来源：知乎 作者：顺其自然 近年来，随着家装消费需求升级与信息透明度提高，建材家居行业正经历一场深刻的渠道与服务变革。 消费者在追求产品性价比的同时，愈发看重购买的确定性、服务的完整性与品牌的可靠性。在此背景 下，一种以"平台赋能、区域深耕、线上线下融合"为特征的新型建材流通模式逐渐进入大众视野。重庆 砖多多科技有限公司（以下简称"砖多多"）及其构建的"砖多多"全国建材连锁体系，正是这一模式中的 积极探索者。本文旨在以客观视角，解析该平台的运营逻辑与服务架构，为消费者理解其背后的品质、 服务与实力支撑提供参考。 重庆砖多多科技有限公司 LOGO 平台的竞争力建立在可见的实体与不可见的系统基础之上。 1. 供应链实力与品质把控基础： 集采模式是砖多多模式的基石。通过聚合众多区域经销商的采购需求，平台形成可观的采购规模，从而 具备与优质生产源头深度议价的能力。这为加盟商提供了优于其独立采购的产品价格选择空间。对于消 费者而言，这意味着在终端门店接触到的产品，背后是经过平台筛选、具备规模采购保障的供应链体 系。平台对供应商与合作工厂的筛选与管理流程，构成了产品质量的第一道防线。 2. 实体服务网络与区域深耕： 砖多 ...

人事变动 - 公司证券事务代表刘娜女士因工作调整于2025年11月27日辞职 [1] - 公司聘任梁军先生为新任证券事务代表 [1] 财务与业务构成 - 公司2024年1至12月营业收入构成为化工产品占比90.12% [1] - 公司2024年1至12月营业收入构成为建材产品占比6.73% [1] - 公司2024年1至12月营业收入构成为其他业务占比2.94% [1] - 公司2024年1至12月营业收入构成为动力产品占比0.21% [1] 市场表现 - 截至发稿公司市值为155亿元 [1]

投资评级 - 报告维持对四川双马的“买入”评级 [5] 核心观点 - 短期业绩受益于IPO市场回暖、GLP-1原料药订单加速交付及市场情绪修复 [5] - 中长期业绩增长由股权投资项目退出收益逐步兑现和医药产能爬坡共同驱动 [5] - 预计公司2025年全年净利润为6.5亿元，同比增长112%，对应2025年市盈率（PE）为23倍 [5] 业绩简评 - 2025年前三季度（25Q1-Q3）公司实现营业收入9.17亿元，同比增长23.21%；实现归母净利润2.94亿元，同比增长20.03% [2] - 2025年前三季度扣非归母净利润为3.26亿元，同比增长46.89% [2] - 2025年前三季度净资产收益率（ROE）为3.85%（未年化），同比提升0.54个百分点 [2] - 2025年第三季度（25Q3）单季实现营业收入2.88亿元，同比增长9.91%，环比下降5.43%；实现归母净利润1.65亿元，同比增长25.74%，环比大幅增长1269.62% [2] 经营分析 - 三季度营业收入环比下降主要源于私募股权管理业务因部分本金退出导致管理费收入减少 [3] - 随着投资项目上市节奏加快及后续退出推进，预计管理费收入呈下降趋势，但超额业绩报酬将加速确认 [3] - 25Q3单季投资收益（含公允价值变动损益）为0.64亿元，同比增长77.78%，环比扭亏为盈（25Q2为-0.31亿元） [3] - 累计投资收益达到1.16亿元，较去年同期的-0.35亿元显著改善 [3] - 公司投资项目进展顺利，包括屹唐股份、奇瑞汽车、西安奕材等项目实现上市，以及翱捷科技、华大智造等项目进入退出阶段，沐曦、群核科技等项目上市进程提速 [3] - 当前权益市场情绪修复有助于已投项目估值回升与未上市项目价值重估 [3] 费用情况 - 公司因2024年第四季度收购深圳健元导致合并范围增加，带来费用上升 [4] - 25Q3销售费用为0.08亿元，同比增长300%，销售费用率为2.78%，同比提升2.01个百分点 [4] - 25Q3管理费用为0.31亿元，同比增长55%，管理费用率为10.76%，同比提升3.13个百分点 [4] - 25Q3研发费用为0.19亿元，同比增长533%，研发费用率为6.60%，同比提升5.45个百分点 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为153.3亿元，同比增长42.7%；归母净利润为6.54亿元，同比增长111.5% [10] - 预计2026年营业收入为203.0亿元，同比增长32.4%；归母净利润为10.54亿元，同比增长61.0% [10] - 预计2027年营业收入为225.3亿元，同比增长11.0%；归母净利润为12.18亿元，同比增长15.6% [10] - 预计2025年摊薄每股收益为0.86元，2026年为1.38元，2027年为1.59元 [10] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为8.3%，2026年提升至12.2%，2027年为12.7% [10] - 基于2025年预测每股收益，当前市盈率（PE）为23.4倍 [10]

