继此前日线3连阳+ETF放量突破上市高点后，今日（1月22日）有色ETF华宝（159876）场内价格一度 跌近2%，现跌1.2%。或有资金逢跌进场抢筹，截至发稿，该ETF获资金实时净申购4380万份！ 国泰海通表示，全球地缘政治局势的不确定性上升及各国央行持续购金，有利于支撑长期金价中枢。长 期避险情绪以及供应端的紧张状态不会改变，价格上涨逻辑依然稳固。 业内人士指出，从过往经验来看，每一轮大宗商品周期都很长（一轮完整的大宗商品周期为25-30年， 其中上行8-10年，下行15-20年），一旦方向确立，大宗商品周期则会持续很长时间，不会在两三年结 束。 消息面上，伦敦金价在1月21日一度创下4890美元/盎司的历史新高，但随后在美盘时段迎来大幅回撤， 再次回落至4800美元附近。市场分析，本次金价跳水的直接触发因素，是围绕格陵兰岛的地缘政治紧张 局势出现明显缓和。 业内人士指出，或有四大原因影响2026年的国际金价： 一是美国财政风险。当前美国债务风险持续上升，主因特朗普政府推行的经济、财政政策将加重联邦政 府债务负担，市场对美国财政可持续性的质疑加深，叠加美债收益率波动加大，美元资产吸引力边际下 降，推动资 ...

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [5] 报告的核心观点 - 去美元化重启需关注格陵兰危机，通胀叙事大趋势不变，内外景气有分化，商品短期关注低估值板块轮动 [1][2][3][4] 各目录总结 市场分析 - 有色板块驱动转缓，“232”调查落地特朗普暂不对关键矿产进口加征新关税并构想“价格底线”机制，还因格陵兰岛问题对8个欧洲国家加征关税，欧洲议会冻结美欧贸易协议批准程序；美联储主席候选人风波降温；芝商所调整黄金、白银等合约保证金设定方式，铜的CMX - LME价差收敛，短期有色板块升势或缓和 [1] - 通胀叙事大趋势不改，中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，央行下调结构性货币政策工具利率且降准降息有空间，财政部发布政策文件助力扩大内需，伊朗和委内瑞拉地缘局势骤紧，仅经济衰退和加息预期能降温通胀情绪 [2] - 内外景气存在分化，10月以来海外景气度回落但中国出口和新订单偏积极，中国外贸加速回暖，12月出口同比增6.6%、进口同比增5.7%，中国经济2025年GDP增长目标5%达成，12月官方制造业和非制造业PMI均好于预期，美国12月ISM制造业指数下降、非农新增不及预期，日本国债大跌外溢至美债 [3] 商品分板块 - 短期关注低估值板块轮动可能，有色板块长期供给受限确定性高但短期涨势或转缓，能源方面美国将“代销”委内瑞拉石油且特朗普希望降油价，关注伊朗局势，IEA上调石油需求增长预期；化工板块关注甲醇、PTA等品种“反内卷”空间；农产品关注天气和生猪疫病情况；黑色关注国内政策预期和低估值修复；贵金属关注黄金逢低买入机会 [4] 策略 - 商品和股指期货整体中性 [5] 要闻 - 市场全天冲高回落三大指数小幅上涨，贵金属、半导体芯片、算力硬件、锂矿概念等板块走强；住建部部长称今年稳定房地产市场支持房企融资；美国最高法院未裁决特朗普关税政策合法性；特朗普“深夜”P图，加拿大模拟美国军事入侵；欧盟回应特朗普关税威胁冻结美欧贸易协议批准程序；美国官员称特朗普仍要求对伊朗提供军事选项；美国财长贝森特发表多方面言论；日本财相呼吁债市冷静，日本第二大银行计划购买国债；瑞典养老基金抛售美债；IEA上调石油需求预期；上期所沪金主力合约突破1100元、现货黄金站上4880美元/盎司；商品期货收盘部分品种涨跌不一 [6]

