核心事件与市场影响 - 霍尔木兹海峡航运停滞导致全球石油供应严重中断，美布两油价格飙升至每桶100美元以上，创俄乌冲突以来新高 [1] - 摩根大通分析师预计，海峡持续关闭可能导致该地区日产量减少逾400万桶，到3月底减产规模可能扩大至约900万桶/日，相当于全球需求量的近十分之一 [1] - 高盛统计显示，波斯湾石油出口已减少1710万桶/日，这一数字是2022年4月俄乌冲突后俄罗斯石油产量降幅的17倍 [1] - 美国原油期货上周暴涨36%，创下自1983年该市场成立以来最大单周涨幅，本周一市场开盘后油价再度飙升20% [7] 产油国与生产中断情况 - 伊拉克因无法出口导致储油空间告急，产量骤降逾三分之二 [1] - 科威特和阿联酋因储油罐接近灌满相继宣布减产 [1] - 科威特由于大部分生产靠近海岸出口设施，历史上未在储油设施上大量投入，面临关闭油井的压力 [14] - 沙特阿拉伯和科威特关闭的油井面临压力流失风险，部分油井可能永远无法恢复到原来的流量 [15] - 沙特的红海管道无法处理该国及其邻国的所有石油产出 [15] 液化天然气市场冲击 - 卡塔尔作为液化天然气超级出口国，其拉斯拉凡天然气基地遭袭后决定停产，导致全球液化天然气供应量瞬间锐减五分之一 [17] - 供应中断引发海上货源的“竞标战”，多艘液化天然气运输船在途中改变航向驶向价格更高的市场 [17] - 卡塔尔的天然气液化装置恢复运行可能需要数周时间，即使海峡重开产量也无法立即恢复 [17] - 欧洲天然气价格飞涨，而卡塔尔主要出口市场亚洲的价格涨幅更为惊人 [17] 对全球经济的连锁反应 - 能源价格冲击迅速传导至加油站更高的汽油和柴油价格，以及美国政府更高的抵押贷款利率和借贷成本 [4] - 铝价因中东冶炼厂宣布不可抗力而触及多年高位，全面复产可能需要六至十二个月 [5] - 印度、巴基斯坦和孟加拉国等经济体在液化天然气供应上面临更大风险，过高的价格将令部分买家却步 [17] - 在亚洲许多地区，约80%的石油通过海湾运输，缅甸已启动汽车配给制度，泰国暂停了部分燃料出口，菲律宾要求政府办公室节能 [12] - 印度化肥生产商等高耗能企业可能被迫减产，危及农作物产量，政府已命令炼油厂尽可能多地生产家用液化气等燃料 [18] 地缘政治与历史参照 - 分析人士认为，伊朗可能试图通过袭击能源设施和航运封锁海峡，给美国及其盟友的经济带来巨大痛苦 [6] - 历史参照：1973年石油禁运在三个月内使油价暴涨四倍；1979年伊朗革命导致原油价格翻了一番多，引发了美国经济衰退 [8][11] - 当前中东产量约占全球产量的三分之一，与20世纪70年代初持平，但当前供应受困的严重程度甚至更甚于上世纪的石油危机 [12] - 海峡尚未正式关闭，但截至周日仍有逾千艘船只排队等候通过，船东和船员因至少九艘船只遭袭而举步不前 [7]

国际金价与白银价格表现 - 因能源价格飙升引发对美联储推迟降息的担忧，此前拥挤的黄金多头交易降温，大量投资者获利了结，导致上周国际金价下跌1.70% [2][9] - 白银价格追随黄金下跌且波动更为剧烈，纽约白银期价上周下跌9.63% [9] 国际原油市场表现与驱动因素 - 受中东地区军事冲突影响，市场对全球能源危机的担忧情绪浓厚，推动上周国际油价飙升，其中纽约油价上涨35.63%，伦敦布伦特油价上涨27.88% [5][7] - 进入本周一（9日）亚洲交易时段，受霍尔木兹海峡通行持续受阻及海湾主要产油国因储油空间告急被迫减产等因素影响，国际油价延续涨势，纽约油价开盘即涨破每桶100美元关口，为2022年俄乌冲突以来首次，盘中纽约与伦敦油价均短暂触及每桶110美元 [11] - 多家国际投行警告，若伊朗冲突长期化将导致国际油价在三位数高位运行 [7] - 分析指出，霍尔木兹海峡封锁持续时间是关键变量，本周可能有更多海湾国家因储油空间告急而进一步减产或停产，国际油价仍有显著上行风险 [16] 美国股市表现与承压因素 - 上周美国三大股指全线下跌，道指下跌3.01%，标普500指数下跌2.02%（为去年10月以来最大单周跌幅），纳指下跌1.24% [3][5] - 