根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股优选20组合 **模型构建思路**：基于港股通样本股中的四大类因子（技术面、资金面、基本面和分析师预期面）构建多因子模型，筛选表现优异的个股[37][38] **模型具体构建过程**： - 每月底对港股通成分股（545只）进行因子评分 - 选取分数最高的前20只个股按等权方式构建组合 - 基准为港股综合指数(HKD) (930930.CSI)[39] **模型评价**：四大类因子在港股通成分股中分组表现优异，历史超额收益稳定[37][38] 2. **因子分类**： - **技术面因子**：未披露具体计算方式[38] - **资金面因子**：通过香港联交所持股明细计算四类资金流（南下/外资/中资/港资及其他）的持仓市值占比变化[19][23] - **基本面因子**：包含PEttm、ROEttm等指标（见表3）[45] - **分析师预期因子**：未披露具体计算方式[38] 模型的回测效果 1. **港股优选20组合**： - 2025年4月超额收益率0.17%（组合-3.40% vs 基准-3.57%）[39] - 全区间（2015.1-2025.4）超额年化收益率13.7%，超额收益波动比1.0[39][40] - 分年度表现： - 最佳年份2020年（超额年化58.5%，波动比3.4） - 最差年份2025年（超额年化-10.7%，波动比-0.9）[40] 量化因子与构建方式 1. **资金流因子**： **构建思路**：跟踪四类经纪商（南下/外资/中资/港资及其他）的资金流向[19] **具体构建**： - 计算每只港股通标的在四类经纪商的持仓市值占比 - 归一化处理：$$ \text{持仓占比} = \frac{\text{单类持仓市值}}{\sum(\text{四类持仓市值})} $$[19][23] **因子评价**：南下资金流向与个股超额收益显著相关（如赤峰黄金净流入30.2%对应54.9%涨幅）[35] 2. **基本面因子**： **具体指标**： - PEttm：滚动市盈率 $$ \text{PE} = \frac{\text{市值}}{\text{近12月净利润}} $$ - ROEttm：滚动净资产收益率 $$ \text{ROE} = \frac{\text{近12月净利润}}{\text{净资产}} $$[45] 因子的回测效果 1. **资金流因子**： - 南下资金净流入前十个股平均收益13.2%，显著跑赢外资系（-9.0%）[35] - 行业层面：家电/煤炭/基础化工等南下资金偏好行业表现突出[23][26] 2. **基本面因子**： - 组合中低PE高ROE个股占比60%（如农业银行PE5.8x/ROE9.4%）[45] - 成长板块（如百济神州PE-44.2x）在5月组合中配置比例提升[44] 注：技术面因子和分析师预期因子的具体构建公式及测试结果未在研报中披露[38]

截至收盘，上证指数报收3342.67点，上涨0.80%；深证成指收于10104.13点，上涨0.22%；创业板指上 涨0.51%；科创50指数上涨0.36%。 不含当日上市新股，今日可交易A股中，上涨个股有3293只，占比61.12%，下跌个股有1891只，平盘个 股204只。其中，收盘股价涨停的有101只，跌停股有15只。 证券时报·数据宝统计显示，涨停个股中，主板有90只，北交所1只，创业板8只，科创板2只。以所属行 业来看，上榜个股居前的行业有机械设备、基础化工、汽车行业，上榜个股分别有16只、13只、8只。 涨停股中，*ST中迪、*ST万方等36只股为ST股。连续涨停天数看，*ST宇顺已连收9个涨停板，连续涨 停板数量最多。从收盘涨停板封单量来看，中超控股最受资金追捧，收盘涨停板封单有5858.11万股， 其次是山东墨龙、天娱数科等，涨停板封单分别有4643.21万股、4082.56万股。以封单金额计算，奥普 光电、宗申动力、天娱数科等涨停板封单资金较多，分别有4.12亿元、3.02亿元、3.00亿元。（数据 宝） 两市涨停股一览 | | | | | | | 渔 | | --- | --- | --- ...

| 医药生物 | | | | 百济神州 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 电子 | -0.85 | 1419.07 | 1.96 | 翱捷科技 | -7.87 | | 计算机 | -0.88 | 1357.64 | 5.91 | 金桥信息 | -6.64 | | 传媒 | -0.90 | 290.48 | -11.43 | 上海电影 | -6.43 | 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计，截至下午13:59，今日沪指涨0.39%，A股成交量992.39亿股，成交金额12101.95 亿元，比上一个交易日增加11.24%。个股方面，2571只个股上涨，其中涨停102只，2624只个股下跌， 其中跌停14只。从申万行业来看，国防军工、银行、石油石化等涨幅最大，涨幅分别为4.32%、 1.44%、1.08%；传媒、计算机、电子等跌幅最大，跌幅分别为0.90%、0.88%、0.85%。（数据宝） 今日各行业表现（截至下午13:59） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | ...