文章核心观点 - 2025年中国经济总量突破140万亿元 在“十四五”期间实现跨越式发展 其增长由创新驱动、产业升级、内需扩大和绿色转型等多重动力支撑 展现出强劲韧性与高质量发展态势 [3][4] 140万亿GDP背后的中国经济底气 - 2025年中国国内生产总值首次跃上140万亿元新台阶 五年间连续迈过110万亿、120万亿、130万亿、140万亿元四个关键关口 五年增加36.7万亿元 [4][5] - 五年间GDP年均增速为5.4% 在全球主要经济体中持续领跑 对世界经济增长的贡献率预计达到30%左右 [4] - 社会消费品零售总额突破50万亿元 进出口总额连续四年超过40万亿元 两项指标五年增加均超10万亿元 [4][7][8] - 人均GDP接近10万元 居民人均可支配收入与经济增长保持同步 [4][6] 创新驱动“链”出产业新图景 - “十四五”时期 高技术制造业占规模以上工业增加值比重从15.1%稳步提升至17.1% [9] - 装备制造业占规模以上工业增加值比重从33.7%提升至36.8% [11] - 战略性新兴产业增加值占GDP比重从2020年的11.7%提升至2025年的17.0% [11] - 新能源汽车产量从2020年的145.6万辆飙升至2025年的1652.4万辆 增长超过十倍 [9][13] - 工业机器人产量从2020年的23.71万台/万套增长至2025年的77.31万台/万套 [13] - 太阳能电池产量从2020年的1.57亿千瓦增长至2025年的8.33亿千瓦 [13] - 高技术产品出口额同比增长13.2% 技术创新驱动外贸增长 [14] 服务消费需求不断释放 - 服务业占GDP比重稳步攀升至2025年的57.7% 五年间服务业增加值增长超23万亿元 [15][16] - 消费对经济增长的年均贡献率稳定在60%左右 [15] - 居民人均服务性消费支出占人均消费支出比重从2023年的45.2%升至2025年的46.1% [15][17] - 服务零售额保持增长 2025年居民人均服务性消费支出达13602元 [17] 绿色转型与全球领先地位 - 中国构建起了全球最大、发展最快的可再生能源体系 建成了全球最大最完整的新能源产业链 [3] - 全球百强科技创新集群数量 中国已经连续3年位居世界第一 [3]

港股市场整体回顾 - 恒生指数于21日回升，收报26,585点，成交额相比前两个交易日有所回暖，市场情况相对平稳 [1] - 恒指短期走势向好，技术分析显示有8个买入信号和6个卖出信号，支撑位在25,900点，阻力位在27,000点，下一阻力位在27,500点 [2] - 市场对后市看法分歧，看多者认为恒指有望冲击27,000点，看空者则选择熊证进行对冲 [1] 恒生指数衍生品策略 - 选择牛证时，建议考虑收回价在25,900点以下甚至接近25,600点的产品，此类产品杠杆倍数在22倍到24倍左右，避险能力更强 [2] - 选择熊证时，可考虑接近27,500点的产品，部分产品杠杆能达到25倍、26倍 [2] - 选择衍生品时需重点对比杠杆、溢价、收回价等条款，并参考支撑位与阻力位，以避免不必要的收回风险 [2] 嗶哩嗶哩-W (09626.HK) - 公司股价于21日回升，收报248.8元，涨幅超过2%，自1月以来股价沿保利加通道顶部上行，曾达262元高位 [5] - 技术信号以卖出为主，有9个卖出信号和6个买入信号，阻力位在262元 [5] - 有投资者在股价突破247元后看涨至253元，但同时已有投资者在窝轮市场反手买入认沽证，担心下跌风险 [5] 舜宇光学科技 (02382.HK) - 公司股价于21日回升，盘中曾触及61.75元低位，收报63.95元 [7] - 近期股价在62元至68元之间窄幅波动，自去年12月开始横盘，此前曾达82元高位 [7] - 技术信号以买入为主，有11个买入信号和4个卖出信号，若股价跌破61.9元可能下探至58.9元，上行阻力位在66.4元，突破后有望冲击69元 [7] - 市场看法两极，看空者认为股价可能跌至50元企稳，看多者则认为63元站稳后可考虑加仓 [7] 百度集团-SW (09888.HK) - 公司股价于21日表现强劲，涨幅达到3%以上，盘中最高触及155.4元，收报153.7元，成交量配合，已连升数日 [13] - 技术信号以卖出为主，有9个卖出信号和6个买入信号，短线可能面临调整，支撑位在142.4元，若跌破可能下探至129.8元 [13] - 部分投资者担心升势过急可能调整，但也有投资者继续关注认购证，市场上有9只6月到期、行使价约168元、价外幅度10%左右的认购证，部分产品杠杆达4.5-4.6倍，引伸波幅约52.7%，溢价约20.3% [13] 山东黄金 (01787.HK) - 公司股价近期表现亮眼，21日涨至46.1元，盘中触及46.5元高位，成交量放大，自1月以来稳步上扬 [19] - 技术信号显示卖出占优，有11个卖出信号和4个买入信号，若出现调整，支撑位在41.4元，跌破则可能下探至37.8元 [19] - 有投资者担心股价见顶，也有投资者持续关注认购证，对于看多者，市场上有5只行使价在50元左右、2027年到期的相关产品，虽杠杆不高但跟价性较好 [19] 中国海洋石油 (00883.HK) - 作为油股代表，公司股价于21日表现不俗，涨幅达到3%，收报22.1元，接近此前高位，成交量上升 [25] - 技术信号以买入为主，有8个买入信号和7个卖出信号，支撑位在21.3元，更保守可等待回調至20.8元左右 [25] - 部分长线看好投资者采取分批建仓策略，在21.3元附近先小注买入，若股价继续下跌则再加仓 [25]

有色ETF华宝（159876）当日表现 - 2025年1月22日，有色ETF华宝（159876）场内价格一度下跌近2%，现下跌1.2% [1][9] - 当日该ETF获得资金实时净申购4380万份，显示或有资金逢低进场 [1][9] - 成份股中，白银有色涨停，钢研高纳上涨超过7%，湖南白银上涨超过6%，盛新锂能、金田股份、中稀有色等个股跟涨 [1][9] - 另一方面，西部黄金下跌超过5%，恒邦股份下跌超过4%，黄金股跌幅居前，拖累指数表现 [1][9] 黄金价格动态与市场分析 - 伦敦金价在2025年1月21日一度创下4890美元/盎司的历史新高，随后在美盘时段大幅回撤至4800美元附近 [3][11] - 市场分析认为，金价回落的直接触发因素是围绕格陵兰岛的地缘政治紧张局势出现明显缓和 [3][11] 影响2026年国际金价的四大原因 - 原因一：美国财政风险上升，特朗普政府政策可能加重联邦政府债务负担，市场对美国财政可持续性质疑加深，叠加美债收益率波动加大，美元资产吸引力边际下降，推动资金向黄金等避险资产迁移 [3][11] - 原因二：全球央行黄金配置意愿增强，全球宏观经济和秩序结构转变，尤其是特朗普政府政策的不确定性，促使各国央行基于战略安全与资产配置需求强化黄金储备布局 [3][11] - 原因三：美国仍在降息周期中，劳动力市场持续降温及通胀反弹风险可控，为美联储继续降息提供支撑，市场对货币宽松预期仍在 [3][11] - 原因四：全球地缘政治风险升级，加大市场避险需求，特朗普在2026年年初对委内瑞拉的军事介入和石油控制凸显其对国际秩序的扰动，预计2026年地缘政治风险将持续位于高位 [4][12] 机构观点与大宗商品周期 - 国泰海通表示，全球地缘政治局势不确定性上升及各国央行持续购金，有利于支撑长期金价中枢，长期避险情绪及供应端紧张状态不会改变，价格上涨逻辑稳固 [4][12] - 业内人士支出，从过往经验看，一轮完整的大宗商品周期为25-30年（其中上行8-10年，下行15-20年），一旦方向确立，周期会持续很长时间，不会在两三年结束 [4][12] 有色ETF华宝（159876）产品信息 - 截至2025年1月21日，有色ETF华宝（159876）最新规模为17.36亿元，续创历史新高 [4][12] - 该ETF是全市场3只跟踪中证有色金属指数的ETF中规模最大的产品 [4][12] - 该ETF及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖有助于把握整个板块的贝塔行情 [6][14]