油价飙升与2月非农就业数据意外爆冷，加剧了市场对美国经济面临滞胀风险的担忧，导致美股中的零售、航空、旅游休闲、金融等股票大面积下跌 [5] - 油价飙升让美股承压，投资者担忧能源价格上涨将冲击消费支出、企业投资并可能导致美联储推迟降息，当地时间8日晚美国三大股指期货开盘全线跌超1.5%，道指期货盘中一度跌超2% [12][14] 美国通胀数据与货币政策前景 - 本周将公布美国2月CPI和1月核心PCE价格指数这两份关键通胀数据 [16] - 经济学家普遍预计美国2月CPI同比涨幅不会迅速反弹，原因是消费者逐步收紧支出及二手车售价下调 [16] - 外界预计，由于企业集中在年初上调价格，可能推高1月核心PCE数据，这将使得美联储未来的货币政策路径更加扑朔迷离 [16]

文章核心观点 霍尔木兹海峡近乎被封锁，引发了一场远超预期的全球能源供应危机，导致原油和天然气价格飙升，并可能对全球经济产生深远影响 [1][9][62] 市场反应与价格冲击 - 周一开盘，WTI原油期货一度大涨**26%**，突破**115美元**关口 [1] - 布伦特原油期货大涨**25%**，至每桶**116美元** [3] - 欧洲基准天然气价格（TTF）两个交易日飙升约**70%**，亚洲现货LNG价格（JKM）上涨约**50%**，均创近三年新高 [46][47] 危机升级与预期误判 - 各方最初误判形势，认为冲突会像过去一样可控，未预料到伊朗会对整个海湾能源设施出手 [10][15][23] - 一段疑似伊朗海军军官通知船只不得进入霍尔木兹海峡的录音传播后，油轮流量骤降，市场情绪转向恐慌 [23][24] - 高盛指出，霍尔木兹海峡的实际流量跌幅远超预期，如果未来几天仍无法恢复，油价上行风险将明显扩大 [8][61] 产油国连锁反应与减产 - 因出口受阻、储油空间告急，中东主要产油国被迫宣布减产 [5] - 科威特宣布不可抗力并大幅减产，规模从约**10万桶/日**扩大至接近**30万桶/日** [7][30] - 阿联酋调整近海生产水平以缓解储存压力 [7][32] - 伊拉克因储油罐接近饱和而被迫限产，产量削减幅度超过**三分之二** [28] - 摩根大通估计，若海峡到本周五仍未恢复，该地区日产量降幅可能超过**400万桶**；到3月底，降幅可能接近**900万桶**，相当于全球需求的近**十分之一** [35] 替代出口能力受限 - 沙特将部分原油改道红海沿岸的延布港出口 [36] - 高盛数据显示，过去四天通过管道和替代港口的净重定向流量仅增加约**90万桶/日**，远低于理论上限的**360万桶/日** [37] - 对富查伊拉港储存设施的袭击以及船用燃料短缺，进一步压缩了替代出口能力 [38] 液化天然气（LNG）危机 - 卡塔尔已成为全球最大LNG出口国，其Ras Laffan天然气综合体遭袭后停产，该设施年产能**7700万吨**，约占全球LNG供应的**20%** [11][40][42] - 由于无法外运且现场储罐容量有限（约**100万吨**，不足五天装载量），卡塔尔能源公司被迫停产 [44] - 行业估算，Ras Laffan重启需约**两周**，恢复满产还需再**两周**；停产1个月将损失约**680万吨**LNG [50] - 全球LNG市场几乎没有备用产能，美国备用产能估计仅约**5%**，挪威和澳大利亚的备用产能也有限 [52] 机构观点与预测修正 - 高盛几乎公开推翻此前预测，此前基准路径假设海峡流量将逐步恢复，并基于此将布伦特二季度均价预测上调至**76美元**，WTI至**71美元** [53][54] - 高盛最新估计，霍尔木兹海峡流量已下降约**90%**，即减少约**1800万桶/日** [56] - 高盛警告，若整个3月海峡流量持续低迷，油价（尤其是成品油）可能超过2008年和2022年的历史峰值 [60] 对全球不同地区的影响 - **美国**：能源结构更具缓冲能力，但油价是全球定价，汽油和柴油零售价格上涨仍会冲击消费者，喷气燃料价格飙升可能压缩航空公司利润并推高机票价格 [66][68][69] - **欧洲与中国**：欧洲天然气价格飙升推高了当地化工企业生产成本，这可能为中国化工企业（如MDI、TDI、维生素等领域）带来市场份额扩张和产品溢价空间 [74] - **亚洲**：面临真实的能源供应短缺，其电力和天然气行业约**20%**依赖中东LNG，印度、泰国和菲律宾敞口尤为明显；一些国家已开始重新转向煤电以维持电网稳定 [75][76]

