重心略上移空间暂不乐观 [6] - 1月26日江浙乙二醇港口库存为78万吨12月末MEG工厂库存为35.8万吨1月下聚酯工厂的MEG原料库存为14.5天2025年1 - 12月MEG进口772.05万吨累计进口较去年同期增加17.8% [17][21][27] 聚酯市场 - 目前聚酯市场降负至86.2%大多来自长丝工厂减产短纤、瓶片库存表现良好加工费处于不错水平降负有限短纤下游纱厂成品库存回落原料备货有走高意愿负荷处于98%附近高位区间瓶片市场因自律性减产工厂库存和现金流改善明显短纤和瓶片2025年出口市场亮眼后期短纤、瓶片绝对价格预计不弱可关注加工费逢高保值机会 [6][33] 纺织服装出口及零售数据 - 12月纺织服装出口259.92亿美元同比下降7.4%环比走高8.9%其中纺织品出口125.8亿美元同比下降4.2%服装出口134.1亿美元下降10.2%2025年1 - 12月我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为1521.46亿元同比增加3.2% [48] 聚酯瓶片数据 - 展示了2021 - 2025年聚酯瓶片月产量2022 - 2025年聚酯瓶片月度表观消费以及瓶片与软饮料年度产量同比增速 [58][60]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - PX市场强势引领化工品上涨，资金大幅流入化工板块，聚酯领涨整个化工板块 [2] - 国内PTA产量持续增长，需维持高负荷以匹配聚酯增长，印度PTA满产运行新项目调试推升区域需求，国内PX装置检修限制芳烃原料，PX - 石脑油价差扩张促使炼厂倾向芳烃提取，聚酯工厂减产对PTA负反馈有限 [2] - 海外乙二醇价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏一套装置计划转产，供给收缩打开价格上涨空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油行情偏弱震荡，下游聚酯工厂减产，PTA积累库存行情下跌，现货基差微幅下跌 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货价格下跌，期货止涨回调，现货价格跟随下行，基差商谈略有走强 [2] 指标变动 - INE原油2026年1月26 - 27日从457.3元/桶降至446.7元/桶，PTA - SC从2114.8元/吨降至2011.8元/吨，PTA/SC比价从1.6364降至1.6197 [2] - CFR中国PX从930降至903，PX - 石脑油价差从365降至330，PTA主力期价从5438元/吨降至5258元/吨，现货价格从5350元/吨降至5225元/吨 [2] - PTA现货加工费从446.3元/吨降至407.6元/吨，盘面加工费从534.3元/吨降至495.6元/吨，主力基差不变，仓单数量不变 [2] - MEG主力期价从3994元/吨降至3938元/吨，MEG - 石脑油从(146.33)降至(151.52)，MEG内盘从3887降至3843，主力基差从 - 125降至 - 126 [2] - PX、PTA、MEG开工率不变，聚酯负荷从84.40%降至82.37% [2] - POY150D/48F价格从7000涨至7055，POY现金流从( - 126)变为50；FDY150D/96F价格从7225降至7220，FDY现金流从( - 401)变为( - 285) [2] - DTY150D/48F价格从8060涨至8110，DTY现金流从( - 266)变为( - 95)，长丝产销从55%降至38% [2] - 1.4D直纺涤短价格从6755降至6735，涤短现金流从( - 21)变为80，短纤产销从57%降至72% [2] - 半光切片价格从6050降至5950，切片现金流从( - 176)变为( - 155)，切片产销从48%降至47% [2] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置降负，预计15日开始停车检修 [2] - 华南一套125万吨PTA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [2]

政策与品种开放 - 中国证监会于1月23日正式新增郑州商品交易所的对二甲苯(PX)期货、瓶片期货、短纤期货，以及精对苯二甲酸(PTA)期权、PX期权、瓶片期权、短纤期权为境内特定品种 [1] - 聚酯板块国际化是期货市场高水平开放的重要组成部分，与现有国内市场形成高度互补 [1] - 此举有利于优化市场投资者结构、提升价格发现效率，推动我国聚酯期货价格从“中国价格”向“全球价格”转变 [1] 行业背景与需求 - 中国聚酯产业规模稳居世界首位，已形成全球最完整的聚酯产业链体系 [1] - 聚酯板块上中下游市场主体丰富，涵盖生产、贸易、加工等各类相关产业企业数百家，产业链协同发展格局成熟 [1] - 在全球供应链重构、国内企业加速出海背景下，聚酯产品价格波动加剧，企业面临的跨境价格与汇率风险管理需求日益迫切，对跨境定价与套期保值工具的需求显著提升 [1] 国际化进程与基础 - 郑商所已逐步推进聚酯板块品种开放试点，PTA期货作为国内首个化工期货品种和全球首创品种，自2018年引入境外交易者以来，市场运行平稳，功能作用持续发挥 [2] - PTA期货对外开放已为聚酯板块整体国际化积累了丰富经验，如今境外PX交易商已开始参考国内期货价格报价 [2] - 截至目前，已有来自33个国家和地区的近800名境外客户在郑商所完成开户，郑商所已与12家境外交易所签订合作谅解备忘录，为聚酯板块国际化创造了有利条件 [2] 预期影响与展望 - 聚酯板块全面国际化将进一步完善跨境定价机制，避免国内企业在国际贸易中的恶性竞争，助力中国聚酯产业提升全球影响力 [2] - 此举将进一步增强中国在全球聚酯产业链中的竞争力和影响力 [1] - 下一步，郑商所将持续开展市场培育和投资者教育活动，确保聚酯板块国际化平稳落地、稳健运行 [2]