市场整体表现 - 截至2025年11月17日A股收盘，计算机、国防军工、煤炭板块领涨，涨幅分别为1.67%、1.59%、1.32% [1] - 同期，港股创新药板块回调2.54%，恒生科技指数回调1.40% [5] 计算机行业 - 阿里推出"千问"APP，全面进军C端AI助手市场，并计划构建智能体平台进行全球扩张 [2] - 无人驾驶商业化进程加速，萝卜快跑领跑全球Robotaxi商业化 [2] - BOLON AI智能眼镜推出AI识物、语音导航等功能，推动可穿戴设备普及 [2] - GPT-5.1上线，旨在优化C端用户体验，OpenAI在发布GPT-5.0后快速迭代 [2] - 阿里巴巴、腾讯积极布局AI智能体，抢占AI时代C端流量入口 [2] - 人工智能ETF科创(588760)近10个交易日有8天获资金净流入，累计达5.30亿元 [2] - 云计算ETF广发(159527)年初至今份额增长超过108% [2] 国防军工行业 - 国防军工板块前三季度归母净利润总计244.53亿元，同比增长17.29% [3] - 第三季度单季归母净利润为89.27亿元，同比大幅增长73.2%，行业盈利能力快速提升 [3] - 下游需求改善和产品交付增加是业绩增长的主要驱动因素 [3] - 新一轮装备建设启动，军贸、商业航空航天加速推进，行业有望开启新一轮景气周期 [3] - 军工ETF龙头(512680)已连续4日资金净流入超亿元 [3] 煤炭行业 - 供给端，国家能源局在八省开展的煤矿生产核查政策促使煤价企稳回升，三季度动力煤价从621元/吨涨至699元/吨 [4] - 需求端，冬季采暖季来临，电力煤耗预期增长，叠加新能源发电季节性走弱，动力煤需求有望进一步提升 [4] - 未来一周冷空气势力增强，北方和中东部地区气温大幅降温，寒潮有望带动用电需求增量，部分电厂存在补库需求 [4] 港股创新药与科技 - 创新药板块处于销售快速放量期，重磅品种获批上市并被纳入医保，国内产品销售快速增长，同时产品海外销售也成为营收增长驱动因素 [5] - 随着营收端快速增长及费用端合理控制，板块业绩大幅扭亏 [5] - 港股创新药ETF(513120)最新规模达259.88亿元 [5] - 持续看好中国AI价值重估行情，建议关注平台型互联网公司及具备模型或应用能力的AI生态企业 [6] - 恒生科技ETF龙头(513380)近20个交易日有19日资金净流入，累计达13.57亿元 [6] - 港股通科技ETF(159262)已连续4日获资金净流入，累计达2.71亿元 [6] 房地产市场 - 1-10月份，全国二手房交易网签面积同比增长4.7%，二手房在交易总量中占比达45% [8] - 上海、深圳、重庆、南京、常州、东莞等十几个城市的二手房交易网签面积同比增长超过10% [8] - 预计房地产二级市场需求将持续改善并好于一级市场，新房市场保持基本稳定，买家偏好国企项目 [9]