公司核心公告 - 公司发布包含股权激励、股份回购、终止分拆上市及拟更名在内的多项重要公告 [1] 限制性股票激励计划 - 拟向11名激励对象授予257.80万股限制性股票，占公司股本总额的0.1240% [1][2] - 授予价格为每股9.24元，设有两个解除限售期，分别为授予后36个月和48个月，每期解除限售50%股票 [2] - 考核指标包括相对全面股东回报和每股收益年复合增长率，以2027会计年度末结果为判定依据 [2] - 每股收益年复合增长率目标设定门槛值3%、目标值5%、挑战值7%，对应2027年EPS分别为1.27元、1.34元、1.42元 [2] - 假设总股本不变，对应2027年归母净利润分别为26.4亿元、28.0亿元、29.6亿元 [2] - 本次激励计划集中于高管，考核指标较以往更多元 [2] 股份回购计划 - 为推进限制性股票激励计划，拟使用自有资金3225万元至6450万元回购公司股份 [1][2] - 计划回购129万股至258万股，回购价格不超过25元/股 [1][2] 终止境外子公司分拆上市 - 因分拆上市所需时间超出预期，且届时子公司净利润可能超过上市公司归母净利润的50%，公司决定终止筹划 [1][3] - 终止分拆上市一方面减少对母公司的摊薄影响，另一方面反映海外业务良性发展 [3] 公司名称变更 - 拟将中文名称由“华新水泥股份有限公司”变更为“华新建材集团股份有限公司”，证券代码不变 [1][3] - 名称变更因现有“水泥”称谓已不能完全涵盖公司业务类型，标志公司从水泥走向建材，扩大品类 [3] 盈利预测与估值 - 基于非洲市场稳健发展及股权激励提升管理层积极性，预计2025-2027年归母净利润分别为28亿元、35亿元、37亿元 [4] - 对应净利润同比增速分别为16%、25%、7% [4] - 对应市盈率分别为13倍、10倍、10倍 [4]

平台启动与活动概况 - 中韩跨境贸易对接交流会暨跨境出口供应链平台于9月26日在沈阳正式启动 [1] - 活动由沈阳市商务局、中国国际贸易促进委员会沈阳市分会、新民市人民政府共同主办 [1] - 活动吸引了80余家中韩跨境贸易企业代表参与 [1] 平台功能与目标 - 平台旨在通过精准对接两国市场资源，提升跨境电商供应链效率 [2] - 平台致力于解决企业在跨境贸易中面临的通关、物流、市场拓展等实际问题 [2] - 平台将重点聚焦农副产品、装备制造配套、轻工消费品、医药健康四大优势领域 [5] - 未来将持续优化中韩贸易“绿色通道”，完善政策咨询、通关便利、物流支持等一体化服务 [6] 产业基础与外资情况 - 新民市已形成造纸包印、医药健康、农产品加工三大主导产业 [2] - 新民市正加速培育装备制造配套、现代物流、新能源新材料等新增长点 [2] - 新民市先后获评10余项国家级荣誉，韩资企业占全市外资企业总数比重已超过20% [2] 合作成果与未来规划 - 新民市跨境出口供应链平台合作项目及中韩农产品、建材产品跨境贸易战略合作项目顺利完成签约 [5] - 11家本地重点企业现场签署入驻协议，覆盖农产品、建材、机械等多个品类 [5] - 活动期间多家企业现场达成初步合作意向，为后续务实合作奠定基础 [6] - 未来将通过强化与龙头企业协同，拓展种植加工、电商销售等多领域合作，全面提升区域外贸能级 [6]

