报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周有色金属各品种价格表现不一，铜、铝、锡、铸造铝合金价格震荡回升，铅、锌、镍价格震荡或窄幅震荡，碳酸锂价格上涨，氧化铝价格下跌，不锈钢行情维持乐观预期 [1][3][7][11][14][16][18] - 各品种价格走势受宏观因素、供需关系、库存变化等多种因素影响，短期来看，铜价或震荡偏强，铝价或偏震荡，铅价呈现偏弱震荡，锌价下跌乏力，锡价将震荡下跌，镍价有回调压力，碳酸锂价格受消息面影响波动频繁，氧化铝产能过剩格局难改，不锈钢价格或呈现偏强震荡走势，铸造铝合金价格向上空间相对受限 [1][3][4][6][7][9][11][14][16][18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 上周铜价震荡回升，伦铜周涨1.4%至9768美元/吨，沪铜主力合约收至78940元/吨 [1] - 三大交易所库存环比增加2.8万吨，上海保税区库存增加0.05万吨，当周铜现货进口维持亏损，洋山铜溢价下滑 [1] - LME市场Cash/3M贴水69.6美元/吨，国内华东地区货源偏紧，临近交割基差报价有所下滑，周五上海地区现货对期货升水120元/吨 [1] - 周五国内精废价差报780元/吨，废铜替代优势偏低，当周再生铜杆企业开工率下降，国内精铜杆企业开工率反弹，线缆开工率小幅回升 [1] - 美联储降息预期下，海外风险偏好尚可，国内权益市场表现较强，叠加反内卷政策预期，情绪面有支撑，产业上铜原料供应维持紧张，短期铜矿供应扰动加大利于铜价向上，美国铜关税落地后供应增加预期构成上方压力，短期铜价或震荡偏强，本周沪铜主力运行区间参考78000 - 80000元/吨，伦铜3M运行区间参考9600 - 10000美元/吨 [1] 铝 - 上周铝价震荡走强，沪铝主力合约周涨0.85%，伦铝收涨1.69%至2615美元/吨，沪铝加权合约持仓量58.7万手，周环比增加0.9万手，期货仓单减少至4.4万吨 [3] - 国内铝锭库存环比增加2.0万吨至56.4万吨，保税区库存环比增加0.4至11.1万吨，铝棒社会库存录得14.3万吨，周环比减少0.4万吨，铝棒加工费有所下滑但维持偏高 [3] - 周五华东现货贴水期货50元/吨，周环比下调30元/吨，下游买兴逐渐企稳改善，国内主要铝材企业开工率企稳，铝板带、铝箔、铝型材开工持平，铝棒开工小幅改善，铝杆开工下滑 [3] - LME铝库存周环比增加0.8至47.1万吨，Cash/3M贴水2.3美元/吨 [3] - 国内商品氛围在“反内卷”政策预期下仍有支撑，海外交易一定的美联储降息预期，关税边际影响有待观察，总体情绪面中性偏暖，产业上国内铝锭库存维持相对低位，出口数据回升显示外部需求韧性较强，铝价支撑较牢固，压力来自下游消费偏淡和贸易局势反复，短期铝价或偏震荡，本周国内主力合约运行区间参考20400 - 20900元/吨，伦铝3M运行区间参考2550 - 2660美元/吨 [3] 铅 - 上周五沪铅指数收跌0.22%至16846元/吨，单边交易总持仓10.34万手，截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌6.5至1998.5美元/吨，总持仓15.03万手 [4] - SMM1铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差 - 25元/吨，废电动车电池均价10175元/吨，上期所铅锭期货库存录得5.85万吨，内盘原生基差 - 100元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨，LME铅锭库存录得26.94万吨，LME铅锭注销仓单录得7.32万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 33.52美元/吨，3 - 15价差 - 63.7美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.174，铅锭进口盈亏为 - 694.14元/吨，国内社会库存去库至6.41万吨 [4] - 进入8月铅矿港口库存抬升，原生铅开工率回暖，再生铅原料库存维持低位，再生铅开工率缓慢抬升，铅锭社会库存小幅去库，供应端小幅收窄，需求端7月铅蓄电池成品厂库由26天下滑至21.8天，但经销商铅蓄电池库存天数由39.9天抬升至44.6天，库存水平处历史高位，下游消费压力较大，蓄企开工率快速滑落，预计铅价呈现偏弱震荡 [4] 锌 - 