电力设备行业 - 截至2025年11月13日A股收盘，电力设备指数涨幅达4.31% [1][6] - 2025世界动力电池大会签约项目180个，总金额达861.3亿元，涵盖动力电池、新型储能、光伏、智能网联新能源汽车等领域 [2] - 国家能源局发布指导意见，推动新能源与新兴产业融合发展，特别强调统筹算力设施绿电需求和新能源资源禀赋 [2] - 储能作为AIDC最佳支撑调节电源之一，放量确定性较高，下游集成、运营环节相较设备环节具有明显超额利润 [3] - 光伏ETF龙头(560980)盘中涨近3%，连续7日累计资金净流入超2亿元 电池ETF(159755)单日最高获664.02万元净流入，收涨7.14% 储能电池ETF广发(159305)近3月规模增长104.98亿元，盘中涨超6% [3] 有色金属行业 - 截至2025年11月13日A股收盘，有色金属指数涨幅达4.01% [6] - 六氟磷酸锂价格从2025年7月低点不足5万元/吨拉升至11月上旬的12万元以上 [4] - 2025年Q1-Q3锂电产业链整体营业收入为6361.88亿元，同比增长16.12% 归母净利润为626.19亿元，同比增长40.37% [4] - 新能源汽车与储能产业爆发带动电解液采购量显著增长，供给端受前期产能出清影响，中小企业难以快速复产 [4] - 稀有金属ETF(159608)涨超5%，年初至今份额涨幅超75% 材料ETF(159944)年初至今份额增长近400% [4] 港股创新药行业 - 截至2025年11月13日A股收盘，港股创新药指数涨幅达4.50% [1][6] - 三生制药临床进度持续超预期，辉瑞在707+ADC的临床计划预计2025年11月启动，计划入组162人 [5] - 2025年Q1-Q3中国创新药相关交易金额达937亿美元，国际化合作增强 [5] - 港股创新药ETF(513120)近8天获得连续资金净流入，最新规模达253.47亿元，最新份额达187.42亿份，创近1年新高 [5] 通信行业 - 截至2025年11月13日A股收盘，通信指数回调0.21% [6][9] - 2025年上半年通信行业收入同比增长2.8%，归母净利润同比增长7.8% [7] - 预计2025年第三季度光模块、液冷等板块业绩有望持续高速增长，第四季度有望延续趋势 [7] - 通信ETF广发(159507)年初至今涨幅超58% [7] 石油石化行业 - 截至2025年11月13日A股收盘，石油石化指数回调0.12% [9] - IEA预计2026年原油需求增长70万桶/日，全球原油供给增长240万桶/日，其中非OPEC+增长120万桶/日，OPEC+增长120万桶/日 [8] - 能源ETF广发(159945)近6个月超越基准年化收益为11.66% [8] 创业板指数 - 创业板指涨幅达2.55%，盘中一度涨超2.7%，突破3200点整数关口 [6][9] - 创业板权重最高的三大行业依次为电力设备、医药生物和电子，合计占比约56% [10] - 广发创业板ETF（159952）涨超2.5%，最新规模达142.69亿元 [10]

医保与商保谈判启动 - 2025年国家医保谈判于10月30日启动，预计为期4至5天，先进行基本医保目录谈判，再进行商保创新药目录价格协商 [1] - 2025年基本药品目录调整有535个药品通用名通过形式审查，其中目录外311个、目录内224个 [1] - 商保创新药目录有121个药品通用名通过形式审查，其中79个同时申报了基本医保目录和商保创新药目录 [1] 行业影响与市场观点 - 纳入医保和商保的创新药大多处于放量初期，政策红利持续释放有望使其收入快速提升，相关创新药企将迎来弹性增长 [1] - 医保谈判与商保目录形成双引擎，结合年内千亿BD交易，推动A+H股创新药板块进入主升浪行情 [1] - 港股创新药个股表现强劲，康方生物股价上涨超过6%，信达生物股价上涨超过5% [1] 港股创新药ETF资金流向 - 港股创新药ETF(513120)近10日资金净买入合计超过10亿元，年内资金净流入达92.18亿元 [2] - 该ETF最新规模为234.68亿元，年内日均成交额为52.82亿元，其规模和流动性在全市场港股医药类ETF中位列第一 [2] 港股创新药ETF产品特征 - 港股创新药ETF高度聚焦港股优质生物科技公司，覆盖创新药、基因治疗等前沿领域龙头 [2] - 该ETF在申万二级行业中，生物制品与化学制药合计权重高达88.9%，创新药“浓度”极高 [2] - 产品成份股包含信达生物、百济神州、康方生物等港股18A生物科技公司，并支持T+0交易 [2]