新宣布并购 - OpenAI计划以30亿美元收购人工智能辅助编码工具Windsurf，旨在增强技术实力并扩大市场影响力[2] - 英特尔将Altera公司51%股份出售给银湖，对该业务部门估值87.5亿美元，2015年收购价为170亿美元[3] - 哈曼国际以3.5亿美元现金收购Masimo旗下Sound United消费音频业务，预计年底完成[4] - 印孚瑟斯收购澳大利亚网络安全公司The Missing Link，加强网络安全能力并巩固澳大利亚市场地位[5] - DoorDash以39亿美元收购英国外卖公司Deliveroo，每股180便士，拓展海外业务[6] - 优步以7亿美元现金收购土耳其外卖平台Trendyol GO 85%股权，预计下半年完成[7] - Lyft以1.97亿美元收购欧洲打车应用FreeNow，预计2025年下半年完成[8] - Hugging Face收购Pollen Robotics进军机器人领域，约20名员工加入[9] - WPP收购数据协作平台InfoSum，加强人工智能驱动的数据服务[10] - CleverTap收购促销自动化解决方案公司rehook.ai，整合分析、互动和促销服务[11] - 分众传媒拟以83亿元收购新潮传媒100%股权，后者为电梯媒体行业第二名[13] - 中国移动香港拟以11.96亿港元收购香港宽频15.46%股份，后者为香港第二大互联网服务提供商[14] 完成并购 - IBM收购数据和人工智能咨询公司Hakkoda，增强数据平台专业知识能力[15] - 阜博集团完成收购音频内容识别技术提供商PEX，加强数字内容保护与变现能力[16] 并购进展 - 美国司法部调查迪士尼收购FuboTV 70%股份交易，重点关注体育流媒体市场竞争[19] - 欧盟评估环球音乐收购Downtown Music Holdings交易，可能影响音乐价值链竞争[20] 并购终止 - 安森美撤回对Allegro微系统公司69亿美元收购要约，因后者拒绝每股35.10美元报价[21]

市场整体表现 - 沪指上涨0.64%，A股成交量808.32亿股，成交金额9890.32亿元，较上一交易日增加14.16% [1] - 个股方面，3481只上涨（99只涨停），1712只下跌（16只跌停） [1] 行业涨幅排名 - 国防军工涨幅最大（5.19%），成交额487.89亿元，较上日增长122.30%，领涨股通易航天上涨29.96% [1] - 房地产涨幅1.43%，成交额145.80亿元，较上日增长65.74%，领涨股三湘印象上涨10.14% [1] - 银行涨幅1.23%，成交额172.90亿元，较上日增长2.52%，领涨股西安银行上涨3.48% [1] 行业跌幅排名 - 传媒跌幅最大（-0.67%），成交额235.73亿元，较上日下降10.43%，领跌股上海电影下跌5.51% [2] - 电子跌幅0.33%，成交额1177.15亿元，较上日增长8.07%，领跌股翱捷科技下跌5.82% [2] - 计算机跌幅0.18%，成交额1140.16亿元，较上日增长6.43%，领跌股金桥信息下跌5.33% [2] 其他行业表现 - 非银金融涨幅0.96%，成交额473.39亿元，较上日增长67.83%，领涨股弘业期货上涨10.02% [1] - 电力设备涨幅0.69%，成交额639.26亿元，较上日增长13.90%，领涨股迈为股份上涨10.86% [1] - 机械设备涨幅0.66%，成交额945.80亿元，较上日增长18.92%，领涨股金明精机上涨20.00% [1]

股市谚语"五穷六绝七翻身"分析 - 万得全A指数统计显示该谚语不成立 2009-2024年4月上涨概率较低(具体数据未披露) 8月平均跌幅较大 6月和7月上涨概率仅次于2月、10月和11月 5月上涨概率不足50%但非最低 [1] - 1991-2008年期间10月上涨概率较低 5月和6月上涨概率较高 7月上涨概率仅33% 不存在"五穷六绝"现象 [1] - A股5月行情预判：延续关税事件后修复性行情 内需和消费主线确定性较高 关税脱敏度高的科技板块存在反弹机会 [1] 5月科技成长板块投资机会 - 市场风格可能从4月低估值高股息切换至科技成长 AI大模型版本更新和机器人格斗大赛成为催化剂 [2] - AI发展方向：英伟达GTC大会确认进入推理阶段 关注云计算、AI+办公、AI+医药等衍生方向 [2] - 机器人领域：国产化趋势明确 产品形态向四足/功能型扩展 传感器/控制器/灵巧手等部件存在阶段性机会 [2] - 半导体国产化重点关注设备、晶圆制造、材料、IC设计等环节 [2] - 低空经济：六大试点城市建设加速 地面起降场和飞行器整机存在补涨预期 [2] 近期市场表现 - 周二单边上涨中近5000家个股普涨 成交金额放大至1.3万亿 情绪显著修复 [3] - 领涨板块为计算机/通信/机械/传媒/电子等科技类 银行成为唯一下跌行业 食品饮料/美容护理等防御板块涨幅较小 [3]