黄金价格动态 - 2025年1月21日早盘，现货黄金价格直线拉涨，首次突破每盎司4800美元关口，创下历史新高[1] - 截至发稿时，现货黄金价格报每盎司4823.1美元，日内涨幅为1.26%[1] - 瑞银贵金属策略师Joni Teves预计，金价在上半年仍有上攻动能，若市场对美联储独立性的担忧持续，金价有望冲击每盎司5000美元关口[1] 金价上涨核心驱动力 - 多元化配置需求被指为本轮金价上行的核心驱动力[1] - 机构投资者、零售投资者以及各国央行均在增持黄金，以应对宏观不确定性[1] 黄金股市场表现 - 在黄金价格创新高的背景下，相关黄金股票集体走高[2] - 大唐黄金股价上涨10.29%，报0.75港元[2] - 灵宝黄金股价上涨7.37%，报24.46港元[2] - 中国黄金国际股价上涨5.13%，报205港元[2] - 招金矿业股价上涨4.24%，报39.8港元[2] - 万国黄金集团股价上涨4.55%，报14.03港元[2] - 上善黄金股价上涨4.4%，报0.95港元[2] - 赤峰黄金股价上涨4.01%，报35.3港元[2]

A股黄金概念股市场表现 - 2025年1月22日，A股市场黄金概念股普遍下跌，其中晓程科技、西部黄金、恒邦股份跌幅超过5%，赤峰黄金、山东黄金、招金黄金、盛达资源、曼卡龙、中金黄金跌幅超过4% [1] - 根据表格数据，当日跌幅居前的个股包括：晓程科技(-5.84%)、西部黄金(-5.81%)、恒邦股份(-5.49%)、赤峰黄金(-4.74%)、山东黄金(-4.66%)、招金黄金(-4.55%)、盛达资源(-4.48%)、曼卡龙(-4.44%)、中金黄金(-4.01%) [2] - 尽管当日股价下跌，但部分黄金概念股年初至今累计涨幅显著，例如晓程科技年初至今上涨43.81%，招金黄金上涨41.27%，盛达资源上涨41.93% [2] 黄金价格动态与市场驱动因素 - 现货黄金价格在消息发布前一日一度冲高至每盎司4888美元，创下历史新高，随后明显回落至每盎司4786美元附近 [1] - 黄金价格上涨的驱动因素包括：特朗普周末发出的关税威胁引发了典型的“卖出美国”效应，投资者减少对美国资产的投入，压低了美元汇率，从而推动了黄金等避险资产的价格上涨 [1] - 市场观点认为，相关事件的逆转有助于稳定美元并缓解短期波动，但同时也提醒投资者当前美国的政策体系存在极大的不稳定因素 [1] 相关地缘政治事件进展 - 特朗普表示，与北约秘书长进行了一次富有成效的会谈，初步搭建了关于格陵兰岛乃至整个北极地区的未来协议框架 [1] - 该方案若最终达成，将对美国及所有北约成员国构成重大利好 [1] - 基于此进展，原定于2月1日生效的关税将不会执行 [1]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 记者丨郭聪聪 编辑丨方海平 1月22日亚市早盘，国际金银市场遭遇回调，黄金再度失守4800美元关口。 截至1月22日12时左右，黄金白银一度高位跳水，伦敦金现报4793.99美元/盎司，日内跌幅0.82%；伦敦 现货白银早盘走跌，截至发稿短线反弹，现站上93美元/盎司关口，此前一度跌超3%。 | | 豊余远 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ~ | 年初至今 | | GFEX铝 | 625.80 | -13.95 | -2.18% | 18.69% | | 上海银 | 22822 | -434 | -1.87% | 34.22% | | 上海金 | 1074.09 | -14.42 | -1.32% | 10.35% | | SGE電金9999 | 1073.75 | -14.06 | -1.29% | 10.14% | | COMEX黄金 | 4789.2d | -48.3 | -1.00% | 10.55% | | COMEX微型黄金 | 478 ...