行业前景与催化剂 - 2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会将于10月17日至21日召开，市场对国产创新药新数据读出及新BD交易机会抱有期待 [1] - 展望四季度，港股创新药行业存在较多事件催化可能，包括ESMO年会、12月美国血液学会（ASH）年会、医保谈判及潜在BD浪潮 [2] - 我国创新药企业正快速走向世界舞台，在很多细分领域具备全球竞争力，创新药仍是未来中长期的投资主线 [1] 行业交易与出海表现 - 2025年上半年我国创新药对外授权（License-out）交易总金额近660亿美元，已超过2024年全年的519亿美元 [1] - 中国创新药企多采用License-out和NewCo等BD交易模式实现出海，其本质是知识产权交易，不涉及实体药品出口，因此不受美国药品关税政策制约 [1] - 美国于2025年8月5日表示将首先对进口药品征收“小额关税”并逐步提高税率，相关资本市场对此已有预期且股价反应充分 [1] 相关ETF市场表现 - 截至2025年10月15日10:23，港股创新药ETF(513120)上涨1.69%，其成分股药明合联上涨5.83%，凯莱英上涨4.96%，科伦博泰生物-B上涨3.90% [2] - 港股创新药ETF(513120)最新份额达165.52亿份，创近1年新高，最新规模超220亿元，居全市场港股医药类ETF第一 [2] - 创新药ETF(515120)上涨2.40%，其成分股华海药业上涨6.55%，荣昌生物上涨5.94%，海思科上涨5.80%，该基金近3月规模增长21.04亿元，新增规模位居同类榜首 [2] 相关ETF产品特征 - 港股创新药ETF(513120)跟踪中证香港创新药指数，该指数中生物制品与化学制药权重占比达92.5%，是较为“纯血”的创新药行业指数，并支持T+0交易 [2][3] - 创新药ETF(515120)跟踪中证创新药产业指数，投资A股创新药产业，涵盖创新药研发、生产、销售等环节的企业 [3]

创新药板块市场表现 - 2025年9月25日午后开盘创新药板块延续涨势 A股奥赛康涨停 九洲药业 信立泰 恒瑞医药跟涨 H股君实生物 荣昌生物涨幅居前 昭衍新药 凯莱英跟涨 [1] - 港股创新药ETF(513120)一度涨超1%冲击两连阳 最新规模达245亿元居全市场港股医药类ETF第一 [2] - 创新药ETF(515120)最高涨近2%冲击两连阳 近20个交易日有13天吸金累计达6.99亿元 [2] 企业研发与商业合作进展 - 奥赛康1类创新药ASKC202联合利厄替尼完成注册性临床III期研究首例患者给药 适应症为EGFR-TKI治疗失败伴MET扩增/过表达的非小细胞肺癌 [1] - 恒瑞医药将创新药瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)项目许可给Glenmark Specialty 获1800万美元首付款 最高10.93亿美元里程碑付款及销售提成 [1] 行业发展趋势与投资逻辑 - 中国本土创新药进入工程师红利兑现期 获MNC认可 临床效率高效 临床数据优异 强化国际化BD及估值突破前景 [1] - 行业形成领头企业引领 优质企业支撑的金字塔梯队 在研创新药具备全球竞争力 从中国销售放量转向国际化数据与交易兑现(licenseout BD) [2] - 商业化空间打开 生态健康成熟 迈入产品与商业模式双轮驱动阶段 [2] 创新药投资产品概况 - 港股创新药ETF(513120)跟踪中证香港创新药指数 投资港股创新药产业 支持T+0交易 [3] - 创新药ETF(515120)跟踪中证创新药产业指数 投资A股创新药研发 生产 销售环节企业 [3]

A股市场表现 - 9月8日至9月12日A股市场整体呈现震荡上行态势 [1][2] - 全市场1095只ETF中正收益产品占比超80% [2] - 芯片和半导体相关ETF领涨市场 中韩半导体ETF周涨幅达10.41% 科创芯片设计ETF涨幅超10% [2] - 多只芯片和信创相关ETF涨幅超8% 包括科创芯片ETF南方 科创芯片50ETF 信创ETF易方达 集成电路ETF(562820) [2] - 中韩半导体ETF周换手率高达1695.23% 科创芯片设计ETF和集成电路ETF周换手率均超100% [2] 电池与黄金ETF表现 - 9月初至9月12日电池相关ETF涨幅居前 4只电池相关ETF涨幅均在17%左右 [1][2] - 锂电池ETF(561160)本月以来涨幅最高达17.74% [1][2] - 6只黄金股相关ETF本月以来涨幅均在14%左右 黄金股票ETF基金涨幅达14.72% [2] - 9月以来涨幅居前的ETF均获得资金净流入 [2] 资金流向情况 - 9月8日至9月12日全市场ETF资金净流入69.46亿元 [1][3] - 股票型ETF成为市场吸金主力 净流入额前十的ETF均为股票型产品 [1][3] - 港股通互联网ETF(159792)和港股创新药ETF(513120)净流入额均超35亿元 [3] - 净流入额居前的ETF包括3只电池相关ETF以及黄金股 化工和证券相关ETF [3] 创新药ETF表现 - 上周港股创新药相关ETF普跌 跌幅前十的ETF均为创新药相关产品且跌幅均超过3% [2] 新基金发行动态 - 9月以来超10只新基金提前结束募集 部分基金一日售罄 [4] - 富国上证科创板200ETF提前7天结束募集 [4] - 12只权益类基金宣布提前结束募集 包括汇安成长领航混合基金 南方国证港股通创新药ETF等 [4] - 华商港股通价值回报混合基金一日售罄 认购资金超过30亿元 首募规模上限10亿元 [4] - 多只新基金设置较短募集期 创金合信中证国有企业红利ETF等募集期均为5天 [5] - 9月共有53只权益类基金成立 发行规模合计396.7亿元 其中12只基金发行规模超过10亿元 [5] - 64只权益类基金正在发行 21只即将启动发行 [5] - 9月以来已有超40只权益类基金集中上报证监会 [5]