报告核心观点 - 复盘 2010 - 2024 年万得全 A 指数，呈现“四月疲软，五月不穷，六绝而七翻身”特征，5 月消费和科技行业表现好，6 月电子行业较好，7 月周期等品种表现好；华通线缆作为“电缆 + 油服耗材”出海龙头，非洲电解铝项目有望再造新华通 [6][7][5] 市场总览 大势 - 5 月 6 日上证指数涨 1.13%，沪深 300 涨 1.01%，科创 50 涨 1.39%，中证 1000 涨 2.57%，创业板指涨 1.97%，恒生指数涨 0.7% [3][4] 行业 - 5 月 6 日表现最好的行业为计算机（+3.65%）、通信（+3.59%）等，表现最差的为银行（-0.13%）、食品饮料（+0.35%）等 [3][4] 资金 - 5 月 6 日全 A 总成交额 13644.47 亿元，南下资金净流入 134.76 亿港元 [3][4] 重要推荐 华通线缆（605196） - 推荐逻辑为“电缆 + 油服耗材”海外拓展稳步推进，安哥拉电解铝项目有望超预期 [5] - 超预期点是公司为“出海型”企业，海外产能布局完善，电解铝项目业绩或超预期 [5] - 驱动因素是安哥拉电解铝项目建成投产后公司利润翻倍以上增长 [5] - 盈利预测与估值方面，预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 7377.70/9925.67/11393.83 百万元，增长率为 16.24%/34.54%/14.79%，归母净利润为 330.15/752.43/1064.84 百万元，增长率为 3.39%/127.90%/41.52%，每股盈利为 0.65/1.47/2.08 元，PE 为 21/9/6 倍 [5] - 催化剂为安哥拉电解铝项目试生产、氧化铝价格下跌、电解铝价格上涨 [5] 重要观点 “五穷六绝七翻身”在 A 股市场是否存在 - 市场看法是复盘 2010 - 2024 年万得全 A 指数，5 月表现多优于 4 月和 6 月，6 月探底后 7 月反弹，呈现“四月疲软，五月不穷，六绝而七翻身”特征 [6][7] - 观点变化是行业绝对收益规律上，5 月消费和科技行业表现好，6 月电子行业较好，7 月周期等品种表现好 [6][7] - 驱动因素是日历效应或影响万得全 A 和行业指数走势 [7] - 与市场差异是“五穷六绝七翻身”口诀源于香港股市，复盘显示 A 股呈现“四月疲软，五月不穷，六绝而七翻身”特征 [7]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司、重点数据更新等方面展开分析，指出当前市场受政策、业绩等因素驱动，呈现结构性行情，各行业表现分化，投资者需平衡防御与成长，关注业绩确定性高、政策催化明确的板块，同时警惕外部风险引发的短期波动 [5][7]。 财经要闻 - 4月财新中国制造业PMI录得51.4，高于3月0.3个百分点；财新中国服务业PMI录得50.7，低于3月1.2个百分点 [5][7] - 今年“五一”假期，全社会跨区域人员流动量超14.65亿人次，持续保持高位运行 [5][7] - 美国财政部长贝森特预期美中贸易谈判未来几周内将出现进展，特朗普对中国祭出的145%关税无法长期维持 [5][7] 宏观策略 市场分析 - 成长行业领涨，沪指突破3300点，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，预计短期市场以稳步震荡上行为主，中长期投资者可逢低布局科技与消费升级等核心赛道 [7] - 成长行业领涨，A股小幅整理，沪指全天小幅震荡整理，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，预计短期市场仍以区间震荡为主 [8] - 汽车互联网行业领涨，A股震荡整固，沪指全天小幅震荡整理，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，预计短期市场仍以区间震荡为主 [10] 周度策略 - 