上周五沪锌指数收跌0.31%至22515元/吨，单边交易总持仓20.89万手，截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨3.5至2816.5美元/吨，总持仓19.29万手 [6] - SMM0锌锭均价22470元/吨，上海基差 - 40元/吨，天津基差 - 50元/吨，广东基差 - 70元/吨，沪粤价差30元/吨，上期所锌锭期货库存录得1.43万吨，内盘上海地区基差 - 40元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨，LME锌锭库存录得8.5万吨，LME锌锭注销仓单录得3.88万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 4.32美元/吨，3 - 15价差 - 7.45美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.116，锌锭进口盈亏为 - 1753.52元/吨，国内社会库存延续累库至11.32万吨 [6] - 锌矿累库幅度放缓，TC延续上行，锌矿维持宽松态势，锌锭国内社会库存持续抬升，冶炼厂排产预期高，下游消费无明显起色，国内锌锭维持过剩态势，海外锌锭注册仓单持续下行，仓单量触及24年至今新低，伦锌月差小幅抬升，LME市场结构性扰动仍在，国内商品氛围扰动较大，虽然中期产业过剩剧本维持不变，但外盘低仓单支撑下短期锌价下跌乏力 [6] 锡 - 上周锡价震荡上行，宏观因素与供需博弈主导锡价走势 [7] - 供给方面，缅甸佤邦地区矿产开采证已审批完毕，预计四季度锡矿供应将显著恢复，刚果金Bisie锡矿恢复运营，云南地区原料短缺有所缓解，开工率小幅回升至59.64% [7] - 需求方面，下游处于消费淡季，传统消费领域疲软，光伏组件7月产量下滑明显，家电排产亦走弱，AI算力增加的锡需求对整体带动有限，6月国内样本企业锡焊料开工率为68.97%，较上月显著下滑，终端需求疲软导致锡现货成交偏淡 [7] - 库存方面，上周锡锭社会库存小幅减少，截止2025年8月8日全国主要市场锡锭社会库存10278吨，较上周五减少383吨 [7] - 锡供应虽有回升但仍处于偏低水平，需求端淡季消费疲软，短期供需双弱，随着缅甸复产持续推进，预计锡价将震荡下跌 [7] 镍 - 周五镍价窄幅震荡 [9] - 镍矿方面，印尼天气好转，但供应恢复仍需时间，短期升贴水维持在24 - 25美元/湿吨 [9] - 镍铁方面，铁厂前期减产，不锈钢价格回升，镍铁市场情绪回暖，议价区间上移，但镍铁过剩压力仍存，持续性有待观察，目前高镍生铁主流报价已涨至930 - 940元/镍（舱底含税） [9] - 精炼镍方面，现货市场成交平平，各品牌现货升贴水多持稳运行 [9] - 镍价锚定镍铁价格，短期宏观氛围偏积极，不锈钢及镍铁价格回升带动镍价小幅反弹，但下游需求好转有限，价格仍有回调压力，操作上短期建议观望，沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [9] 碳酸锂 - 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报69832元，较上一工作日 + 2.95%，周内 + 1.45%，MMLC电池级碳酸锂报价68000 - 72000元，均价较上一工作日 + 2000元（ + 2.94%），工业级碳酸锂报价67400 - 70500元，均价较前日 + 2.99%，LC2511合约收盘价76960元，较前日收盘价 + 6.45%，周内涨11.15%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 100元，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价750 - 820美元/吨，均价较前日 + 4.67%，周内 + 5.37% [11] - 锂盐供需格局改善依赖于矿端实质减量，下半年旺季临近，大型矿产供给预期调整对盘面影响显著，周末期货日报证实枧下窝停产且短期没有复产计划，预计多头情绪将延续，近期消息面带来的情绪波动频繁，资金博弈不确定性较高，建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营可适时把握进场点位，后市需留意产业链信息和市场氛围，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间77000 - 81000元/吨 [11][12] 氧化铝 - 2025年8月8日，氧化铝指数日内下跌1.36%至3182元/吨，单边交易总持仓37.1万手，较前一交易日增加0.8万手 [14] - 