市场环境与宏观风险 - 中东地缘政治紧张局势升级，伊朗选举哈梅内伊之子为最高领袖并准备至少六个月的全面战争[8][12] - 霍尔木兹海峡航运受阻，伊拉克、科威特等国削减产量，WTI原油期货自2022年7月以来首次升破每桶100美元[8][12] - 美国2月非农就业人数意外减少9.2万人，失业率升至4.4%，引发滞胀担忧[12][18] - 美国启动规模200亿美元的海事再保险计划，以稳定受中东冲突影响的商业贸易[12] 主要股指表现 - 上证指数收涨0.38%报4124.19点，深证成指涨0.59%，创业板指涨0.38%[1] - 恒生指数收涨1.72%报25757.29点，恒生科技指数大涨3.15%[1] - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.95%，标普500指数跌1.33%，纳指跌1.59%[1] 公司动态与业绩 - 兆威机电香港IPO超额认购约1535.76倍，首挂开报78港元较招股价71.28港元高9.4%[10] - 自动驾驶企业Momenta据传已在香港秘密提交IPO申请，拟募资至少10亿美元[10] - 徽商银行2025年净利润约169.3亿元人民币，按年增长约6.3%[15] - 蒙牛乳业预期2025年拥有人应占利润约14亿至16亿元人民币，按年升12.4至14.3倍[15] 商品与外汇市场 - 美国2月CPI同比预期为2.4%，核心PCE价格指数同比（1月）为3.0%[18] - 中国2月外汇储备为34278.1亿美元[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油在中东战事恶化下持续上行，纽约交易所主力轻质原油期货价格周涨35.64%，伦敦布伦特原油主力期货价格周涨27.47%，中国原油期货SC主力合约周涨54.26% [5] - 中东战事及伊朗对过往船只威胁使霍尔木兹海峡几近关闭，导致原油供应受阻、运输成本攀升、油价上涨，加剧全球通胀风险 [5] - 多家产油国出现减产情况，预计后续海峡航运及能源生产问题持续存在，油价存在较大上行空间，操作上短线700 - 850区间做多，长线观望 [7] 各目录内容总结 回顾 - 上周纽约交易所主力轻质原油期货收于每桶91.27美元，伦敦布伦特原油主力期货收于每桶93.32美元，中国原油期货SC主力合约收至753.4元/桶 [5] - 沙特阿美旗下拉斯坦努拉炼厂遭无人机袭击后关闭，伊朗对沙特发动无人机袭击及霍尔木兹海峡油轮遇袭，多家海运保险公司取消相关船只战争险承保 [5] - 伊拉克可能扩大减产规模至300万桶/日以上，科威特已宣布不可抗力并开始减产，预计周日扩大至近三倍，阿联酋调整近海生产水平 [5][6][7] - 3月3日当周布伦特原油期货投机性净多头头寸减少35358张，WTI原油净多头头寸减少562张，预计净多持仓将迅速增加 [5] 相关资讯 - 美国数字新闻媒体称特朗普政府权衡是否向伊朗派遣地面部队，有派遣特种作战部队进入伊朗夺取并摧毁关键核设施的选项 [6] 展望 - 预计后续海峡航运及能源生产问题持续存在，油价存在较大上行空间，操作上短线700 - 850区间做多操作，长线观望 [7] 基本面数据 - 现货周度价格显示各品种原油价格均上涨，涨跌幅在15.64% - 26.16%之间 [10] - 库欣库存和EIA库存有增有减，呈现一定波动 [11][12] 持仓数据 - 3月3日当周CFTC基金WTI原油净多头持仓为172150张合约，较之前减少562张 [18] - 3月3日当周ICE基金布伦特原油净多头持仓为285594张合约，较之前减少35358张 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 