行业整体表现 - 港股创新药行业2025年上半年整体收入和利润大幅增长 驱动因素包括创新药出海加速 商业化放量及政策支持 [1] - 年初以来港股创新药指数上涨108.64% 跑赢恒生综合指数79.70个百分点 受ASCO会议数据催化 海内外BD合作及政策利好推动 [1] - 政策推动创新药临床审评审批时间有望进一步缩短 赋能板块向好发展 [1] 重点公司业绩 - 百济神州2025H1实现营收175.18亿元 同比增长46.03% 实现净利润4.50亿元 上年同期净亏损28.77亿元 [1] - 药明康德2025H1营收同比增长20.64% 归母净利润同比增长101.92% [1] 投资主题与方向 - 下半年建议关注拥有差异化技术平台企业 如在免疫疾病领域双抗技术领先突破的企业 [1] - 建议关注BD交易预期强的企业 如拥有PD-1基础平台向多靶点迭代管线的企业 [1] - 建议关注全球新兴疾病赛道 如阿尔茨海默病 GLP-1类药物赛道 [1] 相关ETF产品表现 - 截至2025年9月4日10:16 中证香港创新药指数下跌2.70% 港股创新药ETF(513120)下修调整 [2] - 截至2025年9月3日 港股创新药ETF近1周累计上涨7.80% [2] - 成分股欧康维视生物-B领涨3.15% 四环医药上涨1.85% 绿叶制药上涨1.08% [2] - 前十大权重股合计占比70.79% 覆盖康方生物 信达生物 百济神州等创新药龙头 [2] 相关ETF产品特征 - 中证香港创新药指数生物制品+化学制药权重占比达92.5% 为较纯血的创新药行业指数之一 [2] - 港股创新药ETF(513120)支持T+0交易 投资者可在交易日内进行多次买卖 [3] ETF流动性与规模 - 港股创新药ETF盘中换手16.53% 成交35.29亿元 市场交投活跃 [2] - 截至9月3日 港股创新药ETF近1周日均成交113.61亿元 [2] - 港股创新药ETF最新规模达215.60亿元 创成立以来新高 [2] - 港股创新药ETF最新资金净流入3285.59万元 [2]

康方生物AK112临床进展 - 核心产品AK112联合化疗治疗二线EGFR突变非小细胞肺癌的总生存期达到统计学显著和临床意义的获益 有望重塑该领域治疗格局 该适应症在全球范围内尚无药物取得OS显著性 [1] - AK112在全球范围内已启动13项注册性/III期临床研究 覆盖肺癌、胆道癌、三阴乳腺癌等多个高发癌种 [1] - 2025年世界肺癌大会将有超40项中国研究入选口头报告和简短口头报告等专场 [1] 复星医药2025年上半年业绩 - 2025年上半年实现营收195.14亿元人民币 归母净利润17.02亿元 [2] - 创新药品收入超43亿元 同比增长14.26% 经营性现金流21.34亿元 同比增长11.90% [2] - 持续推进非战略非核心资产退出和整合 2025年以来已签约处置项目总额超20亿元 [2] 创新药行业动态与交易 - 2025年上半年全球医药交易数量达456笔 同比增长32% 交易总金额达1304亿美元 同比增长58% [3] - 中国企业在ADC、双抗、多抗及CAR-T领域保持技术领先 新药授权出海扩大市场空间并提前获得研发回报 [3] - 创新药临床试验审评审批时间缩短至30个工作日 CXO行业经历供给端出清后逐步迎来修复 [3] 港股创新药ETF市场表现 - 截至2025年8月28日 中证香港创新药指数下跌2.17% 港股创新药ETF近1月累计上涨5.62% [2] - 指数前十大权重股合计占比70.59% 生物制品+化学制药权重占比达92.5% [2] - 截至8月27日 港股创新药ETF最新融资买入额7.61亿元 净流入额1.91亿元 该ETF支持T+0交易 [3]