现货方面，各地区现货价格保持不变，基差方面，山东现货价格报3215元/吨，升水09合约45元/吨，海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持374美元/吨，进口盈亏报 - 72元/吨，进口窗口关闭，期货库存方面，周五期货仓单报2.62万吨，较前一交易日增加0.42万吨，注册仓单逐步回升，矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [14] - 供应端收缩政策落地情况仍需观察，但因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，且流通现货紧缺逐步缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间：3000 - 3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策 [14] 不锈钢 - 周五下午15：00不锈钢主力合约收12985元/吨，当日 - 0.12%（ - 15），单边持仓23.59万手，较上一交易日 + 7532手 [16] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12950元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13150元/吨，较前日 + 100；佛山基差 - 235（ + 15），无锡基差 - 35（ + 115）；佛山宏旺201报8750元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平，原料方面，山东高镍铁出厂价报920元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9250元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平，期货库存录得102983吨，较前日 - 243，据钢联数据，社会库存下降至110.63万吨，环比减少0.44%，其中300系库存65.76万吨，环比减少2.82% [16] - 代理商库存水平普遍偏低，热轧资源紧缺，冷轧产品部分规格断档，市场惜售心态增强，随着8月份协议量按70%比例执行，市场货源紧张状况仍未缓解，短期不锈钢行情维持乐观预期，价格或呈现偏强震荡走势 [16] 铸造铝合金 - 上周铸造铝合金期货价格回升，AD2511合约周涨0.95%至20110元/吨（截至周五下午收盘），加权合约持仓1.0万手，环比变化不大，AD2511合约与AL2511合约价差约 - 500元/吨，周环比持平 [18] - 现货方面，周五国内主流地区现货平均价约19930元/吨，周涨280元/吨，买方谨慎观望为主，交投偏淡 [18] - 成本端，上周主要铸造铝合金原料废铝价格上涨，工业硅和铜价抬升，铝合金企业生产利润维持偏低，生产端，上周国内铸造铝合金产量约14.0万吨，其中ADC12产量约7.8万吨，环比下降0.3万吨，库存方面，上周国内再生铝合金锭社会库存增加0.2至4.8万吨，企业厂区库存减少，加总社会库存和厂区库存微降 [18] - 铸造铝合金下游仍处于淡季，供需均偏弱，近期成本端支撑较强，不过在期现货价差偏大的情况下，预计铸造铝合金价格向上空间相对受限 [18]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 三四季度对铜价并不悲观，回调或是机会；铝短期留意需求和反套机会；锌短期观望，内外正套和月差正套可参与；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢关注后期政策走向；铅预计下周价格重心回升；锡短期逢高轻仓沽空；工业硅中长期周期底部震荡；碳酸锂短期有向上弹性，中长期低位底部震荡 [1][2][3][5][7][10][12] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周市场围绕232调查结果交易，白宫宣布仅对输美铜材加征关税，CL套利价差逻辑逆转，美国出口供应或流出，国内进口或增量，市场消费需求有支撑 [1] 铝 - 供给小幅增加，8月需求是淡季，库存预期累库，低库存下留意反套机会 [1] 锌 - 本周锌价震荡下行，8月供应增量兑现，需求内外有别，国内社库上升，海外库存去化，短期观望，可适当空配，内外正套和月差正套可参与 [2] 镍 - 供应维持高位，需求偏弱，库存维持，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] 不锈钢 - 