霍尔木兹海峡重要性是市场共识，随着停航时间延长，市场意识到海峡不会短时间放开，特朗普提供的再保险及海军护航作用有限，复航需伊朗对商船打击力度下降、美伊重新达成协议或多国海军联合护航，周末伊朗选出新最高领袖影响未知 [2] - 短期油价大概率突破100美元/桶，进入靠想象力上涨阶段，但未来可能迎来自毁式上涨，高油价冲击需求考验全球经济，海峡长期停航不符合各方利益，主要当事方或找到解决办法，若事件反转油价将踩踏式下跌，海峡断航是石油市场冗余与脆弱性的极限压力测试 [2] - 油价短期受海峡断航影响上行动力强，若事件反转易暴跌，当前参与原油市场风险高，建议用期权工具规避风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 海峡持续断航下，油气基准价格与裂解价差大幅飙升 - 海峡持续断航使全球能源价格飙升，LNG涨幅相对更大，其次是成品油价格、原油基准价格 [8] - 原油方面，Dubai原油基准可供交割油种减少，代表中东原油基准的Dubai、Oman以及Murban原油期货价格突破100美元/桶，海峡断航利好波斯湾外同品质油种，Brent与WTI被动跟涨 [8] - 天然气方面，JKM涨幅超100%大于TTF的70%，HH涨幅较小，亚太依赖海峡内LNG出口，美国天然气液化装置高负荷运行，出口弹性小、供给弹性高，对海峡断航抗性强 [9] - 成品油方面，上周裂差涨幅从高到低依次是航煤、柴油、高硫燃料油、汽油、石脑油、LPG，航煤涨幅居前因欧洲依赖中东航煤出口及亚太出口国削减出口，新加坡航煤裂差一度涨幅超100美元/桶 [9] 海峡断航扰乱全球能源供应链 - 经海峡的原油、LNG、成品油、LPG出口分别占全球发货量的33%、20%、14%、30% [13] - 原油出口规模约1500万桶/日，超80%出口至亚太，亚太对海峡原油进口依存度50%，日本高达90%，欧洲、美国依存度分别为6%、8%，部分欧洲原油和成品油通过沙特西海岸经苏伊士河路线进口降低依存度 [13] - 成品油出口规模500万桶/日，LPG、石脑油、柴油、航煤、燃料油、汽油分别为140、130、70、40、80、不到10万桶/日，LPG、石脑油超90%出口到亚太，欧洲柴油与航煤进口依赖中东，燃料油进出口量大，汽油出口对波斯湾外地区影响小 [15][16] - LNG出口规模8750万吨/年，83%出口到亚太，中国是第一大进口国，亚太、欧洲对海峡LNG进口依存度分别为27%、8% [26] - 海峡断航对原油产业链影响：油轮运费上涨，产油国减产，OPEC剩余产能无法发挥，非中东国家有增产空间，下游炼厂减产 [26] - 对成品油产业链影响：出口国削减出口，价格与裂解价差上涨，原料中断工厂下调开工或关停，替代燃料经济性增加 [26] - 对天然气产业链影响：亚洲进口冲击大，部分国家需求侧管理，欧洲天然气库存低，补库压力增加，对挪威管道气与美国LNG依赖加大 [27] 市场冗余：绕行能力受限，全球原油高库存可作为缓冲但需人为释放 - 沙特与阿联酋有绕行能力，理论可增加480万桶/日转运能力，但受红海危机和富查伊拉港口运营影响，预计短期内最多增加200万桶/日，无法满足海峡1500万桶/日通过量 [30] - 全球海陆原油库存约48.8亿桶，地下SPR库存保守估计5亿桶，可供全球炼厂消费50天以上，极端近月升水助商业储备库存释放，但需美国解除制裁或政府协同释放SPR，美国部分解除俄罗斯石油制裁，后续可能进一步放开，委内瑞拉石油属性转变，供应能力增强，预计日本韩国本周可能抛储，美国抛储不确定，更可能放松俄罗斯石油制裁 [30][31] 脆弱性：制裁、炼能紧张与液化产能高负荷限制成品油与LNG的供应弹性 - 西方制裁使石油市场割裂，原油形成制裁油浮仓与合规油市场紧平衡，成品油方面欧洲依赖美国与中东进口，供应链韧性下降，天然气方面俄罗斯北极2号产能无法释放，欧盟淘汰俄气将削弱供应效率 [41] - 疫情后全球炼厂产能淘汰加速，新增产能远落后于需求增长，中东冲突将加剧全球成品油供应紧张 [42] - LNG市场缺乏供应弹性，主要出口国液化设施基本满负荷运行，新增投产项目短期内无法填补卡塔尔断供缺口，欧盟天然气库存低，只能从需求侧响应 [45] 冲突下的赢家与输家 - 赢家为美国、俄罗斯、阿曼、非波斯湾产油产气国、煤炭、煤化工、油运输 [47] - 输家为亚太油气进口国、欧洲、波斯湾内生产国 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周地缘主导商品市场走势，美伊冲突升温，供给端扰动持续，商品走势分化，能化领涨 [1][2] - 若战争持续升温，预计能源、化工>农产品>黑色>有色金属、贵金属，但战争节奏不确定，需关注地缘冲突变化 [2][3][104] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 一周复盘：本周（03.02 - 03.01）商品走势分化，板块表现为能源>油化工>煤化工>黑色>农产品>有色>贵金属；美伊冲突升温，周一商品普涨，能源化工与贵金属涨幅大，周二起贵金属、有色金属下跌，能源化工持续上涨，部分黑色、农产品因多种逻辑涨价 [1][12] - 下周展望：地缘继续主导市场，霍尔木兹海峡封锁，供给修复概率下降，全球滞胀压力加剧，美联储降息预期下修；国内两会政策目标符合预期，政策与内需修复节奏平稳；若战争升温，能源、化工品偏强，部分商品受益，对利率敏感商品或偏弱 [2][18] 汇率及利率数据跟踪 - 美元指数走强，10Y美债收益率上行，中美10Y国债利差倒挂237.3BP；美伊战争超预期，避险情绪升温，油价及化工品上涨，美联储降息预期下修，美元指数走强，美债利率上行；美国2月非农就业数据放缓，市场担忧滞胀；国内政策力度不及预期，人民币升值节奏放缓 [22] 上游原料价格 - 美伊冲突升温，霍尔木兹海峡运输受冲击，原油价格大幅上涨；能源替代等逻辑共振，焦煤价格上涨 [27] 生产端高频数据 - 247家钢铁企业高炉产能利用率下降，523家样本矿山精煤日均产量回升，中国铜管、电解铝产量上升，EIA美国原油产量相关情况未详细说明，甲醇、PE产能利用率下降，PTA装置开工率上升，PVC开工率下降，中国纯碱企业开工率小幅上升，浮法玻璃企业产能利用率处于低位，汽车轮胎全钢胎、半钢胎开工率上升，中国豆粕全样本企业压榨厂产量上升 [33][36][40][43][47][50][52] 库存端高频数据 - 金银库存小幅下降，多数工业品库存超季节性累积，铜、铁矿等品种库存处于历史同期高位，铝、钢材等库存明显上升，需求改善是库存去化关键 [53] 需求端高频数据 - 今年稳增长目标务实，政府关注发展质量、调整经济结构；房地产市场数据分化，30大中城市商品房销售面积整体小幅下降，一线城市销售面积上升但斜率放缓，二手房挂牌价格转跌，挂牌量低且成交面积上升；本周政府债发行和净融资规模下降，今年累计净融资额度处于历史同期高位；前十大城市地铁客运量和螺纹钢表观消费量季节性上升 [74][75][76] 重点商品基差 - 报告展示了黄金、铜、铝等多种重点商品基差相关图表，但未对基差情况进行具体分析 [86][89][91] 商品比价 - 报告展示了金银比、金铜比等多种商品比价相关图表，但未对商品比价情况进行具体分析 [96][99][100] 总结与展望 - 预计能源、化工>农产品>黑色>有色金属、贵金属 [3][104]

文章核心观点 - 霍尔木兹海峡交通近乎停滞，引发自20世纪70年代以来最严重的能源供应冲击，威胁全球经济 [1][3] - 地缘政治冲突导致石油与天然气供应严重中断，油价与天然气价格飙升，影响波及全球多个行业与地区 [3][6][7][19] 石油行业冲击 - **霍尔木兹海峡运输中断**：海峡交通几乎完全停滞，超过1000艘船只等待通过，这是其有文字记载历史中从未发生过的关闭 [3][7] - **石油产量大幅削减**： - 伊拉克因储存空间不足，石油产量削减超过三分之二 [3] - 摩根大通分析师估计，若海峡持续关闭，该地区日产量可能下降超过400万桶，到3月底降幅可能达约900万桶/日，相当于全球需求的近十分之一 [3] - 阿布扎比国家石油公司（ADNOC）已发出减产信号以防止油罐溢出 [3] - **油价剧烈波动**：美国油价自俄乌战争以来首次突破每桶100美元，美国原油期货上周飙升36%，创下自1983年市场创立以来的最大单周涨幅，周日晚间开盘后又上涨20% [3][7] - **生产设施面临长期风险**：关闭油井（停产）后，部分油井可能无法恢复原有产量，尤其是沙特和科威特的老化油井 [17] - **历史对比**：当前冲击就每日石油产量中断而言，可能是世界历史上最大的一次，其严重性被认为超过1973年石油禁运和1979年伊朗革命引发的危机 [7][8] 天然气行业冲击 - **液化天然气（LNG）供应骤减**：卡塔尔拉斯拉凡天然气综合设施遭袭后停产，瞬间切断了全球约五分之一的LNG供应 [19] - **全球天然气价格飙升**：欧洲天然气价格因库存枯竭而飙升，亚洲作为卡塔尔主要出口市场，价格涨幅更大 [19] - **供应链争夺与转向**：为争夺有限供应，海上爆发竞价战，多艘LNG运输船（如“清洁米斯特拉尔”号）从驶往欧洲途中转向利润更高的亚洲市场 [19] - **复产困难**：LNG液化装置（巨型冰箱）的恢复生产可能需要数周至数月时间，挪威海德鲁公司估计其在卡塔尔的全面复产可能需要6到12个月 [6][19] 全球及区域经济影响 - **亚洲面临直接风险**：亚洲进口了约80%经由海湾运输的石油，许多国家受到直接影响 [11] - 缅甸实行汽车限购，泰国暂停部分燃料出口 [11] - 菲律宾要求政府部门节电 [11] - 印度下令炼油厂优先生产烹饪燃料，其化肥生产商可能因天然气短缺而减产，危及作物产量 [20] - **欧洲影响显著**：欧洲受到能源冲击的持续影响，特别是天然气价格高企 [6] - **美国部分缓冲但仍受影响**： - 美国因能源自给能力增强而有一定缓冲，但全球油价上涨仍相当于对消费者征税 [4][22] - 航空燃油价格飙升（欧洲创历史新高，美国大涨）将损害航空公司业绩并推高票价 [22] - 美国政府为缓解危机，放松了对俄罗斯原油的制裁，以向印度提供替代供应，这可能削弱其孤立俄罗斯石油工业的努力 [22] 行业应对与市场变化 - **生产国应急准备**：冲突前，沙特加强了红海输油管道安全，阿联酋加强了通往富查伊拉港的管道安全，科威特提高了产量以备投放市场 [12][13] - **大宗商品市场连锁反应**：铝价因中东冶炼厂宣布不可抗力而飙升至多年高点 [6] - **市场结构变化**：与上世纪70年代相比，当前原油市场更灵活，长期合同减少，贸易商能更有效地调配资源，且汽车能效提升、可再生能源发展增强了经济韧性 [11]

原油市场动态 - 中东敌对行动升级导致石油运输和基础设施面临巨大压力 原油期货价格上涨超过每桶100美元 现货价格突破110美元[1] - WTI原油价格上周上涨约19%至每桶108美元左右 此前一周已创下36%的涨幅纪录[3] - 主要产油国削减产量 储油中心接近饱和 霍尔木兹海峡的交通实际上已经中断 石油市场面临进一步动荡风险[3] 金融市场反应 - 受地缘政治局势恶化影响 美国股指期货下跌1.5% 亚洲股市也似乎将走低[3] - 芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)上周五飙升至接近30 出现近一年来最大的现货与期货价格倒挂[4] - 美元指数上涨0.4% 美元兑所有十国集团(G10)货币走强[1][3] - 受油价上涨推高通胀预期影响 澳大利亚3年期国债收益率飙升至2011年7月以来的最高水平[3] 地缘政治与供应链风险 - 伊朗加大了对中东邻国的攻击力度 以色列袭击了德黑兰的燃料库并威胁其电网 美国总统特朗普警告将考虑扩大袭击范围[4] - 风险已从霍尔木兹港关闭问题 蔓延至供应链在该地区更深处的更广泛中断 这可能促使投资者进一步降低风险敞口[3] - 地缘政治局势恶化给本已因人工智能颠覆和信贷市场潜在裂痕担忧而承压的市场带来了新的压力 抛售潮席卷各地区和各类资产[3] 宏观经济与政策困境 - 投资者面临两难困境：一方面是油价高企引发新一轮通胀的风险 另一方面是美国劳动力市场出现降温迹象[3] - 美国上月非农就业人数减少9.2万人 为疫情爆发以来最大的降幅之一 失业率上升至4.4%[4] - 劳动力市场降温可能强化货币宽松政策的必要性 这与高油价引发的通胀风险形成政策矛盾[3] 市场情绪与展望 - 市场策略师认为股市反应最糟糕的时期尚未到来 在获得切实利好消息之前 预计市场避险情绪会更加浓厚[4] - 地缘政治危机升级令投资者感到不安 可能促使他们进一步降低风险敞口[3] - 全球投资者对未来市场动荡感到担忧[1]