一周要闻与投资参考，预计短期市场仍以区间震荡为主，但政策托底与经济韧性为结构性机会提供支撑，投资者需平衡防御与成长，聚焦业绩确定性高、政策催化明确的板块 [8] 宏观专题 - 4月中央政治局会议将“外部冲击影响加大”作为当前我国经济主要问题，坚持“以我为主”战略定力，提出着力抓好稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，维持宽松基调，强调加紧实施和用好用足前期政策，加强超常规逆周期调节 [11] 行业公司 新材料行业 - 4月新材料板块走势弱于沪深300，基本金属价格普遍下跌，半导体材料销售额同比增长，超硬材料及其制品出口量同比增长，特种气体价格环比小幅下降，维持行业“强于大市”投资评级 [13][14][16] 光伏行业 - 4月光伏板块大幅走低，政策节点推动三月光伏装机规模高增，产业链开工有所上行，硅片、太阳能电池和光伏组件价格反弹后再次下行，晶硅钙钛矿以及叠层电池转换效率创新高，建议中期关注主辅材领域和技术创新领域相关头部企业 [17][18][20] 电力及公用事业行业 - 4月电力及公用事业指数表现强于市场，一季度用电量增速2.5%，规上工业发电量同比下降0.3%，水电、核电发电量同比正增长，煤炭量价情况有变化，天然气生产稳定增长、进口增速下降，维持“强于大市”投资评级，建议关注大型水电、核电企业 [21][22][25] 机械行业 - 4月中信机械板块下跌6.33%，跑输沪深300指数，受对等关税等因素影响，4月工程机械、矿山冶金机械等板块表现较好，建议关注传统工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头及人形机器人本体及核心零部件龙头等 [26][27] 核电行业 - 2025年4月27日核准5个核电项目、10台核电机组，我国核电核准节奏加速，总体规模跃居世界第一，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注大型核电运营商 [28][29] 券商行业 - 3月券商指数冲高未果，重心下降，影响上市券商3月经营业绩的核心市场要素包括权益、固收、成交量、两融余额、股权融资规模等，预计4月上市券商整体经营业绩环比有一定压力，建议关注政策面及券商板块 [31][32][33] 电气设备行业 - 4月电气设备表现弱于沪深300指数，宏观数据延续回升向好态势，原材料价格波动剧烈，电气设备出口保持旺盛活力，维持“同步大市”投资评级，长期驱动因素稳固，板块估值具备向上修复潜力 [34][35][36] 新能源汽车行业 - 截至4月21日收盘，汽车行业指数下跌6.62%，3月汽车行业产销均实现增长，新能源汽车出口增速高于行业出口增速，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注汽车智能化升级进程 [37][38][39] 软件行业 - 2025年1 - 2月软件产业增速略有回落，集成电路国产化率提升，国产AI芯片实现重要突破，华为鸿蒙电脑将在5月问世，给予行业强于大市的投资评级，建议积极关注 [40][41][42] 传媒行业 - 2025年3月14日 - 4月11日传媒板块下跌12.20%，跑输多个指数，建议关注游戏、广告、国有出版主线及AI垂直应用领域，关注相关公司 [43][44][45] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 涉及王力安防、国泰海通等多家公司，列出了解禁数量、总股本、占总股本比例及解禁日期 [47] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 展示了A股十大活跃个股的成交金额、收盘价、涨跌幅等信息 [49] 今日新股申购及IPO信息 - 文档列出了相关信息，但未给出具体内容 [50]