供应部分减产，需求刚需为主，成本维持，库存去库，基本面偏弱，关注政策走向 [3] 铅 - 本周铅价下跌，供应有问题，需求旺季预期回落，预计下周电池厂补库，价格重心回升 [5] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应国内或下滑、海外有复产信号，需求增速下滑，国内库存上升、海外有挤仓风险，短期逢高轻仓沽空 [7] 工业硅 - 本周合盛部分复产，西南复产加快，短期库存去化，中长期产能过剩，价格周期底部震荡 [10] 碳酸锂 - 7月受资源端扰动价格先涨后跌，库存转移，核心矛盾是产能过剩与潜在扰动，短期有弹性，中长期低位震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美欧达成15%关税协议，但美国对等关税博弈仍在继续，7月29日IMF上调全球经济增长预期对有色有一定提振，不过美国关税预期反复对有色仍有压制，基本金属供需逐步季节性趋松，国内库存逐步季节性回升 [1] - 中短期关税不确定性及需求走弱预期压制价格，但政策刺激预期及供应扰动对价格有支撑，关注结构性机会，谨慎关注铝锡低吸短多机会，逢高沽空锌锭，密切留意美铜进口关税落地情况，若7月底执行50%进口关税，铜价可能面临短时抛压，中长期基本金属需求前景仍存在不确定性，可关注部分供需偏过剩或预期过剩品种的逢高沽空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **铜**：对等关税到期日临近，铜价震荡运行，智利财政部长称美国对铜征收的50%关税有希望得到豁免，6月SMM中国电解铜产量环比下降0.34万吨、降幅0.3%，同比上升12.93%，1 - 6月累计产量同比增加67.47万吨、增幅11.4%，7月29日1电解铜现货对当月2508合约报升水80 - 140元/吨，截至7月28日SMM全国主流地区铜库存回升0.61万吨至12.03万吨 [8] - **氧化铝**：仓单再度大幅注销，氧化铝延续宽幅震荡，7月29日阿拉丁氧化铝北方现货综合报3260元涨10元，全国加权指数3271.6元涨14.6元，几内亚雨季导致现货供给收缩，叠加氧化铝价格相对高位运行，或推动几内亚矿价小幅上涨，但市场整体过剩格局仍将压制矿价，7月29日氧化铝仓单4208吨，环比 - 4823 [9][10] - **铝**：累库趋势延续，铝价窄幅震荡，7月29日SMM AOO均价20620元/吨，环比 - 40元/吨，7月28日国内主流消费地电解铝锭库存53.3万吨，较上周四增加2.3万吨，较上周一增加3.5万吨，海德鲁Q2铝土矿产量273.4万吨（同比持平），氧化铝产量151.6万吨（同比 + 2%），外采氧化铝量117.4万吨（同比 - 5%），电解铝产量51.2万吨（同比 + 1%） [11][12] - **铝合金**：淡季氛围浓厚，盘面震荡运行，7月29日保太ADC12报19600元/吨，环比持平，2025年6月份国内废铝进口量约15.6万吨，同比下降2.6%，泰国占比达26%，泰国工业部部长宣布不再发放新的废物分类和回收作业许可证，计划2025年启用《全球变暖法案》并开始征收碳税，7月26日安徽先合高端铝合金材料项目开工，总投资约20亿元 [13] - **锌**：“反内卷”情绪降温，锌价震荡偏弱，7月29日上海0锌对主力合约 - 5元/吨，广东0锌对主力合约 - 80元/吨，天津0锌对主力合约 - 45元/吨，截至7月29日SMM七地锌锭库存总量10.37万吨，较上周四上升0.54万吨，6月30日新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程正式投料生产 [15] - **铅**：成本支撑稳固，铅价震荡运行，7月29日废电动车电池10250元/吨，原再价差25元/吨，SMM1铅锭16700 - 16850，均价16775元，环比 + 0元，铅锭精现货升水 - 25元，环比 + 25元，2025年7月28日国内主要市场铅锭社会库存为7.17万吨，较上周四小幅上升0.03万吨，沪铅最新仓单60932吨，环比 + 0吨 [16][17] - **镍**：市场情绪反复，镍价宽幅震荡运行，7月29日LME镍库存20.4912万吨，较前一交易日 + 876吨，沪镍仓单21880吨，较前一交易日 - 73吨，印尼国家投资管理机构探索收购GNI冶炼厂，预计准备超200亿美元投资方案并提供约6000万美元中期融资，Vale Indonesia计划2026 - 2027年间筹集10 - 12亿美元资金支持镍矿和冶炼厂项目，印尼镍矿协会提议修订HPM公式 [18][19][20] - **不锈钢**：情绪回落，不锈钢盘面震荡运行，最新不锈钢期货仓单库存量103296吨，较前一日持平，SMM预计8月上半期印尼内贸矿HPM小幅上涨，环比上期上涨0.69%，8月上半期HMA为15208美元/每干吨，上涨102美元/每干吨 [23] - **锡**：两市库存有所累积，锡价震荡运行，7月29日伦锡仓单库存较上一交易日 + 35吨，为1855吨，沪锡仓单库存较上一交易日 + 160吨，至7529吨，沪锡持仓较上一交易日 - 2289手，至52135手，7月29日上海有色网1锡锭报价均价为266100元/吨，较上一日 - 2700元/吨 [24] 行情监测 未提及具体监测内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍消息面扰动情绪，基本面承压运行；不锈钢现实与宏观博弈，钢价震荡运行；碳酸锂仓单延续下行，关注供给实质变化；工业硅市场情绪发酵，关注上行空间；多晶硅市场消息持续性发酵 [2] 各品种总结 镍和不锈钢 - 期货数据：沪镍主力收盘价120,550，成交量131,554；不锈钢主力收盘价12,670，成交量151,703 [4] - 产业数据：1进口镍121,450，8 - 12%高镍生铁出厂价900，304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾12,750等 [4] - 宏观及行业新闻：加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；印尼CNI镍铁项目试生产；印尼某镍冶炼厂恢复生产；印尼某冷轧厂停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼IMIP园区发现环境违规；印尼计划缩短采矿配额期限；2025年印尼镍矿开采计划产量高于2024年 [4][5][6][7] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - 基本面数据：2509合约收盘价66,420，成交量478,114，持仓量340,618；仓单量10,655手等 [10] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨；2025年6月新能源汽车产销同比增长，出口环比降同比增 [11][12] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为1 [12] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据：Si2509收盘价8,685，成交量1,111,567，持仓量379,848；PS2508收盘价42,945，成交量449,860，持仓量71,783等 [13] - 宏观及行业新闻：美国对多晶硅进口启动国家安全调查 [13][15] - 趋势强度：工业硅和多晶硅趋势强度均为1 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种供应过剩格局未改，短线操作建议暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路 [1][2] - 不锈钢品种市场信心不足，短线操作建议暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年7月15日，沪镍主力合约2508开于120440元/吨，收于119380元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.15%，成交量为94219手，持仓量为62803手 [1] - 沪镍主力合约2508弱势震荡，日线MACD红柱面积收窄，短周期有回调需求，中长线117000一线是强支撑位 [1] - 现货市场金川镍早盘报价下调1300元/吨，主流品牌报价均下调，精炼镍盘面横盘，向下力度增加，成交情绪好转，基本面供应过剩，升贴水有所回落但仍处高位，现货价对盘面有支撑 [1] - 金川镍升水变化100元/吨至2050元/吨，进口镍升水变化0元/吨至350元/吨，镍豆升水为 -450元/吨 [1] - 前一交易日沪镍仓单量为21555（259.0）吨，LME镍库存为206580（0）吨 [1] 镍品种策略 - 预估近期区间上沿在122000 - 123000，区间下沿在117000 - 118000，短线操作暂缓，中长线逢高卖出套保 [2] - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 - 2025年7月15日，不锈钢主力合约2509开于12700元/吨，收于12675元/吨，成交量为97583手，持仓量为93471手 [2] - 