报告行业投资评级 |品种|谨慎看空（可能性）|谨慎偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |股指（IH）| |√| |股指（IF）| |√| |股指（IC）| |√| |股指（IM）| |√| |国债（TF）| |√| |国债（TS）| |√| |原油| |√| |橡胶| |√| |螺纹|√| | |热卷|√| | |铁矿|√| | |焦煤| |√| |焦炭| |√| |锰硅| |√| |硅铁| |√| |黄金| |√| |铝| |√| |碳酸锂| |√| |棉花| |√| |苹果|√| | |玉米| |√| [6] 报告的核心观点 市场聚焦中国政策支持与全球大宗商品波动国内政策托底经济，国际地缘冲突加剧大宗商品不确定性重点品种原油、黄金、甲醇受不同因素影响走势各异各品种投资需综合考虑国内外政策、地缘政治、供需等多方面因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：以色列国防军称伊朗将重组队伍选新领导人，以方将追究相关人员责任 [7] - 国内新闻：财政部表示实施更积极财政政策，央行将引导利率、运用货币政策工具，发改委将设国家级并购基金 [7] - 行业新闻：中国 2 月末黄金储备环比增加，连续 16 个月增持 [7] 外盘每日收益情况 - 标普 500 下跌 90.69 点，跌幅 1.33% - 富时中国 A50 期货上涨 28.46 点，涨幅 0.19% - ICE 布油连续上涨 9.01 美元/桶，涨幅 10.69% - 伦敦金现上涨 87.17 美元/盎司，涨幅 1.71% - 伦敦银上涨 2.19 美元/盎司，涨幅 2.67%等 [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：短期受地缘政治扰动，长期回归国内基本面和政策，业绩披露和两会政策落地后将呈结构性行情 [9] - 国债：短期受中东局势和两会政策支撑，关注局势进展和政策出台 [10][11] 能化 - 原油：波斯湾冲突致石油供应中断，欧美原油期货升至两年半最高 [12] - 甲醇：夜盘上涨 5.43%，国内装置开工负荷有降有升，沿海库存上升 [13] - 橡胶：地缘冲突带动化工品走强，天胶低产季供应弹性弱，需求有支撑，预计胶价偏强 [14] - 聚烯烃：延续多头行情，受中东局势和原油价格提振 [15] - 玻璃纯碱：玻璃生产企业库存累库，纯碱供给高、库存增，均有库存消化压力 [16][17] 金属 - 贵金属：短期受美元指数走强压制，中长期价格中枢上移，黄金长期上行趋势不改 [18] - 铜：夜盘收低 0.79%，精矿供应紧张，铜价短期或区间波动 [19] - 锌：夜盘收涨 0.29%，锌精矿供应阶段性紧张，锌价或跟随有色整体走势 [20] - 铝：夜盘沪铝上涨 2.55%，美伊冲突或致供应危机，长期低库存等因素提供支撑 [21] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约走势偏强，焦煤供应增加、刚需走弱，预计复工后刚需改善 [22] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏强运行，巴西大豆产量下调、出口偏慢，预计连粕偏强震荡 [23] - 油脂：夜盘延续强势，马棕 2 月产量减、出口降，预计库存下降，油脂短期高位震荡 [24] - 生猪：猪市弱势，出栏压力主导，预计全国猪价磨底运行 [25] 航运指数 - 集运欧线：上周五 EC 下跌 4.54%，SCFI 欧线环比上涨，运价进入波动放大时期 [26]