国际金银市场短期回调 - 1月22日亚市早盘，国际金银市场遭遇回调，伦敦金现报4793.99美元/盎司，日内跌幅0.82%，再度失守4800美元关口 [1] - 伦敦现货白银早盘一度跌超3%，随后短线反弹，现站上93美元/盎司关口 [1] - 本次金价跳水的直接触发因素是围绕格陵兰岛的地缘政治紧张局势出现明显缓和，美国总统特朗普表示不会使用武力“夺岛”，并寻求谈判，市场避险情绪降温 [5] 主要贵金属及衍生品价格表现 - 截至1月22日数据，多个黄金品种价格下跌：COMEX黄金跌1.00%至4789.2美元，上海金跌1.32%至1074.09元/克，SGE黄金9999跌1.29%至1073.75元/克 [2] - 白银价格亦走低，上海银跌1.87%至22822元/千克 [2] - 其他贵金属方面，GFEX铂跌2.18%至625.80元/克，现货钯金(美元/盎司)跌0.58%至1838.33美元 [2] - 从年初至今累计表现看，白银涨幅显著高于黄金，上海银年初至今涨34.22%，伦敦银与纽约期银年初至今累计涨幅分别为28.73%与30.08% [2][7] A股贵金属板块市场反应 - 1月22日A股贵金属概念股冲高回落，三大指数集体翻绿 [2] - 多只黄金股大幅下跌，西部黄金、晓程科技均跌超5%，赤峰黄金、山东黄金跌超4% [2] - 黄金珠宝指数(884107)下跌1.91%至2801.84点，成分股中西部黄金跌5.52%，曼卡龙跌4.87%，恒邦股份跌4.72% [3] - 湖南白银成为逆势大涨的个股，截至1月22日午盘涨幅超6%，年内涨幅高达110% [2][4] 金价剧烈波动与创历史新高 - 本周黄金市场波动剧烈，伦敦金价在1月21日一度创下4890美元/盎司的历史新高，但随后大幅回撤至4800美元区间 [5] - 截至1月22日上午10时左右，伦敦金现报4792美元/盎司，纽约期金报4801美元/盎司 [5] - 2026年开年以来，黄金年初至今涨幅超过10%，市场呈现剧烈震荡态势 [7] 影响2026年国际金价的四大核心原因 - **美国财政风险**：美国债务风险持续上升，政府政策加重债务负担，市场对财政可持续性质疑加深，美债收益率波动加大，推动资金向黄金迁移 [7] - **全球央行黄金配置意愿**：全球宏观经济和秩序结构转变，经济不确定性增强，各国央行基于战略安全与资产配置需求，将强化黄金储备布局 [8] - **美国降息周期**：美国劳动力市场持续降温，通胀反弹风险可控，为美联储继续降息提供支撑，市场货币宽松预期仍在 [8] - **全球地缘政治风险升级**：特朗普政府对委内瑞拉的军事介入和石油控制等地缘政治事件，意味着未来资源争夺更激烈，地缘政治风险将持续位于高位 [8] 机构观点与目标价调整 - 1月22日，高盛将黄金2026年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元 [9] - 高盛上调目标价的理由是私人部门投资者和央行对黄金的需求不断增长，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF持有量也将增加 [9] - 东方金诚分析师指出，围绕格陵兰岛可能引发的贸易冲突（涉及欧盟拟对1080亿美元美国商品征收报复性关税）对双方经济可能造成重大冲击，加剧市场避险情绪 [7]

港股市场整体表现 - 港股上午盘三大指数高开低走，恒生指数跌0.1%，国企指数跌0.34%，恒生科技指数跌0.4% [1] 科技股表现 - 权重科技股走势分化，百度发布文心大模型5.0正式版后股价涨超4% [1] - 小米股价再度跌近2%，续刷阶段新低 [1] 能源与大宗商品相关行业 - 国际能源署上调全球原油需求预期，带动“三桶油”股价继续上涨 [1] - 特朗普相关消息逆转金价回调，黄金概念股带领有色金属股普遍下跌 [1] 其他活跃与低迷行业 - 军工股、煤炭股、纸业股、濠赌股普遍表现活跃 [1] - 锂电池股、保险股普遍表现低迷 [1]