新股申购与金融政策 - 汉邦科技今日申购，发行价22.77元/股，申购上限0.50万股 [2] - 国新办将举行发布会介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期" [1][3] 中美与中欧经贸关系 - 中美经贸中方牵头人何立峰将于5月9日至12日访问瑞士并与美方牵头人会谈 [2] - 中欧立法机构同步全面取消相互交往限制 [2] 宏观经济数据与政策 - 中国一季度GDP同比增长5.4%，对全球经济增长贡献率保持在30%左右 [3] - 财政部部长蓝佛安表示中国将采取更加积极有为的宏观政策，目标2025年增长5% [3] - 美国3月国际贸易逆差1405亿美元，较2月1232亿美元扩大 [5] 资本市场动态 - 香港推出"科企专线"便利特专科技及生物科技公司上市申请 [3] - 美股周二收跌，道指跌0.95%，纳指跌0.87%，标普500指数跌0.77% [5] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.42% [5] - WTI原油期货涨3.43%至59.09美元/桶，布伦特原油期货涨3.19%至62.15美元/桶 [5] - COMEX黄金期货涨3.53%至3440美元/盎司，白银期货涨2.96%至33.435美元/盎司 [5] 行业数据与监管 - "五一"假期全国快递包裹揽投量超48亿件，同比增长超20% [4] - 国务院食安办等六部门联合印发《食品添加剂滥用问题综合治理方案》 [3] 公司动态与公告 - 日盈电子和兆丰股份澄清未开展人形机器人相关业务 [7][8] - 华智数媒电影《水饺皇后》累计票房2.18亿元 [9] - 豪恩汽电收到某头部新能源汽车品牌定点信 [10] - 奥普光电签订2.97亿元光学系统研制合同 [11] - 华懋科技、韵达股份、玲珑轮胎控股股东拟增持1-3亿元 [12][13][14] - 华谊集团拟40.91亿元收购三爱富60%股权 [15] - 长川科技拟设立合资公司从事高端封测设备国产化 [16] - 祥源文旅"五一"假期营收同比增长50.47% [17] - 赛力斯4月新能源汽车销量3.15万辆，同比增长12.99% [18] - 远东股份4月中标/签约合同订单合计26.46亿元 [19] - 国芯科技抗量子密码芯片新产品内部测试成功 [20] - 通裕重工实际控制人变更为山东省国资委 [21] - 宁德时代已回购664.1万股，使用资金15.51亿元 [22] 券商观点 - 招商证券认为A股风格有望向小盘成长漂移 [23] - 国泰海通证券看好新能源整车及智能汽车零部件 [24]

市场表现与情绪修复 - 特朗普宣布"对等关税"后全球市场剧烈波动，港股4月7日单日跌幅基本回吐年内全部涨幅，但随后逐步企稳，恒生科技累计反弹19.1%，MSCI中国、恒生指数、恒生国企分别反弹13.6%、13.5%和13.3%，上证指数和沪深300小幅反弹5.9%和5.0% [1] - 板块层面，信息技术（+29.0%）、医疗保健（+19.2%）、可选消费（+14.3%）等板块涨幅领先，银行（+4.9%）、公用事业（+5.6%）、能源（+5.9%）等板块相对落后 [1] - 当前投资者情绪对关税本身已逐渐"脱敏"，关注重点转移到对实际增长和企业盈利的影响 [3] 关税影响的行业分析框架 - 从需求来源视角将行业分为三类：主要需求来自美国、来自其他市场、来自国内 [4] - 主要需求来自美国的行业需关注转口渠道与议价能力：传媒、软件服务、纺织服装、轻工制造等板块龙头影响小，集运和航空货运、轻工和纺织制造的中小企业、医用耗材等影响大 [6][10] - 主要需求来自美国以外其他市场的行业需关注出口目的地的竞争关系：科技硬件、家电、机械、家庭用品或逐步显现结构性机会 [11] - 主要需求来自国内的行业受关税影响最小，但与国内政策刺激力度紧密相关，消费和地产基建相关板块收入主要来自国内，后续若有政策支持将有效对冲外部冲击 [18][20] 2018年贸易摩擦的经验与差异 - 2018年市场走势分为三阶段：下跌阶段红利和防御板块提供避险价值；反弹阶段消费成长板块修复更快；震荡阶段结构性行情突出，国产替代支持高端制造为代表的成长板块走强 [25] - 当前与2018年的差异：国内环境不同，当前基本处于"稳杠杆"阶段；关税程度和范围不同，本轮对等关税影响转口贸易 [28][30] - 2018-2019年中美贸易摩擦后期，关税冲击逐步抹平，但本轮对等关税涉及广、幅度高，对所有贸易伙伴均加征10%的基线关税，并对越南、墨西哥等转口枢纽国实施针对性高关税 [31] 政策对冲与市场展望 - 极限假设下关税或拖累港股盈利下滑10个百分点至低个位数，补足出口拖累的GDP需要额外5万亿元财政刺激 [35][36] - 指数空间测算：基准情形对应恒指20,500点左右；积极情形恒指重回23,000-24,000点；悲观情形对应恒指18,000-19,000点左右 [37] - 行业配置建议：短期以红利和科技成长轮动；中长期关注科技互联网、新消费、国产替代等国内需求方向，以及科技硬件、家电、机械等海外市场结构性机会 [37]