港股创新药板块表现 - 港股创新药板块再度爆发 全市场涨幅前十的ETF中9只为港股创新药相关ETF [1][2] - 港股创新药ETF(513120)收涨3.17% 涨幅居全市场ETF首位 [2] - 创新药获批数量大幅增长 上半年国家药监局批准创新药43项同比增长59% 接近2024年48项的全年总量 [2] ETF市场交易情况 - 短融ETF(511360)成交额达225.09亿元位居全市场之首 [1][4] - 包括银华日利ETF(511880)在内的8只ETF成交额突破百亿元 [1][4] - 全市场ETF8月4日获37.72亿元资金净流入 银华日利ETF单日获超10亿元资金抢筹 [1][4] 资金流向动态 - 科创债ETF易方达(551500)上周获41.39亿元资金净流入 [4] - 香港证券ETF(513090) 港股通互联网ETF(159792) 可转债ETF(511380) 恒生科技ETF(513130)净流入额均超30亿元 [4] - 多只ETF单周净流入额超20亿元 [4] 行业发展趋势 - 创新药企销售费用等成本持续下降 有助于利润提升 [2] - 创新药出海交易量攀升 全年规模增速或达新高水平 [2] - 医疗设备更新等行业利好政策推进落地 医药生物行业全年业绩有望企稳向上 [2] 机构后市展望 - 市场有望维持震荡向上格局 策略上积极做多 [5] - 重点关注AI 军工 创新药等科技成长产业及内需消费 新能源等政策倾斜领域 [5] - 港股科技板块因高成长性和技术壁垒 或成为资金关注重点方向 [6]

指数表现与成分股 - 中证香港创新药指数(931787)于2025年8月5日上涨2.18% [1] - 成分股科伦博泰生物-B(06990)上涨3.66% 乐普生物-B(02157)上涨2.88% 昭衍新药(06127)上涨2.66% 君实生物(01877)和药明康德(02359)跟涨 [1] - 港股创新药ETF(513120)当日上涨1.90% [1] ETF流动性与规模 - 港股创新药ETF盘中成交额达1.32亿元 [1] - 近1周日均成交122.94亿元 居医药类ETF首位 [1] - 最新规模达152.57亿元 居港股医药类ETF第一 [1] - 近5个交易日合计资金流入3.54亿元 [1] 历史业绩表现 - 近1年净值上涨127.14% 在QDII股票型基金中排名1/124 位居前0.81% [1] - 自成立以来最高单月回报27.04% 最长连涨月数6个月 最长连涨涨幅102.82% 上涨月份平均收益率8.67% [1] 指数构成特点 - 中证香港创新药指数选取不超过50家香港市场创新药研发上市公司证券 [2] - 申万二级行业分布显示生物制品+化学制药权重占比达92.5% 为纯创新药行业指数 [2] - 前十大权重股包括康方生物 信达生物 药明生物 百济神州等 合计权重70.59% [2] 行业前景与投资逻辑 - 创新药行业完成底部夯实 进入临床价值重估阶段 估值逻辑从讲故事转向讲利润 [2] - 政策支持+全球竞争力加强+商业化盈利兑现 推动板块景气度可持续 [3] - 创新+国际化产业趋势不变 始终是医药板块核心方向 [3] 产品特性 - 港股创新药ETF(513120)支持T+0交易 提高资金使用效率和流动性 [3] - 设有联接基金A类019670和C类019671 [3]