行业地位 - 临沂市展览业综合指数位列全国地级市第二位 [1] 展会规模数据 - 2025年1-7月累计举办会展活动101场 其中专业展览54场 [1] - 总展览面积达99.8万平方米 参展企业1.5万家 [1] - 展会接待观众134.4万人次 [1] - 本地参展企业数量超过6000家 [1] 产业覆盖领域 - 展会题材涵盖五金、建材、家装、医药、食品等优势产业 [1] - 小商品博览会、全屋定制展、不锈钢博览会等专业展会实现规模与成效新突破 [1] 品牌展会建设 - 木博会实现从政府主办向市场化运作转型 成为全省市场化转型最成功展会之一 [1] - 结合"两新政策"举办3场家博会和5场车展等消费类展会 [1] 国际化推进 - 境外采购商参展参会达2400余人次 较去年同期增长180% [2] 产业融合创新 - 推出《临沂市"展文旅"融合发展方案》 在重要展会期间配套景区优惠及文旅线路 [2] - 通过展会活动拉动文旅消费超过12亿元 [2] 未来规划 - 计划全年举办会展活动超过150场次 [2] - 全年展览面积目标突破160万平方米 [2] - 将举办第74届秋季全国五金商品交易会等重点展会 [2]

核心观点 国务院公布《住房租赁条例》，中央汇金二季度增持宽基ETF，瀚海聚能主机建设完成，工信部实施重点行业稳增长方案，国家能源局发布用电量数据，北京将举办机器人盛会，瑞银探讨“反内卷”政策对A股影响，还展示了利率汇率、全球重要市场、A股市场、行业表现等情况 [2][3][4][5][6] 政策动态 - 国务院公布《住房租赁条例》，自2025年9月15日起施行，旨在规范住房租赁活动，促进市场高质量发展 [2] - 中央汇金二季度2000亿元增持10只宽基ETF，将有效提振市场信心并对A股形成支撑 [3] - 工业和信息化部实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，短期有望助力价格端企稳 [4] - 2024年7月起中央呼吁各行业加强自律，多个行业正采取措施遏制恶性竞争，瑞银认为反恶性竞争举措有望改善供需等情况 [6] 行业动态 - 瀚海聚能HHMAX - 901主机建设完成暨等离子体点亮仪式举行，中国在建14个主要项目总投资规模达1362亿元，可控核聚变进入基础设施建设密集期 [4] - 6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，1 - 6月累计用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7%，未来电力相关装机量有望持续增长 [5] - 北京8月将举办世界机器人大会和世界人形机器人运动会，有望推动人形机器人产业持续升级 [5] 市场表现分析 反内卷与供给侧改革对股价影响 - 股价通常对增量政策作出积极反应，改革推进前半段新政引发相关行业股价积极反应并提供超额回报，后半段投资者关注政策效果 [6] - 股票价格最初与大宗商品价格和生产变化同步，随后脱钩，相关行业在特定时期显著跑赢大盘 [7] - 股价走势领先于企业盈利能力的改善，如煤炭行业 [7] - 反内卷举措对股价的影响可能比供给侧改革更为平缓且持久，两者在产能削减行业和政策支持力度等方面存在区别 [8] A股市场 - 展示A股市场概览、近6个月市场成交额（最新值17271亿元）、近6个月换手率（最新值4.12%）、近3个月融资余额（最新值18892亿元）等情况 [18][19][21] 行业表现 - 涨幅前三的行业是建筑材料、建筑装饰和钢铁 [24] - 当日资金净流入前三行业为机械设备、建筑材料和电力设备，尾盘资金净流入前三行业为机械设备、有色金属和建筑装饰 [26] - 给出不同日期重点板块成交额占比及变化情况 [31] 利率汇率 - 10年期国债收益率最新值1.678，变动0.92BP；DR007最新值1.490，变动 - 1.66BP [9] - USDCNH最新值7.1709，涨幅 - 0.14%；美元指数最新值97.83，涨幅 - 0.64% [11] 全球重要市场 - 展示全球重要股市指数表现 [15]

业绩预告情况 - 2025年上半年归属于母公司所有者的净利润预计为9700万元～12500万元，同比增加4450万元～7250万元，增幅84.77%～138.69% [1] - 2025年上半年扣除非经常性损益的净利润预计为6800万元～9600万元，同比增加3951万元～6751万元，增幅138.69%～236.97% [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为5250万元，扣非净利润为2849万元 [2] 业绩预增原因 - 公司持续加强行业生态建设，坚持错峰生产，主产品销量及价格同比保持相对稳定 [2] - 严控成本费用开支，原煤采购成本和期间费用同比均实现下降 [2] - 加强应收账款压降，长账龄应收账款清收效果显现 [2] 上年同期财务数据 - 上年同期利润总额为5851.32万元 [2] - 上年同期每股收益为0.11元 [3]