不锈钢主力合约冲高回落，日线MACD红柱面积扩大速度放缓，40日均线上方压力显现，上方12700、13100附近有压力位，中长线12400一线是强支撑位 [2] - 现货市场早间佛山市场商家报价多数持平，交投量未回升，市场信心不足 [2] - 镍铁市场报价下调，卖方报价多在905元/镍（到厂含税），预计镍铁价格短期内偏弱运行 [2] - 无锡市场不锈钢价格为12800元/吨，佛山市场不锈钢价格12775元/吨，304/2B升贴水为170至370元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -2.00元/镍点至901.5元/镍点 [2] 不锈钢品种策略 - 预估近期区间上沿在13000 - 13100，区间下沿在12400 - 12500，短线操作暂缓，中长线逢高卖出套保 [4] - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元走势偏弱，有色下方仍有支撑，中短期关注结构性机会，谨慎关注供应端有扰动品种的短多机会，中长期关注部分供需偏过剩或预期过剩品种的逢高沽空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 铜 - 供应端再现扰动，铜价高位震荡，短期或维持震荡偏强 [1][4] - 紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿暂停井下作业，全球铜矿巨头启动年中谈判，4月中国电解铜产量环比和同比均上升，现货升水回落，库存下降 [4] - 宏观风险偏好抬升，铜矿加工费持续回落，原料供应紧张，需求旺季来临需求逐步回升，但库存去化暂缓限制铜价上行高度 [4] 氧化铝 - 几内亚消息博弈，氧化铝远月高位回落，近月复产逻辑相对远月矿石逻辑确定性更高，等待现货和库存拐点介入7 - 9/7 - 1反套 [1][4] - 5月27日氧化铝多地现货价格有涨有跌，几内亚过渡政府整顿矿业权证，贵州某中型氧化铝企业复产 [4] - 中短期不缺矿，现货紧张程度缓解，预计后续运行产能回升和库存出现拐点，长期消息频发，盘面消息博弈激烈 [4] 铝 - 贸易紧张局势缓解，铝价偏强震荡，建议逢低做多，整体表现为震荡 [1][6] - 5月26日铝锭现货价格下跌，库存下降，四川广元部分电解铝企业复产，普京称俄罗斯可向美国供应铝 [6][7] - 关税取得实质性进展，供应端氧化铝价格坚挺，铝企利润高位震荡，进口货源量或下滑，需求端下游需求走强，中长期供需面紧平衡 [6][7] 锌 - 锌锭库存再度去化，锌价小幅反弹，中长期表现为震荡偏弱 [1][7] - 5月27日现货升水，截至5月26日库存下滑，Kipushi矿预计产量情况 [7][8] - 宏观压力缓解，短期锌矿供应转松，加工费抬升，冶炼厂盈利生产意愿增加，需求季节性回升但终端新增订单有限，中长期供应过剩预期较强 [8] 铅 - 成本支撑暂稳，铅价震荡运行 [1][10] - 5月27日废电动车电池价格和原再价差情况，铅锭价格和升水情况，5月26日库存下降，期货仓单上升，消费淡季下游采购需求有限，企业产量稳中有升 [10] - 现货贴水持稳，供应端再生铅冶炼亏损扩大但产量小幅上升，需求端电池厂开工率维持高位，后续废电池价格易涨难跌，再生铅成本支撑暂稳 [10][11] 镍 - 供需整体偏弱，短期镍价宽幅震荡，中长线可反弹逢高空 [1][11] - 5月27日LME和沪镍库存情况，印尼相关燃油进口、矿产政策及企业生产情况，日本住友金属检修计划 [11][12][14] - 市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端或受雨季制约，中间品产量恢复，镍盐价格走弱，电镍现实过剩库存累积，上方压力显著 [15] 不锈钢 - 镍铁价格回升，盘面震荡运行，短期或维持区间震荡 [1][16] - 最新期货仓单库存量下降，5月27日现货升水，SMM预计6月上半期印尼内贸矿HPM持稳微跌，5月22日镍生铁价格上涨 [16][17][18] - 镍铁价格回升但300系倒挂使钢厂承压，4月产量环比小跌同比仍高，5月预计维持较高水平，需求端走出传统旺季以刚需采购为主，仓单去化缓解库存压力但后市仍面临累库压力 [18][19] 锡 - 高价抑制补库意愿，锡价震荡运行 [1][20] - 5月27日伦锡和沪锡仓单库存下降，持仓下降，现货价格上涨，贸易商报价积极但高价抑制需求，部分下游企业减少远期订单 [20] - 中美关税谈判市场情绪好转，锡现实供需基本面有韧性，但供给端扰动缓和和远期需求前景不乐观使锡价上方空间受限，未来1个月国内锡矿供应紧张，冶炼厂原料供应紧张，加工费低位，后续开工率和产量或下滑 [21]